市场整体表现 - A股三大指数高开高走，上证指数上涨1.04%至3991.35点，逼近4000点 [2] - 市场成交活跃，上午成交额达1.6万亿元，较上一交易日放量超过3300亿元 [2] - 全市3745家公司股价上涨，1487家公司股价下跌，呈现普涨格局 [3] 板块与行业表现 - 有色金属板块大幅上涨 [2] - 算力硬件领域保持强势，中际旭创股价突破历史新高至500元以上，新易盛股价亦创盘中新高 [2] - 传统行业表现优于科技股，市场出现板块轮动效应，此前滞涨板块开始补涨 [2] 市场驱动因素 - 中美经贸磋商达成基本共识，为市场提供利好支撑 [2][3] - 美联储有望继续降息，而国内在年内仅降息一次，未来两个月存在进一步降息可能 [3] - 外围环境缓和及流动性宽松预期共同推升市场风险偏好 [3]

文章核心观点 - 中外顶级投资机构一致看多中国市场 认为A股牛市行情远未结束 科技领域重估是核心驱动力 [2] - 高股息策略与黄金配置价值获得机构力荐 共同构成“看多中国”的投资主线 [2] 国信证券观点 - 本轮牛市始于政策驱动 当前处于基本面驱动的牛市第二阶段 行情远未到结束时 [3][4] - 牛市可分为三个阶段：初期流动性驱动 中期基本面好转形成戴维斯双击 后期由情绪和资金惯性推动 当前A股类似2000年上半年处于第二阶段 [4] - 科技仍是行情主线 地产、白酒、券商等价值板块性价比逐渐显现 牛市中期价值板块或存在补涨机会 [5] 中金公司观点 - 今年A股上涨驱动力主要源于风险溢价下降和对未来预期的改善 而非盈利改善 [6] - 宏观政策变化及DeepSeek出现推动投资者对中国资产尤其是科技领域的重估 [6] 摩根士丹利观点 - 预计MSCI中国指数的净资产收益率将于2026年年底超过12% 并有望赶超MSCI新兴市场指数 [9] - 看好中国股市三大原因：宏观经济企稳、全球政策信心提升；创新能力获全球认可；全球投资人中国股票仓位低位后续增持空间大 [9] - 建议长期关注人工智能、自动化、机器人、生物科技、高端制造等高科技板块 同时配置高质量红利股抵御短期波动 [9] - 特别看好黄金 预计在当前价格水平上仍有约5%的上涨空间 [9] 瑞银观点 - 中国市场受到全球投资人关注 欧洲、拉美、中东的长线资金开始慢慢进入 [12] - AI、能源动力和健康经济是长期投资的三个重点方向 [12] - 美联储预计从现在到明年一季度还会降息三次共75个基点 降息有利于股市但美元可能面临贬值压力 [12] - 持有黄金是分散投资和对冲组合风险的良策 美元贬值约10%影响美元资产实际收益 各国央行增持黄金分散储备风险 [13]

科技行业行情展望 - 现阶段科技长期性价比已偏低，但短期性价比问题已消化充分 [1] - 可通过累积产业催化演绎新一轮科技行情 [1] - 2025年第四季度还有科技引领的行情 [1] 2026年春季市场挑战 - 2026年春季可能是阶段性高点，即结构性行情的高点 [1] - 届时A股市场面临需求侧关键验证期到来，若需求偏弱可能使供需拐点推迟 [1] - 2026年春季可能仍缺乏新主线状态，因国内科技产业趋势决定性催化及反内卷效果验证需要时间 [1] - 届时科技产业趋势行情的长期性价比可能来到极低位，神似2013年底的创业板和2019年底的食品饮料，行情可能进入中期休整期 [1] 长期牛市前景 - 2026年供需改善不会“证伪”只能“推迟”，2026年全球宽松格局进一步强化 [1] - A股“政策底、市场底、经济底”依次出现框架的有效性回归 [1] - 2026年国内加码宽松的时刻，可能就是新一轮行情启动的时刻 [1] - 2026年春季大概率不是2026年全年高点，更不是本轮全面牛市的高点 [1] - 牛市还有纵深，随着时间的推移，全面牛市演绎的条件会越来越充分 [1]

牛市调整与市场阶段判断 - 牛市中出现政策变化和市场调整是正常现象，短期事件不会改变市场根基，投资者应避免频繁操作[3] - 过去20年每轮牛市中上证指数跌幅超过5%的次数至少有四次，牛市中期后调整幅度往往更大[5] - 股市大幅上涨后易受内外部因素扰动，但情绪平复后市场会继续选择方向和板块开启新行情[6] 市场趋势指标分析 - 股权风险溢价显示A股配置性价比高，10月10日沪深300股权风险溢价为5.17%，处于近10年47.94%分位数[8] - A股总市值与GDP比值约为74.72%，较2007年峰值119.3%和2015年峰值89.3%仍有差距[12] - 融资余额占A股流通市值比例为2.49%，较2015年峰值4.72%有较大距离[13] - 居民存款余额与A股总市值比值高达1.36，远高于2007年0.53和2015年0.85的水平[14] 牛市驱动力与产业前景 - 低利率环境持续凸显权益资产吸引力，美联储降息及国内降息空间打开使流动性持续宽松[15] - AI、人形机器人、可控核聚变等新兴产业渗透率仍在提升过程中，产业前景广阔[15] - 国家政策大力支持科技创新，提出到2027年人工智能与6大重点领域深度融合[15] - 上市公司经营性现金流持续改善，2025二季度通信和电子板块单季度营收增速分别为8.2%、30.0%[16]

宏观政策与货币金融 - 央行在2025年二季度货币政策执行报告中强调落实金融"反内卷" [4] - 国内经济在2025年二季度及6月展现出韧性生长态势 [5] - 2025年7月经济数据点评指出经济减速慢行为政策打开空间 [5] - 2025年8月经济数据点评显示经济处于波动修复过程 [5] 海外宏观经济与政策 - 美联储在2025年9月议息会议后如期重启降息 但未来政策分歧加剧 [5] - 2025年鲍威尔Jackson Hole央行年会讲话点评指出海外政策走向"双宽松" [5] - 2025年7月美联储议息会议点评将政策辩论描述为"降息之争"舞台剧 [5] - 2025年8月美国非农就业数据点评被视为降息"发令枪" [5] - 2025年6月美国非农就业数据点评认为其增长是乏力的"超预期" [5] 资本市场与固收产品 - 2025年9月固收产品月报观点为债市逆风仍存 建议维持中短债配置 [9] - 2025年8月观点认为债市扰动仍在 但固收+产品优势凸显 [10] - 2025年7月观点指出债市波动或加大 建议重视回调机遇 [11] - 对《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》的解读是"宽进严出 鼓励长投" [11] - 有专题对A股创10年新高的现象进行分析解读 [11] 市场策略与周度前瞻 - 2025年9月22日至26日周度前瞻主题为海外降息重启 国内股市回调 [18] - 2025年9月15日至19日周度前瞻主题为海外重启宽松 国内股强债弱 [18] - 2025年9月8日至12日周度前瞻指出海外降息交易发酵 国内市场情绪起伏 [18] - 2025年9月1日至5日周度前瞻认为美国经济较强 国内风险偏好仍高 [18] - 2025年8月25日至29日周度前瞻主题为美联储超预期转鸽 流动性驱动A股牛市 [20] - 2025年8月18日至22日周度前瞻主题为政策空间打开 风险偏好修复 [20] - 2025年8月11日至15日周度前瞻认为美国经济回暖 国内风险偏好修复 [20] - 2025年8月4日至8日周度前瞻指出美国降息预期摇摆 市场情绪边际降温 [20] - 2025年7月28日至8月1日周度前瞻主题为积极因素继续共振 风险偏好全面回暖 [20] - 2025年7月21日至25日周度前瞻主题为内外积极因素共振 股强债弱格局凸显 [20] - 2025年7月14日至18日周度前瞻主题为"反内卷"进行时 [20] - 2025年7月7日至11日周度前瞻提示关税暂缓期将至 市场波动或加大 [20]

产品表现 - 嘉越月风投资创世号产品净值在近期一周内飙升20%，今年以来收益率达到60.72%，截至10月10日单位净值为0.9854元 [1] - 该产品净值曾经历大幅下跌，在今年4月3日跌破0.4元，按此低点计算，近半年多来涨幅高达156% [1] - 产品净值自4月以来呈现强劲反弹，4月上涨24.63%，5月上涨7.4%，6月上涨37.52%，7月上涨7.54%，9月上涨22.26%，10月以来上涨20.23%，仅在8月下跌10.99% [2] 产品规模 - 产品初始规模约为2200万元人民币，高峰期规模曾超过1.5亿元 [2] - 伴随净值反弹，产品管理规模从4月3日的2538.32万元增长至10月10日的6654.90万元 [2] 投资策略与市场分析 - 市场分析认为其净值大幅反弹可能与投资A股“妖股”、比特币或比特币概念股、或特斯拉有关 [2] - 有分析指出产品净值走势与比特币概念股Coinbase同步，例如6月产品上涨近38%而Coinbase同期上涨42% [2] - 市场观点认为私募基金经理的投资策略、风险控制和市场判断存在差异，市场分化明显时不同策略会迎来适合自身的行情 [3]

指数及成分股表现 - 截至2025年10月15日，中证A500指数上涨0.41% [1] - 指数成分股中，上海家化上涨9.29%，通威股份上涨7.57%，盛和资源上涨7.24%，大全能源上涨6.94%，胜宏科技上涨6.41% [1] - 中证A500指数前十大权重股合计占比19%，包括宁德时代、贵州茅台、中国平安等 [5] A500ETF嘉实产品表现 - A500ETF嘉实(159351)当日上涨0.26%，近3月累计上涨16.45% [1][4] - 该ETF近1年净值上涨20.54%，自成立以来最高单月回报为11.71%，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为28.61% [4] - 产品近6个月超越基准年化收益为5.12%，上涨月份平均收益率为4.15% [4] 产品规模与资金流向 - A500ETF嘉实最新规模达117.73亿元，盘中换手率为4.73%，成交5.59亿元 [4] - 近1周份额增长1.83亿份，近3天获得连续资金净流入，合计净流入2.17亿元，最高单日净流入9183.48万元 [4] 市场观点与展望 - 国庆假期前成长与周期风格走强，节后市场受短期利空因素影响出现震荡整理，但企业盈利改善预期明确，政策释放积极信号对市场形成支撑 [4] - 海外贸易不确定性带来情绪扰动，但政策对冲预期下前景乐观，10月关税短期扰动不改A股未来中期牛市机会 [5] - 四季度建议关注风格再平衡，布局地产、券商、消费等传统价值型板块机会 [5] 指数权重股详情 - 截至2025年9月30日，中证A500指数前十大权重股包括宁德时代(权重2.89%)、贵州茅台(权重3.87%)、中国平安(权重2.60%)等 [5][7] - 在代表性个股中，紫金矿业当日上涨1.63%，宁德时代上涨1.44%，中国平安上涨0.94%，招商银行下跌0.10% [7]

市场行情表现 - 10月14日A股市场全天震荡调整，三大股指集体收跌，其中创业板指收跌近4%（-122.78点，-3.99%），科创50指数收跌超4%（-62.72点，-4.26%）[3] - 上证指数下跌24.27点至3865.23点，跌幅0.62%，深证成指下跌336.36点至12895.11点，跌幅2.54%[4] - 市场成交额达2.60万亿元，较前一日增加2224亿元，全市场3547只个股下跌，1733只个股上涨[4] - 半导体产业链全线调整，而保险、银行板块领涨，白酒板块全天表现活跃[3] 市场调整驱动因素 - 中美贸易摩擦近期呈现升级态势，双方在船舶费用、稀土管制、关税等领域的博弈加剧市场对全球供应链稳定性和外贸环境的担忧[7] - A股自年初以来已累积较大涨幅，在当前外部扰动下，部分获利资金选择离场，放大了市场波动[7] - 国际地缘政治局势复杂多变，包括法国和日本在内的主要经济体政策走向存在不确定性[7] - 前期热门板块快速上涨后，外部不确定性加剧了投资者止盈和兑现需求，获利资金兑现致使市场调整[7] - 近4个交易日市场风格出现切换，由外部环境变化引发的资金避险需求以及科技板块前期涨幅较快、催化剂效应边际减弱共同推动[7] - 市场短期进入无序波动阶段，波动率显著放大，科创50等热门指数估值压力较大，部分资金转向估值较低的红利板块[8] 后市展望与布局时机 - 市场向下空间有限，10月下旬有较好的政策窗口期，短期调整可能是较好的布局时机[5][9][10] - 10月20日至23日召开的党的二十届四中全会将审议"十五五"规划纲要建议，有望提振市场情绪并催生主题投资机会[10] - 10月底美联储议息会议预计将继续降息25个基点，有助于改善A股流动性环境并增强外资流入动力[10] - 市场在10月初因筹码盈利和市场情绪波动带来震荡调整，但10月中下旬有较好的政策窗口期[11] - 盘面出现消费、银行、保险等前期滞涨板块活跃，市场进入反向两极分化阶段[11] 中长期投资逻辑 - A股牛市基础依然坚实，市场主线将更侧重于内部驱动，对"十五五"规划政策红利及三季报业绩确定性的挖掘或将成为焦点[12][13] - 在资产配置上可考虑均衡策略，关注科技领域的自主可控与新能源产业链，同时配置估值处于低位且基本面有望改善的周期行业[13] - 产业突围、资本市场的改革叙事仍在演绎，A股"长牛"的基础坚实，科技主线逻辑依旧清晰[13] - 主要看好出海、新质生产力、性价比消费三条中长期投资线索[13]

市场调整表现 - 10月14日A股市场全天震荡调整，三大股指集体收跌，创业板指收跌近4%，科创50指数收跌超4% [1] - 半导体产业链全线调整，保险、银行板块领涨，白酒板块全天活跃 [1] - 市场出现风格切换，消费、银行、保险等前期滞涨板块活跃，进入反向两极分化阶段 [5] 调整驱动因素 - 调整由多重因素触发：中美贸易摩擦近期呈现升级态势，涉及船舶费用、稀土管制、关税等领域博弈，加剧对全球供应链稳定性和外贸环境的担忧 [2] - 市场内部存在技术性调整压力，A股自年初以来累积较大涨幅，部分获利资金选择离场，放大了市场波动 [2] - 国际地缘政治局势复杂多变，主要经济体政策走向存在不确定性 [2] - 前期热门板块快速上涨，外部不确定性加剧投资者止盈和兑现需求，成长科技板块因近期强势大涨而出现大幅调整 [2] - 近4个交易日市场风格切换由外部环境变化引发资金避险需求及科技板块前期涨幅较快、催化剂效应边际减弱推动 [2] 后市展望与政策窗口 - 市场向下空间有限，10月下旬有较好的政策窗口期，短期调整可能是较好的布局时机 [4] - 10月中下旬市场有望具备多项积极支撑：党的二十届四中全会将于10月20日至23日召开，审议"十五五"规划纲要建议 [4] - 10月底美联储议息会议预计将继续降息25个基点，有助于改善A股面临的宏观与微观流动性环境，并增强外资流入动力 [4] - 10月初因筹码盈利、市场情绪波动带来震荡调整，但10月中下旬有较好的政策窗口期 [5] - 市场尚有震荡消化需求，需注意高位股波动加剧风险，把握好介入节奏 [5] 中长期市场观点 - A股牛市基础依然坚实，市场主线或更侧重于内部驱动 [6] - 对"十五五"规划政策红利及三季报业绩确定性的挖掘或将成为焦点 [6] - 产业突围、资本市场的改革叙事仍在演绎，A股"长牛"的基础依然坚实，科技主线逻辑依旧清晰 [6] - 中长期不必悲观，主要看好出海、新质生产力、性价比消费三条投资线索 [6]

事件概述 - 2025年10月，特朗普公开重申若再次当选将对所有进口商品征收至少10%的“普遍基准关税”，并对从中国进口的商品征收可能高达60%或以上的更高税率 [1][3] - 这些言论旨在保护美国产业、重塑全球贸易规则并为美国创造谈判筹码，引发了市场对全球贸易紧张局势升级和通胀复燃的担忧 [1][3] - 受此影响，10月10日美股三大股指集体下挫，道指下跌878.82点至45479.60点，跌幅1.90%，标普500指数下跌182.60点至6552.51点，跌幅2.71%，纳指下跌820.20点至22204.43点，跌幅3.56% [2][3] 美股市场影响 - 情绪冲击是本次美股调整的主因，CNN美股恐惧与贪婪指数从约52的中性区间跌至29左右的“恐惧”区间，但美债利率和美股盈利预测未发生实质性变化 [4][5] - 自2020年以来，市场出现同等暴跌的情况共发生21次，多为突发风险或重大宏观冲击带来的情绪调整，贸易摩擦和突发关税事件是重要催化因素 [3] - 美国政府近期已宣布多项涉及木材制品、卡车及海外电影等领域的新关税措施，加剧了全球贸易紧张局势 [4] A股市场展望与策略 - 海外贸易不确定性对A股构成情绪扰动，但参考2025年4月7日贸易摩擦影响后A股在国内货币政策及联储降息助力下迎来半年连涨的经验，当前政策前景和宽松环境未变，中期牛市机会依然存在 [5] - 牛市第二阶段往往波动加剧并伴随风格切换，四季度关注风格再平衡，布局地产、券商、消费等传统价值型板块 [6] - 10月10日A股出现科技向价值的显著切换，科创50和创业板指数分别下跌5.61%和4.55%，而房地产指数和券商指数分别回升0.57%和0.37% [6] - 类比历史经验，在市场波动加大时价值风格曾短期占优，例如2020年5-8月期间领涨的行业为石油石化（22.22%）、机械设备（17.59%）、煤炭（15.26%）、钢铁（13.61%）和有色金属（13.40%） [6]