文章核心观点 公司公布2025年第一季度财务业绩，虽部分指标下滑但开局良好，对未来发展有信心并重申2025财年业绩指引 [1][2][7] 财务业绩 综合财务指标 - 净销售额降至9700万美元，降幅1.9%；毛利润降至6735.6万美元，降幅5.6%；净利润降至46.5万美元，降幅94%；摊薄后每股收益降至0美元，降幅100% [3][5] - 调整后息税折旧摊销前利润降至2566.4万美元，降幅27.7%；调整后息税折旧摊销前利润率降至26.5% [3] 各渠道销售情况 - 专业渠道销售额降至3450万美元，降幅10.9%；直销渠道销售额降至2390万美元，降幅7.2%；专业零售渠道销售额增至3860万美元，增幅12% [5] 地区销售情况 - 美国市场净销售额增长0.6%，国际市场净销售额下降4.5% [5] 资产负债情况 - 现金及现金等价物降至5.809亿美元；存货增至7920万美元；长期债务降至6.424亿美元 [4] 债务偿还 - 5月1日自愿偿还3亿美元未偿长期债务，使用手头现金支付，无提前还款罚金或费用 [6] 财年指引 - 重申2025财年净销售额、调整后毛利率和调整后息税折旧摊销前利润率指引，净销售额预计在4.1 - 4.31亿美元，调整后毛利率预计在70.5% - 71.5%，调整后息税折旧摊销前利润率预计在20% - 22% [7][8] 其他信息 - 公司计划5月8日举办投资者电话会议和网络直播，回顾2025年第一季度财务业绩 [9] - 公司是健康与美容公司，2014年成立，以创新技术革新高端护发市场 [10] - 公司使用非公认会计准则财务指标，认为能提供有意义补充信息，便于内部比较历史运营业绩 [15][16]

业绩总结 - 2025财年第二季度总收入为662.6百万美元，同比下降3%[27] - 2025财年第二季度调整后EBITDA为73.5百万美元，同比增长约13%[30] - 2025财年第二季度维护服务收入为492.8百万美元，同比下降3.5%[27] - 2025财年第二季度开发服务收入为171.9百万美元，同比增长约4.6%[27] - 2025财年调整后EBITDA利润率提升150个基点，达到约11.1%[30] 现金流与债务 - 2025财年调整后自由现金流预期上调至50百万至70百万美元[44] - 2025财年调整后EBITDA预期上调至345百万至365百万美元[44] - 2025财年第二季度净财务债务为719百万美元，较去年同期减少[36] - 2025年第一季度，企业的长期债务净额为798.9百万美元，较2024年同期的802.5百万美元略有下降[58] - 2025年第一季度，企业的总金融债务为859.9百万美元，较2024年同期的877.3百万美元有所减少[58] - 2025年第一季度，企业的总净金融债务为718.6百万美元，较2024年同期的736.9百万美元有所下降[58] - 2025年第一季度，企业的总净金融债务与调整后EBITDA的比率为2.1倍，较2024年同期的2.3倍有所改善[58] 用户数据与客户保留 - 2025财年第二季度员工流失率降低，提升客户保留率[21] 资本支出与费用 - 2025财年第二季度的资本支出为33.6百万美元[36] - 2025年第一季度，企业的业务转型和整合成本为7.8百万美元，较2024年同期的6.1百万美元有所增加[54] - 2025年第一季度，企业的IT、基础设施、转型及其他费用为7.4百万美元，较2024年同期的3.9百万美元显著增加[54] 税务与收入调整 - 2025年第一季度，企业的税前收入调整的税务影响为5.0百万美元，较2024年同期的4.8百万美元有所上升[55] - 2025年第一季度，企业的收入税调整为5.1百万美元，较2024年同期的-7.5百万美元有显著改善[55] 核心收入 - 2024财年，企业的核心收入为2706百万美元，较非核心收入的61百万美元有所提升[60]

公司业绩与展望 - 重申2025年全年调整后EBITDA目标及五年销售和利润率目标 [1] - 首次公布2025年自由现金流指引为1400万至1600万美元 [1] - 2025年第一季度净销售额1.057亿美元，同比下降12.8% [5][6] - 按比例计算净销售额同比下降1.3%，中国国内销售额同比增长12.5% [5][7] - 调整后EBITDA为1060万美元，利润率10%，较去年同期的9.3%有所提升 [5][8] 业务转型与战略进展 - 商业增长计划在第一季度赢得1640万美元新业务 [3] - 商业管道保持强劲，超过7.4亿美元，其中30%专注于非传统汽车应用 [5] - 2025年已赢得120个新项目，峰值年销售额达5500万美元 [4] - 医疗产品管道达到4000万美元以上峰值水平 [5] - 2025年成本削减目标为1500万美元 [4] 部门表现 - 电力解决方案部门第一季度销售额4350万美元，同比下降9.7% [10] - 移动解决方案部门第一季度销售额6220万美元，同比下降14.8% [12] - 电力解决方案部门调整后运营收入550万美元，同比下降19.3% [11] - 移动解决方案部门调整后运营收入160万美元，去年同期为亏损120万美元 [13] 财务指引 - 2025年全年净销售额预期在4.3亿至4.6亿美元之间 [14] - 调整后EBITDA预期在5300万至6300万美元之间 [14] - 自由现金流预期在1400万至1600万美元之间 [21] - 新业务赢得目标在6000万至7000万美元之间 [21] 运营与资本 - 已完成定期贷款再融资，支持五年转型计划 [5] - 继续利用3.4亿美元机械设备以最小化资本支出 [21] - 中国将自主资助新业务赢得计划 [21] - 非传统汽车应用在管道中占比30% [5]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额约28亿美元，实现3%的可比货币中性增长 [10] - 调整后运营EBITDA总计5.78亿美元，可比货币中性基础上增长9%，可比货币中性调整后运营EBITDA利润率提高超120个基点至20.3%，连续四个季度实现利润率扩张 [10] - 年初至今运营现金流为1.27亿美元，资本支出为1.79亿美元，约占销售额的6% [15] - 第一季度支付股息1.02亿美元，现金及现金等价物总计6.5亿美元，其中包括3700万美元待售资产 [16] - 截至3月31日，总债务约93亿美元，较去年同期减少超10亿美元；过去十二个月信用调整后EBITDA约22亿美元，与上一季度持平，净债务与信用调整后EBITDA比率维持在3.9倍 [17] - 维持2025年全年销售指引在106 - 109亿美元，代表货币中性增长1% - 4%；预计外汇对收入的不利影响约为2%，低于此前的4%；由于提前完成Pharma Solutions剥离，剥离对收入的不利影响约为7%，高于此前的5% [21] - 预计2025年调整后运营EBITDA在20 - 21.5亿美元，代表货币中性增长5% - 10%；预计外汇对EBITDA的不利影响约为3%，低于此前的6%；由于提前完成Pharma Solutions剥离，剥离对EBITDA的不利影响约为8%，高于此前的6% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 Pharma Solutions - 销售额2.66亿美元，可比货币中性基础上同比增长8%，调整后运营EBITDA为5400万美元，同比增长19% [11] Taste - 销售额6.27亿美元，可比货币中性基础上同比增长7%，可比货币中性调整后运营EBITDA增长22% [13] Food Ingredients - 销售额7.96亿美元，可比货币中性基础上较上年减少4%，货币中性调整后运营EBITDA可比基础上增长5% [13] Health and Biosciences - 可比货币中性销售额增长5%，调整后运营EBITDA为1.38亿美元，可比货币中性基础上同比增长3% [13][14] Scent - 净销售额6.14亿美元，可比货币中性基础上同比增长4%，调整后运营EBITDA为1.44亿美元，可比货币中性基础上增长4% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 将原Nourish部门拆分为Taste和Food Ingredients两个部门，以更好跟踪业务进展、识别增长和利润率机会 [6] - 完成Pharma Solutions部门剥离，加强资本结构，实现净债务与信用调整后EBITDA比率低于3倍的长期目标 [7] - 开展债务要约收购，优化资本结构 [17] - 应对全球关税措施，调整采购和生产布局，实施有针对性的价格附加费 [19] - 持续投资核心增长驱动因素，包括研发、商业、数字化和产能，加速提高结构性生产力和运营效率 [20] - 与Chimera成立50:50合资企业AlphaBio，投资1.3亿欧元在芬兰建设工厂，预计2027年底投产，服务水处理、纸板和纸包装市场 [44][45][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境仍具挑战且变化迅速，但公司凭借产品质量、团队专业知识和客户信任保持韧性 [8] - 公司大部分产品组合面向食品、饮料、家庭和个人护理等抗衰退的终端市场，虽有不确定性，但订单情况目前稳定 [20][28][29] - 维持2025年全年业绩指引，预计销售和调整后运营EBITDA实现货币中性增长 [21][22] 其他重要信息 - 电话会议进行直播录制，可回放 [3] - 发布的演示文稿包含非GAAP财务指标，与GAAP指标的调节表见昨日新闻稿 [3][4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 哪些业务领域在衰退情景下有风险或更具韧性，客户是否有放缓或谨慎迹象 - 约80%的产品组合用于必需品，20%用于非必需品，非必需品如精细香水、美容和空气护理领域的消费者香水、健康和益生菌领域可能有风险，但目前订单情况良好，对下半年不确定性有担忧 [27][29][30] 问题2: 关税对成本的总体影响、可缓解程度及2025年影响和运行率假设 - 大部分关税风险与中美进出口相关，2025年约有超1亿美元的风险敞口，运行率约为其两倍；团队通过供应链优化大幅降低风险敞口，无法覆盖的部分与客户协商价格附加费以实现完全缓解 [32][35][36] 问题3: 风味和食品配料业务的去年同期数据及两年增长情况 - Taste业务两年增长情况良好，2024年第一季度增长11%，2025年增长7%，两年共增长9%；Food Ingredients业务去年和今年第一季度均下降4%，若剔除价格因素，2025年第一季度的两年数据在销量基础上更强 [38][40][41] 问题4: 与Chimera的1.3亿欧元合资企业AlphaBio的战略理由、长期机会、结构和现金投资时间 - 这是一个50:50的合资企业，围绕扩大设计酶促生物材料技术；已在芬兰开始建设工厂，资本支出将在未来两年分摊，预计2027年底投产，为Chimera服务水处理市场，公司将该技术应用于其他工业领域 [44][45][46] 问题5: Taste业务第一季度7%核心销售增长的具体终端市场垂直领域贡献，以及是否受关税前采购影响 - 增长主要得益于增加的业务管道和较高的赢单率，各地区和大多数类别均有广泛增长；可能有适度的关税前采购好处，但难以确定，需观察后续季度情况 [49][50][51] 问题6: 食品配料业务中蛋白质解决方案销量下降的原因、全年展望及实现15%利润率目标的进展 - 第一季度销量下降，全年预计持平至略有下降，将专注于销售高利润率产品；蛋白质销量下降是由于低价值领域销量疲软和高价值领域生产问题，目前生产问题已解决，对高价值蛋白质增长有信心 [54][55][56] 问题7: 完成Pharma销售后，在宏观不确定性下平衡去杠杆和资本再投资以增长EBITDA的理念 - 目前优先完成债务要约收购，使净债务与EBITDA比率低于3倍；之后优先投资资本支出支持核心业务，考虑小型收购加强核心业务，评估向股东返还资本，包括股息和可能的股票回购计划 [58][59][60] 问题8: 食品配料业务第一季度EBITDA利润率增长中净定价和生产力的贡献，以及长期是否有提升空间 - 增长主要得益于生产力提升和专注高利润率产品及应用，公司致力于2026年将利润率提高至15%以上 [62][63] 问题9: 公司在人工染料方面的风险敞口，以及是否会通过有机增长或收购扩大天然染料业务 - 颜色业务在Taste业务组合中占比小，不到5000万美元且均为天然染料，人工染料禁令对公司有利；公司不会进行重大收购，将继续发展该业务，更关注清洁标签趋势带来的机会 [66][67] 问题10: 第一季度3%的货币中性增长下，要达到全年销售增长1% - 4%的低端需要什么条件，目前消费者压力最大的领域 - 需要出现显著的经济放缓，但目前订单情况使公司有信心处于目标范围内；公司努力通过创新和拓展业务实现增长 [69][70] 问题11: 订单情况未改变，但客户有谨慎评论和库存去化，为何不将此纳入展望，是否其他地区更具韧性 - 公司担心经济情况，特别是美国和中国市场；可能存在关税前采购影响订单数据；公司客户和地理基础多元化，将努力利用优势实现增长，目前仍维持业绩指引 [72][76][77] 问题12: 食品配料业务是否比以前更具战略意义，是否会分离该业务，以及现金流量和资本支出预期 - 目前专注于食品配料业务的转型，提高增长和利润率；之后会考虑战略选择；资本支出约占销售额的6%，自由现金流预计约5亿美元，包括与前剥离业务相关的3.5亿美元税收，正常化后约8 - 8.5亿美元 [80][81][83] 问题13: 如何看待库存周期和牛鞭效应及其对公司的影响 - 近期经历了重大的库存去化，目前库存水平未大幅上升，预计不会出现有意义的下降；公司关注未来情况，重视生产力以保护盈利能力 [86][87][88] 问题14: 2025年投入成本通胀水平、原材料通胀情况、低油价环境的影响，以及债务要约收购的净利息节省预期 - 投入成本指导与年初大致一致，食品配料方面成本低于预期，香水方面有所上升；布伦特原油价格下降可能在今年下半年和2026年带来顺风；全年利息费用指导约2.25亿美元，债务要约收购将使利息费用更有利 [91][92][95] 问题15: 过去几个季度Scent和H&B业务的增长支出、进展及与欧洲主要同行的竞争地位评估 - 增长支出集中在研发和商业领域，进展良好，商业和研发管道正在加强；公司吸引了优秀人才，尽管面临挑战仍坚持投入，同时注重提高生产力以支持创新和商业能力 [97][98][99]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度全球营收9960万美元，按固定汇率计算同比下降14.5% [12] - 第一季度毛利率为21.3%，上年同期为24.5%，下降主要因销量降低和产品组合不利 [14] - 第一季度运营费用为3590万美元，占营收36.1%，上年同期为3460万美元，占比29.2%；排除法律和解和或有损失后，运营费用为3250万美元，占营收32.6%，上年同期为3390万美元，占比28.6% [15] - 第一季度调整后EBITDA亏损710万美元，上年同期盈利60万美元 [16] - 第一季度调整后摊薄每股净亏损0.29美元，上年同期为0.13美元 [16] - 截至2025年3月31日，公司资产负债表包括现金8880万美元，金融机构债务350万美元，净现金头寸8530万美元 [10][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国市场销售额下降19.4%至4910万美元，住宅渠道和商业领域疲软，大型零售业务相对较好 [13] - 加拿大市场销售额按固定汇率计算下降11.5%，核心业务销售下降，大型零售渠道增长部分抵消 [13] - 澳大利亚市场销售额按固定汇率计算下降约28.2%，主要因政府禁令、高利率和新房竣工减少 [13] - EMEA地区销售额按固定汇率计算增长16.4%，分销商渠道增长，以色列市场增长13.2% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场受宏观经济影响，住宅和商业渠道疲软，新关税带来挑战 [13][18] - 加拿大市场核心业务销售下滑，大型零售渠道增长 [13] - 澳大利亚市场因政府禁令、高利率和新房竣工减少，市场不确定性增加 [13] - EMEA地区市场状况改善，订单时机有利，分销商渠道增长 [14] - 以色列市场随着反恐战争影响正常化，市场状况改善，销售增长 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将超70%的生产转移到全球制造网络，增强运营灵活性，适应市场波动，维持毛利率 [7] - 持续投资瓷器业务，本季度完成Loyola Saramacca少数股权收购，推动创新和捕捉新机会 [7] - 在澳大利亚推出零结晶二氧化硅产品，确保合规并增强竞争力 [8][9] - 面对美国关税，与制造伙伴合作优化供应链，评估战略定价调整以保护利润率 [10][18][19] - 从工业导向组织向以研发、营销和品牌发展为中心转型，加强竞争地位和盈利能力 [10][11] - 行业内多数竞争对手面临相同关税情况，公司认为可通过与合作伙伴合作和提价缓解关税影响 [31][32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临全球经济逆风，第一季度业绩显示业务持续稳定，营收和调整后EBITDA有适度环比改善 [6] - 撤回2025年全年展望，评估宏观经济压力和美国关税影响 [22] - 有信心执行转型战略，平衡表强劲，有望实现成本优化计划，2025年比2024年节省约1000万美元 [22][23] 其他重要信息 - 公司预计Ruzdot Young设施转租将在2025年节省约300万美元现金 [17] - 截至2025年3月31日，公司面临涉及357名受伤人员的诉讼，已计提5000万美元准备金，保险应收款3160万美元 [19][20] - 预计18起美国案件损失在500万 - 1300万美元之间，其他案件处于早期阶段，损失无法合理估计 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：从第四季度到第一季度毛利率有近两百个基点的改善，原因是什么 - 部分原因是营收略有增加，以及过去采取的重组行动开始产生效益 [27] 问题：第一季度营收较低，全年营收是否会随时间推移而增加 - 2025年宏观经济仍疲软，但基于历史季节性，第二和第三季度通常高于第一季度，且公司采取的行动有望推动营收逐步增长 [29] 问题：美国关税是否会导致公司重新开放美国工厂，如何应对10%的成本增加，竞争对手情况如何 - 多数竞争对手面临相同关税情况，短期内竞争格局变化不大；公司可通过与合作伙伴协商价格和适度提价来缓解关税影响 [31][32][33] 问题：从中国生产基地获得的产品有多少运往美国 - 公司生产布局多元化，在中国生产的产品主要运往其他地区，不向美国销售 [34][35] 问题：如何理解已记录的5000万美元准备金和3160万美元保险应收款，以及剩余索赔风险 - 5000万美元准备金反映以色列、澳大利亚和部分美国索赔的可能损失；美国176起索赔中，仅两起损失可估计并包含在5000万美元中；18起损失合理可能但未包含在5000万美元中；多数索赔处于早期阶段，损失无法估计；保险应收款3160万美元，净风险敞口为1900万美元 [38][39][40]

业绩总结 - 第三季度销售额下降2.5%，同店销售量下降3%，其中香水类产品增长1%[4] - 高端消费美容产品销售下降4.8%，销售量持平[4] - 第三季度调整后的毛利率为64.3%，较去年同期下降50个基点[26] - 第三季度调整后的EBITDA为约2.04亿美元，同比增长3%[31] - 第三季度调整后的每股收益为0.08美元，同比增长17%[35] - 自由现金流预计约为3亿美元[50] 未来展望 - FY25的收入预计同比下降中低个位数百分比，受外汇和范围影响[50] - FY25的调整后EBITDA利润率预计将扩展约70个基点[50] - FY25的杠杆率预计与第三季度水平一致，约为3.2倍[50] - Coty预计在FY21至FY24期间实现13%的同店销售增长年均复合增长率，调整后的毛利率扩张440个基点[100] - Coty在FY21至FY24期间实现调整后的EBITDA利润率扩张130个基点[100] 成本节约与市场扩张 - 公司在9个月内实现超过9000万美元的成本节约，FY25目标为约1.2亿美元[23] - Coty在FY26和FY27期间预计实现约1.3亿美元的固定成本节省[102] - Coty在FY21至FY25期间预计实现总计约3.7亿美元的节省[104] - Coty在FY21至FY24期间实现超过8亿美元的节省目标[98] - Coty在电子商务渠道持续获得市场份额，电商销售额同比增长276%[86] 新产品与技术研发 - Coty计划在FY26第一季度在亚马逊上推出关键品牌[81] - Rimmel在英国TikTok商店的限量发售推动了市场份额的改善，销售额超过230万美元，激活了约364位影响者[83] 负面信息与其他策略 - Coty的ESG评级已从BB提升至A，排名在104家家庭产品公司中位列第三[109]

文章核心观点 公司公布2025年第一季度财务和运营结果，粉末活性炭（PAC）业务转型持续且具可持续性，连续四个季度调整后EBITDA为正，近期签订公司历史第二大合同，为实现年度调整后EBITDA达数千万美元奠定基础；颗粒活性炭（GAC）设施虽投产时间推迟，但公司对技术和团队有信心 [1][7]。 财务亮点 收入与利润 - 2025年第一季度收入2720万美元，较上年同期增长25%，主要因平均销售价格（ASP）提高、产品组合变化和销量增加 [5][8] - 2025年第一季度ASP较上年同期增长约13%，实现连续8个季度ASP同比两位数增长 [5][8] - 2025年第一季度毛利率36.4%，上年同期为36.9%，因定价改善和客户组合有利，但被GAC生产线启动成本和2024年第一季度一次性会计调整抵消 [5][10] - 2025年第一季度净收入20万美元，上年同期净亏损340万美元 [5][13] - 2025年第一季度调整后EBITDA为410万美元，上年同期调整后EBITDA亏损40万美元，实现连续4个季度调整后EBITDA为正 [5][14] 成本与支出 - 2025年第一季度收入成本1730万美元，较上年同期增长约26%，主要因销量增加及GAC生产线启动成本 [9] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用610万美元，较上年同期减少约160万美元（21%），主要因工资、福利和G&A费用降低 [11] - 2025年第一季度研发成本90万美元，较上年同期减少70万美元，主要因上年同期进行产品资格测试 [12] 资本支出与资产负债 - 2025年资本支出预计800 - 1200万美元，与之前指引一致；截至2025年3月31日的三个月资本支出370万美元，符合管理层预期 [16] - 截至2025年3月31日，现金及受限现金共1480万美元，较2024年12月31日的2220万美元减少，主要因红河扩张资本支出、应付贸易账款及库存和备件增加 [16] - 截至2025年3月31日，总债务（含融资租赁）2680万美元，较2024年12月31日的2480万美元增加，因循环信贷额度未偿还本金余额增加 [17] 近期业务亮点 合同与人事 - 2025年4月与现有客户签订资产全生命周期PAC合同，为公司历史上第二大金额合同 [6] - 任命35年财务经验的Jay Voncannon为首席财务官，其曾在Coorstek和科氏工业任职 [6] 生产与运营 - 2025年1月GAC设施建设机械完工，红河已生产小批量非商业规模GAC，但未达商业规模生产稳定性，预计2025年第二季度末或第三季度初实现首次商业生产，剩余资本支出无重大增加 [6] - 维持首次商业生产后3 - 6个月爬坡期达到红河2500万磅铭牌产能的指引 [6] 行业地位与优势 - 作为北美唯一垂直整合的活性炭产品生产商，公司能提供可靠的国内创新产品供应，在当前市场环境中具有独特优势，国际关税对运营预计有中性至积极影响 [7][14] - 终端市场客户需求强劲，公司可通过客户多元化和运营效率提升增强盈利能力 [7] 会议与信息 - 公司将于2025年5月7日上午8:30举办2025年第一季度财报电话会议，可通过公司网站直播参与，也可电话参与，会议重播稍后可通过相同链接或电话获取 [18][19]

文章核心观点 - 2024 - 2025财年第三季度公司业务活动稳定 确认年度目标 虽前9个月销售略有下滑 但第三季度销售企稳 同时推进业务转型与资产处置 [3][19] 公司基本信息 - 公司为法国股份有限合伙制企业 总部位于法国 资本为57102699.50欧元 注册编号为447 250 044 [2] - 拥有10409名全职员工 自1853年起与农业合作伙伴开展创新 产品种植面积69035公顷 销售至近100个国家 2024年6月30日数据显示销售额达23.718亿欧元 旗下有BONDUELLE、CASSEGRAIN和GLOBUS三个旗舰品牌 [22] - 在泛欧巴黎证券交易所B板块上市 是多个指数成分股 国际证券识别码为FR0000063935 [23] 销售业绩 总体销售情况 - 2024 - 2025财年第三季度（1月1日 - 3月31日）销售额为5.293亿欧元 与上一财年持平 [3] - 本财年前9个月（2024年7月1日 - 2025年3月31日）销售额为16.487亿欧元 较上一财年下降1.1% 品牌业务增长1.0% 自有品牌业务下降4.5% [4] 区域销售情况 - 欧洲区占业务活动60.7% 前9个月报告数据下降5.0% 同店基础下降5.2% 受自有品牌罐装业务交付延迟影响 新鲜加工业务增长3.1% [9][10] - 非欧洲区占业务活动39.3% 前9个月报告数据增长5.7% 同店基础增长6.0% 北美地区和欧亚等地区均有增长 [11][12] 业务板块销售情况 - 罐装业务前9个月销售额8.036亿欧元 下降6.0% 第三季度下降4.4% [8] - 冷冻业务前9个月销售额2.257亿欧元 下降0.7% 第三季度下降4.0% [8] - 新鲜加工业务前9个月销售额6.194亿欧元 增长5.9% 第三季度增长8.4% [8] 业务处置情况 - 2024年8月29日宣布计划处置法国和德国的包装沙拉业务 相关损益将计入终止经营业务 [5] - 法国方面 已与员工代表就圣米耶勒工厂关闭和热纳总部自愿离职计划达成协议 正推进包装沙拉业务处置 [14] - 德国方面 2025年3月31日已将包装沙拉业务资产出售给Taylor Farm 该业务年销售额6000万欧元 出售有助于提高运营盈利能力 [15][16] 未来展望 - 虽上半年销售略有下滑 第三季度销售企稳 尽管俄罗斯收成困难影响下半年盈利能力 公司仍将推进转型 确认年度销售和经常性经营收入稳定目标 [19] 财务事件预告 - 2024 - 2025财年销售数据将于2025年8月1日收市后公布 [24] - 2024 - 2025年度业绩将于2025年9月26日收市后公布 [24] - 年度业绩报告将于2025年9月29日进行展示 [24]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额12.7亿美元，按固定汇率计算下降2% [23] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）2.76亿美元，按固定汇率计算增长2% [23] - 调整后每股收益0.81美元，按报告值计算增长4%，按固定汇率计算增长9% [24] - 调整后税率25.7%，去年同期为25.9% [24] - 加权平均摊薄流通股数量1.47亿股 [24] - 第一季度调整后EBITDA利润率21.7%，上升80个基点 [25] - 第一季度自由现金流为净流出1200万美元，去年同期为净流入7800万美元 [29] - 净债务杠杆率为3.7倍，低于去年的3.9倍 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 食品业务 - 第一季度净销售额8.52亿美元，有机增长1%，主要受定价行动和配方成本转嫁推动，CaseReady解决方案持续增长带来小幅销量增长 [26] - 蛋白质市场总体与去年持平，略逊于最初预期，美国牛肉屠宰量好于预期，但被猪肉和家禽产量下降抵消 [26] - 欧洲、拉丁美洲和澳大利亚业务销量持续增长，部分抵消了北美业务的持平表现和亚洲业务的下滑 [26] - 调整后EBITDA为2.03亿美元，按报告值计算增长7%，按固定汇率计算增长10% [26] - 调整后EBITDA利润率为23.8%，上升200个基点 [27] 防护业务 - 第一季度净销售额4.2亿美元，有机下降8%，主要受销量下降6%影响，亚洲和拉丁美洲的增长被其他地区（主要是北美）的下降所抵消 [27] - 调整后EBITDA为7400万美元，按报告值计算下降18%，按固定汇率计算下降16% [28] - 调整后EBITDA利润率为17.6%，下降180个基点 [28] 各个市场数据和关键指标变化 食品市场 - 零售终端市场，CaseReady解决方案第一季度实现低个位数增长，消费者倾向于用杂货店消费替代外出就餐和外卖服务，以及从加工和冷冻食品转向新鲜食品，有利于该市场发展 [14] - 工业食品加工市场第一季度相对持平，南美牛周期强劲，澳大利亚牛周期接近峰值，预计持续到2027年，美国牛肉市场略好于预期，但被猪肉和火鸡市场疲软抵消 [15] 防护市场 - 约60%的产品服务于工业终端市场，工业企业在当前低能见度环境下谨慎行事，采购经理人指数（PMI）徘徊在50左右并在季度末呈下降趋势 [19] - 约40%的产品服务于履行终端市场，市场情绪疲软，美国最大市场的纸箱出货量第一季度下降低个位数，消费者信心在整个季度持续下降 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将业务重组为食品和防护两个以市场为导向的业务部门，并整合供应链，使商业、创新和供应链团队与各自的终端市场保持一致，以更好地服务客户 [7] - 积极应对全球贸易政策变化，审查供应链，优化生产和采购，以减轻潜在关税影响并降低通胀，对无法减轻的关税影响采取定价行动 [10] - 持续加强组织领导，培养增长和主人翁意识，推动各业务实现长期可持续增长 [8] - 食品业务专注于在零售终端市场获取市场份额，受益于消费者偏好的变化和产品优势，有望在下半年继续表现良好 [14] - 防护业务进行转型，重组北美市场进入团队，加强客户和分销关系，提高客户满意度，减少客户流失，有望赢回过去几年失去的市场份额 [20] - 评估全球业务布局相对于竞争对手的优势，寻找赢得更多市场份额的机会 [12] - 下半年采取进一步的成本控制和提高生产力的措施，以抵消潜在的销量疲软或提高运营杠杆 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司经营的宏观环境动态变化，全球贸易格局不断演变，关税影响持续存在，但公司大部分产品为国内生产供国内消费，且多数产品在USMCA下免税，直接关税影响较小 [9] - 食品业务在经济周期中更具弹性，但需关注消费者压力下的蛋白质贸易降级和替代情况，以适应客户需求并减轻产品组合影响 [11] - 防护业务的转型需要时间才能实现，但管理层对转型进展感到鼓舞，预计第二季度销售将环比增长，全年展望保持不变 [18][31] - 公司预计在第二季度获得更多关于贸易政策、市场需求和缓解措施影响的可见性，将根据情况调整策略 [13] 其他重要信息 - 公司提供了幻灯片演示文稿，与第一季度收益报告一起可从公司网站的投资者关系页面下载 [4] - 会议中可能会做出前瞻性陈述，其基于当前可用信息，未来表现可能因多种因素而有所不同，相关信息可在收益报告和幻灯片演示文稿的前瞻性陈述部分查看 [5] - 公司将讨论不符合美国公认会计原则（GAAP）的财务指标，相关信息及其与GAAP的对账可在收益报告或幻灯片演示文稿的附录中找到 [6] 问答环节所有提问和回答 问题: 防护业务销量进展及各垂直领域销量情况 - 防护业务第一季度销量下降约6%，主要受客户流失影响，但自2024年第一季度以来已基本消除重大客户流失，第二季度销量同比降幅将收窄至4% [35][37] - 亚洲和拉丁美洲业务实现增长，EMEA业务企稳，仅下降1%，而北美业务是主要的改善重点 [37] - 工业产品组合表现优于履行产品组合，但履行业务的客户流失影响已基本消除，未来表现将逐渐改善 [38][39] 问题: 如何衡量客户满意度，如何平衡成本削减与客户满意度提升，以及防护业务与食品业务的表现对比 - 通过客户反馈、与分销合作伙伴和客户的直接沟通以及分析数据来衡量客户满意度，目前客户满意度正在改善，但仍有提升空间 [44][45] - 通过优化组织架构、流程和供应链，将部分后台运营转移到马尼拉，节省成本并将资金重新投入到销售领域，以提高业务效率和效果 [46][47] - 目前食品和防护业务的表现均符合年初预期，防护业务的转型工作已进行一年，且在过去几个月加速推进，预计下半年将看到更多成效 [49][50] 问题: 各业务价格情况、竞争格局变化以及树脂对食品业务的影响 - 整体净价格相对不变，防护业务价格下降1%，食品业务有轻微的价格上涨，竞争格局和价格动态基本符合预期，未发生重大变化 [25][55] - 树脂市场目前已基本稳定，聚乙烯市场因中国的豁免政策而趋于平稳，但全年仍呈通胀态势，已纳入公式定价中，对业务影响不大 [56] - 特种树脂可能存在间接通胀压力，但目前尚未对第二季度产生重大影响 [58] 问题: 销售额下降但毛利率扩大的原因 - 公司持续推进生产力和成本削减计划，预计今年实现9000万美元的成本削减目标，这些举措主要影响商品销售成本，通过优化生产、调度、供应链谈判和网络优化等活动，提高了成本地位，推动了毛利率的扩大 [61][62] 问题: 4月和5月食品和防护业务的订单模式、可见性以及分销合作伙伴的反馈 - 4月食品和防护业务的订单情况基本符合预期，5月尚早难以判断，但管理层对目前的情况感到满意 [66][68] - 食品业务需关注美国牛肉市场的潜在贸易降级情况，防护业务的转型工作正在取得进展 [67] - 分销合作伙伴的第一季度业绩和4月订单情况也基本符合预期，但他们对下半年持谨慎态度，关注行业和地理区域的需求变化 [69][70] 问题: 防护业务转型的时间框架以及是否可以分离非核心业务组合 - 防护业务的转型工作在过去一年中持续推进，最近70天加速了部分计划的实施，预计未来90天至6个月内将取得更好的效果 [74][75] - 公司正在优化业务组合，特别是在纤维、邮件、纸系统和APS业务等领域，但目前没有看到大规模的业务组合调整，将继续优化现有业务，以适应当前的并购环境 [76][79] 问题: 防护业务下半年的销量假设以及设备材料的国内采购情况和关税影响 - 防护业务下半年销量预计下降约1%，设备业务的关税影响相对较小，公司能够通过供应链调整来管理，目前设备业务仍符合预期，第一季度的订单出货比大于1 [86][87] 问题: 食品业务利润率表现及是否符合预期 - 食品业务的利润率预计在23%左右，与2025年第一季度的表现相符，目前公司的重点是实现业务增长，而非大幅提高利润率 [90] - 公司通过提高生产力和削减成本来推动业务增长，目前净价格实现情况相对较好，有助于管理业务 [92] 问题: 防护业务原指南的可行性以及国际防护业务对美国进口的暴露情况 - 防护业务全年展望考虑了一定的销量压力，目前的指南仍然有效，销量压力被外汇收益所抵消 [97][98] - 公司大部分业务为国内生产供国内消费，国际防护业务对美国进口的暴露有限，目前尚未看到购买模式、订单行为或库存管理的变化，但将继续监测未来2 - 3个月的情况 [99][100] 问题: 红肉市场趋势及其对下半年假设和竞争定位的影响 - 美国牛肉市场第一季度表现好于预期，但被猪肉和火鸡市场疲软抵消，预计下半年情况将有所反转，可能出现贸易降级和产品组合影响，公司有能力在不同产品线上获取市场份额 [105][106] - 国际市场上，澳大利亚和拉丁美洲的牛肉周期强劲，美国对中国的出口下降，需求被其他地区所取代，公司在这些地区也有良好的市场地位 [108] 问题: 维持全年指南的原因以及食品业务是否有销量放缓或提前拉动情况 - 第一季度食品业务几乎没有提前拉动销量的情况，仅加拿大业务因关税问题有轻微影响 [112] - 目前业务表现基本符合预期，未出现明显的销量放缓，但需关注下半年经济前景和潜在的贸易降级情况，公司将采取措施进行缓解 [113] 问题: 关税导致成本增加时，公司是否有能力提高价格转嫁成本，以及各业务的难易程度 - USMCA豁免政策降低了公司的关税暴露，食品业务在许多情况下可以通过合同转嫁价格，但目前整体关税影响相对较小 [116] - 公司认为可以通过定价行动和供应链调整来缓解关税影响，自去年11月以来一直在进行供应链优化工作 [117] - 树脂市场的全年走势仍有待观察，公司正在与供应商合作，寻找减轻影响的方法，如从其他国家或地区采购特种产品或设备零部件 [118] - 公司认为不需要依赖销量增长来提高价格，因为在大多数情况下与竞争对手处于相似地位，市场可能会同步调整价格 [120]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为12.7亿美元，按固定汇率计算下降2% [22] - 调整后EBITDA为2.76亿美元，按固定汇率计算增长2% [22] - 调整后每股收益为0.81美元，按报告值计算增长4%，按固定汇率计算增长9% [23] - 调整后税率为25.7%，去年同期为25.9% [23] - 第一季度加权平均摊薄流通股为1.47亿股 [23] - 第一季度自由现金流使用1200万美元，去年同期为流入7800万美元 [28] - 季度末总流动性头寸为13亿美元，包括3.35亿美元现金和剩余的承诺未提取循环信贷额度 [28] - 净债务杠杆率为3.7倍，去年为3.9倍 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 食品业务 - 第一季度净销售额为8.52亿美元，有机增长1%，主要受定价行动、配方转嫁和CaseReady解决方案的边际销量增长推动 [25] - 蛋白质市场总体与去年持平，略逊于最初预期，美国牛肉屠宰情况好于预期，但被猪肉和家禽的减少所抵消 [25] - 欧洲、拉丁美洲和澳大利亚业务的销量持续增长，部分被北美地区的持平销量和亚洲地区的下降所抵消 [25] - 调整后EBITDA为2.03亿美元，按报告值计算增长7%，按固定汇率计算增长10% [25] - 调整后EBITDA利润率为23.8%，较去年提高200个基点 [26] 防护业务 - 第一季度净销售额为4.2亿美元，有机下降8%，主要受销量下降6%的推动，亚洲和拉丁美洲的增长被其他地区（主要是北美）的下降所抵消 [26] - 调整后EBITDA为7400万美元，按报告值计算下降18%，按固定汇率计算下降16% [27] - 调整后EBITDA利润率为17.6%，较去年下降180个基点 [27] 各个市场数据和关键指标变化 防护业务市场 - 约60%的产品主要服务于工业终端市场，工业企业在当前低能见度环境下谨慎行事，PMI徘徊在50左右并在季度末呈下降趋势 [17] - 剩余40%的防护产品组合主要服务于履行终端市场，市场情绪疲软，美国最大市场的盒子出货量在第一季度下降了低个位数，且整个季度消费者信心下降 [18][19] 食品业务市场 - 零售终端市场，CaseReady解决方案在第一季度同比实现低个位数增长，消费者倾向于用杂货店消费取代外出就餐和按需食品配送服务，终端用户从加工和冷冻食品转向新鲜食品，有利于零售市场 [13] - 工业食品加工市场，第一季度与去年相比相对持平，南美牛周期依然强劲，澳大利亚牛周期接近峰值水平，预计将持续到2027年，美国牛肉市场略好于预期，但被猪肉和火鸡市场的疲软所抵消 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将业务重组为两个以市场为导向的业务部门：食品和防护，并整合了供应链，使商业、创新和供应链团队与各自的终端市场保持一致，以更好地服务客户 [5] - 在食品业务中，公司专注于在零售终端市场获取市场份额，利用消费者偏好的变化，推动CaseReady解决方案的增长 [13] - 在防护业务中，公司对北美市场的市场进入团队进行了重组，加强了与客户和分销伙伴的关系，以提高客户满意度、减少客户流失并改善市场竞争力 [19][20] - 公司正在评估全球贸易政策的变化及其对客户业务的下游影响，采取措施减轻潜在关税的影响，包括优化供应链、调整生产和采购以及采取定价行动 [7][8] - 公司认为其全球业务布局相对于竞争对手具有优势，有望在市场中赢得更多份额 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前经营环境面临动态的宏观经济环境和不断变化的全球贸易格局，贸易政策的不确定性对市场需求和公司业务产生影响，但公司通过重组业务和优化供应链，能够更好地适应市场变化 [5][7] - 食品业务具有较强的韧性，但公司仍在密切关注消费者压力下的蛋白质贸易下行和贸易替代情况，以确保适应客户需求并减轻产品组合的影响 [10] - 防护业务的转型需要时间，但公司对目前的进展感到鼓舞，预计通过市场进入策略的调整和商业组织的优化，能够在市场中赢回过去几年失去的份额 [16][19][20] - 公司重申了2025年全年的销售、盈利和自由现金流展望，预计第二季度两个业务部门的销售额将环比增长，反映出防护产品组合的改善趋势和食品业务中火鸡和猪肉前景的好转 [29][30] 其他重要信息 - 公司在第二季度将采取进一步的成本控制和提高生产率的行动，以抵消潜在的销量疲软或提高运营杠杆 [12] - 公司预计到2026年底将净债务与调整后EBITDA的比率降至约3.0倍 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：防护业务销量的进展情况以及各垂直领域（工业与履行）的销量情况 - 第一季度防护业务销量下降约6%，主要是由于去年的客户流失和履行及工业产品组合的持续疲软，但自2024年第一季度以来已基本消除了大客户流失的影响，从第二季度开始将看到环比改善，预计销量降幅将从6%收窄至4% [35][37] - 工业产品组合在第一季度继续优于履行产品组合，但履行业务的大客户流失主要集中在北美地区，随着时间推移，履行业务将逐渐改善并与工业业务表现相似 [38][39] 问题2：如何衡量客户满意度的改善，以及在降低成本的同时如何平衡与客户关系的改善，防护业务与食品业务的发展趋势对比 - 通过客户反馈、与分销伙伴和客户的直接沟通以及分析数据等方式来衡量客户满意度，目前客户满意度正在改善，但仍有提升空间 [44][45][46] - 在降低成本的同时，公司通过优化组织架构、提高流程效率和将部分后台运营转移到马尼拉等方式，实现了成本节约并将节省的资金重新投入到销售领域，以提高业务的有效性和效率 [47][48] - 目前食品和防护业务的表现均符合年初预期，防护业务的转型工作已经进行了一年，且在过去几个月中加速了一些举措的实施，预计这些举措的效益将在下半年显现 [49][50] 问题3：各业务部门的价格变化情况，防护业务的竞争格局以及食品业务中树脂价格的影响 - 全年净价格实现情况相对稳定，略有改善，防护业务的价格下降主要是由于长期低销量环境和竞争压力，特别是在填充空气等领域，而食品业务的价格略有上涨 [55][56] - 树脂价格目前相对稳定，特别是聚乙烯市场，由于中国的豁免政策，市场供应过剩的担忧有所缓解，但全年仍处于通胀状态，已纳入公式定价中，目前对业务的影响不大 [57][58][59] 问题4：销售额同比下降但毛利率大幅提升的原因 - 公司通过持续推动生产力举措和成本削减计划，优化生产、调度和供应链谈判，降低了商品成本，从而提高了毛利率，今年的成本削减目标为9000万美元 [61][62] 问题5：4月和5月食品和防护业务的订单模式，以及渠道合作伙伴的反馈 - 第一季度食品和防护业务的订单情况符合预期，4月的情况基本与预期一致，5月尚早难以判断，但公司对目前的情况感到满意 [66][68] - 渠道合作伙伴的第一季度情况也符合预期，4月的趋势与预期相符，但他们对下半年的市场需求和地理区域构成仍持谨慎态度 [68][69] 问题6：防护业务转型的时间框架，以及是否可以分离非核心业务组合而不影响其他业务 - 公司在过去一年中加速了防护业务的转型计划，包括北美市场进入策略的调整、成本模型的优化和领导力的提升等，预计在未来90天至6个月内将取得更好的效果 [74][75] - 目前公司是全球最大的防护包装业务公司，业务组合的广度和实力有助于维持客户关系和分销网络，除了已经剥离的一些小业务外，目前没有看到大规模的业务组合调整计划，而是专注于优化现有业务 [78][79][80] 问题7：防护业务下半年的销量假设，以及设备材料和零部件的国内采购情况和来自中国的风险 - 防护业务下半年的销量预计下降约1个百分点 [86] - 由于USMCA豁免，公司在设备方面的直接关税影响已大幅降低，目前认为这些影响相对较小，可以通过供应链调整来管理，设备业务目前仍符合预期 [86] 问题8：食品业务的利润率表现，以及是否有特殊因素影响未来的利润率 - 食品业务的利润率预计保持在23%左右，与2025年第一季度的表现一致，目前没有看到影响长期可持续利润率增长的特殊因素 [92] - 公司目前的重点是推动食品业务的增长，而不是大幅提高利润率，通过提高生产力和削减成本，公司能够实现业务增长，并且净价格实现情况与去年相比有所改善，有助于缓解通胀压力 [93][94][95] 问题9：防护业务原预计下半年销量复苏，但在中美贸易紧张局势升级后，如何看待这一预期，以及国际防护业务对美国进口的暴露程度 - 公司的全年展望已经考虑了防护业务的销量压力，目前的销量疲软被外汇收益所抵消，整体展望保持不变 [99][100] - 公司的大部分业务是工业领域，对进口的依赖相对较低，且大部分业务是国内生产供国内消费，因此在地理上对关税影响有一定的缓冲，目前尚未看到购买模式、订单行为或库存管理的变化，但将在未来2 - 3个月内继续评估 [101][102] 问题10：红肉市场的趋势，包括国际市场与美国市场的对比，以及对下半年假设和竞争定位的影响 - 除美国外，蛋白质市场的预期自2月以来基本保持不变，美国牛肉市场在第一季度好于预期，但火鸡和猪肉市场疲软，预计下半年情况将有所反转 [106][107] - 消费者压力可能导致对优质牛肉的需求下降，公司在不同产品线都有良好的市场份额，能够应对产品组合的变化，但仍需在下半年缓解潜在的影响 [107][108] - 国际市场上，澳大利亚和拉丁美洲的牛肉周期依然强劲，美国对中国的出口下降，需求被其他地区所取代，公司在这些地区也有良好的市场定位 [109] 问题11：公司维持指导意见的原因，是否看到食品业务销量放缓，以及是否存在提前拉动销售的情况 - 第一季度几乎没有提前拉动销售的情况，仅在加拿大业务中有少量客户因关税担忧而提前采购，对公司整体业绩影响极小 [113] - 目前尚未看到业务放缓的情况，除了对优质牛肉需求的担忧外，第一季度和4月的业务表现基本符合预期，公司关注的是下半年的经济前景以及如何应对潜在的风险 [114] 问题12：如果供应链和其他成本因关税而增加，公司是否有能力提高价格转嫁成本，哪些业务部门更容易或更难转嫁成本 - USMCA豁免政策降低了公司在食品和防护业务中的关税暴露，目前关税影响相对较小，公司可以通过定价行动和供应链调整来减轻影响 [116][117] - 食品业务在许多情况下可以通过合同将价格转嫁出去，公司认为在大多数情况下不需要依赖销量增长来提高价格，因为与竞争对手处于相似的地位，如果一家公司提价，市场可能会普遍跟进 [116][120]