消费者信心与消费行为变化 - 美国2025年12月消费者信心指数初值降至53.3，显著低于上年12月终值74，显示消费者信心持续低迷[2] - 约半数受访者购物时更多寻求低价商品，或选择推迟大额采购、削减非必需品开支[3] - 45%的受访消费者表示，关税让他们的假日季采购计划感到压力[4] 关税政策对物价的直接影响 - 圣诞季期间，受欢迎的节日礼物价格与上一年相比平均上涨26%[2] - 假日季期间，关税可能使美国民众的节日购物支出增加高达280亿美元，相当于每户家庭多支出约130美元[2] - 2025年6月，70.5%的关税成本被转嫁给了消费者，零售商承担了剩余的29.5%[4] - 2025年3月至9月期间，美国进口商品价格上涨约4%，本土商品价格上涨2%[5] 具体商品类别价格涨幅 - 居家和厨房用品价格同比上涨38%[2] - 电子产品价格涨幅为34%[2] - 衣服、鞋和配饰价格上涨20%[2] - 玩具和游戏产品涨价17%[2] - 亚马逊平台上的一款耳机售价为129.95美元，较上一年上涨30%[2] - 一款饮料冷却机售价升至89.99美元，较上一年定价涨了3倍多[2] 零售商与供应链应对 - 大多数零售商选择自行承担一部分关税成本，剩余部分通过涨价转嫁给消费者[4] - 许多零售商已将一定比例的关税成本计入商品定价，导致消费者支付更高的费用[5] - 如果零售商全额承担这些关税，那么它们的利润率将大幅缩水[4] 行业需求与宏观经济影响 - 受关税政策影响最深的是美国民众在假日购物季的高频采购品类，如玩具、个人护理用品以及咖啡机等小家电[5] - 美国涉及加征关税的进口商品总值较非征税进口商品明显下降，说明关税正抑制美国整体需求[5] - 预计贸易量将继续承压，美国家庭消费增长将继续放缓，通胀可能更加持久[5]

据新华社电阿根廷国家统计与人口普查研究所13日公布的数据显示，该国2025年通货膨胀率为31.5%， 与2024年相比下降86.3个百分点，为近8年最低水平。 2023年以来阿根廷经历了恶性通胀，2024年全年通胀率为117.8%。 经济合作与发展组织认为，尽管阿根廷通胀水平持续回落、财政赤字得到弥补，但货币需求高度不稳 定、汇率承压，凸显宏观经济脆弱性及政治不确定性。当地媒体分析认为，当前阿根廷消费下降、失业 率上升、债务持续增长，经济尚未真正复苏。 （文章来源：期货日报网） ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对经济增长、通货膨胀两方面进行分析，经济增长方面生产端电厂日耗、高炉开工率等有不同表现，需求端新房销量、车市零售等呈现走弱态势；通货膨胀方面CPI猪价反弹力度趋弱、农产品价格指数下跌，PPI油价升至高位、铜铝持续上涨等 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 经济增长：30城新房销量环比走弱 生产：电厂日耗高于去年同期 - 电厂日耗高于去年同期，1月13日6大发电集团平均日耗82.6万吨，较1月6日下降2.7%；1月6日南方八省电厂日耗227.8万吨，较12月30日上升9.6% [5][12] - 高炉开工率总体温和回升，1月9日全国高炉开工率79.3%，较1月2日上升0.4个百分点；产能利用率86.1%，较1月2日上升0.8个百分点；唐山钢厂高炉开工率90.0%，较1月2日下降3.7个百分点 [5][15] - 轮胎开工率连续两周回落，1月8日汽车全钢胎开工率58.0%，较1月1日下降0.1个百分点；汽车半钢胎开工率65.9%，较1月1日下降2.4个百分点；江浙地区织机开工率持续回落，1月8日江浙地区涤纶长丝开工率90.5%，较1月1日上升0.4个百分点，下游织机开工率57.9%，较1月8日下降1.7个百分点 [5][18] 需求：水泥价格再创新低 - 30城新房销量环比走弱，1月1 - 13日30大中城市商品房日均销售面积为15.2万平方米，较12月同期下降44.9%，较去年1月同期下降41.8%，较2024年1月同期下降40.8%，较2023年1月同期下降63.6%；分区域一线、二线和三线城市销售面积分别同比下降47.7%、37.2%、41.5% [5][23] - 车市零售增长偏弱，1月零售同比下降32%，批发同比下降40% [5][26] - 钢价震荡偏强，1月13日螺纹、线材、热卷、冷轧价格较1月6日分别上涨0.6%、1.3%、下跌0.3%和上涨0.1%；1月以来环比分别上涨0.2%、下跌0.2%、下跌0.03%和下跌0.7%，同比分别下跌1.9%、1.5%、4.1%和8.7%；钢材转向累库，1月9日五大钢材品种库存865.2万吨，较1月2日上升14.4万吨 [5][33] - 水泥价格再创新低，1月13日全国水泥价格指数较1月6日下跌1.1%；华东和长江地区水泥价格分别下跌0.5%和0.6%；1月以来水泥均价环比下跌0.9%，同比下跌19.3% [5][34] - 玻璃价格反弹力度扩大，1月13日玻璃活跃期货合约价报1119元/吨，较1月6日上涨0.8%；1月以来环比上涨9.6%，同比下跌18.2% [5][39] - 集运运价指数近跌远涨，1月9日CCFI指数较12月26日上涨4.2%；SCFI指数下跌0.5%；1月以来CCFI指数同比下跌22.6%，环比上涨6.1%；SCFI指数同比下跌26.6%，环比上涨7.8% [5][43] 通货膨胀：猪价反弹力度趋弱 CPI：猪价反弹力度趋弱 - 猪价反弹力度趋弱，1月13日猪肉平均批发价为18.0元/公斤，较1月6日上涨0.3%；1月以来环比上涨2.0%，同比下跌21.3% [5][47] - 农产品价格指数温和下跌，1月13日农产品批发价格指数较1月6日下跌0.9%；分品种鸡蛋上涨3.4%、水果上涨1.0%、猪肉上涨0.3%、鸡肉下跌0.1%、羊肉下跌0.6%、牛肉下跌0.8%、蔬菜下跌1.6%；1月以来同比上涨4.0%，环比下跌0.6% [5][52] PPI：油价升至10月以来高位 - 油价升至10月以来高位，1月13日布伦特和WTI原油现货价报68.8和61.2美元/桶，较1月6日分别上涨8.4%和7.0%；1月以来布伦特和WTI现货月均价环比分别上涨2.0%和0.7%，同比分别下跌19.2%和22.5% [5][55] - 铜铝持续上涨，1月13日LME3月铜价和铝价较1月6日分别上涨0.1%和2.3%；1月以来LME3月铜价环比上涨10.4%，同比上涨43.0%；LME3月铝价环比上涨7.0%，同比上涨20.2%；国内商品指数环比转涨，1月13日南华工业品指数较1月6日上涨1.2%，CRB指数较1月6日下跌1.5%；1月以来南华商品指数环比上涨3.7%，同比下跌5.3%；CRB指数环比上涨0.4%，同比上涨0.7% [5][59] - 工业品价格环比涨跌不一，1月以来玻璃、焦煤、焦炭、动力煤价格环比上涨，其它工业品价格环比下跌，其中水泥、冷轧板跌幅居前；同比跌幅多数收敛，冷轧板、动力煤价格同比跌幅走阔，其他工业品价格同比跌幅普遍收窄 [63]

波黑间接税收入创历史新高 - 2025年波黑间接税总收入达121.77亿马克 较2024年同比增长6.33亿马克 增幅5.51% 创下历史新高[1] - 税收增长主要受通货膨胀与进口规模推动[1] 税收分配情况 - 2025年1月至12月 实际分配至国家 实体和布尔奇科特区的净收入为99.74亿马克 同比增加5.25亿马克[1] - 具体分配为 国家机构拨款10.2亿马克 波黑联邦拨款55.1亿马克 波黑塞族共和国拨款30.86亿马克 布尔奇科特区拨款3.1亿马克[1] 税收增长的结构性驱动因素 - 间接税增长与交易规模及其价值直接相关 工资增长及海外汇款带动消费上升 进而推高交易额和应税基数[2] - 通货膨胀对间接税收入增长产生影响 物价普遍上涨推高了增值税和消费税收入[2] - 经济学家指出 间接税增长主因为通货膨胀 其次是消费增长 经济活动本身贡献甚微[3] 增长模式隐含的经济问题 - 收入增长中相当部分源于产品进口 并未激励国内生产[2] - 当前经济消费模式依赖私人和公共部门借贷 通过汇款实现的消费也显示波黑经济高度依赖汇款来源国（主要是欧盟国家）[2] - 公民与经济主体只感受到纳税负担加重 却未体会到税收用于改善公共服务或以任何形式“返还”纳税人[3] 对公共财政与政策的批评 - 间接税增加并未带来直接税的降低[3] - 当局仍在持续扩大借贷 新预算中甚至规划了更高债务 非理性的公共支出似乎毫无节制[3] - 政府收入增长反而助长了其挥霍倾向 而非用于减少债务 量入为出[3] 专家建议的财政改革方向 - 若要对经济趋势形成乐观预期 需推动公共收入结构向直接税占比提升方向转变[2] - 企业所得税 个人所得税及财产税收入的增长 将意味着经济盈利能力和公民收入财富的真正提升[2] - 唯有如此 公共收入增长才能反映国家经济竞争力与可持续性的改善趋势[2]

政策与市场动态 - 美国总统唐纳德・特朗普宣布将采取措施禁止大型机构投资者购置更多独栋住宅，并将提请国会将这一举措写入法律条文 [3][8] - 为压低抵押贷款利率，特朗普总统将下令房利美与房地美购入价值2000亿美元的抵押贷款支持债券 [3][8] 抵押贷款利率变动 - 受特朗普政策消息影响，周五早盘30年期固定利率抵押贷款的平均利率一度短暂跌破6%，随后小幅反弹 [3][8] - 整周内，针对贷款余额不超过83.275万美元的30年期固定利率抵押贷款，其平均合同利率从6.25%降至6.18% [3][5][8][9] - 对于首付比例为20%的贷款，包含贷款发放费在内的点数从0.57降至0.56 [3][8] - 本周初，受油价看涨预期影响，抵押贷款利率出现回升，在周一反弹，周二又小幅走高 [6][10] 抵押贷款申请需求 - 经节假日因素调整后，上周抵押贷款申请总量环比激增28.5% [3][8] - 对利率变动敏感的抵押贷款再融资需求，上周环比激增40%，较去年同期飙升128% [4][10] - 再融资申请的平均贷款额度有所走高，贷款额度较高的借款人对利率变动更为敏感 [4][10] - 房屋购买抵押贷款申请量上周环比增长16%，较去年同期增长13% [4][5][9][10] - 房屋购买申请增长的驱动力可能来自节后回归市场的购房者、企稳回落的房价以及新增的待售房源 [4][10] 市场分析与评论 - 美国抵押贷款银行家协会经济学家乔尔・坎恩表示，需求激增是实打实的利率下跌驱动结果，在政策宣布之前利差就已经开始出现变化 [4][9] - 《抵押贷款新闻日报》首席运营官马修・格雷厄姆指出，12月消费者物价指数（CPI）报告显示通胀水平持续受控，关键指标略低于市场普遍预期，若非如此利率情况可能更糟 [6][10]

阿根廷经济部长路易斯·卡普托在社交媒体上说，通胀率大幅下降是"非凡的成就"。 （文章来源：新华社） 2023年以来阿根廷经历了恶性通胀，2024年全年通胀率为117.8%。 新华财经布宜诺斯艾利斯1月14日电（记者张铎王钟毅）阿根廷国家统计与人口普查研究所13日公布的 数据显示，该国2025年通货膨胀率为31.5%，与2024年相比下降86.3个百分点，为近8年最低水平。 经济合作与发展组织认为，尽管阿根廷通胀水平持续回落、财政赤字得到弥补，但货币需求高度不稳 定、汇率承压，凸显宏观经济脆弱性及政治不确定性。当地媒体分析认为，当前阿根廷消费下降、失业 率上升、债务持续增长，经济尚未真正复苏。 ...

黄金价格走势与市场环境 - 现货黄金价格在近期强势上涨后，于1月14日亚市盘中交投于4634.49美元/盎司附近，并已刷新历史新高 [1] - 近期美国核心CPI通胀数据未达分析师预期，提高了美联储今年继续降息的可能性，较低的利率降低了持有黄金的机会成本，从而为金价提供支持 [1] - 地缘政治不确定性加剧，伊朗局势紧张以及美国政府的相关威胁，为黄金市场增添了避险需求 [1] 黄金技术分析 - 金价技术面保持在5日、10日短期均线上方，并处于近几个月的震荡回升趋势内，调整时可关注均线支撑作为逢低入场机会 [1] - 日线图显示黄金价格处于一个新兴的升高楔形模式内，这发出了上行动能减弱的信号，并警告若价格以强劲成交量跌破下方趋势线可能出现看跌反转 [2] - 技术指标显示明确的看涨偏向：九日指数移动平均线位于50日EMA之上，且金价保持在较快的均线之上，50日均线持续上升 [2] - 14日相对强弱指数为71.39，处于超买状态，显示动能被拉伸 [2] - 直接阻力位位于4634.64美元的历史高点，与升高楔形上边界对齐，突破此阻力区可能使金价目标指向4650美元 [2] - 初步下行支撑位于九日EMA的4520.01美元，随后是升高楔形下边界约4470.00美元 [2]

美国2025年12月CPI同比上涨2.7% 中新社华盛顿1月13日电 (记者 陈孟统)美国劳工部13日发布数据称，美国2025年12月消费者价格指数 (CPI)同比上涨2.7%，环比上涨0.3%。 数据显示，美国2025年12月住房价格指数环比上涨0.4%，同比上涨3.2%，是当月整体物价上涨的最大 拉动因素。食品价格指数同比上涨3.1%，能源价格同比上涨2.3%。剔除波动较大的食品和能源价格 后，当月核心CPI同比上涨2.6%。 来源：中国新闻网 编辑：郭晋嘉 广告等商务合作，请点击这里 本文为转载内容，授权事宜请联系原著作权人 中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。 关注中新经纬微信公众号(微信搜索"中新经纬"或"jwview")，看更多精彩财经资讯。 "12月通胀仍处高位，为物价长期顽固偏高的一年画上句号。"《华盛顿邮报》分析称，2025年12月，美 国的生活必需品价格整体走高，食品价格涨幅尤为明显，住房、交通、医疗护理和服装价格也出现较大 涨幅。 美联储2025年三次降息，其中一次是在12月，但美联储官员在此次议息会议中就是否降息的分歧加大。 美联社则认为，20 ...

2025年，荷兰住房平均租金同比上涨5.1%；食品和非酒精饮料的平均价格同比上涨4%，价格涨幅最大 的是牛肉(23%)、咖啡(20.3%)、可可(18.8%)、巧克力(18.4%)和黄油(11.2%)。此外，据初步数据显示， 欧元区通胀率从2024年的2.4%降至2025年的2.1%。 荷兰中央统计局最新数据显示，2025年全年荷兰消费品和服务价格同比上涨3.3%，与2024年通胀率持 平。其中，住房、食品和非酒精饮料的价格上涨是2025年通货膨胀的主要推手。 ...

特朗普政府对美联储施压的现状与性质 - 特朗普政府对美联储主席鲍威尔的施压正在发展成司法当局也参与其中的异常事态 [2] - 现政府不惜动用刑事调查对鲍威尔施加强烈压力 无异于200年前总统杰克逊与央行对立剧情的重演 [4] - 双方说法不同 但关键在于市场对货币政策的信心能否维持 [10] 历史先例与教训 - 政治干预货币政策曾导致19世纪的金融恐慌和20世纪的通货膨胀两次重大失败 [2][12] - 19世纪失去中央银行后 美国在1837年发生了4成银行被迫关闭的金融大萧条 到1913年美联储成立为止共经历了7次金融危机 [6] - 1970年代尼克松总统施压美联储宽松 虽助其连任 但导致1973年通货膨胀率飙升至9%左右 高通胀持续至1980年代 美国付出巨大代价 [12] 当前市场存在的脆弱性与风险 - 美联储货币供应量M2达22万亿美元 超过新冠疫情危机期间大规模宽松水平 [7] - 标普500指数预期市盈率达22倍 与2000年互联网泡沫末期持平 [7] - 美国国债发行量接近40万亿美元创历史新高 且市场杠杆交易色彩突出 若美联储市场调控失败将面临暴跌风险 [7] - 美元兑日元汇率明显受日美利率差影响 若美联储政策路线不清将出现剧烈波动风险 以数十万亿日元为单位的日元套利交易逆转甚至可能导致日元暴涨 [9] 对美联储独立性与未来政策的潜在影响 - 特朗普公开表示下任美联储主席的条件是立刻降息 市场或许不会从下任主席身上看到政策运作的独立性 [10] - 如果违背特朗普甚至面临刑事起诉的风险 美联储的独立性将更难以维持 [10] - 美联储的独立性如今已如风前之烛一般岌岌可危 [12]