报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长期商品多头将延续，但短期贵金属调整拖累有色及商品多头情绪，对市场氛围有压制；锰硅供需格局不理想但大多已计入价格，硅铁供求基本平衡且边际有改善；未来行情矛盾在于黑色大板块方向引领、市场整体情绪影响，锰硅关注锰矿成本推升，硅铁关注亏损或“双碳”带来的供给收缩；建议关注锰矿端突发情况、“双碳”政策进展，以成本为支撑等待驱动向上展望[18] 根据目录分别总结 月度评估及策略推荐 - 1月锰硅盘面价格宽幅震荡，月初冲高后回落，月度环比跌58元/吨或 -0.98%，上周窄幅震荡，周度环比跌12元/吨或 -0.20%，后续关注上方6000元/吨及6250元/吨压力、下方5800元/吨及5700元/吨支撑[13] - 1月硅铁盘面价格同样月初冲高后震荡回落，月度跌幅4元/吨或 -0.07%，上周窄幅震荡整理，周度环比跌6元/吨或 -0.11%，后续关注上方5850元/吨及6000元/吨压力、下方5500元/吨及5450元/吨支撑[15] - 需求方面，螺纹钢周产量191.68万吨，环比 -8.15万吨，日均铁水产量228.58万吨，环比 +0.6万吨；2026年1月，金属镁累计产量8.59万吨，累计同比 +22.02%；2025年1 - 12月，我国累计出口硅铁40.09万吨，同比 -6.50% [17] - 现货市场，天津6517锰硅现货报价5750元/吨，环比 -30元/吨，期货主力收盘报5884元/吨，环比 -42元/吨，基差56元/吨，环比 +12元/吨；天津72硅铁现货报价5750元/吨，环比 -50元/吨，期货主力收盘价5650元/吨，环比 +4元/吨，基差100元/吨，环比 -54元/吨[17] - 利润方面，锰硅测算即期利润维持低位，内蒙 -427元/吨，环比 -56元/吨，宁夏 -592元/吨，环比 -16元/吨，广西 -460元/吨，环比 -50元/吨；硅铁测算即期利润，内蒙 -154元/吨，环比 +35元/吨，宁夏 -260元/吨，环比 -55元/吨，青海 -767元/吨，环比 -5元/吨[17] - 成本方面，测算内蒙锰硅即期成本6077元/吨，环比 +5元/吨，宁夏6202元/吨，环比 +5元/吨，广西6210元/吨，环比持稳；硅铁主产区生产成本中，内蒙地区5524元/吨，环比 +5元/吨，宁夏地区5560元/吨，环比 +5元/吨，青海地区6067元/吨，环比 +5元/吨[17] - 供给方面，钢联口径锰硅周产量19.01万吨，环比 -0.14万吨，2026年1月产量85.40万吨，环比 +1.05万吨，累计同比 -3.72%；钢联口径硅铁周产量9.92万吨，环比 +0.07万吨，2026年1月产量43.71万吨，环比 -1.71万吨，累计同比 -7.28% [17] - 库存方面，测算锰硅显性库存为58.55万吨，环比 +1.37万吨，处于同期高位；测算硅铁显性库存为10.92万吨，环比 -0.17万吨，维持同期中性偏低水平[18] 期现市场 - 截至2026/02/05，天津6517锰硅现货报价5750元/吨，环比 -30元/吨，期货主力收盘报5884元/吨，环比 -42元/吨，基差56元/吨，环比 +12元/吨，基差率0.95%，处于历史统计相对中性水平[23] - 截至2026/02/05，天津72硅铁现货报价5750元/吨，环比 -50元/吨，期货主力收盘价5650元/吨，环比 +4元/吨，基差100元/吨，环比 -54元/吨，基差率1.74%，基差处于历史统计相对中性水平[26] 利润及成本 - 截至2026/02/05，锰硅测算即期利润维持低位，内蒙 -427元/吨，环比 -56元/吨，宁夏 -592元/吨，环比 -16元/吨，广西 -460元/吨，环比 -50元/吨[30][31] - 截至2026/02/05，南非矿报36.3元/吨度，环比 +0.1元/吨度，澳矿报41.5元/吨度，环比持稳，加蓬矿报42.8元/吨度，环比 +0.2元/吨度，市场等外级冶金焦报价1185元/吨，环比持稳[34] - 12月锰矿进口量327.4万吨，环比 +58万吨，同比 +72.3万吨，1 - 12月累计进口3284.2万吨，累计同比 +12.17%，其中南非12月进口175.1万吨，环比 +20.07万吨，澳洲进口57.89万吨，环比 +20.73万吨，加蓬进口37.55万吨，环比 +20.81万吨，加纳进口33.8万吨，环比 -6.35万吨[37] - 截至2026/1/30，锰矿港口库存延续回落，报435.7万吨，环比 +10.9万吨，其中澳洲锰矿港口库存合计78.7万吨，环比 +3.3万吨，高品锰矿港口库存合计132.5万吨，环比 -5.1万吨[40][43] - 截至2026/02/05，主产区电价环比持稳，测算内蒙锰硅即期成本6077元/吨，环比 +5元/吨，宁夏6202元/吨，环比 +5元/吨，广西6210元/吨，环比持稳[46] - 截至2026/02/05，硅铁测算即期利润，内蒙 -154元/吨，环比 +35元/吨，宁夏 -260元/吨，环比 -55元/吨，青海 -767元/吨，环比 -5元/吨[49] - 截至2026/02/05，西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳，兰炭小料报价750元/吨，环比持稳[52] - 截至2026/02/05，主厂区电价环比持稳，测算硅铁主产区生产成本中，内蒙地区5524元/吨，环比 +5元/吨，宁夏地区5560元/吨，环比 +5元/吨，青海地区6067元/吨，环比 +5元/吨[55] 供给及需求 - 截至2026/02/05，钢联口径锰硅周产量19.01万吨，环比 -0.14万吨，2026年1月产量85.40万吨，环比 +1.05万吨，累计同比 -3.3万吨或 -3.72% [60] - 截至2026/02/05，钢联口径硅铁周产量9.92万吨，环比 +0.07万吨，2026年1月产量43.71万吨，环比 -1.71万吨，累计同比 -3.43万吨或 -7.28% [70] - 2026年1月，河钢集团锰硅招标量17000吨，环比 +2300吨，招标价5920元/吨，环比 +150元/吨；2月，75B硅铁合金招标量2150吨，环比 -1163吨，同比 +690吨，钢招价5760元/吨，环比持平[75] - 截至2026/02/05，钢联口径锰硅周表观消费量11.61吨，环比 -0.11万吨，螺纹钢周产量191.68万吨，环比 -8.15万吨[78] - 截至2026/02/05，日均铁水产量228.58万吨，环比 +0.6万吨；2025年12月，统计局口径我国粗钢产量6818万吨，环比 -172万吨，同比降782万吨，1 - 12月累计产量9.5亿吨，累计同比 -4.16% [80] - 截至2026/02/05，钢厂盈利率环比持稳，报39.39% [81] - 2026年1月，金属镁累计产量8.59万吨，累计同比 +22.02%，截至2026/02/05，金属镁府谷地区报价16400元/吨，环比 -250元/吨[85] - 2025年1 - 12月，我国累计出口硅铁40.09万吨，同比 -2.79万吨或 -6.50%，截至2026/02/05，硅铁测算出口利润 -94元/吨，处在同期低位水平[88] - 2025年1 - 12月，海外粗钢产量合计8.38亿吨，累计同比 +0.55% [89] 库存 - 截至2026/02/05，测算锰硅显性库存为58.55万吨，环比 +1.37万吨，处于同期高位水平，其中钢联口径63家样本企业库存为37.78吨，环比 +0.35万吨[96][99] - 1月锰硅钢厂库存平均可用天数为17.48天，环比 +1.96天，库存可用天数环比回升[102] - 截至2026/02/05，测算硅铁显性库存为10.92万吨，环比 -0.17万吨，库存延续回落，维持同期中性偏低水平[105] - 1月硅铁钢厂库存平均可用天数为17.52天，环比 +2.11天，钢厂原材料库存环比回升[108]

公司战略转型与创新投入 - 传统化工企业正加速向科技驱动型模式转型 [1] - 公司出资设立“北鲲青年科学家奖”，每年投入千万元级资金用于奖项相关扶持，旨在为行业培育青年人才并为自身储备核心创新动能 [1] - 奖项评选聚焦高端化工、新材料、新能源、生物医药等战略性新兴领域，与公司产业发展方向高度契合 [1] 科研合作与成果转化体系 - 公司依托滨州北部中试基地，为获奖项目提供工艺放大、装备适配与场景对接的一站式转化支持 [2] - 公司于2022年与中国科学院大连化学物理研究所开启深度战略合作，联手打造全国一流的中试基地，作为打通“科研—转化—生产”壁垒的核心抓手 [2] - 公司提出“北鲲计划”，以“新能源+化工”耦合发展为核心理念，旨在滨州北部建设具有世界影响力的新能源化工产业基地 [2] 科技创新战略与产业布局 - 公司明确“421”科技发展战略，通过实施4项科创举措、打造2个科创平台、建设1个近零碳园区，系统性构建“人才+平台+机制”三位一体的创新体系 [2] - 近年来，公司已陆续布局氢能源、锂电池材料、半导体湿电子化学品、源网荷储一体化等项目 [2] - 公司通过设立创新研究院、引入高端人才团队等方式夯实技术底座 [2] 奖项成果与研究方向 - 23位来自清华大学、北京大学等高校与科研院所的青年科学家获得“北鲲青年科学家奖” [1] - 获奖者研究方向覆盖固态锂电池材料、电解水制氢催化剂、光热调控材料等前沿方向 [1]

行业概览与市场规模 - 中国氯化氢行业正经历结构性变革，呈现“存量稳健、增量创新”特征 [1][26] - 2024年行业市场规模约为466亿元，同比增长3.33% [1][2][26][27] - 基础化工需求构成稳定基本盘，电子、新能源领域需求激增推动高纯度产品占比提升 [1][2][26][27] 行业发展驱动因素 - 政策支持与技术突破形成双重驱动，“双碳”目标推动氯碱工业绿色升级 [2][27] - 氢气产量（2024年3650万吨）与氯气供应稳定，保障原料安全 [2][27] - 国产化战略加速电子级氯化氢研发，下游半导体、光伏产业需求旺盛 [2][27] - 京东方、中芯国际等企业认证本土供应商，形成需求牵引 [2][27] 产业链结构 - 产业链上游主要包括氢气、氯气、浓硫酸、氯化钠等原材料及合成炉、电解槽等生产设备 [2][27] - 产业链中游为氯化氢生产制造环节 [2][27] - 产业链下游主要应用于化工、冶金、纺织、造纸、半导体、新能源、医药、农药等领域 [2][27] 竞争格局与产品升级 - 行业正由“大宗酸”向“电子酸”跃升 [3][29] - 中船(邯郸)派瑞特种气体股份有限公司的高纯氯化氢产品纯度可达5N（99.999%），已完成研发并实现量产 [3][29] - 和远气体潜江电子特气产业园一期主要产品包含电子级氯化氢等电子特气 [3][29] 需求趋势 - 传统化工、冶金领域需求稳定，支撑工业级氯化氢基本盘 [3][29] - 电子、新能源领域需求激增，半导体蚀刻、光伏电池生产对高纯度氯化氢需求旺盛 [3][29] - 5G、人工智能、新能源汽车等新兴领域发展将进一步拉动高端氯化氢需求 [3][29] - 绿色低碳需求增长，企业需采用低碳工艺以满足“双碳”目标要求 [3][29] 市场发展趋势 - 行业向高端化、智能化、绿色化方向升级 [3][29] - 高端化体现在电子级产品占比提升，5N/6N级纯度成为主流，支撑半导体产业链自主可控 [3][29] - 智能化方面，企业采用数字化平台优化生产流程，提升能效与质量控制 [3][29] - 绿色化转型加速，龙头企业布局低碳工艺以减少碳排放 [3][29] - 产业链整合深化，形成“龙头企业+区域集群+中小企业”的协同网络 [3][29]

公司融资与资金用途 - 公司完成数亿元人民币C轮融资，由衢州高质量发展基金与湖州数智灵创基金联合投资，倚天资本担任财务顾问 [1] - 本轮融资资金将重点投向商用车服务AI垂直模型的研发和商用车轮胎全生命智能化运维平台建设 [1] - 公司此前已获得经纬创投、正瀚资本与成为资本等多家一线基金的投资 [1] 公司背景与创立初衷 - 公司创办于2016年，代表上海交通大学荣获中国第14届MBA创业大赛冠军 [3] - 创始人拥有国际一线轮胎品牌高管背景，基于服务中国商用车客户十余年发现的行业痛点而创立公司 [3] - 创立初衷是解决传统“夫妻老婆店”式轮胎零售店模式导致的维修质量参差不齐、时效无法保证、环境差等问题，从而改善车队客户的送货时效、降低故障率并提升管理效率 [3] 商业模式与核心产品 - 公司重构商用车轮胎解决方案，搭建数字化轮胎服务和智能化管理系统，推出轮胎按公里计费的全生命周期管理模式 [3] - 核心产品包括轮胎AI管家服务和轮胎单公里大包产品 [5] - 通过搭建全国服务网络，为客户提供“多快好省”的标准化轮胎管理服务 [3] 市场地位与客户基础 - 公司已成为商用车头部服务平台，是商用车后市场轮胎服务行业的绝对龙头第一 [5] - 服务车辆数达12万台，在管轮位数量超过60万个 [5] - 客户覆盖快递、快运、大宗、危化、轿运、公交等多个细分场景的大量标杆企业，包括安能、中通、申通、壹米滴答、空气化工、法液空、杭州公交等 [5] 核心竞争力构建 - 公司在产品供应链、全国服务底盘、数字化科技三个领域持续投入以构建核心竞争力 [5] - 产品供应链方面：与国内外一线轮胎制造商战略合作，共同研发针对不同场景的定制化轮胎；与马来西亚上市企业永安橡胶共同拓展轮胎再造业务，锚定“双碳”目标 [5] - 全国服务网络方面：建立了覆盖全国的唯一一张商用车轮胎服务网络，承诺60分钟内实现全国道路服务与救援 [6] - 数字化科技方面：已研发轮胎垂直领域的AI大脑，通过积累的近一百亿轮胎行驶里程数据，全自动完成客户轮胎选型推荐 [6] 业务拓展与未来规划 - 公司以轮胎服务为切入点，与客户建立了高粘性合作，并开始延伸拓展商用车后市场服务品类 [6] - 2024年拓展商用车运维业务，建立“卡友港湾”自营维保品牌，服务于疆煤外运线路客户，并计划未来围绕核心城市构建全国性的运维网络 [6] - 公司致力于立足轮胎业务，不断拓展服务品类，为商用车用户提供更多高质量、标准化、数字化的后市场服务 [6] 投资方观点与行业前景 - 衢州高质量基金认为，引进公司是对当地物流行业的强链补链延链，有助于整合产业链资源、降本增效、形成规模优势，并助力打造四省边际“快运之乡” [8] - 湖州数智灵创基金看好公司凭借“产品供应链+全国服务底盘+数字化科技”三位一体的能力攻克行业痛点，并看好其从高频轮胎业务切入万亿级后市场的雄心 [9] - 倚天资本指出，商用车后市场是万亿级别的传统市场，公司从轮胎高频品类切入，不断锤炼三项核心底层能力，有望成为该市场的领军者 [9]

业绩快报核心数据 - 公司2025年实现归属于母公司所有者的净利润为人民币41.053亿元，同比增长10.88% [1][2] - 公司2025年实现营业收入为人民币2,876,071万元（约287.61亿元），同比增长15.46% [2] - 公司2025年实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为人民币390,877万元（约39.09亿元），同比增长21.18% [2] 主要财务指标表现 - 公司2025年实现营业利润为人民币485,590万元（约48.56亿元），同比增长13.30% [2] - 公司2025年实现利润总额为人民币488,340万元（约48.83亿元），同比增长13.13% [2] - 公司2025年基本每股收益为人民币3.00元，同比增长14.50% [2] - 公司2025年加权平均净资产收益率为9.84%，较上年同期增长0.53个百分点 [2] 资产负债与权益状况 - 报告期末公司资产总额为人民币7,212,374万元（约721.24亿元），较报告期初增长11.30% [3] - 报告期末归属于母公司所有者权益为人民币4,249,567万元（约424.96亿元），较报告期初增长2.33% [3] - 报告期末归属于母公司所有者的每股净资产为人民币31.29元，较报告期初增长6.00% [3] 业绩与市场预期对比 - 公司2025年归属净利润41.053亿元，略低于分析师普遍预期的42.92亿元左右 [1] - 东北证券研究员李玖团队预测公司2025年度归属净利润为盈利42.91亿元，其近三年预测准确度均值为81.61% [5] 近期机构观点 - 最近90天内，共有1家机构给出评级，为买入评级，机构目标均价为65.17元 [6] 经营战略与业绩驱动 - 公司紧跟“交通强国”、“双碳”等国家战略，聚焦增收创效领域，以技术研发为核心 [2] - 公司秉持“高质量经营，高效率运营”理念，坚持“同心多元化”战略 [2] - 公司在夯实提升轨道交通业务的基础上，创新发展新兴装备产业，实现了稳健发展 [2]

文章核心观点 - 传统氯碱化工企业滨化股份正通过设立青年科学家奖项、建设中试基地、推出“北鲲计划”等一系列系统性举措，强化科技创新内核，向科技驱动型模式转型，旨在重塑产业竞争力并实现“新能源+化工”的耦合发展 [1][2][3] 战略转型与“北鲲计划” - 公司于2024年提出“北鲲计划”，以“新能源+化工”耦合发展为核心理念，旨在滨州北部建设具有世界影响力的新能源化工产业基地，该计划已成为滨州市推进北部沿海经济发展的重要举措 [2] - “北鲲计划”以科技创新为驱动，公司明确提出“421”科技发展战略，通过实施4项科创举措、打造2个科创平台、建设1个近零碳园区，系统性构建“人才+平台+机制”三位一体的创新体系 [2] - 公司近年来已陆续布局氢能源、锂电池材料、半导体湿电子化学品、源网荷储一体化等项目，并通过设立创新研究院、引入高端人才团队等方式夯实技术底座 [2] 科技创新与人才激励 - 公司出资设立“北鲲青年科学家奖”，每年投入千万级资金用于该奖项相关扶持，旨在为行业培育青年人才，也为自身储备核心创新动能 [1] - 该奖项由滨化股份联合世界青年科学家联合会共同设立，面向全球青年科学家，评选不仅看重学术成果先进性，更聚焦技术的产业化潜力与实际应用价值，重点聚焦高端化工、新材料、新能源、生物医药等战略新兴领域 [1] - 2025年度颁奖仪式上，23位来自清华大学、北京大学等高校与科研院所的青年科学家获奖，其研究方向覆盖固态锂电池材料、电解水制氢催化剂、光热调控材料等前沿方向 [1] 研发转化与产业合作 - 公司正依托滨州北部中试基地，为获奖项目提供工艺放大、装备适配与场景对接的一站式转化支持，该基地旨在打通“科研—转化—生产”壁垒 [2] - 公司早在2022年便与中国科学院大连化学物理研究所开启深度战略合作，联手打造全国一流的中试基地 [2] - 行业分析师指出，公司通过制度性激励（如奖项）与硬设施投入（如中试基地）双轮驱动，尝试走出一条以科技创新引领产业升级的新路径 [3] 行业背景与公司定位 - 在“双碳”目标与高质量发展双重驱动下，传统化工企业正加速向科技驱动型模式转型 [1] - 公司作为传统氯碱化工企业，其一系列动作释放出强化科技创新内核、重塑产业竞争力的明确信号 [1] - 传统化工企业需要打破“高耗能、低附加值”的旧标签以实现突围 [3]

公募基金行业监管动态 - 证监会就公募基金定期报告信息披露准则修订公开征求意见，中基协同步就XBRL模板征求行业意见，旨在使信息披露规则体系更加简明[1] 公募基金公司人事变动 - 年初至今已有13家公募机构出现高管变动，变动总人数共计27人，涉及董事长、总经理、副总、督察长、首席信息官等职位[2] 公募REITs市场进展 - 光大保德信光大安石封闭式商业不动产证券投资基金已正式向上交所申报[3] 知名基金经理投资策略 - 宏利基金权益部执行总经理李坤元遵循“四好”投资原则：好行业（优选上行周期、市场空间大、渗透率临近拐点的赛道）、好阶段（聚焦景气度向上、业绩确定性增长至少一年以上的环节）、好公司（挖掘显性龙头及细分领域隐形冠军）、好价格（注重估值合理性）[4] 股票市场整体表现 - 市场低开高走，截至收盘，沪指跌0.25%，深成指跌0.33%，创业板指跌0.73%[5] - 沪深两市成交额2.15万亿元，较上一个交易日缩量305亿元[5] 行业板块表现 - 采掘行业、能源金属、电池等板块涨幅居前[5] - 酒类、旅游酒店、航空机场等板块回调居前[5] - 化工板块集体走强，沧州大化、金牛化工、百川股份、百合花涨停[6] ETF产品行情表现 - 化工ETF集体走强，最大涨幅为2.64%[6] - 具体产品中，代码159870的化工ETF涨2.64%，代码516220的化工ETF国泰涨2.49%，代码159133的化工ETF天弘涨2.47%，代码159129的化工ETF嘉实涨2.46%，代码516120的化工50ETF涨2.42%，代码516020的化工ETF涨2.37%[7] - 其他上涨ETF包括巴西ETF涨2.23%，电池ETF景顺涨2.20%，锂电池ETF涨2.12%，碳中和ETF鹏华涨2.09%[7] - 下跌方面，标普生物科技ETF嘉实领跌3.34%[7] - 多只科创创业人工智能ETF回调居前，包括永赢、摩根、工银、富国、鹏华、易方达等公司旗下产品[8] - 航空航天ETF和国防ETF亦出现下跌[8] 化工板块投资逻辑 - 自2025年7月“反内卷”热潮以来，化工板块持续上涨[9] - 2025年四季度以来，伴随化工ETF发行、“双碳”政策发布，化工投资在资金侧和供给侧逻辑得到加强[9] - 可关注化工ETF等产品[9]

核心业务与市场定位 - 公司致力于在能源和动力领域提供温控、增压等冷热能管理解决方案，产品覆盖-271℃至200℃温度区间，主要产品形式为压缩机和换热装置 [3] - 产品广泛应用于商业制冷、工业冷冻、商用舒适空调、工业特种空调、余热利用、气体液化、储能、铸造及智能制造等多个行业领域 [3] 数据中心冷却业务 - 旗下顿汉布什公司为数据中心及液冷系统提供一次侧冷源和热交换装置，其“变频离心式冷水机组”和“集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组”入选国家绿色数据中心技术产品目录 [4] - 顿汉布什在数据中心领域已服务国家超级计算广州中心、中国移动(贵州)大数据中心、中国联通西安数据中心等众多国内外项目 [4] - 旗下冰轮换热技术公司提供多种冷却设备，其“液冷系统热交换器”入选2024年度山东省首台(套)技术装备名单 [5] - IDC冷水机组技术门槛高，要求满足专用标准、高可靠性及全球售后服务，海外制造基地正在扩产，境内基地开始支援海外市场 [6] - 在IDC冷水机组中，离心式（尤其是磁悬浮）比例提升并占多数，螺杆式比例下降 [6] 核电领域应用 - 公司聚焦核岛冷却、核能供热等场景，为红沿河、宁德、阳江等多个国内核电站提供技术支撑与解决方案 [6] - 旗下换热技术公司为全球首座商用四代高温气冷堆批量供货安全壳内无动力空冷器 [7] - 旗下顿汉布什公司是全球核岛制冷机服务商，拥有20余年经验，参与起草国家核岛制冷标准，近期中标浮动小型核反应堆冷机项目 [7] - 旗下华源泰盟公司研发的水热同产同送、核能供暖大温差长输供热技术已在国家电投“暖核一号”项目应用 [7] 热能管理与“双碳”业务 - 热能管理板块是公司重点培育的“双碳”种子业务，以全系列工业热泵服务为核心，重点在子公司北京华源泰盟公司 [8] - 华源泰盟是国家级专精特新“小巨人”企业，截至2024年末共授权专利96项，软著33项，其“吸收式换热器”获评国家制造业单项冠军产品 [8] - 公司多项技术入选国家绿色技术推广目录、国家工业节能技术推荐目录及重点节能技术应用典型案例 [9] - 该板块受益于城市更新热网升级改造及双碳政策驱动，需求有望从“可选项”变为“必选项” [10] 联营公司HRSG业务 - 联营公司烟台现代冰轮重工有限公司出产联合循环燃气电厂余热锅炉(HRSG)，与GE、西门子、三菱等全球合作 [7] - 该公司2024年营收超过7亿元，2025年营收约10亿元，市场需求旺盛，新厂房已竣工，新增产能爬坡中 [7] 前沿科技与特殊应用 - 公司出产用于氢气、氧气、甲烷等航天燃料液化的液化机组，其“氢液化领域新型高效氦气螺杆压缩机”被遴选为国家首批能源领域首台(套)重大技术装备 [10] - 公司研发的极低温用氦气压缩机填补国内空白，供货中科院国家实验室，应用于液氦到超流氦温区大型低温制冷系统 [11] - 该氦气压缩机被列入国家能源局评定的第一批26项能源领域首台(套)重大技术装备项目，并为多家科研院所的国家重大前沿科技项目供货 [11] - 公司出产溴化锂吸收式制冷机，可通过回收燃气轮机余热实现“发电+制冷”联供，提升能源综合利用率，满足AIDC冷却需求 [12]

山东省绿色低碳发展与美丽中国先行区建设 - 山东省2025年地区生产总值增长5.5%，达到10.3万亿元，成为全国第三个、北方第一个过10万亿元的省份 [1] - 山东省被明确为美丽中国省域先行区 [1] 2025年绿色转型成果 - 建成国和一号核电示范工程、海上风电渤中G一期等重大工程 [1] - 新型储能规模突破1100万千瓦 [1] - 规上工业单位增加值能耗水平持续下降 [1] - PM2.5平均浓度降至32.4微克/立方米，历史性达到国家空气质量二级标准 [1] - 地表水国考断面优良水体比率提升4.6个百分点，改善幅度居全国前列 [1] 2026年“双碳”引领与制度建设 - 健全碳排放双控配套制度，推进国家碳达峰试点城市建设 [2] - 抓好工业等17个领域碳达峰工作，建设产品碳足迹体系 [2] - 精准管控“两高”行业，打造20家省级以上零碳园区，推进零碳货运走廊建设 [2] 2026年能源体系建设目标 - 加快风光核氢等重点项目建设，非化石能源装机达到1.5亿千瓦 [2] - 推进万华新一代电池材料等10个绿电产业园建设 [2] - 拓展绿电直连、虚拟电厂等应用场景，探索源网荷储一体化新模式 [2] - 持续提高外电入鲁绿电比重 [2] 2026年污染治理与生态保护 - 完成水泥、焦化行业70%以上产能全流程超低排放改造 [2] - 开展30个以上传统产业集群大气污染综合治理 [2] - 推进25条（个）重点河湖生态流量达标，美丽河湖、美丽海湾建成率分别达到30%、50% [2] - 实施16处大宗工业固废回填试点，加强噪声污染防治 [2] 2026年城乡与自然保护地建设 - “一市一品牌”建设美丽城市，美丽乡村整县建成比率达到30% [2] - 高质量建设黄河口国家公园，积极创建长岛国家公园、国际零碳岛 [2] - 推动自然保护地整合优化，打造人与自然和谐共生的美丽山东 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前黑色系处于多空因素交织的底部博弈阶段 短期内以区间震荡运行为主 趋势性机会尚不明朗 后续需关注春节前后库存变化、板材需求恢复情况以及"双碳"相关政策边际调整；中长期商品多头将延续，但短期受多种因素影响市场氛围或受压制 [3][10][16] 各品种总结 螺纹钢 - 行情资讯：主力合约下午收盘价3110元/吨，较上一交易日涨11元/吨（0.354%），当日注册仓单16931吨，环比减少0吨，主力合约持仓量179.82万手，环比减少6899手；现货天津汇总价格3160元/吨，上海汇总价格3230元/吨，环比均减少0元/吨 [2] - 策略观点：临近春节，供需两端出现季节性回落，库存进入累积阶段，整体累库幅度可控；国内房地产政策基调边际缓和对需求预期有托底作用，但海外货币政策不确定性上升扰动商品价格 [3] 热轧板卷 - 行情资讯：主力合约收盘价3274元/吨，较上一交易日涨9元/吨（0.275%），当日注册仓单199447吨，环比减少0吨，主力合约持仓量148.27万手，环比增加5482手；现货乐从汇总价格3270元/吨，上海汇总价格3260元/吨，环比均减少0元/吨 [2] - 策略观点：需求相对稳健，产量小幅下降，库存小幅累积，供需结构整体偏中性 [3] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约（I2605）收至768.50元/吨，涨跌幅 -1.66%（-13.00），持仓变化 +9456手，变化至52.51万手，加权持仓量88.61万手；现货青岛港PB粉772元/湿吨，折盘面基差51.13元/吨，基差率6.24% [5] - 策略观点：海外发运逐步进入淡季，供应压力边际减轻，库存结构性问题未解决；钢厂节前补库进入尾声，对价格支撑效果减弱；澳洲气旋预计影响发运港口，短期矿价震荡偏弱运行 [6] 锰硅硅铁 - 行情资讯：2月5日，锰硅主力（SM605合约）日内收涨0.27%，收盘报5884元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5750元/吨，折盘面5940吨，升水盘面56元/吨；硅铁主力（SF605合约）日内收涨0.11%，收盘报5650元/吨，天津72硅铁现货市场报价5750元/吨，升水盘面82元/吨 [9] - 策略观点：锰硅供需格局不理想但大多因素已计入价格，硅铁供求结构基本平衡且边际有改善；未来行情受黑色大板块和市场整体情绪影响，以及锰矿成本推升和硅铁供给收缩问题影响 [11] 焦煤焦炭 - 行情资讯：2月5日，焦煤主力（JM2605合约）日内收跌3.06%，收盘报1172.0元/吨，山西低硫主焦等现货有相应报价及升贴水情况；焦炭主力（J2605合约）日内收跌1.81%，收盘报1738.0元/吨，日照港等现货有相应报价及升贴水情况 [13] - 策略观点：周度静态供求结构上，焦煤和焦炭边际呈现宽松化，下游补库催化难以形成有力价格驱动；澳洲煤价坚挺和美国缺电问题或有情绪提振作用，焦煤资源“稀缺性”溢价有望加强，短期价格或继续震荡 [16] 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8605元/吨，涨跌幅 -2.77%（-245），加权合约持仓变化 +35916手，变化至376839手；现货华东不通氧553市场报价9200元/吨，421市场报价9650元/吨 [18] - 策略观点：短期市场波动加剧，情绪偏弱时价格下行；供给侧企业减产，需求侧多晶硅和有机硅需求偏弱；2月大厂减产或改善平衡表，预计价格震荡运行 [19] 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报49550元/吨，涨跌幅 -3.21%（-1645），加权合约持仓变化 -733手，变化至67008手；现货SMM口径N型颗粒硅等有相应报价及基差情况 [20][21] - 策略观点：现货价格博弈延续，产业链各环节分化；某头部企业停产，预计供应一季度收缩，供需格局改善；政策对价格形成托底；盘面预计震荡运行 [22] 玻璃 - 行情资讯：周四下午15：00玻璃主力合约收1088元/吨，当日 -1.89%（-21），华北大板报价1020元，华中报价1110元；02月05日浮法玻璃样本企业周度库存5306.4万箱，环比 +50.00万箱（+0.95%）；持仓方面，持买单前20家减仓51600手多单，持卖单前20家减仓32822手空单 [24] - 策略观点：春节临近，下游需求平淡，采购以刚需为主；供应方面有企业冷修传闻，产线冷修预期增强，预计短期内市场震荡偏强，主力合约参考区间1050 - 1150元/吨 [25] 纯碱 - 行情资讯：周四下午15：00纯碱主力合约收1209元/吨，当日 -1.63%（-20），沙河重碱报价1149元；02月05日纯碱样本企业周度库存158.11万吨，环比 +3.69万吨（+0.95%）；持仓方面，持买单前20家减仓34659手多单，持卖单前20家增仓2059手空单 [26] - 策略观点：供应维持宽松态势，新增产能释放；需求端平淡，下游采购谨慎，价格缺乏上行驱动，预计短期内市场弱稳震荡，主力合约参考区间1160 - 1270元/吨 [27]