报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美以对伊发动袭击后原油价格冲高回落仍维持强势 ，黑色系商品价格短线偏强运行 ，市场整体处于供需双弱状态 ，下游需求将逐步启动但市场预期偏弱 ，基本面预期偏悲观 ，原油上涨短暂提振市场信心 ，螺纹、热卷期价短期维持震荡偏强概率大 ，建议维持观望、谨慎交易 [2] - 铁矿石市场进入消费旺季 ，钢材产量处低位且铁水产量环比回落幅度较大 ，市场关注春季消费需求恢复情况 ，原油拉升抬升生产成本 ，供应端发运回升至高位 ，到港量回落但港口库存创新高 ，期价突破阻力位 ，中线下行趋势或结束 ，建议观望 ，以震荡思路对待 ，不可追涨杀跌 ，后市回调时可尝试逢低轻仓做多 [4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 供需情况：上周 247 家样本钢厂五大品种总产量持稳 ，库存继续增加 ，表观需求处于一年中的低位 ，市场整体供需双弱 ，产量、需求处于低位 ，库存从低位快速增加 [2] - 操作建议：维持观望 ，谨慎交易 [2] - 相关价格数据：螺纹钢主力合约收盘价 3115 元/吨 ，较上日涨 0.35% ，较上周涨 1.43% ；热轧卷板主力合约收盘价 3269 元/吨 ，较上日涨 0.40% ，较上周涨 1.77% 等 [2] - 钢厂生产及盈利情况：247 家钢厂高炉开工率 80.22% ，日均铁水量 227.59 万吨 ，盈利钢厂比例 38.1% [2] - 产量情况：全国建材钢厂螺纹钢产量 173.31 万吨 ，较上周增 8.21 万吨 ；热卷产量 301.11 万吨 ，较上周降 8.50 万吨 [2] - 独立电弧炉钢厂开工情况：产能利用率 20.71% ，开工率 24.71% ，电炉钢厂螺纹钢产量 68.66 万吨 [2] - 库存情况：五大品种社会库存 1403.13 万吨 ，螺纹社会库存 637.75 万吨 ，热卷社会库存 381.61 万吨等 [2] - 现货市场成交情况：全国建筑钢材成交量（7 天移动均值 ，钢银）21.36 万吨 ，线螺终端采购量（上海 ，周度）4200 吨 [2] - 表观需求情况：五大品种表观需求 662.5 万吨 ，螺纹社会库存 80.54 万吨 ，热卷社会库存 291.31 万吨 [2] - 期货仓单情况：螺纹注册仓单数量 40503 吨 ，热卷注册仓单数量 481132 吨 [2] 铁矿石 - 需求情况：市场进入消费旺季 ，上周 247 家样本钢厂五大钢材品种产量持稳 ，日均铁水产量环比下降 5.7 万吨至 227.6 万吨 ，钢材产量处于低位 ，铁水产量环比回落幅度较大 ，市场关注春季消费需求恢复情况 ，原油价格拉升抬升生产成本 [4] - 供应情况：随着天气改善 ，发运逐步回升至高位 ，到港量有所回落 ，但港口库存不断回升并创纪录高位 [4] - 操作建议：观望 ，以震荡思路对待 ，不可追涨杀跌 ，后市在期价回调的过程中 ，可尝试逢低轻仓做多 [4] - 相关价格数据：麦克粉（青岛港）762 元/湿吨 ，DCE 铁矿石主力合约结算价 787.5 元/干吨 ，SGX 铁矿石连一结算价 103.74 美元/干吨等 [5] - 发货量情况：澳大利亚铁矿石发货量 1552.2 万吨 ，巴西铁矿石发货量 469.6 万吨 [5] - 海运费与汇率情况：BCI 运价西澳 - 青岛 11.28 美元/吨 ，图巴朗 - 青岛 27.54 美元/吨 ，美元指数 99.2034 ，美元兑人民币即期 6.8749 [5] - 到港量与疏港量情况：北方六港到货量合计 1464.5 万吨 ，日均疏港量（45 港口合计）326.98 万吨 [5] - 库存情况：港口库存合计 17117.86 万吨 ，港口贸易矿库存 11780.21 万吨 ，进口矿烧结粉矿总库存 64 家样本钢厂 1314.02 万吨 [5] - 国内部分矿山产量情况：全国样本矿山铁精粉产量（186 座）45.36 万吨/日 [5] - 期货仓单情况：数量 2900 手 [5] 产业资讯 - 2026 年 1 月 20 日至 26 日 ，国家矿山安全监察局河南局对辉县市龙田煤业有限公司行政检查 ，因存在重大事故隐患 ，责令其停产整顿 2 日 [8] - 因霍尔木兹海峡局势问题 ，多艘原本目的地为中东的铁矿石货船改变航线前往中国 ，已有四起船舶改道事件 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹、热卷市场整体处于供需双弱状态，产量、需求处于低位，库存从低位快速增加，下游需求将逐步启动，市场对今年需求预期偏弱，基本面预期偏悲观，期价在低位震荡，下方有较强支撑，当前估值低，下方空间有限，建议维持观望，谨慎交易 [1] - 铁矿石市场逐渐进入消费旺季，247家样本钢厂五大钢材品种产量持稳，铁水产量从低位反弹，市场关注春季消费需求恢复情况；供应端发运逐步回升至高位，到港量回落但港口库存创纪录高位；技术面上期价快速反弹，突破上方重要阻力位，中线下行趋势或结束，建议观望，以震荡思路对待，不可追涨杀跌，后市在期价震荡筑底过程中，可尝试逢低轻仓做多 [3] 各部分总结 螺纹、热卷 - 期现货价格：螺纹钢主力合约收盘价3071元/吨，较上日跌3元、0.10%，较上周跌5元、0.16%；热轧卷板主力合约收盘价3212元/吨，较上日跌7元、0.22%，较上周跌24元、0.74%等 [1] - 基差与价差：螺纹钢主力基差119元/吨，较上日增3元，较上周降15元；热轧卷板主力基差8元/吨，较上日降13元，较上周降6元等 [1] - 中厚板线材冷轧价格：线材市场价3590元/吨，较上日持平，较上周降30元、0.83%；普碳中板市场价3560元/吨，较上日持平，较上周涨10元、0.28%等 [1] - 钢坯及废钢价格：唐山钢坯价格2920元/吨，较上日涨10元、0.34%，较上周涨10元、0.34%；张家港废钢价格2160元/吨，较上日和上周均持平 [1] - 钢厂高炉生产及盈利情况：247家钢厂高炉开工率80.13%，较上周增0.60%；247家钢厂日均铁水量233.28万吨，较上周增2.79万吨、1.21%；盈利钢厂比例39.83%，较上周增1.30% [1] - 产量：全国建材钢厂螺纹钢产量165.10万吨，较上周降5.28万吨、3.10%；热卷产量309.61万吨，较上周降0.20万吨、0.06% [1] - 独立电弧炉钢厂开工情况：产能利用率21.01%，较上周降27.11%；开工率28.26%，较上周降29.07%；电炉钢厂螺纹钢产量68.66万吨，较上周增21.21万吨、44.70% [1] - 库存：五大品种社会库存1403.13万吨，较上周增107.38万吨、8.29%；螺纹社会库存637.75万吨，较上周增69.99万吨、12.33%等 [1] - 现货市场成交：全国建筑钢材成交量（7天移动均值，钢银）14.29万吨，较上日降2.53万吨、15.03%，较上周增0.55万吨、4.03%；线螺终端采购量（上海，周度）2500吨，较上周持平 [1] - 表观需求：五大品种表观需求662.5万吨，较上周增126.86万吨、23.68%；螺纹社会库存80.54万吨，较上周增39.38万吨、95.68%等 [1] - 期货仓单：螺纹注册仓单数量22828吨，较上日持平，较上周降10269吨；热卷注册仓单数量444294吨，较上日增10596吨，较上周增94389吨 [1] 铁矿石 - 期现货价格：麦克粉（青岛港）748元/湿吨，较上日涨5元、0.67%，较上周涨5元、0.67%；DCE铁矿石主力合约结算价759元/干吨，较上日涨7.0元、0.93%，较上周涨10.5元、1.40%等 [4] - 基差及期货月间价差：DCE铁矿石期货9 - 1价差15元/干吨，较上日涨1.5元、4.0%；DCE铁矿石期货1 - 5价差 - 38元/干吨，较上日降5.5元、 - 10.0% [4] - 品种价差：PB - 超特粉（日照港）111元/吨，较上日降1元、 - 0.89%，较上周持平；普氏65% - 62%为15.3美元/干吨，较上日持平，较上周涨0.45 [4] - 海外铁矿石发货量：澳大利亚铁矿石发货量1667.4万吨，较上周降135.7万吨、 - 7.53%；巴西铁矿石发货量637.2万吨，较上周增39.9万吨、6.68% [4] - 海运费与汇率：BCI运价：西澳 - 青岛11.03美元/吨，较上日降0.37美元、 - 3.25%，较上周涨1.18美元、11.98%；美元兑人民币即期6.9125，较上日涨0.0174、0.25%，较上周涨0.0625、0.91% [4] - 铁矿石到港量与疏港量：北方六港到货量合计1032.8万吨，较上周增5.1万吨、0.50%；日均疏港量（45港口合计）313.53万吨，较上周降53.64万吨、 - 14.61% [4] - 铁矿石库存：港口库存合计17091.96万吨，较上周增145.64万吨、0.86%；港口贸易矿库存11711.65万吨，较上周增105.72万吨、0.91%等 [4] - 国内部分矿山铁矿石产量：全国样本矿山铁精粉产量（186座）43.24万吨/日，较上周降2.10万吨、 - 4.63% [4] - 期货仓单：数量2600手，较上日降500手，较上周降300手 [4] 产业资讯 - 2026年全国重要会议期间企业3月4 - 11日执行阶段性减排管控，截至3月5日23家样本钢企89座高炉新增检修7座，新增检修容积10680m³，日均影响铁水产量约2.73万吨，唐山钢企高炉共计检修20座，日均铁水影响量约6.32万吨，部分钢企高炉计划7日左右开始检修 [6] - 本周Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为82.3%，环比增14.1%，原煤日均产量182.9万吨，环比增31.3万吨，原煤库存552.9万吨，环比增15.7万吨 [6] - “十五五”规划纲要草案提出推动房地产高质量发展，加快构建房地产发展新模式，健全住房制度，完善住房保障体系，推动房地产市场平稳健康发展 [6] - 截至3月5日当周，螺纹产量173.31万吨，增幅为4.97%；螺纹厂库237.93万吨，增幅2.19%；螺纹社库637.75万吨，增幅12.33%；螺纹表需98.23万吨，增幅21.96%，本周螺纹钢总库存为875.68万吨，上周为800.6万吨，本周累库75.08万吨，上周累库84.56万吨 [7] - 中国国有铁矿石采购商扩大对必和必拓新海运铁矿石货物的采购限制 [8] - 本周Mysteel调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利17元/吨；山西准一级焦平均盈利48元/吨，山东准一级焦平均盈利75元/吨，内蒙二级焦平均盈利 - 34元/吨，河北准一级焦平均盈利66元/吨 [8] - 截止到3月5日，全国浮法玻璃样本企业总库存7963.7万重箱，环比续增362.9万重箱或4.77%，同比增加14.51%，继续逼近3年高位，折库存天数35.3天，较上期增加1.5天，各区域库存全面增加 [8]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 钢材单边观望，期现等待基差回落后的正套机会[7] - 硅铁锰硅前期多单逐步止盈，产业客户逢高套保[7] - 焦煤焦炭单边暂时观望，期现正套头寸逢反弹建立[7] - 铁矿石压力位空单介入[7] 各行业分析 钢材 - 刚需现货缓慢启动，价格偏稳，投机需求不佳，成交逐渐恢复，现货库存总量中性，品种分化，建材库存处历史低位，板材和钢坯库存回升至历史高位，去库压力待关注[2] - 钢厂有利润有复产意愿，但节奏偏缓，预计两会后增产，当前产量偏低，贸易商冬储单边敞口不多，主动抛压不大，市场问题在于需求预期和信心不足[2] - 此阶段金融定价权重略高于产业权重，黑色板块暂无不可调和矛盾，估值和驱动未共振，单边或趋势机会暂不建议，期现头寸可基于基差滚动操作，等待基差回落介入期现正套[2] 硅铁锰硅 - 节后供给扰动和成本走强带动价格反弹，如南非可能征出口税、市场传闻反内卷及动力煤价格走强等因素影响[3] - 基本面供需双弱，库存高位，下游需求逐步恢复，终端需求承压，价格向上阻力强，期货强现货弱，基差走弱，抛压预期强，难以持续向上[3] - 短期供给扰动和成本支撑使价格走强，但基本面约束，向上空间有限，易受钢材下游需求拖累，商品市场情绪变化大，基差走弱，不建议追多[3] 焦煤焦炭 - 现货端焦炭首轮提降，焦煤走弱，港口贸易焦价有降，蒙煤询盘冷清、成交惨淡、口岸库存有压力、价格承压[5] - 期货端地缘冲突使能源化工品种上涨，煤焦周二上冲后回落，国内现货市场启动，供给恢复快于需求，下游有降库存习惯，或打击现货表现[5] - 地缘冲突使波动率上升，市场关注中东局势，伴随能源化工上涨其他资产不佳，市场向滞胀逻辑靠拢，不确定性大，投机空单回避，单边观望，产业可借反弹在05合约建期现正套头寸[5] 铁矿石 - 假期后各行业复工复产，钢厂补库开启但力度不大，中东地缘局势恶化冲击原油和贵金属价格，对黑色影响主要在市场情绪共振[6] - 铁矿石有补库预期，钢厂复产阶段矿价跌至支撑位，不建议低追空，关注澳洲天气对供给节奏影响，港口库存是压力根源，飓风影响价格更偏向反弹后给出卖点[6] - 中长期铁矿上方压力明显，建议中长线投资者在压力位空单介入[6] 期货与现货市场数据 期货市场 - 3月4日远月合约收盘价，RB2610为3100元/吨，HC2610为3232元/吨等，涨跌值和涨跌幅不一，如RB2610涨跌值 -2元/吨，涨跌幅 -0.06%[1] - 近月合约收盘价，RB2605为3071元/吨，HC2605为3212元/吨等，涨跌值和涨跌幅有别，如RB2605涨跌值 4元/吨，涨跌幅 0.13%[1] - 跨月价差、价差/比价/利润等数据有相应变化，如3月4日RB2605 - 2610跨月价差为 - 29元/吨，卷螺差为141元/吨[1] 现货市场 - 3月4日上海螺纹钢价3170元/吨，天津螺纹3110元/吨等，部分价格有涨跌，如广州螺纹涨跌值 -10元/吨[1] - 上海热卷3210元/吨，杭州热卷3230元/吨等，部分价格有变动，如上海热卷涨跌值 -50元/吨[1] - 甘其毛都炼焦精煤640元/吨，青岛港准一级焦1480元/吨等，部分价格有涨跌，如甘其毛都炼焦精煤涨跌值0元/吨[1] 基差数据 - 3月4日HC主力基差 -2元/吨，RB主力基差99元/吨等，涨跌值不同，如HC主力基差涨跌值 -43元/吨[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场整体处于供需双弱状态，产量和需求低位，库存快速增加，下游需求将逐步启动但市场预期偏弱，期价低位震荡有支撑，当前估值低下方空间有限，操作上维持观望，谨慎交易 [2] - 铁矿石市场处于消费淡季，预计元宵节后进入旺季，钢材产量低位、铁水产量反弹，供应端发运回升、到港量回落但港口库存创新高，期价反弹突破阻力位中线下行趋势或结束，操作上观望，以震荡思路对待，不可追涨杀跌 [4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 供需方面，上周247家样本钢厂螺纹产量继续下降，表观需求环比回落，总库存继续回升，五大品种总产量大幅下降，库存继续增加，表观需求处于一年中的低位 [2] - 技术面期价在低位维持震荡，显示下方有较强支撑，当前估值低，下方的空间或有限 [2] - 操作建议维持观望，谨慎交易 [2] - 数据方面，螺纹钢主力合约收盘价3071元/吨，较上日跌3元、跌幅0.10%，较上周跌5元、跌幅0.16%；热轧卷板主力合约收盘价3212元/吨，较上日跌7元、跌幅0.22%，较上周跌24元、跌幅0.74%等 [2] 铁矿石 - 需求方面，市场处于消费淡季，预计元宵节后逐渐进入消费旺季，上周247家样本钢厂五大钢材品种产量继续回落，日均铁水产量环比上升2.8万吨至233.4万吨，钢材产量处于低位，铁水产量从低位有所反弹，市场关注春季消费需求情况 [4] - 供应端，随着天气的改善，发运逐步回升至高位，到港量有所回落，但港口库存的不断回升并创纪录高位 [4] - 技术面上，期价快速反弹，突破上方重要阻力位，中线下行趋势或结束 [4] - 操作建议观望，以震荡思路对待，不可追涨杀跌 [4] - 数据方面，麦克粉（青岛港）743元/湿吨，较上日跌3元、跌幅0.40%，较上周跌3元、跌幅0.40%；DCE铁矿石主力合约结算价752元/干吨，较上日跌1.5元、跌幅0.20%，较上周跌0.5元、跌幅0.07%等 [4] 产业资讯 - 2026年2月钢铁行业PMI为46.7%，环比下降3.2个百分点，显示钢铁行业受春节假期因素影响运行短期有所趋缓，供需两端均有所收缩，产成品库存有所下降，原材料和钢材价格均弱势运行 [7] - 唐山市场主流钢厂、邢台地区部分钢厂对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，2026年3月6日零点执行 [8] - 截止3月4日当周，全国建材产量368.46万吨，较上周增加23.41万吨；总库存1483.05万吨，较上周增加167.03万吨；全国热卷产量391.99万吨，较上周减少12.90万吨；总库存535.96万吨，较上周增加24.46万吨 [8]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场处于供需双弱状态，产量和需求低位，库存快速增加，预计元宵节后下游需求逐步启动，2026年需求预期偏弱，期价上方阻力大但下方空间有限，建议维持观望、谨慎交易 [2] - 铁矿石市场处于消费淡季，预计元宵节后进入旺季，钢材产量低位、铁水产量反弹，发运回升、到港量回落但港口库存创新高，期价中线下行趋势延续，建议空单轻仓持有 [4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 价格：螺纹钢主力合约收盘价3067元/吨，热轧卷板主力合约收盘价3219元/吨，螺纹钢现货价格3190元/吨，热轧板卷现货价格3240元/吨 [2] - 基差与价差：螺纹钢主力基差123元/吨，热轧卷板主力基差21元/吨等 [2] - 钢厂生产及盈利：247家钢厂高炉开工率80.13%，日均铁水量233.28万吨，盈利钢厂比例39.83% [2] - 产量：全国建材钢厂螺纹钢产量165.10万吨，热卷产量309.61万吨 [2] - 独立电弧炉钢厂：产能利用率21.01%，开工率28.26%，电炉钢厂螺纹钢产量68.66万吨 [2] - 库存：五大品种社会库存1295.75万吨，螺纹社会库存567.76万吨，热卷社会库存357.37万吨等 [2] - 现货市场成交：全国建筑钢材成交量（7天移动均值）19.59万吨，线螺终端采购量2500吨 [2] - 表观需求：五大品种表观需求662.5万吨，螺纹社会库存80.54万吨，热卷社会库存291.31万吨 [2] - 期货仓单：螺纹注册仓单数量22828吨，热卷注册仓单数量429288吨 [2] 铁矿石 - 价格：麦克粉（青岛港）747元/湿吨，DCE铁矿石主力合约结算价754.5元/干吨等 [4] - 基差及期货月间价差：DCE铁矿石期货9 - 1价差12元/干吨，1 - 5价差 - 31元/干吨等 [4] - 品种价差：PB - 超特粉（日照港）109元/吨，普氏65% - 62% 14.85美元/干吨等 [4] - 发货量：澳大利亚铁矿石发货量1667.4万吨，巴西铁矿石发货量637.2万吨 [4] - 海运费与汇率：BCI运价西澳 - 青岛10.41美元/吨，美元指数98.5486等 [4] - 到港量与疏港量：北方六港到货量合计1032.8万吨，日均疏港量313.53万吨 [4] - 库存：港口库存合计17091.96万吨，港口贸易矿库存11711.65万吨等 [4] - 国内矿山产量：全国样本矿山铁精粉产量（186座）43.24万吨/日 [4] - 期货仓单：数量2900手 [4] 产业资讯 - 2026年3月2日10时鞍山市启动重污染天气应急响应黄色 (Ⅲ级)预警，鞍山地区钢企执行停限产措施，部分钢企减产40% [6] - 2026年02月23日 - 03月01日中国47港铁矿石到港总量2230.0万吨，45港到港总量2146.9万吨，北方六港到港总量1032.8万吨 [6] - 2026年2月23日 - 3月1日全球铁矿石发运总量3340.7万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2690.7万吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月钢材市场处于“供需双弱”格局，库存仍在累积，会议期间预计震荡运行；铁矿供强需弱，港口库存高位，盘面区间震荡运行 [6][9] 后市预判 - 3月钢材市场政策预期有支撑，但下游需求未完全启动，整体“供需双弱”，库存累积，会议结束关注库存去化情况，会议期间震荡运行；电弧炉产能利用率回落，高炉开工率稳中有升，螺纹产量回落，热卷产量小幅回升；春节后下游复工复产有望带动库存去化，但去库拐点推迟 [6] - 3月铁矿供强需弱，港口库存高位使盘面承压，“两会”政策情绪扰动及节后终端需求回补预期使盘面有支撑，价格区间震荡；2月上旬澳洲发运受气旋影响骤降后恢复，春节使到港数量下滑，假期港口疏港量回落，钢厂消耗自身库存，港口库存高位，假期结束疏港量预计回升，钢厂刚需采购，港口库存面临去化压力；2月247家钢厂日均铁水产量和进口铁矿日均消耗量持续回升 [9] 产业动态 - 华北部分钢企3月4 - 11日执行阶段性减排管控，高炉负荷按不低于30%比例自主减排 [11] - 钢材市场大部分商户初八复工，部分下游终端元宵节左右复工 [11] - 2026年2月韩国对中国输韩热轧板卷实施配额制管理，不再额外加征反倾销关税 [11] - 2月16 - 22日，澳巴七个主要港口铁矿石库存总量1417.6万吨，环比上升228.7万吨，处于年初以来最大值 [11] - 上海发布楼市“沪七条”，调减限购政策，公积金家庭贷款额度提高，沪籍家庭新购唯一住房暂免征收房产税 [11] - 1月末全国乘用车行业库存357万辆，环比降8万辆，同比增58万辆 [11] - 美国开始征收10%全球关税，准备将税率提高到15%，考虑对约六个行业加征新一轮关税 [11] 数据分析 产量 - 2月螺纹产量下滑，热卷产量稳中有增；截至2月27日，螺纹钢周度实际产量165.1万吨，较去年同期减少41.4万吨，热卷周度实际产量309.61万吨，较去年同期减少13.52万吨；247家钢铁企业高炉开工率87.45%，较去年同期增加1.87%；独立电弧炉钢厂产能利用率7.35%，较去年同期降41.56% [13] 库存 - 截至2月27日当周，螺纹钢厂内库存232.84万吨，较去年同期减少1.43万吨，35个城市社会库存567.76万吨，较去年同期减少61.41万吨；热卷厂内库存94.78万吨，较去年同期增加3.34万吨，33个城市社会库存357.37万吨，较去年同期增加13.41万吨；春节期间供应平稳，需求回落，厂内和社会库累库，节后复工复产有望带动库存去化，但拐点推迟 [14] 需求 - 截至2月25日，全国10692个工地开复工率8.9%，农历同比增加1.5%；劳务上工率15.5%，农历同比增加3.7%；资金到位率29%，农历同比增加9.4%；截至2月27日当周，螺纹钢周度消费量33.55万吨，较去年同期减少157.16万吨，水泥出库量22.1万吨，较去年同期减少134.5万吨；建材需求拐点延后 [16] - 截至2月27日，热卷周度消费量268.37万吨，较去年同期减少53.96万吨；初八85%贸易商复工，初十或集中复工完毕；大型国企和股份制企业恢复生产但未采购，正月初八钢结构、机械等行业复工水平80%，初十或达90%，元宵节后完全复工 [18] 铁矿供应 - 截至2月20日当周，全球铁矿石发货量3320.9万吨，较去年同期增加254万吨；45个港口铁矿到港量2152.4万吨，较去年同期增加49.7万吨；2月上旬澳洲发运受气旋影响骤降后恢复，春节使到港数量下滑 [22] - 截至2月20日当周，澳巴铁矿发货量2713.3万吨，较去年同期增加137.9万吨，非澳巴铁矿发货量607.6万吨，较去年同期增加116.1万吨；2月15日几内亚西芒杜铁矿第二船8.4万余吨靠泊镇江港 [24] 铁矿库存 - 截至2月27日当周，铁矿45个港口库存17091.96万吨，较去年同期增加1870.56万吨；日均疏港量298.48万吨；247家钢铁企业进口铁矿库存9085.1万吨，较去年同期减少82.09万吨；春节港口疏港量回落，钢厂消耗自身库存，港口库存高位，节后疏港量预计回升，港口库存面临去化压力 [27] 铁矿交投 - 截至2月13日当周，铁矿中国主要港口贸易商现货日均成交量34.8万吨，远期现货日均成交量39.9万吨，较前期降幅明显；春节使钢厂采购需求减弱，交投活跃度降低，节后将逐步恢复 [28] 铁水产量与铁矿日耗 - 截至2月27日，247家样本钢铁企业日均铁水产量233.28万吨，较去年同期增加5.34万吨；进口铁矿日均消耗量288.71万吨，较去年同期增加4.54万吨；2月日均铁水产量和进口铁矿日均消耗量持续回升 [30] 卷螺差 - 截至2月26日，螺纹热卷主力合约价差155元/吨，2月以来价差在区间内震荡 [32]

报告基本信息 - 研究品种为沥青，报告周期是周报，成文日期为2026年2月13日，研究员是陈博 [1] 期货市场情况 - 当周沥青期货价格呈“先稳后跌”走势，前三个交易日在3330 - 3370元/吨区间震荡，周五受市场情绪及原油价格波动影响，大幅下探至3251元/吨低点，最终收于3280元/吨 [2] 现货市场情况 - 当周基差整体呈收敛趋势，从周初的 - 124元/吨收窄至周末的 - 70元/吨 [3] 影响因素 - 需求端：临近春节，下游施工基本停滞，终端采购意愿低迷，现货市场成交清淡，仅南方部分区域存在少量刚需 [4] - 供应端：国内炼厂开工率维持低位，山东部分炼厂计划春节复产但尚未落地，整体供应变化不大 [4] 行情展望 - 短期沥青期价或维持区间震荡，上行驱动主要来自原油价格波动及地缘风险反复，下行压力源于库存持续累积及需求疲软，短期需重点关注原油价格走势、节后需求恢复进度及库存去化情况，当前市场处于供需双弱阶段，价格波动受情绪面影响较大 [7]

沪铅期货与现货市场表现 - 沪铅主力合约2604微幅上涨，开盘报16715元，收盘报16795元/吨，上涨50元，涨幅0.3% [1] - 伦铅价格下跌，最新价报1989美元，下跌6.5美元 [1] - CCMN长江综合1铅均价报16680元/吨，较前一日上涨20元；广东现货市场均价报16635元/吨，价格持平 [1] - 现货报价区间为16525-16730元/吨，对沪铅2603合约贴水195至升水10元/吨，对2604合约贴水235至贴水30元/吨 [1] 铅市场整体格局与驱动因素 - 市场呈现“供需双弱”格局 供应端因原料到货改善，冶炼厂开工稳步恢复，整体产出逐步增加 需求端表现疲软，电池企业开工率偏低且成品库存高，采购仅以刚性需求为主 [3] - 铅价走势受宏观多空对冲与基本面供需僵持共同主导 海外美元震荡、风险偏好中性，国内经济弱复苏、下游复工偏慢，资金以短线交易为主 [2] - 产业端存在成本支撑与结构性偏紧 铅精矿加工费低位、冶炼成本刚性支撑，社会库存结构性偏紧，再生铅供给释放偏缓 [2] - 刚需稳定抵消了部分需求走弱的影响，形成外压内稳、成本托底、需求偏弱的格局 [2] 现货市场交投与短期关注点 - 2月26日现货市场交投清淡，观望情绪浓厚 贸易商出货积极，但下游接货意愿一般，实际成交有限，现货升贴水维持弱势格局 [4] - 市场短期焦点转向美国初请失业金数据、美元指数短线波动及国内下游复工进度的变化 [4] - 短期走势取决于三大核心变量：美联储政策信号与美元指数强弱、国内铅锭社会库存是否持续累积、下游电池企业开工率能否有效回升 [5] 短期价格走势预测 - 预计铅价短期将继续维持高位窄幅震荡格局，缺乏明确突破方向 [6] - 沪铅主力合约主要运行区间看16650-16900元/吨 [6] - 价格上方受制于疲软的实际需求与库存压力，下方则有坚挺的成本与低库存支撑，多空力量暂时平衡 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤市场将延续供需双弱格局，价格以窄幅震荡为主，节后首周下游消耗节前库存，采购需求有限，预计短期焦煤价格暂稳运行 [2] - 焦炭市场处于“供需两弱”的春节模式，整体呈弱平衡格局，节后面临下行压力，预计短期焦炭弱稳运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 基本面：假期市场供需两弱，现货价格平稳，供给端国内煤矿季节性停产放假，供应阶段性收缩，需求端刚性存在但采购缺席，评级中性 [3] - 基差：现货市场价1230，基差109，现货升水期货，评级偏多 [3] - 库存：钢厂库存824万吨，港口库存273万吨，独立焦企库存1095万吨，总样本库存2192万吨，较上周增加57万吨，评级偏空 [3] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方，评级偏空 [3] - 主力持仓：焦煤主力净空，空减，评级偏空 [3] - 利多因素：铁水产量上涨、供应难有增量 [5] - 利空因素：焦钢企业对原料煤采购放缓、钢材价格疲软 [5] 焦炭 - 基本面：春节期间多数焦化企业正常生产，受物流效率降低影响，焦企外运受限，厂内库存积压，钢厂按需采购，主动补库意愿薄弱，评级中性 [7] - 基差：现货市场价1620，基差 - 62，现货贴水期货，评级偏空 [7] - 库存：钢厂库存692万吨，港口库存201万吨，独立焦企库存45万吨，总样本库存938万吨，较上周增加18万吨，评级偏空 [7] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方，评级偏空 [7] - 主力持仓：焦炭主力净空，多增，评级偏多 [7] - 利多因素：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [9] - 利空因素：钢厂利润空间受到挤压、补库需求已有部分透支 [9] 库存情况 - 港口库存：焦煤港口库存为273万吨，较上周减少13万吨；焦炭港口库存201吨，较上周增加3万吨 [21] - 独立焦企库存：独立焦企焦煤库存1095万吨，较上周增加60万吨；焦炭库存45吨，较上周增加1万吨 [25] - 钢厂库存：钢厂焦煤库存824万吨，较上周增加10万吨；焦炭库存692万吨，较上周增加14万吨 [30]

隔夜伦铅市场表现 - 隔夜伦敦金属交易所(LME)铅期货价格下跌，开盘报1996.50美元/吨，最高触及1998.50美元，最低下探至1970美元，最终收于1984美元，较前一交易日下跌10.5美元，跌幅0.53% [1] - 市场成交量4638手，持仓量177408手 [1] 铅价下跌的宏观与市场原因 - 美国强劲的就业数据强化了美联储维持高利率的预期，导致美元走强、美股重挫，从计价货币和风险情绪两方面压制大宗商品 [1] - 芝加哥商品交易所(CME)调整白银保证金规则，触发了贵金属市场的剧烈去杠杆，与外部宏观压力形成共振 [1] - 国内铅价在宏观压力下意外成为领跌焦点，其大幅下挫恰逢春节前资金避险时点，兼具突发性和深刻的宏观背景 [1] 春节前铅市场供需基本面 - 供应端：国内铅冶炼企业维持正常生产，原生铅产能稳定，再生铅企业虽有季节性减产，但整体供应充足，无明显收缩 [1] - 需求端：下游铅蓄电池企业已完成节前备货，多数提前进入放假周期，开工率持续走低，电动自行车电池和汽车电池需求同步走弱，现货采购仅维持刚需 [1] - 市场呈现供需“双弱”格局，现货端缺乏支撑 [1] 产业链当前运行状况 - 产业链上下游全面进入“春节假期模式”，物流运输陆续停运，跨区域调运近乎停滞 [2] - 下游企业成品库存高企，原料采购意愿低迷，贸易商以清库回款为主，挺价意愿极低 [2] - 上游原料端加工费平稳，无成本端利好刺激，整个产业链需求传导不畅，成交清淡无回暖迹象 [2] 行业龙头企业近期动态 - 国内铅行业头部企业均已完成年度生产目标，春节期间部分产线安排常规检修，无重大停产或增产消息 [3] - 企业业绩保持稳健，依托资源与产能优势，抵御短期行情波动能力较强，年末无利空业绩披露，整体经营平稳收官 [3] 市场操作策略与短期走势预测 - 春节前金属市场流动性收紧，行情波动风险加大，铅价无明显利好驱动，操作上建议轻仓观望，不盲目抄底 [4] - 现货企业策略应以按需采购、清库回款为核心，以降低持仓与资金风险 [4] - 预计今日铅价将延续弱势震荡下跌趋势，宏观利空未消散叠加春节供需双弱格局未改变，短期铅价缺乏反弹动力 [5] - 成本线虽能提供一定支撑，但预计难以扭转弱势，铅价将维持区间偏弱运行，节前难现反转行情 [5]