报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持对原油多配观点，当前油价相对低估且基本面良好，若地缘溢价重新打开，油价将有上升空间 [2] - 甲醇预计基本面边际好转，关注逢低做多以及 1 - 5 正套机会 [4] - 尿素低估值下价格预计维持区间运行，建议逢低关注多单 [6] - 橡胶中期多头思路，短期跟随工业品走势，暂时观望 [11] - PVC 基本面较差，关注逢高空配机会，但需提防反内卷情绪回归带动上行 [13] - 苯乙烯长期 BZN 或将修复，价格可能反弹，建议逢低做多纯苯美 - 韩价差 [16] - 聚乙烯价格或将震荡上行 [18] - 聚丙烯短期无突出矛盾，仓单压制盘面 [19] - PX 短期建议观望，关注后续终端回暖情况 [22] - PTA 短期建议观望，等待终端好转或原料端检修驱动 [23] - 乙二醇在弱格局预期下建议逢高空配 [24] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：INE 主力原油期货收涨 5.60 元/桶，涨幅 1.15%，报 493.60 元/桶 [1] - 观点：维持对原油多配观点，当前油价相对低估且基本面良好，若地缘溢价重新打开，油价将有上升空间 [2] 甲醇 - 行情：9 月 16 日 01 合约跌 21 元/吨，报 2375 元/吨，现货跌 3 元/吨，基差 - 83 [4] - 基本面：港口高库存格局未变，市场结构偏弱，但利空多数兑现；企业利润较好，海外开工高位，到港回升，供应充足；需求端港口 MTO 利润同比较好，传统需求弱但旺季预期仍在，需求有边际好转预期；港口库存累至新高，内地企业库存同比偏低 [4] - 策略：预计基本面边际好转，关注逢低做多以及 1 - 5 正套机会 [4] 尿素 - 行情：9 月 16 日 01 合约涨 3 元/吨，报 1686 元/吨，现货涨 10 元/吨，基差 - 46 [6] - 基本面：盘面增仓下跌，价格回到前期运行区间下边沿；国内企业库存缓慢上涨，整体库存水平偏高；国内农业需求淡季，复合肥开工有所回升但仍处季节性回落阶段；需求偏弱，出口有支撑但力度有限，基差与月间价差较弱 [6] - 策略：低估值下价格预计维持区间运行，建议逢低关注多单 [6] 橡胶 - 行情：泰国未来 7 天降雨量预报边际下降，供应利多变小 [8] - 多空观点：多头认为东南亚尤其是泰国天气和橡胶林现状使橡胶增产有限、季节性通常下半年转涨、中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定、需求处于季节性淡季、供应利好幅度可能不及预期 [9] - 行业情况：全钢轮胎开工率环比同比均走高，半钢胎开工负荷较上周走高但较去年同期走低；前期抢出口欧洲订单已过，出口预期回落；中国天然橡胶社会库存环比下降，深色胶和浅色胶社会总库存环比下降，青岛天然橡胶库存下降 [10] - 现货情况：泰标混合胶 15100（0）元，STR20 报 1865（+ 10）美元，STR20 混合 1865（0）美元，江浙丁二烯 9250（0）元，华北顺丁 11500（0）元 [11] - 策略：中期多头思路，短期跟随工业品走势，暂时观望 [11] PVC - 行情：PVC01 合约上涨 39 元，报 4960 元，常州 SG - 5 现货价 4790（+ 50）元/吨，基差 - 170（+ 11）元/吨，1 - 5 价差 - 301（+ 2）元/吨 [13] - 基本面：成本端电石上涨，烧碱现货下跌；PVC 整体开工率上升，其中电石法和乙烯法开工率均上升；需求端整体下游开工上升；厂内库存下降，社会库存上升；企业综合利润位于年内高位，估值压力较大，检修量偏少，产量位于历史高位，短期多套装置投产，下游国内开工有所回暖，出口预期转弱 [13] - 策略：基本面较差，关注逢高空配机会，但需提防反内卷情绪回归带动上行 [13] 苯乙烯 - 行情：现货价格上涨，期货价格上涨，基差走强 [15] - 基本面：BZN 价差处同期较低水平，向上修复空间较大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行，港口库存持续大幅去库；需求端三 S 整体开工率震荡下降 [15][16] - 策略：长期 BZN 或将修复，价格可能反弹，建议逢低做多纯苯美 - 韩价差 [16] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨 [18] - 基本面：市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端支撑尚存；现货价格上涨，PE 估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位，对盘面形成较大压制；供应端仅剩 40 万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性旺季或将来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳 [18] - 策略：价格或将震荡上行 [18] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨 [19] - 基本面：供应端还剩 145 万吨计划产能，压力较大；需求端下游开工率季节性低位反弹；供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾，仓单数量历史同期高位，对盘面形成较大压制 [19] 聚酯 PX - 行情：PX11 合约上涨 10 元，报 6762 元，PX CFR 下跌 2 美元，报 834 美元，按人民币中间价折算基差 66 元（ - 29），11 - 1 价差 42 元（ - 4） [21] - 基本面：PX 负荷维持高位，下游 PTA 短期意外检修较多，整体负荷中枢较低，不过由于 PTA 新装置投产，PX 累库幅度较小，且聚酯数据逐渐好转，估值下方有支撑，但目前缺乏驱动，PXN 难有较强上行动力 [21][22] - 策略：短期建议观望，关注后续终端回暖情况 [22] PTA - 行情：PTA01 合约上涨 16 元，报 4688 元，华东现货上涨 10 元，报 4610 元，基差 - 80 元（0），1 - 5 价差 - 46 元（ - 2） [23] - 基本面：PTA 负荷上升，装置重启；下游负荷上升，装置变动不大；终端加弹负荷和织机负荷持平；社会库存去库；现货加工费和盘面加工费上涨；供给端意外检修量仍然偏高，去库格局延续，但远期格局偏弱，加工费持续受压制；需求端聚酯化纤库存和利润压力较低，负荷有望维持高位，但终端恢复速度偏慢 [23] - 策略：短期建议观望，等待终端好转或原料端检修驱动 [23] 乙二醇 - 行情：EG01 合约下跌 16 元，报 4272 元，华东现货上涨 7 元，报 4385 元，基差 91 元（ - 11），1 - 5 价差 - 50 元（ - 5） [24] - 基本面：供给端负荷上升，合成气制装置有开有停，油化工装置变动不大，海外装置有重启和检修；下游负荷上升，装置变动不大；终端加弹负荷和织机负荷持平；进口到港预报和华东出港情况，港口库存累库；石脑油制利润、国内乙烯制利润和煤制利润情况，成本端乙烯和榆林坑口烟煤末价格上涨；海内外装置负荷高位，国内供给量较高，短期港口到港量偏少，预期港口库存偏低，中期随着进口集中到港且国内负荷预期持续高位，叠加新装置逐渐投产，四季度将转为累库 [24] - 策略：估值目前同比偏高，在弱格局预期下建议逢高空配，但需谨防弱预期没兑现的风险 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策预期发酵叠加原料强势提振，钢价震荡回升，但供需双弱局面下螺纹钢基本面未好转，上行驱动持续性待跟踪，短期乐观情绪主导下钢价维持震荡企稳态势，关注需求表现情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹 2601 短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱，关注 MA5 一线支撑，核心逻辑是政策预期发酵，钢价震荡回升 [2] 行情驱动逻辑 - 8 月经济数据下行，政策预期增强，叠加双焦强势提振，螺纹钢期价震荡走高 [3] - 螺纹钢供需格局延续弱势，周产量有所下降但旺季减产力度不强，库存持续增加，供应压力缓解有限 [3] - 螺纹钢需求表现不佳，高频指标低位运行，下游行业未见好转，旺季需求成色不足，易承压钢价 [3]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货螺纹钢早报（2025 年 9 月 15 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA20 一线压力 | 供需格局偏弱，钢价震荡寻底 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 周末钢材现货价格持稳运行，成交表现一般，而螺纹钢延续供需双弱局面，建筑钢厂生产趋 弱，螺纹周产量环比下降，但旺季减产持续性有待跟踪，且库存持续增加，供应压力并未缓解。与 此同时，螺纹钢需求表现偏弱，高频指标低位回升有限，且下游行业延续低迷，旺季成色不足，继 续承压钢价。目前 ...

报告行业投资评级 - 单边：中性 [5] - 套利：暂缓 [5] 报告的核心观点 - 铅品种旺季需求不明显，此前供需双弱格局9月难明显改变，在美联储降息背景下铅价或维持震荡偏强格局，操作建议在16300元/吨至17200元/吨间高抛低吸 [5] 根据相关目录分别总结 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-09-10，LME铅现货升水为-48.13美元/吨 [2] - SMM1铅锭现货价较前一交易日变化-75元/吨至16700元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 -25元/吨至-35.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化-75元/吨至16700元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化-75元/吨至16725元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化-75元/吨至16725元/吨 [2] - 铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-25元/吨，废电动车电池较前一交易日变化-25元/吨至10025元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10100元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10400元/吨 [2] 期货方面 - 2025-09-10，沪铅主力合约开于16895元/吨，收于16795元/吨，较前一交易日变化-135元/吨，全天交易日成交45315手，较前一交易日变化14839手，全天交易日持仓50467手，较前一交易日变化766手，日内价格震荡，最高点达到16910元/吨，最低点达到16790元/吨 [3] - 夜盘方面，沪铅主力合约开于16815元/吨，收于16845元/吨，较昨日午后收盘上涨0.03% [3] - 河南地区持货商报价对SMM1铅均价升水0-20元/吨出厂，或对沪铅2510合约贴水120-100元/吨刚需成交；湖南地区品牌铅冶炼厂报价对SMM1铅贴水50元/吨出厂，部分非交割品牌炼厂报价至对SMM1铅均价贴水80-40元/吨出厂抛售；安徽、江西地区持货商报价对SMM1铅升水50-70元/吨出厂 [3] - 铅市场供需双降，期铅偏弱震荡，下游逢低采购积极性较差观望居多，成交整体偏淡 [3] 库存方面 - 2025-09-10，SMM铅锭库存总量为6.8万吨，较上周同期变化0.16万吨 [4] - 截止9月11日，LME铅库存为237000吨，较上一交易日变化-2325吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价偏弱震荡，日跌幅0.73%，供需双弱基本面偏弱，产业矛盾累积，钢价承压，因旺季预期和成本抬升，预计延续低位震荡，关注需求表现 [4] - 热轧卷板主力期价震荡运行，日跌幅0.39%，供需双弱产业矛盾累积有限，基本面相对良好，交割压力不大，短期走势偏强，关注需求变化 [4] - 铁矿石主力期价高位震荡，日涨幅0.25%，供需双弱基本面平稳，假期补库预期与供应扰动支撑矿价偏强，估值偏高使上行空间谨慎乐观，重点关注钢材表现 [4] 各目录总结 产业动态 - 2025年8月核心CPI继续回升，PPI同比降幅收窄，CPI环比持平、同比降0.4%，核心CPI同比涨0.9%，PPI环比持平、同比降2.9%，降幅收窄0.7个百分点 [6] - 8月16家重点房企销售额环比增20.2%，1 - 8月销售额合计8688.62亿元、同比降17%，8月销售额合计1064.51亿元、同比降4.5%，仅中国金茂1 - 8月销售额同比增25.7% [7] - 8月全国开工397个项目，开工投资前三省份为吉林、广西、浙江，总投资分别为647.3亿、303.7亿、277.0亿元 [8] 现货市场 - 展示黑色金属现货报价表，包含螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等品种价格及主要品种价差，部分价格有变动 [9] 期货市场 - 展示主力合约期货价格，螺纹钢收盘价3109元、跌0.73%，热轧卷板收盘价3342元、跌0.39%，铁矿石收盘价805.0元、涨0.25% [11] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢、热轧卷板）、铁矿石库存（全国45港、247家钢厂等）、钢厂生产情况（高炉开工率、产能利用率等）相关图表 [13][18][27] 后市研判 - 螺纹钢供需格局变化不大，产量环比降1.88万吨，需求偏弱，基本面弱、产业矛盾累积，预计钢价低位震荡，关注需求表现 [34] - 热轧卷板供需两端走弱，产量环比降10.50万吨，需求延续弱势，产业矛盾累积有限，短期走势偏强，关注需求变化 [34] - 铁矿石供需格局有变化，需求端利好趋弱，供应稳中回升，基本面平稳，矿价偏强，估值高使上行空间谨慎乐观，关注钢材表现 [35]

期货从业资格号：F3020240 期货投资咨询从业证书号：Z0015666 邮箱：congyanfei@nzfco.com 电话：400-822-1758 双焦期货周度报告 2025年09月01日 八轮博弈持续 部分地区限产 摘 要： 行情回顾：本周炼焦煤市场涨跌互现，炼焦煤成交量转好， 市场情绪有所好转。本周受环保政策影响下游钢厂焦化开始有不 同程度的限产预期，炼焦煤需求受到一定影响。而产地矿山安全 检查和"查超产"也限制了一部分供应量，市场呈现供需双弱局 面。焦炭提涨第八轮下游钢厂并未接受，焦钢博弈下，市场短期 呈现偏稳态势。 基本面分析：产地端，个别煤矿因井下自身原因出现停减产 现象，多数煤矿维持正常生产。当前市场定价逻辑逐渐回归基本 面主导趋势。由于下游需求减弱和采购节奏放缓，洗煤厂及贸易 商采购趋于谨慎，交投活跃度下降，市场成交热度减弱。需求 端，焦炭第七轮提涨落地，当前钢厂在利润支撑下生产积极性较 高，基于钢厂高利润支撑和铁水产量高位，钢厂端表现为"高产 量、弱去库、强预期"的结构。焦炭价格受到需求韧性支撑，但 钢材累库压力与潜在的限产政策将对其上行空间形成制约。 投资策略：单边：区间操作为主 跨 ...

价格表现 - 沥青期货主力合约报收3517元/吨 单日震荡走高0.92% [1] 仓单数据 - 上期所沥青期货仓库仓单29790吨 环比持平 [1] - 沥青期货厂库仓单41710吨 环比持平 [1] 供应端情况 - 河北鑫海计划月底增产沥青 但镇海炼化可能阶段性停产 [1] - 山东胜星石化等地方炼厂可能转产渣油 [1] - 预计沥青装置开工率将下降 [1] 需求端表现 - 华北地区受降雨影响终端需求不佳 [1] - 华东及以南地区因高速公路施工需求好转 [1] - 华北和华东地区市价下跌 华南地区价格小幅上涨 [1] 后市展望 - 南方主营炼厂开工负荷较低 华东降雨减少但北方降雨增多 [1] - 资金端制约导致市场谨慎 影响沥青需求 [1] - 原油期价冲高回落 成本端支撑走弱 [1] - 供需双弱格局下 沥青期货预计维持震荡运行 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沥青基本面供需双弱，供应端周度产量及开工率环比下降，需求端出货量环比小幅下降，厂库小幅累库，社库环比下降但幅度不明显，下游需求仍偏弱 [6][62] - 地缘风险利空落地后，油价缺方向指引，短期有技术性反弹动能，页岩油成本支撑油价，预计短期油价宽幅震荡，沥青供需矛盾不突出，原油波动主导盘面走势，建议跟踪地缘政治变化 [6][62] - 建议关注BU2510合约3450 - 3600元/吨的区间 [6] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 美俄总统、美国总统与欧洲多国领导人会晤结果基本符合市场预期，美联储货币政策路径分歧加剧，EIA原油当周库存超预期下降 [6] - 截止8月20日，国内沥青样本企业开工率30.7%，较上一统计周期回落2.2个百分点；截止8月22日，周度产量54.8万吨，环比上周减少4万吨；厂库库存71.6万吨，当周环比增加0.5万吨；社会库存129.2万吨，环比上周减少5.1万吨 [6] 多空焦点 - 多方因素为厂库低库存、宏观边际改善，空方因素为需求不及预期、成本端向上驱动不足 [9] 宏观分析 - 美俄总统、美国总统与欧洲多国领导人会晤结果中性，地缘风险减弱，但仍需跟踪俄乌谈判进展 [10] - 特朗普暂不针对中国加征二级关税，但留有余地；印度决定继续购买俄油 [11] 数据分析 - 供应方面，截止8月22日，国内沥青周度产量54.8万吨，环比上周减少4万吨，部分炼厂转产或停产致产量下降；截止8月20日，开工率30.7%，较上一统计周期下降2.2个百分点，华东及山东地区下降明显，因产能利用率下降和需求偏弱 [12][22] - 需求方面，截止8月22日，国内沥青周度出货量39.1万吨，环比下降1.1万吨，出货量连续两周环比下降；改性沥青周度产能利用率为16.99%，较上周下降0.11个百分点，除西南、华南地区外其余地区平稳 [23][26] - 进出口方面，7月国内沥青进口38.05万吨，环比增加0.48万吨，同比增加16.53%，1 - 7月累计进口210.55万吨，累计同比下降7.5%；7月出口5.57万吨，环比增加2.62万吨，1 - 7月累计出口33.49万吨，累计同比增加46.45% [31][36] - 库存方面，截止8月22日，国内沥青样本企业厂库库存71.6万吨，当周环比增加0.5万吨，因降雨影响需求，炼厂出货不畅；社会库存129.2万吨，当周环比下降5.1万吨，因下游需求阶段性走弱，贸易商降库存且炼厂产量下降 [46][53] - 价差方面，截止8月22日，国内沥青加工稀释周度利润 - 474.7元/吨，环比下降9.3元/吨；截止8月20日，沥青原油比为54.97；截止8月21日，沥青基差为255元/吨，本周沥青裂解价差平稳 [60] 后市研判 - 沥青基本面供需双弱，原油短期宽幅震荡，原油波动主导沥青盘面走势，建议跟踪地缘政治变化 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期区间震荡，主力参考78000 - 79500，中长期供需矛盾提供底部支撑 [1] - 氧化铝市场维持小幅过剩，本周主力合约价格3000 - 3400宽幅震荡，中期建议逢高布局空单 [3] - 铝价短期高位承压，本周主力合约价格参考20000 - 21000，后续关注库存及需求变化 [3] - 铝合金盘面宽幅震荡，主力参考19400 - 20400，关注上游废铝供应及进口变化 [5] - 锌价短期震荡运行，主力参考22000 - 23000，库存偏低提供支撑，持续反弹或突破需特定条件 [9] - 锡价若供应恢复顺利则逢高空，不及预期则延续高位震荡，关注缅甸锡矿进口情况 [12] - 镍价短期区间调整，主力参考120000 - 126000，中期供给宽松制约价格 [14] - 不锈钢盘面短期偏强震荡，主力运行区间参考13000 - 13500，关注政策及镍铁动态 [16] - 碳酸锂价格近期在偏强区间宽幅震荡，围绕8.5万附近波动，操作上观望为主，短线逢低可轻仓试多 [19] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格有涨跌，精废价差降4.54%，进口盈亏升119.85元/吨等 [1] - 月间价差：2508 - 2509等合约价差有变化 [1] - 基本面数据：7月电解铜产量、进口量增加，国内主流港口铜精矿库存升18.79%等 [1] - 宏观方面：7月通胀数据放缓，市场预计9月降息概率提升，中美关税“休战”延期90天 [1] - 基本面：传统淡季供需双弱，库存累库，铜价下行后现货成交好转，“矿端偏紧+需求端韧性”支撑价格 [1] 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00铝等价格有涨跌，氧化铝部分地区价格持平 [3] - 比价和盈亏：进口盈亏升128.5，沪伦比值升0.03 [3] - 月间价差：2508 - 2509等合约价差有变化 [3] - 基本面数据：7月氧化铝、电解铝产量增加，铝型材等开工率上升，中国电解铝社会库存升4.26%等 [3] - 氧化铝：供应端短期扰动与产能过剩博弈，市场维持小幅过剩 [3] - 铝：宏观面有支撑但存在不确定性，供应端产能稳定，需求端疲软，库存见底回探 [3] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格持平 [5] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变化 [5] - 基本面数据：7月再生、原生铝合金锭产量增加，未锻轧铝合金锭进口量降20.21%等 [5] - 市场情况：盘面跟随铝价震荡走强，成交以套保为主，终端成交低迷，主流消费地社库大幅累库 [5] - 供应：淡季废铝供应紧缺，成本支撑再生铝 [5] - 需求：传统淡季抑制需求，终端汽车订单疲软，下游采购谨慎 [5] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭等价格降0.22%，升贴水有变化 [9] - 比价和盈亏：进口盈亏升80.61元/吨，沪伦比值升0.03 [9] - 月间价差：2508 - 2509等合约价差有变化 [9] - 基本面数据：7月精炼锌产量、进口量增加，镀锌等开工率有升有降，中国锌锭七地社会库存升14.13% [9] - 市场情况：海外矿企投复产，矿端供应宽松传导至冶炼端，需求淡季，下游畏高，库存绝对值低 [9] 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格降0.26%，LME 0 - 3升贴水降52% [12] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏降4.55%，沪伦比值降 [12] - 月间价差：2508 - 2509等合约价差有变化 [12] - 基本面数据：6月国内锡矿进口、精锡产量等下降，SHEF库存升1.75%等 [12] - 供应：现实锡矿供应紧张，缅甸复产出矿预计延至四季度 [12] - 需求：光伏、电子消费需求下滑，后续需求预期偏弱 [12] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格降，1金川镍升贴水升2.44% [14] - 电积镍成本：一体化MHP等生产电积镍成本下降 [14] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价持平，电池级碳酸锂均价升0.32%等 [14] - 月间价差：2509 - 2510等合约价差有变化 [14] - 供需和库存：中国精炼镍产量降10.04%，进口量升116.9%，SHFE仓单升1.17%等 [14] - 宏观方面：美国7月CPI符合预期，通胀缓和，市场对9月宽松预期升温 [14] - 产业层面：现货价格小幅涨，矿价持稳，镍铁报价上涨，不锈钢需求弱，新能源下游接受度不高 [14] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等价格有涨跌，期现价差升18.97% [16] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价等部分持平，8 - 12%高镍生铁出厂均价升0.16% [16] - 月间价差：2509 - 2510等合约价差有变化 [16] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量降3.83%，进口量降12.48%等，300系社库降1% [16] - 宏观方面：美国7月CPI符合预期，通胀缓和，市场对9月宽松预期升温 [16] - 产业层面：矿价持稳，镍铁价格偏强，铬铁价格强稳，钢厂减产力度缓和，终端需求疲软，库存去化慢 [16] 锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价升1.23%，锂辉石精矿CIF平均价升1.19%等 [19] - 月间价差：2509 - 2511等合约价差有变化 [19] - 基本面数据：7月碳酸锂产量、需求量增加，进口量降16.31%，开工率升12.24%，总库存降2.01%等 [19] - 市场情况：期货盘面宽幅震荡，基本面紧平衡，供应增速放缓，需求稳健偏乐观，上周全环节小幅去库 [19]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价再度走弱，日跌幅0.92%，量仓扩大；供应扰动支撑原料上行，成本抬升带动钢价，但供需双增下基本面偏弱，钢价承压且上行驱动不强，预计维持震荡，关注需求表现 [4] - 热轧卷板主力期价震荡回落，日跌幅0.66%，量仓收缩；供需双弱下基本面持续走弱，库存增加且增幅扩大，价格承压，但原料强势带来成本支撑，预计延续震荡，关注钢厂生产情况 [4] - 铁矿石主力期价高位震荡，日跌幅0%，量缩仓增；需求走弱，供应回升不及预期，供需双弱下基本面平稳，钢厂盈利状况好，需求有韧性支撑矿价，预计维持高位震荡，关注成材表现 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 财政部廖岷表示将财政金融政策着力点转向惠民生、促消费，实施个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策，实现供需良性循环 [6] - 7月全球新船订单“腰斩”，中国船企接单量同比下滑但仍居榜首；7月全球新船订单成交量58艘203万修正总吨，按CGT计同比降58%、环比降43%，中国船企承接43艘152万CGT，占比75% [7] - 澳大利亚延期发布对华钢筋反倾销日落复审基本事实报告和终裁建议，预计不晚于2025年12月10日完成基本事实报告，不晚于2026年2月9日提交终裁报告 [8] 现货市场 - 螺纹钢上海、天津、全国均价分别为3330、3350、3424元，较前值分别降10、10、3元；热卷卷板上海、天津、全国均价分别为3470、3440、3515元，较前值分别降40、20、7元；唐山钢坯价格3080元，降40元；张家港重废价格2150元，涨10元；卷螺价差140元，降30元；螺废价差1180元，降20元 [9] - 61.5%PB粉（山东港口）价格788元，持平；唐山铁精粉（湿基）价格783元，持平；澳洲海运费10.38元，降0.20元；巴西海运费24.76元，降0.19元；SGX掉期（当月）价格103.26元，涨0.66元；普氏指数（CFR，62%）价格104.00元，涨1.10元 [9] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3222元，涨跌幅-0.92%，最高价3274元，最低价3221元，成交量1236428，量差94828，持仓量1652593，仓差47205 [11] - 热轧卷板活跃合约收盘价3451元，涨跌幅-0.66%，最高价3498元，最低价3448元，成交量468704，量差-19843，持仓量1353836，仓差-27724 [11] - 铁矿石活跃合约收盘价795.0元，涨跌幅0.00%，最高价803.5元，最低价795.0元，成交量197238，量差-83764，持仓量452419，仓差8620 [11] 后市研判 - 螺纹钢供需格局走弱，库存增幅扩大，热卷产量下降但减产持续性待跟踪，供应收缩利好不强；需求走弱，弱势需求承压热卷价格；预计钢价维持震荡，关注需求表现 [37] - 热轧卷板供需两端回升，螺纹钢产量增加，供应压力增大；需求改善但淡季向好持续性存疑；热卷基本面走弱，价格承压但有下行阻力，预计延续震荡，关注钢厂生产情况 [38] - 铁矿石供需格局变化不大，钢厂生产趋弱，矿石终端消耗回落，但盈利状况好，降幅不大，维持高位支撑矿价；供应表现偏弱；预计矿价维持高位震荡，关注钢厂生产和成材表现 [38]