新华财经德黑兰7月28日电伊朗外交部发言人巴加埃28日在新闻发布会上说，国际原子能机构官员可能 在未来两周内访伊"讨论技术问题"，双方还将探讨如何继续合作。他重申欧洲无权启动"快速恢复制 裁"机制。 巴加埃再次明确表示，伊朗将继续推进包括铀浓缩在内的核计划。关于伊朗核设施现状细节，他说，正 在等待国际原子能机构的相关报告。伊朗将在议会法案基础上，与国际原子能机构制定新的议定书，以 探讨如何继续合作。 巴加埃重申，欧洲各方无权使用所谓"快速恢复制裁"机制。"我们对此表示反对，并已向欧洲阐明立 场"。他强调，若滥用此机制，必将面临伊朗的坚决回应。 伊朗议会6月25日批准法案，暂停伊朗与国际原子能机构的合作。该法案禁止国际原子能机构观察员进 入伊朗境内进行核查，除非能够保障伊朗核设施安全以及伊朗和平利用核能的权利，并且需要得到伊朗 最高国家安全委员会批准。伊朗总统佩泽希齐扬批准了这一法案。 根据2015年签订的伊核协议，伊朗承诺限制其核计划，国际社会解除对伊制裁。联合国安理会随后通过 第2231号决议，对伊核协议加以核可。该决议包含"快速恢复制裁"机制，允许协议签署国采取措施应对 伊朗的违规行为，这一机制的有效期至 ...

报告行业投资评级 - 原油操作评级三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][5] - 燃料油操作评级三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][5] - 低硫燃料油未给出操作评级 [1] - 沥青操作评级三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][5] - 液化石油气操作评级一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1][5] 报告的核心观点 - 三季度旺季以来石油市场延续累库趋势，OPEC+增产使供需盈余压力存在，油价震荡承压，8月底、9月初地缘波动或带来支撑 [1] - 燃油系期货今日在油品中表现偏强，高低硫价差承压，FU裂解反弹力度待察，LU基本面缺驱动，单边随原油但波动小 [2] - 沥青09合约触底反弹但涨幅弱，委油供应或宽松，8月地炼排产降，需求恢复缓，低库存有支撑但上行空间有限 [2] - 海外市场下调带动国内LPG市场走弱，国内PDH复产化工需求坚挺，国产气有望趋稳，盘面弱势运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价上行，SC09合约日内涨1.71% [1] - 三季度以来原油去库0.6%、成品油累库1.7%，OPEC+增产使供需盈余压力存在 [1] - 美国或放开雪弗龙在委经营许可，委原油出口或恢复20万桶/天 [1] - 贸易战相关利空风险在协议落地前存在，油价震荡承压，8月底、9月初地缘波动或带来支撑 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 今日燃油系期货在油品中表现偏强，FU涨幅居前 [2] - 高低硫价差承压，FU裂解自低位小幅反弹，持续力度待察 [2] - LU基本面缺驱动，单边随原油但波动不及SC，裂解承压 [2] 沥青 - 日内09合约触底反弹，收盘小涨但在油品中涨幅弱 [2] - 雪佛龙获准在委运营，委油供应或宽松，需观察委油资源分流影响 [2] - 8月地炼排产环比降，需求恢复缓，54家样本炼厂出货量环比增，厂库去化、社会库持平，商业库存环比降 [2] - 低库存对BU有支撑，但需求好转前上行空间有限 [2] LPG - 海外市场下调带动国内市场走弱，中东销售增加和北美累库压制市场，关注月末CP下调可能 [3] - 国内PDH复产，毛利良好，短期化工需求坚挺 [3] - 炼厂外放量下滑，供需双弱下国产气有望趋稳，现货宽松强化交割折价压力，盘面弱势运行 [3]

伊朗与欧洲三国核谈判立场 - 伊朗外交部发言人伊斯梅尔·巴加埃表示英法德三国没有资格和权利启动"快速恢复制裁"机制 [1] - 伊朗认为讨论延长联合国第2231号决议毫无意义且毫无根据 [1] - 本轮谈判是纠正欧洲三国针对伊朗核计划立场的机会 [1] - 伊朗希望英法德三国弥补此前的非建设性做法 [1] - 欧洲三国此前的做法损害了欧洲的信誉和谈判地位 [1] - 欧洲三国此前的做法使欧洲沦为核问题的"边缘参与者" [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - SCFIS企稳，主力合约冲高回落，近月保持基差修复，若回调可考虑加仓 [2] - 地缘冲突叠加关税动荡，博弈难度较大，建议轻仓参与或观望 [5] - 短期盘面或以反弹为主，需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 7月21日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）2400.50点，较上期下跌0.9%；SCFIS（美西航线）1301.81点，较上期上涨2.8%；上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1646.90点，较上期下跌86.39点，欧线价格2079USD/TEU，较上期下跌1.00%，美西航线2142USD/FEU，较上期下跌2.4% [3] - 7月18日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1147.96点，较上期下跌5.75%；NCFI（欧洲航线）1440.25点，较上期上涨0.35%；NCFI（美西航线）1181.87点，较上期下跌0.40%；中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1303.54点，较上期下跌0.8%；CCFI（欧洲航线）1803.42点，较上期上涨4.5%；CCFI（美西航线）941.65点，较上期下跌8.4% [3] 经济数据情况 - 欧元区6月制造业PMI初值49.4，预期49.8，前值49.4；服务业PMI初值50，为2个月以来新高，预期50，前值49.7；综合PMI初值50.2，预期50.5，前值50.2；Sentix投资者信心指数为0.2，预期为 -6，前值为 -8.1 [3] - 6月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上 [3] - 美国6月Markit制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期的51，为2月以来最高水平；服务业PMI初值53.1，低于前值53.7，高于预期的52.9，创两个月新低；综合PMI初值52.8，低于前值53，高于预期52.1，创两个月新低 [3] 市场情况 - 特朗普继续加征多国关税，打击转口贸易，部分船司宣涨运价，特朗普政府将关税谈判日期推迟至8月1日，现货市场有小幅涨价试探，盘面小幅反弹 [5] - 7月21日主力合约2510收盘1592.7，跌幅为2.35%，成交量6.93万手，持仓量5.12万手，较上日减手186手 [5] 策略建议 - 短期策略：风险偏好者建议2510合约1300以下轻仓试多（已走出300以上利润空间），若继续回撤可考虑加仓；EC2512合约1950以上可考虑轻仓试空 [6] - 套利策略：国际局势动荡，以正套结构为主，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [6] - 长期策略：各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [6] 合约调整 - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18% [6] - 2508 - 2606合约我司保证金调整为28% [6] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [6] 地缘政治事件 - 当地时间7月19日消息，新一轮加沙停火谈判预计两周内达成协议，各方持谨慎乐观态度，交换被扣押人员比例问题取得部分进展 [7] - 当地时间7月20日，伊朗外长阿拉格齐致函联合国安理会及秘书长，指出英、法、德三国启动“快速恢复制裁”违反伊核协议基本原则，其恢复已废除安理会决议的行为无效，伊朗有能力反击，也准备回应有意义的外交行动 [7]

伊核谈判最新进展 - 英国、法国、德国及欧盟联合施压伊朗 要求其尽快重返核谈判桌 否则将在夏末前启动联合国安理会2231号决议中的"快速恢复对伊制裁"程序 [1] - 欧盟计划在10月俄罗斯接任安理会轮值主席前完成制裁恢复程序 以最大化对伊朗的外交压力 [3] - 美国设定8月底为伊核协议最后期限 威胁若无实质谈判成果 英法德三国将恢复对伊朗全面制裁 [3] 谈判破裂背景 - 6月中旬以色列和美国对伊朗核设施发动空袭 打破伊核谈判脆弱平衡 导致多年斡旋积累的信任化为乌有 [3] - 伊朗暂停与国际原子能机构合作 核查人员撤离 核计划透明度大幅下降 [3] - 伊核谈判第六轮原定6月15日举行 因以色列突袭事件取消 和平进程严重受挫 [6] 各方立场与博弈 - 伊朗要求谈判前提包括美国保证不再发动军事袭击 并承认其铀浓缩权利 但美方未作实质让步 [4] - 伊朗以导弹袭击美军驻卡塔尔乌代德空军基地作为报复 地区局势进一步恶化 [6] - 俄罗斯作为下一任安理会轮值主席国 可能反对西方推动恢复制裁的做法 增加国际政治阻力 [6] 局势影响与风险 - 当前局势正朝军事冲突边缘迈进 任何激烈动作都可能点燃中东战火 [9] - 伊核问题已演变为全球大国博弈与中东地缘政治角力的焦点 [9] - 缺乏透明核查机制导致谈判双方陷入无信任基础的僵局 [4] 解决路径分析 - 欧盟试图通过外交手段挽回谈判 但安全局势紧张使表面"进展"难掩实质恶化 [6] - 西方需放弃威胁和制裁旧思维 推动建设性对话 否则核危机阴影将加剧 [9] - 全球舆论呼吁各方回归理性 停止军事挑衅 重启真诚谈判以避免战争风险 [9]

伊核协议谈判进展 - 英国、法国、德国三国外长及欧盟外交与安全政策高级代表17日与伊朗外长通话，催促伊朗重返核谈判，并警告若夏末前未达成"切实进展"将恢复所有对伊制裁 [1] - 这是6月中旬以色列和美国对伊朗发动大规模空袭后，欧洲三国外长与欧盟高级代表首次致电伊朗 [1] - 三国外长向伊朗表明其"启动'快速恢复制裁'程序的决心"，要求尽快恢复核谈判 [1] 伊核协议相关条款 - 2015年伊核协议包含"快速恢复制裁"条款，允许签署国应对伊朗违规行为 [1] - 安理会第2231号决议将于2021年10月到期，启动"快速恢复制裁"程序需要30天 [3] - 欧洲希望在俄罗斯10月出任安理会轮值主席国前完成该程序 [3] 各方立场与行动 - 美国国务卿与英法德外长14日通话，同意将8月底设为达成核协议最后期限，否则将恢复对伊制裁 [3] - 伊朗外长12日表示愿意谈判，但不会接受不承认其铀浓缩权利的协议 [4] - 伊朗希望美方确保谈判期间不会再次袭击伊朗 [4] 谈判障碍与挑战 - 美国和以色列上月轰炸伊朗核设施后，伊朗暂停与国际原子能机构合作，核查人员已离开伊朗 [3] - 即便立即恢复谈判，也无法评估伊朗核计划现状 [3] - 美国和伊朗自4月以来举行五轮间接谈判，在核心议题上分歧巨大 [4] - 第六轮谈判因以色列突袭伊朗而取消 [4]

伊核协议谈判进展 - 美国与欧洲三国设定8月底为达成伊核协议的实际最后期限 [1] - 若期限前未达成协议 欧洲三国计划启动"快速恢复"机制重新实施联合国制裁 [1] - "快速恢复"机制需30天完成 欧洲希望在俄罗斯10月担任安理会轮值主席前完成该过程 [1]

伊朗核谈判进展 - 伊朗外交部表示目前没有与美国就核项目开展谈判的明确时间 [1] - 伊朗外长与美国特使的会晤安排尚未确定具体时间和地点 [1] - 伊美间接谈判自4月12日启动后已进行五轮但未达成协议 [1] - 谈判因6月13日以色列突袭伊朗核设施而陷入停滞 [1] - 6月22日美国对伊朗三处核设施发动袭击 [1] - 伊朗指责以色列协同美国在第六轮谈判前发起军事侵略 [1] 伊核协议相关动态 - 伊朗否认寻求制造核武器坚称核项目用于和平目的 [1] - 2015年伊核协议规定若伊朗违约参与国可启动"快速恢复制裁"机制 [1] - 伊朗称欧洲国家威胁启动该机制缺乏法律和政治基础 [2] - 伊朗表示将与英国法国德国保持接触但未透露下次会谈日期 [2] 地区冲突影响 - 以色列与伊朗在6月多次互袭后于6月24日达成停火协议 [1]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 以伊官宣停火，原油暂时回归基本面定价，地缘风险溢价回吐、价格回落，但伊核问题未解决，地缘风险仍在，油价大幅下跌动力不足 [1][8] - 美国产量稳中略降且钻机数量持续下降，OPEC+提产诉求强，基本面上支撑油价上涨动力不足，预计油价短期在需求旺季影响下或在当前水平震荡，建议关注伊核问题和OPEC+产量情况 [1][8] - 推荐两条投资主线，一是关注抗风险和资源量强的中国石油、产量增长且桶油成本低的中国海油、高分红一体化的中国石化；二是关注产量处于成长期的中曼石油、新天然气 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 以伊6月24日起停火，原油地缘风险溢价回吐、价格回落至冲突前水平，但伊核问题未解决，地缘风险仍存，油价大幅下跌动力不足 [1][8] - 美国产量稳中略降，6月20日产量1344万桶/日较去年末减14万桶/日，钻机数量持续下降，6月27日432部较去年末减51部；OPEC+下月会议或考虑延长增产 [1][8] - 预计油价短期在需求旺季影响下或在当前水平震荡，建议关注伊核问题和OPEC+产量情况 [1][8] 本周石化市场行情回顾 板块表现 - 截至6月27日，中信石油石化板块下跌1.4%，沪深300上涨2.0%，上证综指上涨1.9%，深证成指上涨3.7% [12][17] - 各子板块中，其他石化子板块周涨幅最大为1.5%，油品销售及仓储子板块跌幅最大为3.8% [17] 上市公司表现 - 本周渤海化学涨幅最大，截至6月27日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位为渤海化学涨11.83%、华锦股份涨9.65%、洪田股份涨9.04%、退市海越涨8.24%、泰和新材涨6.48% [18] - 本周贝肯能源跌幅最大，截至6月27日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位为贝肯能源跌14.10%、国际实业跌13.46%、茂华实业跌12.94%、大庆华科跌11.49%、蓝焰控股跌11.48% [18] 本周行业动态 - 6月23日，伊朗外长前往莫斯科寻求普京支持；印度5月原油进口量同比增5.9%、柴油出口同比增9.7%、汽油出口同比增13.7%；柬埔寨禁止从泰国进口燃油和天然气；特朗普称伊朗核设施受损；伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡 [21][22] - 6月24日，中海油子公司签署哈萨克斯坦Zhylyoi区块合同；阿根廷瓦卡穆尔塔页岩气田2025年一季度石油产量同比增26%、天然气产量同比增16%；伊拉克南部油田开采运营未受影响，平均出口量332万桶/日；哈萨克斯坦预计2025年腾吉兹油田产量达3570万吨 [23][25] - 6月25日，“深海一号”二期项目全面投产，年产气量有望超45亿立方米；阿联酋富查伊拉港成品油总库存环比涨3.8%；俄罗斯6月离线初级炼油产能上调5%；俄罗斯远东科兹米诺港ESPO混合原油出口量预计7月增至400万吨 [26] - 6月26日，伊朗暂停与国际原子能机构合作法案获批；壳牌就收购英国石油初步谈判；俄罗斯愿再次增产石油；匈牙利可通过OTP银行支付俄天然气至十月；西气东输四线吐鲁番至中卫段贯通投产 [27][28] - 6月27日，美国12月前或不完战略石油储备原油交付；俄罗斯2025年石油输送持续下降；欧盟未推新一轮对俄制裁，将向乌提供306亿欧元财政援助；匈牙利总理称不支持欧盟停俄能源进口提案 [30] 本周公司动态 - 6月23日，恒逸石化预计触发转股价格向下修正；广聚能源为子公司提供1.5亿元担保；桐昆股份发行5亿元科技创新债券；中曼石油开展期货和衍生品套期保值业务，投资金额不超1亿元，最高合约价值不超5亿元 [31][33] - 6月24日，恒逸石化控股股东增持6599.73万股，占总股本2.00%；通源石油参股子公司原股东未完成业绩承诺，公司返还4.8664%股权 [34][35] - 6月25日，茂化实华、准油股份股票交易异常波动，经自查公司经营正常 [36] - 6月26日，中曼石油注销91.10万份股票期权 [37] - 6月27日，恒力石化发行10亿元科技创新债券，第三期员工持股计划终止；东方盛虹发布第二期员工持股计划草案，拟筹资金不超32.6亿元，存续期60个月 [38][39] 石化产业数据追踪 油气价格表现 - 截至6月27日，布伦特原油期货结算价67.77美元/桶，周环比-12.00%；WTI期货结算价65.52美元/桶，周环比-11.27% [2][40] - 截至6月27日，NYMEX天然气期货收盘价3.75美元/百万英热单位，周环比-3.88%；截至6月26日，东北亚LNG到岸价格12.86美元/百万英热，周环比-9.83%，中国LNG出厂价4416元/吨，周环比+0.20% [2][50] 原油供给 - 美国：截至6月20日，日产量1344万桶/日较上周持平；截至6月27日，原油钻机432部较上周降6部 [61] - OPEC：5月原油产量2702.2万桶/日，月环比增18.4万桶/日，部分国家产量有增减变化 [62] 原油需求 - 炼油需求：截至6月20日，美国炼厂加工量1699万桶/日，周环比增13万桶/日，开工率94.7%，周环比增1.5pct；截至6月26日，中国山东地炼厂开工率45.0%，周环比基本持平 [66][67] - 成品油需求：截至6月20日，美国石油产品总消费量2051万桶/天，周环比增12万桶/天，汽油消费量969万桶/天，周环比增39万桶/天，航空煤油消费量171万桶/天，周环比降11万桶/天，馏分燃料油消费量379万桶/天，周环比增5万桶/天，丙烷/丙烯消费量31万桶/天，周环比降52万桶/天 [68] 原油库存 - 截至6月20日，美国包含SPR的原油库存81763万桶，周环比降560万桶，商业原油库存41511万桶，周环比降584万桶，SPR40253万桶，周环比增24万桶 [77] - 截至6月20日，美国石油产品合计库存81561万桶，周环比增166万桶，车用汽油库存22794万桶，周环比降208万桶，燃料乙醇库存2440万桶，周环比增28万桶，航空煤油库存4452万桶，周环比增9万桶，馏分燃料油库存10533万桶，周环比降407万桶，丙烷和丙烯库存7262万桶，周环比增509万桶 [78] 原油进出口 - 2025年5月，海运进口方面，中国276百万桶，同比降7.8%，环比降9.6%；印度137百万桶，同比降4.2%，环比降2.4%；韩国89百万桶，同比升8.2%，环比升4.8%；美国87百万桶，同比降15.3%，环比升11.2% [90] - 2025年5月，海运出口方面，沙特193百万桶，同比降7.9%，环比升8.5%；俄罗斯138百万桶，同比降4.6%，环比降6.5%；美国109百万桶，同比降18.1%，环比降2.1%；伊拉克113百万桶，同比降1.1%，环比升2.2% [90] 天然气供需情况 - 截至6月25日，美国天然气总供给量112.5十亿立方英尺/天，周环比-0.35%，总消费量76.4十亿立方英尺/天，周环比增9.14%，总需求量104.7十亿立方英尺/天，周环比增6.40%；截至6月20日，库存2898.0十亿立方英尺，周环比增3.43% [96] - 截至6月26日，欧盟储气率18.62%，周环比升0.76%，德国储气率13.94%，周环比升0.60%，法国储气率20.94%，周环比升0.71% [96] 炼化产品价格和价差表现 - 成品油：截至6月27日，国内汽柴油现货价格8197、7190元/吨，周环比变化+0.10%、-0.11%，和布伦特原油现货价差88.22、69.05美元/桶，周环比变化+12.37%、+15.71% [100] - 石脑油裂解：截至6月27日，石脑油CFR日本价格569美元/吨，周环比-11.50%，乙烯CFR东北亚价格850美元/吨，周环比升2.41%，丙烯CFR中国价格800美元/吨，周环比升5.26%等；乙烯-石脑油价差281美元/吨，周环比升50.10%，丙烯-石脑油价差231美元/吨，周环比升97.03%等 [104][105] - 聚酯产业链：截至6月27日，纯苯价格569美元/吨，周环比-11.50%，PX价格6990元/吨，周环比-4.25%，PTA价格5035元/吨，周环比-3.91%等；PX-石脑油价差2913元/吨，周环比升8.54%，PTA-0.655*PX价差457元/吨，周环比-0.43%等 [110] - C3产业链：截至6月27日，PP价格7415元/吨，周环比-0.34%，环氧丙烷价格7667元/吨，周环比升1.64%，丙烯腈价格8250元/吨，周环比升1.23%，丙烯酸价格6850元/吨，周环比升2.24%；PP-丙烯价差715元/吨，周环比-21.86%，环氧丙烷-0.78*丙烯价差2441元/吨，周环比-0.54%等 [112]

冲突爆发背景 - 以色列于6月13日发动代号"Operation Rising Lion"的突袭 导致伊朗多名高层官员及核科学家身亡 随后攻击范围扩大至核设施、军事基地、气田等关键目标 [1] - 冲突直接导火索为6月12日国际原子能机构20年来首次明确处罚伊朗铀浓缩突破 伊朗反宣布新建铀浓缩装置 [3] - 深层原因涉及伊核协议十年期限将到期 美伊原定6月15日第五轮谈判 以色列选择在谈判前行动以破坏协议更新 [3] 以色列战略动机 - 根本立场是将伊朗视为地区最大威胁 不能接受美国减少中东战略投入 需确保自身"绝对安全" [4][28] - 战术层面利用特朗普政府外交重心转向地缘经济的窗口期 通过升级冲突迫使美国注意力重返中东 [8][10] - 情报作战能力突出 无人机已提前渗透伊朗领空 精准打击伊朗空军会议现场造成核心领导层重大伤亡 [11][13] 伊朗应对与地区反应 - 伊朗虽有所准备但严重误判形势 反击行动受限于军事能力差距 国内民生受影响程度低于媒体报道 [13][15] - 海湾国家普遍希望维持伊朗政权稳定 担忧政权更迭引发地区动荡 沙特阿联酋等公开批评以色列行动 [20][22] - 地区冲突导致多国领空关闭 迪拜阿布扎比等地航班大面积停飞 阿拉伯媒体24小时关注事态发展 [18][22] 美国立场与全球影响 - 特朗普政府陷入战略矛盾 虽表态支持以色列但外交重心已转向吸引海湾资本投资美国 [23] - 美国在中东核心利益调整为：保障以色列安全 维持石油市场稳定 反恐议题优先级下降 [23] - 全球能源市场受冲击 国际油价波动加剧 日本90%石油供应依赖中东的局面面临挑战 [23] 冲突升级风险 - 伊朗核问题成为死结 即使改革派执政也绝不在铀浓缩权利上让步 可能加速核武研发作为反制 [24] - 以色列"铁穹"防御系统出现漏洞 境内包括美国使馆周边建筑遭受实质性打击 [15] - 冲突模式从定点打击转向全面对抗 难民潮开始涌现 有华人正驾车逃离伊朗前往亚美尼亚 [15][18]