可再生能源发展对比 - 2024年中国可再生能源发电量达3388Twh，占全国总发电量34%，美国仅为1039Twh占比24%，中国在太阳能(834Twh)、风电(992Twh)、水电(1354Twh)、生物质能(208Twh)四大领域全面领先美国，领先幅度分别达175.25%、118.98%、473.73%、342.55% [1][2] - 中国最新启动的雅砻江水电项目投资1.2万亿元，年发电量3000亿千瓦时，相当于上海加深圳2024年用电量总和，可替代9000万吨标准煤，占全国2035年清洁能源目标的10% [3] - 中国可再生能源占比从2010年18.69%提升至2024年33.64%，14年间增长约15个百分点，全球十大光伏电站均在中国，新疆单体光伏电站发电量超过某些国家全国需求 [8] 电动车与电池产业 - 2024年中国电动车出口额380亿美元是特斯拉120亿美元出口量的3倍，锂离子电池出口额650亿美元是美国30亿美元的22倍，欧盟为主要出口市场 [4][6] - 中国L2+智能驾驶渗透率65%、城市NOA预装率83%，远超美国40%渗透率，2025年被视为智能驾驶元年 [6] - 宁德时代推出5分钟快充电池系统，中国累计绿色低碳专利超70万项占全球总量过半，比亚迪匈牙利工厂产能将达大众德国工厂两倍 [6][8] 政策与基础设施差异 - 中国2025年将建成300万公共充电桩实现高速公路换电站全覆盖，新能源车免征购置税政策延续至2027年，而美国充电桩普及率低且7500美元联邦税收抵免将于2025年9月30日后取消 [4] - 特朗普政府通过"美丽能源法案"取消电动车补贴，美国燃油车文化根深蒂固，2024年原油出口1170亿美元、天然气420亿美元、煤炭150亿美元，分别是中国的138倍、14倍和15倍 [4][7] - 美国政策反复性显著，如卡特总统1979年安装的白宫太阳能系统被里根拆除，特朗普全面逆转拜登新能源政策，而中国政策具有连贯性如"双积分"制度 [8] 全球产业布局 - 中国在匈牙利建设80亿美元电池厂，沙特56亿美元电动车厂，印尼110亿美元光伏项目，刚果90亿美元水电站，密歇根州24亿美元电池厂，与全球南方国家形成资源-技术互补关系 [10] - 全球南方国家掌握70%风光资源和50%关键矿产，中国提供清洁技术，这种合作模式正在重塑全球能源格局 [10] - 中国光伏组件出口额400亿美元远超美国6.9亿美元，阿联酋等油气国家开始溢价购买中国电动车如小米SU7，该车型创造24小时锁单28万台纪录 [6]

行业运行概况 - 2024年全社会用电量9.85万亿千瓦时，同比增长6.8% [2] - 2025年上半年火力发电企业盈利水平同比提高，清洁能源发电企业盈利水平保持稳定 [1][5] - 2025年电力供需总体紧平衡，局部地区高峰时段电力供应偏紧 [1][5] - 清洁能源装机规模已首次超过火电装机规模，电源结构绿色低碳转型趋势明显 [1][5] 债券发行情况 - 2025年上半年电力行业发行债券309只，发行金额合计4034.19亿元，同比增长38.22% [8] - 火电企业发行规模2647.69亿元，占比65.63%；清洁能源发电企业发行规模1386.50亿元，占比34.47% [8] - 新发债券以中期票据（44.35%）和超短期融资券（42.74%）为主 [9] - 发债主体中，中央国有企业发行金额占比80.52%，地方国有企业占比19.48% [15] - AAA级企业发债规模占比94.16%，AA+级企业占比5.62% [16] 债券到期与存续情况 - 2025年1-6月电力企业信用债到期规模3899.83亿元 [19] - 行业未发生债券违约，信用等级迁徙以调升为主 [1][19] - 截至2025年6月底，电力行业存续债券数量1135只，以中长期债券为主 [23] - 存续主体信用水平高，以AAA、AA+为主 [23] 行业风险展望 - 2025年下半年电力行业到期债券规模3954.95亿元，与历史同期相比有所下降 [30] - 行业企业整体信用资质好、融资能力强，集中兑付压力可控 [29][30][32] - 电力行业整体信用风险可控 [32]

业绩表现 - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润15.57亿元，同比减少11.91% [1] - 2025年上半年扣非净利润15.56亿元，同比减少9.02% [1] - 2025年第二季度净利润8.13亿元，环比增加6896.04万元，环比增长9.27% [1] - 基本每股收益0.23元，同比减少11.54% [1] 发电业务 - 上半年发电量243.24亿千瓦时，同比下降14.58% [2] - 上网电量225.21亿千瓦时，同比下降14.58% [2] - 火电发电量223.76亿千瓦时，同比减少15.61% [2] - 平均售电单价356.49元/千千瓦时(不含税)，同比增长4.74% [2] - 火电售电单价358.76元/千千瓦时，同比上升5.61% [2] 煤炭业务 - 煤炭产量694.80万吨，同比增长1.74% [3] - 煤炭外销量357.63万吨，同比增长1.60% [3] - 煤炭销售平均单价314.04元/吨(不含税)，同比下降24.65% [3] 资产收购 - 拟以57.17亿元收购正蓝旗风电70%股权与北方多伦75.51%股权 [3] - 收购将提升公司清洁能源装机规模及占比 [3] - 交易完成后将提升公司资产规模、营业收入和净利润水平 [4] 业务概况 - 主营业务涵盖发电、供热与煤炭产销 [1] - 发电资产全部位于内蒙古自治区 [1] - 拥有1500万吨煤炭产能 [1] - 电力供应覆盖内蒙古自治区及华北、京津唐等地区 [1]

全球能源转型趋势 - 全球能源转型已"不可逆转"且"势不可挡"，联合国敦促各国在COP30前提交新气候计划 [1] - 2023年全球清洁能源投资达2万亿美元，比化石燃料多8000亿美元，十年内增长近70% [1] - 太阳能成本从化石燃料的4倍降至低41%，海上风电成本比化石燃料低53% [1] 可再生能源发展现状 - 可再生能源全球装机容量几乎与化石燃料持平，2023年几乎所有新增发电容量来自可再生能源 [2] - 2023年清洁能源行业贡献全球GDP增长的10%，就业岗位数量已超过化石燃料行业 [2] - 太阳能和风能部署速度比化石燃料更快、更便宜、更灵活 [2] 能源转型驱动因素 - 市场经济因素：清洁能源行业对GDP和就业的显著贡献 [2] - 安全性：可再生能源可避免价格冲击、供应中断和地缘政治动荡 [2] - 易获取性：清洁能源技术部署的高效性和灵活性 [2] 加速转型的六大机遇领域 - 雄心勃勃的国家气候计划 [2] - 现代化电网和储能系统 [2] - 可持续满足激增的能源需求 [2] - 公平的能源转型（劳动者和社区） [2] - 清洁技术供应链的贸易改革 [2] - 为新兴市场调动资金 [2] 资金需求与金融改革 - 到2030年清洁能源资金需增长5倍以上以实现1.5℃控温目标 [2] - 呼吁改革全球金融，提升多边开发银行借贷能力，实施债务减免 [2]

股价表现 - 7月30日盘中股价上涨2.63%至5.696美元/股 成交额9.24万美元 总市值9697.27万美元 [1] 财务数据 - 截至2024年09月30日收入总额6907.34万美元 同比下降5.49% [1] - 归母净利润809.59万美元 同比下降31.73% [1] 公司架构 - 注册于开曼群岛的控股公司 通过中国境内实体子公司开展主要业务 [1] - 作为控股平台无自身重大业务 运营主体为中国子公司群 [1] 业务范围 - 石油天然气行业清洁能源设备与综合解决方案提供商 [1] - 四大业务板块：清洁能源设备、石油天然气工程技术服务、新能源生产经营、数字化集成设备 [1] - 业务覆盖中国、中亚及东南亚地区 [1] 知识产权 - 拥有72项发明实用新型专利及5项软件著作权 [1]

财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入93.35亿元，同比增长17.50%，归属于上市公司股东的净利润2.96亿元，同比增长7.46% [1] - 截至6月底公司在手订单33.78亿元，为后续增长奠定基础 [1] - 电磁线业务实现营收37.46亿元，同比增长28%，贡献净利润近2亿元 [1] - 电缆产业中心营收55.42亿元，同比增长12%，中标金额同比激增110% [2] 业务结构转型 - 清洁能源、智能电网、智能装备三大新兴领域合计营收占比达50%，其中智能电网28%、清洁能源13%、智能装备9% [1] - 新兴领域高双位数增长有效对冲房地产等传统领域下滑 [1] - 电磁线业务成为最耀眼板块，特高压变压器用扁线销量同比增长241% [2] - 新能源汽车用扁电磁线销量同比增长68%，新增11个车型定点，15个车型进入量产 [2] 市场拓展策略 - 电缆业务精准卡位国家电网市场，上半年中标33个包，覆盖多品类产品 [3] - 大客户开发成效显著，上半年大客户发货额超15亿元，同比增长35% [3] - 国际化取得突破：直接出口营收同比增长38%，电磁线出口持续增长，电缆实现从0到1的出口突破 [3] - 欧洲捷克项目筹备中，目标年底试生产以开拓欧洲市场 [3] 核心竞争优势 - 电磁线业务规模效应显现，带来成本优势和利润弹性 [1] - 深度参与国家"西电东送"战略项目，支撑多个重大特高压工程 [2] - 电力、能源、工业制造领域头部企业战略合作形成风险对冲机制 [3]

业绩表现 - 公司2025年上半年实现营业收入93.35亿元，同比增长17.50% [1] - 净利润3.37亿元，同比增长9.78% [1] - 截至6月底在手订单达33.78亿元 [1] 业务结构调整 - 智能电网应用产品营收占比提升至28%，清洁能源应用产品占比13%，智能装备应用产品占比9% [2] - 三大新兴领域合计份额首次达到总营收的50% [2] 电磁线业务增长 - 电磁线产业中心实现营收37.46亿元，同比增长28% [3] - 特高压变压器用扁线销量同比激增241% [3] - 新能源汽车用扁电磁线销量同比增长68% [3] - 新增11个车型定点，15个车型进入量产阶段 [3] 电缆业务表现 - 电缆产业中心上半年营收55.42亿元，同比增长12% [4] - 中标金额同比激增110% [4] - 在国家电网中标33个包，覆盖多品类产品 [4] - 大客户发货额超过15亿元，同比增长35% [4] 国际化布局 - 直接出口营收同比增长38% [4] - 电缆直接出口实现"从0到1"的突破 [4] - 欧洲捷克项目境外投资通道已完全打通，目标年底实现试生产 [4] 战略转型 - 公司向国民品牌、新应用领域和全球市场战略转型 [5] - 深耕特高压、新能源车、智能电网、清洁能源等高增长赛道 [5]

公司业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入93.35亿元，同比增长17.50%，实现归属于上市公司股东的净利润2.96亿元，同比增长7.46% [2] - 截至6月底公司在手订单33.78亿元，为后续持续增长奠定基础 [2] - 电磁线产业中心实现营收37.46亿元，同比增长28%，贡献净利润近2亿元 [2] - 电缆产业中心上半年营收55.42亿元，同比增长12%，中标金额同比激增110% [3] 业务结构调整 - 清洁能源、智能电网、智能装备三大新兴应用领域用高双位数增长带来的增量，有效弥补房地产等传统领域的减量 [2] - 智能电网应用产品份额提升至28%、清洁能源应用产品份额提升至13%、智能装备应用产品份额提升至9%，三大新应用领域合计份额占比达50% [2] 电磁线业务亮点 - 特高压变压器用扁线销量同比增长241%，深度参与国家"西电东送"战略的关键项目 [3] - 新能源汽车用扁电磁线销量同比增长68%，新增11个车型定点，15个车型进入量产阶段 [3] 电缆业务策略 - 精准卡位国家电网大市场，上半年在国网中标33个包，覆盖多品类产品 [3] - 增加大客户开发力度，上半年大客户发货额超15亿元，同比增长35% [3] 国际化布局 - 直接出口营收同比增长38%，电磁线出口延续良好势头，电缆直接出口实现从0到1的突破 [3] - 欧洲捷克项目境外投资通道已打通，正推进筹备工作，目标年底实现试生产 [4]

中国新气候目标与政策动向 - 中国与欧盟联合声明致力于在COP30前提交覆盖全经济范围及所有温室气体的2035年国家自主贡献（NDC）[1] - 中国NDC历史已更新两次：2015年提出2030年碳达峰目标及"双碳"目标（2030年碳达峰、2060年碳中和）[1] - 联合国秘书长指出去年全球清洁能源投资达2万亿美元 较化石燃料多8000亿美元 十年间增长近70%[1] - 非洲可再生能源装机仅占全球1.5% 与经合组织及中国占80%形成显著差距[1] 能源与电力保障措施 - 高温天气导致用电负荷增加及水力/光伏发电效率降低 影响能源保供[2] - 气象部门建立短期/中期/长期高温预报体系 研发新能源发电条件与电力负荷气象预报产品[2] - 通过错峰/跨区调度等措施减轻高温对社会用电影响[2] 交通领域绿色转型 - 欧盟拟要求大型企业及汽车租赁公司自2030年起全面采购纯电动车 覆盖约60%新车销量（640万辆/年）[3] - 政策草案计划2025年夏季末提交审批 通过企业集中采购规避消费者接受度低问题[3] 绿色金融创新支持 - 中国首次将可持续航空燃料（SAF）纳入绿色金融支持目录 覆盖应用活动与认证产品贸易等领域[4] - SAF主要由动植物废油脂制成 清洁性优于传统航煤 但当前成本为传统航煤三倍且加注比例不足0.1%[4] - 新政通过绿色贷款/债券覆盖前端建设与长期融资 配套绿色认证对接国际标准[4] ESG实践与行业动态 - 粤港澳大湾区ESG行业子指数二季度达237.52 环比增长4% 区域指数达128.29[5] - 中金黄金子公司发生6名学生坠入含化学药剂浮选槽事故 暴露设备维护或设计缺陷[5] - 白酒企业加速出海：茅台业务覆盖64国 五粮液在50多城市建品牌文化体验空间[6] - 完整ESG管理体系助力白酒企业应对海外环保法规及多元消费需求[6]

公司概况 - 公司 2003 年成立于宁夏银川，现有员工千余人，2023 年 8 月登陆深交所创业板 [1] - 主营业务为风电专用减速器和增速器的研发、生产和销售，产品多样，致力于为新能源产业提供精密传动解决方案 [1] - 成为众多国内外知名风电企业的重要供应商或进入合格供应商名录，建立良好稳定合作关系 [1] 定增考量与战略价值 - 定增基于市场需求驱动（2025 - 2030 年全球风电新增装机持续增长）、自身业务发展需要（解决风电增速器规模化生产问题）、行业竞争要求（构建竞争壁垒）三方面考量 [2] - 建设增速器智慧工厂可解决行业需求、保持技术领先、降低成本提升效益，推动营收利润增长 [2] 风电增速器技术与行业壁垒 - 风电增速器设计、加工、装配要求高，制作工序繁杂，需考虑风机实际工况并进行严苛验证试验 [3] - 行业壁垒包括技术壁垒（设计适配复杂工况，精度要求高）、资金壁垒（资本密集型行业）、客户与认证壁垒（准入严苛，验证周期 2 - 3 年）、品牌与人才壁垒（客户重视品牌，需多学科复合型人才） [3][4] 公司增速器竞争优势与发展 - 公司需加大研发投入和固定资产支出，以保持技术优势、实现规模化生产 [4] - 募投项目可实现产能扩张、技术升级，绑定头部客户，巩固“技术 - 订单 - 产能 - 利润”正向循环 [5] 增速器产品市场前景 - 全球及中国风电装机规模持续扩大，为风电增速器市场奠定需求基础 [5] - 预计 2025 - 2030 年全球风电新增装机容量 981GW，平均每年新增 164GW [5] - 2024 年中国新增吊装容量 86GW，同比上升 11%，远超全球平均增速 [5] - 2023 年中国风电用主齿轮箱市场规模约为 31.36 亿美元，预计 2030 年将达到 42.63 亿美元 [6] - 行业技术迭代推动产品升级，市场份额向具备技术优势的企业集中 [6]