每经记者|任飞 每经编辑|叶峰 1月29日，中国基金业协会公布了最新私募基金管理人名单，结果显示，前朱雀基金固收投资总监、后转任广发资管固收部 总经理的柳雯青创办了恒熵私募基金管理（上海）有限公司，在1月27日登记备案，该证券私募机构由她本人全额出资。 1月29日，银华基金发布公告，旗下基金经理李晓彬在1月27日卸任了其管理的所有产品；公司旗下另一位基金经理刘辉也于 近期清仓式卸任了所有在管产品，刘辉在1月9日卸任了其管理的多只权益类基金。 柳雯青独资创办私募公司 1月29日，中国基金业协会公布了最新的私募基金管理人名单，前朱雀基金固收投资总监、后转任广发资管固收部总经理的 柳雯青创办了恒熵私募基金管理（上海）有限公司，在1月27日登记备案，该证券私募机构由她本人全额出资。 | 酿苦 | 法定代表人 总经理 执行审事 信息填报负责人 投资负 盖人 | | 姓名 柳青 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 是否有基金从业资格 | 是 | | 贸格获取方式 通过考试 | | | | 时间 | 任职单位 | 任职部门 | 調 | | | 2025.11 - | 公路中（奥士）開 ...

业务发展策略 - 通过深耕财富管理业务与开拓国债代销、非金融企业债券主承销、托管等新批业务来拓宽中收来源 [1] - 面对债券市场利率震荡波动，将通过加强投研能力建设、强化市场研判来把握投资机会 [1] - 立足主业优化资产负债结构，以提升全行综合金融服务能力 [2] 风险管理与资产质量 - 持续完善“全口径、全覆盖、全流程、全周期”的全面风险管理体系 [2] - 通过优化授信政策、加强业务跟踪监测与检查频率来预防化解风险 [2] - 力争使全年资产质量继续保持平稳态势 [2]

市场情绪与配置行为转向 - 步入2026年，债券市场情绪明显变化，机构对全年债市走势的判断偏谨慎，“区间运行”等预期逐步成为共识 [1] - 尽管流动性环境依然宽松，但投资者在配置和久期选择上明显转向防守，久期选择明显降低 [1] - 自2024年9月底以来，伴随权益市场阶段性回暖、黄金等资产表现走强，债券资产在配置中的稀缺性明显下降，不再是资金配置的唯一选择 [1] 对2026年债市走势的一致预期 - 市场逐步形成两个一致预期：一是从全年维度看，债市整体“偏熊”；二是在“偏熊”背景下，短端资产相对更具安全性 [2] - “偏熊”预期的依据包括：利率中枢与名义经济增速方向大致匹配，若通胀抬升将对利率形成上行约束；历史经验显示利率在结束底部震荡后往往会经历上行阶段；长端债券在供给端仍面临供需再平衡压力 [2] - 短端资产更具安全性的现实基础在于资金面仍较为充裕，资金价格整体平稳，而理财资金规模保持扩张，配置偏好仍集中于短端资产 [2] - 在经历了2025年债市整体表现不佳后，市场对2026年的收益预期普遍下调，投资者心理点位中枢明显抬升 [2] 2026年债市运行格局与关键水平 - 全年债券市场更可能呈现区间震荡、结构分化的运行格局，难以形成趋势性的单边行情 [3][4] - 预计2026年10年期国债收益率区间或在1.7%到2.1%之间 [3] - 预计30年与10年期国债利差中枢可能回到50个基点左右 [3] - 供给端压力是影响长端定价的重要因素，保险资金和大型银行对超长期债券的承载能力已明显落后于供给端扩张速度 [3] - 地方债中长端品种的占比依然不低，在供给压力持续存在的情况下，超长期利率债的定价难言轻松 [3] 市场资金与结构变化带来的压力 - 债基赎回新规对债券型基金偏不友好，债基性价比下降、规模压缩的趋势难以避免 [3] - 在缺乏明显增量资金的情况下，叠加权益市场阶段性表现较好，债市吸引力进一步被削弱 [3] - 开年首个交易阶段，尽管市场迎来公募基金销售新规落地、大型银行监管指标阶段性放松等利好，但债市仍然承压，反映出资金对长端、超长端配置意愿不足 [2] 震荡市中的投资策略演变 - 在市场震荡加剧的环境中，能否把握波段节奏、灵活运用曲线与套利策略，将成为决定全年投资效果的关键 [5] - 债市重新变成了“债券投资者主导的市场”，定价逻辑正在回归基本面和机构行为本身 [5] - 策略重点更多放在10年期国债的阶段性波动上，而30年期国债受情绪和供需影响较大，价格噪声偏多 [5] - 在趋势性机会减少的情况下，更需要依靠套利交易和收益率曲线策略，在反复波动中积累收益 [5] 需重点关注的机构行为与定价逻辑变化 - 债市定价权逐步回归银行自营体系 [5] - 债市定价逻辑正从单一的债市机构行为，扩展至股债联动和负债端行为 [5] - 二级市场对长久期债券的定价变化，可能反向影响一级市场发行结构，若长端利率在二级市场持续承压，或将影响利率债和地方债的发行期限安排，进而推动存量债券平均久期出现缩短 [5]

文章核心观点 - 多家知名私募机构对2026年中国债券市场持谨慎乐观态度，普遍认为市场将呈现“低利率、高波动”或“低利率、低波动”的震荡格局，缺乏单边趋势性机会，但仍具配置价值 [3][4][11][14][15][19] - 受访机构普遍看好中短端利率债、高等级信用债、可转债及中资离岸债（如点心债）等结构性投资机会 [3][4][20][21][22][26] - 在低利率环境下，机构将通过波段交易、信用下沉、运用衍生工具及增配权益类资产（如“固收+”策略、REITs）等方式增厚收益 [27][28][29] 复盘2025年债市表现 - 2025年债市整体走势与年初“慢牛”或“区间震荡”的预期大致相符，但市场波动幅度、信用分化程度以及部分驱动因素超出预期 [9][10] - 超预期因素包括：央行流动性管理克制、全球贸易战下的外需韧性、权益市场上涨引发的“股债跷跷板”效应、特朗普关税政策、“反内卷”政策、公募销售新规及头部房企债务展期等事件对市场的扰动 [6][9][10] 对2026年宏观经济与债市走势的展望 - 宏观经济预计将延续“K型复苏”，新经济领域（如AI、半导体、新能源）活力较强，但旧经济（地产、传统制造，占比超80%）仍构成拖累，经济增长目标预计维持在5%附近 [11][14] - 货币政策预计将保持适度宽松，以支持经济复苏并促进物价合理回升 [11][14][15] - 债券市场预计将呈现“上有顶、下有底”的低位震荡格局，十年期国债收益率中枢有望进一步下移，长端利率因通胀回升预期及供给压力可能宽幅震荡并有阶段性上行风险 [3][11][14][15][19] - “资产荒”（即“资金多、资产少”）的格局在2026年预计仍将延续 [31][32] 看好的具体投资品种与机会 - **利率债与信用债**：更看好中短端利率品种及1-3年期中短端高等级信用债，因其在宽松流动性环境下确定性更高，可作为组合“压舱石” [3][21] - **可转债**：被多家机构视为2026年最看好的固收品种，原因包括看好权益市场、大量转债在2025年到期或赎回导致2026年供给长期低位呈供不应求格局、以及“资产荒”加剧提升其吸引力 [4][22] - **中资离岸债**：包括点心债和离岸城投债，因美联储降息周期开启、人民币升值预期以及供给收缩，在资本利得和汇率方面可能获得双重收益，吸引力显著提升 [3][22][26] - **“固收+”产品**：被视为最具性价比的选择，可通过配置宽基及行业ETF（如聚焦AI、半导体、新能源等主线）在控制波动下增厚收益 [3][26] 低利率环境下增厚收益的策略 - **积极交易**：包括参与利率债波段交易、利用国债期货等衍生工具进行套利、以及运用量化策略捕捉交易性机会 [27][28][29] - **策略与品种挖掘**：通过信用下沉、品种利差策略、基差策略、曲线策略、一二级套利、个券置换等方式挖掘收益，并研究REITs打新、债券ETF套利等创新品种机会 [27][28] - **增配权益及类权益资产**：通过可转债、股票红利策略、偏股型REITs投资以及“固收+”策略中的权益敞口来增厚组合弹性 [27][28] 2026年确定的机会点与需关注之处 - **确定的机会点**：宽松货币环境下的资产结构性机会、利率大幅回调后的中期配置机会、A股结构性机会延续、以及可转债的供不应求格局 [32] - **需关注之处**：中小金融机构及高风险区域城投的债务压力、交易拥挤度风险、外部环境（如地缘政治、贸易战后续变数）扰动、美联储降息超预期可能导致通胀反弹、以及国内CPI和PPI若进入上升通道将加大普通债券投资风险 [32]

2025年债市复盘与预期差异 - 2025年债市走势与年初预期存在差异 利率债全年走势震荡偏熊 是对2024年底过度定价降息预期的修正[4] - 债市实际运行中波动性较高 信用债分化程度超出年初预期[7] - 2025年债市超预期因素包括 年初长债大幅透支降息预期后进入“偿还”模式 全球贸易战背景下的外需韧性 以及权益市场强劲上涨引发的“股债跷跷板”效应[7] - 二季度的特朗普关税政策、央行降准带来债市超预期反弹 下半年“反内卷”政策、公募销售新规、头部房企债务展期等突发变量密集 与预期节奏不同[7] - 阶段性的资金面收敛、“反内卷”政策预期波动、基金费率新规等情绪性因素扰动导致债市相对承压 与年初预期不一致[8] 2026年宏观经济与债市整体展望 - 2026年经济将延续“K型复苏”特征 新经济活力较强 但占比超80%的旧经济拖累未消 复苏依赖政策支撑[9] - 货币政策维持宽松仍是必要条件 促进物价合理回升已成为货币政策的重要考量[9] - 2026年将延续“股牛+债不熊”格局 债市依然“上有顶、下有底” 整体将保持低位震荡 仍具有一定的配置价值[2][9] - 2026年宏观经济整体上会好于2025年 经济基本面可能呈现弱现实强预期格局 货币政策仍有望保持适度宽松[12] - 债券市场预计将延续“低利率+高波动+下有底、上有顶”的核心特征 短端安全性相对更高 而长期债券收益率将上行[12] - 影响2026年债市的将是基本面的边际变化 通胀边际回升趋势或对债市预期和定价产生较大影响 长债供需结构失衡也是关键因素[12] - 预计难以看到利率单边下行趋势 长端利率继续宽幅震荡 长债在供给压力和通胀回升预期下有阶段性上行风险[2][12] - 2026年债市将呈现“低利率、低波动”的新常态 十年国债收益率中枢有望进一步下移 利率上有顶下有底[13] - 2026年债市有望迎来震荡修复的行情 货币政策具备更多发力空间 将推动广谱利率进一步下行[3][15] - 目前30年房贷利率和30年期国债收益率的利差较低 对银行、保险等配置型机构已具吸引力 债市的长期配置动能正在不断累积[3][15] 2026年看好的固收品种与机会 - 更看好中短端利率品种表现 货币政策保持适度宽松有助于短端资产平稳表现 长端利率可能面临阶段性调整[2][16] - 重点看好中短端高等级信用债 1-3年期品种的票息收入具有更强确定性 是组合的“压舱石”[2][16] - 看好转债市场的结构性机遇 部分具备强基本面支撑的偏债型转债展现出极佳的“债底+期权”属性[2][16] - 看好中资点心债 美债降息通道进一步打开 人民币趋势性走强 境内公司在香港市场发行的点心债在资本利得和汇率方面将获得双重收益[16] - 可转债是2026年固收市场最看好的品种 原因包括继续看好权益市场 大量转债在2025年到期或赎回导致供给长期处于低位呈现供不应求格局 以及“资产荒”加剧使其吸引力提升[2][17] - 看好纯债的配置价值 化债逻辑下风险相对可控 适度信用下沉可获取更优票息收益 叠加骑乘策略和利率债交易增厚收益[20] - 看好“固收+”产品 以ETF为核心工具 在控制波动下增配权益敞口 宽基ETF捕捉市场β 行业ETF聚焦AI、半导体、新能源等新质生产力主线以及顺周期行业[20] - 看好离岸城投债 美联储已开启降息周期 中资离岸债吸引力显著提升 叠加供给收缩 适度增配可获取更高票息与潜在资本利得[20] 低利率环境下增厚收益的策略 - 通过积极参与波段交易 在震荡市中多空灵活操作[21] - 提升交易策略的精细化程度 包括品种利差策略、基差策略、曲线策略 一、二级套利和个券置换等[21] - 研究挖掘创新品种的套利机会 包括REITs打新、债券ETF套利等[21] - 强化波段交易 利用国债期货等衍生工具捕捉套利机会[21] - 适度信用下沉与品种挖掘[21] - 通过可转债或股票红利策略增厚“固收+”组合弹性[21] - 采取“多元配置+策略优化”组合方式 包括可转债、参与偏股型REITs投资、运用量化策略捕捉交易性机会 以及关注房地产相关信用债和债市波段机会[21] - 在确定性较高时利用多种衍生品工具放大债券资产配置的资本利得 同时可考虑叠加波动率策略把握不同期限结构品种的弹性收益[22] 2026年确定机会点与需注意之处 - 确定的机会是利率短时间内大幅回调后的中期配置机会[25] - 确定的优势大类资产包括 A股结构性机会延续 中资离岸债投资机会凸显 境内债不会走熊将维持低位震荡[25] - 确定的机会点在于宽松货币环境下资产的结构性机会 “资金多、资产少”的格局在2026年仍将延续[25] - 确定的机会点是可转债[25] - 需要注意中小金融机构以及高风险区域城投债务压力[25] - 需要注意拥挤度风险以及外部环境的扰动[25] - 需要注意地缘政治风险 贸易战可能的后续变数 美联储降息超预期导致通胀反弹[25] - 需要注意国内物价走势 若CPI、PPI进入上升通道 则普通债券资产的投资风险可能加大[25]

文章核心观点 - 多家知名私募投研负责人对2026年中国债券市场走势及投资机会进行了展望 普遍认为市场将呈现低利率、高波动的震荡格局 缺乏趋势性单边机会 但仍具配置价值 并看好中短端利率债、可转债及中资离岸债等结构性机会 [1][2][5][6][7][8][10][11][12][13][15][18] 对2025年债市的复盘 - 2025年债市走势与年初预期存在差异 央行流动性释放克制 逐步打消市场过度宽松预期 利率债全年走势震荡偏熊 是对2024年底过度定价的修正 [2][4] - 债市呈现出较高的波动性 信用债分化程度超出年初预期 [4] - 全球贸易战背景下的外需韧性、权益市场强劲上涨引发的“股债跷跷板”效应等因素超出预期 [4] - 特朗普关税政策、央行降准带来债市超预期反弹 下半年“反内卷”政策、公募销售新规、头部房企债务展期等突发变量密集 [5] - 阶段性的资金面收敛、“反内卷”的政策预期波动、基金费率新规等情绪性因素导致债市相对承压 [5] 对2026年宏观经济与债市走势的展望 - 2026年经济将延续“K型复苏”特征 新经济活力较强 但占比超80%的旧经济拖累未消 “脉冲式”复苏依赖政策支撑 [5] - 货币政策维持宽松仍是必要条件 促进物价合理回升已成为货币政策的重要考量 [5] - 债市将延续“股牛+债不熊”格局 “上有顶、下有底” 整体保持低位震荡 反转概率较低 缺乏趋势性机会 [2][6] - 债券市场预计将延续“低利率+高波动+下有底、上有顶”的核心特征 短端安全性相对更高 长债收益率可能上行 [7] - 预计难以看到利率单边下行趋势 长端利率继续宽幅震荡 长债在供给压力和通胀回升预期下有阶段性上行风险 [1][8] - 2026年债市将呈现“低利率、低波动”的新常态 十年国债收益率中枢有望进一步下移 利率上有顶下有底 [8] - 债市有望迎来震荡修复的行情 货币政策具备更多发力空间 将推动广谱利率进一步下行 [10] - 目前30年期房贷利率与30年期国债收益率的利差较低 对银行、保险等配置型机构已具吸引力 债市长期配置动能正在累积 [2][10] 看好的2026年固收市场品种与机会 - 更看好利率债市场的中短端品种 货币政策保持适度宽松有助于短端资产平稳表现 长端利率可能受通胀回升和供需失衡冲击 [1][12] - 重点看好中短端高等级信用债 1-3年期品种的票息收入确定性更强 是组合的“压舱石” [1][12] - 看好转债市场的结构性机遇 权益市场信心回升 部分偏债型转债展现出极佳的“债底+期权”属性 [1][12] - 看好中资点心债 美债降息通道打开及人民币趋势性走强 可能带来资本利得和汇率的双重收益 [12] - 可转债是2026年固收市场最看好的品种 原因包括继续看好权益市场、供给长期处于低位呈现供不应求格局、“资产荒”加剧提升其吸引力 [2][13] - 看好纯债的配置价值 在化债逻辑下风险相对可控 适度信用下沉可获取更优票息收益 [15] - 看好“固收+”产品 以ETF为核心工具增配权益敞口 捕捉市场β和AI、半导体、新能源等结构性α [15] - 看好离岸城投债 美联储开启降息周期提升吸引力 叠加供给收缩 可获取更高票息与潜在资本利得 点心债还可规避汇率风险 [15] 低利率环境下增厚收益的策略 - 通过积极参与波段交易 在震荡市中多空灵活操作 [16] - 提升交易策略精细化程度 包括品种利差、基差、曲线策略 以及一二级套利和个券置换等 [16] - 研究挖掘创新品种的套利机会 如REITs打新、债券ETF套利等 [16] - 强化波段交易 利用国债期货等衍生工具捕捉套利机会 [16] - 适度信用下沉与品种挖掘 [16] - 通过可转债或股票红利策略增厚“固收+”组合弹性 [16] - 采取“多元配置+策略优化”方式 包括可转债、偏股型REITs投资、运用量化策略捕捉交易机会等 [16] - 在确定性较高时利用衍生品工具放大资本利得 并可叠加波动率策略把握弹性收益 [17] 2026年确定的机会点与需注意之处 - 确定的机会是利率短时间内大幅回调后的中期配置机会 [19] - 确定的机会点在于宽松货币环境下的资产结构性机会 “资金多、资产少”的格局在2026年仍将延续 [18][19] - 确定的优势大类资产包括：A股结构性机会延续、中资离岸债投资机会凸显、境内债将维持低位震荡 [19] - 需要注意中小金融机构以及高风险区域城投的债务压力 [19] - 需要注意拥挤度风险以及外部环境的扰动 [19] - 需要注意地缘政治风险、贸易战可能的后续变数、美联储降息超预期导致通胀反弹 [19] - 需要注意国内物价走势 若CPI、PPI进入上升通道 则普通债券资产的投资风险可能加大 [19]

债券市场近期动态与驱动因素 - 中美博弈传来积极信号及1-9月全国规模以上工业增加值同比增长3%的良好数据，推动债券市场收益率上升，十年国债收益率一度升至1.85%左右 [1] - 市场普遍认为1.85%的十年国债具备配置价值，大量买盘推动收益率从1.85%降至1.82%左右 [1] - 中国央行公开表示将恢复公开市场买卖国债操作，此利好消息促使观望资金快速入场，十年国债收益率一度降至1.8%左右，即便沪指站上4000点也未能推动债券收益率大幅回升 [1] 债市与股市关系及利率区间判断 - 二、三季度时债市与股市存在显著跷跷板效应，但本周权益市场对债市的影响边际减弱，债市不再明确反映权益市场变化 [3] - 四季度政策放松及央行表态使市场认为1.75%-1.85%可能是合意利率区间，当前1.8%左右的十年国债收益率已具备较好配置价值 [3][8] - 今年债市收益率大概率维持震荡走势，1.9%是震荡区间上沿，1.6%为下沿，未出现影响债市长期利率下行逻辑的关键因素 [3] 四季度债市展望与配置建议 - 四季度债券市场可以更乐观，原因包括央行重启国债买卖操作导致短端收益率波动明显，以及十年与五年国债收益率利差处于79%分位数的历史较高吸引力水平 [5][7] - 历史复盘显示四季度债市行情普遍较好，存在降准降息预期且部分机构为抢占明年收益会提前布局 [8] - 建议投资者采取买入持有策略，并通过十年国债ETF（511260）进行偏长期交易或长期配置，该产品具备费率低、透明性高、交易灵活等优势 [4][8] 通胀预期与利率走势监测 - CPI是衡量价格指数走势的有效指标，2023年后价格指数整体呈现疲软，当前CPI当月同比仍为负值，债市仍处于顺风期 [4] - 若价格指标未出现突破震荡区间的信号，可依据今年利率的震荡走势，沿区间上沿进行配置，当前无需过度担心通胀预期或价格指数超预期上升 [4]

美联储降息周期开启 - 美联储在9月实施降息，市场预期10月和12月还将各有一次降息，标志着美国已重启降息周期 [1] - 考虑到美国就业市场状况和美联储换届影响，未来降息的节奏和幅度存在进一步加速、加大的可能性 [1] 全球资金流向影响 - 美国高利率曾对全球资金产生虹吸效应，资金流入美国可获得4%以上的利率回报 [1] - 美联储降息导致美国资产回报率下行，促使一部分资金开始寻找其他投资标的 [1] - 以2019年上一轮美联储降息为参考，当时中国股票市场和债券市场均出现大幅外资流入 [1] 对中国货币政策的影响 - 美联储降息缓解了人民币汇率贬值压力，使中国货币政策能够更加“以我为主” [2] - 美联储降息为中国进一步降息打开了政策空间，增大了国内降息的可能性 [2] 中国债券市场利好因素 - 三季度对债券市场偏利空的因素（如通胀、社融）正在减弱 [2] - 美联储降息带来资金面和货币政策上的利好 [2] - 债券市场出现回调后，银行作为主要配置力量正在加大债券配置 [2] - 央行也在呵护债券市场及资金流动性情况 [2] 债券资产及特定ETF投资价值 - 债券类资产展现出“稳健+低波动”优势 [3] - 十年国债ETF（511260）上市以来净值屡创新高，长期收益率显著跑赢上证指数与货币基金 [3] - 十年国债ETF（511260）具备费率低、透明性高、交易灵活及T+0日内回转等优势 [3]

债券ETF市场发展 - 债券ETF市场创新步伐加快 机构配置需求持续升温 截至8月14日年内净流入额达3003.08亿元 总规模突破5363.42亿元 较8月初增加183.84亿元 增幅达3.55% 下半年以来净流入资金达1214.01亿元 [1] - 债券ETF凭借底层资产透明、交易机制灵活、费率低廉等优势 成为低风险偏好资金的重要配置选择 尤其在存款利率走低、理财产品净值化转型背景下 [1] - 基准做市公司债ETF、科创债ETF等新品类推动产品线多元化 年内新成立18只债券ETF 其中8只基准做市信用债ETF规模迅速突破千亿元 7月份新发10只科创债ETF吸引资金净流入868.57亿元 当前总规模达1156.91亿元 [1] 科创债ETF特点 - 科创债ETF契合国家战略方向 为投资者提供参与高成长企业债券投资的便捷通道 流动性优势受到机构投资者认可 [2] - 随着科创板强化"硬科技"定位与债券市场支持科技创新力度加大 科创债ETF发展前景广阔 [2] 债市行情与展望 - 多位公募机构人士认为债市调整或接近尾声 看好反弹窗口机会 四季度国内货币政策进一步宽松可能性提高 债市或迎来反弹 [3] - 市场交易逻辑从"股债联动"转向各自基本面驱动 投资者需保持战略定力 避免过度追逐短期波动 [3] - 债券ETF市场渗透率仍有提升空间 养老金、年金等长期资金入市将增加对低风险、高流动性工具的需求 ETF产品的费率优势与策略透明度使其"压舱石"作用凸显 [3] - 未来债券ETF创新方向可能聚焦绿色债券、可转债等细分领域 做市商机制优化与跨境互联互通推进将助力债券ETF成为境内外投资者布局中国债市的"直通车" [3]

债券指数基金规模增长 - 截至二季度末债券指数基金规模突破1.5万亿元达1.52万亿元，环比增长2920亿元（增幅24%），同比增长近七成（去年同期9022.28亿元）[1][3] - 债券ETF规模突破5000亿元达5014.70亿元，三季度以来不到一个月增长近1200亿元，首批科创债ETF中有半数规模超百亿元，较募集总额增长670亿元（增幅230%）[1][4] - 债券ETF二季度末规模3843.77亿元，环比增加1662.47亿元，贡献债券指数基金总增量的六成[3] 头部基金公司市场份额 - 博时、南方、广发、富国4家公司债券指数基金规模超千亿元，海富通、易方达规模超900亿元，华夏、汇添富规模超500亿元[3] - 海富通中证短融ETF规模543.45亿元为最大债券ETF，富国中债7-10年政策性金融债ETF529.54亿元次之，博时中证可转债ETF规模398.28亿元[4] - 普通债券指数基金中28只规模超百亿元，南方7-10年国开债363.80亿元、广发7-10年国开行339.89亿元领先，汇添富投资级信用债指数环比增幅超100%[5] 债券市场中期展望 - 基金经理普遍认为债市将震荡偏强，基本面、政策面及资金面形成支撑，货币宽松预期下收益率曲线或陡峭化，中短端品种配置价值较高[7] - 理财资金回流和保险预定利率下调带来增量需求，利率曲线可能延续牛陡走势，调整期视为加仓机会[7]