报告行业投资评级 - 基础化工、石油化工、交通运输仓储行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 生物柴油下游应用领域持续扩大，发展空间可期，政策推动下未来需求增长空间大 [1] - 2025 年欧盟要求 SAF 强制添加 2%，带动产业链相关品种价格上涨，国内外政策推动下 SAF 产业链相关产品需求有望快速增长 [2] - 2025 年 5 月嘉澳环保子公司获生物航油出口许可证，打通国际出口通道，看好生物柴油/SAF 产业链发展，建议关注嘉澳环保等公司 [3] - 投资建议包括持续看好“三桶油”及油服板块、国产替代趋势下的材料企业、地产链及龙头公司相关板块、维生素及蛋氨酸板块，并给出对应建议关注公司 [4] 根据相关目录分别进行总结 本日化工品行情回顾 石油石化 - 炼化化纤相关产品价格有不同表现，如布伦特原油最新价格 65 美元/桶，近一月均价 65 美元/桶，30 日涨跌幅 4.6%等，各产品有对应代表上市公司 [10] 基础化工 - 煤化工产品价格有变化，如环渤海动力煤秦皇岛（5500K）最新价格 670 元/吨，近一月均价 670 元/吨，30 日涨跌幅 -0.7%等，各产品有对应代表上市公司 [14] - 化肥及农药产品价格有波动，如复合肥最新价格 3189 元/吨，近一月均价 3197 元/吨，30 日涨跌幅 -0.4%等，各产品有对应代表上市公司 [16][17] - 聚氨酯产品价格有变动，如纯 MDI 最新价格 17900 元/吨，近一月均价 17805 元/吨，30 日涨跌幅 3.2%等，各产品有对应代表上市公司 [19] - 钛白粉产品价格有不同情况，如钛精矿最新价格 2217 元/吨，近一月均价 2217 元/吨，30 日涨跌幅 0.0%等，各产品有对应代表上市公司 [24] - 硅相关产品价格有变化，如金属硅最新价格 8640 元/吨，近一月均价 9231 元/吨，30 日涨跌幅 -11.7%等，各产品有对应代表上市公司 [36] - 饲料及添加剂产品价格有波动，如维生素 A 最新价格 69 元/公斤，近一月均价 71 元/公斤，30 日涨跌幅 -8.0%等，各产品有对应代表上市公司 [42] 新材料 - 新能源材料产品价格有变动，如碳酸锂最新价格 58933 元/吨，近一月均价 62122 元/吨，30 日涨跌幅 -12.9%等，各产品有对应代表上市公司 [43] - 半导体材料产品价格有不同表现，如电子级双氧水 G5 级最新价格 3800 元/吨，近一月均价 4583 元/吨，30 日涨跌幅 -52.5%等，各产品有对应代表上市公司 [49]

报告行业投资评级 - 基础化工、石油化工、交通运输仓储行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 生物柴油下游应用领域持续扩大，发展空间可期，政策推动下未来需求增长空间大 [1] - 2025 年欧盟要求 SAF 强制添加 2%，带动产业链相关品种价格上涨，国内外政策推动下 SAF 产业链相关产品需求有望快速增长 [2] - 国内生物航油出口渠道打通，看好生物柴油/SAF 产业链发展，建议关注嘉澳环保、卓越新能、海新能科 [3] - 给出多领域投资建议，包括“三桶油”及油服板块、国产替代趋势下的材料企业、地产链及龙头公司相关板块、维生素及蛋氨酸板块 [4] 根据相关目录分别进行总结 本日化工品行情回顾 石油石化 - 展示炼化化纤相关产品当日价格，如布伦特原油 65 美元/桶、WTI 原油 63 美元/桶等，还列出近一月均价、30 日涨跌幅、2025 年均价、2024 年均价、2025 年涨跌幅及代表上市公司 [10] 基础化工 - 煤化工：展示环渤海动力煤、无烟煤等产品当日价格及相关数据，涉及中国神华、中煤能源等代表上市公司 [14] - 化肥及农药：展示复合肥、尿素等化肥产品和草甘膦、草铵膦等农药产品当日价格及相关数据，涉及新洋丰、兴发集团等代表上市公司 [16][17] - 聚氨酯：展示纯 MDI、聚 MDI 等产品当日价格及相关数据，代表上市公司主要为万华化学 [19] - 钛白粉：展示钛精矿、钛白粉等产品当日价格及相关数据，涉及龙佰集团、中核钛白等代表上市公司 [24] - 硅：展示金属硅、有机硅 DMC 等产品当日价格及相关数据，涉及合盛硅业、兴发集团等代表上市公司 [36] - 饲料及添加剂：展示维生素 A、维生素 E 等产品当日价格及相关数据，涉及新和成、浙江医药等代表上市公司 [42] 新材料 - 新能源材料：展示碳酸锂、磷酸铁等产品当日价格及相关数据，涉及盐湖股份、藏格矿业等代表上市公司 [43] - 半导体材料：展示电子级双氧水 G5 级、电子级硫酸 G5 级等产品当日价格及相关数据，涉及晶瑞电材、中巨芯等代表上市公司 [49]

行业背景与能源挑战 - 中国能源结构呈现"富煤、贫油、少气"特点，石油对外依存度超72%，年消耗石油逾7亿吨，其中交通运输领域占比超70%，商用车耗油量达2.5亿吨/年[3] - 商用车贡献汽车56%的二氧化碳排放及80%的PM排放，新能源化转型对交通运输领域至关重要[3] - 2024年中国发电总量近10万亿千瓦时，火电占比超2/3，风光发电装机虽超火电但全球一次清洁能源发电占比不足23%，弃风弃光现象普遍[3] 醇氢电动技术路径 - 醇氢电动结合甲醇与电驱优势，在纯电架构上增加甲醇增程器，解决里程焦虑、电池自重问题，装载容量提升，整车成本降低[6] - 相比国六柴油车，醇氢电动PM降低90%以上，一氧化碳和氮氧化物均降低80%以上[6] - 甲醇适用温度范围极广（-97℃至64.7℃），覆盖中国全气候场景，已推出49吨重卡、4.5吨轻卡及12米客车等全系产品[6] 经济性与运营数据 - 49吨醇氢电动牵引车百公里醇耗67升，单公里成本1.35元，较柴油车节约34%，较LNG车节约4.4%[7] - 同吨位氢燃料电池重卡单公里成本2.8元，纯电重卡1.44元/公里但运距受限，醇氢电动购置成本较纯电低近10万元[11] - 醇氢电动续驶里程超1500公里，自重轻2-3吨，运营效率提升30%以上[11] 绿色甲醇产业布局 - 中国甲醇产量占全球60%，吉利已投产全球首个20万吨级绿色甲醇工厂，在阿拉善及内蒙古布局50万-500万吨级项目[5] - 2024年中国绿色甲醇项目近百个，规划年产能超2400万吨[5] - 甲醇加注站改造成本仅10万元/站，中石化、中石油已合作改造，吉利计划建设超4000座加注站[9] 生态合作与政策支持 - 远程与博世、采埃孚达成战略合作，共同研发醇氢电动核心技术及全球化解决方案[12] - 国家部委及各省市已出台50余项支持醇氢汽车政策，上海重点推进醇氢电动应用[12] - 吉利"1233"生态战略聚焦绿醇制备、加注与三位一体协同发展[12]

新能源汽车零部件行业概述 - 新能源汽车零部件是构成新能源汽车的各个部件和配件的统称，对于车辆的性能、安全性和可靠性起关键作用，主要包括驱动系统、制动系统、悬挂系统、车身及内外饰件、照明系统、空调系统、安全系统、网络通信系统和辅助系统 [3] - 核心零部件是"三电系统"，即电池+电机+电控，其中动力电池通常占据整车成本的30%至45%，电驱动系统约占10%至15%，电机占电驱动系统成本的60%至70%，电控系统占30%至40% [10] - 新能源汽车零部件产值约占整车产值的50%-70%，整车市场销量及保有量决定零部件的市场需求量 [12] 行业发展现状 - 2024年中国新能源汽车零部件行业收入规模约为19034.13亿元，受益于国内经济持续增长、整车市场快速发展、国家产业政策支持以及全球化零部件采购力度提升等多重利好 [14] - 中国新能源汽车产量从2015年的34.05万辆增长至2024年的1288.8万辆，年复合增长率为49.74%，销量从2015年的33.11万辆增长至2024年的1286.6万辆，年复合增长率为50.18% [12] - 2025年一季度中国新能源汽车产销量分别为318.2万辆和307.5万辆，同比分别增长50.4%和47.1% [12] 核心零部件发展 - 动力电池是新能源汽车的能量储存装置，2025年1-4月中国动力电池产量为333.7GWh，同比增长52.98%，销量为303.9GWh，同比增长50.97% [15] - 电动机将电能转化为机械能，2024年中国新能源汽车驱动电机装机量约为678.5万台 [18] - 电控系统是新能源汽车的控制中枢，负责监控和控制电动机、动力电池和其他相关系统的运行 [20] 行业政策支持 - 国家出台多项政策支持新能源汽车零部件行业发展，如《关于推动交通运输与能源融合发展的指导意见》提出推动交通运输与能源产业补链强链，加快新型动力电池及关键材料等产业培育 [5] - 《2025年工业和信息化标准工作要点》提出开展关键零部件、智能化网联化技术等新能源汽车标准体系建设 [7] - 地方政府如南宁、重庆、新疆等地也出台政策支持新能源汽车零部件产业发展 [7] 企业竞争格局 - 行业已形成多元化、专业化的竞争格局，头部企业在各自细分领域占据主导地位，如比亚迪、宁德时代在三电系统领域领先，伯特利、中鼎股份在制动与悬挂系统领域引领 [21] - 宁德时代2024年动力电池系统营业收入为2530亿元，储能电池系统营业收入为572.9亿元 [23] - 比亚迪2024年汽车、汽车相关产品及其他产品营业收入为6174亿元，同比增长27.69% [25] 行业发展趋势 - 技术创新驱动产业升级，如固态电池、800V高压平台等前沿技术逐步商业化，智能化方向加速迭代 [27] - 产业链协同与集群化发展，长三角、珠三角等地区已形成完整的配套体系，涵盖从电池材料到智能驾驶的全产业链条 [28] - 后市场服务成为新的增长点，电池检测回收、电驱系统维护等专业服务需求激增 [29]

高效节能电机行业概述 - 高效节能电机是指在设计、制造和运行过程中采用先进技术，以提高能源转换效率、降低能耗的电机，与传统电机相比损耗下降约20% [3] - 超高效节能电机比高效节能电机损耗再下降15%-20%，常见类型包括永磁同步电机、直流无刷电机、开关磁阻电机等 [3] - 稀土永磁高效节能电机比普通电机节电15%以上，电机功率因数接近1，无需加功率因数补偿器 [4] 市场规模与增长 - 中国高效节能电机市场规模从2018年176.38亿元增长至2024年239.63亿元，年复合增长率5.24% [1] - 中国高效节能电机产量从2019年0.96亿千瓦增长至2024年1.93亿千瓦，年复合增长率14.99% [13] - 2024年中国电机市场规模约7987.58亿元，其中高效节能电机占比持续扩大 [12] 产业链结构 - 上游原材料包括硅钢、铜铝、稀土永磁材料（钕铁硼）、绝缘材料等，2024年中国稀土永磁材料产量约30万吨 [6][8] - 中游为电机制造环节，产品包括永磁同步电机、高效异步电机等 [6] - 下游应用领域包括工业（HVAC、泵、风机）、家电、新能源汽车、轨道交通、可再生能源等 [6] 应用领域需求 - 工业领域需求与规模以上工业企业营收相关，2018-2024年中国规模以上工业企业营收从102.2万亿元增至137.77万亿元，年复合增长率5.1% [10] - 2025年一季度规模以上工业企业营收32.05万亿元，同比增长3.4% [10] - 新能源汽车、智能电网等新兴领域快速发展进一步拉动需求 [1] 竞争格局与企业表现 - 行业形成多元化竞争格局，上海电气、卧龙电驱等综合型企业占据主导地位 [18] - 2024年上海电气工业装备营收386.49亿元，卧龙电驱工业电机及驱动营收90.66亿元，日用电机及控制营收39.34亿元 [20][23] - 湘电股份在大型特种电机市场表现突出，大洋电机在新能源汽车电机领域领先 [18] 技术发展趋势 - 技术突破方向包括新型电磁设计、高温超导材料应用及智能控制系统集成，能效水平有望突破IE5标准 [25] - 数字化仿真技术缩短设计周期，纳米涂层和新型绝缘材料提升极端环境可靠性 [25] - 应用场景向数据中心液冷系统、智能物流装备、氢能压缩机等新兴领域拓展 [26] 商业模式转型 - 行业竞争焦点从设备制造转向系统解决方案，整合变频器、传感器和能源管理系统 [27] - 数字孪生技术实现全流程优化，基于运行数据的能效优化服务创造新盈利模式 [27] - 企业由产品供应商转型为能源效率合作伙伴，推动服务型制造升级 [27]

核心观点 - 西凤酒通过融合历史文化、传统工艺与数字化创新，构建了独具特色的可持续发展路径，成为行业绿色转型标杆 [1][3][13] - 公司在传承千年酿造技艺基础上实现工艺革新，形成"16999"数字化生产体系，并获国家级非遗和工业遗产认证 [5][6][8] - 数字化工厂建设覆盖全产业链，累计获得136项技术专利，实现生产精准调控与品质提升 [9][10] - 低碳措施包括100%循环用水系统、零碳排蒸汽等，年减排二氧化硫280吨，水循环利用率达95% [11][12] 历史文化与工艺传承 - 酿造历史追溯至殷商时期，唐宋为宫廷御酒，明清以"开坛香十里"闻名 [8] - 独创"混蒸混烧续渣法"等工艺，形成"16999"生产体系（1年周期/6阶段/9次发酵投粮） [5] - 2021年先后入选国家级非遗名录和第五批国家工业遗产 [8] 数字化创新 - 2001年启动信息化，2013年升级集团管控，建成覆盖原料溯源到智能仓储的数字化工厂 [9] - 运用AI解析凤香型酒体基因，优化18项自主研发技术，实现风味稳定性突破 [9][10] - 全链条溯源系统支撑136项专利，攻克20项瓶颈技术 [10] 绿色可持续发展 - 2014年拆除燃煤锅炉，年减排烟尘540吨，冷却水100%循环利用节约85万吨/年 [11] - 3000m³/d污水处理厂使水循环利用率超95%，获2018年国家级绿色工厂认证 [11][12] - 设置7大质量关卡、164条安全管理规定，2023年获"新华信用金兰杯"可持续发展案例 [12] - 2024年以质量优势斩获陕西省最高质量荣誉"陕西质量奖" [12]

中新网乌鲁木齐6月4日电 记者4日从国网新疆电力有限公司获悉，截至5月底，新疆喀什地区光伏装机 容量突破1024.2万千瓦，成为新疆第5个、新疆南部片区第2个千万千瓦级新能源基地，也是新疆首个千 万千瓦级纯光伏基地。这一突破标志着国网新疆电力在推进南疆能源转型、服务国家"双碳"战略进程中 取得重大突破。 据了解，在电源侧，面对光伏装机激增带来的并网与消纳压力，国网新疆电力实现接网申请线上化、流 程透明化，确保新能源项目"应并尽并、能并早并"。在电网侧，全力构建环塔里木750千伏坚强网架， 加速推进和田—民丰—且末—若羌Ⅱ回等核心骨干电网工程，为新能源大基地接入与外送铺设能源"高 速路网"。 针对新能源固有的波动性挑战，大力发展调节资源。储能方面，依托塔里木河丰富水系，建设大型水光 互补基地，通过风光火储、水光储、水风光等多类型能源协同，显著提升能源供给稳定性与利用效率。 目前，南疆新型储能装机已达596.75万千瓦，占新疆总量的49.9%，构网型储能等前沿技术应用成为突 出亮点。 喀什地处塔克拉玛干沙漠西缘，年日照时数超2800小时，广袤的荒漠戈壁为建设超大规模光伏基地提供 了得天独厚的条件，使其成为南疆新型 ...

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [10] 报告的核心观点 - 对2025年以来碳市场边际变化进行跟踪，包括配额、绿证、CCER情况，当前双碳战略加速推进，垃圾焚烧、碳监测检测、CCUS、氢能、电动环卫车、再生资源等方向预计受益 [2] 各部分总结 配额 - 配额价格与清缴周期相关性明显，2025年以来价格回落，从上年末每吨过百元跌至5月30日的68.46元/吨，主因非清缴期需求偏弱、交易量下滑，2025年底为下一清缴期，预计届时量价齐升 [4][22] - 碳市场扩容进度达60%，2025年3月生态环境部通知将钢铁、水泥、铝冶炼行业纳入，覆盖二氧化碳量占比从约40%提升至60%以上，后续配额分配机制将收紧，强度控制转向配额总量控制，绿证、CCER需求有望扩张 [4][23][24] 绿证 - 核发方面，2024年中以来加速，年底集中式项目核发基本全覆盖，截至2024年12月底，全国集中式可再生能源发电项目建档立卡完成率达95%，2024年集中式项目核发绿证46.77亿个，风电、常规水电、太阳能发电、生物质发电占比分别为40.77%、33.73%、17.18%、8.15% [5][29] - 交易方面，2024年交易量同比增长3.64倍，达4.46亿个，制造业绿证消费占比近70%，高耗能产业、外向型企业和大数据中心等成购买主体 [5][35] - 价格方面，2024年因需求和新规单价下行，全年均价约5.59元/个，2025年4月单价环比提升63.24%，不同生产年对应绿证价格环比均上行 [6][38] - 投资逻辑上，2020年提出绿证替代垃圾焚烧国补，利于改善现金流，未来绿证价格会以对应项目降碳量与配额价格勾稽 [41][42] CCER - 2023年10月以来进展加速，2025年公布两大新方法学正式稿，当前基础制度框架及运行体系基本构建 [45] - 2025年以来价格略有下行，预计未来在更多行业纳入碳配额管理等背景下，价格能维持温和上行趋势，碳配额、绿证、CCER价格相互锚定 [49] - 投资逻辑包括重视额外性表述，加速相关降碳属性行业放量，关注布局该领域的碳监测设备企业、检测服务机构，CCER扩容方向有公共领域新能源车推广试点、生物柴油试点、氢能等 [51] 投资策略 - 时值“十四五”收官之年，碳市场建设加速，国务院明确碳排放强度为“十五五”约束性指标，全国碳排放权交易市场转向配额总量控制，钢铁等行业纳入碳市场，2025年底为首个清缴期限，绿证核发基本全覆盖 [8][52] - 双碳战略下，垃圾焚烧、碳检测监测、CCUS、氢能、电动环卫车、再生资源等领域将受益，如瀚蓝环境等垃圾焚烧企业、华测检测等碳检测监测企业等 [8][53]

股东大会安排 - 会议时间定于2025年6月11日下午2:30 [2] - 会议地点在江苏省南通经济技术开发区中天黄海宾馆会议室 [2] - 会议议程包括审议第三期员工持股计划、募集资金使用情况、续聘会计师事务所等多项议案 [2] 员工持股计划调整 - 第二期员工持股计划参与对象总人数上限从40人调整为50人 [2] - 个人绩效考核要求从"合格/不合格"两档调整为"S/P"多档分级解锁比例 [5] - 股票交易敏感期从年度报告公告前30日调整为前15日 [6] - 员工非因工伤丧失劳动能力或死亡时 未实现收益份额由公司回购注销或用于后续计划 [7] 财务表现 - 2024年营业收入480.55亿元 同比增长6.63% [37] - 归属于母公司净利润28.38亿元 [37] - 经营活动产生的现金流量净额41.30亿元 [37] - 计划每10股派发现金红利3.00元 合计分红约10.19亿元 [32] 业务分产品表现 - 光通信及网络收入80.94亿元 毛利率25.14% [38] - 电网建设收入197.85亿元 同比增长18.18% 毛利率15.15% [38] - 海洋系列收入36.44亿元 毛利率24.45% [38] - 新能源收入70.03亿元 毛利率7.32% [38] - 铜产品收入83.80亿元 同比增长19.38% 毛利率2.48% [38] 能源网络业务 - 能源网络领域在手订单约312亿元 其中海洋系列134亿元 电网建设140亿元 新能源38亿元 [9] - 中天海缆荣获国家科学技术进步奖一等奖 [10] - 成功交付三峡能源阳江青洲六330kV交流海缆项目 单回长度59.5km [11] - 储能系统出货量达7.17GWh 位列全球市场中国储能系统企业出货量第八位 [21] 通信网络业务 - 发布6项新技术成果 2项达到国际领先水平 4项国际先进 [24] - 研制数据中心用弯曲不敏感四芯光纤 支持400G/800G传输 [25] - 开发新型"13/8"扩频漏缆 实现700-3700MHz超宽频覆盖 [26] - 中标中国移动多个集采项目 包括光缆分纤箱、跳纤、户外电源等产品 [28] 研发与创新 - 2024年研发费用19.44亿元 同比增长2.42% [37] - 累计7家单位获"国家级绿色工厂"称号 [24] - 制修订标准72件 授权发明专利151件 [24] - 开发35MPa移动式加氢站 较传统设备节能30% [23] 国际市场拓展 - 境外收入73.28亿元 毛利率20.14% [38] - 成功交付欧洲西138kV高压海缆、中东132kV交流海缆项目 [14] - "中天39号"起重船获得首个国际油气订单 [14] - 产品进入欧洲、非洲、美洲等多个国家电网公司 [18] 绿色制造与可持续发展 - 累计投入数亿元实施绿色低碳制造行动方案 [33] - 完成6000余台套高耗能设备改造 能源利用效率提升30%以上 [33] - 十余家生产基地通过"零碳工厂"认证 实现100%绿电替代 [34] - 参与制定多项产品碳足迹团体标准 填补国内空白 [34] 股东回报与公司治理 - 近三年累计现金分红21.11亿元 占近三年平均净利润的66.81% [32] - 自2018年以来完成四期股份回购 累计回购金额超6.2亿元 [31] - 制定未来三年股东回报规划 建立股东价值回报长效机制 [32] - 践行"第一时间响应、第一时间反馈、第一时间落实"的服务承诺 [35]

行业动态 - 环渤海区域首条新能源汽车海上运输专线开通 填补跨海绿色运输空白 [1] - 该航线为新能源车辆和自驾游房车构建"零绕行 零排放 全智能"新型运输模式 每航次可运载132辆新能源汽车 [3] - 航线大幅缩短运输时间 相比陆路绕行减少400多公里 耗时从12小时降至6-7小时 [3] 公司举措 - 烟台港研发全国首套新能源轿车智能安检设备 包含全车透视成像 异常气体预警 多维燃烧监测 AI底盘识别等技术 [4] - 建立全链条安全管理机制 包括专项消防演练 场地引导 作业规范 巡查应急等措施 [4] - 配置独立售票系统 规划专属作业区域 设计标准化标识体系 实现智能化流程和高效通行 [4] 战略意义 - 该航线是践行国家"双碳"战略的实践 为新能源产业发展开辟全新物流路径 [1] - 促进胶东与辽东半岛新能源产业链融合 推动环渤海经济圈绿色协同发展 [3] - 烟台港将持续完善新能源运输服务网络 助力交通领域碳达峰和现代物流体系建设 [4]