在横店，又一支古装剧组拉起了杀青横幅。 不同之处是，这个剧组所拍摄的并非传统意义上的剧集，而是一款计划登陆Steam等游戏平台的真人互动影游。它所面向的也并非电视机前的观众，而是 无数手握鼠标的玩家。 2026年1月末，万维猫动画官宣旗下真人互动影游《绍宋》正式杀青。该项目改编自阅文集团作家榴弹怕水的同名小说，原著讲述了一个在两宋之交力挽 狂澜、兴复河山的传奇故事，被普遍视作近年来最具影响力的历史网文之一。 与其分量相对应的是，互动影游版《绍宋》几乎集结了行业内最高规格的阵容——导演，是以《隐形守护者》《江山北望》树立赛道标杆的帝皇今；制片 人，是不久前靠《盛世天下》撬动古风题材市场的赵楠；主演，则是凭借《情感反诈模拟器》打出圈层声量的徐越…… 图源微博@江山北望官方 某种程度上，这个团队本身便是国产互动影游发展的一道缩影。从2019年《隐形守护者》横空出世，到2025年《盛世天下》红极一时，国产互动影游制造 爆款的节奏正在加快。而《绍宋》于此节点高调入场，无疑更进一步揭示了各方的布局雄心。 当头部网文杀入横店，互动影游赛道会因此开启一个大IP时代吗？ 历史文，变身影游富矿？ 第一个问题，为什么是《绍宋》？ ...

报告期内，公司营业收入主要来源于影视剧的制作与发行。受项目周期、排播及档期等因素影响，公司 形成收入的影视剧同比减少，导致公司整体营业收入同比下降。公司净利润出现大幅下滑主要因为本期 结转的电影项目成本较高，导致营业成本增加。公司正努力提升经营水平，在做好精品内容生产的同 时，按照战略发展规划，依托"科技+内容+生态"的核心支撑，积极拓展在AIGC技术应用、短剧出海、 互动影游、互联网营销服务、IP运营五大新赛道的战略布局。 格隆汇1月26日丨华智数媒(300426.SZ)公布，预计2025年归属于上市公司股东的净利润-41,000万元 ～-35,000万元，比上年同期下降1,373.16%～1,157.57%，扣除非经常性损益后的净利润-41,000万元 ～-35,000万元，营业收入（如适用）11,000万元～13,000万元。 ...

报告期内，公司营业收入主要来源于影视剧的制作与发行。受项目周期、排播及档期等因素影响，公司 形成收入的影视剧同比减少，导致公司整体营业收入同比下降。公司净利润出现大幅下滑主要因为本期 结转的电影项目成本较高，导致营业成本增加。公司正努力提升经营水平，在做好精品内容生产的同 时，按照战略发展规划，依托"科技+内容+生态"的核心支撑，积极拓展在AIGC技术应用、短剧出海、 互动影游、互联网营销服务、IP运营五大新赛道的战略布局。 格隆汇1月26日丨华智数媒(300426.SZ)公布，预计2025年归属于上市公司股东的净利润-41,000万元 ～-35,000万元，比上年同期下降1,373.16%～1,157.57%，扣除非经常性损益后的净利润-41,000万元 ～-35,000万元，营业收入（如适用）11,000万元～13,000万元。 ...

行业概览 - 2025年是国产游戏的丰年，涌现出多款在叙事、玩法、主题深度上具有突破性的作品，涵盖AAA大作、独立游戏、互动影游及视觉小说等多种类型 [1] 公司/产品分析：《燕云十六声》 - 该产品是一款于2024年12月末发售的现象级AAA武侠游戏，以五代十国历史为背景 [1] - 产品在叙事上实现突破，将焦点从传统英雄史诗转向“凡人叙事”，通过一系列支线故事赋予平民角色完整的情感世界和叙事主体性 [2] - 产品完成了武侠精神的当代转换，将“侠之大者，为国为民”落点为“为邻为里，为眼前人”的游戏实践 [2] 公司/产品分析：《明末：渊虚之羽》 - 该产品是去年暑假发售的AAA大作，融合了明末历史、古蜀文明与克苏鲁风格 [3] - 产品因对李定国、孙可望等历史人物的塑造及对清军入关的处理，引发了“历史虚无主义”的质疑和舆论争议 [5] 公司/产品分析：《失落之魂》 - 该产品是一款“类魂”动作游戏，其特色在于将“高速”战斗节奏带回该类型，强调连贯位移与瞬间决断 [7] - 产品在全球化的动作游戏语法中寻找自身位置，其角色造型、镜头语言等更接近国际类型谱系，因此存在对日本经典游戏的明显借鉴痕迹 [10] 公司/产品分析：《全网公敌2 新世界》 - 该产品是一款独立游戏，曾获2023年GWB腾讯独立游戏大奖赛铜奖，其前作已因现实关怀受到学界关注 [10] - 续作格局提升，从“案件解谜”跃升为“文明思辨”，引导玩家对隐私危机、技术霸权等数字时代病症进行系统性追问 [10] - 产品通过交互设计让玩家亲身体认监控社会的逻辑，成为具有介入意义的批判性游戏 [11] 公司/产品分析：《S4U：都市朋克2011与爱的重拳》 - 该产品是一款小众文字冒险游戏，创意在于逆AI叙事潮流，回归创作者编排，通过“线上聊天”形式将叙事重心锚定在人的情感与沟通伦理上 [13] - 产品创新地将“做出选择”行为转化为可细腻体验的过程，用“删改-确认”的循环操作取代传统的“多选一”决策模式，让“斟酌言辞”成为玩家亲身投入的心力 [15] 公司/产品分析：《苏丹的游戏》 - 该产品是2025年首款国产爆款游戏，核心机制是创造了一套具有魔幻色彩的“苏丹卡”，作为驱动情节的规则和绝对权力的隐喻 [16] - 产品创造了一种独特的“双重体验”：玩家既亲身体验被权力支配的无力感，又始终保持现代批判者的超然视角，实质上是一场“吊民伐罪”的政治思想实验 [18] 公司/产品分析：《黑暗世界：因与果》 - 该产品是一款心理惊悚游戏，摆脱了依赖“中式恐怖”的范式，构建了一个架空的1984年东德，探讨技术强化下的极权统治与精神崩塌 [18] - 玩家扮演思想局探员，通过“潜脑”神经接口潜入审查对象的记忆深处搜寻真相，描绘了权力之眼穿透个体精神屏障的极端监控社会 [20] - 产品以游戏语言对权力、监控、记忆与真实等命题进行了交互式演绎，标志着国产恐怖游戏在主题深度与哲学表达上的重要突破 [20] 公司/产品分析：《情感反诈模拟器》 - 该产品是2025年头款引起轰动的互动影游，原名因舆论质疑而更名，但内涵未变，讲述男主角潜入捞女组织以情感感化对方的直男幻想 [21] - 产品的选择机制将“打击诈骗”简化为“把坏女人爱回正途”的男性自恋，削弱了题材的现实指向，并强化了性别对立 [21] 公司/产品分析：《女王的游戏：盛世天下》 - 该产品借武则天历史讲述“大女主”成长，核心设定是将“活下去”设为硬门槛，用密集的死亡结局逼迫玩家在试错中摸索生存规则 [23] - 产品遵循“短剧逻辑”，以强冲突和即时反转对抗移动互联网环境下的注意力流失，并深度嵌入平台算法与即时消费结构 [23] - 产品的“死亡”设计天然适合被截取与再传播，使其流行逻辑更接近短视频平台的注意力竞争，游戏从可玩文本变为可传播的“段子库” [26] 公司/产品分析：《纸房子》 - 该产品是一款视觉小说，其出彩之处在于将叙事中的“选择”设计为困境而非自由，玩家所有选项都只是不同代价的分配，很难真正跳出伤害 [27] - 产品书写的是角色在家庭、学校等结构性空间挤压中被消耗殆尽的故事，揭示了“不是你不够好，而是你生活在一个不断把人推向边缘的世界里”的沉重事实 [29] 行业展望 - 除上述作品外，2025年还有《三相奇谈》《无限机兵》《十二影》等值得讨论的作品涌现 [29] - 《乌合之众》《堙灭之潮》等已释出demo或实机画面的产品，其显露的质感和雄心让行业有理由相信2026年的国产游戏或将更加精彩 [29]

行业定义与市场表现 - 真人互动影视游戏（影游）是一种自2019年以来广受关注的游戏类型 其制作过程接近影视剧 但加入了可互动选项和多个结局 有时被称为“加强版的视觉小说” [1] - 过去7年间 市场上涌现出众多影游产品 仅2024年就有《情感反诈模拟器》（原名《捞女游戏》）和《盛世天下》等引发广泛讨论的作品 [1] - 2019年爆款作品《隐形守护者》的成功 推动了互动影游概念在国内的普及 [7] 对演员职业发展的影响 - 影游为小演员和缺乏背景的演员提供了被看见的机会 使他们有机会饰演男一男二等主要角色 并通过特定平台获得玩家认知 [18] - 演员丁榆在影视行业寒冬期 因出演影游《飞越13号房》中的金记者角色而获得大量观众反馈和认可 这坚定了她继续表演事业的决心 [7][8][9][11] - 演员陈沛苏通过出演影游《名利游戏》中的反派角色廖思扬而被观众记住 并因此获得了后续饰演类似角色的工作机会 [12][13][17][18] - 演员灼一（吴文婕）在职业低谷期 通过出演影游《有这么一个家伙》（原名《谁说这个世界没有爱》）获得片酬偿还了违约金 并收获了粉丝和职业认同 [19][21][27][28] 影游制作特点与创作环境 - 影游制作周期可能较长 例如《有这么一个家伙》拍摄了约40天 这对影游乃至一般影视剧都算较长周期 [25] - 部分影游剧组在创作上更为灵活和尊重演员 例如会根据演员自身特点调整角色设定 并允许演员在剧本围读时对台词提出修改建议 [22][24] - 影游拍摄能提供独特的创作氛围 例如《有这么一个家伙》剧组在台州海边拍摄时 真实的环境和演员的情感投入共同营造了难忘的拍摄体验 [25] 演员通过影游获得的实际收益 - 演员灼一通过出演影游获得的片酬 正好还清了与前公司解约的高额违约金 [27] - 演员丁榆通过出演《飞越13号房》 其抖音账号收到大量玩家私信表达对角色的喜爱 并受邀参与游戏官方直播活动 首次感受到角色带来的广泛幸福感 [8] - 演员陈沛苏因饰演反派角色廖思扬深入人心 甚至有玩家因代入感过强而通过私信表达情绪 这被其视为演技得到认可的表现 [17] - 演员灼一在影游上线后 其各社交媒体平台粉丝数量大幅增长 并在抖音首次开设了拥有186名成员的粉丝群 [27] 行业趋势与演员选择 - 短剧市场的精品化发展为专业演员提供了新的机会 演员丁榆于2024年10月开始尝试出演短剧 [11] - 影游与短剧被视为让“小演员、没有背景的演员也能够演上男一男二”的新赛道 [18] - 演员灼一在出演首部影游后 明确表示喜欢上了影游拍摄 并于2024年12月20日主演了第二部影游《金宵公寓事件》 [30]

文章核心观点 - 互动影游作为一种融合影视叙事与游戏交互的新兴内容形态，正成为影视公司在行业低迷期探索新增长点、向资本市场讲述新故事的重要方向，吸引了多家影视公司积极布局[6][20][38] 欢瑞世纪与《江山北望》案例分析 - 欢瑞世纪旗下互动影游《江山北望》上线后市场表现积极，推动公司股价在2023年11月21日至26日连收四个涨停板，盘中股价达9.75元近八年新高[2] - 《江山北望》于11月20日上线，3小时冲进Steam国区畅销榜前十，最高同时在线人数突破1万，预估销量约13万套，销售额达120万美元，玩家好评率93%[4] - 该作品定位为更注重游戏体验的互动影游，提供数百个关键剧情节点，体验时长超600分钟，每3分钟左右玩家需做一次选择，且选择会影响后续剧情[7] - 作品由曾执导《隐形守护者》的帝皇今担任制作人，欢瑞世纪作为出品方调动了旗下艺人参演，成本控制在不到500万元，题材为历史权谋，主要吸引男性玩家[9][11][14] 互动影游行业现状与趋势 - 行业呈现精品化与差异化趋势，例如《江山北望》走历史正剧路线，《盛世天下》则主攻女性向、偏向影视化叙事，后者发售不到两周销量已突破百万套[16][18] - 但行业存在发展上限，新作普遍未能复制早期爆款如《隐形守护者》和《完蛋！我被美女包围了》超200万套的销量高度[18][20] - 互动影游为影视公司切入游戏产业提供了轻量级契机，其开发成本通常为100-200万元，制作周期短（拍摄约2-3周，整体约半年），试错成本相对较低[26] - 该内容形态易于在直播、短视频等社交媒体传播，并能与AI、短剧等热点概念高度契合，成为资本市场乐于看到的“新故事”[6][24][38] 影视公司布局互动影游的战略动机 - 影视公司入局互动影游的首要策略是抢占赛道，项目实际推出进度可能较慢，这反映了公司在行业整体低迷背景下开拓新业务的迫切需求[24][26] - 游戏是国内文娱领域增长迅速、利润丰厚的板块，影视公司希望通过“影游联动”分得一杯羹，互动影游是“影游联动”概念在现阶段的新延续[20][24] - 多家上市影视公司已积极布局：百纳千成联合出品《隐藏真探》，华策影视与河马游戏合作改编《去有风的地方》，慈文传媒曾宣布合作《仙剑纵横宇宙》（进展存不确定性）[24][33] - 其他入局者包括：万维猫动画（出品《明末：伐定天下》，并计划推出《绍宋》、《回到明朝当王爷》等IP改编作）、优映文化（推出《极速营救》）、互影科技等多家公司联合出品《谍影成双》、儒意影业等联合出品《千万别打开那扇门》[27][29][31][36] 互动影游的内容与市场挑战 - 作品需要在“影视”与“游戏”属性间寻找平衡：《江山北望》侧重游戏性与可玩性，《盛世天下》则侧重影视化视觉叙事，但游戏性平平[7][16] - 市场拓展存在挑战：《江山北望》虽获高口碑但未能“出圈”成为爆款，销量表现属于“叫好不叫座”[14]；《盛世天下》虽销量高，但消费者多为首次接触此类作品的女性，付费习惯尚未完全形成，且“云玩家”通过直播或视频切片消费内容影响了销量转化[18] - 题材日益丰富，社会议题、历史、仙侠、惊悚等类型不断涌现，如《情感反诈模拟器》销量远超37万套回本线，《美女，请别影响我成仙》《明末：伐定天下》等风格各异[16]

产品表现与市场反响 - 欢瑞世纪旗下互动影游《江山北望》于11月20日在Steam上线，3小时内冲进国区畅销榜前十，最高排名第六，当前好评率稳定在94%左右[1] - 该产品上线后凭借玩家口碑迅速扩散，未进行大规模营销或明星绑定，销量已达超过13万套，销售额预计达110万美元，且随口碑发酵持续攀升[4][10] - 产品火爆同步传导至二级市场，欢瑞世纪股价连续四日涨停，盘中触及近八年新高9.75元，在影视行业整体低迷背景下显现罕见强势[3] 产品内容与行业意义 - 《江山北望》由《隐形守护者》原导演及核心团队打造，剧本历经5年打磨，采用架空历史权谋题材，玩家通过选择推动剧情，内容涵盖朝堂争斗、北伐收复等，共8章节，体验时长超600分钟，分支与结局体系完整[4] - 该作品是传统影视公司打造互动影游的首个扎实成功案例，证明剧情驱动型互动影游依赖内容完成度，正是影视公司擅长领域，为行业提供新变量[4] - 互动影游赛道已形成连续爆款趋势，如2023年《完蛋！我被美女包围了！》销量190万份、销售额8000万元；《女王的游戏：盛世天下》销量超100万份、流水超4000万元；《情感反诈模拟器》销量估120万-230万套、收入估530万-1030万美元[6] 商业模式与公司转型 - 互动影游商业模式对影视公司友好，预算可控、周期短、风险低，相比长剧数千万至上亿制作成本更轻量，强调高性价比强叙事，利于形成规模化产能[14] - 发行渠道灵活，如《江山北望》选择Steam单平台，《盛世天下》布局Steam与移动端，多渠道利于中小团队扩张用户池并增收[14] - 欢瑞世纪连续亏损后寻求转型，2025年三季报显示营业收入3.42亿元，同比增长123.30%，净亏损同比减亏35.06%，主要受短剧业务收入增长驱动，短剧与互动影游同属轻量可迭代内容，符合行业向短向轻趋势[16][17] - 公司近期与明略科技合作探索AI大模型在影视创作等环节应用，虽未成熟商业化，但有望降低内容生产边际成本，提升短剧、互动影游及长剧开发效率[19]

市场表现 - 游戏《超英派遣中心》在10天内销售百万份，Steam好评率高达96%，玩家在线峰值达到22万[1] - 该作采用分集发售模式，终章发布后新增上万条玩家评价，总体好评率仍维持在95%左右[14] 产品特点 - 游戏定位为“超级英雄职场喜剧”，分为八个章节，以每周两章的频率更新，画面风格具有纯正的美漫味道[4] - 提供“电影化”和“互动式”两种模式，电影化模式可自动略过QTE，直接进入纯享观影状态[9] - 游戏采用双线叙事结构，一边描绘职场日常，一边深挖主角复杂过往，明暗交织推进剧情[9] - 文本量大且水准高，融入大量职场和超英题材趣梗，为玩家带来惊喜和乐趣[11] 游戏玩法 - 玩家在游戏中是切切实实的参与者，通过或大或小的选择影响角色关系和剧情走向，甚至可能将队友变为敌人[17][20] - 核心玩法包括派遣环节，玩家需亲手操作英雄选择或配队完成五维图范围判定，期间存在大量角色互动和隐藏剧情[20][21] - 游戏中加入走格子小游戏，帮助英雄解决事件以提升参与度，增强剧情体验和沉浸感[21] 团队背景 - 开发团队AdHoc的创始人均曾是Telltale Games的精锐，拥有丰富的互动叙事游戏经验[14] - 团队在《超英派遣中心》中有意识提升游戏可玩性，加强玩法与剧情的结合，避免重蹈Telltale玩法过于固定的覆辙[21][23] 行业影响 - 游戏的分集发行模式让玩家体验到“追剧”乐趣，为游戏带来持续性话题热度，但也对团队能力提出较高要求[11] - 作为AdHoc团队的首个游戏，该作的火爆程度超出预期，续作开发计划已被纳入考虑[23]

AI技术进展 - 快手旗下可灵AI在釜山国际电影节展示全新2.5模型 视频生成质量与场景生成能力显著提升 预计近期上线[1] - 生数科技发布新一代图生视频大模型Vidu Q2 实现从生成视频到生成演技的跨越 核心提升包括细微表情生成、推拉运镜、生成速度及语义理解[2] - 生数科技完成数亿元人民币A轮融资 由博华资本领投 百度战投等老股东跟投[17] 医药行业动态 - 甘李药业与巴西Fiocruz及BIOMM签订技术转移与供应协议 总额不低于30亿元 涵盖甘精胰岛素技术转移及原料药、注射液、注射器供应[3] - 甘李药业通过供应胰岛素缓解巴西用药危机 推动巴西胰岛素本土化生产 国际市场收入增长迅速[3] 自动驾驶与汽车产业 - 百度萝卜快跑申请在香港启德及九龙湾测试自动驾驶车辆 预计年底开始测试[4] - 长城汽车确认继续在墨西哥运营 尽管墨西哥拟对未签FTA国家汽车进口征收50%关税[8] - 广汽品牌首批埃安车型进入葡萄牙市场 葡萄牙是广汽在欧洲的第二个上市市场[9] 消费电子与家电出海 - 小米大家电进军欧洲市场 提供空调、冰箱、洗衣机等产品 德国首家官方直营店已启动试运营[5] - 影石Insta360发布AI录音全向麦克风Wave 售价2198元起 具备48kHz拾音采样率、AI录音转写、会议纪要生成功能 支持与Link系列产品互联[6] - 安克创新遭美国众议院中国事务委员会调查 被指存在不公平定价与非法逃避关税 股价连续两日暴跌超11%和4%[20] 茶饮与零售出海 - 奈雪的茶在纽约法拉盛以快闪店形式试运营 每日客流量超10万人次 租金比曼哈顿低30%[7] - 美国现制茶饮市场年增速达9.1% 预计有5-10倍扩容空间 尚无单一品牌市占率超5%[7] - 泡泡玛特美国官网Popmart.com在2025年6月接待270万美国访客 是3月访客数量的近4倍 并在日本开设最大门店[10] 文娱与游戏出海 - 中国首款出海题材游戏《海外征程》采用互动影游形式开发 首版Demo已曝光[11] - 新加坡环球影城引入首个中国网文IP《道诡异仙》打造实体探险屋 试运营中[12] - 欢瑞世纪互动影游项目《江山北望》预计2025年第四季度上线 并与阶跃星辰在AI赋能影视内容领域达成合作[13] 制造业与工业出海 - 海信HHA智能制造工业园在泰国开工 是海信海外最大工业园区 辐射东盟市场[14] - 鑫源智造拟在越南建厂 布局农通机产品生产制造[15] - 广汽国际与柬埔寨TH集团签署KD工厂合作协议 预计2026年初实现量产[16] - 中国化学赛鼎公司签署印尼首个绿色甲醇和二甲醚项目EPC合同 利用芦竹原料实现土地生态修复[16] 电商与科技服务出海 - 美团海外业务Keeta将在迪拜上线 两个月内已开拓卡塔尔、科威特市场[10] - 微盟集团战略投资北美AI公司Genstore.ai 并成立微盟出海军团 成为Genstore.ai中国区独家战略合作伙伴[18] - Genstore.ai通过AI技术重构电商建站与运营流程 产品上线一个月登Product Hunt榜首[18] 资本市场动态 - 海亮股份筹划发行H股股票并在香港联交所主板上市 细节尚未最终确定[19]

核心观点 - 公司坚守核心优势 积极推进业务创新 重点聚焦短剧 互动影游 AI短剧 AI漫剧等创新业务领域拓展 通过传统与创新业务协同构建多元韧性业务生态 [2] - 公司2025年上半年营业收入1 98亿元 同比增长83 72% [2] - 互动影游项目《江山北望》预计2025年第四季度上线 由北京凤麟互娱科技有限公司主投出品 [2] 财务表现 - 2025年半年报显示公司营业收入1 98亿元 同比增长83 72% [2] - 雁荡山项目处于前期投入亏损状态 [2] 业务布局 - 公司重点聚焦短剧 互动影游 AI短剧 AI漫剧等创新业务领域拓展 [2] - 互动影游项目《江山北望》预计2025年第四季度上线 [2] - 与阶跃星辰就影视内容AI赋能达成长期合作 已上线基于《十州三境》的AI短剧先导概念片和AI生产作品《传承江西》 [2] - 预计2025年起陆续成片或播出《千香》《佳偶天成》《十年一品温如言》等影视剧 [2] - 《沧海笑》《天香》等IP将按进度陆续制作 [2] - 拥有40余部IP电视剧改编权 多部影视剧将按计划制作播出 [2] 项目进展 - 《千香》处于后期制作中 [2] - 积极推动《千香》《十年一品温如言》等剧集上线 [2] - 《天下长安》播出安排待关注公开信息 [2] - 雁荡山项目处于前期投入亏损状态 [2] 短剧业务 - 旗下"星恋剧场"和"凤麟剧场"累计播放量超30亿次 [2] - 粉丝量提升至230万 [2] - 多部短剧播放量破亿 [2] - 未来向精品短剧发展并扩展动漫短剧和AI短剧规模 [2] - 海外短剧平台已上线探索布局 [2] 互动影游发展 - 互动影游开拓增量市场 创新玩法 [2] - PC游戏市场回暖 互动影游空间广阔 [2] - 公司将持续加码创新业务 提升内容与技术实力 [2] 艺人经纪 - 公司签约近百位艺人 搭建艺人梯队 [2] - 推出星链视界平台实现艺人服务与商业化变现 [2] - 后续将拓展艺人签约 推广线上服务模式 加强艺人培养与服务 [2] 业绩补偿 - 因业绩承诺方股份处于司法冻结和执行状态 公司预计无法直接通过股份回购全额补偿 [2] - 拟通过诉讼实现股份回购或追讨现金 [2] - 目前正聘请律师准备诉讼 处于前期资料准备阶段 [2]