中国人民银行政策方向 - 核心目标是维护金融市场平稳运行并做好预期管理 [1] - 将保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [1] - 加强对债券市场、外汇市场、货币市场、票据市场、黄金市场的监督管理 [1] 流动性支持与资本市场工具 - 将建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排 [1] - 将继续用好支持资本市场的两项货币政策工具，以支持资本市场稳定发展 [1]

1月22日，中国人民银行行长潘功胜表示，2026年，我们还要继续维护好金融市场的平稳运行。做好预 期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。加强债券市场、外汇市场、货币市场、票据市 场、黄金市场监督管理。建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排。继续用好支持资本市 场的两项货币政策工具，支持资本市场稳定发展。 ...

货币政策总基调与目标 - 2026年中国人民银行将继续实施适度宽松的货币政策 核心目标是促进经济稳定增长和物价合理回升 并为经济高质量发展和金融市场稳定运行营造良好环境 为实现“十五五”良好开局提供金融支撑 [1] 总量政策工具 - 将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具 保持流动性充裕 使社会融资规模和货币供应量增长与经济增长及价格预期目标相匹配 [1] - 明确表示今年降准降息还有一定的空间 [1] - 将做好利率政策执行和监督 促进社会综合融资成本低位运行 [1] 结构性货币政策 - 中国人民银行已在今年初先行出台一批货币金融政策 并对结构性货币政策工具的政策要素进行了优化完善 [1] - 在利率方面 下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [1] - 在类型方面 单设1万亿元民营企业再贷款 合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具 [1] - 在额度方面 增加支农支小再贷款额度5000亿元至4.35万亿元 增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元至1.2万亿元 [1] - 在支持范围方面 拓展碳减排支持工具、服务消费与养老再贷款这两项工具的支持领域 [1] - 上述政策已落地实施 [1] 金融市场运行与监管 - 将继续维护金融市场的平稳运行 做好预期管理 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [1] - 将加强债券市场、外汇市场、货币市场、票据市场、黄金市场的监督管理 [1] - 将建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排 [1]

结构性货币政策加码 - 推出八项结构性政策以提高货币政策精准化程度 并与财政政策协同以扩大有效内需和推动高质量发展 [1] - 继续下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [1] - 单设1万亿元额度的民营企业再贷款以支持中小民营企业 [1] - 将科技创新和技术改造再贷款额度增加4000亿元至1.2万亿元 [1] 降准降息空间与考量 - 当前金融机构法定存款准备金率平均为6.3% 降准仍有空间 [2] - 人民币汇率稳定且美元处于降息通道 汇率约束不强 同时银行净息差已现企稳迹象 为降息创造空间 [2] - 物价合理回升是货币政策重要考量 2025年12月CPI同比上涨0.8% 为2023年3月以来最高 核心CPI同比上涨1.2% 涨幅连续4个月保持在1%以上 [2] - 金融总量增长明显高于同期名义GDP增速 累积增长量大 随着物价回升和流动性充足 将影响降息降准抉择 [2] 资本项目开放与人民币国际化 - “十五五”规划建议提升资本项目开放水平 需有序推进直接投资、证券投资、跨境融资等领域高水平制度型开放 [3] - 2026年作为“十五五”开局之年 将在提升资本项目开放水平方面做出战略性、系统性安排 推动人民币国际化是主要目标 [3] - 人民币汇率基本稳定 2020年以来美元指数上涨约1.9% 同期CFETS人民币汇率指数上涨7.2% 宏观经济基本面长期向好支撑汇率稳定 [3] - 需建立健全汇率风险管理服务长效机制 丰富汇率避险产品 加强企业汇率避险服务 以增强企业应对汇率波动能力和外汇市场韧性 [3] 跨境投融资与金融市场开放 - 需深化跨境投融资外汇管理改革 将修订出台境内企业境外放款本外币一体化管理办法 支持企业“走出去”和外贸发展 [4] - 将在全国实施跨国公司本外币跨境资金集中运营管理政策 推广升级跨国公司本外币资金池政策 [4] - 需有序推进金融市场双向开放 已发布境内企业境外上市资金管理政策 统一境外上市本外币资金管理 [4] - 未来需进一步研究优化合格境外机构投资者跨境资金政策 推进沪深港通、债券通等金融市场互联互通机制建设 [4]

货币政策空间与工具 - 央行表示2026年降准降息仍有一定空间 当前金融机构法定存款准备金率平均为6.3% 为降准提供空间[4][5] - 政策利率方面 外部约束因人民币汇率稳定及美元处于降息通道而减弱 内部约束因银行净息差企稳于1.42%及长期存款到期重定价等因素 为降息创造空间[6] - 央行将灵活开展国债买卖操作 以保持流动性充裕 协同财政政策 2025年国债发行16万亿元 净增6.6万亿元 年末余额约40万亿元[7][8] 房地产与信贷政策 - 央行会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例从50%下调至30% 以支持商办房地产市场去库存[9][10] - 设立额度为1万亿元的民营企业再贷款 由现有支农支小再贷款额度中拿出5000亿元及新增5000亿元组成 并将支持范围扩大至民营中型企业[15][16] 结构性货币政策工具 - 自2026年1月19日起 下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点 调整后3个月、6个月、1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%、1.25% 再贴现利率为1.5% 抵押补充贷款利率为1.75% 专项工具利率为1.25%[13][14] - 增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元至1.2万亿元 并将研发投入较高的民营中小企业纳入支持范围[17] - 合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具 提供再贷款额度2000亿元[18] - 拓展碳减排支持工具领域至节能改造、绿色升级等项目 并计划在服务消费与养老再贷款中纳入健康产业[18] 汇率与物价目标 - 央行及外汇局表示将保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定 强调中国无意通过汇率贬值获取贸易优势 宏观经济基本面长期向好对汇率形成支撑[11][12] - 央行将把促进物价合理回升作为货币政策重要考量 2025年12月CPI同比上涨0.8% 核心CPI同比上涨1.2% PPI同比降幅较7月低点收窄1.7个百分点[19][20]

货币信贷总量增长、结构优化 "从全年金融数据看，货币金融政策支持实体经济的效果是明显的。"中国人民银行副行长邹澜介绍，2025年金融总量较快增长，社会综合融 资成本进一步降低，金融结构不断优化，金融市场平稳运行。 从总量来看，去年12月末，社会融资规模存量同比增长8.3%，广义货币（M2）同比增长8.5%，人民币贷款余额同比增长6.4%。从价格来 看，去年12月新发放企业贷款加权平均利率和新发放个人住房贷款加权平均利率在3.1%左右，自2018年下半年以来，分别下降了2.5个和2.6个百 分点；从结构来看，科技、绿色、普惠、养老产业和数字经济产业等重点领域贷款均保持两位数增长，明显高于全部贷款增速。 中国人民银行调查统计司司长闫先东介绍，2025年货币信贷呈现"总量增长、结构优化"的特征。2025年企（事）业单位贷款增加15.47万亿 元，是信贷增长主体。其中中长期贷款是企（事）业单位贷款增加的主要构成，表明金融持续为实体经济提供稳定的资金来源。 记者从发布会上了解到，在金融"五篇大文章"领域，信贷总量增长较快，融资成本明显下降。截至去年11月末，金融"五篇大文章"贷款余额 107.7万亿元，同比增长12.8 ...

货币政策空间与工具 - 央行表示2026年降准降息仍有一定空间 目前金融机构法定存款准备金率平均为6.3% 为降准提供空间 [1][2] - 政策利率方面 外部约束因美元处于降息通道而减弱 内部约束因银行净息差企稳于1.42%及长期存款重定价、再贷款利率下调而缓解 为降息创造空间 [2] - 央行将灵活开展国债买卖操作 以保持流动性充裕 保障政府债顺利发行 2025年国债发行16万亿元 净增6.6万亿元 年末余额约40万亿元 [3] 结构性货币政策工具调整 - 自2026年1月19日起 下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点 调整后3个月、6个月、1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%、1.25% 再贴现利率为1.5% [7] - 设立额度为1万亿元的民营企业再贷款 其中5000亿元来自现有支农支小再贷款额度 新增5000亿元额度 支持范围扩展至民营中型企业 [8] - 科技创新和技术改造再贷款额度增加4000亿元至1.2万亿元 并将研发投入高的民营中小企业纳入支持范围 [9] - 合并设立额度2000亿元的科技创新与民营企业债券风险分担工具 拓展碳减排支持工具及服务消费与养老再贷款的支持领域 [9] 房地产与金融支持政策 - 央行会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例从50%下调至30% 以支持推动商办房地产市场去库存 [4] 汇率政策与物价目标 - 央行及外汇局表示将坚持市场在汇率形成中起决定性作用 保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定 无意通过汇率贬值获取竞争优势 [5][6] - 央行将把促进物价合理回升作为货币政策重要考量 2025年12月CPI同比上涨0.8% 核心CPI同比上涨1.2% PPI同比降幅较7月低点收窄1.7个百分点 [10] 流动性管理与政策协同 - 央行将通过国债买卖等操作保持流动性充裕 2025年通过买断形式回购国债、地方政府债券规模接近7万亿元 以提高政府债券市场流动性 [3] - 开展国债买卖操作旨在加强货币政策与财政政策的协同配合 以合理成本保障国债顺利发行 [3]

货币政策空间与工具操作 - 中国人民银行副行长邹澜表示，2026年降准降息仍有一定空间 目前金融机构法定存款准备金率平均为6.3% [1][2] - 政策利率方面，外部约束因人民币汇率稳定及美元处于降息通道而减弱 内部约束因银行净息差企稳（连续两个季度保持在1.42%）及长期存款到期重定价、再贷款利率下调而缓解 [2] - 人民银行将灵活开展国债买卖操作，以保持流动性充裕并保障政府债顺利发行 2025年国债发行16万亿元，全年净增6.6万亿元，年末余额约40万亿元 [3] - 2025年人民银行通过买断形式回购国债、地方政府债券的规模接近7万亿元，以提高政府债券市场流动性 [3] 房地产金融政策调整 - 中国人民银行将会同金融监管总局将商业用房（包括商铺、写字楼、酒店、商业综合体等）购房贷款最低首付比例从50%下调至30% [1][4] - 此举旨在支持推动商办房地产市场去库存，降低购买门槛以促进市场活跃度 [4] 汇率政策与外部环境 - 国家外汇局表示，2026年全球经济有望温和增长，主要发达经济体可能继续降息，有助于中国外汇市场稳健运行 [5] - 中国汇率政策清晰一贯，坚持市场在汇率形成中起决定性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定 无意通过汇率贬值获取贸易优势 [6] - 中国宏观经济基本面长期向好，包括超大规模市场、完整产业链、科技创新融合及内需潜力释放，对人民币汇率基本稳定形成支撑 [6] 结构性货币政策工具调整 - 自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点 下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25% 再贴现利率为1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25% [7] - 设立额度为1万亿元的民营企业再贷款 其中5000亿元来自现有支农支小再贷款额度，另新增5000亿元额度 该工具将民营中型企业纳入支持范围，利率、期限与支农支小再贷款保持一致 [8] - 增加支农支小再贷款额度5000亿元，并将支农支小再贷款额度与再贴现额度打通使用 [8] - 将科技创新和技术改造再贷款额度从8000亿元增加4000亿元至1.2万亿元，并将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入支持领域 [9] - 合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具，提供再贷款额度2000亿元 [9] - 拓展碳减排支持工具的支持领域，纳入节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等项目 [9] - 拓展服务消费与养老再贷款的支持领域，计划适时纳入健康产业 [9] 物价与货币政策考量 - 2025年12月CPI同比上涨0.8%，为2023年3月以来最高水平 核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上 PPI同比降幅较2025年7月低点收窄1.7个百分点，环比连续3个月上涨 [10] - 人民银行将把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，继续实施适度宽松的货币政策 [10]

中国人民银行推出八项政策措施支持实体经济 - 中国人民银行推出八项政策措施 旨在提高银行重点领域信贷投放积极性 加大结构性货币政策工具支持力度 助力经济结构转型优化 [2] - 政策一：下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 各类再贷款一年期利率从1.5%下调至1.25% 其他期限同步调整 [2] - 政策二：将支农支小再贷款与再贴现打通使用 增加额度 并单设民营企业再贷款 [2] - 其他六项政策包括：增加科技创新和技术改造再贷款额度并扩大支持范围 合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具 拓展碳减排支持工具支持领域 拓展服务消费与养老再贷款支持领域 会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30% 鼓励金融机构提升汇率避险服务水平 [2] 设立民营企业再贷款 - 单设一项民营企业再贷款 额度1万亿元 重点支持中小民营企业 [3] - 将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入科技创新和技术改造再贷款支持领域 [3] - 民营企业再贷款旨在重点支持融资可得性相对较弱的民营中型企业 在继续支持民营小微企业的基础上扩大范围 [3] - 该1万亿元额度中 5000亿元来自现有支农支小再贷款额度 另新增5000亿元额度 利率期限与支农支小再贷款保持一致 额度单独管理 [3] 降准降息空间分析 - 中国人民银行表示降准降息还有一定空间 目前金融机构法定存款准备金率平均为6.3% 降准仍有空间 [6] - 政策利率方面 外部约束上人民币汇率稳定且美元处于降息通道 汇率不构成强约束 内部约束上银行净息差已现企稳迹象 且2026年有规模较大的长期存款到期 结构性降息有助于降低银行付息成本 为降息创造空间 [6] - 分析认为当前存款准备金率的“隐性下限”在5.0%左右 意味着还有约1.3个百分点的降准空间 [6] - 央行已启用公开市场国债买卖操作 该工具能替代降准向银行体系注入长期流动性 因此2026年货币政策数量型宽松不会受降准空间制约 [6] 国债买卖操作与政策协同 - 中国人民银行表示随着货币政策工具箱不断丰富 可以更好搭配使用各种工具 完善基础货币投放和操作工具定价机制 [7] - 开展国债买卖操作有利于加强货币政策与财政政策协同配合 保障国债以合理成本顺利发行 [7] - 2025年人民银行通过买断式回购操作的国债、地方政府债券余额接近7万亿元 这对提高政府债券市场流动性发挥了重要作用 [7] - 国债买卖操作还有利于发挥国债收益率曲线定价基准作用 并丰富宏观审慎管理手段 防止市场急涨急跌风险 [7] 物价水平与人民币汇率走势 - 近期中国物价水平出现积极变化 2025年12月CPI同比上涨0.8% 为2023年3月以来最高水平 核心CPI同比上涨1.2% 涨幅连续4个月保持在1%以上 PPI同比降幅较2025年7月低点收窄1.7个百分点 环比连续3个月上涨 [8] - 对后市物价水平合理回升保持乐观 因宏观政策协同效应强化 国内统一大市场纵深推进 新动能发展壮大 提振消费专项行动深入实施 [8] - 针对近期人民币对美元汇率“破7” 认为主要是2025年5月以来中美经贸形势趋于缓和 美元指数走弱所致 强调中国汇率政策清晰一贯 坚持市场在汇率形成中起决定性作用 保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定 [9] - 专家认为人民币汇率未来大概率将呈现双向波动格局 短期走势取决于国内经济恢复成色、对外经贸磋商进展及美元利率汇率路径 长期走势根本上取决于国内深化改革进展 [9] 促进社会综合融资成本低位运行 - 中国人民银行表示将继续综合施策促进社会综合融资成本低位运行 [10] - 具体措施包括推动明示贷款综合融资成本 组织银行会同企业填写“贷款明白纸” 详细明示企业获得贷款需承担的利息和非利息成本 促进降低评估、担保等融资中间费用 [10] - 强化利率政策执行和监督 发挥利率自律机制作用 畅通利率政策传导 [10]

2025年中国外汇市场表现与政策成效 - 2025年中国外汇市场展现出极强的稳定性和韧性，交易量达到42.6万亿美元，企业外汇套期保值比率升至30%，均为历史新高[1][3][4] - 2025年外汇局围绕支持外贸稳定发展等三项重点工作，出台三个“一揽子”政策共计28项措施，全国办理相关便利化业务超2200亿美元[4] - 2025年凭企业指令“免审单”办理跨境收支业务2.3万亿美元，较2024年增长33%[4] - 2025年外汇市场供求基本平衡，银行累计结汇25949亿美元，累计售汇23983亿美元，银行结售汇顺差1966亿美元[4][5] - 2025年12月，银行结汇3180亿美元，售汇2179亿美元，跨境资金净流入和银行结售汇顺差扩大与季节性等因素有关[4][5] - 2025年查处地下钱庄、通过虚假交易非法跨境转移资金等外汇违法违规案件1100多起[4] 人民币汇率走势与特征 - 2025年人民币汇率在震荡中逆势升值，在岸人民币全年累计升值幅度约为4.3%，离岸人民币累计升值幅度为4.9%[6] - 2025年末，在市场力量推动下，人民币对美元汇率升破7元整数关口[1][6] - 人民币汇率升值主要因2025年5月以来中美经贸形势趋于缓和，美元指数走弱，2025年美元指数全年累计跌幅达9.41%[3][6] - 人民币汇率呈现出“双向波动、弹性增强”的特征，全年波动率维持在合理区间，避免了单边波动对经济的冲击[6] 企业汇率风险管理政策导向 - 政策鼓励金融机构提升汇率避险服务水平，丰富汇率避险产品，为企业提供成本合理、灵活有效的汇率风险管理工具[1][7] - 外汇局持续加强汇率风险中性理念宣传，推动金融机构建立健全服务长效机制，并提高外汇市场基础设施服务能力[7] - 下阶段政策思路是让企业“更想”套保、“更会”套保、“更能”套保，引导金融机构优化汇率风险服务管理方式[7] - 人民银行将持续完善人民币跨境使用政策安排，支持金融机构丰富完善汇率避险产品，提升外贸企业应对汇率波动的能力[7] 对外资产负债与直接投资状况 - 2025年9月末，中国对外资产和负债分别达到11.5万亿美元和7.5万亿美元，均为历史新高[5] - 2025年来华直接投资呈现净流入，境内主体对外投资较快增长[5] - 外汇储备保持稳定，2025年末余额为33579亿美元[5] 2026年外汇市场展望与支撑因素 - 官方定调2026年中国外汇市场有望稳定运行，跨境资金流动保持平稳有序，外汇市场韧性将不断增强[1][8] - 支撑因素包括：中国不断提升经济发展质效，经济基础更加坚实；积极扩大高水平对外开放；持续推进外汇市场深化发展[8] - 外部环境方面，2026年全球经济有望温和增长，主要发达经济体可能继续降息，有助于中国外汇市场稳健运行[8] - 中国汇率政策坚持市场在汇率形成中发挥决定性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，无意通过汇率贬值获取贸易优势[9][10] - 中国超大规模市场、完整产业链、新动能蓬勃发展及内需潜力等宏观经济基本面长期向好，对人民币汇率基本稳定形成支撑[10] - 市场机构预计，2026年人民币对美元汇价将围绕7.0至7.2中枢双向波动[10]