全球贸易战硝烟再起之际，华尔街金融圈一个简单的四字缩写—"TACO"（Trump Always Chickens Out，意为"特朗普总是临阵退缩"）刺痛了美国总统的神经，并可能引发更加剧烈且不可预测的市场波 动。 5月以来，贸易政策的不确定性已从4月初的高点大幅下滑，但随着各种关税和限制政策重返头条，不确 定性再度回升。 特朗普的贸易政策一直呈现出摇摆不定的特点。仅在过去一周，他就威胁对欧盟实施50%的关税，随后 又延长了实施期限。 "TACO"为何会点燃特朗普的怒火？不仅是语言，更是面子 "TACO"这个缩写最早由《金融时报》的Robert Armstrong于5月2日提出，用以概括特朗普在关税政策上 反复无常的模式——先是抛出天价威胁，随后在市场压力或谈判妥协下退让。 一位知情人士向媒体透露： "他最无法容忍的是，人们认为他的关税调整是软弱的表现。" "'TACO'显然触及了他的核心痛点——作为一个自诩为强硬交易者的总统，任何暗示其示弱 的言论都是不可接受的。" 值得注意的是，尽管特朗普的贸易威胁常常引起市场波动，但美股刚刚完成了自1997年以来最佳5月表 现。这种表现某种程度上印证了"TACO交易"— ...

尽管特朗普否认"退缩"指控，坚称此举为"谈判策略"，但市场已形成条件反射。标普500指数当前水平 甚至高于4月2日特朗普宣布"对等关税"政策前，显示投资者正系统性利用政策波动获利。 美股期货逆转跌势，美债收益率攀升前一日承压的三大股指期货全线反弹：道琼斯指数期货涨1.2%， 标普500期货涨1.6%，纳斯达克100期货飙升1.7%。10年期美债收益率延续升势至4.508%，反映市场对 财政赤字扩大的担忧已超越货币政策影响。 日债风险外溢，全球金融市场面临连锁反应日本国债收益率持续走高引发连锁反应。麦格理分析师警 告，日本投资者可能因本土收益率上升而撤离美债，成为新一轮抛售导火索。法国兴业银行策略师艾德 伍兹（AlbertEdwards）更直言，若日债危机爆发，"可能引发全球金融市场末日"。TidalFinancial Group 投资组合经理戈雅德（MichaelGayed）指出，日债正成为"定时炸弹"，其风险外溢将冲击全球市场信 心。 "TACO交易"盛行：押注特朗普政策反复在法院裁决前，华尔街已衍生出一种新型投机策略——"特朗普 总是会退缩（TrumpAlways ChickensOut）交易"。该策略基 ...

市场对特朗普关税政策裁决的反应 - 美国国际贸易法院裁决阻止特朗普关税政策生效后，亚太主要股指和美股期货普遍上涨，美债收益率继续上涨 [1][3] - 日经225指数上涨1.5%至38263.36点，美元对日元升至146关口上方，高于周三尾盘的144.87 [4] - 韩国综合股指飙升1.4%至2707.77点，澳大利亚标准普尔/澳交所200指数上涨0.3%至8418.90点 [5] 债券市场动态 - 40年期日本政府债券收益率一度创下3.689%的历史新高，随后回落至3.318%，年内累计上涨近70个基点 [4] - 30年期日本政府债券收益率年内累涨60多个基点至2.914%，逼近历史高点 [4] - 10年期美国国债收益率升至4.508%，美债收益率走势逐渐从受货币政策主导转向受美国财政困境主导 [5] "TACO交易"模式的兴起 - 华尔街兴起"TACO交易"（特朗普总是会退缩交易），逻辑为特朗普宣布严苛关税政策后市场暴跌，随后其退缩并导致市场反弹 [1][7] - 最近一次"TACO交易"发生在周二，特朗普推迟对欧盟商品50%关税至7月，美股周二大幅反弹 [8] - 标普500指数略高于4月2日特朗普宣布对等关税时的水平，市场在90天暂缓期后以历史上最大单日反弹回应 [9] 日本债市对全球市场的影响 - 日本政府债券收益率上升可能引发资本回流，成为美债新一轮抛售的"触发点" [6] - 日债收益率攀升可能"引发全球金融市场末日"，投资者对日债信心下降可能连带影响全球市场信心 [6] - 日元套利交易平仓可能导致全球市场重演去年8月的动荡 [6]

华尔街的"TACO交易"让特朗普恼火了。随着市场愈发相信特朗普最终会在极端关税威胁上让步，这位 以"交易艺术"著称的总统发现自己陷入了一个危险的信誉陷阱。 特朗普首次回应"TACO交易"：这是谈判，不是认怂 周三在椭圆形办公室的新闻发布会上，特朗普首次被问及华尔街的"TACO交易"时恼羞成怒。"永远不 要说你说的话，这是一个恶毒的问题，"特朗普对提问的记者说道，"对我来说这是最恶毒的问题。" 特朗普拒绝接受自己在关税问题上退让的说法，坚称这是"谈判"策略的一部分。"我会故意设定一个荒 谬的高数字，然后在谈判中稍微降低一点，"特朗普解释道。 他补充说，自己经常面临相反的批评："他们说我太强硬了！" "TACO "即"Trump Always Chickens Out"（特朗普总是临阵退缩）。最初由《金融时报》专栏作家创 造，现已被交易员广泛采用，每当特朗普发出关税威胁引发市场暴跌时，投资者便押注他最终会退缩， 股市将反弹。 政策反复背后的信誉风险 特朗普的关税政策已经形成一个明显的模式：威胁、市场恐慌、让步、市场反弹。 最近的例子发生在上周五，特朗普威胁从6月1日起对欧洲商品征收50%关税，股市应声暴跌。然而， ...

贸易谈判策略 - 美国总统特朗普表示其反复改变关税立场是为了争取贸易让步的战略手段 [1] - 特朗普称在谈判中会故意将数字定得高到离谱然后再稍微下调一点 [1] - 这种谈判策略被称为"TACO"交易投资者利用关税威胁后的市场暴跌预测最终退缩和股市回升 [1]

特朗普贸易谈判策略 - 特朗普否认不愿兑现极端关税威胁 称其退缩是贸易妥协战略的一部分 [1] - 特朗普解释谈判策略为"设定高得离谱数字"再"稍微下调一点" [1] - 投资者利用"TACO"交易模式 在关税威胁后逢低买入并在语气缓和时获利 [1] 市场对贸易言论的反应机制 - "TACO"交易全称为Trump Always Chickens Out 反映市场对特朗普反复谈判模式的预期 [1] - 华尔街流传特朗普不愿落实极端关税的观点 引发总统公开驳斥 [1] - 投资者行为显示市场已形成"威胁-退缩-反弹"的套利模式 [1]

市场对关税威胁的淡然态度 - 全球市场出现重大结构性错位现象，投资者对关税政策威胁表现出淡然态度 [1] - 尽管关税威胁持续发酵，但美国通胀掉期价格自4月2日以来"纹丝不动" [1][3] - 最受关税影响的国家资产表现强劲，表明市场已适应关税政策反复无常的新常态 [1] TACO交易现象 - TACO交易指市场在特朗普关税威胁后下跌，随后因其改口而大涨 [2] - TACO意为"Trump Always Chickens Out"，反映市场认为美国政府会因经济压力迅速退让 [2] - 特朗普对欧洲50%关税的48小时反转导致市场从下跌转为大涨，再次印证TACO交易 [2] 美国通胀掉期市场表现 - 1年期美国通胀互换从4月2日的3.40%微调至3.36%，5年期从2.54%小幅上升至2.56% [4] - 通胀掉期市场对关税政策变化反应微乎其微，与政策声量形成鲜明对比 [6] - 前瞻性通胀指标自4月2日以来呈上升趋势，5月美国制造业PMI显示投入和产出价格以2022年以来最快速度上涨 [6] 受关税冲击国家资产表现 - 加拿大标普/多伦多综合指数周二收于历史新高，年初至今上涨5.4% [8] - 彭博加拿大债券综合指数年初至今上涨0.3%，加元兑美元累计涨幅超过4% [10] - 德国DAX指数上周创历史新高，周二收盘仅较该水平下跌0.4%，跑赢斯托克600和法国CAC40等主要股指 [11] 市场韧性与归因分析 - 加拿大和德国等高度依赖贸易的经济体资产表现强劲，远超预期 [10][11] - 德国DAX指数在刺激政策公布和4月2日之后很久才创下新高，难以简单归因于财政刺激 [13]

大家都知道chicken是指小鸡，但chicken out这个短语的含义不是指"小鸡在外面"，也不是"小鸡快跑"。 特朗普对欧洲50%关税的48小时反转，美国股债汇齐涨，使得 "TACO交易" 这个词 火了。 什么是TACO？ 所谓TACO，是 "Trump Always Chickens Out" 的缩写。 所以"chicken out"是形容 由于害怕而停止做已经计划好了的事情 ，也就是 临阵退缩 ，和咱们通常说的 "怂了" 这个词类似。 所以， TACO是指"特朗普总是临阵退缩" ，这一缩写词最初由《金融时报》专栏作家Robert Armstrong提出。 他写道： "近期的反弹很大程度上源于市场意识到，美国政府对市场和经济压力的容忍度并不高，当关税造成痛苦时会迅速退让。这就是TACO理论：特朗普总 是临阵退缩。 " "TACO交易"多次上演 在老外日常的生活中，经常会把chicken用来比喻一些胆子比较小的人，也就是 胆小鬼 。 伦敦Saxo Markets的英国投资策略师Neil Wilson在特朗普宣布对欧盟征收50%关税的惊人决定后写道："希望和预期仍然是，我们将看到'TACO交易'上演。" 事 ...

周二，美国股债汇齐涨，再度上演"TACO交易"。 在因阵亡将士纪念日休市一天后，美股在本周首个交易日集体收涨，道指涨1.78%，纳指涨2.47%，标 普500指数涨2.05%，大型科技股普涨。 美债反弹，收益率普跌，长端美债收益率至少跌超8个基点。30年期德债收益率跌超6个基点。 从威胁到妥协：50%关税的48小时反转 这轮市场过山车始于上周五特朗普突然宣布的炸弹消息。在贸易谈判毫无进展的挫败感驱使下，特朗普 宣布将从6月1日起对欧盟商品征收50%关税。 市场反应堪称灾难性：道琼斯工业平均指数暴跌256点，跌幅0.6%；标普500指数重挫2.6%；纳斯达克 综合指数下跌1%。这一"天外飞来"的公告让投资者在长周末假期中忐忑不安。 伦敦Saxo Markets的英国投资策略师Neil Wilson在周五特朗普宣布对欧盟征收50%关税的惊人决定后 写道： "希望和预期仍然是，我们将看到'TACO交易'上演。"事实证明，Wilson的预测准确无误。 剧情在周日晚间出现戏剧性反转。 特朗普在社交媒体上发布消息称，应欧盟主席Ursula von der Leyen 的请求，同意将50%关税的实施推迟至7月9日。 "这是 ...

市场表现 - 美国股市集体收涨 道指涨1.78% 纳指涨2.47% 标普500指数涨2.05% 大型科技股普涨 [3] - 美债收益率普跌 长端美债收益率至少跌超8个基点 30年期德债收益率跌超6个基点 [4] TACO交易理论 - TACO意为"Trump Always Chickens Out" 源于市场认为美国政府会因经济压力迅速退让 [6] - 该理论在4月初首次应验 本次因特朗普对欧洲贸易策略反复而再次上演 [6] - 市场预期总统政策立场不稳定 形成特殊交易模式 [6][7] 关税政策反转事件 - 特朗普上周五宣布6月1日起对欧盟商品征收50%关税 导致道指暴跌256点(0.6%) 标普重挫2.6% 纳指下跌1% [7] - 48小时后政策反转 特朗普同意将50%关税推迟至7月9日实施 [7] - 政策变化引发市场剧烈波动 印证TACO交易模式的有效性 [7] 政策不确定性影响 - 总统政策声明频繁变化导致市场预期混乱 [8] - 历史上前所未有的政策不确定性 难以预测政策立场持续性 [9]