报告公司投资评级 - 首次评级为增持 [4] 报告的核心观点 - 25Q1公司营收、归母、扣非分别为1.88亿元、0.05亿元、0.03亿元，同比分别+11.90%、-33.76%、-54.01%，利润下滑受铜等原材料价格上涨影响 [1] - 公司商用发电机业务将受益于下游需求复苏及出口、售后业务加速拓展；电子真空泵业务随国内电动化趋势及大客户新能源转型，有望稳健增长；随着大亚储能电站等重点项目落地，工商业储能新业务放量在即 [1] - 公司宣布投资江西行之成，加快汽车电子领域业务布局 [1] 事件 - 公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年全年营收7.07亿元，同比增长9.09%；归母净利润0.46亿元，同比增长131.13%；扣非净利润0.08亿元，同比下降48.44% [2] - 2025年一季度公司营收1.88亿元，同比增长11.90%；归母净利润0.05亿元，同比下降33.76%；扣非净利润0.03亿元，同比下降54.01% [2] 简评 - 24年主业经营稳健&储能加速落地，大宗涨价下盈利暂时承压 [3] - 24年全年公司营收、归母、扣非分别为7.07亿元、0.46亿元、0.08亿元，同比分别+9.09%、+131.13%、-48.44%，商用车发电机和电子真空泵销量上升是营收增加主因 [3] - 24年商用发电机业务营收5.43亿元，同比+8.34%，与主机厂项目上量、售后市场拓展使产品年销售约20万台，同比+44.69% [3] - 24年电子真空泵业务营收1.28亿元，同比+18.74%，受益于下游配套车型增加，新客户上量 [3] - 24年储能业务营收0.27亿元，同比-10%，多个项目已落地在建且开始陆续并网，后续业绩释放可期 [3] - 24年归母净利同比+131%，因取得土地房屋征迁补偿收入和完成股权回购交易事项；扣非净利润同比-48%，因铜铝等大宗涨价 [3] - 25Q1公司营收、归母、扣非分别为1.88亿元、0.05亿元、0.03亿元，同比分别+11.90%、-33.76%、-54.01%，利润端受铜等原材料价格上涨影响 [3] 原材料价格与费用情况 - 24年公司毛利率、净利率分别为13.79%、8.01%，同比分别-2.57pct、+3.67pct [9] - 24年发电机、真空泵、储能毛利率分别为9.16%、34.11%、-1.44%，同比分别-3.22pct、-0.3pct、-3.69pct，发电机受原材料涨价影响多，拖累综合毛利率；真空泵毛利稳定；储能项目放量后毛利有望回升 [9] - 24年公司期间/销售/管理/研发/财务费用率分别为10.27%、1.76%、6.00%、2.60%、-0.08%，同比分别-1.09pct、+0.11pct、-0.87pct、-0.43pct、+0.10pct [9] - 25Q1毛利率、净利率分别为15.63%、3.75%，同比分别-2.27pct、-1.35pct，环比分别+4.96pct、-12.86pct [9] - 25Q1期间/销售/管理/研发/财务费用率分别为8.97%、1.55%、5.34%、1.99%、0.09%，同比分别-2.47pct、-0.47pct、-1.47pct、-0.91pct、+0.38pct，环比+4.79pct、+3.64pct、+0.86pct、+0.25pct、+0.05pct [9] 业务板块情况 - 商用发电机业务产品以车用场景为主，定位于中高端市场，市占率连续多年领先，后续销售有望随商用车行业复苏稳步向上，出口、售后市场开拓提升抗风险能力 [10] - 电子真空泵业务产品主要配套新能源汽车，拥有全系列产品生产能力，盈利能力优，国内汽车电动化加速及大客户新能源转型顺利，业务有望稳健增长 [10] - 储能业务是战略发展新方向，现有收入来自便携式储能产品，大力推进工商业储能端能源管理业务，重点项目落地有望贡献业绩增量 [10] 公司投资情况 - 2024年12月公司与江西省行之成汽车电子有限公司签署投资协议，持股比例至3.85% [11] - 行之成深耕汽车电子领域多年，主营产品涵盖智能座舱域控制器及显示器等，与国内外汽车制造商、零部件供应商建立合作关系，此次投资合作利于公司加快汽车电子领域布局和发展 [11] 投资建议 - 看好公司积极转型储能、汽车电子等新业务方向，预计公司2025 - 2026年归母净利润0.3亿元、0.4亿元，对应当前股价PE为134X、110X [12] 重要财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|648.10|707.03|820.03|935.71|1,054.39| |YoY(%)|31.77|9.09|15.98|14.11|12.68| |净利润(百万元)|19.96|46.13|33.72|40.98|47.23| |YoY(%)|80.20|131.13|-26.91|21.54|15.26| |毛利率(%)|18.50|13.79|15.81|16.15|16.42| |净利率(%)|3.08|6.52|4.11|4.38|4.48| |ROE(%)|2.62|5.75|4.03|4.67|5.11| |EPS(摊薄/元)|0.08|0.18|0.13|0.16|0.18| |P/E(倍)|225.89|97.73|133.72|110.02|95.45| |P/B(倍)|5.91|5.62|5.40|5.14|4.88| [13] 公司收入成本拆分及预测 |业务|指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |车用发电机业务|销售收入(百万元)|501.11|542.87|586.30|615.62|646.40| ||成本(百万元)|425.40|493.14|527.67|554.06|581.76| ||销售收入增长率(%)|25.60%|8.34%|8.00%|5.00%|5.00%| ||毛利率(%)|15.11%|9.16%|10.00%|10.00%|10.00%| |电子真空泵及配件业务|销售收入(百万元)|107.83|128.04|153.64|169.01|185.91| ||成本(百万元)|70.43|84.36|101.40|112.39|124.56| ||销售收入增长率(%)|27.81%|18.74%|20.00%|10.00%|10.00%| ||毛利率(%)|34.68%|34.11%|34.00%|33.50%|33.00%| |储能及配套产品业务|销售收入(百万元)|30.33|27.31|71.00|142.00|213.00| ||成本(百万元)|29.64|27.70|56.80|113.60|170.40| ||销售收入增长率(%)|-|-9.96%|160.00%|100.00%|50.00%| ||毛利率(%)|2.25%|-1.44%|20.00%|20.00%|20.00%| |其他业务|销售收入(百万元)|8.84|8.82|9.08|9.08|9.08| ||成本(百万元)|2.70|4.36|4.54|4.54|4.54| ||销售收入增长率(%)|3.93%|-0.32%|3.00%|0.00%|0.00%| ||毛利率(%)|69.45%|50.55%|50.00%|50.00%|50.00%| [15] 敏感性分析 |年份|假设情况|车用发电机业务增长率（%）|电子真空泵及配件业务增长率（%）|储能及配套产品业务增长率（%）|其他业务增长率（%）|预计营业收入（亿元）|预计营业收入增长率（%）|预计归母净利润（亿元）|预计归母净利润增长率（%）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2025|悲观假设|0.00%|10.00%|50.00%|0.00%|7.33|3.74%|0.30|-35.52%| ||中性假设|8.00%|20.00%|160.00%|3.00%|8.20|15.98%|0.34|-26.91%| ||乐观假设|15.00%|30.00%|300.00%|10.00%|9.10|28.66%|0.38|-16.85%| |2026|悲观假设|0.00%|5.00%|30.00%|0.00%|7.53|2.64%|0.32|7.12%| ||中性假设|5.00%|10.00%|100.00%|0.00%|9.36|14.11%|0.41|21.54%| ||乐观假设|12.00%|15.00%|150.00%|5.00%|11.74|29.04%|0.53|38.46%| |2027|悲观假设|0.00%|0.00%|10.00%|0.00%|7.58|0.71%|0.31|-2.68%| ||中性假设|5.00%|10.00%|50.00%|0.00%|10.54|12.68%|0.47|15.26%| ||乐观假设|10.00%|20.00%|100.00%|5.00%|15.56|32.52%|0.76|43.50%| [17]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][8] 报告的核心观点 - 先进封装需求落地、订单增长与晟碟并表驱动长电科技强劲增长，长期深耕领域需求高增，技术与产能布局加速高端领域发展，预计2025 - 2027年归母净利润达19.92、24.72、28.89亿元，对应PE为31X、25X、21X [8] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年4月28日长电科技公告2025年第一季度报告，一季度实现营业收入93.35亿元，同比+36.44%，实现归母净利润2.03亿元，同比+50.39% [1][3] 事件评论 - 先进封装需求持续落地，订单增长叠加晟碟并表驱动强劲增长，2025Q1营业收入93.35亿元，同比+36.44%，环比-15.01%，归母净利润2.03亿元，同比+50.39%，毛利率达12.63%，同比+0.43pct，净利率达2.18%，同比+0.22pct，2025Q1存货36.04亿元，环比-4.96%，2024Q4资本支出15.24亿元，同比+63.34%、环比+1.477% [8] - 公司长期深耕领域迎需求高增，AI&汽车电子增长趋势可观，2024年营业收入按市场应用领域划分，通讯电子/消费电子/运算电子/汽车电子/工业及医疗电子占比分别为44.8%/24.1%/16.2%/7.9%/7.0%，运算电子占比相较2023年提升2pct，2025Q1运算电子、汽车电子及工业和医疗电子领域收入同比分别增长92.9%、66.0%、45.8%，2024年核心子公司星科金朋、长电韩国、长电先进营业收入分别达121.85、158.15、16.88亿元，同比分别+7.39%、+28.93%、+35.36%，净利润分别为18.93、3.07、3.25亿元，同比分别+120.89%、22.31%、257.14%，长电先进、星科金朋净利率达19.25%、15.54% [8] - 技术&产能布局加速公司高端领域发展，公司在高算力等重要领域拥有领先封装技术和测试资源优势，2024年研发支出17.18亿元，同比+19.33%，2025年将继续加大先进封测研发投入 [8] 财务报表及预测指标 - 报告给出长电科技2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表等数据，以及每股收益、市盈率、市净率等基本指标情况 [11]

核心观点 - 25Q1公司营收1.88亿元（同比+11.90%），归母净利润0.05亿元（同比-33.76%），扣非净利润0.03亿元（同比-54.01%），利润下滑主要受铜等原材料价格上涨影响 [1] - 商用发电机业务受益于下游需求复苏及出口、售后业务加速拓展，电子真空泵业务随国内电动化趋势及大客户新能源转型有望稳健增长，工商业储能新业务（如大亚储能电站）即将放量 [1] - 公司投资江西行之成（持股3.85%），加快汽车电子领域布局 [1] 财务表现 - 2024年全年营收7.07亿元（同比+9.09%），归母净利润0.46亿元（同比+131.13%），扣非净利润0.08亿元（同比-48.44%） [2] - 25Q1毛利率15.63%（同比-2.27pct，环比+4.96pct），净利率3.75%（同比-1.35pct，环比-12.86pct） [5] - 2024年毛利率13.79%（同比-2.57pct），净利率8.01%（同比+3.67pct），其中发电机业务毛利率9.16%（同比-3.22pct），真空泵毛利率34.11%（同比-0.3pct），储能毛利率-1.44%（同比-3.69pct） [5] 业务分析 商用发电机业务 - 2024年营收5.43亿元（同比+8.34%），售后市场销售约20万台（同比+44.69%），配套份额稳中有升 [3] - 产品覆盖8大系列逾300个型号，国内商用车配套市占率领先 [6] 电子真空泵业务 - 2024年营收1.28亿元（同比+18.74%），受益于下游配套车型增加及新客户上量 [3] - 拥有P28、P30、P50全系列产品，配套新能源汽车刹车系统，盈利能力优于其他主业 [7] 储能业务 - 2024年营收0.27亿元（同比-10%），现有收入主要来自便携式储能产品 [3] - 旗滨储能电站、大亚储能电站等重点项目落地，工商业储能业务有望贡献增量 [7] 战略布局 - 投资江西行之成（持股3.85%），布局智能座舱域控制器、电子液晶仪表等汽车电子产品，加速转型升级 [7] - 储能业务确立为战略新方向，重点发展工商业储能端的能源管理业务 [7] 未来展望 - 预计2025-2026年归母净利润0.3亿元、0.4亿元，对应PE 134X、110X [8] - 商用发电机业务随行业复苏稳步增长，真空泵业务受益电动化趋势，储能业务放量可期 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][9] 报告的核心观点 - 先进封装需求持续落地，订单增长叠加晟碟并表驱动长电科技强劲增长，2025Q1公司实现营业收入93.35亿元，同比+36.44%，归母净利润2.03亿元，同比+50.39% [9] - 公司长期深耕领域迎需求高增，AI和汽车电子增长趋势可观，2025Q1运算电子、汽车电子及工业和医疗电子领域收入同比分别增长92.9%、66.0%、45.8% [9] - 技术和产能布局加速公司高端领域发展，公司拥有行业领先的半导体先进封装技术，2024年研发支出达17.18亿元，同比+19.33%，2025年将继续加大投入 [9] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润达19.92、24.72、28.89亿元，对应PE为31X、25X、21X [9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年4月28日，长电科技公告2025年第一季度报告，2025年第一季度公司实现营业收入93.35亿元，同比+36.44%，实现归母净利润2.03亿元，同比+50.39% [2][4] 事件评论 - 先进封装需求持续落地，订单增长叠加晟碟并表驱动强劲增长，2025Q1公司营业收入同比+36.44%，环比-15.01%，归母净利润同比+50.39%，毛利率达12.63%，同比+0.43pct，净利率达2.18%，同比+0.22pct，2025Q1存货环比-4.96%，2024Q4资本支出同比+63.34%、环比+1.477% [9] - 公司长期深耕领域迎需求高增，AI和汽车电子增长趋势可观，2024年营业收入按市场应用领域划分，运算电子占比相较2023年提升2pct，2025Q1运算电子、汽车电子及工业和医疗电子领域收入同比分别增长92.9%、66.0%、45.8%，核心子公司2024年营收和净利润均有增长 [9] - 技术和产能布局加速公司高端领域发展，公司拥有行业领先的半导体先进封装技术和测试资源优势，2024年研发支出达17.18亿元，同比+19.33%，2025年将继续加大投入先进封测研发 [9] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|40157|45237|51774|57962| |归母净利润（百万元）|1610|1992|2472|2889| |每股收益（元）|0.90|1.11|1.38|1.61| |市盈率|45.40|30.75|24.78|21.20| |市净率|2.65|2.09|1.95|1.80| |总资产收益率|3.3%|3.6%|4.3%|4.9%| |净资产收益率|5.8%|6.8%|7.9%|8.5%| |净利率|4.5%|5.0%|5.5%|5.6%| |资产负债率|45.4%|44.6%|41.9%|41.9%| [13]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入145.76亿元，同比增长9.78% [1] - 归母净利润3.40亿元，同比增长11.08% [1] - 扣非归母净利润3.20亿元，同比增长2.79% [1] - 基本每股收益0.24元，同比增长9.09% [1] - 经营活动现金流量净额8.68亿元，同比增长25.16% [1] 盈利能力 - 毛利率17.90%，同比上升2.56%，环比下降0.11% [2] - 净利率2.77%，同比下降0.10个百分点，环比上升2.34个百分点 [2] - 期间费用20.03亿元，同比增加4.32亿元，费用率13.74%，同比上升1.91个百分点 [2] 费用结构 - 销售费用同比增长38.74% [2] - 管理费用同比增长16.60% [2] - 研发费用同比增长31.67% [2] - 财务费用同比增长39.65% [2] 管理层信息 - 董事长王剑峰2022-2024年薪酬分别为95.67万、450万和465.4万元，近3年涨薪幅度385.42% [4] - 王剑峰现任均胜电子董事长、均胜集团董事长及均普智能制造董事 [4] 公司背景 - 2024年全年营收558.64亿元，同比增长0.24% [4] - 2024年归母净利润9.6亿元，同比下降11.33% [4] - 2024年扣非净利润12.82亿元，同比增长27.74% [4] - 主营业务涵盖汽车电子、新能源汽车、工业自动化及机器人、内外饰功能件 [4]

收购法国GMD集团 - 公司子公司DSG拟以1亿欧元总金额收购法国GMD集团100%股权并进行债务重组，采用现金折价收购债权、债转股及债务豁免等多元化方案优化标的债务结构[1] - GMD集团为法国领先汽车电子厂商，2023/24年营收达9.8/10.2亿欧元，净利润-600/300万欧元，在全球12国设46个工厂，员工超6,600名，客户覆盖欧美Tier1及整车厂商[1] - GMD三大业务板块包括塑料与皮革事业部、铸造事业部、冲压事业部，均独立运营[1] 战略协同效应 - 收购将加速公司欧洲产能布局，提升汽车电子业务规模，推动双轮驱动战略实施[2] - 交易估值较低预计产生债务重组收益，债务豁免后可节省大量利息支出，叠加标的经营改善趋势，有望带来显著利润弹性[2] - 通过GMD现有业务网络可拓展全球汽车行业知名客户资源[2] 业务发展机遇 - 2025-26年A客户终端AI化将带动软板升级，AI手机、可穿戴设备等产品创新有望推动换机需求及ASP提升[3] - 新能源领域FSD、Robotaxi、人形机器人等产品推广，公司通过T客户多元布局持续导入新客户，精密组件业务稼动率提升将释放业绩[3] - 子公司Multek在HDI及高多层板领域技术积累，有望在北美及国内算力市场取得突破[3] - LED及触控显示等非核心业务通过管理优化呈现边际改善态势[3]

行业发展趋势 - 电子信息产业高速发展推动电子树脂作为基础材料的重要性持续提升，应用场景从智能手机延伸到新能源汽车等产业链各环节 [1] - 5G通信、消费电子及汽车电子等技术迭代推动全球PCB产业规模稳步增长，带动覆铜板核心原材料电子树脂需求攀升 [1] - 政策支持力度加大为电子信息产业上下游企业提供发展契机 [1] 公司核心竞争力 - 同宇新材专注覆铜板用电子树脂领域近十年，构建技术研发与规模化生产双重优势，成为国内重要参与者 [1] - 公司产品系列丰富，包含MDI改性环氧树脂、DOPO改性环氧树脂、高溴环氧树脂、BPA型酚醛环氧树脂、含磷酚醛树脂固化剂等，可提供系统化解决方案 [1] - 具备5个细分产品品类及多个细分规格的高效率生产能力，与建滔集团、生益科技、南亚新材等全球知名覆铜板厂商建立长期合作 [1] 技术研发与生产优势 - 公司通过整合研发资源、优化生产流程形成适配中高端覆铜板制造的树脂应用体系，逐步转化为市场竞争力 [2] - 技术积累与稳定供应能力使企业更易把握行业增长趋势 [1] 未来发展战略 - 公司将继续聚焦电子树脂领域技术创新与服务能力提升，强化产业链协同合作推动产品迭代升级 [2] - 目标是为电子信息产业高质量发展提供基础材料支撑 [2]

公司概况 - 江苏泽景汽车电子股份有限公司向港交所递交招股书，拟在香港主板上市 [3] - 2024年以销售量计，公司是中国第二大车载HUD解决方案供应商，市场份额约16.2% [20] - 公司客户涵盖蔚来、小米、理想、吉利、北汽、奇瑞、一汽、长安、比亚迪、丰田等主流品牌 [3][20] - 公司总部位于江苏扬州仪征市，成立于2015年 [48] 创始团队 - 创始人为张波、张涛两兄弟，联手创业10年 [4] - 弟弟张波毕业于西安邮电学院计算机软件专业，曾任职微软，技术背景深厚 [6] - 哥哥张涛毕业于西安交通大学工业自动化专业，曾在上汽大众担任高管，行业经验丰富 [6] - 兄弟俩能力互补，2010年底开始专注HUD研究，2015年掌握核心技术 [7][18] 产品与技术 - 公司主要产品为W-HUD CyberLens和AR-HUD CyberVision两大系列 [35] - W-HUD销量达60万台，市场份额17.8%；AR-HUD销量5.37万台，市场份额13.7% [21] - HUD解决方案占公司营收比重从2022年80%提升至2024年93.6% [38] - 公司产品应用于小米SU7系列56英寸HUD [26] 市场地位 - 中国前五大车载HUD供应商市场份额合计66.5% [20] - 公司市场份额16.2%，排名第二，仅次于华阳集团(23.3%) [20] - 已与22家汽车主机厂合作，获得超90款车型定点，出货量突破150万套 [21] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为2.14亿元、5.49亿元、5.78亿元，年复合增长率64.3% [40] - 2024年营收同比增速放缓至5.3% [40] - 毛利率从2022年22.6%提升至2024年27.3% [41] - 调整后亏损从2022年8383万元大幅收窄至2024年8.4万元 [41] 客户结构 - 前五大客户收入占比2022-2024年分别为93%、93.8%、80.9% [45] - 2022年第一大客户(疑似蔚来)收入占比47.6% [45] - 2024年理想汽车或已成为最大客户，蔚来与理想合计贡献45.1%收入 [45] 融资历程 - 已完成8轮融资，投后估值约25.85亿元 [27] - 投资方包括上汽、北汽、一汽、吉利、小米、科大讯飞等产业资本 [22][23][27] - 控股股东集团合计持有公司约44.66%权益 [28] 行业背景 - 车载HUD技术最早应用于战斗机，90年代引入汽车领域 [11] - 随着新能源汽车兴起，HUD成为车企竞争焦点 [12] - 扬州汽车及零部件产业规模已突破千亿元，计划未来5-10年冲刺3000亿元 [53][54]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5][10] 报告的核心观点 - 25Q1盈利同比高增，汽车和AI应用持续带来需求增量 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 24年实现营收101亿元，同增2%，归母净利润7.6亿元，同降48%；25年一季度实现营收23.6亿元，同增11%，归母净利润0.83亿元，同比大增151% [9] 产品与方案业务情况 - 24年实现营收51.5亿元，同增10%，占总营收的50.9%；功率半导体行业呈温和复苏趋势，产品价格将稳定在一定区间内 [9] - MOSFET产品整体市场规模稳定增长，凭借产能、品类、性能、成本优势，今年预期实现15%左右的增长 [9] - IGBT产品在工控、汽车、消费领域订单同比大幅提升，加快产品结构升级，在8吋、12吋产线加快上量，今年预期实现50%左右的增长 [9] 需求增量情况 - 汽车电子营收在产品与方案板块的占比从23年19%提升至24年的21%；系列化车规级产品及模块产品进入国内头部车企及零部件Tier1供应链体系，应用于多个核心系统，并提升市场份额和竞争力 [9] - 受益于AI驱动及消费电子需求回暖，功率IC、IPM模块、MCU等核心产品在多个领域头部客户端稳定上量，在国内市场形成较强品牌影响力 [9] 制造能力升级情况 - 加快SiC/GaN平台系列化，推广至新能源汽车、光储逆变、服务器电源等领域；推动MEMS传感器高端化 [9] - 重庆工厂12吋线产能利用率达70%，年底目标满产并聚焦汽车、工控及算力市场；深圳工厂12吋线25 - 26年均处于产能爬坡上量阶段，目前90nm平台多颗导入上量，55/40nm产品成功导入与平台同步验证 [9] - 2025年资本开支预计20亿元，重点投向封测基地产能爬坡及设备填平补齐，支撑高端工控、汽车及算力市场需求 [9] 盈利预测与投资建议 - 预测公司25 - 27年每股净资产为17.50/18.29/19.38元（原25 - 26年预测为17.46/18.40元），下调营收、毛利率，上调投资收益和研发费用率 [2][10] - 选择可比公司25年平均3.0倍PB进行估值，对应目标价52.49元 [2][10] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|9,901|10,119|11,637|12,987|14,377| |同比增长(%)|-2%|2%|15%|12%|11%| |营业利润(百万元)|1,667|787|1,049|1,328|1,848| |同比增长(%)|-34%|-53%|33%|27%|39%| |归属母公司净利润(百万元)|1,479|762|919|1,149|1,557| |同比增长(%)|-43%|-48%|21%|25%|36%| |每股收益（元）|1.11|0.57|0.69|0.87|1.17| |毛利率(%)|32.2%|27.2%|27.9%|28.5%|28.8%| |净利率(%)|14.9%|7.5%|7.9%|8.8%|10.8%| |净资产收益率(%)|7.1%|3.5%|4.0%|4.8%|6.2%| |市盈率|42.6|82.7|68.6|54.9|40.5| |市净率|2.9|2.8|2.7|2.6|2.5|[4] 可比公司估值 |公司|代码|最新价格(元)|每股净资产（元）|一致预期PB| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | | |2025/5/9|2024A|2025E|2026E|2027E|2024A|2025E|2026E|2027E| |时代电气|688187|46.42|30.33|32.36|35.05|38.24|1.53|1.43|1.32|1.21| |士兰微|600460|24.81|7.34|7.59|8.02|8.80|3.38|3.27|3.09|2.82| |扬杰科技|300373|47.20|16.13|17.96|19.99|22.06|2.93|2.63|2.36|2.14| |新洁能|605111|31.48|9.52|10.64|11.94|13.52|3.31|2.96|2.64|2.33| |中芯国际|688981|85.83|18.56|19.06|19.88|21.04|4.63|4.50|4.32|4.08| |最大值| | | | | | |4.63|4.50|4.32|4.08| |最小值| | | | | | |1.53|1.43|1.32|1.21| |平均数| | | | | | |3.15|2.96|2.75|2.52| |调整后平均| | | | | | |3.20|2.95|2.70|2.43|[11]

在智能化、电动化浪潮重塑汽车产业的大背景下，芯片不仅是技术的核心，更是系统演进的加速引擎。 5月15日，纳芯微将于广州举办【汽车电子技术研讨会】，围绕智能电动生态中的车身控制、车灯照 明、智能座舱、安全驾驶等系统应用，带来全方位的技术分享与应用展示。 活动时间 ：5月15日 13:30-18:00 活动地点 ：广州正佳广场万豪酒店 分会场一：车身控制与照明系统应用 半导体精品公众号推荐 ▲点击上方名片即可关注 专注半导体领域更多原创内容 ▲点击上方名片即可关注 关注全球半导体产业动向与趋势 *免责声明：本文由作者原创。文章内容系作者个人观点，半导体行业观察转载仅为了传达一种不同的观点，不代表半导体行 业观察对该观点赞同或支持，如果有任何异议，欢迎联系半导体行业观察。 | "半导体行业观察"交流群 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | LE PARTIS LE | | 扫码添加小助手微信，注明：加群+姓名+公司名称 | | | | · · RISC-V群 | · Al群 · | ● 先进封装群 | ● 汽车电子群 | | | ● Chiplet群 | ● 硅光群 ...