行业投资评级 - 维持轻工制造行业“中性”评级 [2][45] - 维持纺织服饰行业“中性”评级 [2][45] - 维持欧派家居（603833）、索菲亚（002572）、探路者（300005）、罗莱生活（002293）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）“增持”评级 [2][4][45] 核心观点 - 包装纸价格上行，相关纸企盈利能力有望改善 [3][44] - 国内家具行业仍承压，处于磨底阶段，但家居用品板块作为低估值板块具备配置价值 [3][44] - 美国关税政策再生变，对中国拟议加征12.5%额外关税，需关注后续细则 [4][45] - 在包装纸涨价向下游扩散及家居板块低估值背景下，维持相关公司“增持”评级 [2][44][45] 行业要闻 - **包装纸产业链**：为缓解成本压力，全国多地纸板厂于6月启动调价，江苏地区纸板单次上调幅度最高达**5%**，浙江、福建、安徽、四川、黑龙江等地涨幅普遍在**2%-3%** [11] - **lululemon财报**：2026财年第一季度，lululemon全球净营收同比增长**4%**至**25亿美元**，但营业利润骤降**37%**至**2.769亿美元**，净利润下跌**38%**至**1.95亿美元**，营业利润率从**18.3%**收缩至**11.1%**；中国大陆市场净营收同比猛增**30%**（固定汇率计增**23%**），可比销售额大增**20%**，成为集团唯一强劲增长引擎，单季营收或首次突破**3亿美元**，占全球总营收比重逼近**13%** [11] 行业高频数据 - **化工原料**：截至6月5日，国内TDI均价为**1.46万元/吨**，周环比下跌**1,170.00元/吨**；MDI均价为**2.09万元/吨**，周环比下跌**1,580.00元/吨** [12] - **纸浆价格**：截至6月5日，国内漂针浆均价为**5,070.27元/吨**，周环比下跌**71.90元/吨**；漂阔浆均价为**4,488.55元/吨**，周环比下跌**33.36元/吨**；国际漂针浆价格为**782.50美元/吨**，国际漂阔叶浆价格为**630美元/吨**，周环比均持平 [13] - **纸制品价格**：截至6月5日，国内瓦楞纸均价为**3,180.00元/吨**，箱板纸均价为**5,735.00元/吨**，白板纸均价为**4,740.00元/吨**，白卡纸均价为**4,460.00元/吨**，铜版纸均价为**6,400.00元/吨**，胶版纸均价为**5,800.00元/吨**，周环比均持平 [23] - **纺织原料**：截至6月5日，国内长绒棉均价为**2.61万元/吨**，周环比下跌**50.00元/吨** [32][35] 重要公司公告 - **英派斯**：公司拟投资**6.59亿元**建设海南体育产业园项目，其中一期为智能健身康养设备研发制造基地，投资约**2.99亿元** [2][38] - **家联科技**：公司拟对**61名**员工进行**306.00万股**股权激励，激励对象占员工总数的**0.9649%**，授予股票数量约占公司股本总额的**1.2703%** [2][38] 行情回顾 - **轻工制造行业**：6月1日至6月5日，SW轻工制造指数下跌**1.46%**，跑赢沪深300指数（下跌**1.54%**）**0.08**个百分点；子板块中，包装印刷下跌**0.23%**，家居用品下跌**0.94%**，造纸下跌**1.92%**，文娱用品下跌**5.60%** [2][38] - **轻工制造个股**：周涨幅前五名为王子新材（**21.82%**）、大胜达（**19.80%**）、松霖科技（**16.82%**）、天安新材（**15.68%**）和家联科技（**15.15%**）；周跌幅前五名为金富科技（**-24.12%**）、森林包装（**-18.31%**）、金陵体育（**-13.19%**）、高乐股份（**-13.01%**）和浙江自然（**-11.69%**） [39] - **纺织服饰行业**：6月1日至6月5日，SW纺织服饰指数下跌**1.84%**，跑输沪深300指数（下跌**1.54%**）**0.30**个百分点；子板块中，纺织制造下跌**3.08%**，服装家纺下跌**0.89%**，饰品下跌**2.62%** [2][41] - **纺织服饰个股**：周涨幅前五名为嘉欣丝绸（**17.97%**）、瑞贝卡（**12.34%**）、天创时尚（**9.94%**）、龙头股份（**8.95%**）和南山智尚（**8.47%**）；周跌幅前五名为迎丰股份（**-19.80%**）、金春股份（**-16.86%**）、ST新华锦（**-11.11%**）、安奈儿（**-9.66%**）和华孚时尚（**-8.49%**） [41] 本周策略 - **包装纸板块**：跟踪数据显示，自4月下旬以来，国内瓦楞纸、箱板纸价格稳步上行，截至6月5日两者价格均为年内新高，包装纸价格维持高位且涨价逐步向下游扩散，短期维持相关纸企盈利能力改善的判断 [3][44] - **家居用品板块**：1-4月，国内规模以上家具制造业营收同比下降**10.70%**，社会消费品零售总额家具类同比下降**1.40%**，行业仍承压；截至6月5日，申万家居用品行业PE-TTM（剔除负值）为**21.96倍**，低于近5年行业估值中位数与平均值，处于历史分位的**35.00%**，作为前期相对滞涨的低估值板块，在高位板块交易拥挤的背景下具备一定切换与配置价值 [3][44] - **外部风险**：美国贸易代表办公室（USTR）于6月2日提出拟议措施，对包括中国在内的60个经济体加征**10%**至**12.5%**额外关税，中国被列入适用**12.5%**税率名单，美国关税政策再度生变 [4][45]