特朗普对美联储主席鲍威尔的罢免讨论 - 特朗普在白宫会议上提出是否应该罢免美联储主席鲍威尔，并暗示将采取行动 [2] - 消息公布后现货黄金上涨1.4%至3370美元，美元指数下跌0.75%至97.87，美股三大指数均下跌（纳指-0.78%，标普500-0.66%，道指-0.58%） [2] - 特朗普政府内部警告罢免鲍威尔可能带来灾难性后果，影响超出预期 [2] 特朗普与美联储的政策分歧 - 特朗普多次公开批评美联储未能在高利率背景下及时降息，认为阻碍美国经济发展 [2] - 美联储官员坚持货币政策独立性，强调需确认特朗普加征关税是否引发通胀后再决定降息 [2] - 法律上总统无权因政策分歧直接解雇美联储主席，鲍威尔计划履行任期至2026年5月 [2] 白宫对美联储管理方式的批评升级 - 白宫管理与预算办公室主任沃特致函鲍威尔，批评美联储总部25亿美元翻修项目成本超支 [3] - 鲍威尔回应已请求美联储监察长对该项目进行全面审查 [3]

美国6月通胀情况 - 6月美国CPI同比2.7%（前值2.4%，市场预期2.6%），核心CPI同比回升0.1个百分点至2.9%，符合市场预期；CPI环比增速回升0.2个百分点至0.3%，核心CPI环比0.2%（前值0.1%），略低于市场预期的0.3%[5] - 能源分项上涨是推动6月通胀回升的主要动力，能源通胀环比增速回升1.9个百分点至1.0%，同比增速回升2.6个百分点至 -0.8%[5][10] 核心商品与服务表现 - 核心商品关税传导仍较温和，6月环比增速回升0.2个百分点至0.2%，服装、家具用品等分项环比涨幅明显，汽车与药品通胀表现疲软[5][12] - 核心服务中医疗服务与交通运输服务通胀回升，环比增速均较5月回升0.4个百分点，居住分项环比增速回落，租金通胀总体稳定[5][14] 未来展望与风险 - 未来几个月关税对美国商品通胀影响或持续显现，7月CPI增速或进一步上行，目前5月美国进口平均税率约为8.7%，较2024年底上行6.5个百分点[5][17] - 关税成本主要由美国进口商承担，随着库存消耗，关税压力将向消费者传导，美联储或保持观望，短期内难以降息[5][18] - 风险提示为特朗普关税政策再超预期[3][20]

美联储政策立场 - 波士顿联储主席苏珊·柯林斯主张美联储对调整基准利率持"积极耐心"的审慎态度，为当前货币政策路径提供清晰注脚 [1] - 柯林斯认为企业和消费者的缓冲能力有望减轻关税带来的价格冲击，改变冲击的烈度 [3] - 柯林斯强调整体经济状况稳固，为美联储争取了观察窗口期，主张在通胀与经济降温的双重挑战中谨慎寻找平衡点 [8] 美国经济韧性分析 - 柯林斯对美国经济韧性表示信心，指出企业具备调整利润率的能力，家庭消费支出展现韧性 [3] - 关税传导机制分析显示进口价格上升会推高通胀，预计年底核心通胀率可能接近3%，但对经济增长和就业的抑制作用可能有限 [3] - 企业和消费者的缓冲机制有望减轻关税带来的价格冲击，不利影响可能不会导致灾难性后果 [3] 美联储内部政策分歧 - 美联储已连续四次政策会议按兵不动，市场普遍预期七月降息概率极低 [5] - 芝加哥联储主席古尔斯比警告新关税政策扰乱了通胀前景，增加了支持降息的决策难度 [5] - 美联储理事沃勒持相反观点，认为关税引发的通胀将是暂时现象，当前政策过于紧缩，可能考虑在七月降息 [5] 关税政策影响评估 - 美国将"关税暂缓期"延至八月一日，为美联储决策者提供了更多时间研判关税的实际影响 [8] - 柯林斯基于企业和消费者韧性的分析，认为关税带来的经济冲击可能低于最坏预期 [8] - 美联储仍需在通胀与经济降温的双重挑战中谨慎寻找平衡点 [8]

据熟悉相关流程的人士透露，在特朗普总统任职时间最长的经济助理之一凯文·哈塞特，是明年接替鲍 威尔担任美联储主席的早期领跑者。 知情人士称，国家经济委员会主任哈塞特和前美联储理事凯文·沃什是这场由特朗普在白宫主导的"学徒 式"竞赛中的两位顶级竞争者。 财政部长贝森特正在为这一遴选提供建议，但如果其他人未能给特朗普留下深刻印象，他自己也可能获 得这份工作；而现任美联储理事沃勒仍然是黑马。 华盛顿研究公司Beacon Policy Advisers的Stephen Myrow认为，这正是在特朗普的世界里生存所必需 的。 "任何在特朗普手下幸存这么久的人，他们都不是带着自己想要推进的意识形态来的，"Myrow说。"他 们不是去服务于某个货币思想流派的，他们是去服务于特朗普的。" 仍有待观察的是，这种服务精神将如何应用于下一任美联储主席，这可是一个理应与政府优先事项隔离 开来的职位。 这也是一个价值数万亿美元的问题。经济学家们表示，自主的央行更善于抑制通胀，因此一位被视为对 白宫默许的美联储主席可能会引发国债市场的暴跌。特朗普解雇鲍威尔的威胁，加剧了他贸易战所引发 的金融紧张。 特朗普则采取了相反的策略，认为过高的美联 ...

通胀数据表现 - 2025年6月美国整体CPI环比涨幅升至0.3%，同比增速升至2.7%，高于预期的2.6%；核心CPI环比增速升至0.2%，同比增速升至2.9%，符合预期[9] 各分项通胀情况 - 6月美国食品CPI环比增速持平在0.3%，能源CPI环比增速大幅上升至0.9%，两者合计对6月整体CPI环比分别贡献0.04pct和0.06pct[9] - 6月核心商品CPI环比增速升至0.2%，服装CPI环比增速转正为0.4%，贡献6月整体CPI涨幅0.01pct；汽车价格环比回落，新车和二手车合计贡献6月整体CPI涨幅 - 0.03pct[9] - 6月核心服务CPI环比增速回升至0.3%，拉动6月CPI上涨0.18pct；住房CPI环比增速回落至0.2%，贡献6月CPI涨幅0.07pct；医疗保健CPI环比增速上升幅度较大，贡献6月CPI涨幅0.04pct[9] 美联储决策分析 - 数据公布后，市场基本充分定价7月美联储维持“按兵不动”，CME数据显示7月不降息概率较一天前的93.8%升至97.4%[9] - 短期美国就业稳健、通胀温和、关税暂缓期延长，美联储7月大概率继续观望；中期各国贸易谈判结果和关税实质落地规模及其对美国经济的影响是决定后续货币政策的关键[2][9] 风险提示 - 美国“对等关税”暂停期延长至2025年8月1日，最终关税水平未定，美国通胀存在超预期的可能，通胀反弹将成为美联储降息的阻碍[38]

基本面： 周三（7月16日）亚盘时段，现货黄金徘徊于隔夜回吐区间低位震荡，目前交投于3327美元附近。周二金价下跌0.5%，收报3324.68美元/盎司，因美国6月 CPI增幅为 1 月份以来最大，帮助美元指数创下近三周新高，美债收益率升至6周高位，打压金价走势。美元指数在过去四个交易日连续上涨，周二最高触 及98.70，创6月23日以来新高。美元的强势使得以美元计价的黄金对持有其他货币的投资者变得更加昂贵，从而对金价构成压力。 美债收益率的持续上涨在周二也打压金价的走势。周二美国10年期公债收益率上涨至4.487%，创6月11日以来最高，30年期公债收益率触及5.022%的六周峰 值。收益率的上升反映了市场对通胀预期的调整以及对美联储政策的重新评估。损益平衡通胀率的全面上升进一步表明，市场预计未来通胀压力将持续存 在。五年期和十年期损益平衡通胀率分别达到2.501%和2.411%，为近期高点。债券收益率的攀升通常对黄金不利，因为黄金作为无息资产在高收益率环境 中吸引力下降。然而，当前收益率上升的背景是通胀预期的温和回升，而非经济过热，这为黄金提供了一定的支撑。 日线级别，金价昨日录得阴线收盘回吐此前涨势，令 ...

6月美国通胀情况 - 6月美国CPI同比2.7%，前值2.4%，略高于市场预期2.6%；核心CPI同比回升0.1个百分点至2.9%，符合市场预期[6] - 6月CPI环比增速回升0.2个百分点至0.3%，符合市场预期；核心CPI环比0.2%，略低于市场预期的0.3%[6] - 能源分项上涨是推动6月通胀回升的主要动力，能源通胀环比增速回升1.9个百分点至1.0%，同比增速回升2.6个百分点至 - 0.8%[6][13] 核心商品与服务表现 - 核心商品关税传导温和，服装、家具用品等分项环比涨幅明显，汽车与药品通胀疲软，拖累CPI环比增速约0.2个百分点[6][14][15] - 核心服务中医疗服务与交通运输服务通胀回升，机票分项环比增速回升明显；居住分项环比增速回落，受酒店住宿价格下调拖累，租金通胀稳定[6] 未来展望与风险 - 未来几个月关税对美国商品通胀影响或持续显现，7月CPI增速或进一步上行[6][24] - 因经济未明显失速，关税通胀压力处观察期，美联储或保持观望，短期内难以降息[6] - 风险提示为特朗普关税政策再超预期[5][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国6月CPI数据同环比回升但幅度符合预期，基数效应低、能源价格阶段性回升及关税传导推升通胀，数据公布后降息预期变动不大，美元及美债收益率短线走高压制贵金属价格 [1][3] - 短期黄金预计区间震荡，中长期看多；白银在40美元关口受阻后短线震荡回落，中期趋势看多但弹性需谨慎 [1][3] - 周度COMEX黄金关注【3250,3450】，COMEX白银关注【36,40】 [3] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 美国6月未季调CPI同比升2.7%，为2月以来新高，季调后环比升0.3%；未季调核心CPI同比升2.9%，季调后环比升0.2% [2] - 美国7月纽约联储制造业指数5.5，制造业就业、新订单、物价获得指数均有变化 [2] - 美国财政部长建议美联储主席鲍威尔卸任时同时辞去理事职位，鲍威尔未明确表态，贝森特强调观察长期通胀趋势 [2] 价格逻辑 - 日内贵金属价格震荡偏弱，COMEX黄金运行于3350一线，白银价格高位回落 [3] - 中期压制白银弹性的三重逻辑难以逆转，包括对冲信用货币功能弱、降息周期下需求弱、光伏用银需求下行拐点出现 [3]

美国波士顿联储主席Susan Collins仍然认为，美联储在考虑降息问题上可以保持耐心，企业和家庭资产 负债表状况良好，可能会减轻关税对经济的影响。"总体的经济状况持续稳固，使美联储能够有时间认 真评估各种新增数据，" Collins为全国商业经济协会在华盛顿一场活动预先准备的讲话中表示。"因 此，在我看来，目前对货币政策保持'积极耐心'的做法依然是合适的。" ...

美国6月CPI数据 - 美国6月CPI同比上涨2.7%，略超预期2.6%，前值2.4% [1] - 环比上涨0.3%符合预期，前值0.1% [1] - 核心CPI同比上涨2.9%符合预期，高于前值2.8% [1] - 核心CPI环比上涨0.2%，低于预期0.3%，连续第五个月低于预期 [1] 通胀趋势与市场影响 - 6月CPI-U环比上涨0.3%，显著高于5月的0.1% [2] - 12个月内所有项目指数同比上涨2.7%，高于5月的2.4% [2] - 通胀压力回升，市场需重新审视通胀下行预期 [2] 住房行业 - 住房指数6月上涨0.2%，是推动整体指数上涨的关键因素 [3] - 房地产相关投资如REITs凭借稳定租金收入和增值潜力具有投资价值 [3] 能源行业 - 能源指数6月上涨0.9%，汽油指数上涨1.0% [4] - 过去12个月能源指数整体下降0.8%，汽油指数下降8.3% [4] - 电力和天然气指数分别上涨5.8%和14.2% [4] - 新能源领域如太阳能、风能迎来发展机遇 [4] 食品行业 - 6月食品指数上涨0.3%，家庭食品和外出食品分别上涨0.3%和0.4% [5] - 过去12个月食品指数累计上涨3.0% [5] - 食品行业向高端化、品牌化方向发展 [5] 非食品非能源行业 - 扣除食品和能源的所有项目指数6月上涨0.2%，5月为0.1% [6] - 过去12个月上涨2.9% [6] - 家庭陈设与运营、医疗保健、娱乐等指数上涨 [6] - 二手车和卡车、新车、机票等指数下降 [6] 分项数据 - 能源商品6月上涨1.0%，汽油上涨1.0% [8] - 电力上涨1.0%，天然气上涨0.5% [8] - 新车下降0.3%，二手车下降0.7% [8] - 住房上涨0.2%，医疗服务上涨0.6% [8] 未来展望 - 7月CPI数据将于8月12日发布，部分CPI系列将重新定价 [9] - 建议配置抗通胀资产如房地产、黄金 [9] - 加大对新能源、高端消费等新兴产业投资 [9]