公司：OneMain Financial **核心业务**：专注于非优质（subprime）消费者的消费金融贷款机构，提供个人贷款、汽车贷款和信用卡 [1] 关键要点 1. 客户状况与信贷表现 * 核心的非优质客户群体表现出**韧性**，状况总体稳定，但过去一年左右没有显著改善 [5] * 客户**收入已赶上了累积的通货膨胀** [5] * 失业率在历史低位，但去年略有上升，存在一些相互矛盾的因素 [6] * 通货膨胀得到控制，增长率已下降，但累积来看生活成本（如食品杂货）仍比五年前更高 [6] * 信贷轨迹证明了客户表现良好 [6] 2. 信贷审批与风险管理策略 * 公司采用**非常精细化的承销标准**，没有统一的宽泛客户标准，核心是评估借款人能否偿还 [4][5] * 审批率不是关注重点，重点是申请人是否符合承销标准 [12] * 自2022年观察到拖欠率和损失率上升后，公司**大幅收紧了信贷标准** [14] * 风险管理基于**客户终身价值模型**，任何贷款都必须满足**20%的股本回报率**门槛 [14] * 模型对预测的损失率施加了**30%的压力测试覆盖**（例如，预测损失5%，则按6.5%计算），这相当于假设了温和的就业衰退情景 [14] * 自2022年夏季以来，近六年一直执行此严格策略，且**未放松** [16] * 当前投资组合的约**90%** 是在新的更严格的承销标准下发放的 [20] * 放松信贷标准需要看到：1) 投资组合表现持续优于模型预测；2) **风向标测试**（Weather Vane Testing，即发放少量低于20% ROE门槛的贷款以观察表现）显示持续更好表现；3) 宏观经济不确定性减少 [20][21] * 未来任何放松都将是**非常精细化的调整**，按渠道、州、产品和风险等级逐步进行，而非全面放开 [22][23] 3. 工业贷款公司牌照申请 * ILC牌照申请**尚无更新**，没有时间表，获得与否不确定 [25][26][28] * 该牌照对公司是**锦上添花，而非必需** [30] * 战略益处包括：**简化运营**（目前在47个州运营，各州规则不同）、统一技术后台、便于自主发行信用卡（目前通过合作银行发行） [31] * 潜在机会：可能允许公司**突破各州利率上限**，从而为风险更高的客户提供信贷，扩大可服务市场，但公司**尚未公开量化此机会的规模** [33][35][36] 4. 资金与资产负债表策略 * 目标构建**堡垒式的资产负债表**，将流动性风险视为生存风险并予以消除 [41] * 资金策略高度多元化，主要包括： * **资产支持证券**：发行长期限ABS，例如五年期 [42] * **无担保债券**：发行长期债券，例如十年期，无契约限制 [43] * **银行信贷额度**：来自14家不同银行，总额超过**70亿美元** [43] * **整笔贷款销售计划**：规模不大，用于建立渠道和创造选择性 [49] * 保持约**两年的流动性缓冲**，确保即使在资本市场冻结时也能正常运营 [49] * 公司愿意为这种稳健性支付额外利息成本，视其为**核心竞争优势** [41][52] 5. 汽车贷款业务 * 业务始于约五年前，最初通过与独立经销商合作建立了一个约**8亿美元**的业务 [56] * 通过收购**Foursight**公司进行整合，当时合并后应收账款约为**18亿美元** [57] * 该业务是**100%有抵押的**，风险较低，有助于降低整体风险组合的波动性 [58] * 股本回报率**略低于个人贷款或信用卡业务** [58] * 总可寻址市场巨大，约**5000亿美元** [58] * 近期与**Ally**建立合作伙伴关系，通过其ClearPass计划获得更多申请流量 [59] 6. 信用卡业务 * 信用卡应收账款增长迅速，但规模仍小于**10亿美元**，占公司**260亿美元**总资产组合的不到**4%** [73] * 信用卡与个人贷款形成**互补**：信用卡是日常交易工具，个人贷款是大额偶发性需求 [66][67] * 获取信用卡客户的成本约为获取贷款客户成本的**四分之一** [69] * 信用卡客户互动频繁，平均每月登录App约**7次**，为公司提供了数字“房地产”，便于进行其他产品（如个人贷款）的交叉销售 [69] * 信用卡也适用**20%的股本回报率**门槛，但承销模型与个人贷款不同，因为产品行为、损失和拖欠曲线不同 [70][71] * 对于潜在的**全国性信用卡利率上限**（如10%），公司认为对其业务影响可控，因为信用卡业务占比小，且可通过个人贷款等其他方式服务客户 [73][75] 7. 全渠道分销模式与分支网络 * 公司坚持**全渠道模式**，包括分支网络、呼叫中心和数字工具 [78] * 约**一半**的个人贷款客户会亲自到分支行办理 [80] * **分支网络是关键的竞争差异点**：公司拥有约**1300个**分支，如果是一家银行，这将是美国第七大分支网络 [82] * 分支经理平均任期**14年**，深耕社区，与客户建立深厚关系，有助于正确设置贷款和早期催收 [80][81] * 分支员工薪酬基于**贷款生产和拖欠情况**的平衡计分卡，激励他们发放客户能负担得起的贷款 [81][88] * 分支位于购物中心等低成本场所，房地产成本与呼叫中心差异不大 [85] * 分支也履行**早期催收职能**，分支网络可视为1300个分布式呼叫中心 [86][87] 8. 资本配置优先级 * 资本使用优先级清晰： 1. **投资于业务**：为所有符合ROE门槛的贷款（个人贷款、信用卡、汽车贷款）提供资金（每100美元贷款投入约15美元股本） [93] 2. **投资于平台**：技术、数字能力、数据、人员等 [93] 3. **支付股息**：股息率约为**7%**（按当前股价计算） [93] 4. **机会性使用超额资本**：当前偏向于**股票回购** [94] * 董事会已将股票回购授权增至**10亿美元**，有效期至2028年 [94] * 2024年第四季度的回购金额超过第三季度的两倍，也超过2024年全年总额的两倍 [94] * 对并购持谨慎态度，筛选标准严格：需具备战略意义、财务上合理且可执行。公司更依赖有机增长，暂无迫切的并购计划 [95] 9. 对投资界的核心沟通要点 * 公司希望市场理解：尽管是批发融资的非优质贷款机构，但其业务**风险低于普遍认知** [102] * 关键在于**严格的运营纪律**、**稳健的资产负债表**和**与客户的关系**，这导致了**较低的损失波动性** [102][103] * 历史数据显示，在8年期间，公司损失的标准差为**1.3或1.4**，与优质贷款机构相当，而某些竞争对手的损失波动性超过**3** [106] * 业务构建旨在**穿越周期**，成为持久的特许经营机构，在衰退时少赚一点，在非衰退时多赚一点 [107]

业绩总结 - FICO在2026财年第一季度实现收入5.12亿美元，同比增长16%[13] - FICO的净收入为1.58亿美元，同比增长4%，每股收益（EPS）为6.61美元，同比增长8%[13] - FICO的自由现金流为7.18亿美元，同比增长7%[13] - FICO的年度经常性收入（ARR）为7.66亿美元，同比增长5%[52] - FICO的非GAAP净收入为1.76亿美元，同比增长22%，每股收益（EPS）为7.33美元，同比增长27%[13] 用户数据 - B2B评分收入为3.05亿美元，同比增长29%，主要受B2B抵押贷款收入驱动[13] - FICO的B2B业务中，抵押贷款的收入占比超过一半[46] - SaaS收入同比增长6%，达到116百万美元[61] 未来展望 - FY26指导收入为2.35十亿美元，同比增长18%[79] - GAAP每股收益预计为33.47美元，同比增长26%[79] - 非GAAP运营利润率在FY25为54%，预计FY26将达到58%[69] 新产品和新技术研发 - 2025年第四季度研发费用为49,912千美元，较2024年同期的45,145千美元增长6.1%[89] 财务状况 - 总资产在Q1-26为1,854.2百万美元，同比增加9%[87] - 当前负债在Q1-26为752.1百万美元，同比增加127%[87] - 股东赤字在Q1-26为808.1百万美元，同比增加59%[87] - 公司的自由现金流与股票回购支出保持一致，反映出持续的股票回购策略[71] 股东回购 - FICO的股东回购支出为1.63亿美元，回购了95,000股，平均每股价格为1,707美元[13] 其他财务数据 - 2025年第四季度净收入为158,373千美元，较2024年同期的152,528千美元增长3.7%[89] - 2025年第四季度总收入为511,959千美元，较2024年同期的439,968千美元增长16.4%[89] - 2025年第四季度运营收入为234,049千美元，较2024年同期的179,528千美元增长30.3%[89] - 2025年第四季度自由现金流为165,376千美元，占总收入的32%[91] - 2025年第四季度现金及现金等价物期末余额为162,034千美元，较2024年同期的184,254千美元下降12.1%[88] - 2025年第四季度投资活动现金流出为12,734千美元，较2024年同期的8,942千美元增加42.5%[88] - 2025年第四季度非GAAP净收入为175,610千美元，较2024年同期的143,789千美元增长22.1%[91]

行业背景与核心驱动 - 银行理财公司试水新型第三方估值，是净值化转型进入深水区后，市场对债券估值公允性与稳定性的深度追问[1] - 政策定调“鼓励多估值源交叉验证”，行业讨论焦点已从论证“为什么需要多个估值源”转向探寻“什么是能经得起市场检验的优质估值源”[1] - 这一“寻锚”之旅正牵引着债券市场定价逻辑的深层变革[1] 当前市场分歧与核心问题 - 一方观点认为，主流第三方估值机构在净值法计量，特别是利率债领域，提供了重要参考并发挥了积极作用[1] - 另一方观点指出，信用债是银行理财和公募基金获取更高收益的主要方向，但全市场信用债规模超50万亿元，大部分债券缺乏活跃成交[1] - 仅依靠每天数百笔的信用债成交价格来决定全市场所有债券的估值是否合理值得探讨[1] 信用债估值面临的挑战 - 在全市场超过50万亿的信用债规模中，大量个券长期处于交易“静默”状态，多数信用债日成交不足一笔[3] - 当市场遭遇波动时，对不活跃信用债简单采用当日寥寥数笔的成交价进行估值，客观上容易通过估值进一步放大波动[3] - 债券估值的痛点归根结底是对债券了解深度的问题，当市场成交数据不足时，估值必须穿透至发行人的信用内核[3] 优质估值源的三大支柱 - 第一重基准：完整、及时的数据支撑，包括市场成交数据及信用基本面信息[5] - 对于成交清淡的信用债，发行主体的经营、财务及信用基本面分析对其估值合理性与公允性至关重要[6] - 债券市场的估值应以信用风险考量为核心基础，高质量的估值必须深度融合独立的信用风险评估[6] - 第二重基准：方法论与流程的适度透明，这是建立市场信任的起点和实现有效交叉验证的前提[6] - 估值机构应建立清晰、规范、透明的数据使用标准和层级，明确披露优先采用成交价或引入模型估算的情形[6] - 第三重基准：与市场稳健运行和效率提升的目标同向而行[7] - 监管鼓励多元化估值机构竞争，旨在打破单一依赖模式，推动估值更客观地反映市场真实价格，增强定价有效性并平抑非理性波动[7] 估值服务的演进与市场定位 - 估值服务正从追求“数量覆盖”迈向“质量竞争”的关键阶段[2] - 优秀的估值机构不能仅是“市场报价的收集者”，更需具备“信用风险的定价者”的深厚功底[4] - 市场开始呼唤更多元化的估值方法，特别是那些在信用风险研判上有长期积淀的机构参与[4] 发展多估值源的深远意义 - 核心价值在于通过引入适度、健康的多元化竞争，共同构建一个更具韧性、更富效率、更能长效服务实体经济融资需求的债券市场生态系统[8] - 多元化首要价值在于构建“交叉验证”的风险防控安全网，有助于防范利益输送和价格操纵，维护资管产品净值真实[8] - 国内债券市场多层次、差异化的结构性特征决定了需要多元的估值方法来适应不同类型债券的自身特性[8] 市场竞争与行业进化 - 估值机构之间的良性竞争可以让估值更为准确、公允，并倒逼所有机构持续投入研发，优化模型算法，提升数据质量与服务[9] - 当前市场正经历从“多估值源”的政策倡导到“优估值源”的锤炼筛选，是定价机制一次重大深化[9] - 这标志着市场从依赖外部报价，向全面培育和倚重内部分析定价能力的深刻转变，是一个从“监管合规要求使用”到“市场主体主动择优”的演进过程[9]

纪要涉及的公司 Bread Financial (BFH) 核心观点和论据 信用销售与损失率情况 - 本季度信用统计数据良好，截至5月趋势好于年初预期 [5] - 二季度预计NCL损失率受飓风影响有1300万美元（约30个基点）的影响，6月影响高于5月，但5月同比仍下降83个基点 [6][10] - 信用销售同比有所改善，二季度预计较一季度增长，但会对RSA产生一定拖累，影响非利息收入 [7] 全年业绩指引 - 目前对全年8% - 8.2%的指引中8%的低端水平有信心，但需观察6月数据和关税解决情况，下半年经济形势不如年初乐观，不确定性增加 [11][12] 债券回购 - 进行了1.5亿美元9.75%高级票据的现金回购要约，需求超5亿美元，仅回购1.5亿美元，是为了优化现金管理和利率管理 [15][16] - 此次回购溢价1300万美元，将在本季度一次性计入，但未来对净息差（NIM）有积极影响 [17] 公司转型 - 过去四年公司经历显著转型，剥离非相关业务，聚焦两家银行和金融服务，引入经验丰富的管理团队，加强财务和资本纪律，提升企业风险管理能力 [20][21] - 这些努力开始显现成效，如一季度进行了大规模股票回购，去年底获得评级债券 [21][22] 业务合作与竞争 - 与合作伙伴建立多层面关系，通过展示数据分析、营销机会和价值主张等能力赢得合作，帮助合作伙伴提高销售、客户忠诚度和参与度 [25][27] - 认为“先买后付”（BNPL）等金融科技与零售卡业务有一定交叉，但主要影响低信用客户，对优质客户影响较小 [28][29] 信用风险与承保 - 若风险组合持续改善且整体信贷环境好转，有可能低于6%的周期损失目标，但受宏观经济和风险组合影响较大 [31][33] - 承保时不针对特定损失率，而是追求资本回报率，根据不同损失预期分配不同经济资本 [34] 信用政策立场 - 没有特定的损失率目标来决定是否放松信贷政策，若时机合适，对表现良好的客户增加信用额度可带来新的优质余额，有助于降低损失率 [35] - 目前处于谨慎的信贷姿态，原计划夏季放松部分政策，但鉴于穆迪展望软化，需谨慎对待 [35][36] 学生贷款影响 - 约20%的客户有学生贷款，还款情况出现分化，还款的客户信用卡逾期率稳定，风险评分上升；未还款的客户信用卡逾期率也稳定，但风险评分下降 [39][40][42] - 若政府采取工资扣押等措施，可能改变部分客户信用卡还款模式，但这种可能性较低 [44][45] 监管与定价 - 监管方面有两项有利裁决，短期内较高的定价变化可提供一定顺风或缓冲损失，但长期可能会被竞争抵消，部分会重新投资于客户价值主张或与合作伙伴分享 [50][51] - 促销费用是否取消取决于合作伙伴，目前未看到销售受抑制的情况 [53] - 定价行动有助于维持或略微提高近期净息差 [58] 资本管理 - 设定了中期资本目标，目前CET1为12%，目标是接近13% - 13.5%，未来需优化资产负债表，引入优先股以降低约束至长期目标12% - 13% [59][61][62] - 优先支持业务增长，满足资本回报要求，在股息和股票回购方面更倾向于回购，尤其是股价低于合理估值时 [63] 战略拓展 - 评估不同战略选择，确保资本用于最佳用途和有竞争优势的领域 [64] - 宣布了一些企业交易，预计BredPay的“先买后付”平台和个人贷款业务可增长 [65][66] 未来战略重点 - 提升技术组织能力，更快为客户和合作伙伴交付成果 [69] - 推动运营卓越，通过员工参与改进流程，降低效率比率 [69] - 进一步优化资产负债表，为股东创造回报 [69][70] 其他重要但可能被忽略的内容 - 债券回购中，9亿美元高级票据未偿还，明年5月15日有104.78的赎回选择权，此次回购价格为107.8 [16] - 信用销售增长时，RSA会有拖累，但贷款后续会产生利息收入 [7] - 学生贷款还款情况对客户风险评分的影响，进而影响未来信贷行动 [41][43] - 定价变化对净息差的影响，尽管存在多种不利因素，但净息差预计仍将略微上升 [56][57][58]

基金概况 - 滁州广泰半导体产业发展基金(有限合伙)成立于安徽，主要投资方向为半导体产业，基金存续期5年，管理费和顾问费按有限合伙人项目出资额0.2%和0.7%收取[18][19] - 基金采用权责发生制记账基础，金融工具以公允价值或历史成本计量，资产减值时计提相应准备[1][4] - 基金2024年末总资产395.71亿元，其中对滁州智元的投资占比99.78%，采用成本法计量[21][28] 财务表现 - 2024年度基金净亏损354.46万元，较2023年亏损358.23万元略有收窄[22][24] - 年末现金余额10.66万元，较年初11.16万元减少5.03万元，经营活动现金流净流出354.46万元[21][24] - 未弥补亏损累计1468.22万元，按合伙协议需先返还投资成本再进行收益分配[22] 投资与运营 - 主要投资标的为滁州智元（持股99.78%），2024年新增投资39.33万元用于支付标的基金管理费[21][28] - 关联交易包括支付执行事务合伙人建广资产78.66万元管理费，及建广(天津)275.30万元顾问费[28] - 存在6329.01万元未履行注资承诺，涉及对被投资公司的后续出资义务[28][30] 合伙人结构 - 有限合伙人包括通富微电子（31.9%）、领先半导体（40.61%）、海纳基石（7.97%）等产业资本[28] - 普通合伙人建广资产（0.22%）为执行事务合伙人，负责基金日常运营及投资决策[28] - 2023年苏滁高新新增出资393.29万元，合伙人总认缴额46亿元[22] 会计政策 - 金融资产分类为以摊余成本计量（如货币资金）或以公允价值计量且变动计入损益[6][7] - 信用风险评估采用账龄分析法，逾期超30天视为风险显著增加，超90天推定违约[10][12] - 衍生工具采用公允价值计量，远期外汇合约等需在签约日确认初始价值[18]

公司财务概况 - 公司2024年末银行存款为1,149,329.07元，较2023年末的153,897.25元显著增加[22] - 公司对滁州智合的投资账面价值为577,792,273.06元，采用成本法计量[22] - 2024年末应付账款为0元，较2023年末的5,899,410元（含管理费1,179,882元和顾问费4,719,528元）大幅减少[22] 财务表现 - 2024年度净亏损5,903,978.18元，与2023年度净亏损5,903,265.92元基本持平[28] - 年末未弥补亏损累计达23,799,852.87元，较2023年末的17,895,874.69元进一步扩大[26] - 经营活动现金流量净额为-11,803,388.18元，较2023年的-3,855.92元显著恶化[28] 合伙人结构 - 2024年末合伙人资本为602,739,820元，较年初589,941,000元增加12,798,820元[26] - 先进半导体为最大合伙人，持股比例80.7897%，认缴出资606,730,428元[29] - 2025年合伙人结构变更后，先进半导体持股比例提升至80.9228%，认缴出资607,730,428元[32] 关联交易 - 2024年度向关联方智路资本支付基金管理费1,179,882元[29] - 2024年度向关联方智路资本支付顾问费4,719,528元[29] - 2023年末应付智路资本管理费1,179,882元，2024年末已全部结清[29] 会计政策 - 公司采用权责发生制记账基础，主要金融工具以摊余成本计量[4] - 公允价值计量分为三个层次：活跃市场报价、可观察输入值和不可观察输入值[3] - 金融资产减值采用预期信用损失模型，根据信用风险变化情况计提准备[8][9]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收4.99亿美元，同比增长15% [5] - GAAP净利润1.63亿美元，同比增长25%；GAAP每股收益6.59美元，同比增长28% [6] - 非GAAP净利润1.93亿美元，同比增长25%；非GAAP每股收益7.81美元，同比增长27% [6] - 第二季度自由现金流6500万美元，过去四个季度自由现金流6.77亿美元，较截至2024年3月31日的过去12个月增长45% [6] - 第二季度回购11.2万股 [7] - 总运营费用2.53亿美元，较上一季度减少3% [19] - 非GAAP运营利润率为58%，去年同期为53% [19] - 本季度末现金及可交易投资为1.92亿美元，总债务为25.3亿美元，加权平均利率为5%，51%为固定利率 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 Scores业务 - 第二季度营收2.97亿美元，同比增长25% [7] - B2B业务营收同比增长31%，主要受抵押贷款发起收入驱动；B2C业务营收同比增长6%，主要受间接渠道合作伙伴收入驱动 [7] - 第二季度抵押贷款发起收入同比增长48%，占B2B业务收入的54%和Scores业务总收入的44%；汽车发起收入同比增长16%，信用卡、个人贷款和其他发起收入与去年持平 [7] 软件业务 - 第二季度营收2.02亿美元，同比增长2%，其中本地和SaaS软件收入同比增长4%，专业服务收入下降9%，预计第三季度专业服务收入将从第二季度水平回升 [11][16] - 总软件ARR为7.15亿美元，同比增长3%；平台ARR为2.35亿美元，占Q2 2025总ARR的33%，较Q2 2024的29%有所上升，同比增长17%；非平台ARR为4.8亿美元，同比下降3% [17] - 软件ACV预订量为2180万美元，去年同期为1680万美元 [12][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度公司86%的总收入来自美洲地区，EMEA地区占9%，亚太地区占5% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续通过创新为客户创造价值，如推出肯尼亚特定FICO评分、FICO Score抵押贷款模拟器等 [7][10] - 继续推进FICO Score 10T在非GSE贷款中的应用，并取得良好效果 [10] - 加强与合作伙伴的合作，如与TransUnion合作推出肯尼亚特定FICO评分，与Fujitsu合作支持日本金融机构数字化转型，与Docadude合作将AI引入人寿保险行业 [8][12][13] - 举办FICO World会议，展示平台创新成果，促进客户交流和业务拓展 [23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境多变，但公司战略和执行保持一致，对本财年业绩有信心，维持财年指导 [22] - 预计下半年自由现金流将加速增长，费用将适度增加，主要由于FICO World活动和其他营销活动 [19][21] 其他重要信息 - 过去一年，通过MyFICO访问免费FICO评分的用户数量增长近70% [9] - 应收账款余额本季度上升，因部分大额付款在4月初才收到 [21] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司业绩与预期的对比及软件业务重新加速的情况 - 公司处于不确定性较高的环境，保持保守态度，有足够时间在更有信心时提高业绩指引 [31] - 软件非平台业务CCS使用增长放缓，反映了客户对宏观环境的保守态度，但对平台业务增长有信心，业务仍健康 [33] 问题: 4月信贷发起量的变化及业绩指引范围的预期 - 信贷发起量变化不大，公司对业绩指引有信心，因不确定性大，暂不改变指引 [37][40] 问题: 平台软件业务ARR增长减速及重新加速的可见性和驱动因素 - 公司对业务有一定可见性，业务健康应会重新加速，但受宏观环境影响，交易可能需要更长时间完成 [41][42] 问题: 客户对平台销售周期的态度变化及非金融服务客户的市场推广方式 - 目前未看到交易周期放缓，平台对客户是战略采购，不会因宏观条件不佳而搁置或取消 [45] - 非金融服务客户的市场推广通过直接和间接渠道，公司更注重间接渠道，获得了更多非直销业务 [47] 问题: 4月客户行为或业务量的详细情况及软件业务的需求和管道建设 - 公司没有实时数据，建议从信用局获取信息 [51] - 软件业务需求和管道强劲，当前预订量良好，CCS业务的逆风与客户与消费者的互动方式有关 [53][54] 问题: 汽车业务的价格涨幅及人员费用增长放缓的原因 - 公司不评论价格涨幅，价格上涨对收入增长的影响会逐渐显现 [58][59] - 人员费用增长放缓与员工人数无关，与福利成本和补充退休计划调整有关，本季度的收益下季度可能不会有 [61] 问题: Scores业务中非发起B2B评分收入大幅增长的原因及监管环境的变化 - 非发起B2B评分收入增长是多种因素综合作用的结果，季度间会有波动 [63][64] - 公司与监管机构保持沟通，监管环境对公司有利 [67] 问题: DBNRR数字放缓的原因及SG&A费用在排除FICO World会议后的运行情况 - DBNRR数字放缓是由于基于使用的业务使用量减少，受环境因素影响 [71][75] - 下半年费用会增加，FICO World会议是一部分原因，排除该会议后费用增加不显著 [76][80] 问题: 软件ACV转换为ARR的时间及汽车发起收入定价的影响 - ACV转换为ARR通常需要6 - 9个月，完全提升需要9 - 12个月 [84][85] - 汽车业务定价调整的全部收益可能需要一段时间才能体现，与抵押贷款和信用卡业务类似 [87] 问题: 股票回购和资本分配的策略及软件业务销售周期的变化 - 公司股票回购理念不变，不做市场时机判断，会持续定期回购，有机会时会增加回购 [92][94] - 软件业务未观察到按地区、银行规模等因素的明显行为变化，预订情况良好，部分业务使用量有放缓 [96] 问题: 平台今年推出的解决方案及FICO World会议对销售的影响 - 平台推出的解决方案主要与信用风险生命周期相关，欺诈解决方案仍在推进中，预计明年几乎所有产品解决方案都将在平台上可用 [101][102] - FICO World会议是公司最大的销售管道建设活动，能促进客户交流和业务拓展 [105][106] 问题: 软件业务合作伙伴网络的情况及CCS使用放缓的时间预期 - 公司认为软件业务合作伙伴网络是重要机会，目前间接销售不足，会继续投资以增加间接销售 [110][111] - CCS使用放缓的时间难以预测，公司无法控制使用量，只能教导客户扩大使用以获取更多价值 [115] 问题: 合作伙伴渠道对专业服务趋势的解释及公司剩余时间和未来的战略重点 - 本季度专业服务收入受时间因素影响，预计下半年和第三季度会有所回升 [117] - FICO World会议将展示新功能、AI应用和FICO 11的相关创新 [121]