全球资本增配中国资产趋势 - 外资在中国A股的持仓规模已接近2.4万亿元人民币，主要受中国经济复苏、资本市场开放及估值吸引力驱动 [1] - 韩国投资者年内对A股和港股的累计交易额超54亿美元，中国市场成为其第二大海外投资目的地 [1] - 约60%的中东主权财富基金将中国列为未来五年增配目标，亚太、非洲、北美地区的主权基金也看好中国市场 [1] 外资在A股的投资偏好 - 外资机构合计持股市值约为23977.57亿元，偏好经营稳健的红利股和代表新兴产业的成长股 [2] - 贵州茅台被81家外资机构持有，持股市值超1027亿元；宁德时代被40家外资机构持有，持股市值超1530亿元 [2] - 长江电力因3.21%的股息率成为外资稳定现金回报的重要标的，双环传动等成长股外资持股比例一度超24% [2] 外资增配中国资产的核心逻辑 - 中国经济稳步复苏为资本市场奠定基础，资本市场国际化程度提高为外资进入提供便利 [3] - A股企业盈利可能逐季温和复苏，增量政策有望提振市场信心 [3] - 美元下行周期下人民币资产相对受益，A股和港股风险溢价处于历史低位，估值吸引力强 [3]

工业 - 本周水泥熟料产能利用率环比提升1.3%，石油沥青开工率环比提升3.2%，山东地炼开工率环比提升2.6%，汽车轮胎半钢胎开工率环比提升3.6%，全钢胎开工率环比提升1.3%[10][14][18] - 浮法玻璃开工率环比基本持平，库存环比回落2.9%[12] - 五大钢材品种产量和表观需求、纺织聚酯开工率、聚酯织造业开工率季节性调整[2] 地产 - 本周新房销售面积同比增速较上周提升0.7个百分点，7月以来（截至11日）同比增速较上月有所调整[2] - 截至6月30日，近四周二手房出售挂牌价指数环比 - 0.29%[2][23] 内需 - 7月1 - 6日，全国乘用车市场零售23.8万辆，同比去年7月同期增长1%，6月同比增长15%[2] - 截至6月27日，近四周主要家电零售额同比增长10.9%[2] - 截至7月6日，近四周邮政快递揽收量同比增长16.1%，较上周提升0.1个百分点[2] - 本周（截至7月11日）日均电影票房收入9223万元，较上周有所调整[2] - 本周（截至7月11日）百度迁徙指数较上周环比增长3.8%，同比增速为14.1%；国内执行航班基本持平于上周，同比增长2.3%[2] 外需 - 截至7月6日，近四周港口完成货物吞吐量同比增长4.1%，较上周提升3.4个百分点；近四周港口完成集装箱吞吐量同比增长4.5%，较上周提升1.4个百分点[2] - 7月前10日韩国出口金额同比增长9.5%，较6月增速提升5.2个百分点[2] - 本周中国出口集装箱运价指数环比 - 2.2%，宁波、上海出口集装箱运价继续调整[2] 风险提示 - 稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等[2][36]

ETF规模增长 - ETF总规模在4月初突破4万亿元后继续攀升 截至6月27日已逼近4 3万亿元关口 [1] - 股票型ETF总规模首次突破3万亿元大关 [1] 市场趋势分析 - 股票型ETF规模持续提升反映A股核心资产配置需求增强 [1] - 规模增长深度体现市场对中国经济复苏的信心 [1]

报告行业投资评级 - 强于大市：未来 6 个月内行业指数相对沪深 300 指数涨幅 10％以上 [15] - 同步大市：未来 6 个月内行业指数相对沪深 300 指数涨幅 -10％至 10％之间 [15] - 弱于大市：未来 6 个月内行业指数相对沪深 300 指数跌幅 10％以上 [15] 报告的核心观点 - A 股市场周三先抑后扬、小幅震荡上扬，早盘低开回落，沪指 3376 点获支撑后午后回升，电子等行业表现好，农药兽药等行业表现弱，创业板指强于主板 [2][3][7] - 当前上证综指与创业板指数平均市盈率分别为 13.90 倍、36.94 倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局 [3][14] - 两市周三成交 12219 亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方，中国经济温和复苏，消费与投资是核心驱动力 [3][14] - 市场预计美联储最早 9 月降息，海外流动性宽松需等待，上周 A 股受地缘与技术面影响情绪谨慎，但政策与流动性为中期修复提供支撑，有结构性机会 [3][14] - 本周关注中东局势、陆家嘴论坛政策信号及量能变化，预计短期市场稳步震荡上行，需关注政策面、资金面和外盘变化 [3][14] - 短线建议关注消费电子、通信设备、半导体以及航天航空等行业投资机会 [3][14] 根据相关目录分别进行总结 A 股市场走势综述 - 周三 A 股先抑后扬，沪指 3376 点获支撑，创业板指强于主板，上证综指涨 0.04%，深证成指涨 0.24%，科创 50 指数涨 0.53%，创业板指涨 0.23%，两市成交 12219 亿元较前一日减少 [7] - 盘中超六成个股下跌，电子元件等行业涨幅居前，农药兽药等行业跌幅居前，电子元件等行业资金净流入居前，小金属等行业资金净流出居前 [7] 后市研判及投资建议 - A 股周三走势先抑后扬，当前指数市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数区域上方，经济温和复苏，消费与投资是核心驱动力 [3][14] - 市场预计美联储最早 9 月降息，海外流动性宽松需等待，上周 A 股受影响情绪谨慎，但有政策与流动性支撑，有结构性机会 [3][14] - 本周关注中东局势、陆家嘴论坛政策信号及量能变化，预计短期市场稳步震荡上行，关注政策、资金和外盘变化，短线关注消费电子等行业投资机会 [3][14]

摩根大通在中国及亚太地区的业务发展 - 摩根大通中国区联席高级官员陈妍妮表示，全球关税制度推动投资组合转变，中国企业向海外扩张，公司在中国看到广泛复苏，外国投资者对多元化投资的兴趣增加 [1] - 过去12个月流动性在规模上出现广泛复苏，业务出现好转迹象，香港和中国内地的股票销售增加 [1] - 北京和华盛顿就最高关税达成90天暂停协议后，市场有所回升 [1] - 中国本土企业客户走向海外和国际化的趋势持续，跨境服务需求增加 [1] - 摩根大通是唯一一家在三年内完全控制在华期货、证券和资产管理业务的华尔街银行 [1] 摩根大通在亚太其他地区的业务展望 - 摩根大通亚太地区首席执行官Sjoerd Leenart预计该地区增长将远高于全球平均水平，日本有巨大机会 [2] - 印度当前领导层让投资者相信政策连续性，但经济规模远小于中国，仍有很长的路要走 [2] - 摩根大通去年亚太业务净收入为120亿美元，较2023年增长13% [2]

中国经济复苏与外资兴趣 - 摩根大通指出中国经济正在全面复苏 [1] - 外国投资者对中国市场的兴趣日益浓厚 [1]

美股市场表现 - 道指暴涨1100多点 纳指和标普500创两个月新高 [3] - 科技巨头表现强劲：亚马逊涨超8% Meta、苹果、特斯拉涨6%以上 英伟达涨5%多 [3] - 上涨驱动因素为经贸会谈积极信号及贸易战缓和预期 [3] - 需关注企业盈利持续性 如微软、亚马逊云计算业务对高估值支撑能力 [3] 中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数大涨5.4% [3] - 个股表现突出：文远知行飙涨27% 小鹏、哔哩哔哩、京东涨6%以上 [3] - 上涨逻辑包括贸易战缓和提振信心及中国经济复苏预期增强 [3] - 新能源汽车板块受关注 小鹏、理想销量数据亮眼叠加政策支持 [3] - 需跟踪基本面变化 如拼多多用户增长与利润率 [3] 国际资源市场动态 - 美乌矿产协议涉及稀土、锂等战略资源 美国通过技术资金支持获取话语权 [4] - 可能改变全球稀土和锂矿供应格局 国内稀土企业短期面临价格压力 [4] - 中国稀土加工技术优势明显 政策支持资源开发整合 关注龙头企业机会 [4] 美国政策影响 - 特朗普减税法案或延续并降低企业税 短期利好美股盈利预期 [5] - 长期可能扩大财政赤字 对美元和通胀造成压力 [5] - 若减税与关税政策并行 将加剧市场不确定性 [5] 大宗商品与债券市场 - 油价上涨1.5% 受全球经济复苏预期驱动 但地缘政治与OPEC+政策影响波动 [5] - 金价下跌2.7%至3200美元附近 因美元走强及美债收益率上升 [5] - 美债短端收益率上升10个基点 反映市场对美联储降息预期减少至两次 [5] - 利率敏感型科技股暂未受明显冲击 但需警惕收益率持续上升风险 [5] 汇率与资金流动 - 离岸人民币贬值397点 主因美元走强与资本流动 [6] - 中国经济基本面改善与政策工具丰富限制贬值空间 [6] - 汇率波动可能影响外资对中概股配置及北向资金流向 [6] 行业投资机会 - 美股科技龙头如亚马逊、微软、英伟达在AI与云计算领域优势显著 [6] - 中概股优质标的如小鹏、拼多多、阿里巴巴受益消费复苏与政策支持 [6] - 建议关注仓位控制 可配置黄金与债券资产对冲风险 [6]

中国经济复苏与增长 - 当前中国经济持续恢复向好 依托完备产业体系 庞大内需市场 丰富人力资本和持续增强的科技创新能力 展现出强大韧性和潜力 [3] - 实现全年"5%左右"增长目标的支撑包括积极财政政策 宽松货币环境 改革开放红利 [3] - 内需稳步复苏 但外需相关行业明显受到关税影响 预计政策支持将在二季度明显加强 [3] 人民币汇率走势 - 人民币汇率中长期将总体趋稳 略有升值 中国经济基本面改善 中外货币政策同步宽松 人民币国际化提速增强市场信心 [4] - 中国贸易顺差将维持较高水平 中长期海外资金有望流入中国股市和债市 人民币中长期保持稳定 [4] 中国股市与行业配置 - 中国股市中期牛市格局未变 市场回归正常估值修复过程 系统性风险释放提供较好买入窗口 [5] - 建议关注具备新质生产力特征 符合中国新阶段发展模式的行业 如自主科技创新 "AI+" 政策支持的内生消费需求板块 红利资产等 [5] 美联储货币政策展望 - 美联储最早将在6月启动降息 全年或累计降息3至4次 幅度75至100个基点 [8] - 预计美联储今年四季度开始降息 明年3月前降息3次共75个基点 [9] - 若5月就业数据未显疲软 美联储可能在6月维持利率不变 [9] 美元与全球资产配置 - 美元主导的货币体系面临重新审视 但短期内主导地位仍难以被完全取代 [10] - 全球投资者减持美元及美元资产的叙事主线正在形成 目前尚处于趋势早期 [10] - 预计欧元对美元汇率到明年3月将升至1.18 日元对美元汇率升至135 [10] 亚洲市场投资机会 - 资金回流亚洲短期内将推升亚洲资产价格和货币汇率 有助于提振本地需求与资本市场信心 [13] - 亚洲经济体贸易顺差未结汇部分投入美元计价资产 现在有必要调整超配的美元资产及美元外汇敞口 [15] - 若亚洲政策协调有力 改革推进 区域合作深化 "卖出美国 买入亚洲"趋势有望延续 [15] 投资策略建议 - 短期宜采取偏防御性策略 提升欧洲投资级别债券和欧洲股票占比 亚洲市场增加低风险投资级别债券和日本国债 高配黄金 [16] - 预计今年市场波动性系统性提升 需适度分散投资 加强交易 关注流动性 市场情绪 政策周期摆动等因素 [16]

中国经济复苏与股市展望 - 中国经济持续恢复向好，依托完备产业体系、庞大内需市场、丰富人力资本和持续增强的科技创新能力，展现强大韧性和潜力 [10] - 内需稳步复苏但外需相关行业受关税影响，预计政策支持将在二季度明显加强 [11] - 中国股市中期牛市格局未改变，市场回归正常估值修复过程，5月初特朗普关税政策缓和、美联储降息预期提升、人民币走强等因素或延续反弹进程 [14] 人民币汇率与货币政策 - 人民币中长期将保持稳定并略有升值，中国经济基本面改善、中外货币政策同步宽松、人民币国际化进程提速为关键支撑 [12] - 中国贸易顺差维持高位，中长期海外资金有望流入股市和债市 [12] 全球供应链与行业配置 - 中国通过经济结构调整和出口优化部分对冲美国单一市场影响力 [13] - 建议关注具备新质生产力特征、符合中国新阶段发展模式的行业，如自主科技创新、"AI+"、政策支持的内生消费需求板块、红利资产等 [14][15] 美国经济与货币政策 - 美国经济陷入政策不确定性驱动的负向循环，一季度GDP负增长显示关税已拖累增速 [18] - 美联储最早6月启动降息，全年或累计降息75至100基点，但若就业数据强劲可能推迟行动 [18][19] 美元趋势与资金流动 - 美元体系面临重新审视，全球多极化趋势加速但美元主导地位短期难被取代 [20] - 资金撤离美元资产趋势形成，亚洲投资者或继续调整超配的美元敞口 [21][26] - 美元贬值压力增大，欧元兑美元或升至1.18，日元兑美元或升至135 [22] 亚洲市场与投资策略 - 资金回流亚洲推升资产价格和汇率，短期提振需求与信心，但长期贸易冲突或冲击出口国 [24] - "卖出美国，买入亚洲"趋势能否持续取决于美国衰退风险、亚洲内需接棒能力及地缘政治可控性 [26] - 短期建议防御性策略，增配欧洲投资级债券和股票，亚洲市场关注低风险债券及日本国债，大宗商品高配黄金 [27]