来源：市场资讯 信用市场风险目前尚未全面发酵，信用利差依然处于历史较低水平。美国中期商票利差并没有明显上行，意味着信用市场压力没有蔓延到货币市场，90天 AA级非金融商票利差与90天AA级金融商票利差仅为1.0bps、-8.0bps，处于近10年的23.8、11.2%分位；高收益债利差与投资级债利差9月以来边际走扩， 信用市场已有边际变化，目前为2.8%、1.0%，处于近10年的10.5、1.3%分位，整体均处于较低水平。 （来源：华泰证券策略研究） 自9月以来，美国私人信贷和区域银行风险持续发酵并集中暴露，包括Tricolor Holdings和First Brands Group的破产，以及Zions Bancorp和Western Alliance Bancorp因欺诈指控蒙受损失，引发市场避险情绪升温，导致美国银行股大幅下跌和波动指数VIX升至近四个月高点。这一系列事件发生在政府关门、贸 易摩擦再起及AI泡沫讨论升温的背景下，加剧了市场对风险的敏感度。在美元流动性因政府发债和季末效应而边际收紧的背景下，当前事件已经造成流 动性进一步紧张，但从流动性量价指标看尚未构成全面冲击，信用市场利差小幅上升但处于 ...