10月30日，慧博云通（301316）科技股份有限公司(以下简称"慧博云通")发布了重组报告书草案，公司 拟通过发行股份的方式向乐山高新投资发展(集团)有限公司等57名交易对方购买其合计持有的宝德计算 机系统股份有限公司(以下简称"宝德计算")65.47%股份，并拟向实际控制人余浩、战略投资者长江产业 投资集团有限公司发行股份募集配套资金。交易价格29.46亿元(不含募集配套资金金额)。 对比慧博云通此前披露的重组报告书预案，草案新增了本次交易免于发出要约事项以及业绩承诺与补偿 安排等重大事项提醒。 "融资方面，慧博云通拟向实际控制人余浩、战略投资者长江产业集团发行股份募集配套资金，这为宝 德计算提供了更为多元和稳定的资金来源渠道。宝德计算在计算产品研发、生产及市场拓展过程中需要 大量资金投入，借助慧博云通的上市公司融资平台，能够更容易获得发展所需资金，用于技术创新、产 能扩张以及市场推广等方面，加速企业发展步伐，提升在行业内的竞争力。品牌赋能上，慧博云通在软 件技术服务领域拥有一定的品牌知名度和市场认可度。收购后，宝德计算可借助慧博云通的品牌影响 力，提升自身品牌形象。"袁帅认为。 此外，宝德计算与慧博云通 ...

每经记者｜朱成祥 每经编辑｜陈俊杰 10月30日，晶澳科技公告称，公司发布2025年第三季度报告，前三季度实现营业收入368.09亿元，同比 下降32.27%；归属于上市公司股东的净利润为亏损35.53亿元。第三季度实现营业收入129.04亿元，同 比下降24.05%；归属于上市公司股东的净利润为亏损9.73亿元。 点评：晶澳科技前三季度亏超35亿元，第三季度营收与利润双双下滑。这主要受光伏行业产品价格持续 下行影响，行业周期底部特征明显。作为一体化组件龙头，公司盈利能力受到严重挤压，经营面临严峻 挑战，凸显当前光伏制造环节的普遍困境。 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自 担。 NO.2 天赐材料：第三季度净利润同比增长52% 10月30日，天赐材料发布2025年第三季度报告，第三季度实现营业收入38.14亿元，同比增长11.75%； 归属于上市公司股东的净利润为1.53亿元，同比增长51.53%。前三季度实现营业收入108.43亿元，同比 增长22.34%；归属于上市公司股东的净利润为4.21亿元，同比增长24.33%。 点评：天赐材料作为电解液龙头，公司凭借产 ...

煤化工板块多点开花，装置运行效率持续优化。新疆广汇新能源公司顺利完成年度大修，前三季度甲醇 产量75.35万吨；哈密广汇环保科技有限公司技改大修后实现高负荷稳定运行，9月产量突破3.1万吨并首 次单月扭亏为盈，前三季度乙二醇产量同比增长16.84%。此外，煤基油品、二甲基二硫醚等产品产量 均实现同比增长，产品结构不断丰富。 项目建设方面，公司科学把控节奏，重点工程推进有序。马朗煤矿配套设施基本完成，各项审批手续顺 利落地；哈萨克斯坦斋桑油气开发项目钻井、压裂工作稳步推进，为后续商业化生产奠定基础；4000万 吨/年淖柳公路扩能改造项目已实现全线通车，甲醇加注站示范项目竣工待运营。这些项目的推进将进 一步完善公司产业链布局，增强长期发展动力。 展望未来，广汇能源将持续聚焦能源主业，深化产业链一体化优势，一方面巩固煤炭、天然气、煤化工 核心业务的市场地位；另一方面加快重点项目落地见效，提升资源转化效率。随着行业供需格局调整和 公司项目产能释放，有望逐步对冲产品价格波动影响，实现业绩稳定回升。 10月30日晚间，广汇能源（600256.SH）发布2025年第三季度报告，公司前三季度实现营业收入225.3亿 元，归属 ...

赞宇科技依托自身表面活性剂业务的技术与规模优势，全力打造行业领先的"表活原料生产+洗护用品 代加工服务"一体化产业链模式，已分别在江苏镇江、河南鹤壁、四川眉山等地建立了表面活性剂生产 线和日化洗护产品生产线一体化布局的大型综合日化园区。通过整合上下游供应链，引进辅料、包材、 智能仓储物流等配套产业，为客户提供优质高效的日化产品OEM/ODM一站式加工服务，从而有效降低 原材料运输成本和生产成本，与客户、供应商一起实现互利共赢、协同发展。 同时，公司是为数不多拥有海外棕榈油原料生产基地的中国油脂化工企业，海外油化基地杜库达位于棕 榈油主产国印度尼西亚的首都雅加达保税区，在棕榈油采购价格、便利性、在途时间、税收政策、运输 费用、生产成本等方面具有明显优势，展现出较强的盈利能力。依托杜库达基地，公司一方面能够加强 供应链掌控，通过产业链延伸向原料最上游不断靠拢；另一方面能够拓宽销售市场，立足印尼国内，辐 射东南亚地区，面向全球市场。 10月28日，赞宇科技（002637）发布2025年三季报，公司2025年前三季度实现营收96.76亿元，同比增 长27.92%；归母净利润达1.51亿元，同比增长24.96%，核心盈 ...

投资评级 - 报告对云图控股维持“增持”评级 [2][9] 核心观点 - 公司2025年三季报业绩符合预期 前三季度实现营业收入15870亿元（同比增长1%） 归母净利润675亿元（同比增长1%） [9] - 2025年第三季度单季度归母净利润同比下滑24% 但扣非后归母净利润同比增长18% 主要受益于磷矿逐步出量、黄磷盈利改善及磷肥出口盈利带动 [9] - 公司面临部分不利因素 包括尿素价格下跌叠加天气原因导致秋肥需求延后 以及联碱业务盈利同比显著下行 [9] - 公司是产业链一体化的国内复合肥主流企业 向上布局磷矿和合成氨 向下布局精制磷酸等磷矿分级利用项目 开启新的成长 [9] - 考虑到联碱价格持续承压和秋肥延后 报告下调公司2025-2027年归母净利润预测至853亿元、1276亿元、1572亿元（前值为1013亿元、1456亿元、1626亿元） [9] 财务数据与预测 - 公司2024年营业总收入20381亿元（同比下滑64%） 归母净利润804亿元（同比下滑98%） [3] - 报告预测公司2025年营业总收入21017亿元（同比增长31%） 2026年24162亿元（同比增长150%） 2027年26907亿元（同比增长114%） [3] - 报告预测公司2025年归母净利润853亿元（同比增长61%） 2026年1276亿元（同比增长495%） 2027年1572亿元（同比增长232%） [3] - 预测每股收益2025年071元/股 2026年106元/股 2027年130元/股 对应市盈率分别为15倍、10倍、8倍 [3][9] - 公司毛利率从2024年的107%提升至2025年前三季度的121% 预测2025年全年为114% 2026年升至128% 2027年升至133% [3] 业务板块分析 - 复合肥业务：受尿素价格下跌及天气影响 秋肥需求延后 三季度销量同比或有下滑 但行业集中度持续提升 公司市占率有望增长 新型肥料产能扩大至755万吨 [9] - 联碱业务：2025年第三季度氯化铵和轻质纯碱均价同比分别下降20%和30% 行业仍处底部震荡 [9] - 黄磷业务：受益于公司磷矿石逐步投产以及丰水期电价下行 黄磷盈利同环比改善 [9] - 磷化工产业链：公司实现“磷矿—湿法磷酸—精制磷酸—磷酸铁/磷肥”的分级利用 可根据市场变化调整策略以实现生产效益最大化 [9] 产能与项目进展 - 公司在建工程大幅增加 截至2025年第三季度末在建工程较2024年末增加2501亿元至4354亿元 [9] - 磷产业链：四川雷波基地牛牛寨东段400万吨磷矿采矿工程有序推进 阿居洛呷290万吨磷矿已于2024年10月取得采矿证并于2025年3月动工 [9] - 氮肥产业链：湖北应城基地70万吨合成氨项目取得积极进展 主体结构建设和设备采购完成 [9] - 未来规划：公司拟在广西贵港市投资建设云图智领绿色化工新能源材料项目 总投资约159亿元 分三期建设 包括年产120万吨高效复合肥、200万吨合成氨、300万吨尿素等 [9] 市场表现与基础数据 - 公司股票2025年10月29日收盘价为1039元 一年内最高价1205元 最低价703元 [4] - 公司市净率为14倍 股息率为192% 流通A股市值为9156亿元 [4] - 截至2025年9月30日 公司每股净资产为766元 资产负债率为6329% [4]

投资评级 - 报告对金发科技（600143.SH）维持“优于大市”评级 [1][3][5][17] 核心观点 - 公司行业龙头地位稳固，改性塑料及新材料板块稳定增长，新应用、新产品不断出现，绿色石化及医疗健康板块经营持续转好 [3][17] - 由于公司改性塑料业务结构不断优化，海外产线顺利投产，叠加特种工程塑料产销两旺，报告上调了2025-2027年盈利预测 [3][17] 财务业绩总结 - 2025年前三季度公司实现营业收入496.16亿元，同比增长22.62%，实现归母净利润10.65亿元，同比增长55.86% [1][6] - 2025年第三季度公司营业收入179.80亿元，同比增长5.04%，归母净利润为4.79亿元，同比增长58.04%，毛利率为12.49% [1][6] - 2025年上半年公司营收同比增长35.50%，归母净利润同比增长54.12% [6] 分业务板块表现 - **改性塑料业务**：2025年第三季度产品销量为78.2万吨，同比增长15.61%，营收91.31亿元，同比增长7.46% [1][7]；产品结构持续优化，在汽车、电子电工及新能源等高增长领域市场份额稳步提升，海外业务规模持续扩大 [1][7] - **绿色石化板块**：2025年第三季度产品销量46.1万吨，同比减少2.78%，营业收入31.29亿元，同比减少11.78% [2][7]；该板块目前处于周期底部，产品价格较低，公司正推进上下游一体化建设以提升竞争力，未来有望大幅减亏 [2][7] - **新材料业务**：2025年第三季度产成品销量7.23万吨，同比增长9.05%，营业收入10.78亿元，同比增长10.45% [2][9]；特种工程塑料凭借技术优势扩大在高频通信、AI设备等高端应用市场份额，生物降解塑料应用领域取得突破 [2][9] - **医疗健康板块**：公司积极开拓市场实现减亏，手套生产线利用率逐步提升，单位费用率优化，未来经营有望向好 [2][13] 盈利预测与估值 - 报告上调盈利预测，2025-2027年归母净利润预测分别为13.30亿元、17.04亿元、19.99亿元（前值分别为12.22亿元、16.27亿元、19.44亿元） [3][17] - 对应2025-2027年摊薄每股收益（EPS）分别为0.50元、0.65元、0.76元（前值分别为0.46元、0.62元、0.74元） [3][17] - 根据盈利预测及财务指标表，公司2025年预测市盈率（PE）为40.91倍，市净率（PB）为2.94倍 [4] - 在可比公司中，金发科技当前市盈率高于万华化学但低于硅宝科技 [18]

投资评级 - 报告对天山铝业的投资评级为“买入”，并予以维持 [6] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩符合预期，电解铝产品价格上涨且成本改善，盈利两端走阔 [6] - 公司正稳步推进24万吨电解铝产能技改项目，建设期预计10个月，完成后年产量将从116万吨提升至140万吨 [6] - 公司铝土矿资源自给率将逐步提升，得益于广西自有矿取得采矿权证、几内亚项目矿石装运回国及印尼项目推进 [6] - 公司计划在印尼投资15.56亿美元建设200万吨氧化铝生产线，已于2025年初取得环评审批 [6] - 公司计划2025年度累计分红比例不低于50%，较2024年的41.42%提升8.58个百分点，并已完成总额2亿元的回购 [6] - 考虑到海外铝土矿项目运行初期成本较高，报告下调2025年盈利预测，但维持2026-2027年预测基本不变 [6] 财务表现与预测 - 2025年前三季度营业总收入223.21亿元，同比增长7.3%，归母净利润33.40亿元，同比增长8.3% [2][6] - 2025年第三季度单季营业收入69.9亿元，环比下降5.5%，归母净利润12.6亿元，环比增长22.4% [6] - 预计2025年/2026年/2027年归母净利润分别为48.01亿元/61.18亿元/71.73亿元，对应市盈率分别为13倍/10倍/8倍 [2][6] - 预计2025年/2026年/2027年营业收入分别为299.58亿元/313.66亿元/342.73亿元 [2][8] - 预计毛利率将从2025年的23.8%提升至2027年的28.4%，净资产收益率将从2025年的16.1%提升至2027年的19.1% [2] 市场与行业数据 - 2025年10月28日公司收盘价为12.92元，市净率为2.1倍，股息率为3.10% [3] - 据上海有色网数据，2025年第三季度电解铝市场均价为20,711元/吨，环比上涨2.5%，行业平均成本为16,584元/吨，环比下降1.4%，行业平均利润为4,125元/吨，环比增长22.1% [6] - 国内电解铝产能逼近天花板，铝价有望上行 [6]

战略规划 - 未来五年聚焦三大方向：深化产业链一体化布局、推进绿色低碳转型、优化战略性矿产资源配置 [3] 印尼项目进展 - 印尼项目包含铝土矿与氧化铝两大协同板块 [4] - 铝土矿项目前期勘探及准备工作已完成，开采规模与氧化铝项目建设进度动态匹配 [4] - 氧化铝项目规划总产能200万吨，分两期建设，一期规划产能100万吨，项目总投资约60亿元 [4] - 氧化铝项目已完成环评，正有序推进港口码头工程设计等前期工作 [4] 深加工板块减亏 - 深加工板块减亏取得积极成效 [4] - 石河子基地已实现满负荷生产并成功扭亏为盈 [4] - 江阴基地一期明年有望达成满产目标，目前正努力推进四季度盈亏平衡 [4] 财务指标与目标 - 公司资产负债率从年初约53%降至当前约48% [4] - 长期目标是将资产负债率降至40%以下 [4] - 若资产负债率顺利降至40%左右，预计财务费用可进一步下降 [4] 资源保障与成本 - 煤炭资源主要通过与准东、准南地区供应商签订长期采购协议获取，执行长单定价机制 [4] - 通过对电厂机组实施技术改造，煤炭资源利用效率处于较高水平，有效支撑电力成本优化 [4] 三季度业绩说明 - 三季度营业收入环比下降主要系铝锭销量减少所致 [4][5] - 销量变动核心原因是收入确认时点差异，并非市场需求萎缩，产品市场需求整体保持稳定 [5] 产能建设项目 - 140万吨电解铝绿色低碳能效提升项目建设进展顺利 [5] - 力争11月底实现首批电解槽通电，明年2季度完成全部电解槽通电并达产 [5]

财务业绩 - 2025年前三季度营业收入158.70亿元，同比增长1.10% [2] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润6.75亿元，同比增长0.86% [2] - 2025年前三季度扣非后归母净利润6.63亿元，同比增长13.46% [2] - 2025年前三季度基本每股收益0.56元/股，同比增长1.82% [2] 业务运营 - 磷复肥业务前三季度实现销量及营业收入双提升 [2] - 磷化工业务盈利水平有所提升 [2] - 黄磷年产能6万吨，2025年1-9月基本实现满产满销，毛利率同比提升 [4] - 磷酸铁年产能5万吨，第三季度实现满产满销，出货量持续增长 [4][5] - 应城基地70万吨合成氨项目核心设备安装已完成，配套设施建设中 [5] 资源与项目 - 参股晟隆矿业49%股权，合作开发二坝磷铅锌矿，磷矿石资源储量约2,927.10万吨，P2O5平均品位23.37% [5][6] - 雷波基地拥有三宗磷矿资源，总储量约5.49亿吨，在建磷矿石开采产能690万吨/年 [6][7] - 雷波阿居洛呷磷矿290万吨采选工程稳步推进 [6][7] - 雷波牛牛寨东段磷矿400万吨采选工程已形成初步优化设计方案 [7] - 雷波牛牛寨西段磷矿已完成探矿工作，处于"探转采"阶段 [7] 市场与战略 - 新型复合肥、工业级磷铵等高附加值产品销量同比增长 [3] - 磷酸铁业务配套上游15万吨精制磷酸、30万吨折纯湿法磷酸原料产能 [4] - 复合肥市场集中度提升受市场需求升级、头部企业扩张及中小企业退出等因素驱动 [7] - 新型肥料市场空间广阔，渗透率持续提高 [3]

公司2025 年前三季度归母净利润15.91 亿元，同比大幅增长183.66%。2025年10 月27 日，公司发布 《2025 年第三季度报告》。根据公司公告，2025年前三季度公司实现营业收入44.29 亿元，同比增长 45.72%；实现归母净利润15.91 亿元，同比增长183.66%；实现扣非后归母净利润为15.80 亿元，同比增 长188.06%；公司前三季度毛利率达50.7%，同比增长22.5pct；前三季度净利率达35.7%，同比增长 17.3pct。其中第三季度单季实现营收16.01亿元，同比增长60.29%；实现归母净利润5.96 亿元，同比增 长236.57%，环比二季度（5.94 亿元）略增，需求淡季下实现利润增长，体现出公司制冷剂产品价格增 长的韧性；实现销售毛利率52.9%，同比增长21.8pct，环比增长1.3pct；实现销售净利率36.9%，同比增 长19.4pct，环比增长0.4pct。 公司业绩大幅增长的核心驱动力源于制冷剂业务的强劲表现：第三代制冷剂（HFCs）自2024 年起实施 配额制度，行业供给格局发生根本性变革，从过剩竞争转向供给受限，公司凭借领先的生产配额优势， ...