港股通创新药ETF（520880）基金经理丰晨成最新表示，创新药行情可能随时再次启动，当下或是中长 期维度配置创新药的高胜率区间。首先，随着中美首脑见面，之前压制板块表现的潜在风险因素短期内 得到有效控制，此前避险退出的资金有望回补仓位。其次，当前正值财报季，信达生物、恒瑞医药业绩 优秀提振板块业绩信心。最后，从医保谈判的信息看，政策端对创新药依旧"暖风劲吹"，细心呵护。 10月最后一个交易日（10月31日），沉寂已久的创新药板块突然大爆发，A港同频共振。重仓A股创新 药的药ETF（562050）场内劲涨2.46%，三生国健20CM涨停。港股创新药尽显高弹性，100%创新药研 发标的——港股通创新药ETF（520880）放量上探5.25%！成份股三生制药、映恩生物-B领涨11%。 消息面，2025年国家医保谈判于10月30日在北京开启。今年国谈在延续医保目录常规调整机制的基础 上，首次正式引入"商保创新药目录"机制。业内人士指出，此举有望分流缓解高值创新药的支付压力。 技术面看港股通创新药ETF（520880），亮点颇多。阶段低点位置，一根光脚大阳线拔地而起，放量上 穿5日、10日均线，成交翻倍激增，显示多头 ...

周思聪表示，近期创新药板块持续调整，最核心的原因还是前期涨幅过大。可以说，上半年创新药是全 市场表现最亮眼的板块，没有之一。只要不是特别超预期，就容易出现获利了结的行情。 10月29日，平安基金周思聪在线上直播中解析了创新药调整的逻辑，并对未来行情作出展望。她指出， 创新药这轮调整已持续约三个月，无论从时间还是空间来看，都已比较充分。下一阶段的行情驱动力， 将从情绪推动的BD预期，逐步转向基本面驱动。她依然相信创新药的长期趋势未变，长期资金入场逻 辑依然成立。中国创新药的行情远未结束。从产品周期和盈利周期来看，这轮行情应是一轮持续三年以 上的大趋势。 从产品周期和盈利周期来看，创新药这轮行情应是一轮持续三年以上的大趋势。参考国际经验，一旦行 业进入兑现基本面和利润的阶段，往往出现长牛行情。中国创新药的行情远未结束。 另外，刚落幕的2025年ESMO大会延续了今年上半年的积极趋势。今年三季报有望加速，明后年收入和 利润可能进一步提速。预计今年约三分之一创新药企实现盈利，明年、后年将各新增三分之一，到2028 年所有中国创新药企有望进入盈利期。现金流改善将彻底改变创新药企的估值逻辑。 在产品周期、政策周期和宏观利 ...

市场表现 - 10月27日港股创新药板块延续回暖态势，恒瑞医药、君实生物、映恩生物-B、荣昌生物等多股涨幅超过3% [1] - 恒生港股通创新药精选指数当日飘红于半年线上方 [1] - 跟踪该指数的港股通创新药ETF早盘红盘震荡，量能放大，不到半日成交额超过2.6亿元人民币 [1] - 该ETF盘中出现溢价，此前10个交易日累计有超过2.9亿元资金逆势增仓 [1] 技术分析 - 港股通创新药ETF标的指数近日险守半年线关键位置，后续需观察是“跌破”还是“站稳” [3] - 若指数跌破半年线后延续线下阴跌，短线操作应以风险控制为主 [3] - 若指数站稳半年线后上行，可能为止跌信号，此时进场胜率或更高 [3] 行业基本面 - 创新药行情已从普涨阶段过渡到关注“质量因子”的第二阶段 [5] - 只有能真正落地、临床数据优异并具备商业化能力的创新药龙头，才能取得财务成功并实现海外业务的“戴维斯双击” [5] 产品特征 - 港股通创新药ETF被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，该指数完全不含CXO企业，100%布局创新药研发公司 [5] - 指数超过7成仓位集中于大市值创新药龙头，前十大成份股权重合计高达71.63%，龙头优势显著 [5][6] - 指数前十大成份股包括百济神州（权重10.47%）、中国生物制药（10.01%）、石药集团（9.58%）等，总市值达13,561亿港元 [6] 业绩表现 - 截至9月底，恒生港股通创新药精选指数年内累计上涨108.14%，在同类指数中弹性更高，进攻力更强 [6][7] - 该指数涨幅领先于恒生创新药指数（107.34%）、恒生沪深港创新药50指数（68.73%）等其他创新药指数 [7] - 港股通创新药ETF是全市场首只跟踪该指数的ETF，截至9月底基金规模为18.06亿元，上市以来日均成交4.93亿元，在同指数ETF中规模最大、流动性最优 [7]

10月21日，在A股和港股联袂大涨的交易日里，创新药板块却走势分化。截至收盘，港股中药捷安康-B跌 超10%，荣昌生物盘中大跌，但却随即拉升并以4%的涨幅收盘；A股中，舒泰神、广生堂等跌超4%，创新 药板块的回撤与分化也是8月末创下阶段性新高以来行情的缩影。 多家公募解读近期创新药下跌行情时认为，"涨多了"是主因，但长期向好的基本面逻辑仍未改变。展望后市， 多名基金经理表示，未来选股将更加严苛，市场的赢家将是那些能够成功地将其科学创新转化为国内外商业成 果的公司。 创新药逆势走低 拉长时间来看，国庆假期后，两地创新药板块表现均不佳，港股创新药指数10月2日至今跌幅为9.49%，A股创 新药指数10月9日至今跌幅为3.68%，且距离上个月创下的阶段性高位回撤亦超过10%。 基金方面，近期随着指数略有回落，年内至今"翻倍基"数量有所减少，其中创新药主题的 "翻倍基" 更是仅剩 中银港股通医药这一只"独苗"，其余产品年内涨幅多数回落至80%—90%区间。多家公募解读近期创新药下跌 行情时认为，"涨多了"是主因。 "节后调整并非板块基本面走弱，而是多重短期因素叠加的结果。"永赢基金基金经理单林解释原因时表示，首 先是 ...

A股医药板块表现 - AH医药资产随市场回暖，多只代表性ETF延续溢价交易，资金吸筹迹象明显 [1] - CXO板块领涨A股医疗，药明康德股价反弹3% [1] - A股最大医疗ETF（512170）盘中溢价一度上探1%，实时成交近2亿元，上周累计资金流入超8.2亿元 [1] - A股制药板块涨跌参半，科伦药业与百利天恒股价上涨超过2%，片仔癀因三季度业绩承压，股价下跌逾4% [3] - 全市场唯一药ETF（562050）于水面附近盘整，场内频繁出现溢价 [3] 港股创新药板块动态 - 港股创新药走势相对震荡，港股通创新药ETF（520880）高开逾1%后快速下跌，随后再度翻红 [5] - 权重股百济神州股价上涨超过3%，康方生物股价下跌逾2% [5] - 港股通创新药ETF（520880）场内延续高溢价，显示买盘资金强势，上周累计超过1.25亿元资金进场低吸 [7] - 恒生港股通创新药精选指数成份股包括百济神州（估算权重10.33%）、中国生物制药（估算权重9.82%）、信达生物（估算权重9.44%）和石药集团（估算权重9.33%） [6] 行业催化剂与市场观点 - 市场分析指出，港股通创新药板块自9月中旬以来连续下跌，此前获利资金基本兑现完毕，BD预期已充分消化，或迎来配置窗口期 [7] - 四季度创新药催化密集，可能迎来第二波行情，催化剂包括重磅行业大会召开、10-11月BD交易传统旺季、三季报业绩预期向好以及11月国家医保谈判 [7] - 投资策略上，近期思路包括围绕三季报业绩挖掘CXO板块，以及深挖创新药为四季度反攻做准备 [7] - 建议关注板块内部平衡，器械设备、医疗服务等滞涨板块或将逐步获得市场关注，可考虑与创新药均衡布局 [7] 主要医药ETF产品对比 - 港股通创新药ETF（520880）特点为100%投资创新药研发公司，聚焦港股，具有高弹性和T+0交易机制，无CXO持仓 [8] - 药ETF（562050）为全市场唯一跟踪中证制药指数的ETF，投资A股，重仓创新药并兼顾中药，无CXO持仓 [8][9] - 医疗ETF（512170）规模达264亿元，为全市场最大医药类ETF，投资A股医疗器械与医疗服务板块，CXO权重占比26.77% [8][9]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 周五（10月17日），中国资产再迎深度调整，A股三大指数齐跌，高位科技股重挫，深成指、创指双双 跌超3%；港股波动更大，恒科指跌超4%。AH医药资产随大市走低，不过多只代表性ETF场内高溢价， 资金逢跌吸筹痕迹明显。 具体来看，A股最大医疗ETF（512170）重仓医疗器械及CXO，场内收跌2.39%，全天放量溢价，成交 环比激增三成至6.87亿元，显示买盘势力强劲。此前5日，已有逾6.93亿元资金跑步进场。 A股创新药相对抗跌，通化金马、海思科、信立泰逆市收涨，全市场唯一药ETF（562050）重仓创新 药，场内收跌1.56%跑赢大市。全天基本全时段溢价交易，反映买盘势力较强。 港股创新药波动较大，100%创新药研发标的——港股通创新药ETF（520880）场内跌2.53%止步两连 阳，缩量成交3.13亿元。所覆盖的37家创新药研发类公司33家收跌，权重股中国生物制药、石药集团、 康方生物齐跌超4%。 与A股医药核心标的一样，港股通创新药ETF（520880）全天溢价交易，且溢价幅度显著更大，溢价率 一度飙升逾1%！近日该ETF资金面 ...

港股市场表现 - 10月16日港股弱势盘整，恒生指数微跌0.09%，恒生科技指数下跌1.18% [1] - 港股通创新药板块逆市领涨，相关ETF（520880）场内收涨2.42%，早盘一度上涨4% [1] - 该ETF成交额环比放量超过65%，达到6.19亿元，呈现量价齐升态势 [1] 创新药个股表现 - 药捷安康-B股价单日大幅上涨46.34% [2] - 三生制药股价上涨5.81%，总市值709亿元 [2] - 先声药业股价上涨5.79%，总市值337亿元 [2] - 荣昌生物、康方生物、信达生物股价分别上涨4.77%、4.75%和3.68% [2] - 港股通创新药ETF覆盖的37家公司中有33家收涨 [4] 行业催化因素 - 欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会于10月17日开幕，会上公布的中国创新药临床数据成为市场关注焦点 [3] - 10月至11月是BD（业务发展）交易的传统旺季 [3] - 11月将进行国家医保谈判 [3] - 行业观点认为创新药行情核心正从估值修复转向关注企业基本面兑现能力 [3] 创新药ETF特征 - 港股通创新药ETF（520880）100%布局创新药研发公司，完全不包含CXO企业 [5] - 该ETF超过70%的仓位配置于大市值创新药龙头 [5] - 截至9月底，其跟踪的恒生港股通创新药精选指数年内累计上涨108.14%，领涨同类创新药指数 [6][7] - 该ETF是全市场首只跟踪该指数的ETF，截至9月底规模为18.06亿元，上市以来日均成交4.93亿元 [7]

1、当下正迎来有利的宏观环境。美联储重启降息周期，全球医药板块有望共振，带来高弹性。中国股 市历次牛市行情中，医药从不缺席。 创新药仍在阶段性调整区间。9月19日，A股市场上，康弘药业跌6%，信立泰、科伦药业跌逾3.8%，重 仓A股创新药的药ETF（562050）场内跌1.91%。 港股方面，100%聚焦创新药研发的港股通创新药ETF（520880）高开低走，场内跌1.58%，成交3.35亿 元。成份股映恩生物-B跌14.22%居前，权重股信达生物跌5.44%。 值得关注的是，港股通创新药ETF（520880）盘中翻绿走低区间，场内再起溢价，且跌幅愈深，溢价愈 高，反映或有资金逢跌吸筹。 近期行情波动加大，低吸资金持续涌入。数据显示，截至9月18日，520880已连续13日吸金，金额合计 超6.7亿元。兴证全球策略首席张忆东日前提示，9月份或是创新药布局良机。 本周（9月15日-19日），港股通创新药板块波动进一步加大，高弹性港股通创新药ETF（520880）场内 累跌4.01%，周线两连阴，单周成交21.59亿元，环比显著缩量。 短期波动不改板块长期逻辑，消息面上并无实质性利空，港股通创新药ETF（5208 ...

自去年获得"2024凤凰之星上市公司评选"的"港股最具成长性上市公司"以来，康方生物备受资本市场青 睐，股价已涨超150%。截至9月17日，康方生物股价为129元。 2.需辩证看待创新药行情 在新药审批加速、中国药企出海狂飙等因素的共同推动下，今年以来中国创新药呈现全面爆发的态势， 创新药企的股价随之显著增长。康方生物公共关系高级总监杨俊坚表示，这一轮产业爆发并非"突然涌 现"，而是近十年深耕创新的成果集中兑现。 杨俊坚以康方生物的核心产品依沃西在与全球药王"K药"的对决中获胜为例，此次胜利让全球创新药产 业重新审视中国生物医药产业的创新实力，尤其是国际投资机构加大了对中国药企的关注。 另一方面，在康方生物的依沃西产品达成50亿美元海外授权交易后，中国创新药的海外授权交易金额持 续飙升，2024年该项交易总额超500亿美元，超过了新能源汽车出口总额；2025年上半年，该项交易总 额已接近660亿美元。 时隔一年，康方生物接受了凤凰的专访，回顾了其获奖一年来的发展，并肯定了"凤凰之星"评选对创新 企业发展的积极作用。 1.上半年营收同比增长33.7% 2024年9月，康方生物从众多上市公司中脱颖而出，将"港股最 ...

基金经理江琦的投资业绩与策略 - 东方红医疗升级股票发起基金（A类份额）在2025年内截至8月22日的回报率达82.35%，远超同期业绩比较基准 [1] - 该基金过往布局广泛，曾覆盖器械、中药、CXO等医药细分领域，并能捕捉细分领域上行风口 [1] - 基金经理江琦具有15年证券基金从业经历，自2022年3月开始管理公募基金 [4] 创新药行业前景与市场观点 - 创新药板块在2025年迎来爆发，市场可能出现分化，资金将更青睐真创新公司 [2] - 中长期层面，创新药板块被视为由基本面驱动的长周期行情，细分领域如ADC、双抗、多抗、基因疗法、创新小分子等涌现优质成果 [2] - 2026年-2027年被认为是创新药行情的关键节点，中国创新药可能在未来两到三年内迎来海外市场的申报上市潮，标志产业进入规模化出海阶段 [9] 医药行业投资组合管理方法 - 投资组合的核心是组合思维，依据政策支持力度与行业增速调整子行业配比，而非简单轮动 [6] - 将医药行业分为18个子行业，并对高成长领域基于成长性和科技创新性进行二次细分 [6] - 筛选细分领域的两大标准是政策支持和行业增速，其中20%的年复合增长率是一项重要指标 [6] 企业估值框架与选股标准 - 采用差异化估值方法：低估值公司看PE与安全边际，利润上升期公司看PEG，无利润公司紧盯收入放量等边际变化 [8] - 创新药企业估值核心维度包括研发药物的全球排位（全球首创最优或前三）、与跨国巨头的战略合作（BD）以及峰值销售潜力 [8] - 选股重点关注两类公司：具备持续高速增长能力或巨大空间的强成长性公司，以及基本面迎来积极转折、估值较低的拐点型公司 [10] 市场环境适应与投资偏好 - 在市场情绪疲软时，更青睐具备“深度价值”的企业，其特征是估值较低、现金流充沛、处于经营拐点，抗风险能力强且增速边际提升 [7] - 偏好挖掘处在周期底部的行业机遇，进行“偏左侧”交易，源于对医药科技成长本质的坚信 [7] 政策影响与行业动态 - 2023年《中医药振兴发展重大工程实施方案》出台，使中医药的政策系数高于集采风险尚存的医疗器械 [6] - 2024年6月30日《支持创新药高质量发展的若干措施》印发，提出5方面16条措施，首次增设“商保创新药目录”，可能为支付端改革带来里程碑意义 [9][10] - 支付端改革或将促使资源向头部创新药企和商业化能力强者倾斜 [10] 新产品布局与投资工具 - 东方红医药创新混合基金（QDII）于9月10日起发售，为第二批新型浮动费率基金，创新药仍是布局重心 [2][11] - 该基金可通过港股通或QDII额度投资香港股票市场，通过QDII额度投资的股票占股票资产的0-20%，可灵活配置港股通以外的优质港股生物科技公司 [11]