长江商报消息 ●长江商报记者 徐阳 特宝生物（688278.SH）拟募资加码主业。 1月26日晚间，特宝生物公告，拟发行的可转换公司债券募集资金总额不超过15.33亿元（含本数），投 入到新药研发项目、生物技术创新融合中心建设项目及创新药物生产改扩项目。 "生物技术创新融合中心建设项目"计划总投资4.71亿元，拟使用募集资金4.62亿元，该项目核心内容涵 盖中试平台能力建设、研发与质量实验室建设以及仓储资源整合与优化三大板块，旨在强化公司在产品 创新迭代、核心技术研发以及技术成果转化等方面的能力，同时，优化和整合现有仓储布局，从而全方 位保障公司长期战略目标的稳步实现。 特宝生物是一家聚焦免疫和代谢领域创新药物研发、生产和销售的创新型生物医药企业。公司已成功获 批派格宾、益佩生、珮金3款生物制品国家1类新药。 长江商报记者注意到，特宝生物经营稳健，近年来的业绩持续高增长。2018年至2024年，公司的营业收 入增长约5.3倍，归母净利润增长超50倍；2025年前三季度，业绩继续实现两位数增长。公司的毛利率 高达93%左右，盈利能力强劲。 在这背后，特宝生物保持高水平的科研投入，聚焦主业深耕细作。2023年及2 ...

公司产品与市场定位 - 公司产品种类丰富，功能覆盖多个治疗领域 [1] - 主要产品利可君片在口服升白化药领域具有良好的应用前景 [1] - 主要产品尼群洛尔片在高血压伴高心率细分领域具有良好的应用前景 [1] 公司研发技术与管线 - 公司构建了以复方制剂研发技术、氘代药物研发技术、脂质体药物研发技术为支撑的研发技术平台 [1] - 公司正在开展抗抑郁新药JJH201501的研发工作 [1] - 公司正在开展抗肿瘤新药JJH201601的研发工作 [1] - 公司通过研发持续丰富产品体系 [1]

Johnson & Johnson (NYSE:JNJ) Q4 2025 Earnings call January 21, 2026 08:30 AM ET Company ParticipantsDarren Snellgrove - VP of Investor RelationsJohn Reed - EVP of Innovative Medicine and R and DJoaquin Duato - CEOJoseph Wolk - CFOJennifer Taubert - EVP and Worldwide Chairman of Innovative MedicineConference Call ParticipantsTerence Flynn - AnalystAlexandria Hammond - AnalystVamil Divan - AnalystJoanne Wuensch - AnalystChris Schott - AnalystShagun Singh - AnalystLarry Biegelsen - AnalystAsad Haider - Analyst ...

投资者提问核心观点 - 投资者认为百济神州在双抗、ADC及双抗ADC等前沿领域布局缺失，面临被超越风险 [1] - 投资者指出君实生物拥有上述前沿技术平台，且市值仅200-300亿元人民币，处于超级低估状态 [1] - 投资者提及有国际跨国药企可能举牌收购君实生物，并建议百济神州以200-300亿元先发收购，以获取其双抗、ADC及双抗ADC资产 [1] - 投资者引用市场信息称，跨国药企购买PD1/VEGF双抗需花费400-500亿元，以此对比突显收购君实生物的潜在价值 [1] 百济神州回应要点 - 公司强调其拥有业内规模最大的肿瘤学临床前研究团队之一，以及具备战略优势的全球内部临床开发和生产团队 [1] - 公司研究团队在小分子抑制剂和生物制剂设计与开发方面具备深厚专业优势 [1] - 公司在靶向蛋白降解剂、多特异性抗体及抗体偶联药物等关键领域持续深化布局，展现强劲创新动力 [1] - 在过去18个月中，公司已将15个新分子实体推进至临床开发阶段，涵盖多种治疗方式 [1] - 从2026年开始，公司预计每年将有8到10个新分子实体进入临床，迎来新一波创新浪潮 [1] - 公司管线中多款经概念验证的产品预计于2026年进入后期临床开发，具体包括：CDK4抑制剂、B7-H4 ADC、PRMT5抑制剂、GPC3x41BB双特异性抗体以及CEA ADC [1] - 公司致力于打造可持续竞争优势，将继续投资于业内最具创新性和丰富性的研发管线之一 [1] - 公司将依托全球研发快车道的高效引擎，积极寻求并执行能创造长期价值的业务拓展机会，目标是成为全球领先的肿瘤治疗创新公司 [1]

公司：Teva Pharmaceutical Industries (TEVA) 核心战略与转型进展 * 公司正在执行为期三年的“转向增长”战略，目标是从全球领先的仿制药公司转型为全球领先的生物制药公司[2] * 该战略基于四大支柱：发挥增长引擎作用、加强创新、打造仿制药巨头、聚焦业务[3] * 战略分为三个阶段：恢复增长（已完成）、加速增长（当前阶段）、维持增长（长期目标），这是一个为期20年的长期计划[5] * 自2023年初以来，公司已实现连续11个季度的收入增长[5] 创新业务表现与财务影响 * 创新业务收入在过去三年中翻了一番[8][11] * 创新业务在第三季度增长超过30%，收入近10亿美元[31] * 创新业务的强劲增长正在驱动毛利率转型、自由现金流、EBITDA和营业利润率的改善，同时债务在减少[6] * 公司目标是未来继续保持创新业务每两年翻一番的增长速度[12] 核心创新产品表现与预期 * **Austedo**：过去三年收入增长超过一倍，市场对其峰值销售的预期已从14亿美元提升至可能达到30亿美元，公司对2027年达到25亿美元的目标充满信心，并已规划向30亿美元迈进[8][9][51][53] * **Ajovy**：过去三年实现两位数增长，公司预计其将成为一款10亿美元级别的产品[9] * **Uzedy**：在精神分裂症领域增长最快的疗法，公司预计其将与即将推出的长效奥氮平一起，打造一个峰值销售达15-20亿美元的世界级精神分裂症产品组合[10] 研发管线与未来增长动力 * 公司拥有高质量、后期阶段的研发管线，目标是实现超过100亿美元的峰值销售[13] * 管线产品均针对已验证靶点，成功概率高、未满足需求大、市场规模大[14] * 关键后期资产与预期： * **Duvakitug (TL1A抗体)**：针对溃疡性结肠炎(UC)和克罗恩病(CD)，已进入III期研究，与赛诺菲合作[4]。仅在这两个适应症上，预计峰值销售可达30-50亿美元[15][25]。公司认为其拥有最好的TL1A资产，具有高效力、高特异性和低抗药抗体[22]。2026年第一季度将获得维持期数据[17][47] * **Anle138b**：针对多系统萎缩症(MSA)，已获得快速通道资格认定[4]。这是一个致命性疾病，有6.5万名患者，存在巨大未满足需求[23]。预计峰值销售20亿美元[25]，2026年下半年将进行无效性分析[19][47] * **抗IL-15抗体**：针对乳糜泻和白癜风等，已与Royalty Pharma达成5亿美元的合作协议[18]。预计峰值销售超过10亿美元[25]。2026年将获得白癜风Ib期顶线数据和乳糜泻II期数据[18][47] * **DARI (双效急救吸入器)**：预计2027年上市，因包含儿科适应症（占患者群体的25%）而具有优势[45]。已完成患者招募，预计2026年底获得数据[19] * **长效奥氮平**：计划2026年上市，将增强精神分裂症产品组合[10][36] * 未来产品发布节奏：计划几乎每年推出一款新产品，例如2026年推奥氮平，2027年推DARI，2029年推Duvakitug，随后推抗IL-15产品等[36] 仿制药业务 * 仿制药业务已趋于稳定并实现增长，预计未来将以较低的1%-2%的复合年增长率增长[26] * 公司正在积极发展生物类似药管线，目前已有10款上市，到2027年前还将有6款上市，目标是拥有20-30款生物类似药[27] * 仿制药业务产生大量现金流，用于偿还债务并为创新管线提供资金[27] 财务状况与指引 * **2025年展望**：收入将处于指引区间的低端，营业利润率处于中高端，EBITDA处于中段，每股收益(EPS)和自由现金流处于高端范围[28] * **2026年展望**：由于失去仿制药Revlimid的11亿美元收入，总收入预计持平或略有下降[29]。尽管收入下降，但通过产品组合转型，EBITDA、营业利润率和自由现金流仍将增长[30]。净债务将接近投资级评级[29] * **2027年展望**：预计实现30%的营业利润率，EBITDA和现金流持续增长，净债务将低于2倍，实现7亿美元的运营效率协同效应净额[30] * **关于仿制药Revlimid**：2026年将完全失去该产品11亿美元的收入，2025年第一季度该产品贡献近3亿美元收入，因此2026年建模中应设其收入为零[41][42] 业务发展与合作 * 公司对业务发展持开放态度，专注于为神经科学和免疫学领域引入后期资产，但会保持资本回报纪律，不会支付过高价格[59][60] * 与Royalty Pharma的合作：继奥氮平项目后，再次就抗IL-15抗体达成5亿美元协议，Royalty Pharma的深度尽职调查验证了该资产的质量[18][49] 其他重要事项 * **Austedo的IRA价格谈判**：已解决，公司认为结果虽不完全公平但可以接受，不影响对25亿美元销售目标的信心[51] * **奥氮平定价策略**：将借鉴Uzedy的经验，坚持产品价值，不急于通过大幅折扣换取短期收入，可能不会在上市初期就获得大量合同[44][55] * **竞争格局**：对于TL1A资产，公司认为其抗体在效力、选择性（独特的MOA）和低抗药抗体方面具有优势，期待维持期数据验证其持久性[56][57] * **债务与现金流**：公司偿债进展良好，预计2026年将达到投资级评级，强劲的现金流为未来业务发展和股东回报提供了灵活性[59]

公司核心事件 - 公司全资子公司万邦德制药集团有限公司的阿尔茨海默病项目入选创新药物研发国家科技重大专项 [2] - 该专项由中国科学院上海药物研究所牵头 [2] - 公司已收到国家卫生健康委员会中国生物技术发展中心下发的立项批复 [2] 行业与政策背景 - 阿尔茨海默病项目属于创新药物研发领域 [2] - 项目入选国家科技重大专项，表明其研发方向符合国家战略支持重点 [2]

公司研发项目获得国家级立项 - 万邦德全资子公司万邦德制药的阿尔茨海默病项目入选创新药物研发国家科技重大专项 已收到国家卫健委中国生物技术发展中心的立项批复 [1] - 公司承担的具体任务为“石杉碱甲控释片的产业化制备和临床研究” 是该项目项下“临床评价指标完善与创新品种临床研究”的重要组成部分 [1] 国家科技重大专项的背景与目标 - 国家科技重大专项是我国科技发展的重中之重 旨在通过核心技术突破和资源集成完成重大战略产品、关键共性技术和重大工程 [1] - 创新药物研发国家科技重大专项聚焦“高发重大慢病、重大传染性疾病、儿童疾病、罕见病和特殊场景创新药物”的用药需求 [1] - 专项旨在鼓励研制临床亟需的重磅创新药物 推动建立自主可控的国家创新药物研发体系 [1] 阿尔茨海默病市场与研发背景 - 根据《中国阿尔茨海默病报告2025》 中国有近1700万阿尔茨海默病及相关痴呆症患者 [2] - 本次立项的国家科技重大专项推动了我国抗阿尔茨海默病创新药物研发 [2] 石杉碱甲控释片项目详情 - 石杉碱甲控释片是公司研发的用于阿尔茨海默病的新药 目前正在开展大规模、高质量的关键注册Ⅱ/Ⅲ期临床研究 [2] - 临床研究采用多中心、随机、双盲双模拟的设计 同时设有安慰剂和阳性药双对照 [2] - 该研究是国内首个设置双主要疗效终点并检测Aβ-PET影像学以观察淀粉样蛋白沉积变化的高标准注册研究 [2] - 项目还将观察患者治疗后疾病分期以验证其延缓疾病进展的潜在作用 [2] 项目对公司的影响与意义 - 该药物纳入国家重大科技专项 体现了国家相关部门对其潜在临床价值以及公司研发能力与临床研究体系的认可 [2] - 有利于提升公司在神经系统疾病药物研发领域的技术水平和市场竞争力 [2] - 对公司在研药物的临床开发与产业化进程、技术壁垒构建及长期业务发展产生积极影响 [2] - 研究任务的实施将有利于推进公司相关创新药临床的全面实施 [2]

公司核心事件 - 万邦德全资子公司万邦德制药的阿尔茨海默病新药项目入选国家科技重大专项 已收到立项批复 [1] - 公司承担的具体任务为“石杉碱甲控释片的产业化制备和临床研究” 是专项中“临床评价指标完善与创新品种临床研究”的重要组成部分 [1] 项目与药物详情 - 入选项目为创新药物研发国家科技重大专项 由国家卫健委中国生物技术发展中心下发批复 [1] - 专项聚焦高发重大慢病等领域的用药需求 旨在鼓励研制临床亟需的重磅创新药物 [1] - 公司研发的药物为石杉碱甲控释片 是用于治疗阿尔茨海默病的新药 [2] - 该药物目前正在开展大规模、高质量的关键注册Ⅱ/Ⅲ期临床研究 [2] - 临床研究采用多中心、随机、双盲双模拟设计 并设有安慰剂和阳性药双对照 [2] - 该研究是国内首个设置双主要疗效终点并检测Aβ-PET影像学以观察淀粉样蛋白沉积变化的高标准注册研究 [2] - 项目还将观察患者治疗后疾病分期以验证其延缓疾病进展的潜在作用 [2] 行业与市场背景 - 根据《中国阿尔茨海默病报告2025》 中国有近1700万阿尔茨海默病及相关痴呆症患者 [2] - 本次国家科技重大专项旨在推动我国抗阿尔茨海默病创新药物研发 [2] 项目意义与影响 - 项目入选体现了国家相关部门对该药物潜在临床价值及公司研发能力与临床研究体系的认可 [2] - 有利于提升公司在神经系统疾病药物研发领域的技术水平和市场竞争力 [2] - 对公司在研药物的临床开发与产业化进程、技术壁垒构建及长期业务发展产生积极影响 [2] - 研究任务的实施将有利于推进公司相关创新药临床的全面实施 [2]

公司研发进展 - 万邦德全资子公司万邦德制药集团的阿尔茨海默病项目入选国家科技重大专项项目 并已收到国家卫健委中国生物技术发展中心的立项批复 [1] - 该公司的石杉碱甲控释片是用于治疗阿尔茨海默病的新药 目前正在开展关键注册Ⅱ/Ⅲ期临床研究 [1] 行业与政策动态 - 该阿尔茨海默病项目由中国科学院上海药物研究所牵头的创新药物研发国家科技重大专项支持 [1]

公司研发进展 - 公司全资子公司万邦德制药集团的阿尔茨海默病项目入选了创新药物研发国家科技重大专项项目 [1] - 该项目由中国科学院上海药物研究所牵头 [1] - 公司已收到国家卫生健康委员会中国生物技术发展中心下发的立项批复 [1] 公司治理与结构 - 阿尔茨海默病项目的研发主体为公司的全资子公司万邦德制药集团有限公司 [1]