行业投资评级 - 汽车行业评级为"优于大市" [1][6] 核心观点 - 特斯拉机器人催化不断 带动汽车板块估值重塑 [1] - 中长期维度 关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇 [3] - 一年期维度 看好强新品周期的华为汽车及车型元年的小米汽车产业链 [3] - 地缘政治背景下汽车作为内需消费品 刺激政策有望加码 看好乘用车和国产替代零部件 [4] 月度产销数据 - 2025年8月汽车产销分别完成281.5万辆和285.7万辆 环比分别增长8.7%和10.1% 同比分别增长13%和16.4% [1] - 2024年汽车产销分别达到3128.2万辆和3143.6万辆 同比分别增长3.7%和4.5% 再创历史新高 [16] 周度数据表现 - 9月1-7日全国乘用车市场零售30.4万辆 同比去年9月同期下降10% 较上月同期下降4% [1] - 9月1-7日全国乘用车厂商批发30.7万辆 同比去年9月同期下降5% 较上月同期增长9% [1] - 9月1-7日国内乘用车上牌36.66万辆 同比-9.5% 环比-29.8% [1] - 其中新能源乘用车上牌22.06万辆 同比-0.8% 环比-23.4% [1] 市场行情表现 - 本周CS汽车上涨0.21% CS乘用车下跌0.37% CS商用车下跌1.06% CS汽车零部件上涨0.72% [2] - CS汽车销售与服务上涨4.23% CS摩托车及其他上涨0.79% 电动车下跌0.08% 智能车上涨1.36% [2] - 同期沪深300指数上涨1.93% 上证综合指数上涨1.66% [2] - CS汽车弱于沪深300指数1.72pct 弱于上证综合指数1.45pct 年初至今上涨23.76% [2] 成本与库存状况 - 浮法平板玻璃价格同比-9.4% 环比-6% [2] - 铝锭类价格同比+7.1% 环比+0.5% [2] - 锌锭类价格同比-5.2% 环比-1.1% [2] - 8月汽车经销商库存预警指数为57.0% 同比上升0.8个百分点 环比下降0.2个百分点 [2] 市场关注热点 - 智驾领域：地平线与哈啰合作加速Robotaxi落地 文远知行无人小巴驶入比利时 [3] - 机器人领域：马斯克增持特斯拉股票10亿美元 特斯拉为马斯克设定万亿美元薪酬计划 [3][45][46] - 特斯拉Optimus V3正在敲定设计 预期年产100万台时成本将降至2-2.5万美元/台 [47] - 重点车型：全新问界M7开启预订1小时订单破10万 [3][41] - 政策方面：工信部等八部门联合印发《汽车行业稳增长工作方案(2025—2026年)》 [3][56] 行业发展趋势 - 电动智能化带来传统汽车转型升级的结构性发展机遇 行业新旧动能切换 [14] - 预计2025年乘用车销量有望维持6%左右增速 [22] - 2025年新能源车型销量有望超1550万辆 同比增长超25% [25] - 自主品牌凭借三电底层技术及供应链支持逐渐取代合资/外资车企地位 [24] 投资建议方向 - 整车推荐：新品周期强劲的零跑汽车 江淮汽车 吉利汽车 [4] - 智能化推荐：科博达 华阳集团 均胜电子 伯特利 保隆科技 [4] - 机器人推荐：拓普集团 三花智控 双环传动 [4] - 国产替代推荐：星宇股份 福耀玻璃 继峰股份 新泉股份 地平线机器人-W等 [4] 重点公司预测 - 零跑汽车2025年预计销量45万辆 同比增长53% [27] - 小鹏汽车2025年预计销量45万辆 同比增长136% [27] - 理想汽车2025年预计销量60万辆 同比增长20% [27] - 问界2025年预计销量45万辆 同比增长16% [30] - 小米汽车2025年预计销量30万辆 同比增长119% [30] 增量零部件机遇 - 数据流方向关注传感器 域控制器 线控制动 空气悬挂 车灯 玻璃等环节 [24][33] - 能源流方向关注动力电池 电驱动系统 中小微电机电控 IGBT 高压线束等环节 [24][33] - 激光雷达当前渗透率<3% 单车价值量>10000元 [34] - 自动驾驶域控制器当前渗透率<5% 单车价值量>10000元 [34] - 空气悬架当前渗透率<1% 单车价值量10000元 [34]

签约项目概况 - 成都经开区举行汽车产业生态链重大项目集中签约仪式 总投资额达133.5亿元[1] - 签约17个重大项目 涵盖汽车产业链制造业及关联生产性服务业[1] - 项目覆盖新能源汽车电池 智能座舱 汽车底盘 自动驾驶等领域[1] 具体投资项目 - 富晟新能源商用车运营平台项目计划投资32亿元 打造数据驱动的新能源商用车租赁运营平台[1] - 久信科技锂离子电容器研发生产基地项目协议投资15亿元 集高功率脉冲电容器 高功率微波及激光电源研发生产销售于一体[1] - 闪聚电池成都基地项目设计年产能超过25万套电池Pack[2] - 宁波誉立汽车双联屏仪表项目将建设智能座舱产品生产基地 为德赛西威等龙头企业提供配套[2] 产业配套布局 - 招商智行运力平台及核心零部件生产基地项目拟设立招商智行西部总部[2] - 成都经开区已聚集一汽大众 一汽丰田等整车企业[2] - 拥有超800家汽车零部件配套企业集群发展[2] - 形成从动力总成 底盘系统 车身内外饰到电子电器 新能源三电系统的汽车全产业链条[2] 产业运行数据 - 2025年1至8月成都经开区整车产量54.49万辆 同比增长26.24%[1] - 同期新能源汽车产量14.93万辆 同比增长301%[1] 发展战略 - 成都经开区坚定"稳油补电 存增并进 整零并重"发展思路[2] - 持续做强汽车产业 契合汽车产业电动化 智能化 网联化变革方向[1][2]

2024年中国摩托车产业整体表现 - 全年摩托车出口量达1449.89万辆 同比大幅增长27.01%创历史峰值 [1] - 国内市场产销量突破1990万辆 扭转2023年下滑态势实现强劲复苏 [1] 产业转型与技术创新 - 电动摩托车市场份额突破30% 休闲娱乐类车型销量同比增长超40% [3] - 智能化交互系统搭载率显著提升 产业向电动化、智能化、网联化与休闲化转型 [3] - 氢燃料摩托车和固态电池等前沿技术研发取得突破 [7] 供应链与制造优势 - 中小排量燃油摩托车制造规模与成本控制保持全球领先 [3] - 核心零部件配套半径缩短至"1小时产业圈"形成高效产业集群 [3] - 电池能量密度和充电效率等新能源关键技术指标达到国际先进水平 [3] 国际市场拓展与风险管理 - 头部企业通过海外建厂和技术合作深化全球化布局 [7] - 关键原材料储备周期延长 多元化采购渠道建设成效显著 [7] - 供应链风险管理机制持续完善 [7] 产品属性演变 - 使用场景从单一代步工具扩展为满足日常生产生活的重要工具 [4] - 文化赋能实现从工具到符号的价值蜕变 [4] - 产品融入多元化出行生态体系 [3] 全球市场格局 - 全球市场规模稳步增长 区域分化和电动化主导增长动能 [6] - 需求分层呈现三类市场反映不同细分特征 [6] - 美国、日本和印度等主要国家市场呈现差异化发展特征 [6]

战略合作升级 - 上汽通用五菱与华为全面升级战略合作伙伴关系 在辅助驾驶、智能座舱、智能制造三方面深化合作 [1] - 双方共研技术成果将率先应用于宝骏汽车全新旗舰大六座SUV宝骏华境S [3] - 新车全系标配华为乾崑智驾HUAWEI ADS 4、鸿蒙座舱HarmonySpace 5、乾崑车云HUAWEI IVCS 并首批搭载华为舱内激光视觉（Limera） [3] 技术融合与产品升级 - 华为智能化解决方案将与上汽通用五菱自研灵眸辅助驾驶、灵语座舱、灵犀动力、神炼电池等技术深度融合 [3] - 以上汽通用五菱智能岛制造体系为核心 集成华为高可靠生产网络、AI与大数据技术 推进智能制造体系升级 [3] - 合作聚焦"三智"领域发挥各自优势 推动汽车产业智能化、网联化发展 [3] 战略意义与行业影响 - 华为赋能宝骏汽车新品将助力上汽通用五菱突破"低价"标签 推动品牌溢价与单车利润提升 [3] - 对华为而言 此次合作是验证"技术下沉能否带动销量"的战略试探 [3]

财务表现 - 2025年上半年营收3713亿元人民币 同比增长23% [1] - 归母净利润155亿元人民币 同比增长14% [1] - 现金储备达1561亿元人民币 财务状况稳健 [1] - 国内纳税总额271亿元人民币 超过同期归母净利润 [2] 研发投入 - 上半年研发投入309亿元人民币 同比增长53% [1][3] - 研发投入金额比同期净利润高一倍 [3] - 累计研发投入超2100亿元人民币 [3] - 公司蝉联A股年度"研发之王"称号 [3] 销售业绩 - 上半年全球销量214万辆 同比增长33% [2] - 成为上半年全球销量排名第七的汽车企业 与第六名差距不足一万辆 [2] - 蝉联全球新能源汽车销量冠军 [2] - 前7个月乘用车及皮卡海外销量超55万辆 同比增长超130% [2] - 海外销量已超去年全年 今年有望冲击百万辆大关 [2] 海外市场 - 新能源车已登陆全球超过112个国家及地区 [2] - 在意大利、土耳其、西班牙、巴西等多国新能源销量排行榜处于领先地位 [2] - 前7个月出口达55.3万辆 同比增长1.3倍 [3] - 出口增速在整车出口前十企业中最为显著 [3] 技术成果 - 推出天神之眼辅助驾驶系统、超级e平台兆瓦闪充、灵鸢车载无人机系统等技术 [6] - 成为全球第一家针对智能泊车"全兜底"承诺的车企 [6] - 技术实力提升品牌形象与消费者信任度 [6] 行业地位 - 有望超越奇瑞成为"国内+海外"市场年度双料冠军 [3] - 在全球汽车产业电动化、智能化、网联化变革中占据有利位置 [6] - 凭借技术储备、市场策略和全球布局抢占战略先机 [6] - 成为推动全球汽车产业向绿色、智能方向发展的核心力量 [6]

产品发布与上市 - 悍途PHEV全球上市 市场指导价15.98万元起 作为全球首款千扭电混皮卡 系统综合扭矩1000N·m 纯电续航100公里 综合续航突破1000公里 [1][7] - 悍途EV全球上市 市场指导价19.98万元起 作为国内首款非承载式纯电四驱皮卡 搭载宁德时代88kWh电池 CLTC续航超500公里 [1][7] - 尊界S800自5月30日上市以来大定订单突破12000台 上市周期87天 [3] 技术成果与创新 - 悍途PHEV基于H-Power悍行超级电混架构打造 [7] - 尊界S800首发搭载HUAWEI ADS 4智能驾驶系统 途灵龙行数字底盘 800V高压架构 [5] - 展示DEFINE原型车 瑞风RF8以及全域线控智慧底盘等创新技术 [10] 战略合作与生态构建 - 江淮与华为深度合作 形成品牌联动 尊界S800为合作集大成之作 [3] - 江淮与华为联合220余家全球顶级供应链伙伴结成品质同盟 共研新架构 新材料 新结构 新工艺 [7] - 2025年6月签署战略合作协议 在智能汽车解决方案 企业数智化转型 企业绿色低碳化转型等领域全面合作 [9] - 公司持续全面对标华为管理体系 推进IPD ISC LTC等流程化组织变革 [10] 制造与产能保障 - 尊界S800依托江淮与华为联合打造的尊界超级工厂 该工厂入选国家级智能制造标杆企业 为唯一整车企业 拥有全链路数字化生产线 AI质量检测系统和工业互联网平台 [5] 用户生态与品牌建设 - 推出用户品牌ING+ 启动公益 共创 越野 创富四大用户计划 构建与用户共创共享的硬派生活方式平台 [1] 研发投入与能力建设 - 2025年上半年研发投入达22.16亿元 同比增长34.47% 占营业收入比重11.44% [9]

公司财务表现 - 上半年营业收入39.41亿元 同比增长43.02% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.9亿元 同比增长71.61% [1] - 海外收入27.57亿元 同比增长49.94% 占营业收入比重达69.96% [2] 销售与市场表现 - 共销售客车5839辆 同比增长2.38% [1] - 海外市场成为业绩增长重要支撑 出口规模保持增长 [1][2] - 依托山东重工协同资源 积极响应一带一路倡议 新能源客车出口取得关键突破 [2] 行业动态 - 行业市场规模整体呈增长态势 [1] - 国内市场新能源公交板块显著增长 受益于补贴政策延续和额度提升 [1] - 旅游客车市场进入调整阶段 需求结构向高端化/定制化/小型化演进 [1] - 海外多国公共交通出行需求增强 客车刚性需求持续释放 [1] 研发与技术进展 - 研发投入1.25亿元 持续聚焦新能源/智能化/网联化/安全性等领域 [2] - 推出搭载AMT变速箱旅团客车 提升操纵平顺性与驾驶舒适性 [2] - 完成智能座舱核心功能开发并应用于多款高端车型 [2] - 推进大模型与车联网/智能座舱业务融合 提升智能化与人机交互水平 [2] - 12米智能驾驶客车在济南实现常态化运营 [2] 产品与战略 - 积极推动产品结构转型 提升产品性能与售后服务水平 [1] - 凭借精准战略实现逆势增长 [1] - 深化智能驾驶布局 打造智能网联新能源客车技术新高地 [2]

公司融资与资金用途 - 公司近日获得近亿元天使轮融资 资金将主要用于智能座舱平台开发 S-Smart系统应用开发 全系新国标产品量产落地 以及加速全球化市场布局 [1] 公司背景与团队构成 - 公司成立于2025年3月 专注智能短途交通出行领域 致力于提供创新且可靠的两轮电动出行解决方案 [1] - 超过70%的专业研发团队成员曾在国际头部主机厂企业 汽车行业 两轮行业以及零部件行业的其他核心系统供应商工作 [1] - 技术牵头人张鹰博士是卡内基梅隆大学物理博士 拥有机器学习和化工两个硕士学位 先后在丰田北美研究所 蔚来汽车 极氪汽车等知名车企担任核心研发岗位 主导了电池寿命预测 电驱系统建模及电动汽车安全预警多个突破性项目 [1] 产品系列与市场定位 - 产品可分为三大系列 新型国标电自系列 踏板系列和跨骑系列 包含电动摩托车 电动自行车 越野摩托车 全地形车及短交通出行衍生品等多个产品赛道 [1] - 瞄准00后 05后等年轻化群体 以用户为中心构建商业模式 [1] - 产品定位中高端 涵盖5000-15000元 5万元以上 10万以上 50万以上等价位段 [11] 行业市场规模与增长前景 - 截至2024年12月底 中国两轮电动车市场保有量已突破4亿辆 年销量超过5000万辆 市场规模超千亿元 [4] - 新国标政策推动存量替换 以及东南亚 印度等海外市场需求增长 行业未来五年仍将保持稳健增长 预计2027年全球市场规模将突破8000亿元 [4] 行业挑战 - 价格战导致企业利润承压 部分中小品牌面临淘汰 [4] - 充电设施不足 电池回收体系不完善等问题制约行业可持续发展 [4] - 智能化 网联化技术的快速迭代对传统厂商的研发能力提出更高要求 [4] 公司技术优势与研发进展 - 围绕新生态 新零售 新服务战略 团队已在算法架构 峰值功率 工况效率 车架耐久性等超100项细分技术领域建立起竞争优势 [5] - 有超过200家全球供应商参与公司产品的研发过程 [5] - 借助AI算法融合各大头部车商的技术 打造更高端 更智能 更好骑的两轮电动产品 [6] - 在电池管理系统 电机性能优化和全车智能监控三大领域取得突破 电池管理系统通过AI算法提升续航10%~15% 电机性能优化使峰值功率比友商提升5%~10% 全车超级雷达可实时监控驾驶环境和驾驶员状态 [6] - 未来将重点研究智能座舱 智能动力系统 智能底盘等方向 [6] 公司战略与竞争优势 - 以用户思维为经营管理核心 将用户的社会安全 驾驶安全和售后服务体验作为企业经营的根本 [6] - 深化年轻化 高端化战略 打造更具影响力的绿色时尚出行品牌 引领新一代出行生活方式变革 [4] - 率先突破AI技术加持的量产应用 并已实现全系产品符合新国标 在合规性 智能化 安全性和用户体验上具备显著先发优势 [12] 投资方观点 - 两轮电动车行业正迎来结构性升级的窗口期 [12] - 公司有望在未来3-5年内成为两轮电动车领域的领军企业 重塑行业格局 推动智能出行的全面升级 [12]

行业整体产销表现 - 7月汽车产量259.1万辆，销量259.3万辆，环比分别下降7.3%和10.7%，同比分别增长13.3%和14.7% [1] - 1-7月累计产销量分别为1823.5万辆和1826.9万辆，同比增长12.7%和12%，增速较1-6月分别扩大0.25和0.6个百分点 [1] - 行业进入传统淡季，部分企业安排设备检修导致产销节奏放缓，但政策效应和新车型投放支撑同比正增长 [2] 新能源汽车表现 - 7月新能源汽车产销量124.3万辆和126.2万辆，同比增长26.3%和27.4% [3] - 1-7月新能源汽车产销量823.2万辆和822万辆，同比增长39.2%和38.5%，占汽车总销量比重达45% [3] - 新能源汽车新车销量占比达48.7%，标志行业转型升级进入新阶段 [1] 主要企业表现 - 比亚迪7月销量34.43万辆，其中王朝及海洋网31.51万辆、方程豹1.42万辆、腾势1.14万辆、仰望339辆 [3] - 小鹏汽车7月交付3.67万辆，环比增长6%，创单月交付历史新高 [3] - 理想汽车交付3.07万辆，蔚来交付2.1万辆（含乐道5976辆、萤火虫2366辆），小米交付超3万辆 [3] 出口表现 - 1-7月新能源汽车出口130.8万辆，同比增长84.6% [3] - 新能源汽车出口成为拉动整体汽车出口增长的核心动力 [3] 政策支持 - 第三批690亿元以旧换新特别国债资金已下达，第四批690亿元将于10月下达，全年3000亿元资金计划将完成 [2] - 四部门联合推动大功率充电设施建设，目标到2027年底全国大功率充电设施超10万台 [4][5] - 以旧换新政策效果持续显现，行业整治"内卷式"竞争取得积极进展 [2] 产品创新与市场动态 - 7月多款新车型集中上市：小鹏G7售价19.58-22.58万元、乐道L90起售价26.58万元、理想i8售价33.98万元续航720公里、零跑B01售价8.98-11.98万元续航650公里 [6] - 车企加速向智能化网联化转型，自动驾驶技术突破，智能座舱成为标配，5G技术实现车路协同 [7] - 行业共同整治"内卷式"竞争，市场价格竞争态势趋缓 [6] 行业展望 - "金九银十"传统旺季来临，叠加政策效应释放，下半年汽车产销量有望保持快速增长 [1][7] - 政策方向明确有助于稳定消费信心，对汽车消费持续起到提振作用 [1][7]

财务表现 - 2025年上半年营收54.46亿元，同比增长19.21% [2][3] - 归属于上市公司股东的净利润3.54亿元，同比增长78.65% [2][3] - 扣非净利润3.47亿元，同比增长97.24% [2][3] - 经营活动现金流量净额14.72亿元，同比大幅改善224.15% [3] - 基本每股收益0.3823元/股，同比增长79.91% [3] - 加权平均净资产收益率7.28%，同比提升2.9个百分点 [3] - 总资产122.87亿元，同比增长2.64% [2][3] - 归属于上市公司股东的净资产50.18亿元，同比增长7.17% [2][3] 业务构成 - 主营业务涵盖家用电器、电动工具及工业自动化、汽车电子、智能化产品及人工智能服务平台 [3] - 同时开展微波毫米波相控阵T/R芯片的研发、生产、销售和技术服务 [3] - 汽车电子业务作为战略重点板块保持高速增长 [4] 汽车电子业务发展 - 持续加大研发投入，构建"技术日"及"科技圈"生态促进技术协同 [4] - 推进研发数字化建设，引入国际专业设备及IT工具实现流程标准化 [4] - 已通过ASPICE CL3、CMMI CL3、ISO26262 Asil-D等多项国际认证 [4] - 组建专业化团队形成核心人才支撑体系 [4] - 业务模式持续升级优化，JDM、ODM项目订单持续夯实 [4] 产品与技术布局 - 深度布局智能座舱与热管理领域 [5] - 现有量产产品包括方向盘离手检测HOD、智能变色玻璃、智能座舱域控等 [5] - 能量管理产品涵盖压缩机、高低压热管理集成模块等 [5] - 未来将拓展车载多媒体（如HUD）、车联网等增量市场 [5] - 持续参与前沿技术孵化与课题预研 [5]