SPX (SPXC 8.05%), a diversified industrial company focused on HVAC and detection and measurement products, reported results for Q2 2025 on July 31, 2025. The company posted adjusted earnings per share of $1.65, topping analyst estimates of $1.45 (non-GAAP). Revenue (GAAP) was $552.4 million, also surpassing GAAP expectations of $546.69 million. Both earnings and revenue showed double-digit percentage growth versus the prior-year period. The quarter was marked by strong segment income in HVAC, and a step-up ...

星巴克中国业绩表现 - 2025财年第二季度中国区营业收入7.397亿美元，同比增长5% [1] - 2025财年第三季度中国区收入7.9亿美元，同比增长8%，连续3个季度增长 [1] - 同店销售额同比增长2%，为6个季度来首次增长，同店交易量和客单价均环比提升 [1] - 截至第三季度末门店数量达7828家，新开70家门店并进入17个县级市场 [3] 业务战略调整 - 产品创新：推出真味无糖系列、迪士尼联名款及养生口味茶拿铁 [4] - 非咖业务战略：通过细分时段需求覆盖更广泛用户群体 [4] - 价格策略调整：非咖啡饮品平均降价5元，核心咖啡产品保持30元以上价位 [5] - 客制化改革：订单占比从15%提升至28%，带动客单价增长9% [5] - 场景延伸：与东方航空合作，试点"星子自习室"及景区门店 [6] 股权合作进展 - 公司正在评估超过20个有意向的机构，考虑出售中国业务部分股权 [3][8] - 强调将保留中国业务相当比例股权，合作方需符合公司利益 [8] - 合作方需与公司拥有共同使命价值观，并能提升本地运营效率 [8] 管理层变动与战略转型 - 2024年8月倪睿安接任董事长兼CEO，推动定制化服务和价格体系改革 [10] - 战略方向包括简化菜单、修正定价架构和重塑客户体验 [10] - 中国市场运营调整与全球"重返星巴克"行动形成呼应 [9][10] 市场竞争环境 - 本土咖啡新势力和中式茶饮品牌正在蚕食年轻人消费市场 [11] - 公司定位与年轻人"性价比"诉求仍存在割裂 [11] - 运营调整旨在提升增长确定性，为股权合作增加溢价空间 [11]

财务数据和关键指标变化 - 上半年基础销售额增长3.4%，其中销量增长1.5%，价格增长1.9% [2][6] - 第二季度基础销售额增长3.8%，环比改善，其中销量增长1.8%，价格增长2% [6] - 集团营业额为301亿欧元，同比下降3.2%，主要受4%的汇率负面影响抵消 [30] - 基础营业利润率为19.3%，同比下降30个基点，主要因品牌营销投资增加 [33] - 基础每股收益为1.59欧元，同比下降2.1% [34] - 自由现金流为11亿欧元，较去年同期的22亿欧元下降 [36][37] 各条业务线数据和关键指标变化 美容与健康 - 基础销售额增长3.7%，其中销量增长1.7%，价格增长2% [14] - 健康业务连续21个季度实现两位数增长 [15] - 核心护肤品实现低个位数增长，护发和高端美容持平 [14] - 营业利润率19.4%，同比下降60个基点 [17] 个人护理 - 基础销售额增长4.8%，其中销量增长1.4%，价格增长3.3% [17] - 多芬品牌实现高个位数增长 [18] - 营业利润率22.1%，同比下降90个基点 [19] - 收购Wild和Doctor Squatch品牌以加强高端产品组合 [20] 家庭护理 - 基础销售额增长1.3%，其中销量增长1.1%，价格增长0.2% [21] - 第二季度增长加速至1.8% [21] - 营业利润率15.5%，同比下降80个基点 [22] 食品 - 基础销售额增长2.2%，其中销量增长0.3%，价格增长1.9% [23] - 营业利润率23.3%，同比提高100个基点 [24] 冰淇淋 - 基础销售额增长5.9%，其中销量增长3.8%，价格增长2% [24] - 营业利润率下降40个基点 [25] - 确认将于11月中旬完成分拆 [26][27] 各个市场数据和关键指标变化 发达市场 - 占集团营业额的44%，基础销售额增长4.3% [8] - 连续四个季度实现约4%的增长 [8] - 北美增长5.4%，销量增长3.7% [8] - 欧洲增长3.4%，销量增长2.8% [10] 亚太非洲 - 占集团营业额的43%，基础销售额增长3.5% [11] - 印度第二季度增长5%，主要由销量驱动 [11] - 中国和印尼仍面临挑战，但预计下半年将加速 [11][14] 拉丁美洲 - 占集团营业额的13%，基础销售额增长0.5%，但销量下降4.6% [12] - 巴西和墨西哥市场疲软 [13] - 预计下半年将有所改善 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续将投资组合转向美容与健康和个人护理领域 [48] - 重点发展美国和印度两大市场 [48] - 转向高端科学创新 [48] - 冰淇淋业务分拆进展顺利，将于11月完成 [26][27] - 计划保留冰淇淋业务约20%的股份，最多五年 [27][28] - 预计分拆后Unilever的毛利率将提高160个基点至46.7% [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年全年基础销售额增长将在3%-5%范围内 [41] - 下半年营业利润率预计至少为18.5%，较2024年显著改善 [41] - 发达市场表现强劲，新兴市场势头增强 [43] - 宏观经济和汇率环境仍不确定 [42] - 目标实现多年至少2%的销量增长和持续的毛利率扩张 [45] 其他重要信息 - 品牌营销投资增加40个基点至营业额的15.5% [33] - 生产力计划超出预期，预计年底累计节省6.5亿美元 [34] - 完成15亿欧元的股票回购计划 [40] - 第二季度股息同比增长3% [39] - 预计全年自由现金流转换率约为100% [38] 问答环节所有的提问和回答 关于非冰淇淋业务增长 - 预计下半年非冰淇淋业务将加速增长，目标实现2%的销量增长 [63] - 印度尼西亚和中国将显著改善 [68] 关于拉丁美洲和亚洲市场 - 拉丁美洲面临挑战，但预计下半年将有所改善 [80] - 印度表现良好，预计将继续增长 [84] - 印尼和中国正在改善，预计下半年将恢复增长 [89][91] 关于美国市场 - 美国业务转型成功，个人护理业务表现强劲 [94] - 在个人护理和皮肤清洁领域重新获得市场份额 [97] 关于组织重组 - 已完成前24个市场的销售队伍重组 [103] - 其他市场业务增长4.9%，组织规模缩小35% [106] 关于利润率 - 预计下半年利润率改善将来自销量、产品组合和生产效率 [111] - 将保持15%-16%的品牌投资水平 [117] 关于食品业务 - 食品业务表现良好，营业利润率提高100个基点 [123] - 核心品牌Hellmann's和Knorr表现强劲 [124] 关于市场份额 - 在美国、欧洲和印度市场份额增加 [132] - 在巴西洗衣粉市场短期份额下降，但已调整价格策略 [155] 关于关税影响 - 关税影响可控，主要关注供应链弹性 [145] - 预计下半年将优化库存水平 [146] 关于定价策略 - 在巴西洗衣粉和美国部分护发产品中调整了过高定价 [154] - 印度液体洗涤剂价格下降17%后销量显著增长 [156] 关于渠道策略 - 亚马逊和沃尔玛是重要销售和品牌发现渠道 [169] - 美国电子商务业务占比高，约50%的高端美容业务通过电商销售 [170]

行业趋势 - 现制饮品行业加速咖啡消费市场教育与饮用习惯培养 [1] - 咖啡赛道竞争围绕产品创新、门店扩张和用户体验展开 [2] 公司业绩 - 2025年第二季度总净收入123.59亿元（17.23亿美元），同比增长47.1% [1] - 营业利润同比增长61.8%至17亿元，营业利润率提升至13.8% [1] - 第二季度总净收入超过星巴克中国同期营收两倍（星巴克中国区净收入7.9亿美元） [1] - 上半年总净收入212.24亿元，创历史新高 [1] 门店与销售表现 - 自营门店同店销售增长率13.4%，超过一季度8.1%的水平 [2] - 联营门店收入同比增长55%，大幅高于2024年同期的24.5% [2] - 门店总数达26206家，净新开门店2109家（日均新增23家） [4] - 海外门店89家，同比增长140%（上年同期37家） [4] 产品创新与营销 - 夏季推出"百卡冰咖季"系列，包括羽衣轻体果蔬茶、长安的荔枝系列等 [2] - 羽衣轻体果蔬茶上线两周销量突破1120万杯 [2] - 2025年上半年与多邻国、海绵宝宝等IP联名，提升品牌影响力 [8] - 与热播剧《长安的荔枝》合作推出主题产品及周边 [8] 供应链与运营效率 - 计划2025-2029年向巴西采购24万吨咖啡豆 [5] - 厦门烘焙工厂动工，未来年咖啡烘焙总产能将达15.5万吨 [6] - 数字化覆盖全链路，实现需求预测、资源调配、门店效率优化 [6] 用户增长 - 二季度新增交易客户数超2870万，月均交易客户数同比增长32%至9170万 [8] - 累计交易客户数突破3.8亿 [8] 战略与展望 - 聚焦规模增长，强化供应链、产品创新与用户洞察 [9] - 未来关注市场份额增长，巩固市场领先地位 [9]

老铺黄金(06181)反弹逾4%，截至发稿，涨4.27%，报781港元，成交额6.18亿港元。 小摩也表示，2025年上半年稳健的精品店扩张(包括5家新精品店及1家精品店翻新)尚未在上半年财报中 体现，将于下半年呈现贡献。该行认为，新开精品店在开业促销期间表现强劲，拥有理想的客户群、强 劲的客流量及销售额。因此，小摩预期这种势头将于2025年下半年延续，受老铺品牌价值、产品创新及 市场对国牌的强烈价值主张推动。未来催化剂包括新店开张及潜在纳入MSCI中国指数。 消息面上，老铺黄金近日发布业绩预告，公司预计上半年营业收入约120亿元至125亿元，同比增长约 241%至255%；净利润约22.3亿元至22.8亿元，同比增长约279%至288%。高盛表示，不太担心老铺黄金 上半年销售额低于预期，因为这可能主要是由于5月及6月下旬开设的新店贡献较小所致。 ...

业绩表现 - 预计2025年上半年实现收入120-125亿元人民币，同比增长241%-255% [1] - Non-IFRS经调整净利润23-23.6亿元，同比增长282%-292% [1] - 净利润22.3-22.8亿元，同比增长279%-288% [1] - 经调净利率约19%，较2024年提升1.3个百分点 [2] 增长驱动因素 - 线上、线下存量店铺贡献显著 [1] - 上海港汇恒隆、新加坡首店、上海IFC等新增大店5-6月开业，预计下半年贡献增量业绩 [1] - 品牌快速出圈、影响力持续扩大 [2] - 产品推新及优化迭代驱动全渠道收入增长 [2] 产品创新 - 2019年首创"足金镶嵌钻石"产品 [3] - 2022年首发"金胎烧蓝"工艺产品 [3] - 1H25推出"七子葫芦"、"十字架钻饰吊坠"等新品 [3] - 七子葫芦是金胎烧蓝工艺在金饰上的进一步应用 [3] 渠道扩张 - 2025年新开店铺包括深圳罗湖万象城B1精品店、上海港汇恒隆店、新加坡金沙购物中心店、上海IFC店、深圳湾万象城店 [4] - 上海新天地店、香港IFC店、南京IFC店、北京SKP一层边店、上海恒隆广场店处于围挡装修阶段 [4] - 新加坡首店验证品牌出海势能 [4] 盈利预测与估值 - 维持2025-2027年归母净利润预测49.1、62.1、75.8亿元 [4] - 维持目标价1200港币，对应2025年38.5倍PE [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 影石创新发布无人机子品牌“影翎Antigravity” ，进军无人机市场，有望带来较大业绩增量 [1][3] - 公司创新能力强，多产品矩阵布局可享受行业红利，产品 + 品牌壁垒显著，创新周期经营势能向上 [3] 报告内容总结 事件总结 - 影石创新7月28日晚发布与第三方共创的无人机品牌“影翎Antigravity” ，官宣全球首款8K无人机产品 [1] 品牌及产品优势 - 影翎Antigravity品牌旨在重构无人机产品启动“飞行革命” ，提升用户综合拍摄体验，已公开的全球首款全景无人机内置8K全景摄像头，支持实时数据传输和拍摄参数调整，8月启动公测招募计划 [2] - 公司2022年曾推出支持5.7K外挂式无人机全景相机产品“瞳Sphere” ，此次新品牌升级推出内置镜头的8K全景无人机，预计可能首发两款新产品，且公司在图形传输等方面优势或提升无人机用户体验 [2] 市场前景及业绩预期 - 2023年全球航拍无人机市场规模达71亿美元，预计到2030年将提升至122亿美元，复合增速约7.6% ，大疆创新2024年市占率超70% ，影石创新有望成为有力竞争者，带来业绩增量 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为11.5/16.9/24.3亿元，对应PE为57.4X/39.0X/27.1X [3] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|3,636|5,574|8,105|11,774|16,459| |增长率YoY %|78.2%|53.3%|45.4%|45.3%|39.8%| |归属母公司净利润(百万元)|830|995|1,146|1,687|2,429| |增长率YoY%|103.7%|19.9%|15.3%|47.1%|44.0%| |毛利率%|56.0%|52.2%|51.9%|51.6%|51.5%| |净资产收益率ROE%|38.0%|31.3%|19.2%|22.6%|25.1%| |EPS(摊薄)(元)|2.07|2.48|2.86|4.21|6.06| |市盈率P/E(倍)|79.36|66.18|57.42|39.02|27.10| |市净率P/B(倍)|30.12|20.69|11.04|8.80|6.81|[5] 资产负债表、利润表及现金流量表 - 包含2023A - 2027E各年度的资产、负债、收入、成本、现金流等详细财务数据 [6]

当 人 口 结 构 洗 牌 撞 上 经 济 转 型 ， 当 消 费 分 级 与 渠 道 裂 变 同 时 来 袭 ， 中 国 快 速 消 费 品 市 场 的"增长迷雾"正让品牌陷入两难： 投入难见成效？破局缺乏抓手？新品上市即沉？ 人口结构变化、经济转型推进，中国快速消费品市场正经历前所未有的变量重构。聚焦消 费分级与世代更迭等核心变量，借鉴国际经验与本土实践，探索突围路径，助力品牌在变 局中把握确定性增长，在波动中行稳致远。 02 2025年8月21日13:30-17:00，上海外滩W酒店 ， Worl dpa ne l 消 费 者 指 数 2025 客 户 会 聚 焦 "以消费者洞察之力，谋品牌增长之道" ，从四大核心话题出发，深度探讨品牌如何穿透消 费者的"所看、所想、所购"，从需求本质切入，解构增长源动力，实现从"活下去"到"可持 续发展"的跨越。 01 无论在全球还是中国的快速消费品市场，均印证渗透率是品牌增长的核心驱动力。会上将 探讨如何结合消费者洞察，精准识别品牌最需发力的维度，高效驱动渗透率增长。 03 如今，消费者在社交电商、实体零售、即时零售等多元渠道间无缝穿梭，年均跨7个渠道购 物成为常态 ...

作为母婴行业的领军品牌，馨蓓安受邀参加了在上海举办的2025年国际CBME孕婴童展会。本届展会汇聚了全球30多个国家或地区的展团和10万余名专业买 家，成为行业年度盛事。馨蓓安积极参与展会中的专业论坛和趋势洞察活动，这一战略参与显著提升了馨蓓安的专业品牌形象，展示了其对行业发展的积极 贡献，尤其巩固了其作为行业领导者的定位。 三、提升品牌专业形象，展示行业领导力 二、洞察市场趋势，驱动策略调整与产品创新 随着CBME展的圆满落幕，馨蓓安已将展会洞察转化为实际行动。品牌计划深化在环保与产品安全领域的研发，并与展会建立的国际伙伴开展长期合作。馨 蓓安品牌创始人表示："展会的趋势洞察让我们提前布局未来，我们将继续以创新赋能母婴行业，为消费者提供更安全、更安心的产品。 展会的核心价值之一在于其强大的趋势洞察功能。通过专业论坛和研讨会，馨蓓安品牌系统学习了母婴市场的最新趋势，包括消费者对安全性和环保性的日 益关注以及数字化营销策略。馨蓓安敏锐捕捉到这些洞察，迅速调整了品牌策略：基于展会学习，品牌决定加大在环保材料研发和产品安全检测上的投入。 CBME展会设有丰富的"专业论坛"环节，邀请全球顶尖专家、学者和企业代表共同探 ...

公司业绩表现 - 2025财年收入增长11.7%至78.4亿港元，实现筑底企稳 [1] - 贴身内衣业务收入42.43亿港元，同比增长3.0%，占总收入54.2%，毛利率提升1.0个百分点至24.7% [3] - 运动产品业务收入29.34亿港元，同比增长26.9%，占总收入37.4%，运动胸围业务实现双位数增长 [3] - 消费电子配件业务收入4.09亿港元，同比增长43.2%，主要由上半年新产品订单带动 [3] - 维密中国业务收入19.66亿港元，同比增长4.4%，净利润8560万港元，电商渠道表现突出 [4] 业务战略与创新 - 优化品牌伙伴组合，聚焦"Better&Best"产品定位，创新研发产品订单显著提升 [3] - 利用专利贴合工艺技术发展差异化功能性服装产品，成为运动产品增长核心引擎 [3] - 采取动态订单预测和供应链管理策略，灵活调整生产计划，拓展高附加值产品 [3] - 将Bonding工艺技术从内衣拓展至运动业务，并复制至服装业务，Bonding系列服装成为重要开发项目 [5] 产能布局与智能化转型 - 推进智能化转型，通过架构垂直化、管理智能化、设备自动化等措施提升效率 [4] - 深圳厂房全面搬迁至肇庆基地，研发部门迁移计划推进，强化本地创新与生产联动 [4] - 越南基地产值占总收入85%，越南雇员31900名，中国内地雇员4900名 [4] - 依托越南厂房满足国际需求，肇庆厂房配合"China for China"规划，构建双轨模式 [4] 市场前景与挑战 - 全球市场不确定性增加，消费前景未明，品牌伙伴订单趋于审慎 [5] - 供应链竞争激烈，产品差异化成为突围关键 [5] - 推行研发、生产、营运等多环节降本增效措施，提升组织效能 [5] - 深化与战略供应链伙伴协作，引入新供应商伙伴，拓展中国、欧洲及日本等多元市场 [5]