公司还提升了2025年在保保费展望，从此前的12.13亿至12.18亿美元，上调至12.18亿至12.23亿美元，显 示保单规模及续保能力持续改善。 Lemonade在业绩报告中将2025年营收预期从此前的7.10亿至7.16亿美元，上调至7.27亿至7.32亿美元， 区间中值为7.30亿美元，明显高于市场普遍预估的7.14亿美元。同时，公司预计2025年调整后EBITDA 亏损将收窄至1.27亿至1.30亿美元，优于此前指引的1.35亿至1.40亿美元亏损，也优于市场预估的1.35亿 美元亏损。 智通财经APP获悉，周三，Lemonade(LMND.US)股价走高，截至发稿，该股涨超17%，报68.87美元。 此前该公司公布强于预期的第三季度财报，并再次上调全年及2025财年业绩指引。 第三季度调整后EBITDA亏损为2600万美元，明显优于市场预期的3460万美元亏损，也较第二季度的 4090万美元亏损大幅收窄。调整后自由现金流为1800万美元，尽管低于去年同期，但仍维持正向流入。 对于第四季度，Lemonade预计调整后EBITDA亏损将在1300万至1600万美元之间，与市场预期基本一 致；营收区间为 ...

发布时间：2025-11-05 大盘指数 9000 10000 11000 12000 13000 14000 3000 4000 5000 上证指数 深证成指 2000 3000 6000 7000 8000 中小100 创业板指 分析师:黄子崟 SAC 登记编号:S1340523090002 Email:huangziyin@cnpsec.com 近期研究报告 《无风区行船更需定力》- 2025.11.04 策略观点 业绩之锚 4：侧重更远期定价的三季报 ⚫ 投资要点 "业绩超预期"在三季报也不是一个好策略。A 股三季报在 2010 年以来并不是一个单纯看业绩的时间节点，在一季报中能贡献稳定超 额收益的"业绩超预期"简单选股策略在三季报面临着和中报季一样 的失效风险。 三季报中"困境反转"的失效。考虑各个财报季的增量信息含量， 一季报的特殊之处在于其是全年第一个财报季，其对于市场而言提供 的是增量信息，中报是在一季报基础上的一次校准，至于三季报能提 供的增量信息就更少了。在《业绩之锚（3）：定价困境反转的季节》 中曾提出使用中报和一季报之间增速预期差方法来构建"困境反转" 组合。但在单纯的聚类方法下，三季 ...

Vertex Pharmaceuticals reported on Monday that it beat Wall Street estimates for third-quarter results, driven by strong demand for its cystic fibrosis treatments and early contributions from newer me... ...

公司股价表现 - 西部数据股价盘初大涨超14%至157.65美元，创下历史新高 [1] - 摩根大通将公司目标价从94美元大幅上调至175美元 [1] 2026财年第一季度财务业绩 - 营收同比增长27.4%至28.2亿美元，高于分析师预期的27.4亿美元 [1] - 调整后每股收益为1.78美元，高于分析师预期的1.58美元 [1] - 自由现金流为5.99亿美元，相比去年同期的-6100万美元实现大幅改善 [1] 第二财季业绩指引 - 预计营收将在28亿至30亿美元之间，分析师预期为28.3亿美元 [1] - 预计调整后每股收益将在1.73至2.03美元之间，高于分析师预期的1.74美元 [1]

业绩方面，山东宏桥9M25净利润194亿元，同比增长23%;据此估算，中国宏桥9M25净利润210亿元，分 别达成2025年市场共识(242亿元)的87%与瑞银预期(250亿元)的84%。其中，山东宏桥Q325净利润69亿 元，同比增长17%，高于瑞银此前65亿元的预览值;中国宏桥Q325净利润估算为74亿元，整体业绩略超 市场预期5-7%。 从业绩影响因素看，铝及氧化铝利润价差变动贡献11亿元毛利变动，为业绩提供正向支撑;同时，销 售、一般及管理费用(SG&A)环比减少1亿元，但合资公司及联营公司收入环比减少3亿元、非运营成本 环比增加1亿元，多因素共同作用形成当期业绩。 2025年10月30日，瑞银发布中国宏桥集团(01378)业绩点评报告，核心围绕其核心子公司山东宏桥2025 年三季度业绩展开分析，公司3Q25业绩超预期，评级维持"买入"。 长期展望方面，瑞银对未来两年铝行业前景维持积极看法，认为铝需求仍有增长潜力，行业整体盈利水 平具备支撑;同时，中国宏桥作为行业龙头，具备646万吨铝、1950万吨氧化铝的规模优势，且财务结构 稳健，有望在行业上行周期中进一步释放盈利潜力。 估值与投资评级上，瑞银给予 ...

公司业绩与预测 - 东吴证券上调锅圈2025-2027年归母净利润预测至4.4亿元、5.6亿元、6.8亿元，此前预期为4.2亿元、5.0亿元、5.8亿元 [1] - 预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为+93%、+27%、+21%，对应市盈率分别为21倍、17倍、14倍 [1] - 公司2025年第三季度实现营收18.5至20.5亿元，同比增长13.6%至25.8% [1] - 公司2025年第三季度实现核心经营利润0.65至0.75亿元，同比增长44.4%至66.7% [1] 门店扩张进展 - 2025年第三季度净增门店361家，截至季度末门店总数达到10761家 [1] - 考虑到第四季度是开店旺季，预计开店数量将超过第三季度，公司有望提前完成全年净增1000家门店的目标 [1] 盈利能力分析 - 按中值计算，公司2025年第三季度核心经营净利率为3.6% [1] - 推算2024年第三季度和第四季度的核心经营净利率分别为2.8%和6.6% [1] - 2025年第三季度核心经营净利率同比提升0.8个百分点，净利率提升逻辑持续得到验证 [1] 投资逻辑与推荐 - 公司同店持续改善，加盟商开店动力提升，乡镇门店模型已成型并具备较强竞争力 [2] - 收入端扩容，叠加供应链优化和规模效应释放，推动净利率提升逻辑顺利兑现 [2] - 公司业绩持续超预期，当前2026年估值不到20倍市盈率，具备安全边际 [2] - 东吴证券维持对公司的“买入”评级 [1][2]

盈利预测与估值 - 东吴证券上调锅圈2025-2027年归母净利润预测至4.4亿元、5.6亿元、6.8亿元，此前预期为4.2亿元、5.0亿元、5.8亿元 [1] - 上调后净利润同比增速分别为+93%、+27%、+21% [1] - 对应市盈率分别为21倍、17倍、14倍，维持"买入"评级 [1] 2025年第三季度业绩 - 2025年第三季度净增门店361家，截至季度末门店总数达到10761家 [1] - 第三季度实现营收18.5至20.5亿元，同比增长13.6%至25.8% [1] - 第三季度实现核心经营利润0.65至0.75亿元，同比增长44.4%至66.7% [1] 门店扩张与经营效率 - 第三季度核心经营净利率中值为3.6%，较2024年同期的2.8%提升0.8个百分点 [2] - 预计第四季度为开店旺季，开店数量将超过第三季度，公司有望提前完成全年净增1000家门店的目标 [2] - 乡镇门店模型已成型并具备较强竞争力，加盟商开店动力提升 [3] 业绩驱动因素与投资观点 - 公司同店持续改善，收入端扩容，叠加供应链优化和规模效应释放，推动净利率提升逻辑兑现 [3] - 公司业绩持续超预期，当前2026年估值低于20倍市盈率，被认为具备安全边际 [3]

业绩超预期公司概况 - 券商研报明确给予“超预期”评价的个股有90只 [1] - 超预期股票主要分布于计算机、汽车、电力设备、基础化工、电子、有色金属等行业 [1] - 计算机行业入围股票数量最多，有10只，包括海康威视、同花顺、金山办公、大华股份、达梦数据等细分领域龙头股 [1] 业绩增速亮点 - 90只超预期股中，前三季度净利润同比增长（含扭亏为盈）的股票数量占比超八成 [1] - 高德红外、万辰集团、金力永磁、上海家化、大族数控净利润增速靠前 [1] - 新强联、奥比中光、博腾股份业绩实现扭亏为盈 [1] - 高德红外前三季度实现净利润5.82亿元，同比增长10.59倍，原因包括型号项目产品恢复交付、外贸合同完成验收交付以及民品业务需求释放 [1] - 万辰集团前三季度实现净利润8.55亿元，同比增长9.17倍，得益于量贩零食业务效率提升和食用菌价格上涨 [2] 二级市场表现 - 10月以来累计涨幅10%以上的业绩超预期股有27只 [2] - 欧科亿、大族数控、北方股份、海兴电力、中煤能源涨幅排在前五 [2] - 欧科亿累计涨幅40.3%排在首位，其第三季度净利润为0.5亿元，环比扭亏为盈 [2] 估值水平 - 滚动市盈率低于30倍且市净率低于2倍的个股有23只 [2] - 南京银行、重庆银行、皖能电力、新集能源、京能电力滚动市盈率在10倍以下 [2] - 南京银行滚动市盈率为6.4倍排在最低位置，其营收增速与资产质量呈现双U型改善趋势 [3] 资金流向 - 10月以来融资净买入逾1亿元的个股有21只 [3] - 东方财富、紫金矿业、中信证券、宁德时代4只龙头股获融资净买入超10亿元 [3] - 东方财富融资净买入19.46亿元排在第一位，前三季度净利润90.97亿元，同比增长50.57% [3] - 海康威视、金山办公、盐湖股份、新强联、金力永磁等成交活跃度提升明显，日均成交额环比提升幅度均超过50% [3] - 海康威视10月以来日均成交39.25亿元，环比提升94.91% [4]

投资评级 - 报告对洛阳钼业的投资评级为“买入”，并予以维持 [2][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩超出预期，归母净利润同比增长96.4%至56.1亿元，主要受益于铜价上涨及铜产销量提升 [6] - 公司拟投资10.84亿美元建设KFM二期项目，建设期2年，预计于2027年投产，达产后将新增年平均10万吨铜金属产能 [6] - 因铜价上行及铜产量超计划，报告上调了公司2025年至2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为195.58亿元、228.00亿元和259.03亿元 [6] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入1454.85亿元，同比下降6.0%，但归母净利润达到142.80亿元，同比增长72.6% [5][6] - 2025年第三季度单季营业收入为507.10亿元，环比增长4.0%，归母净利润56.10亿元，环比增长18.7%，费用端改善显著，财务费用环比减少3.9亿元，所得税率环比下降10个百分点至27% [6] - 盈利能力提升，2025年前三季度毛利率为22.0%，摊薄后净资产收益率（ROE）为18.1% [5] 产销量与价格 - 2025年前三季度铜产量54.3万吨，同比增长14%，完成年度计划的86%，铜销量52.0万吨，同比增长11% [6] - 2025年前三季度钴产量8.8万吨，同比增长4%，但钴销量5.1万吨，同比下降36% [6] - 2025年第三季度铜价为7.95万元/吨，环比上涨2%，电钴价格为26.7万元/吨，环比上涨11% [6] 产能扩张与战略收购 - 公司在刚果（金）已形成TFM混合矿项目5条生产线和KFM项目合计60万吨以上的年产铜能力 [6] - 公司于2025年6月完成收购加拿大Lumina黄金公司，交易总价约5.81亿加元，获得厄瓜多尔Cangrejos金矿项目，该项目黄金资源量638吨，储量359吨 [6] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年至2027年营业收入分别为2160.97亿元、2214.85亿元和2297.44亿元，同比增长率分别为1.4%、2.5%和3.7% [5] - 预测公司2025年至2027年每股收益分别为0.91元、1.07元和1.21元，对应市盈率分别为18倍、16倍和14倍 [5][6]

智通财经APP获悉，周三，泰瑞达(TER.US)大涨超16%，创历史新高，报167.28美元。消息面上，该公 司公布的第三季度业绩超预期，收入7.692亿美元，超出分析师共识预期的7.43776亿美元;非GAAP每股 收益0.85美元，超出预期的0.79美元。此外，该公司发布第四季度强劲业绩指引，预计收入9.2亿至10亿 美元，环比增长25%，同比增长27%，远超分析师预期。 ...