分组1：公司业务与产品 - 公司在能源和动力领域提供系统解决方案和全生命周期服务，产品有压缩机和换热装置，覆盖 -271℃ - 200℃温度区间，包括螺杆式、离心式等多种压缩机及工业热泵等 [2] - 公司有成熟的磁悬浮压缩机产品，应用于北京冬奥场馆 [2] - 客户行业涉及商业制冷、工业冷冻、商用舒适空调、工业特种空调、余能利用等多个领域 [2] 分组2：可控核聚变产品 - 氦气压缩机是超导磁体冷却系统关键设备，公司 2016 年研发成功极低温用氦气压缩机，供货中科院国家实验室，后陆续为多家科研院所供应，应用于国家重大前沿科技研究项目 [2] 分组3：数据中心应用 - 顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心提供冷却装备 [2] - 顿汉布什公司“变频离心式冷水机组”“集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组”入选工信部目录，国内服务多个项目，海外与集成商合作，海外制造基地扩产 [2][3] - 冰轮换热技术公司提供多种热交换设备，“低碳节能闭式冷却技术”获评国家示范技术，“液冷系统热交换器”入选山东省名单 [3] 分组4：核电行业产品 - 公司聚焦核岛冷却、核能供热等场景，研发创新技术，为核电站运行和清洁能源利用提供支撑 [3] - 换热技术公司供货全球首座商用四代技术高温气冷堆；顿汉布什公司是全球核岛制冷机服务商，参与标准起草；华源泰盟公司研发相关技术，应用于国家电投项目 [4] 分组5：CCUS 压缩机 - 公司是碳捕集装备领先者，获“中国二氧化碳应用推进奖”，供应关键装备，运营碳捕集项目 [4] 分组6：工业热管理业务 - 公司升级推出“工业全域热控综合解决方案”，构建能源梯级利用体系，实现余能高效回收与集约利用 [6] - 重点子公司北京华源泰盟节能设备有限公司是国家级专精特新“小巨人”企业，拥有四大核心技术群，截至 2024 年末，授权专利 96 项，软著 33 项，多项产品和技术获国家级荣誉 [6] 分组7：深海科技布局 - 公司为深海捕捞及水产品加工业提供全场景智慧解决方案，产品用于渔业捕捞船和加工船只 [6] - 公司布局船海绿色能源系统智慧解决方案，产品包括智能能效管理系统等，为“梦想”号提供冷库设备及工程，相关技术获山东省装备制造业科技进步一等奖 [6][7]

战略方向与产业布局 - 公司以"循环 低碳 绿色 智能"为战略方向 构建纵向一体化循环经济产业链 涵盖煤电-氯碱化工与煤电-特色冶金双链条[2] - 新增绿色可降解塑料循环产业链 形成"石灰石-电石-煤焦化-甲醇-BDO-PTMEG"一体化布局[2] - 采用"双轮驱动"创新机制 对内实行全员技术创新奖励 对外构建产学研协同创新网络[2] 技术突破与产能优势 - 实现工业三废减排及高附加值利用 年减排二氧化碳超90万吨[3] - 建成全球首套电石转运自动化控制系统 大型密闭电石炉成为国家产业标准[3] - 装备大型化创新成果显著：BDO采用全球单线最大30万吨/年装置 焦化采用国内最大6.78米捣固焦炉[3] 工艺优化与生产实践 - PTMEG装置攻克-40℃双压缩机共撬运行与高含水导热油净化难题 产品色度下降速度实现跨越式提升[4] - 焦化副产工业盐通过脱碘技术实现100%循环利用[4] - 电石炉电极系统改造将单台改造周期从5天压缩至3天 延长电极寿命并节约检修成本[4] 绿色转型与产业协同 - 乙炔尾气回收系统实现尾气零排放 转化为清洁能源[4] - 针对欧盟法规优化BDO精馏工艺 使重金属含量低于行业标准[6] - 与客户联合开发ETPU中底 生物降解PBS等绿色材料[6] 数字化生态建设 - 与华为合作构建一站式数智平台 接入国家税务乐企平台实现财务自动化[6] - 引进SAP ERP系统建成端到端全链条协同平台 覆盖公司 供应商 承运商及司机[6]

战略合作背景 - 众安保险与地上铁新能源车服网络签署战略合作协议，成立"新能源车联合风控实验室"，将在新能源车险、联合风控实验室、科技赋能行业数字化转型等领域深度合作[1] - 众安保险是国内首家互联网保险公司，以"保险+科技"双轮驱动，践行ESG理念[2] - 地上铁是新能源物流龙头企业之一，2025年运营车辆规模突破17万辆，覆盖全国200多个城市[2] 合作意义 - 合作是对国家"双碳"战略的践行，也是保险科技与新能源物流产业在深圳南山的重要探索[2] - 新能源物流车运营行业年均复合增长率超过65.23%[2] - 新能源物流车的规模化推广需要保险支持，特别是场景化产品设计能力[2] 合作内容 - 双方将依托新能源车联合风控实验室，构建"科技+数据+服务"三位一体的风控体系[2] - 探索建立新能源车风险分级模型，实现风险的早识别、早预防、早管理[3] - 通过AI风控系统开发动态风险评估工具，实时预警高风险车辆及驾驶员行为，推动新能源车险从"被动赔付"向"主动风控"转型[3] 未来发展 - 以深圳市南山区为创新基地，深化在标准制定、技术研发等领域的合作[4] - 共同打造"保险科技赋能新能源物流"的"南山样板"，形成可复制、可推广的经验模式[4] - 为物流企业、司机、货主三方创造价值，为新能源物流行业高质量发展贡献创新实践[4]

热点聚焦 - 上交所制定提升沪市上市公司 ESG 评级专项行动方案，含六大举措[3] - 创业板指剔除国证 ESG 评级 B 级以下公司，单只样本股权重上限 20%[13] - 欧盟委员会撤销《绿色声明指令》，或削弱欧盟绿色协议努力[3] ESG 金融产品跟踪 - 我国已发行 ESG 债券 3573 只，存量规模 5.49 万亿元，绿色债券余额占比 61.4%[4] - 市场存续 ESG 公募基金 893 只，净值规模 10449.5 亿元，ESG 策略产品规模占比 52.7%[4] - 市场存续 ESG 银行理财 931 只，纯 ESG 产品规模占比 57.79%[4] 指数跟踪 - 当周除深证 ESG 300、万得全 A 可持续 ESG 外，其余 ESG 指数跑赢大盘，中证 300 ESG 领先跌幅最小，为 0.09%[5] - 近一年主要 ESG 指数均上涨，华证 ESG 领先涨幅最大，为 12.35%[5] 专家观点 - ISSB 主席称中国为增强全球可持续准则披露作贡献[8] 风险提示 - ESG 发展、双碳战略及政策推进可能不及预期[8]

沪股通纳入影响 - 国中水务(600187 SH)于6月23日正式被纳入沪股通标的名单 标志着公司资本市场认可度与国际影响力提升 [1] - 沪股通机制为国中水务提供国际展示窗口 促进国际资本关注 有助于技术引进 项目合作及海外市场拓展 [2] - 国际融资渠道的便利性将支持公司在技术研发 高端人才引进和优质项目并购整合方面的发展 [2] 公司治理与竞争力 - 纳入沪股通后公司将接受更多国际投资者监督 推动治理水平提升和信息披露透明度增强 [3] - 国际资本对接将优化公司融资结构和治理体系 提升整体竞争力和抗风险能力 [3][5] 战略转型与业务布局 - 公司专注于水资源管理和污水处理 长期投入环保产业 积累丰富经验 并积极响应国家双碳战略 [4] - 业务结构向新能源 绿色健康食品 环保新材料 节能工艺及智能产业等领域拓展 探索跨界整合新模式 [4] - 公司计划深化绿色转型 调整现有业务和资产 探索环保新技术和新模式 同时置入优质资产优化业务构成 [5] 长期发展目标 - 通过资本市场与产业转型双重赋能 公司致力于提升综合盈利能力和核心竞争力 实现可持续发展 [5] - 战略目标包括为股东 客户及社会创造长期价值 推动环保产业整体竞争力提升 [4][5]

行业概况 - 新能源冷藏车是以电力、氢能等清洁能源为动力源，搭载制冷机组和隔热车厢的专用运输车辆，主要用于维持货物在运输过程中的低温环境，确保食品、药品等货物的新鲜度和安全性 [2] - 相较于传统燃油冷藏车，新能源冷藏车具有零排放、低噪音、能源利用效率更高、能耗水平显著降低、维护成本相对较低等优势，以纯电动冷藏车为例，每公里能耗成本仅为传统燃油车的1/3至1/2 [2] - 按照动力类型的不同，可分为纯电动冷藏车、燃料电池冷藏车、插电式混合动力冷藏车等几类 [2] 产业现状 - 2024年，我国新能源冷藏车销量已从2019年的332辆快速攀升至21368辆，五年间实现了超过64倍的增长规模，年均复合增长率达到130% [1][6] - 新能源冷藏车渗透率从2019年不足1%激增至2024年的33.9% [6] - 纯电动冷藏车已经成为当前国内新能源冷藏车市场发展的主力军，2024年销量达到16940辆，同比增长502.22%，在新能源市场中的占比约为79.28%，销量规模首次超越汽油冷藏车，跃居我国整体冷藏车市场的第二大品种 [8] 竞争格局 - 2024年我国新能源冷藏车行业CR4约为54.15%，市场集中度较高，属于典型的寡占型市场结构 [12] - 国内新能源冷藏车市场竞争格局呈现明显的"两超多强"态势，"两超"企业北汽福田和江西吉利2024年分别占据18.77%和17.67%的市场份额，"多强"阵营由山东唐骏、宇通集团、陕西汽车等企业组成 [12] - 2024年、2025年第一季度，福田汽车营业收入分别为476.98亿元、148.01亿元，同比变化率分别为-14.97%、15.01% [14] - 2024年、2025年第一季度，宇通客车营业收入分别为372.18亿元、64.18亿元，同比变化率分别为37.63%、-3% [16] 未来趋势 - 政策红利驱动市场爆发，2024年以来国家老旧营运货车报废更新补贴政策范围扩大至国四标准车辆，补贴额度高达3.5万元/辆，购置税减免、路权优先等政策进一步降低购车成本，提升运营效率 [18] - 生鲜电商、连锁餐饮、医药冷链等行业需求激增，推动新能源冷藏车向细分领域深化，城市末端配送需求适合小型纯电动车型，长途运输则依赖增程式混动或氢燃料电池车型 [19] - 产业链上下游协同加强，车企与冷链物流企业合作深化，推动"车-路-云"一体化生态建设，2025年预计新增公共充电桩103.8万台，高速公路服务区充电桩覆盖率达98% [20] 产业链 - 新能源冷藏车行业产业链上游为原材料与零部件供应环节，主要包括锂、钴、镍等金属材料，正极材料、负极材料、隔膜、电解液等锂电池核心材料，制冷压缩机组、冷风机、冷凝器、蒸发器等制冷设备，电动机、电控系统、PACK、BMS等核心部件，以及聚氨酯（PU）、聚苯乙烯（XPS/EPS）等保温材料 [4] - 产业链中游为新能源冷藏车生产制造环节，代表生产企业有宇通集团、山东唐骏、福田汽车、江西吉利、陕西汽车、军通汽车等 [4] - 产业链下游为新能源冷藏车应用需求方，主要包括生鲜电商、生鲜零售、医药等冷链运输服务需求方，以及提供为市场提供冷链运输的服务商 [4]

公司动态 - 海新能科举行20万吨/年生物柴油异构项目可持续航空燃料产品发布会，民航二所、中国航油集团、上海机场等合作伙伴出席 [1] - 公司于2024年11月获得中国民用航空局颁发的《技术标准规定项目批准书》，成为国内首家获颁证书的地方性国企 [3] - 公司新建20万吨/年生物柴油异构装置及配套系统，以废弃动植物油脂为原料，采用生物柴油异构降凝技术，构建全流程管理体系 [3] - 项目于2025年4月末完成中交，5月6日取得试生产批复，5月24日成功产出合格生物航煤，实现异构装置一次开车成功 [3] - 公司党支部书记、总经理孟强表示异构项目是生物能源产业集群的关键一环，坚持全流程品质管控，聚焦全产业链协同发力 [4] - 公司得到海淀区委区政府、区国资委及海国投集团的战略指导，将锚定绿色低碳发展，贯彻落实"双碳"战略 [4] 行业背景 - 在全球低碳发展背景下，可持续航空燃料(SAF)成为航空业绿色转型的核心动能 [3] - 2024年9月，国家发展改革委、中国民航局正式启动可持续航空燃料应用试点 [3] - 中国民航局《"十四五"民航绿色发展专项规划》明确力争"十四五"期间可持续航空燃料消费量达到5万吨 [4] - 近期HVO/SAF价格持续上涨，主要由于SAF产量增势放缓加剧潜在供应风险 [5] - 目前仅有不到30%的SAF项目进入最终投资决策，生产设施通常需要3-5年才能实现规模化生产 [5] - 随着欧洲、东南亚以及中国的HVO/SAF需求持续增长，价格稳步提升，生物柴油产业链景气度有望长期上行 [5] 技术优势 - 公司采用领先的生物柴油异构降凝技术，成功构建覆盖原料布局、工艺研发、生产制造的全流程管理体系 [3] - 公司以科技创新为驱动、以产业协同为路径，勇当航空脱碳"国家队" [1] - 公司将废弃油脂原料"变废为宝"，推动SAF在中国的规模化发展与应用 [3]

报告公司投资评级 - 强烈推荐（维持） [4] 报告的核心观点 - 威胜信息是能源物联网龙头，受益于国内智能电网与数字经济建设及海外业务扩张，成长空间广阔，预计2025 - 2027年净利润分别为7.88亿元、10.08亿元、12.80亿元，对应PE为20.9倍、16.3倍、12.8倍，当前估值有吸引力，维持“强烈推荐”评级 [7] 各部分总结 公司业务 主营业务 - 威胜信息是能源物联网解决方案提供商，具备全链条设备研发及系统集成能力，产品涵盖电监测终端等，形成多元化解决方案体系 [12] - 2024年感知层产品营收10.63亿元，占比38.74%，同比增55.19%；网络层产品收入15.23亿元，占比55.49%，同比增10.26%；应用层收入1.48亿元，占比5.40%，同比变动 - 0.11% [15] 历史沿革 - 公司2004年成立，2017年并购拓展业务，2020年在科创板上市，与优质客户合作，有健全服务体系和销售网络，海外营收增长，股权集中稳定 [17][20][21] 行业概览 电监测终端 - 用于电力系统，保障安全稳定运行，应用场景拓展，市场需求增长，分为测量类和监控类，技术迭代周期5 - 8年左右 [25][27] 水气热传感终端 - 用于城市公用事业，实现能源实时监测与精准调控，应用于供水等管道，研发运用光电直读传感技术，智能水表市场前景好 [28][29] 通信模组 - 用于设备数据传输，始于智能电表领域，从窄带电力线载波到宽带智能化发展，下游应用广泛，国内电力系统2030年接入终端设备预计达20亿台 [32][33][37] 通信网关 - 具备数据采集等功能，与台区协同是新型电力系统核心纽带，可解决传统台区管理痛点，核心技术指标为整机功耗等，产品朝多模组化发展 [41][42][46] 应用层 - 智慧公用事业管理系统有三类监测功能，云平台架构实现数据监测等一体化发展，有多种应用层产品 [48][49][50] 推荐逻辑 早期布局奠定基础，中东及南南双轮驱动创效未来 - 早期布局积累海外客户资源，2024年国际业务收入4.21亿元，同比增85.4%，国际业务毛利率30% - 35%，海外业务将扩展 [51] - 以“绿色能源 + 智慧场景”为核心，构建双轮驱动模式，中东市场有望成核心增长极，南南国家市场有望成“第二增长曲线” [55][56] - 海外建厂产能待发，取得多国认证，印尼工厂2025年4月建成 [58] 两网投资持续破纪录，智能电网引领新征程 - 全球电网投资有望增长，国南网加码电网投资，国家电网2025年投资超6500亿元，南方电网固定资产投资提至1750亿元 [65][66] - “十四五”配电侧投资占比提升，我国线损率下降，新能源接入对配电网能力提出要求，电网需智能化与信息化升级 [68][71][72] - 测算“十五五”期间配网侧数字化投资总规模约9,823亿元 [73]

行业概述 - 隔热涂料是一种具备阻挡、反射或辐射太阳光近红外热量功能的功能性涂料，通过降低物体表面温度实现隔热降温、节能降耗的效果，广泛应用于建筑、工业设备等领域 [2] - 根据隔热机理的不同，隔热涂料主要分为三类：阻隔型、反射型和辐射型，部分产品结合多种机理形成复合型隔热涂料 [2] - 阻隔型隔热涂料通过添加低导热系数材料或形成封闭孔隙结构阻碍热量传导，适用于高温窑炉、管道等场景 [3] - 反射型隔热涂料通过添加高反射率填料反射太阳光中的红外线和紫外线，常见于建筑外墙、屋顶及储罐表面 [3] - 辐射型隔热涂料利用特定材料将吸收的热量以长波形式辐射到空气中，多用于航空航天等高温特种领域 [3] 行业发展历程 - 中国隔热涂料行业经历了从技术引进到自主创新的跨越式发展历程，20世纪80-90年代行业处于萌芽期，以传统阻隔型涂料为主 [4] - 2000-2010年在建筑节能政策推动下进入初步发展期，反射型涂料开始普及 [4] - 2011-2020年伴随绿色建筑标准实施和纳米技术应用，行业迎来快速发展，国产企业实现技术突破 [4] - 2021年"双碳"战略实施后，行业步入高质量发展新阶段，复合型、智能型涂料成为研发重点 [4] 产业链分析 - 上游涵盖树脂、颜填料、溶剂和助剂等原材料供应商，以及生产设备制造商 [6] - 中游为隔热涂料生产企业，大型企业凭借品牌、技术和资金优势占据高端市场，中小企业则通过细分市场和差异化竞争寻求发展 [6] - 下游应用市场包括建筑、工业、交通运输等领域，建筑领域是主要需求方 [6] 市场规模与需求 - 预测到2030年中国隔热涂料市场规模有望突破550亿元，其中高端功能性产品与定制化解决方案将成为驱动行业增长的核心引擎 [1][8] - 2023年全球辐射隔热涂料市场规模已达78亿美元，预计2025年突破百亿美元，年复合增长率保持在12%以上 [10] - 建筑领域以67%的市场份额占据主导地位，工业领域占比约26%，特种应用等其他领域合计贡献7%的市场需求 [12] 竞争格局 - 外资巨头（PPG、巴斯夫等）凭借技术优势主导高端工业市场，本土龙头（三棵树、亚士创能等）通过差异化创新占据建筑领域主导地位（市占率超60%） [14] - 行业呈现"技术+渠道"双维竞争态势，外资企业平均持有专利超300项并绑定大客户资源，本土企业则通过工程渠道覆盖和性价比优势实现突围 [14] - 亚士创能2024年功能型建筑涂料业务收入同比下滑46.30%至11.25亿元，但正通过深化绿色建材布局等战略举措巩固市场地位 [16] - 三棵树2024年营业收入达121.05亿元（同比微降2.97%），归母净利润大幅增长91.27%至3.32亿元，2025年一季度延续增长势能 [18] 发展趋势 - 技术革新与绿色转型双轮驱动，加速纳米材料、智能调温等前沿技术突破，推动产品向高效节能与环保化升级 [20] - 绿色环保型隔热涂料将成为市场主流，企业将加大在生物基材料、水性涂料等环保领域的研发投入 [22] - 应用领域将进一步拓展，除了传统的建筑外墙、屋顶等部位，还将深入到汽车、船舶、航空航天等高端制造领域 [23]

公司评级与财务表现 - 主体信用等级维持A+，评级展望稳定，反映公司在彩涂铝材行业的产能优势和稳定合作关系 [2] - 2024年出现上市以来首次亏损，净利润-0.34亿元，主要因行业竞争加剧、加工费下滑及新产能爬坡期成本高企 [2][3] - 经营性现金流净流出1.96亿元，应收账款、预付账款及存货合计占资产33%，营运资金压力显著 [4][22] 业务运营与产能布局 - 彩涂铝材应用于建筑装饰、食品包装领域，与亨特道格拉斯建筑、和进食品制罐等知名客户合作稳定 [2][9] - 安徽8.6万吨新能源电池集流体材料项目2024年8月投产，产能利用率仅30%，电池铝箔良品率低且面临加工费下行压力 [4][17] - 常州、肇庆基地新旧产线切换后产能利用率不足70%，压延铝材产销率93.74% [17][18] 行业竞争与市场环境 - 彩涂铝材下游建筑行业需求疲软，但食品包装领域受益限塑令扩容，2024年金属包装行业营收增长18.94% [9][10] - 铝加工行业采用"铝基准价+加工费"模式，2024年加工费持续下降，铝锭价格波动加剧盈利压力 [11] - 电池铝箔行业产能过剩，2023-2025年新增设计产能200万吨，12μm加工费降至1.65万元/吨 [12] 财务结构与偿债能力 - 杠杆水平较低，2024年末资产负债率37.17%，速动比率1.38，现金短期债务比1.49 [3][26] - 获银行授信26.3亿元，未使用额度23.95亿元，融资渠道通畅 [26] - 预计获得3.97亿元拆迁补偿（已到账1.19亿元）及政府补贴，缓解资金压力 [4][24] 同业比较与战略动向 - 同业中总资产25.27亿元显著小于南山铝业（702.64亿元），销售毛利率6.48%低于行业均值 [5] - 拟定向增发募资不超过3亿元用于主业及流动资金，可能降低财务杠杆但影响股权稳定性 [6] - 电池铝箔取得欧盟及IATF 16949认证，逐步批量供货，或成新增长点 [20]