市场观点与行情展望 - 机构认为节后春季行情有望延续，涨价仍是一季度核心配置线索之一 [1][12] - 中信证券指出A股行业格局以制造和金融为主，在AI冲击下所受影响相对美股和港股更小，资金流入和人心思涨格局未变 [12] - 华西证券认为A股“红包行情”值得期待，春节期间机器人、AI大模型、存储等科技领域催化因素密集释放，提振市场对节后科技行情的预期 [13] - 浙商证券预计A股节后开盘出现趋势性机会概率较低，中短期或以偏强震荡为主，局部机会大概率出现在有海外映射的AI应用、有春晚映射的机器人等板块 [13] 宏观经济与政策动态 - 国家能源局规划司司长表示，2026年将发布实施新型能源体系和系列分领域能源规划，加快建设新型能源体系 [2] - 能源工程项目方面，将安全有序推进雅下水电工程建设，布局建设“三北”风电光伏基地、西南水风光一体化基地、沿海核电基地、海上风电基地，优化建设电力、油气等骨干通道 [2] - 同时加快建设一批“小而美”项目，实施电动汽车充电网络提升工程，布局建设若干个风光氢氨醇一体化基地，建设一批光热发电工程，建成一批零碳园区 [2] - 央行等四部门提出构建资本市场综合支持体系，加大农村地区企业上市辅导培育力度，对注册地在原脱贫地区的企业继续实施上市“绿色通道”政策 [3] - 支持符合条件的上市企业通过增发、配股、发行可转债、公司债等方式进行再融资，募集资金用于当地特色产业发展、农业科技创新等项目 [3] - 支持特色农产品期货期权品种上市，继续在国家乡村振兴重点帮扶县稳步推进“保险+期货” [3] - 财政部等三部门发布通知，自2026年1月1日至2030年12月31日，对进口种子种源、军警用工作犬等免征进口环节增值税 [5] 产业与行业动态 - 工信部召开低空产业发展领导小组会议，强调要切实加强顶层谋划，做好规划编制，加大对低空产业创新发展的政策支持，加快标准预研 [4] - 会议指出要积极推进融合创新，强化行业基础共性技术攻关，深化低空装备与新能源、新一代信息技术等产业协同，加速人工智能赋能 [4] - 有序拓展场景应用，强化场景牵引带动装备升级，深化高水平对外合作，夯实产业人才基础 [4] - 金融监管总局等三部门对携程旅行、高德地图、同程旅行、飞猪旅行、航旅纵横、去哪儿旅行等六家出行平台企业进行约谈，要求其规范与金融机构合作开展借贷业务中的营销行为 [4] - 市场监管总局约谈阿里巴巴、抖音、百度、腾讯、京东、美团、淘宝闪购等平台企业，要求其严格遵守法律法规，杜绝各种形式的“内卷式”竞争，共同维护公平竞争市场环境 [5] - 2026年年度电影总票房（含预售）突破80亿元，暂列全球单一市场票房第一，春节档电影总票房（含预售）已突破54亿元 [7] 国际贸易与地缘政治 - 商务部新闻发言人表示，中方注意到美国最高法院公布关税诉讼案裁决结果，正在对相关内容和影响进行全面评估 [1] - 中方一贯反对各种形式的单边加征关税措施，敦促美方取消对贸易伙伴加征的有关单边关税措施 [1] - 商务部新闻发言人就荷公布安世半导体案裁决结果答记者问，认为当务之急是要恢复全球半导体供应链稳定畅通 [1] - 美国海关与边境保护局表示，将从美国东部时间2月24日起停止征收依据《国际紧急经济权力法》开征的关税 [8] - 此前美国最高法院裁决认定特朗普政府援引《国际紧急经济权力法》实施的大规模关税政策违法 [8] - 特朗普在裁决公布后宣布，依据美国《1974年贸易法》第122条，对全球商品加征10%的进口关税，为期150天，随后又将税率提高到15% [8] 资本市场与公司事件 - 证监会及湖北证监局拟对天风证券和当代集团合计处以2500万元的顶格罚款，对9名责任人员合计罚款3480万元 [6] - 对当代集团实际控制人艾路明、天风证券时任董事长余磊、时任副总裁兼财务总监许欣采取终身证券市场禁入措施 [6] - 上海证券交易所拟对天风证券、当代集团及有关责任人员依规顶格作出纪律处分 [6] - 证监会已对深圳英集芯科技股份有限公司在上证E互动平台人为策划“自问自答”、构成误导性陈述的行为立案调查 [6] - 中国证监会发布群核科技境外发行上市备案通知书，该公司拟发行不超过3.12亿股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [7] - 群核科技有望成为“杭州六小龙”首股，该概念指聚焦机器人、人工智能、游戏开发、脑机接口等领域的6家前沿科技企业 [7] 海外市场与商品表现 - 当地时间周一，美股三大股指重挫，道指跌1.66%，纳指跌1.13%，标普500指数跌1.04% [9] - 明星科技股跌多涨少，英伟达涨0.91%，苹果涨0.60%，谷歌跌1.02%，亚马逊、Meta、特斯拉和微软跌超2% [11] - 金融板块下跌3.3%，富国银行、花旗、摩根大通跌逾4% [11] - 纳斯达克中国金龙指数跌0.95%，拼多多涨0.78%，京东跌0.66%，阿里巴巴跌1.10%，百度跌1.42%，网易跌1.76% [11] - 国际油价小幅走低，WTI原油期货结算价报每桶66.31美元，下跌0.26%，布伦特原油期货结算价报每桶71.49美元，下跌0.38% [11] - 避险情绪推高贵金属价格，COMEX黄金期货涨超3%，交投于5250美元/盎司附近，白银期货涨7.3%，报89.05美元/盎司 [11] 上市公司公告精选 - 高德红外签订18.51亿元某型号完整装备系统总体产品合同 [12] - 莱斯信息2025年净利润5523.29万元，同比下降57.20% [12] - 科德数控2025年净利润8875.99万元，同比下降31.67% [12] - 光环新网控股股东拟减持不超3%公司股份 [12] - 永太科技终止向宁德时代购买永太高新25%股权 [12] - 科泰电源终止H股发行上市相关筹备工作 [12]

港股春节假期市场表现复盘 - 港股在春节期间的三个交易日（2月16日、20日、23日）整体震荡走高，为A股节后行情提供参考轮廓，市场呈现“指数稳、板块活、个股燃”的特点，恒生指数与恒生国企指数稳步上行，恒生科技指数经历震荡后最终收涨 [2] - 黄金、新能源、AI上游基建成为三大领涨主线，而乳业、传媒及餐饮等传统板块走弱，科技股与AI概念占据市场关注度C位 [2] 领涨板块及个股表现 - **黄金板块**：受国际金价走强及地缘政治紧张（如美国在中东战斗机数量激增）推动，避险情绪升温，紫金矿业近三个交易日涨超**8%**，山东黄金涨**7.53%**，潼关黄金、赤峰黄金、中国黄金国际、灵宝黄金均大涨 [3] - **新能源板块**：锂电、光伏、风电概念活跃，瑞浦兰钧近三个交易日涨超**14%**，赣锋锂业涨近**10%**，宁德时代、天齐锂业、中创新航、福莱特玻璃、金风科技大涨，瑞银报告看好“中国锂”，认为市场已进入第三次锂价超级周期，电动汽车与储能需求将推动锂需求持续增长 [3] - **AI算力基础设施**：包括光通信、PCB、芯片等，长飞光纤光缆近三个交易日涨超**15%**，因AI数据中心建设加速导致光纤供不应求，建滔积层板、建滔集团涨超**5%**并发布盈喜公告，AI数据中心部署推动高端PCB需求高速增长 [4] - **机器人及AI大模型**：因机器人成为春晚焦点，越疆近三个交易日大涨近**17%**，首程控股、三花智控、商汤亦大涨，AI大模型公司MINIMAX涨超**23%**，智谱涨超**15%**，海致科技集团、滴普科技均大涨 [5] - **科技巨头**：表现相对稳定，腾讯、美团近三个交易日小幅上涨，阿里巴巴、百度、网易、小米集团则小幅下跌 [5] 假期全球核心资讯 - **国际局势与贸易**：美国联邦最高法院裁决特朗普政府此前大规模关税措施缺乏法律授权，特朗普转而依据《1974年贸易法》宣布对全球商品加征**10%** 关税，随后将税率升至**15%**，为期150天 [7] - **AI科技领域**：OpenAI下调算力支出目标至**6000亿美元**，并推进可能超**1000亿美元**的融资计划，英伟达正就最多投资**300亿美元**入股OpenAI进行磋商 [7] - **半导体存储**：SK海力士表示在AI需求爆发与供应瓶颈共振下，存储芯片进入“卖方市场”，今年所有客户需求都无法完全满足，价格上涨已成定局 [7] - **其他科技进展**：包括美航天局载人绕月任务推迟、全球首款柔性存算芯片发布、我国科学家在6G光通信领域取得新进展等 [8] 机构对A股节后行情展望 - **历史规律**：2006年至2025年的20年间，春节后5天上证指数上涨概率高达**75%**，呈现显著“春节效应” [9] - **乐观预期**：天风证券认为，“十五五”政策预期、全球流动性宽松及居民资金向权益资产配置趋势可能强化节后上涨规律，招商证券指出临近两会政策催化将加速，春节后指数有望更好表现 [9] 机构建议的节后布局方向 - **科技成长与政策受益**：国金证券建议关注科技成长、小盘股及政策受益主线（如TMT、消费、机器人） [10] - **风格判断**：天风证券指出，历史上节后小盘成长占优，但今年受AI产业主线景气度确凿及“高股息”资产配置逻辑坚固影响，节后风格可能是“成长与红利共舞” [10] - **季节性机会与行业景气**：华安证券指出，春节至两会闭幕期间存在基建开工季节性机会，工程咨询服务、环保设备等十大细分领域性价比较高，同时认为存储芯片涨价周期远未结束，化工品行业景气周期刚启动 [10] - **综合布局**：投资者可把握AI、半导体、机器人等科技成长板块机会，关注黄金、新能源的估值修复行情，兼顾基建开工季节性机会与高股息资产的底仓配置价值，并密切关注两会前的政策面催化 [11]

宏观与政策 - 美国最高法院判定前总统特朗普相关行为违法，限制其依据《国际紧急经济权力法》实施关税的能力，特朗普转而依据1974年贸易法寻求加征15%关税，但该授权有最长150天的限制且延期需国会批准，长期看其贸易政策受法院与国会制约增加，金融市场对此反应积极 [2][17] - 中国金融数据显示政策发力靠前，政府融资提速，短期流动性偏乐观，储蓄转化显著表现为非银机构存款大增、住户存款增速大幅下降以及偏股型基金发行高增 [3][18] 股指与股票市场 - A股市场结构上科技仍是主旋律，春晚成为机器人新品展示平台，预计开市后将震荡回升，机器人、AI算力、新能源、航空航天等主题将反复活跃 [3][18] - 美股AI板块呈现分化，提供底层算力的英伟达和台积电表现稳健，而大模型能力提升并向应用端发力，正冲击原有软件生态，引发市场对传统行业被颠覆的担忧 [3][18] 能源（原油、燃料油、沥青） - 春节期间原油价格核心围绕美伊核谈判展开，美军在中东进行2003年以来最大规模兵力集结，双方谈判“总体问题达成一致，核心问题分歧严重”，美国希望在近两周内达成协议，伊朗则威胁在霍尔木兹海峡军演，地缘风险为油价带来溢价，布伦特原油假期上涨超4% [4][19][23] - 受地缘局势及对俄罗斯原油敏感度增加影响，中东地区原油现货贴水持续走强，近期现金溢价达到1美元/桶，运费上涨，基本面表现为中东强于欧洲强于美国，亚洲地区因春节和检修季表现清淡，当前地缘矛盾大于基本面矛盾，在美伊事态缓解前油价将维持强势 [4][19][20] - 燃料油价格受原油地缘溢价和国内复工节奏主导，成本端支撑强劲，节后国内航运与炼厂进料需求边际回暖，新加坡、舟山库存处于低位且现货贴水走强 [4][21] - 沥青价格受成本端原油上涨抬升估值，节后物流恢复，南方防水和基建项目率先备货，补库需求提前释放，北方气温回升终端复工渐进，需求拐点临近市场情绪偏多 [6][23] 化工（甲醇、尿素） - 甲醇价格受地缘政治与国际原油价格影响，节前因地缘风险缓和价格回落，假期因地缘因素发酵油价上涨，后续需关注美伊谈判进展、伊朗装置及国内MTO装置重启时间 [7][24] - 印度RCF于2月18日发布尿素进口招标，收到超过307万吨投标，东海岸最低报价CFR512美元/吨，西海岸最低报价CFR508美元/吨，印度意向购买150万吨，招标最晚船期为3月31日，当前国内企业库存已从高位去化至与常年同期持平，复合肥需求较好，短期内尿素或维持偏强状态 [8][25] 基本金属（铜、铝） - 伦铝价格在春节假期受特朗普考虑取消铝关税的消息刺激，整体呈先抑后扬走势 [10][27] - 后续需关注美国加征关税的具体措施，以及特朗普为中期选举可能采取的其他激进贸易或财政政策对铜价的影响 [9][26] 贵金属与农产品 - 春节期间公布的12月PCE数据超预期及1月FOMC会议纪要偏鹰派，减弱了美联储2026年的降息倾向，对金银价格形成压制，美国最高法院关税判决对财政赤字影响有限，对贵金属市场影响同样有限 [11][28] - 美伊关系不确定性推动市场避险情绪升温，间接对铂金和钯金价格形成支撑，外盘铂钯价格在假期期间涨幅较大 [12][29] - 美国国家棉花委员会预计今年美国春季棉花计划种植面积为900万英亩，同比下降3.2%，同时美棉出口数据强劲，带动外盘棉价走强 [13][30] - 豆粕需求端利多如压榨数据高位及市场传闻中国年后还需购买800万吨美豆，支撑美豆价格在假期上行，但美国农业展望论坛预计2026年美豆种植面积同比增加而玉米减少，叠加特朗普关税政策转向，可能意味着利多出尽，节后价格将更多受南美收获等因素影响 [14][31]

核心观点 - 多家机构分析师认为，随着前期调整释放风险，结合事件催化和日历效应，A股市场在春节后有望迎来马年的第一轮上行行情 [1][3][4] 市场表现与近期波动 - 春节前A股市场波动较大，出现单日恐慌式抛售，市场情绪低迷 [3] - 节前市场震荡受多重因素影响，包括全球风险资产共振调整、美联储主席提名引发全球流动性收紧预期、地缘事件以及美股科技巨头资本开支超预期等，导致短线投资者获利了结 [3] - 临近春节长假，观望情绪升温，对股市微观结构造成负面冲击 [3] - 2月23日港股走出强势行情，恒生指数收涨2.53%，恒生科技指数收涨3.34%，为节后A股市场提供参考 [2] - 港股盘面结构分化明显，有色金属、半导体概念、互联网科技股走高，中芯国际、美团涨超5%，而AI大模型、机器人板块回落，智谱跌超22%，MiniMax跌超13% [2] 春节后市场展望 - 从日历效应看，A股春节后表现往往强于节前，主要指数胜率明显提升，市场有望迎来“开门红” [2][3] - 春节后风险偏好提升、增量资金释放，风格上以小盘、成长、主题为代表的高弹性板块明显占优 [4] - 从事件催化看，国内今年首批经济数据即将陆续披露，国内外AI应用等产业层面的密集催化有望在春节前后集中演绎，有助于凝聚市场主线共识 [4] - 分析师认为全球市场对美联储鹰派立场的预期已快速计入，但新任主席的降息立场更为鸽派和确定，同时强美元政策得到澄清，海外金融紧缩预期边际改善 [4] - 中国政策重心转向内需主导，证监会强调巩固资本市场稳中向好势头，A股上市公司掀起回购热潮，这些因素有望提振中国经济前景与资产回报，推动股市逐步企稳并展开春季行情 [4] 行业与板块机会 - 统计显示，春节后科技制造、资源品和基建链板块相对胜率明显占优 [5] - 风险偏好提升将驱动以TMT、高端制造为代表的成长板块占优 [5] - 春节后进入“金三银四”春季开工旺季，叠加3月两会后政策集中落地，涨价线索将丰富，对资源品和基建链形成提振 [5] - 新兴科技是投资主线，同时价值板块也有机会，行业比较上更注重科技生态和应用，并提高了对内需的推荐 [6]

核心观点 - 春节假期后市场缺乏现象级趋势 建议对节前潜伏仓位进行获利了结 并观察后续主线变化 避免追高 [1][17] 机器人行业 - 机器人概念在春晚期间引发海内外广泛关注 但港股相关个股走势偏向短期脉冲行情 [2] - 基于港股市场表现 该机会被视为短期博弈性机会 不适合在节后买入或追高 节前潜伏仓位应考虑卖出 [2] AI应用行业 - 春节期间国内AI应用市场未出现新的现象级爆款 格局延续大厂竞争分化的态势 [3] - 港股AI应用公司（如智谱、minimax）股价表现强势 整体行情强劲 尽管后期略有回落 [3] - 操作上可参考港股强势表现 对节前潜伏的AI应用仓位进行高抛 或保留部分仓位等待港股进一步指引 [4] 黄金与白银市场 - 假期期间黄金和白银价格经历大幅波动 先集体下跌 后因地区紧张局势及美国政策变化等因素再度大涨 [5][8] - 港股市场在周一交易中已反映此上涨 A股相关个股在周二若大幅冲高 可考虑部分获利了结 [8] 港股与A股期货市场 - 港股恒生指数表现震荡偏强 恒生科技指数先跌后涨 整体未给出明确的大方向趋势变化 [9] - 富时中国A50期货假期期间保持窄幅震荡 未显示A股将有明确的趋势性走势 [12] 美股市场 - 假期期间美股道琼斯指数保持窄幅强势波动 纳斯达克指数整体表现一般 [13][14] - 美股大部分科技股表现不及预期 这可能对A股科技板块形成一定的压制影响 [16] 总体市场策略 - 节后市场人气的恢复和量能的放大需要时间 周二和周初应避免追涨任何题材 [17] - 具体操作上 建议在周二市场若有反弹时 先行了结部分节前潜伏仓位以锁定收益 然后观察至周四、周五 等待持续性强势主线、港股表现及市场量能变化再作决策 [17]

港股市场表现 - 恒生指数于2月23日上涨2.53%，恒生科技指数上涨3.34%，市场情绪显著回暖 [1][2] - 板块表现分化明显，科网股普遍走高，美团-W上涨5.26%，阿里巴巴上涨3.47%，腾讯上涨3.07% [2] - 半导体概念股走强，华虹半导体上涨4.51% [2] - 前期热门的AI与机器人板块出现回调，智谱跌超22%，MiniMax跌超13% [1][2] 大宗商品板块行情 - 大宗商品板块表现尤为强势，黄金、石油个股领涨市场 [1] - 黄金板块强势上攻，潼关黄金、赤峰黄金、大唐黄金均涨超6% [2] - 石油板块走高，中国石油股份、中海油田服务、中国海洋石油等个股上涨 [2] - 大宗商品板块已连续多日走强，中国海洋石油自2月16日至23日连续多个交易日上涨，收复本月跌幅 [3] 大宗商品价格支撑 - 国际大宗商品价格提供有力支撑，COMEX黄金期货在2月16日至20日期间累计上涨1.66%，并于23日盘中一度上探至5198美元/盎司 [3] - COMEX白银期货在2月16日至20日期间涨幅达8.47%，升破85美元/盎司 [3] - ICE布伦特原油期货在2月16日至20日期间上涨5.62% [3] 地缘政治影响 - 春节期间美伊紧张局势升级，催生避险需求，是推动大宗商品板块爆发的关键因素 [1][4] - 伊朗局势紧张期间，历史经验显示油价表现往往较好，同时利好黄金、原油、天然气 [4] - 地缘政治冲突对黄金、原油的影响在冲突前和爆发当日表现更好，此后上涨概率与平均收益往往下降 [4] 对A股市场的传导与参照 - 港股与A股在资金流动、上市公司重叠及市场情绪传导方面联动紧密，港股科技、大宗商品板块的突出表现对A股节后行情具有风向标意义 [5] - 地缘政治催生的避险情绪，叠加高景气赛道的业绩兑现能力，有望共同推动A股相关龙头标的走强 [5] - 历史数据显示A股“春节效应”显著，2006年至2025年20年间，上证指数春节前五个交易日及后五个交易日的上涨概率分别达到80%和75% [5] 市场资金与情绪 - 节前存量股票型ETF申购额重新净流入，主力资金或停止减持，本轮行情有望延续 [6] - 春节前后市场环境通常对多方有利，A股总体机会大于风险，人民币汇率回升及港股率先大涨有望提振市场情绪 [6] - 险资、公募等机构会在新年伊始进行资产布局 [6] 节后市场风格展望 - 从相对胜率看，春节后科技制造、资源品及基建链往往表现占优 [7] - 春节后风险偏好提升驱动以TMT、先进制造为代表的成长板块占优，同时“金三银四”开工旺季及政策落地对资源品、基建链形成提振 [7] - 科技制造方面，继续聚焦“泛AI资产”，围绕算力基础设施与商业化应用布局 [7] - 历史上节后小盘成长风格通常占优，但今年可能受大盘成长同步走强及“高股息”资产配置逻辑坚固的影响，呈现“成长与红利共舞”的局面 [7]

港股机器人概念板块市场表现 - 2024年2月23日，港股机器人概念板块（887755.WI）在午盘时大幅上涨1.76% [1] - 板块成分股中，ASMPT（05522.HK）股价大涨5.27%，华虹半导体（1347.HK）股价大涨4.83% [1] - 其他个股如耐世特、金力永磁、天工国际等也跟随上涨 [1] 消费端机器人产品销售情况 - 春晚热度传导至消费端，带动各大电商平台机器人产品销量爆发式增长 [1] - 抖音电商数据显示，2月16日至18日期间，平台机器人产品GMV同比大幅增长1680% [1] - 同期，抖音电商机器人产品订单量同比增长655% [1]

券商春节活动与市场观点输出 - 2026年马年春节假期，各大券商分析师开启“加班模式”，通过高频路演和专题研报填补A股休市期间的信息真空 [1] - 兴业证券策略团队从大年初一至初七连续七天举办“新春专题系列”直播路演，内容涵盖港股情绪研究框架、2026年十大产业趋势、全球估值比较等多个维度 [2] - 多家机构在春节期间排满路演日程，例如西部证券的“守岁路演”和开源证券等券商的“拜年路演” [2] - 中信证券从年初三开始，多个行业团队组织新春行业电话会，并在2月19日至24日连续举办为期5天的大模型春节系列电话会 [3] - 国联民生、长江证券、东吴证券、华福证券等多家券商也举办了大模型主题相关电话会 [3] 港股市场马年开市表现 - 港股马年开市首日（2月20日）恒生指数和恒生科技指数下跌，互联网科技股普跌，百度跌6.25%，阿里巴巴跌4.91%，小米集团跌3.55%，网易跌4.27%，快手跌2.78% [2] - 同日，半导体股走弱，华虹半导体跌5.76%，中芯国际跌3.15% [2] - 2月23日，港股市场大涨，恒生指数收涨2.53%，恒生科技指数收涨3.34% [1] - 恒生科技指数在20日和23日两天累计上涨0.33% [7] AI大模型与机器人板块行情 - 港股马年开市首日，AI大模型和机器人板块逆势大涨 [1] - 在国内外科技业掀起AI“百模大战”的背景下，国产AI大模型公司智谱及MiniMax市值在2月20日双双冲破3000亿港元 [3] - 2月20日，港股机器人概念股大涨，越疆涨21.40%，首程控股涨11.90%，三花智控涨5.57%，优必选涨4.71% [3] - 浙商证券分析师在大年初一加班发布多篇春晚机器人点评研报，分析宇树科技、银河通用机器人、松延动力及魔法原子等公司的技术亮点 [4] - 2月23日，AI大模型和机器人板块出现回调 [7] 创新药与氢能概念股表现 - 2月20日，港股创新药板块表现不俗，百济神州涨4.18%，康方生物涨3.71%，信达生物涨1.85%，石药集团涨2.63%，宝济药业涨8.00% [4] - 同日，部分氢能概念股逆市走高，国富氢能涨17.65%，重塑能源涨15.46% [4] 机构对春节消费的跟踪 - 多家券商举行电话会对春节假期期间白酒、大众消费品的动销情况进行跟踪，包括国泰海通、招商证券、申万宏源、财通证券、华源证券、国盛证券等 [5] - 浙商证券食品饮料团队预计2026年春节白酒行业动销下滑10%左右，但呈现“哑铃状”分化：高端酒（>800元）动销正增长，百元价位酒（<300元）动销预计双位数增长，次高端酒（300~800元）承压明显 [5] - 黄金珠宝、酒店、茶饮、餐饮等消费细分领域也是分析师关注的焦点 [6] - 今年春节假期国内迎来“出行热”，交通运输部数据显示，春节前后全社会跨区域人员流动总量及单日峰值均已刷新历史纪录 [6] - 春节假期前四天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年同期增长8.6% [6] - 春节假期前三天，商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额同比分别增长4.5%和4.8% [6] 美国关税政策影响与市场预期 - 2月20日，美国最高法院裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的相关大规模关税措施缺乏明确法律授权 [7] - 业内认为，美国关税政策受阻直接利好非美市场资产，2月20日晚间恒生指数期货夜盘已收复日间跌幅 [7] - 裁定发布后，特朗普表示将依据《1974年贸易法》第122条对全球商品加征10%的临时进口关税，为期150天，后又将税率提高至15% [7] - 国盛证券宏观团队认为，若按新增15%关税计算，美国对中国关税税率将降低8.4个百分点至28.6%，对美出口可能反弹9.1%，总出口增加0.6% [7] - 分行业看，计算机、国防军工、机械设备、电子、电力设备行业关税降幅最高，在10%~13%之间 [7] A股春节效应历史数据 - 据太平洋证券统计，从2010年以来的历史数据看，春节前市场情绪呈上升趋势，节前5个交易日主要指数普遍收涨，存在“红包效应” [8] - 以万得全A指数为代表，市场在春节前5个交易日平均上涨1.43%，在节后20个交易日涨幅扩大至4.06% [9] - 春节效应在A股体现为系统性上涨与结构性分化并存，中证2000及微盘股在节后5~20个交易日涨幅持续扩大，弹性显著优于上证50、沪深300等大盘指数 [9]

变量一：美国关税政策生变 - 美国最高法院以6:3投票裁定，特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》加征的部分关税违宪，影响了约一半的关税，并可能迫使政府退还已征收的超过1750亿美元税款 [3] - 政策真空期极短，特朗普政府迅速依据《1974年贸易法》第122条，宣布对所有输美商品加征10%临时进口关税，并在两天后通过社交媒体将税率紧急上调至15% [3] - 若新关税全面落地，美国加权平均关税水平可能升至11%至18%之间 [3] - 虽然部分关税的法律基础被驳回，但特朗普仍可援引其他法律维持贸易壁垒，中美贸易博弈将呈现长期、艰巨且反复的特征 [4] - 对中国出口链而言，关税影响更多是短期扰动，出口已展现出较强韧性 [1][4] 变量二：AI与机器人技术突破及产业化 - 2026年春晚成为人形机器人“秀场”，宇树科技、银河通用等四家企业同台亮相，展示了高动态运动、具身智能及多机协同等核心技术 [5] - 春晚高密度曝光带来显著市场反响，京东平台机器人搜索量与订单量大幅增长，多款同款机器人迅速售罄 [5] - 2025年国内人形机器人公开订单超46亿元，本体企业数量占全球半数以上，产业化临近趋势明确 [6] - 2026年特斯拉与国内头部企业将开启大规模量产，行业从0-1迈入1-10发展新阶段 [6] - 国内AI大模型在春节期间密集更新，字节跳动豆包大模型2.0系列在除夕当日互动总量达19亿次，成为国内用户量级最大的AI应用 [7] - 阿里巴巴推出Qwen3.5-Plus，依托电商生态开展的“千问请客”活动吸引了超1.3亿用户体验AI购物 [7] - 2026年春节是C端AI全民普及的核心拐点，AI竞争已从参数比拼转向场景落地、成本优化 [7] - AI的全民普及将拉动算力租赁、硬件设备等相关市场需求，国产算力产业迎来替代与放量机遇 [7] 变量三：人民币汇率强势升值 - 春节期间人民币兑美元汇率持续走高，2月以来累计升值幅度近1.3%，在岸、离岸汇率双双站稳6.9区间，并进一步升值至6.89区间 [8] - 人民币有望脱离此前3-4年的短周期，迈入更长维度的升值周期，中国强大的工业出口竞争力是升值的根本动力 [8] - 人民币升值将显著提升以人民币计价资产的吸引力，外资净流入中国资产已成为大趋势 [1][8] - 人民币升值周期内，全A指数普遍上行，北向资金流入明显加速，成长风格整体强于价值风格 [8] - 港股是人民币升值的最大受益板块，受外资净流入效应更为显著 [8] - 在债券方面，债市收益率可能在1.7%至2.1%区间窄幅震荡 [8] 变量四：地缘政治局势不确定性加剧 - 俄乌谈判未取得实质性进展，美伊对峙紧张，特朗普正考虑对伊朗实施“有限规模”的军事打击，若谈判破裂可能发动为期数周的大规模行动 [10] - 地缘政治的不确定性推升了全球避险情绪，黄金、原油等大宗商品的配置价值显著提升 [1] - 美伊局势升级需重视全球能源价格超预期的机会 [10] - 黄金作为避险资产长期仍具备上行空间；原油方面，随着一季度后供需格局改善，油价有望走出熊市，今年潜在上行空间显著 [10][11] - 中东局势若恶化，将对全球风险偏好构成严峻考验 [11]

市场主线与科技分化 - 春节后市场关注焦点在于“机器人春晚”和“大模型疯狂迭代”所揭示的科技主线 [1][3] - 市场出现极端分化：一家成立仅6年的国内人工智能公司市值在港股市场一度大幅超过老牌互联网公司京东 [3] - 该人工智能公司因春节期间用户暴增，宣布其主要产品服务涨价，与持续降价、市值与股价阴跌的外卖巨头形成鲜明对比 [3] - 这种分化显示，同属科技类的公司，其投资逻辑与基本面坚实程度存在显著差异 [3] 机器人产业热度 - 机器人是当前最热的方向，被市场戏称为“机器人春晚” [1][4] - 自香港市场（初三）开盘后，机器人硬件上下游产业链出现了较为可观的涨幅 [4] - 机器人产业链的投资逻辑延续了节前寻找产业“卡点”机会的思路 [4]