公司业务与技术定位 - 君逸数码的子公司光宏精密专注于精密光学元组件的研发、生产与制造服务 [1] - 光宏精密具备较强的光学加工工艺与规模化交付能力 [1] - 公司产品应用于光通信等领域 [1] 产品应用与市场拓展 - 光宏精密的非球面玻璃透镜等产品可用于光通信领域的光路耦合、信号传输等环节 [1] - 公司产品具备向光模块（含CPO相关光学系统）应用拓展的技术基础 [1] 行业竞争与差异化 - 光宏精密与同行业公司腾景科技在产品形态、业务模式及市场定位上存在差异 [1]

公司股价与交易表现 - 1月26日盘中下跌2.01%，报141.61元/股，成交额7049.72万元，换手率0.51%，总市值134.60亿元 [1] - 当日主力资金净流出816.17万元，特大单净卖出527.88万元（占比7.49%），大单净卖出288.29万元 [1] - 年初至今股价微涨0.03%，但近期表现疲软，近5日跌2.85%，近20日跌0.48%，近60日跌16.11% [2] 公司基本概况 - 公司全称为深圳市杰普特光电股份有限公司，成立于2006年4月18日，于2019年10月31日上市 [2] - 主营业务为研发、生产和销售激光器以及用于集成电路和半导体光电相关器件精密检测及微加工的智能装备 [2] - 主营业务收入构成：激光器53.32%，激光/光学智能装备38.19%，其他主营业务6.61%，光纤器件1.81%，其他(补充)0.07% [2] - 所属申万行业为机械设备-自动化设备-激光设备，概念板块包括光通信、激光概念、苹果三星、TOPCon电池、高价股等 [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1-9月实现营业收入15.09亿元，同比增长41.02%；归母净利润2.04亿元，同比增长97.30% [2] - A股上市后累计派现1.57亿元，近三年累计派现9643.77万元 [3] - 截至2025年9月30日，股东户数为7160户，较上期增加8.35%；人均流通股13275股，较上期减少7.71% [2] - 同期十大流通股东出现变动：广发科技创新混合A持股284.91万股，较上期减少28.66万股；华夏行业景气混合A（持股171.68万股）和广发创新升级混合（持股168.10万股）为新进股东；金鹰科技创新股票A和广发价值核心混合A退出十大流通股东之列 [3]

股权转让交易核心信息 - 安徽省通源环境节能股份有限公司控股股东杨明及其一致行动人安徽源通股权投资合伙企业（有限合伙）与王晓东、龙口东启投资服务合伙企业（有限合伙）签署《股份转让协议》[1] - 转让方合计向受让方转让上市公司无限售流通股13,220,000股，其中杨明向王晓东转让6,610,000股，安徽源通向龙口东启转让6,610,000股[1] - 转让完成后，王晓东和龙口东启投资服务合伙企业（有限合伙）各持有上市公司5.02%的股份[1] 受让方背景与关联关系 - 受让方王晓东的长期居住地为山东省龙口市通海路28号，与中际旭创实际控制人王伟修之子王晓东的地址一致[3] - 龙口东启投资服务合伙企业（有限合伙）的股东为方杰（40%）、冯小伟（40%）、王晓东（20%）[3] - 中际旭创董秘办确认，受让方王晓东确实是公司实际控制人王伟修之子，但该笔投资属于王晓东个人行为，与中际旭创公司层面无关[6] - 通源环境董秘办回应称，协议转让是公司实控人杨明和自然人王晓东之间的交易，目前来看后者属于战略投资者[6] 交易引发的市场反应 - 自发布公告以来，通源环境股价从1月9日收盘价27.7元/股上涨至1月23日收盘价54.65元/股[4] - 截至目前，公司股价累计涨幅已达111.74%[4] 中际旭创与其实际控制人背景 - 中际旭创股份有限公司是专业的高速光模块解决方案提供商，集研发、设计、封装、测试和销售于一体[6] - 公司2023年开始布局车载智能系统领域，并加强光电产业全链条投资布局[6] - 实际控制人王伟修于1987年创办企业，2012年带领公司在创业板上市，2016年主导以28亿元收购苏州旭创科技，推动公司转型光模块领域[8] - 公司产品涵盖800G、1.6T光模块，境外销售收入占比超85%，客户包括英伟达、谷歌等[10] - 王伟修、王晓东父子在《2024胡润百富榜》中财富为195亿元人民币，位列第247位；在《2025胡润百富榜》中财富飙升至680亿元人民币，位列第73位[10]

2025年第四季度公募基金规模变动与业绩驱动分析 - 2025年第四季度，成长风格基金凭借重仓高景气赛道实现业绩与规模双增长，市场风格从“追星”向“聚焦产业链机会”转变 [1][7] - 部分基金规模在季度内实现跃升，核心驱动力为亮眼的业绩表现，这些基金精准卡位了AI产业、商业航天、贵金属资源品等高景气赛道 [1][4] 基金规模变动具体案例 - 多只主动权益类基金规模在2025年第四季度突破百亿元，例如汇添富鑫享添利六个月持有规模从62.65亿元增长至116.21亿元，增长超50亿元 [2] - 一批基金成功摆脱“迷你基金”标签，规模大幅增长，例如中欧周期优选从0.36亿元增至15.75亿元，兴业品质睿选从0.35亿元升至17.91亿元 [1][2] - 永赢科技智选基金规模继续狂飙，最新规模达154.68亿元 [1] - 部分大型基金遭遇规模下滑，例如易方达蓝筹精选规模减少超50亿元，中欧医疗健康、富国天惠精选成长等规模超200亿元的基金均出现下滑 [2] - 同时，也有基金规模在季度末降至“迷你基金”行列，例如中银广利从1.43亿元降至0.03亿元，安信新成长从2.82亿元降至0.15亿元 [3] 规模增长背后的投资策略与赛道布局 - 规模增长显著的基金普遍重仓高景气赛道，如AI科技、上游资源、高端制造等，例如汇添富科技创新重仓港股互联网龙头和人工智能产业链 [4] - 摩根新兴动力在保持AI持仓的同时，增加了锂电池、有色金属等行业头寸 [4] - 德邦鑫星价值基金继续看好人工智能算力细分赛道 [4] - 永赢科技智选四季度净值涨幅为13.18%，规模获近40亿元增长，其重点布局全球云计算产业，关注光通信及PCB方向 [5][6] - 摆脱“迷你”标签的基金也受益于特定板块配置，如中欧周期优选配置贵金属资源股，兴业品质睿选配置贵金属和半导体设备，泰信发展主题配置新能源板块 [6] 不同风格基金的业绩分化 - 坚守传统价值阵地的基金表现不佳，例如重仓消费的易方达消费行业四季度净值亏损5.59%，规模减少近20亿元；重仓白酒的景顺长城新兴成长净值亏损5.85%，规模减少超23亿元 [6] 市场现象解读与内在逻辑 - 基金规模大幅提升是产业趋势驱动与资金“追链”逻辑共振的结果 [7] - AI推理需求爆发、资源品顺周期共振等高景气板块盈利飙升，带动重仓基金净值增长，进而吸引资金涌入 [8] - 基金管理规模与重仓股之间形成了“景气度—净值—规模”的循环机制：赛道景气度推动净值增长，吸引申购资金，促使规模扩大 [8]

文章核心观点 - 磷化铟（InP）凭借其在高频、高速光电融合场景下的独特物理性能，正从一个小众半导体材料，转变为支撑AI算力与光通信网络的战略核心材料，行业迎来规模化商用的关键转折点 [1][2][15] - AI数据中心爆发、光模块向800G/1.6T及以上速率迭代、以及CPO（共同封装光学）等技术的商业化，是驱动磷化铟需求呈指数级增长的核心动力 [1][5][6] - 全球磷化铟市场面临严重的供需失衡，2025年器件需求预计200万片，产能仅60万片，供需缺口近70%，头部供应商订单已排满至2026年 [1][10] - 全球磷化铟产业呈现高度寡头垄断格局，日本住友电工、美国AXT等几家公司合计垄断全球95%以上产能，中国正加速国产化突围以保障产业链安全 [9][10][11] - 磷化铟产业化仍面临晶体生长良率低、成本高昂等技术挑战，并受到地缘政治博弈与出口管制的影响，但全球扩产潮与技术进步正在推动行业向前发展 [17][18] 磷化铟的材料优势与竞争地位 - 磷化铟是第二代III-V族化合物半导体，拥有硅材料10倍以上的电子迁移率（高达1.2×10^4 cm²/V·s），支持100GHz以上的超高频信号处理，是唯一能适配高频、高速光电融合场景的核心材料 [2] - 在1310nm和1550nm这两个光纤通信关键波长，磷化铟作为直接带隙材料表现无可替代，能高效制造光电器件，且与InGaAs、InGaAsP等合金晶格匹配 [2] - 磷化铟具备高耐热性与抗辐射特性，使其在AI服务器或数据中心等高温环境下运作更稳定可靠 [2] - 与硅材料相比，磷化铟在高端长距通信领域地位无可撼动；与砷化镓相比，磷化铟光电转换效率更优，更适配800G、1.6T光模块、卫星通信等高端场景 [3] 核心应用场景与需求驱动力 - **AI数据中心**：AI大模型训练进入万卡集群时代，800G及以上高速光模块成为标配，单颗800G光模块需要4-8颗磷化铟激光器芯片，速率向1.6T、3.2T演进对磷化铟需求呈指数级增长 [5] - **共同封装光学（CPO）**：作为突破“功耗墙”的核心方案，CPO可将功耗降低50%以上，对磷化铟衬底要求极高，并将提升单位芯片对磷化铟的需求密度，2026年为技术导入元年 [6] - **市场规模预测**：据富士总研预测，2030年CPO全球市场规模将较2024年增长约166倍，达14.2万亿日元；光收发器市场规模将扩增至10.7万亿日元，较2024年增长约260% [7] - **其他前沿领域**：磷化铟在激光雷达、5G/6G移动通信、低轨卫星通信、量子计算等领域加速渗透，2030年全球激光雷达出货量预计达2000万台 [8] - **整体市场增长**：Yole数据预测，全球InP衬底市场规模将从2022年的30亿美元增至2028年的64亿美元，年复合增长率达13.5%，其中数据中心芯片市场增长最为迅猛 [8] 全球产业格局与供需状况 - **高度垄断格局**：日本住友电工市占率约60%，美国AXT（通过北京通美）占约35%，加上法国II-VI、日本JX金属等，几家巨头合计垄断全球95%以上产能 [9] - **严重供需缺口**：2025年全球磷化铟器件需求预计达200万片，产能仅60万片，供需缺口高达70%，全球头部供应商订单已排满至2026年 [1][10] - **全球扩产行动**： - AXT募资1亿美元用于北京子公司产能扩张，计划在2026年前将产能翻一番 [10] - 住友电工计划2027年前将产能提升40% [10] - 日本JX金属宣布扩产20% [10] - Coherent公司计划在2026年前将磷化铟产能提升至当前的5倍 [10] 中国国产化进展与产业链突破 - **政策支持**：磷化铟衬底被纳入《重点新材料首批次应用示范指导目录》，国家下调核心耗材关税，科技部牵头攻关超高纯铟制备技术 [14] - **主要企业进展**： - 云南锗业子公司鑫耀半导体：实现4英寸磷化铟衬底批量供货，6英寸产品通过华为海思验证，产能达15万片/年 [13] - 三安光电：募资65亿元扩产，武汉基地月产1万片6英寸衬底，产品进入华为供应链 [13] - 九峰山实验室联合云南鑫耀：成功开发6英寸磷化铟基外延生长工艺，6英寸晶圆单片可制造400颗以上芯片，是3英寸的4倍，单芯片成本降至3英寸的60%-70% [13] - 博杰股份（通过投资鼎泰芯源）：建成国内首条自主知识产权InP衬底生产线 [13] - 华芯晶电：采用VGF法突破4英寸InP衬底制备技术，产品良率达70%，价格仅为进口产品的50%，已进入苹果供应链 [13] - **发展目标**：随着6英寸工艺规模化应用，中国有望在2030年前占据全球InP市场30%份额 [15] 面临的技术挑战与外部风险 - **技术挑战**：晶体生长（主流VGF法）工艺复杂，良率波动剧烈（从个位数到40%不等），是制约产能释放的首要技术壁垒 [17] - **成本高昂**：6英寸射频级InP衬底价格已涨至1.8万元/片，远高于硅和砷化镓，限制了其向消费电子等价格敏感市场的扩张 [17] - **降本路径**：通过扩大晶圆尺寸（向6英寸及以上过渡）、优化长晶工艺、提升良率、实现关键设备国产化来破解成本困境 [18] - **地缘政治风险**： - 铟被中、美、欧、日等列为关键矿产 [18] - 2025年2月，中国对铟等战略小金属实施出口管制（中国供应全球50%以上铟资源） [18] - 美国以“国家安全”为由强行叫停涉及磷化铟技术的中资收购案（如瀚孚光电收购美国Emcore） [18]

文章核心观点 磷化铟（InP）凭借其在高频、高速光电融合场景下的卓越物理性能，正从利基市场跃升为支撑全球AI算力与光通信网络的战略核心材料[1][18] AI数据中心爆发、CPO技术商业化及多前沿领域应用共振，驱动磷化铟需求呈指数级增长，但行业面临严重的供需失衡和高度寡头垄断格局[1][9] 中国企业在政策与资本支持下正加速国产化突围，通过技术攻关和产能扩张，推动产业链全链条升级，以期重构全球产业竞争格局[10][12][13] 磷化铟的材料性能优势 - 磷化铟是第二代III-V族化合物半导体，拥有硅材料10倍以上的电子迁移率（高达 1.2×10⁴ cm²/V·s），支持100GHz以上的超高频信号处理，是唯一能适配高频、高速光电融合场景的核心材料[3] - 在光纤通信关键波长（1310nm和1550nm）上具有无可替代的优势，作为直接带隙材料能高效制造光电器件，且与InGaAs等合金具备晶格匹配性[3] - 具备高耐热性与抗辐射特性，使其在AI服务器等高温环境下运作更稳定可靠[3] - 在高端长距通信领域地位无可撼动，与砷化镓相比光电转换效率更优，更适配800G、1.6T光模块、卫星通信等高端场景[4] 核心需求驱动力 - **AI数据中心爆发**：AI大模型进入万卡集群时代，800G及以上高速光模块成为标配，单颗800G光模块需要4-8颗磷化铟激光器芯片，速率向1.6T、3.2T演进对磷化铟需求呈指数级增长[6] 英伟达Quantum-X交换机单台配备18个硅光引擎均依赖磷化铟衬底，1.6T光引擎对衬底面积需求较800G提升300%以上[6] - **CPO技术商业化**：CPO技术可降低功耗50%以上，对磷化铟衬底要求极高，并提升单位芯片的需求密度[7] 2026年为CPO技术导入元年，英伟达、博通已出货，台积电COUPE平台验证完成，云巨头加速导入[7] 据富士总研预测，2030年CPO全球市场规模将较2024年增长约166倍，达14.2万亿日元[7] - **多前沿领域渗透**：包括激光雷达（2030年全球出货量预计达2000万台）、5G/6G移动通信、低轨卫星通信、量子计算等[8] 具体应用案例包括Luminar Iris激光雷达、恩智浦UWB芯片、中国“吉林一号”卫星红外相机等[8] 市场供需与竞争格局 - **供需严重失衡**：2025年全球磷化铟器件需求预计达200万片，而产能仅为60万片，供需缺口高达近70%[1][9] 全球头部供应商订单已排满至2026年[1][9] - **高度寡头垄断**：日本住友电工市占率60%，美国AXT（通过北京通美）占约35%，加上法国II-VI、日本JX金属等，几家巨头合计垄断全球95%以上产能[9] - **市场增长预测**：Yole预测全球InP衬底市场规模将从2022年的30亿美元增至2028年的64亿美元，年复合增长率达13.5%[8] AXT预测未来五年磷化铟行业将保持年均25%以上高速增长[6] 全球扩产与国产化进展 - **全球头部厂商扩产**：AXT募资1亿美元计划在2026年前将产能翻一番；住友电工计划2027年前将产能提升40%；日本JX金属宣布扩产20%[9] Coherent计划在2026年前将磷化铟产能提升至当前的5倍[10] - **中国企业国产化突破**： - 云南锗业（鑫耀半导体）：已实现4英寸衬底批量供货，6英寸产品通过华为海思验证，产能达15万片/年[10] - 三安光电：募资65亿元扩产，武汉基地月产1万片6英寸衬底，产品进入华为供应链[10] - 九峰山实验室与云南鑫耀：成功开发6英寸InP基外延生长工艺，6英寸晶圆单片可制造400颗以上芯片（是3英寸的4倍），单芯片成本降至3英寸的60%-70%，计划2026年前攻克8英寸外延技术[10] - 其他企业：中科光芯、博杰股份（投资鼎泰芯源）、陕西铟杰半导体、华芯晶电（产品良率达70%，价格仅为进口产品50%，已进入苹果供应链）、有研新材、广东平睿晶芯（总投资11亿元，预计年产30万片）、江西引领半导体等均在产业链各环节取得进展[10][11] - **政策与资本支持**：磷化铟衬底被纳入中国《重点新材料首批次应用示范指导目录》，政策下调核心耗材关税，科技部牵头攻关超高纯铟制备技术[12] 华为哈勃、集成电路大基金三期等产业资本提供扶持[12] 产业发展挑战 - **技术瓶颈与高成本**：晶体生长（如VGF法）工艺复杂，良率波动大（从个位数到40%不等），是制约产能释放的主要技术壁垒[14] 6英寸射频级InP衬底价格已涨至1.8万元/片，高昂成本限制其向消费电子等价格敏感市场扩张[14] - **地缘政治与供应链风险**：铟被多国列为关键矿产[15] 2025年2月，中国对铟等战略小金属实施出口管制（中国供应全球50%以上铟资源）[15] 美国以“国家安全”为由强化审查，如叫停瀚孚光电收购美国Emcore公司（交易额292万美元）的交易，凸显技术战略属性引发的博弈[16]

市场整体情绪与结构 - 市场情绪割裂，价值投资体系被顶级资金否定，资金从核心资产流出，转向题材炒作[1][3] - 量化统计买盘规模降至1700+，为12月市场启动前的峰值水平，市场降温明显[3] - 尽管主力利用沪深300ETF盘中砸盘，但因其每日发生已成为市场常量，边际效应减弱，抛压已回到12月市场启动前的正常状态[3] - 今日涨停家数36家，跌停2家，上涨与下跌成交额比为10235，力量占比为603%，涨跌数比为1696[4] - 市场呈现结构化行情，强度与11-12月相当，但弱于12月底至新年期间[5] 资金流向与板块表现 - 资金明显从价值投资相关的核心资产流出，散户与机构因无法承受下跌而离场[3] - 题材板块复苏，商业航天成为最明显信号，今日以22家涨停回归[1][5][6] - ST板块以18家涨停排名第二，炒作逻辑为退市自救，风险较高[5][6] - 机器人板块以10家涨停排名第三[5][6] - 其他活跃板块包括PCB板（6家涨停）、核聚变（5家涨停）[6] - 人工智能、先进封装、光通信等有业绩驱动的题材未受主力刻意打压影响[3] 热点题材与连板分析 - 今日热点板块涨停家数前三为：航天（22家）、ST股（18家）、机器人（10家）[6] - 热点板块龙头分别为：航天（巨力索具）、ST股（*ST长药）、机器人（锋龙股份）[6] - 连涨数据分析显示回暖信号，3连涨个股进4连涨的成功率今日达66.18%，为近期最高[8][9] - 6连涨个股进7连涨的成功率今日为47.95%，显示高位连板动能减弱[9] - 连跌个股反弹成功率很高，最低为70%，但趋势已坏，仅适合反抽操作[8] 交易策略与市场观察 - 建议回避以沪深300为代表的价值投资与核心资产，绕开主力主要打压区域[3][8] - 短线机会在题材股，特别是已出现复苏信号的商业航天等板块[1][5] - 短线交易可关注“3进4”的连板个股，成功率较高[8] - 市场可能正从人为打压中恢复，行情压不住，存在结构化机会[3] - 当前市场环境对连涨与连跌策略均较为适宜，显示行情可能复苏[8]

主营业务与战略定位 - 公司立足于信息通信行业，主营业务为交换机、路由器、智能终端、无线通信网络设备等数据通信产品及汽车电子产品的研发、制造和销售 [2] - 公司致力于形成“CT通信+IT计算+高端PCBA制造+汽车电子制造”等多维度业务体系 [2] - 公司未来的发展将通过内生式增长与外延式拓展双轮驱动 [9] 算力与IT产品布局 - 公司战略布局由CT产品向IT（算力与计算）等新产品延伸 [3] - 通过浙江海宁子公司基地建设中高端数据中心交换机、服务器类、DPU产品模块等算力相关产品 [3] - 公司积极布局算力相关产品、高端IT PCBA制造，将其作为战略延伸的关键方向与未来增长引擎 [9] 光通信产品进展 - 公司使用超募资金15,310.00万元投资建设“光通信传输系统设备之接入网设备”项目 [4] - 目前光通信接入设备产品已实现小批量出货 [4] - 公司积极布局光通信产品作为新业务板块 [9] 数据通信白牌与交换机规划 - 在通信类白牌产品方面主要定位于海外市场，已成功开拓日韩客户，后续将积极开拓欧洲及北美客户 [5] - 持续巩固在企业级、园区级交换机市场的优势地位 [7] - 战略性推出高速率的数据中心交换机，以匹配市场对高速、低延迟网络的需求 [7] - 在海外市场积极推广通信类白牌交换机产品，寻求增量市场 [7] 汽车电子产品与客户 - 公司已成为多家汽车零部件正式合格供应商 [6] - 进行中的合作项目主机厂商包括苏州金龙、厦门金龙、广汽领程、广汽埃安等 [6] - 主要汽车电子产品包括T-BOX、P-BOX、中控仪表类、汽车网关和域控制器产品类等 [6] - 公司积极布局汽车电子制造作为新业务板块 [9] 对外投资与产业协同 - 对外投资深圳市楠菲微电子股份有限公司，旨在深化产业协同的战略性布局，提升在数据通信网络设备与智算网络互联领域的产业链协同价值 [8]

公司股价与交易表现 - 2025年1月22日盘中，公司股价上涨2.00%，报57.50元/股，总市值77.45亿元 [1] - 当日成交额1.33亿元，换手率4.36% [1] - 当日主力资金净流入214.31万元，特大单净买入415.13万元（占比3.12%），大单净卖出200.81万元 [1] - 公司股价年初至今上涨9.98%，近5个交易日下跌1.71%，近20日上涨4.53%，近60日下跌3.97% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为印制电路板的研发、生产和销售，主营业务收入构成为：印制电路板87.45%，其他业务收入12.55% [1] - 公司所属申万行业为电子-元件-印制电路板，所属概念板块包括光通信、消费电子、PCB概念、TMT等 [1] 公司股东与股本结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.69万户，较上期减少9.09% [2] - 截至2025年9月30日，人均流通股为3191股，较上期增加10.00% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司第四大流通股东，持股72.39万股，持股数量较上期不变 [3] 公司财务表现 - 2025年1-9月，公司实现营业收入11.22亿元，同比增长51.93% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润6979.33万元，同比增长48.11% [2] 公司分红与上市信息 - 公司A股上市后累计派现3607.86万元 [3] - 公司成立于2017年4月7日，于2023年9月6日上市 [1]

公募基金2025年四季报业绩与规模概况 - 截至1月21日，已有超过3000只基金产品披露2025年四季报，其中权益类基金占比近六成，主动权益产品超过1200只 [2] - 在已有数据的主动权益产品中，44%的基金在当季实现正收益 [2] - 业绩向好叠加资金申购推动45只基金规模单季度翻倍及以上 [1][2] - 部分“迷你基”规模爆发力惊人，例如中欧周期优选单季度规模从0.36亿元增至15.75亿元，增幅超过42倍；泰信发展主题规模从0.52亿元暴增至15.47亿元，环比增长近29倍 [2] - 就整体经营情况而言，主动权益基金在去年四季度呈现“亏多盈少”，约四成产品实现盈利，单季度基金利润合计为-128亿元 [3] 基金持仓主线与行业配置 - 科技与有色金属成为重仓核心主线 [1] - 科技板块内部细分方向呈现差异化，例如永赢先进制造智选主要配置人形机器人，东方阿尔法科技智选主要聚焦半导体存储产业链 [2] - 资源板块成为亮点，尤其是电解铝行业，例如中欧周期优选前十大重仓股均属于有色金属板块 [3] - 人工智能产业链仍是“翻倍基”布局重点，但内部结构出现明显调整 [1] 基金经理操作策略与仓位调整 - 在震荡市场环境下，超过半数主动权益基金选择较上一季度降低股票仓位，超过10只产品降幅超两成 [4] - 不少“翻倍基”加入减仓行列，调仓动作明显，例如永赢科技智选A的股票仓位从94.41%降至80.34%，单季减少超过14个百分点 [4][5] - 基金经理调仓呈现结构优化，例如对生益科技、沪电股份、深南电路等个股进行显著加仓，同时对部分算力核心标的如中际旭创进行减仓 [5] - 基金经理降仓的主要原因是逐步兑现上涨较多的个股 [4] 基金经理对人工智能产业的估值争议 - 市场对AI领域是否已产生泡沫的讨论再起 [1] - 有基金经理认为人工智能产业正处于泡沫初现并逐步形成的阶段，而非泡沫末期，并指出AI板块整体估值已不再处于低位区间 [6] - 另有基金经理认为科技成长板块公司估值已修复到合理估值，大部分优质龙头企业估值谈不上泡沫，并指出光模块和PCB龙头公司估值处于合理偏低的水平 [7] - 基金经理认为AI技术正处于加速迭代和商业化落地的黎明期，产业天花板较高，但高估值意味着对业绩兑现的要求更为苛刻，板块波动性会加大 [6][7] - 全球AI模型仍处于能力持续提升与应用场景不断扩展的阶段，产业发展具备较强的持续性和确定性 [7] 基金经理后市展望与布局方向 - 有基金经理对后市持相对乐观看法，认为权益市场回报水平可能较2025年有所下降，但大幅回撤风险有限，结构性超额收益机会仍然存在 [8] - 权益资产的回报较其他大类资产更有吸引力，现金流优良的企业股息加回购的年静态回报水平可达5%左右，考虑增长后部分优秀龙头企业回报有望达10%以上 [8] - 基金经理表示将继续重点布局全球云计算产业相关投资，重点关注通信领域中的光通信及PCB方向 [7] - 人工智能大模型数据调用量出现指数级增长，带动互联网企业加大资本开支，同时自研ASIC芯片快速放量，将大幅拉升光模块和PCB环节的需求量 [7]