报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂产业 - 马来西亚BMD毛棕油期货区间震荡整理，短线或在4350 - 4400令吉区间筑底后寻求突破；国内大连棕榈油期货震荡趋弱，寻求9300元支撑 [1] - 2026年3月美国豆油库存充裕，国内豆油市场购销平淡，后期供应增加基差或下跌 [1] - 国内菜油维持窄幅震荡，需求清淡，进口成本上涨提供一定支撑 [1] 白糖产业 - 全球食糖轻微过剩，原糖上方压力大，但市场担忧厄尔尼诺影响新榨季作物 [2] - 国内食糖供应充裕，期现货价格偏弱，消费淡季需求弱，关注基本面边际改善 [2][3] 棉花产业 - ICE棉花期货攀升，美棉因干旱天气和供应收紧预期维持多头格局 [4] - 国内棉企低库存、销售快及新年度减产预期支撑基差，但下游补库意愿弱，郑棉短期高位震荡偏强 [4] 苹果产业 - 苹果期货低位震荡，现货库存低有支撑，但消费淡季出库放缓、替代水果冲击，需求弱 [5] - 新季主产区花期花量足，预期增产，近月看交割博弈，远月看花期天气与坐果，策略逢高偏空 [5] 红枣产业 - 红枣期货低位震荡，高库存、淡季需求弱、仓单压制，现货去库慢，销区成交淡 [6] - 短期低位震荡偏弱，反弹空间有限，关注仓单、去库和新疆花期天气，操作反弹偏空 [6] 玉米产业 - 东北地区粮权转移，出货平稳，北港集港量恢复，华北地区余粮少但变现需求使深加工到货尚可 [9] - 需求端企业利润亏损，采购谨慎，玉米短期供强需弱，价格区间窄幅震荡 [9] 生猪产业 - 集团缩量和二次育肥提振猪价，但供应压力后移，现货价格未改善，进入底部区间 [11] - 盘面强势，升水拉大，现货压力未改，建议谨慎追多 [11] 粕类产业 - 美豆及国内连粕窄幅波动，市场关注新作种植，美豆下行空间有限，关注天气炒作 [12] - 国内豆粕基差下滑，供应压力压制，主力合约稳中小幅调整，关注榨利和采购节奏 [12] 鸡蛋产业 - 供应端老鸡淘汰慢、新开产蛋鸡不足，供应平稳；需求端走货正常，库存适中，成交平淡 [14] - 市场供需博弈，基本面无明显变动，鸡蛋主力合约低位震荡 [14] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 价格数据：4月15 - 16日，江苏豆油现价8730元，跌0.68%；广东24度棕榈油现价9303元，跌0.02%；江苏三级菜籽油现价9814元，跌0.33% [1] - 价差数据：豆油跨期09 - 01价差70元，跌4.11%；豆棕2609价差 - 954元，涨3.25%；菜豆2609价差955元，跌3.44% [1] 白糖产业 - 期货市场：白糖2605合约5344元，涨1.12%；2609合约5377元，涨1.24%；5 - 9价差 - 33元，跌26.92% [2] - 现货市场：南宁5320元，跌0.19%；昆明5175元，涨0.10%；南宁基差 - 24元，跌153.33% [2] - 产业情况：2025 - 26年度印度糖产量增7.70%；国内食糖产量增10.07%，销量降27.95%，工业库存增40.99% [2] 棉花产业 - 期货市场：棉花2605合约15755元，涨2.37%；2609合约15890元，涨2.38%；5 - 9价差 - 132元，跌3.85% [4] - 现货市场：新疆到厂价16807元，涨0.25%；CC Index 16957元，涨0.22%；3128B - 05合约基差1052元，跌23.49% [4] - 产业情况：商业库存490.97万吨，降10.4%；工业库存102.40万吨，升14.5%；进口量16.65万吨，降19.0% [4] 苹果产业 - 期货数据：苹果2605合约9768元，跌1.41%；2610合约8223元，涨0.62%；5 - 10价差1545元，跌11.00% [5] - 现货数据：全国冷库库存351.93万吨，降14.78%；槎龙果品批发市场到货24车，降20.00% [5] 红枣产业 - 期货数据：红枣2605合约8605元，跌0.46%；2607合约8725元，持平；2609合约8940元，涨0.11%；5 - 7价差 - 120元，跌50.00% [6] - 现货数据：沧州特级现货8960元，跌0.33%；一级现货7900元，持平；特级与主力合约基差 - 245元，涨3.92% [6] 玉米产业 - 期货数据：玉米2607合约2394元，涨0.17%；玉米淀粉2607合约2750元，跌0.04% [9] - 现货数据：锦州港平舱价2385元，持平；蛇口港市场价2490元，持平；南北贸易利润 - 1元，涨95.24% [9] 生猪产业 - 期货数据：主力07合约基差 - 1825元，涨0.27%；生猪2605合约9515元，涨0.42%；2607合约11125元，涨1.78% [11] - 现货数据：河南9300元，涨200元；山东9650元，涨250元；四川8400元，涨100元 [11] - 产业数据：样本点屠宰量201631头，涨0.99%；白条价格16.15元，跌2.24%；能繁存栏3961万头，降0.73% [11] 粕类产业 - 期货数据：豆粕M2609合约2991元，涨0.47%；菜粕RM2609合约2344元，涨0.04%；豆一主力合约4819元，涨0.02% [12] - 现货数据：江苏豆粕2960元，持平；江苏菜粕2480元，跌0.40%；哈尔滨大豆4400元，持平 [12] - 价差数据：豆粕跨期05 - 09价差 - 140元，跌3.70%；菜粕跨期05 - 09价差 - 95元，跌25.00%；豆菜粕2609价差647元，涨2.05% [12] 鸡蛋产业 - 期货数据：鸡蛋05合约3497元，跌0.06%；06合约3297元，涨0.27%；5 - 6价差205元，跌5.09% [14] - 现货数据：鸡蛋产区价格3.77元，涨0.22%；蛋鸡苗价格3.70元，涨0.54%；淘汰鸡价格5.03元，涨1.00% [14] - 产业数据：养殖利润 - 10.34元，降6.00%；料蛋比2.60，降0.77% [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，马棕受美国封锁伊朗海峡影响有望在4350 - 4400令吉区间震荡筑底，国内大连棕榈油期货震荡整理趋弱；豆油受中东局势影响下降、基本面影响上升，基差报价以稳为主；菜油受美国封锁伊朗港口支撑原油及美元疲软影响，国内需求清淡、供应将增加，基差报价短线稳、后期有望下跌 [1] - 白糖方面，全球食糖轻微过剩，原糖上方压力大，国内食糖供应充裕，期现货价格偏弱，消费淡季需求弱，预计本周基本面难改观，现货价格震荡偏弱 [2] - 棉花方面，ICE棉花期货受美元贬值和美国天气干燥支撑创新高，美棉多头格局；国内棉花基差高位平稳，市场观望浓，下游补库意愿一般，预计郑棉高位震荡 [3] - 苹果方面，市场消费驱动弱，主产区以质分化，好货少、库存低，差货去库慢，销区走货略慢，新季苹果花期暂无天气扰动但担忧仍在，关注五一走货和花期坐果 [4] - 红枣方面，现货去库压力大，气温回升分流消费，期货仓单注册量增加，基本面供需宽松，盘面价格空间受限，关注主产区天气 [6] - 玉米方面，东北地区出货稳定、下游需求一般，北港集港量受限、价格偏稳，华北地区春耕变现和铁路运费下调使东北玉米入关增加，深加工到车辆保持，价格稳中偏弱；需求端北港库存消化、深加工和饲料企业采购谨慎，短期玉米供应充足需求淡，价格窄幅震荡 [10] - 生猪方面，集团缩量，中部猪价提振强，南方出栏压力大，行业亏损放大、产能淘汰增加，短期现货价格难改善，4月出栏量环比增加，关注二育入场节奏，猪价下行空间有限但上涨压力大，盘面07合约强势但现货压力未改，谨慎追多 [13] - 粕类方面，美豆窄幅波动，市场关注新作种植，新作产量上调、种植面积有望增加，美豆下行空间有限；国内豆粕基差下滑，担忧巴西大豆到港，主力09合约稳中小幅调整，关注榨利和采购节奏，盘面区间震荡 [15] - 鸡蛋方面，供应端蛋价偏好、养殖盈利扩大，老鸡淘汰慢、新开产蛋鸡少于往年，供应平稳；需求端五一节前备货启动，终端需求向好，但市场谨慎、贸易商清库出货，下游高价拿货意愿一般，预计主力合约低位震荡 [17] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 4月15日，江苏豆油现价8790元，涨10元，涨幅0.11%；期价Y2609为8425元，跌33元，跌幅0.39%；基差涨43元，涨幅13.35%；仓单22300，无变化 [1] - 4月15日，广东24度棕榈油现价9305元，跌60元，跌幅0.64%；期价P2609为9411元，跌22元，跌幅0.23%；基差跌38元，跌幅55.88%；盘面进口成本9859.2元，跌20.3元，跌幅0.21%；盘面进口利润 - 448元，跌2元，跌幅0.39%；仓单1416，无变化 [1] - 4月15日，江苏三级菜籽油现价9846元，涨10元，涨幅0.10%；期价OI2609为9414元，无变化；基差涨10元，涨幅2.37%；仓单无变化 [1] - 豆油跨期09 - 01涨2元，涨幅2.82%；棕榈油跨期09 - 01涨1元，涨幅0.76%；菜籽油跨期09 - 01涨2元，涨幅25.00% [1] - 豆棕现货价差涨70元，涨幅11.97%；豆棕2609价差跌11元，跌幅1.13%；菜豆现货价差无变化；菜豆2609价差涨33元，涨幅3.45% [1] 白糖产业 - 4月15日，白糖2605合约涨9元，涨幅0.17%；2609合约涨24元，涨幅0.45%；5 - 9价差跌15元，跌幅136.36%；主力合约持仓量涨9464，涨幅1.79%；仓单数量和有效预报无变化 [2] - 南宁和昆明现货价格无变化，南宁基差跌9元，跌幅12.16%；昆明基差跌9元，跌幅10.47% [2] - 进口巴西（配额内）涨34元，涨幅0.88%；进口巴西（配额外）涨45元，涨幅0.92%；进口巴西（配额内）与南宁价差涨34元，涨幅2.30%；进口巴西（配额外）与南宁价差涨45元，涨幅9.93% [2] - 全国食糖产量累计值1183万吨，同比涨108.21万吨，涨幅10.07%；销量累计值432万吨，同比跌167.58万吨，跌幅27.95%；广西食糖产量累计值740.72万吨，同比涨94.64万吨，涨幅14.65%；广西食糖销量当月值107.29万吨，同比涨47.82万吨，涨幅80.41% [2] - 全国销糖率累计43.40%，同比降12.39%，降幅22.21%；广西销糖率累计41.38%，同比降12.45%，降幅23.13% [2] - 全国工业库存670万吨，同比涨194.79万吨，涨幅40.99%；广西工业库存434.20万吨，同比涨135.92万吨，涨幅45.57%；云南工业库存108.83万吨，同比涨11.59万吨，涨幅11.92% [2] - 食糖进口24万吨，同比涨22万吨，涨幅1100.00% [2] 棉花产业 - 4月15日，棉花2605合约涨155元，涨幅1.01%；2609合约涨110元，涨幅0.71%；5 - 9价差涨45元，涨幅30.00%；主力合约持仓量涨5174，涨幅0.83%；仓单数量降29，降幅0.23%；有效预报涨6，涨幅1.25% [3] - 新疆到厂价3128B降15元，降幅0.09%；CC Index:3128B降16元，降幅0.09%；FC Index:M:1%涨238元，涨幅1.63% [3] - 3128B - 05合约降170元，降幅11.49%；3128B - 09合约降125元，降幅9.40%；CC Index:3128B - FC Index:M:1%降254元，降幅10.70% [3] - 商业库存490.97万吨，环比降56.73万吨，降幅10.4%；工业库存102.40万吨，环比涨13.00万吨，涨幅14.5%；进口量16.65万吨，环比降3.91万吨，降幅19.0%；保税区库存51.20万吨，环比涨4.10万吨，涨幅8.7% [3] - 纱线库存天数降5.13天，降幅23.9%；坯布库存天数降8.12天，降幅24.4%；纺企C32s即期加工利润涨17.60元，涨幅0.7% [3] - 服装鞋帽针纺织品类零售额1661.00亿元，环比涨119.40亿元，涨幅7.7%；当月同比降2.90%，降幅82.9% [3] - 纺织纱线、织物及制品出口额86.21亿美元，环比降27.62亿美元，降幅24.3%；服装及衣着附件出口额80.14亿美元，环比降30.47亿美元，降幅27.5% [3] 苹果产业 - 4月15日，苹果2605合约涨94元，涨幅0.96%；2610合约涨64元，涨幅0.79%；基差降54元，降幅3.17%；5 - 10价差涨30元，涨幅1.76%；10 - 1价差涨43元，涨幅55.84% [4] - 槎龙果品批发市场到货29车，涨5车，涨幅20.83%；江门水果批发市场到货16车，涨3车，涨幅23.08%；下桥水果批发市场到货20车，涨5车，涨幅33.33% [4] - 期货持仓量降1331手，降幅1.51%；全国冷库库存降30.81万吨，降幅7.46% [4] 红枣产业 - 4月15日，红枣2605合约涨65元，涨幅0.76%；2607合约涨95元，涨幅1.10%；2609合约涨105元，涨幅1.19%；5 - 7价差降30元，降幅60.00%；5 - 9价差降40元，降幅15.69% [6] - 沧州特级、一级、二级现货价格无变化；沧州特级与主力合约基差降65元，降幅34.21%；沧州一级与主力合约基差降65元，降幅12.50% [6] - 持仓量降4963手，降幅3.33%；仓单涨153，涨幅3.46%；有效预报涨92，涨幅5.80%；仓单 + 有效预报涨245，涨幅4.08% [6] 玉米系产业 - 4月15日，玉米2605合约跌9元，跌幅0.38%；锦州港平舱价无变化；基差涨8元；5 - 9价差降3元，降幅12.50% [10] - 蛇口港市场价无变化；南北贸易利润降20元，降幅2000.00%；巴西到岸完税价无变化；进口利润无变化 [10] - 山东深加工早间剩余车辆降240辆，降幅20.74%；持仓量降2841手，降幅0.14%；仓单涨10，涨幅0.06% [10] - 玉米淀粉2605合约跌14元，跌幅0.51%；玉米淀粉均价无变化；基差涨14元，涨幅8.33% [10] - 潍坊和长春现货价格无变化；玉米淀粉5 - 9价差降2元，降幅28.57%；淀粉 - 玉米05盘面价差降5元，降幅1.27% [10] - 山东淀粉利润降11元，降幅21.15%；持仓量降13598手，降幅3.68% [10] 生猪产业 - 4月15日，主力07合约基差降420元，降幅29.79%；生猪2605合约涨290元，涨幅3.16%；2607合约涨520元，涨幅5.00%；5 - 7价差降230元，降幅18.78% [13] - 主力合约持仓降18968手，降幅15.24%；仓单无变化 [13] - 河南、山东、河北生猪现货价格分别涨100元、250元、250元，辽宁、广东、湖南无变化 [13] - 样本点屠宰量 - 日涨1508头，涨幅0.76%；白条价格 - 周降0.37元，降幅2.24%；仔猪价格 - 周无变化；母猪价格 - 周降0.05元，降幅0.15%；出栏体重 - 周降0.2公斤，降幅0.16% [13] - 自繁养殖利润 - 周降42.1元，降幅11.03%；外购养殖利润 - 周降42.5元，降幅18.70%；能繁存栏 - 月降29万头，降幅0.73% [13] 粕类产业 - 4月15日，江苏豆粕现价2960元，降20元，降幅0.67%；期价M2609无变化；基差降20元，降幅666.67%；现货基差报价无变化；盘面进口榨利（巴西6月船期）降8元，降幅4.4%；仓单无变化 [15] - 江苏菜粕现价2490元，降10元，降幅0.40%；期价RM2609降7元，降幅0.30%；基差降3元，降幅2.00%；盘面进口榨利（加拿大7月船期）降6元，降幅300.00%；仓单无变化 [15] - 哈尔滨大豆现价4400元，无变化；期价豆一主力合约降17元，降幅0.35%；基差涨17元，涨幅3.91% [15] - 江苏进口大豆现价3920元，无变化；期价豆二主力合约无变化；基差无变化；仓单2520 [15] - 豆粕跨期05 - 09降2元，降幅1.50%；菜粕跨期05 - 09无变化；油粕比（现货）涨0.007，涨幅0.22%；油粕比（主力合约）降0.011，降幅0.39%；豆菜粕价差（现货）降10元，降幅2.08%；豆菜粕价差2605涨7元，涨幅1.12% [15] 鸡蛋产业 - 4月15日，鸡蛋05合约涨41元，涨幅1.19%；06合约涨43元，涨幅1.33%；产区价格涨0.05元，涨幅1.34%；基差涨7元，涨幅1.41%；5 - 6价差降2元，降幅0.92% [17] - 蛋鸡苗价格涨0.02元，涨幅0.54%；淘汰鸡价格涨0.05元，涨幅1.00%；蛋料比涨0.02，涨幅0.77%；养殖利润涨0.66元，涨幅6.00% [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，马棕有望在4350 - 4400令吉区间震荡筑底，国内大连棕榈油期货市场维持震荡整理走势；豆油受中东局势影响下降，基本面影响力上升，基差报价以稳为主；菜油受美国封锁伊朗港口及美元疲软影响，国内需求清淡，基差报价短线以稳为主，供应增加后有望下跌 [1] - 白糖方面，全球食糖过剩规模维持百万吨级轻微过剩，原糖上方压力显著，国内食糖供应充裕，期现货价格延续偏弱走势，本周基本面格局难有明显改观，现货价格或将震荡偏弱运行 [2] - 棉花方面，洲际交易所棉花期货刷新逾22个月高位，美棉延续多头格局，国内棉花基差高位平稳运行，市场观望情绪浓，预计郑棉维持高位震荡格局 [3] - 苹果方面，市场消费驱动较弱，主产区以质分化，好货偏少库存低，差货去库慢，销区走货同比略慢，市场对极端天气担忧仍在，关注五一走货和花期坐果情况 [4] - 红枣方面，市场现货去库压力大，随着气温回升消费分流，现货端承压，期货仓单注册量增加，基本面供需宽松，盘面价格上下空间受限，关注主产区天气情况 [6] - 玉米方面，短期供应相对充足而需求偏淡，向上驱动不明显，下方受余粮有限和贸易商挺价支撑，整体价格窄幅震荡，区间操作为主 [10] - 生猪方面，短期现货价格未见到改善空间，4月出栏量环比上行，猪价继续下行空间有限但上方压力大，未看到趋势性上涨机会，盘面昨日强势但现货压力未根本改善，建议谨慎追多 [13] - 粕类方面，美豆继续维持窄幅波动，国内豆粕基差持续下滑，主力09合约维持稳中小幅调整态势，短期继续做空空间不大，预计盘面维持区间震荡结构 [15] - 鸡蛋方面，供应端本周基本保持平稳，需求端五一节前备货启动，终端需求向好，但市场谨慎情绪升温，预计鸡蛋主力维持低位震荡格局 [17] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 价格数据：4月15日，江苏豆油现价8790元，涨10元，涨幅0.11%；期价Y2609为8425元，跌33元，跌幅0.39%；基差涨43元，涨幅13.35%。广东24度棕榈油现价9305元，跌60元，跌幅0.64%；期价P2609为9411元，跌22元，跌幅0.23%；基差跌38元，跌幅55.88%。江苏三级菜籽油现价9846元，涨10元，涨幅0.10%；期价OI2609为9414元，持平；基差涨10元，涨幅2.37% [1] - 价差数据：豆油跨期09 - 01涨2元，涨幅2.82%；棕榈油跨期09 - 01涨1元，涨幅0.76%；菜籽油跨期09 - 01涨2元，涨幅25.00%。豆棕现货价差涨70元，涨幅11.97%；豆棕2609价差跌11元，跌幅1.13%。菜豆现货价差持平；菜豆2609价差涨33元，涨幅3.45% [1] 白糖产业 - 期货市场：白糖2605涨9元，涨幅0.17%；白糖2609涨24元，涨幅0.45%；白糖5 - 9价差跌15元，跌幅136.36%；主力合约持仓量涨9464手，涨幅1.79%；仓单数量和有效预报均持平 [2] - 现货市场：南宁和昆明现货价持平，南宁基差跌9元，跌幅12.16%，昆明基差跌9元，跌幅10.47%。进口巴西（配额内）涨34元，涨幅0.88%；进口巴西（配额外）涨45元，涨幅0.92%；进口巴西（配额内）与南宁价差涨34元，涨幅2.30%；进口巴西（配额外）与南宁价差涨45元，涨幅9.93% [2] - 产业情况：食糖全国产量累计值涨108.21万吨，涨幅10.07%；销量累计值跌167.58万吨，跌幅27.95%。广西产量累计值涨94.64万吨，涨幅14.65%；销量当月值涨47.82万吨，涨幅80.41%。全国销糖率累计跌12.39%，跌幅22.21%；广西销糖率累计跌12.45%，跌幅23.13%。全国工业库存涨194.79万吨，涨幅40.99%；广西工业库存涨135.92万吨，涨幅45.57%；云南工业库存涨11.59万吨，涨幅11.92%。食糖进口涨22万吨，涨幅1100.00% [2] 棉花产业 - 期货市场：棉花2605涨155元，涨幅1.01%；棉花2609涨110元，涨幅0.71%；棉花5 - 9价差涨45元，涨幅30.00%；主力合约持仓量涨5174手，涨幅0.83%；仓单数量跌29张，跌幅0.23%；有效预报涨6张，涨幅1.25% [3] - 现货市场：新疆到厂价3128B跌15元，跌幅0.09%；CC Index: 3128B跌16元，跌幅0.09%；FC Index:M: 1%涨238元，涨幅1.63%。3128B - 05合约跌170元，跌幅11.49%；3128B - 09合约跌125元，跌幅9.40%；CC Index:3128B - FC Index:M: 1%跌254元，跌幅10.70% [3] - 产业情况：商业库存跌56.73万吨，跌幅10.4%；工业库存涨13万吨，涨幅14.5%；进口量跌3.91万吨，跌幅19.0%；保税区库存涨4.1万吨，涨幅8.7%；纱线库存天数跌5.13天，跌幅23.9%；坯布库存天数跌8.12天，跌幅24.4%；纺企C32s即期加工利润涨17.6元，涨幅0.7%；服装鞋帽针纺织品类零售额涨119.4亿元，涨幅7.7%；服装鞋帽针纺织品类当月同比跌2.9%，跌幅82.9%；纺织纱线、织物及制品出口额跌27.62亿美元，跌幅24.3%；服装及衣着附件出口额跌30.47亿美元，跌幅27.5% [3] 苹果产业 - 期货价格：苹果2605合约涨94元，涨幅0.96%；苹果2610合约涨64元，涨幅0.79%；基差跌54元，跌幅3.17%；苹果5 - 10价差涨30元，涨幅1.76%；苹果10 - 1价差涨43元，涨幅55.84% [4] - 市场到货：槎龙果品批发市场到货涨5车，涨幅20.83%；江门水果批发市场到货涨3车，涨幅23.08%；下桥水果批发市场到货涨5车，涨幅33.33% [4] - 其他数据：期货持仓量跌1331手，跌幅1.51%；全国冷库库存跌30.81万吨，跌幅7.46% [4] 红枣产业 - 期货价格：红枣2605涨65元，涨幅0.76%；红枣2607涨95元，涨幅1.10%；红枣2609涨105元，涨幅1.19%；红枣5 - 7价差跌30元，跌幅60.00%；红枣5 - 9价差跌40元，跌幅15.69% [6] - 现货价格：沧州特级、一级、二级现货价格均持平，沧州特级与主力合约基差跌65元，跌幅34.21%；沧州一级与主力合约基差跌65元，跌幅12.50% [6] - 其他数据：持仓量跌4963手，跌幅3.33%；仓单涨153张，涨幅3.46%；有效预报涨92张，涨幅5.80%；仓单 + 有效预报涨245张，涨幅4.08% [6] 玉米系产业 - 玉米：玉米2605跌9元，跌幅0.38%；锦州港平舱价持平；基差涨8元；玉米5 - 9价差跌3元，跌幅12.50%；蛇口港市场价持平；南北贸易利润跌20元，跌幅2000.00%；巴西到岸完税价持平；进口利润持平；山东深加工早间剩余车辆跌240辆，跌幅20.74%；持仓量跌2841手，跌幅0.14%；仓单涨10张，涨幅0.06% [10] - 玉米淀粉：玉米淀粉2605跌14元，跌幅0.51%；玉米淀粉均价持平；基差涨14元，涨幅8.33%；潍坊现货和长春现货价格均持平；玉米淀粉5 - 9价差跌2元，跌幅28.57%；淀粉 - 玉米05盘面价差跌5元，跌幅1.27%；山东淀粉利润跌11元，跌幅21.15%；持仓量跌13598手，跌幅3.68% [10] 生猪产业 - 期货指标：主力07合约基差跌420元，跌幅29.79%；生猪2605涨290元，涨幅3.16%；生猪2607涨520元，涨幅5.00%；生猪5 - 7价差跌230元，跌幅18.78%；主力合约持仓跌18968手，跌幅15.24%；仓单持平 [13] - 现货价格：河南涨100元；山东涨250元；四川持平；辽宁持平；广东持平；湖南持平；河北涨250元 [13] - 现货指标：样本点屠宰量 - 日涨1508头，涨幅0.76%；白条价格 - 周跌0.37元，跌幅2.24%；仔猪价格 - 周持平；母猪价格 - 周跌0.05元，跌幅0.15%；出栏体重 - 周跌0.2公斤，跌幅0.16%；自繁养殖利润 - 周跌42.1元，跌幅11.03%；外购养殖利润 - 周跌42.5元，跌幅18.70%；能繁存栏 - 月跌29万头，跌幅0.73% [13] 粕类产业 - 豆粕：江苏豆粕现价跌20元，跌幅0.67%；期价M2609持平；基差跌20元，跌幅666.67%；现货基差报价持平；盘面进口榨利（巴西6月船期）跌8元，跌幅4.4%；仓单持平 [15] - 菜粕：江苏菜粕现价跌10元，跌幅0.40%；期价RM2609跌7元，跌幅0.30%；基差跌3元，跌幅2.00%；盘面进口榨利（加拿大7月船期）跌6元，跌幅300.00%；仓单为0 [15] - 大豆：哈尔滨大豆现价持平；期价豆一主力合约跌17元，跌幅0.35%；基差涨17元，涨幅3.91%。江苏进口大豆现价持平；期价豆二主力合约持平；基差持平；仓单2520（N/A） [15] - 价差数据：豆粕跨期05 - 09跌2元，跌幅1.50%；菜粕跨期05 - 09持平；油粕比（现货）涨0.007，涨幅0.22%；油粕比（主力合约）跌0.011，跌幅0.39%；豆菜粕价差（现货）跌10元，跌幅2.08%；豆菜粕价差2605涨7元，涨幅1.12% [15] 鸡蛋产业 - 期货价格：鸡蛋05合约涨41元，涨幅1.19%；鸡蛋06合约涨43元，涨幅1.33%；5 - 6价差跌2元，跌幅0.92% [17] - 现货价格：鸡蛋产区价格涨0.05元，涨幅1.34%；基差涨7元，涨幅1.41% [17] - 其他数据：蛋鸡苗价格涨0.02元，涨幅0.54%；淘汰鸡价格涨0.05元，涨幅1.00%；蛋料比涨0.02，涨幅0.77%；养殖利润涨0.66元，涨幅6.00% [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂产业 - 棕榈油受原油期货下跌和市场对月末库存下降幅度担忧影响，有进一步回落压力，国内连棕油期货将测试9700元附近支撑，后市或跌破9500元 [1] - 豆油受CBOT大豆承压影响有滞涨回调要求，国内清明后需求有望增加，但巴西大豆到港，基差报价预计维持稳定 [1] - 菜油利多题材丰富但郑油05合约承压，午后期价快速下跌，需关注能否打开下方通道，贸易商看空远月菜油基差 [1] 白糖产业 - 洲际交易所原糖期货收低，受能源价格拖累，短期内原糖价格或跟随油价波动，国内市场供强需弱，预计糖价维持高位震荡偏弱格局 [3] 棉花产业 - 洲际交易所棉花期货收盘上涨，全球皮棉产量预计下降4%，消费量预计稳定，国内棉价上行受外盘牵制，后续订单有不确定性，产业基本面稳健支撑棉价底部 [5] 红枣产业 - 产区枣树休眠，市场进入消费淡季，销区购销清淡，价格松动，库存压力显现，预计短期期价维持低位震荡 [7] 苹果产业 - 苹果主产区库存结构分化，优质果价格坚挺，普通货承压，近期资金离场，市场情绪转弱，预计短期盘面震荡整理 [9] 玉米系产业 - 东北地区玉米价格稳中偏弱，华北地区价格回落后局部上调，需求端北港库存回升，深加工库存仍偏低，饲料企业刚需采购，短期价格受压制但有支撑 [11][13] 粕类产业 - USDA公布美豆种植面积意向报告后盘面震荡，国内连豆粕情绪降温，现货成交下滑，豆粕缺乏有效支撑，未来供应压力将放大 [14] 生猪产业 - 猪价弱势下行，二育和月底缩量支撑有限，产能去化缓慢，仔猪供应充足，养户补栏积极性低，短期市场价格或受二育情绪提振但需观望，盘面可能进一步下跌 [16] 蛋产业 - 鸡蛋供应平稳，需求走货放缓，各环节库存微幅增加，局部产区养殖端惜售挺价，市场有抄底迹象，预计蛋价维持低位震荡 [19] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 豆油：4月1日江苏均价9000元，较3月31日跌100元，跌幅1.11%；期价Y2605为8624元，跌44元，跌幅0.51%；基差Y2605为476元，涨144元，涨幅43.37%；仓单8000，较3月31日减少5019，降幅38.55% [1] - 棕榈油：4月1日广东24度现价8520元，涨130元，涨幅1.32%；期价P2605为9780元，跌86元，跌幅0.87%；基差P2605为205元，涨216元，涨幅1963.64%；盘面进口成本广州港5月为10512.2元，涨244.2元，涨幅2.38%；盘面进口利润广州港5月为 -732元，降330元，降幅82.15%；仓单为0 [1] - 菜籽油：4月1日江苏三级现价10122元，跌160元，跌幅1.56%；期价OI2605为9884元，跌164元，跌幅1.66%；基差OI2605为402元，涨4元，涨幅1.01%；仓单765，与3月31日持平 [1] - 价差：豆油跨期05 - 09价差为40元，与3月31日持平；棕榈油跨期05 - 09价差为 -44元，降22元，降幅100%；豆棕价差2605为 -1156元，涨42元，涨幅3.51%；菜豆现货价差为1022元，降260元，降幅20.28%；菜豆价差2605为1096元，降120元，降幅9.87% [1] 白糖产业 - 期货市场：自糖2605现值5356元/吨，较前值跌42元，跌幅0.78%；自糖2609现值5380元/吨，跌21元，跌幅0.94%；白糖5 - 9价差为 -24元/吨，涨9元，涨幅27.27%；主力合约持仓量243255手，降25931手，降幅9.63%；仓单数量16862，与前值持平；有效预报为0 [3] - 现货市场：南宁现价5440元，较前值跌10元，跌幅0.18%；昆明现价5290元，跌5元，跌幅0.09%；南宁基差84元，涨32元，涨幅61.54%；昆明基差 -66元，涨37元，涨幅35.92%；进口糖巴西（配额内）4306元/吨，跌13元，跌幅0.30%；进口糖巴西（配额外）5465元/吨，跌16元，跌幅0.29%；进口巴西（配额内）与南宁价差 -1134元，降3元，降幅0.27%；进口巴西（配额外）与南宁价差25元，降6元，降幅19.35% [3] - 产业情况：食糖全国产量累计值926.00万吨，较前值降45.61万吨，降幅4.69%；全国销量累计值345.00万吨，降130.16万吨，降幅27.39%；广西产量累计值565.13万吨，降51.58万吨，降幅8.36%；广西销量当月值162.23万吨，涨27.22万吨，涨幅20.16%；全国销糖率37.30%，降11.60%，降幅23.72%；广西销糖率35.25%，降11.50%，降幅24.60%；全国工业库存581.00万吨，涨84.55万吨，涨幅17.03%；广西工业库存365.90万吨，涨37.52万吨，涨幅11.43%；云南工业库存79.59万吨，涨11.81万吨，涨幅17.42%；食糖进口24.00万吨，涨22.00万吨，涨幅1100.00% [3] 棉花产业 - 期货市场：棉花2605现值15245元/吨，较前值跌140元，跌幅0.91%；棉花2609现值15375元/吨，跌140元，跌幅0.90%；棉花5 - 9价差为 -130元/吨，与前值持平；主力合约持仓量468553手，降25027手，降幅5.07%；仓单数量12406，降14，降幅0.11%；有效预报489，涨61，涨幅12.47% [5] - 现货市场：新疆到厂价3128B为16632元，较前值跌59元，跌幅0.35%；CC Index 3128B为16797元，跌53元，跌幅0.31%；FC Index M 1%为14076元，涨587元，涨幅4.35%；3128B - 05合约为1387元，涨81元，涨幅6.20%；3128B - 09合约为1257元，涨81元，涨幅6.89%；CC Index 3128B - FC Index M 1%为2721元，降640元，降幅19.04% [5] - 产业情况：商业库存0.00万吨，较前值降547.70万吨，降幅100.0%；工业库存102.40万吨，涨13.00万吨，涨幅14.5%；进口量16.65万吨，降3.91万吨，降幅19.0%；保税区库存47.10万吨，涨4.20万吨，涨幅9.8%；纱线库存天数21.45天，降0.26天，降幅1.2%；坯布库存天数33.24天，涨0.11天，涨幅0.3%；纺企C32s即期加工利润 -2196.70元/吨，涨58.30元，涨幅2.6%；服装鞋帽针纺织品类零售额1661.00亿元，涨119.40亿元，涨幅7.7%；服装鞋帽针纺织品类当月同比0.60%，降2.90%，降幅82.9%；纺织纱线、织物及制品出口额113.83亿美元，降11.97亿美元，降幅9.5%；服装及衣着附件出口额110.61亿美元，降27.49亿美元，降幅19.9% [5] 红枣产业 - 期货市场：红枣2605（主力合约）现值8635元，较前值跌115元，跌幅1.31%；红枣2607现值8835元，跌90元，跌幅1.01%；红枣2609现值9020元，跌90元，跌幅0.99%；红枣5 - 7价差为 -200元，降25元，降幅14.29%；红枣5 - 9价差为 -385元，降25元，降幅6.94%；持仓量153343手，涨322手，涨幅0.21%；仓单4349，涨80，涨幅1.87%；有效预报108，降23，降幅17.56%；仓单 + 有效预报4457，涨57，涨幅1.30% [7] - 现货市场：沧州特级现货价格9060元，与前值持平；沧州一级现货价格7900元，与前值持平；沧州二级现货价格6900元，与前值持平；沧州特级与主力合约基差 -290元，涨112元，涨幅39.66%；沧州一级与主力合约基差465元，涨115元，涨幅32.86% [7] 苹果产业 - 期货市场：苹果2605（主力）现值9860元/吨，较前值涨34元，涨幅0.35%；苹果2610合约现值8497元/吨，跌246元，跌幅2.81%；基差 -1525元，降91元，降幅6.35%；苹果5 - 10价差1363元，涨280元，涨幅25.85%；期货持仓量76299手，降11137手，降幅12.74% [9] - 现货市场：槎龙果品批发市场到货28车，较前值涨1车，涨幅3.70%；江门水果批发市场到货13车，涨1车，涨幅8.33%；下桥水果批发市场到货18车，涨3车，涨幅20.00%；全国冷库库存441.79万吨，降26.64万吨，降幅5.69%；盘面利润 -1525元，降91元，降幅6.35% [9] 玉米系产业 - 玉米：玉米2605现值2350元，较前值跌1元，跌幅0.04%；锦州港平舱价2385元，涨10元，涨幅0.42%；基差35元，涨11元，涨幅45.83%；玉米5 - 9价差为 -23元，涨6元，涨幅20.69%；蛇口港市场价2480元，与前值持平；南北贸易利润19元，涨10元，涨幅111.11%；巴西到岸完税价2346元，跌2元，跌幅0.10%；进口利润134元，涨2元，涨幅1.73%；山东深加工早间剩余车辆164辆，降234辆，降幅58.79%；持仓量2011866手，降4421手，降幅0.22%；仓单14990 [11] - 玉米淀粉：玉米淀粉2605现值2741元，较前值跌4元，跌幅0.15%；玉米淀粉均价2963元，与前值持平；基差222元，涨4元，涨幅1.83%；潍坊现货2970元，跌10元，跌幅0.34%；长春现货2850元，与前值持平；玉米淀粉5 - 9价差3元，涨10元，涨幅142.86%；淀粉 - 玉米05盘面价差391元，降3元，降幅0.76%；山东淀粉利润 -30元，降43元，降幅330.77%；持仓量374025手，降10429手，降幅2.71%；仓单 N/A [11] 粕类产业 - 豆粕：江苏豆粕现价3180元，较前值降60元，降幅1.85%；期价M2605为2875元，降40元，降幅1.37%；基差M2605为305元，降20元，降幅6.15%；现货基差报价江苏现货基差为m2605 + 180，较前值降30；盘面进口榨利巴西5月船期为242元，降27元，降幅10.0%；仓单3750 [14] - 菜粕：江苏菜粕现价2500元，较前值降20元，降幅0.79%；期价RM2605为2265元，降34元，降幅1.48%；基差RM2605为235元，涨14元，涨幅6.33%；盘面进口榨利加拿大7月船期为 -91元，降93元，降幅4650.00%；仓单为0 [14] - 大豆：哈尔滨大豆现价4400元，与前值持平；期价豆一主力合约为4614元，降27元，降幅0.58%；基差豆一主力合约为 -214元，涨27元，涨幅11.20%；江苏进口大豆现价3920元，与前值持平；期价豆二主力合约为3670元，降48元，降幅1.29%；基差豆二主力合约为250元，涨48元，涨幅23.76%；仓单 N/A [14] - 价差：豆粕跨期05 - 09价差为 -87元，降14元，降幅19.18%；菜粕跨期05 - 09价差为 -71元，降8元，降幅12.70%；油粕比现货为2.87，涨0.084，涨幅3.02%；油粕比主力合约为3.00，涨0.026，涨幅0.88%；豆菜粕价差现货为680元，降40元，降幅5.56%；豆菜粕价差2605为610元，降6元，降幅0.97% [14] 生猪产业 - 期货市场：主力合约基差 -310元，较前值涨110元，涨幅26.19%；生猪2605现值9610元/吨，降160元，降幅1.64%；生猪2607现值10605元/吨，降125元，降幅1.16%；生猪5 - 7价差为 -992元，降32元，降幅3.65%；主力合约持仓187212手，涨52手，涨幅0.0

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东地区战乱影响豆粕进口节奏和成本，南美丰产有压力，下游需求平淡，生猪需求偏弱[2] - 菜粕短期跟随豆粕走强，进口放缓，海运成本增加支撑较大，需求端表现平淡[4][6] - 海外生物柴油炒作和原油走强支撑油脂走势，各油脂品种在供应、需求和库存方面有不同表现[39] 各品种分析 豆粕 - **供应端**：短期中东进口受海运费上升支撑，南美大豆收割期未来到港有供应压力，特朗普3 - 4月可能访华，市场预期购买美豆增加[2] - **需求端**：下游饲料厂需求平淡，生猪需求偏弱，现货成交偏差，节后生猪消费淡季抑制远期饲料消费增量预期[2] - **库存**：国内维持相对偏高库存格局，港口原料及豆粕成品库存均有较大压力[3] 菜粕 - **供应端**：原料端供应增加，沿海油厂菜粕供应缓解，长周期看供应相对豆粕仍偏紧[5] - **需求端**：距离水产养殖启动时间未到，目前仅有少量禽料替代需求，整体需求平淡[6] - **库存**：沿海颗粒粕库存自低点略有反弹，总体库存水平不高[7] 豆油 - **供应端**：油厂短期开工不高，压榨量不大缓解供应压力，海外价格上升，进口成本倒挂严重[41] - **需求端**：需求处于相对淡季，散油成交量萎缩，后期关注需求回升[42] - **库存**：整体库存在历年水平中略显偏高，短期库存环比较为平稳[43] 棕榈油 - **供应端**：3月MPOB报告显示供应季节性回升，但国内外倒挂限制近月买船，国内供应增量有限[45] - **需求端**：节后食用油需求疲软，棕榈油有替代优势，存在替代消费[46] - **库存**：产地库存较高，马来西亚棕榈油库存超预期，主产国库存维持高位[47] 菜油 - **供应端**：进口澳籽开榨缓解供应，对加拿大反倾销落地使进口有变数，中东局势加大运费上涨担忧[49] - **需求端**：处于季节性需求淡季，整体油脂需求中等偏弱[50] - **库存**：库存从低位降速放缓，环比略有回升，总体仍维持相对偏低格局[51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂 - 棕榈油受基本面多空影响，期价区间震荡，关注能否走出下跌通道和站稳关键价位[1] - 豆油受美国生物柴油政策和全球大豆供应影响，国内春节备货和大豆进口量减少基本面偏好，但仍有回调空间[1] - 菜油国内可流通现货有限，关注企业开机情况，短期下方空间有限，宽幅震荡调整[1] 红枣 - 下游按需拿货，成交未明显改善，现货价格弱稳，期货盘面反弹基差收敛，新季仓单生成加快，关注春节前备货和去库进度，短期期货价格震荡整理[2] 玉米 - 东北地区购销一般价格偏稳，华北地区惜售但企业提价意愿不高，需求端北港库存低、深加工刚需补库利润亏损、饲料企业库存充足，政策端进口玉米定向拍卖和竞价销售影响有限，短期盘面坚挺但上行空间有限，关注政策投放和基层售粮心态[5] 白糖 - 巴西压榨进入末端影响减小，市场焦点转向北半球，印度榨季前期开榨顺利，泰国糖同比减少，预计短期内原糖价格区间横盘整理，国内春节备货需求来临，郑糖盘面抗跌但处于榨季高峰期，价格上行阻力大，维持低位区间震荡[8][9] 苹果 - 春节备货季市场交易氛围转暖，批发市场到货量增加，好果紧俏价格坚挺，但普通果库存压力大，受其他水果挤压，近期盘面震荡上行，交割利润修复，关注去库进度[10][13] 棉花 - 美棉受原油价格、美元和天气影响，预计维持震荡走势，国内加工企业挺价、棉企报价差基差偏强，内外价差扩大，受新疆减种预期和下游补库驱动，但受外棉成本和需求淡季制约，短期内棉价维持多头格局但有回调可能[16] 鸡蛋 - 1月产蛋鸡存栏或减少，供应压力缓解，蛋价上涨后下游抵触高价，各环节出货积极，产区蛋价有稳有涨，市场流通顺畅库存低位，临近消费旺季需求渐起，但供应仍偏宽松，预计主力合约维持低位震荡[18] 生猪 - 现货价格重回震荡，元旦后需求回落，北方出栏缩量，屠宰量、白条价格等有变化，养殖利润改善，能繁存栏减少，关注市场供需变化和价格走势[19] 粕类 - 美豆受资金和情绪影响走势偏强，但全球宽松格局和南美丰产预期压制行情，国内现货宽松但未来偏紧预期支撑价差和基差，一季度到港预期低但有不确定性，豆粕下方空间有限，短期盘面震荡偏强[21] 根据相关目录分别进行总结 油脂 - 豆油：1月7日江苏一级现价8460元，期价Y2605为7958元，基差502元，仓单28264张[1] - 棕榈油：1月7日广东24度现价8570元，期价P2605为8562元，基差8元，盘面进口成本8930元，盘面进口利润 -368元，仓单1248张[1] - 菜籽油：1月7日江苏三级现价9900元，期价OI605为6606元，基差802元，仓单2130张[1] - 价差：三油跨期05 - 09为150元，棕榈油跨期05 - 09为110元，菜籽油跨期05 - 09为14元，豆棕价差现货 -110元、2605合约 -604元，菜豆油价差现货1440元、2605合约1137元[1] 红枣 - 主力合约红枣2605现值9150元，较前值涨175元，涨幅1.95%，持仓量146841手，仓单2263张，有效预报745张[2] 玉米 - 玉米2603现值2248元，锦州港平舱价2320元，基差72元，玉米3 - 7价差 -36元，蛇口港市场价2410元，南北贸易利润 -21元，巴西到岸完税价2143元，进口利润267元，山东深加工早间剩余车辆368辆，持仓量1902339手，仓单34655张[5] - 玉米淀粉2603现值2538元，淀粉 - 玉米03盘面价差290元，山东淀粉利润 -13元，持仓量263546手，仓单12477张[5] 白糖 - 期货市场：白糖2605现值5281元，白糖2609现值5293元，ICE原糖主力14.76美分/磅，白糖5 - 9价差 -12元，主力合约持仓量439946手，仓单数量无变化，有效预报4563张[8] - 现货市场：南宁5350元，昆明5220元，南宁基差69元，昆明基差 -61元，进口糖巴西配额内4029元、配额外5103元[8] - 产业情况：全国食糖产量累计值105万吨，销量累计值35万吨，广西食糖产量累计值13.39万吨，销量当月值8.94万吨，全国销糖率累计33.5%，广西销糖率累计66.77%，全国工业库存70万吨，广西食糖工业库存4.45万吨，云南食糖工业库存1.26万吨，食糖进口44万吨[8] 苹果 - 苹果2605主力合约现值90583元，苹果2610合约8474元，基差 -1383元，苹果5 - 10价差1109元，槎龙、江门、下桥水果批发市场到货量增加，期货持仓量144574手，全国冷库库存733.56万吨，厂库交割利润351元，盘面利润 -1525元[10] 棉花 - 期货市场：棉花2605现值15035元，棉花2609现值15225元，ICE美棉主力65.14美分/磅，棉花5 - 9价差 -190元，主力合约持仓量925466手，仓单数量7049张，有效预报2347张[16] - 现货市场：新疆到厂价3128B为15574元，CC Index:3128B为15784元，FC Index:M: 1%为12634元[16] - 产业情况：商业库存534.9万吨，工业库存98.39万吨，进口量12万吨，保税区库存34.8万吨，纺织业存货同比 -0.4%，纱线库存天数27.15天，坯布库存天数33.32天，棉花出疆发运量53.46万吨，纺企C32s即期加工利润 -2062.4元，服装鞋帽针纺织品类零售额1541.6亿元，纺织纱线、织物及制品出口额122.76亿美元，服装及衣着附件出口额115.94亿美元[16] 鸡蛋 - 鸡蛋03合约3011元/500KG，鸡蛋04合约3264元/500KG，鸡蛋产区价格3.22元/斤，基差211元/500KG，3 - 4价差 -253元/500KG，蛋鸡苗价格2.8元/羽，淘汰鸡价格3.95元/斤，蛋料比2.34，养殖利润 -25.87元/羽[18] 生猪 - 期货：主力合约基差1215元，生猪2605为12260元/吨，生猪2603为11785元/吨，生猪3 - 5价差 -475元，主力合约持仓169630手，仓单918张[19] - 现货：河南13000元/吨，山东13150元/吨，四川12900元/吨，辽宁12250元/吨，广东12810元/吨，湖南12410元/吨，河北12900元/吨[19] - 现货指标：样本点屠宰量日227307头，白条价格周18.5元/公斤，仔猪价格周15.5元/公斤，母猪价格周32.46元/公斤，出栏体重周128.66公斤，自繁养殖利润周 -35元/头，外购养殖利润周 -48元/头，能繁存栏月3990万头[19] 粕类 - 豆粕：江苏豆粕现价3120元，期价M2605为2811元，基差300元，盘面进口榨利巴西2月船期157元，仓单25480张[21] - 菜粕：江苏菜粕现价2490元，期价RM2605为2419元，基差71元，盘面进口榨利加拿大3月船期108元，仓单无[21] - 大豆：哈尔滨大豆现价4000元，豆一主力合约期价4404元，基差 -404元，江苏进口大豆现价3950元，豆二主力合约期价3536元，基差414元，仓单25806张[21] - 价差：豆粕跨期05 - 09为 -77元，菜粕跨期05 - 09为 -46元，油粕比现货2.71、主力合约2.83，豆菜粕价差现货630元、2605合约392元[21]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 油脂 - 马棕后市有跌破4000令吉后下跌风险，国内连棕油期货短期谨慎看弱；CBOT豆油受关联品种走势影响，短线或窄幅震荡，国内豆油基本面向好；菜油关注中粮压榨情况，盘面或有下跌风险，现货价格随盘波动，贸易商基差报价高位整理[1] 棉花 - 美棉预计维持震荡走势，国内棉花市场缺乏明确利空因素，下游纱线市场未全面复苏，预计短期内棉价维持震荡偏强格局[3] 白糖 - ICE原糖期货短期内价格围绕14.5 - 15.5美分/磅区间平台横盘整理，国内糖价受春节备货需求支撑，但面临增产局面，预计维持低位震荡偏弱走势[4] 红枣 - 现货市场成交偏淡，价格有所松动，旺季消费未启动，新季仓单成本对盘面有支撑，需关注春节前备货和去库进度[6] 玉米 - 短期玉米惜售与政策补充并存，多空博弈下价格震荡运行，政策投放和节前潜在卖压将压制价格，需关注政策投放力度和基层售粮心态变化[8] 生猪 - 现货价格重回震荡格局，北方出栏量稳定，南方需求回落压制价格；盘面主力关注春节后市场，二次育肥或持续入场支撑现货，但一月供应宽松，盘面上方空间有限，短期预计盘整为主[10] 粕类 - 美豆受资金和情绪影响技术性反弹，但全球宽松格局及南美丰产预期压制行情，国内现货宽松格局延续，豆粕下方空间有限，上方受政策端影响，短期震荡偏强[13] 鸡蛋 - 预计产蛋鸡存栏量或继续减少，供应压力缓解，市场出货顺畅，库存不多，春节备货临近市场看涨情绪升温，但供应仍偏宽松，预计主力维持低位震荡格局[15] 各行业数据总结 油脂 - 豆油：1月5日江苏一级现价8410元，与前一日持平；Y2605期价7856元，跌0.08%；基差554元，涨1.09%；仓单28264，无变化[1] - 棕榈油：1月5日广东24度现价8490元，跌1.16%；P2605期价8488元，跌1.12%；基差2元，跌66.67%；广州港5月盘面进口成本8904.7元，跌2.14%，盘面进口利润 - 417元，涨19.22%；仓单260，无变化[1] - 菜籽油：1月5日江苏三级现价10050元，涨0.20%；OI605期价9044元，跌0.47%；基差1006元，涨6.68%；仓单3297，无变化[1] - 价差：1月5日豆油05 - 09跨期价差126元，跌3.08%；棕榈油05 - 09跨期价差112元，跌8.20%；菜籽油05 - 09跨期价差35元，跌40.68%；豆棕现货价差 - 80元，涨55.56%，2605合约价差 - 632元，涨12.47%；菜豆油现货价差1640元，涨1.23%，2605合约价差1188元，跌3.02%[1] 棉花 - 期货市场：1月6日棉花2605合约价14655元，涨0.48%；2609合约价14845元，涨0.58%；ICE美棉主力64.64美分/磅，涨0.98%；棉花5 - 9价差 - 190元，跌8.57%；主力合约持仓量889861，涨7.11%，仓单数量6118，涨3.39%，有效预报3251，跌7.83%[3] - 现货市场：1月6日新疆到厂价3128B为15442元，涨0.32%；CC Index:3128B为15615元，涨0.38%；FC Index:M:1%为12445元，跌3.69%；3128B - 05合约价差787元，跌2.48%；3128B - 09合约价差597元，跌5.54%；CC Index:3128B - FC Index:M:1%价差3170元，涨20.35%[3] - 产业情况：同比来看，轧花厂加工量534.90，涨14.2%；工业库存98.39，涨4.7%；进口量12.00万吨，涨33.3%；保税区库存34.80，涨8.1%；纺织业存货同比 - 0.40，跌500.0%；纱线库存天数27.15天，涨3.1%；坯布库存天数33.32天，涨3.0%；棉花出疆发运量53.46万吨，涨22.6%；纺企C32s即期加工利润 - 1976.50元/吨，跌1.7%；服装鞋帽针纺织品类零售额1541.60亿元，涨4.8%，当月同比3.50%，跌44.4%；纺织纱线、织物及制品出口额122.76亿美元，涨9.0%，当月同比0.98%，涨110.8%；服装及衣着附件出口额115.94亿美元，涨5.4%，同比 - 10.93%，涨31.5%[3] 白糖 - 期货市场：1月6日白糖2605合约价5257元，涨0.11%；2609合约价5269元，涨0.06%；ICE原糖主力14.72美分/磅，涨0.82%；白糖5 - 9价差 - 12元，涨20.00%；主力合约持仓量422565，涨1.66%；仓单数量2182，涨15.88%；有效预报4563，涨23.66%[4] - 现货市场：1月6日南宁价5330元，跌0.37%；昆明价5200元，跌0.19%；南宁基差73元，跌26.26%；昆明基差 - 57元，跌39.02%；进口糖巴西（配额内）4085元，涨0.89%，（配额外）5177元，涨0.94%；进口巴西（配额内）与南宁价差 - 1245元，涨4.30%，（配额外）与南宁价差 - 153元，涨30.77%[4] - 产业情况：同比来看，食糖全国产量累计值105.00万吨，跌23.24%，销量累计值35.00万吨，跌42.53%；广西产量累计值13.39万吨，跌73.87%，销量8.94万吨，跌68.63%；全国销糖率累计33.50%，跌24.75%，广西销糖率累计66.77%，涨20.05%；全国工业库存70.00万吨，跌7.40%，广西工业库存4.45万吨，跌80.43%，云南工业库存1.26万吨，涨110.00%；食糖进口44.00万吨，跌16.98%[4] 红枣 - 期货市场：1月6日红枣2601合约价9250元，涨1.82%；2605（主力合约）价8955元，跌0.11%；2609合约价9205元，跌0.27%；红枣1 - 5价差295元，涨145.83%；5 - 9价差 - 250元，涨5.66%；持仓量142046，跌0.12%；仓单2102，跌0.85%；有效预报511，涨21.09%；仓单 + 有效预报2613，涨2.79%[6] - 现货市场：1月6日沧州特级现货价格9460元，跌0.63%；一级现货价格8200元，无变化；二级现货价格7000元，无变化；沧州特级与主力合约基差 - 95元，跌11.11%；一级与主力合约基差445元，涨2.30%[6] 玉米 - 玉米：1月6日玉米2603合约价2224元，跌0.09%；锦州港平舱价2310元，跌0.86%；基差86元，跌17.31%；玉米3 - 5价差 - 28元，涨3.45%；蛇口散粮价2420元，无变化；南北贸易利润19元，涨2000.00%；到岸完税价CIF2047元，跌0.14%；进口利润373元，涨0.79%；山东深加工早间剩余车辆822，涨90.72%；持仓量1854595，跌0.03%；仓单39395，无变化[8] - 玉米淀粉：1月6日玉米淀粉2603合约价2509元，跌0.24%；长春现货2570元，无变化；潍坊现货2800元，无变化；基差61元，涨10.91%；玉米淀粉3 - 5价差 - 43元，涨14.00%；淀粉 - 玉米03盘面价差285元，跌1.38%；山东淀粉利润 - 8元，跌166.67%；持仓量256088，涨1.68%；仓单12355，无变化[8] 生猪 - 期货市场：1月6日主力合约基差1190元，跌25.86%；生猪2605合约价12110元，跌0.45%；2603合约价11660元，跌1.14%；生猪3 - 5价差 - 450元，跌21.62%；主力合约持仓172106，涨0.56%；仓单918，跌9.38%[10] - 现货市场：1月6日河南现货价12850元，跌550元；山东12900元，跌150元；四川12800元，跌200元；辽宁12300元，跌150元；广东12910元，跌300元；湖南12410元，无变化；河北12700元，跌250元[10] - 现货指标：样本点屠宰场日屠宰量225069头，涨0.07%；白条价格周均价18.05元，无变化；仔猪价格周均价15.50元/公斤，无变化；母猪价格周均价32.46元，无变化；出栏体重周均128.66公斤，跌0.80%；自繁自养利润周均 - 35元/头，涨73.41%；外购养殖利润周均 - 48元，涨70.30%；能繁存栏月均3990万头，跌1.12%[10] 粕类 - 豆粕：1月6日江苏豆粕现价3100元，无变化；M2605期价2754元，涨0.18%；基差346元，跌1.42%；江苏现货基差报价m2605 + 310；盘面进口榨利（巴西2月船期）177元，涨2.3%；仓单24780，无变化[13] - 菜粕：1月6日江苏菜粕现价2440元，涨0.41%；RM2605期价2361元，跌0.17%；基差79元，涨21.54%；盘面进口榨利（加拿大1月船期）573元，涨6.11%；仓单0，无变化[13] - 大豆：1月6日哈尔滨大豆现价4000元，无变化；豆一主力合约期价4243元，涨0.05%；基差 - 243元，跌0.83%；江苏进口大豆现价3950元，无变化；豆二主力合约期价3459元，无变化；基差491元，无变化；仓单23239，跌1.70%[13] - 价差：1月6日豆粕跨期05 - 09价差 - 101元，涨10.62%；菜粕跨期05 - 09价差 - 46元，涨11.54%；油粕比现货2.71，无变化，主力合约2.85，跌0.26%；豆菜粕现货价差660元，跌1.49%，2605合约价差393元，涨2.34%[13] 鸡蛋 - 期货市场：1月6日鸡蛋03合约价2992元/500KG，涨1.39%；04合约价3214元/500KG，涨1.15%；3 - 4价差 - 259元，涨1.52%[15] - 现货市场：1月6日鸡蛋产区价格3.02元/斤，涨0.23%；基差24元/500KG，跌68.58%[15] - 相关指标：蛋鸡苗价格2.80元/羽，无变化；淘汰鸡价格3.95元/斤，涨2.07%；蛋料比2.40，跌2.08%；养殖利润 - 25.87元/羽，跌13.96%[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂观点 棕榈油方面，受基本面产量增长及出口疲软担忧，马棕期价若无法站稳4100令吉，有重新承压下跌风险，国内连棕油期货或承压破位下跌，整体处于大区间震荡格局，下方支撑在8000元附近；豆油方面，美国可再生柴油产量预测下调，但美联储降息及BMD棕油止跌反弹支撑CBOT豆油走势，国内豆油库存处于高位且需求有限，但一季度大豆进口量减少，春节备货或使库存减少，1月合约基差报价有小幅下跌可能，5月合约基差报价受支撑[1]。 粕类观点 美豆缺乏交易亮点，中国需求缓慢增加，支撑不足，但压榨需求在高位抵消部分出口不利影响，南美新作种植顺利，丰产预期强，盘面反弹或提振明年美豆种植积极性，市场对中长期美豆价格不乐观；国内豆粕宽松格局延续，供应增加压制单边走势，但近期市场炒作大豆通关时间延长、1 - 5正套走强，现货压力仍在，后续预期趋紧，单边缺乏驱动，关注1 - 5正套表现[2]。 生猪观点 市场有惜售情绪，现货价格稳定，南方腌腊需求起量使下方承接能力增强，但12月 - 1月行情不确定大，疫情增加或压制现货，二次育肥入场或支撑价格，整体供应压力大，价格难有起色，供需偏松格局下盘面持续上行乏力，关注疫情发酵情况[4]。 白糖观点 洲际交易所（ICE）原糖期货小幅收跌，整体承压15美分/磅，印度马哈拉施特拉邦产糖量同比增加，原糖价格维持偏空格局；广西开榨速度加快，云南开榨糖厂数量过半，新糖上市增加，市场信心低迷，糖价走势偏弱，预计国内糖价维持震荡偏弱走势[8][9]。 玉米观点 北港因到货不足价格小幅上涨，东北和华北到货量增加，贸易商建库谨慎，价格稳中偏弱；需求端深加工利润略有恢复，采购以刚需为主，饲料企业执行前期订单滚动补库，长期建库积极性不佳，短期玉米上量增加有限及低库存企业补库使盘面回调受限，呈现震荡走势，关注后续上量持续性[10]。 鸡蛋观点 供应方面，淘汰鸡出栏数量小幅下滑，新开产蛋鸡数量低，局部小规格鸡蛋供应紧张，但整体供应压力大，11月全国在产蛋鸡存栏量虽环比下降但仍处较高水平，鸡蛋供应相对充足，市场走货速度尚可；需求方面跟进力度不足，终端消耗前期货物，采购方拿货积极性降低，预计蛋价震荡偏弱，但下跌空间有限[14]。 棉花观点 洲际交易所（ICE）棉花期货因美国农业部周度出口销售报告显示需求乏力而收低，国内郑棉价格上涨面临套期保值压力增大，现货基差走弱使棉价有下行压力，但产业下游对棉花原料刚性需求强，纺织企业利润和现金流情况良好，棉价下方回落空间短期内较有限，关注14000附近压力位[16]。 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 1. **豆油**：12月11日江苏一级豆油现价8600元，较前一日涨0.58%，期价Y2605为8268元，较前一日涨0.56%，基差332元，较前一日涨1.22%，仓单25964张无变化；美国能源信息署预计2025年可再生柴油日均产量19万桶，2026年为25万桶，均低于上月预测[1]。 2. **棕榈油**：12月11日广东24度棕榈油现价8680元，较前一日涨0.46%，期价P2605为8656元，较前一日涨1.33%，基差 - 75.51%，较前一日涨0.8%，仓单950张无变化，广州港1月盘面进口成本9102.8元，较前一日涨0.69%，盘面进口利润 - 447元，较前一日增52元[1]。 3. **菜籽油**：12月11日江苏三级菜籽油现价10000元，较前一日涨3.09%，期价OI601为9443元，较前一日涨1.65%，基差401元，较前一日涨56.03%，仓单3490张无变化[1]。 4. **跨期与价差**：豆油1 - 5价差232元，较前一日涨4.5%；棕榈油1 - 5价差 - 75.51%，较前一日涨0.8%；菜籽油1 - 5价差293元，较前一日涨1.03%；豆棕现货价差10元，较前一日涨11.11%；菜豆油价差1400元，较前一日涨9.01%[1]。 粕类产业 1. **豆粕**：12月11日江苏豆粕现价3060元，较前一日涨0.66%，期价M2605为2750元，较前一日跌0.15%，基差310元，较前一日涨8.39%，巴西2月船期盘面进口榨利22元，较前一日降3元，仓单23830张无变化[2]。 2. **菜粕**：12月11日江苏菜粕现价2410元，较前一日涨1.26%，期价RM2605为2323元，较前一日跌0.26%，基差87元，较前一日涨70.59%，加拿大1月船期盘面进口榨利523元，较前一日增74元，仓单0张[2]。 3. **大豆**：12月11日哈尔滨大豆现价3940元无变化，期价豆一主力合约为4173元，较前一日涨0.29%，基差 - 233元，较前一日降5.43%；江苏进口大豆现价3950元无变化，期价豆二主力合约为3815元，较前一日涨1.11%，基差135元，较前一日降23.73%，仓单17164张，较前一日增3%[2]。 4. **跨期与价差**：油粕比主力合约2.92，较前一日涨0.6%；豆菜粕价差425元，较前一日降0.47%；豆粕跨期05 - 09为 - 117元，较前一日降5.41%；菜粕跨期05 - 09为 - 62元无变化[2]。 生猪产业 1. **期货市场**：12月11日生猪2605合约价11820元/吨，较前一日跌0.17%，生猪2603合约价11220元/吨，较前一日跌0.8%，主力合约基差140元，较前一日涨1500%，生猪3 - 5价差 - 600元，较前一日降13.21%，主力合约持仓154716手，较前一日增3.54%，仓单523张，较前一日增40.21%[4]。 2. **现货市场**：河南、山东、四川、辽宁、广东、湖南、河北等地现货价格有不同程度涨跌，如河南11360元/吨，较前一日涨60元；样本点屠宰量219780头，较前一日涨0.61%，白条价格 - 周为18.03元，较前一日降0.99%，仔猪价格 - 周17元/公斤无变化，母猪价格 - 周32.47元/公斤无变化，出栏体重 - 周129.63公斤，较前一日降0.15%，自繁养殖利润 - 周 - 168元/头，较前一日降13.31%，外购养殖利润 - 周 - 259元/头，较前一日降4.25%，能繁存栏 - 月3990万头，较前一月降1.12%[4]。 白糖产业 1. **期货市场**：12月11日白糖2601合约价5358元/吨，较前一日涨0.56%，白糖2605合约价5245元/吨，较前一日涨0.38%，ICE原糖主力14.86美分/磅，较前一日跌0.27%，白糖1 - 5价差113元，较前一日涨9.71%，主力合约持仓量391467手，较前一日增62.1%，仓单数量611张，较前一日增54.29%，有效预报1490张，较前一日降12.61%[8]。 2. **现货市场**：昆明、南宁现货价格无变化，南宁基差115元，较前一日降14.81%，昆明基差75元，较前一日降21.05%，进口糖巴西配额内4100元/吨，较前一日涨2.07%，配额外5195元/吨，较前一日涨2.12%[8]。 3. **产业情况**：全国食糖产量累计值1116.21万吨，较前值涨12.03%，销量累计值1048万吨，较前值涨9.17%，销糖率累计93.9%，较前值降2.6%，工业库存68.21万吨，较前值降41.2%；广西食糖产量累计值646.5万吨，较前值涨4.59%，销量当月值26.66万吨，较前值降41.2%，销糖率累计93.9%，较前值涨4.8%，工业库存44.21万吨，较前值涨62.9%；云南食糖工业库存33.65万吨，较前值涨26.6%；食糖进口75万吨，较前值涨38.89%[8]。 玉米系产业 1. **玉米**：12月11日玉米2601合约价2243元/吨，较前一日涨0.09%，锦州港平舱价2290元，较前一日涨0.44%，基差57元，较前一日涨16.33%，玉米1 - 5价差 - 24元无变化，蛇口散粮价2430元，较前一日降0.41%，南北贸易利润39元，较前一日降33.9%，到岸完税价CIF2143元无变化，进口利润287元，较前一日降3.43%，山东深加工早间剩余车辆1321辆，较前一日涨11.1%，持仓量2216177手，较前一日增0.38%，仓单58705张无变化[10]。 2. **玉米淀粉**：12月11日玉米淀粉2601合约价2523元/吨，较前一日降0.36%，长春现货2590元无变化，潍坊现货2800元无变化，基差67元，较前一日涨15.52%，玉米淀粉1 - 5价差 - 53元，较前一日降1.92%，淀粉 - 玉米01盘面价差280元，较前一日降3.78%，山东淀粉利润19元，较前一日降26.92%，持仓量297821手，较前一日降0.43%，仓单2500张[10]。 鸡蛋产业 1. **期货市场**：12月11日鸡蛋01合约价3144元/500KG，较前一日降0.29%，鸡蛋02合约价2968元/500KG，较前一日降0.4%，1 - 2价差176元，较前一日涨1.73%[14]。 2. **现货市场**：鸡蛋产区价格3.09元/斤，较前一日涨0.64%，基差 - 57元/500KG，较前一日涨33.37%；蛋鸡苗价格2.85元/羽，较前一日涨5.56%，淘汰鸡价格3.86元/斤，较前一日涨1.58%，蛋料比2.4，较前一日涨3.9%，养殖利润 - 22.62元/羽，较前一日增20.35%[14]。 棉花产业 1. **期货市场**：12月11日棉花2605合约价13850元/吨，较前一日涨0.65%，棉花2601合约价13860元/吨，较前一日涨0.58%，ICE美棉主力64美分/磅，较前一日跌0.19%，棉花5 - 1价差 - 10元/吨，较前一日涨50%，主力合约持仓量460016手，较前一日降3.02%，仓单数量2967张，较前一日降0.1%，有效预报3315张，较前一日涨8.14%[16]。 2. **现货市场**：新疆到厂价3128B为14835元，较前一日涨0.03%，CC Index: 3128B为15013元，较前一日涨0.06%，FC Index:M: 1%为12898元，较前一日涨0.4%，3128B - 01合约基差1070元，较前一日降7.94%，3128B - 05合约基差975元，较前一日降7.14%，CC Index:3128B - FC Index:M: 1%为2115元，较前一日降1.99%[16]。 3. **产业情况**：图亚库存468.36万吨，较前值涨28.7%，工业库存93.96万吨，较前值涨0.9%，进口量9万吨，较前值降10%，保税区库存32.2万吨，较前值降1.8%，纺织业存货同比0.1%，较前值降66.7%，纱线库存天数26.33天，较前值降0.1%，坯布库存天数32.34天，较前值涨3.9%，棉花出疆发运量53.46万吨，较前值涨22.6%，纺企C32s即期加工利润 - 114.3元/吨，较前值降0.6%，服装鞋帽针纺织品类零售额1470.8亿元，较前值涨19.5%，当月同比6.3%，较前值涨34%，纺织纱线、织物及制品出口额122.76亿美元，较前值涨9%，当月同比0.98%，较前值涨110.8%，服装及衣着附件出口额115.94亿美元，较前值涨5.4%，同比 - 10.93%，较前值涨31.5%[16]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆利多带动因素减少，若无明显出口改善，预计高位震荡运行；巴西大豆价格有压力，整体供应宽松且需求增加有限，但短期播种进度偏慢或有支撑，预计偏震荡运行；国内豆粕盘面受后续供应增加和前期涨幅较大影响回落，中长期价格仍有压力；菜粕受豆粕下跌和自身供需宽松影响回落，预计偏震荡运行；豆粕走势强于菜粕，豆粕和菜粕月间价差均有回落压力 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆油传闻推迟生柴激励措施致盘面下行，美豆高位震荡；巴西大豆价格震荡，近端稳定；国内豆粕因后续供应增加和前期涨幅大而回落，菜粕受豆粕下跌和自身供需宽松影响回落；豆菜粕价差略有扩大，豆粕和菜粕月间价差均回落 [3] 基本面 - 月度供需报告偏利多，但前期盘面已充分体现，发布后盘面有回落压力；美豆平衡表可支撑价格，后续受出口和压榨变化影响，上涨空间有限；南美供应端影响增加，巴西新作播种快，预计丰产且出口增加，但受实际产量影响；巴西旧作出口和压榨好，需求端支撑明显；阿根廷大豆旧作产量大，近期压榨和出口增加，出口增量空间有限；国际大豆市场供需偏宽松，美国市场因出口量大走势偏强，巴西新作产量预计高位，价格有压力 [4] - 国内现货供需偏宽松，油厂开机率增加，供应充足，提货量和成交量增加，库存高位，远期供应紧张；截止11月14日，油厂大豆实际压榨量207.76万吨，开机率57.15%，大豆库存747.71万吨，较上周减1.87%，同比增40.92%，豆粕库存99.29万吨，较上周减0.57%，同比增27.52%；菜粕需求转弱，油厂开机停滞，菜籽供应低位，颗粒菜粕高位，供应有压力，预计偏震荡运行；截止11月14日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比持平，菜粕库存0.2万吨，环比降0.3万吨 [5] 宏观 - 市场受宏观影响趋于稳定，美国政府结束停摆，中美谈判释放乐观信号，美豆盘面上涨；国内自2025年11月10日起恢复3家企业大豆输华资质，美豆出口前景好转；前期会议农产品关税问题对国内远期供应减少有限，后续进口有不确定性；市场短期反应宏观影响后，后续影响有限，更多围绕基本面变化 [6] 逻辑分析 - 美豆利多因素减少，若无出口改善，预计高位震荡；巴西价格有压力，供应宽松且需求有限，短期播种进度慢或有支撑，预计偏震荡；豆粕关注压榨利润修复，美豆回落利好，中长期价格有压力；豆粕走势强于菜粕，菜粕需求一般，供应有压力；豆粕月间价差震荡，近端供应压力大；菜粕月间价差有回落压力，受贸易关系影响有变化 [7] 交易策略 - 单边建议观望；套利观望；期权建议卖出宽跨式策略 [8] 大豆压榨利润 - 展示了2025年11月20日不同来源地、船期的大豆压榨利润情况，包括CNF、CBOT、合约、汇率、豆粕价格、豆油价格、盘面压榨利润、现货压榨利润、昨日盘面榨利、昨日现货榨利及榨利变化等数据 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕盘面交易重点在于外盘美豆供应端单产调减趋势和需求端中方采购美豆能否兑现在年度平衡表内，内盘豆粕近强远弱正套逻辑延续；菜粕四季度供需双弱，后续需求增量有限，供应存在恢复预期，弱势看待为主 [1][2] - 近端交易逻辑为近月现实供应端库存高位、压榨量回升、库存季节性去库，需求端采买情绪有限，交易所库存仓单压力回落；远端交易预期为远月大豆成本坚挺、进口利润回落、供应缺口缓解、需求减量有限、巴西大豆丰产压力将传递至国内粕类 [6][17] - 行情定位为区间震荡，M2601震荡区间2800 - 3200，给出单边多单减仓离场、结合期权备兑策略等交易型策略建议，以及基差、月差及对冲套利策略建议 [25][26] - 产业客户操作给出油料价格区间预测和套保策略表 [28] 根据相关目录分别进行总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 - 豆粕盘面交易重点在于外盘美豆供应端单产调减趋势和需求端中方采购美豆能否兑现在年度平衡表内，内盘豆粕近强远弱正套逻辑延续 [1] - 菜粕盘面交易重点在于四季度供需双弱，后续需求增量有限，供应存在恢复预期，弱势看待为主，关注11月仓单集中注销后新仓单注册情况 [2] 1.2 交易型策略建议 - 行情定位为区间震荡，M2601震荡区间2800 - 3200，上下区间较难突破 [25] - 策略建议包括单边多单减仓离场、结合期权备兑策略、持有菜粕2601上方卖出2600看涨期权、区间内高抛低吸或选择M1 - 5、M3 - 5正套思路 [25] - 基差策略为结合震荡区间采用累购期权减小基差点价风险，近月单边以回正走强思路看待；月差策略为M3 - 5、M1 - 3价差可减仓；对冲套利策略为逢高（650，700）做缩豆菜粕2601价差 [26] 1.3 产业客户操作建议 - 油料价格区间预测豆粕为2800 - 3300，菜粕为2250 - 2750 [28] - 油料套保策略表给出贸易商库存、饲料厂采购、油厂库存管理的情景分析、策略推荐等内容 [28] 1.4 基础数据概览 - 给出油料期货价格、豆菜粕价差、油料进口成本及压榨利润等数据 [29][30][31] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 2.1 本周重要信息 - 利多信息包括美国农业部11月供需报告显示大豆单产和产量预期降低、阿根廷大豆种植面积和进度情况、NOPA压榨月报显示美国10月豆粕和豆油产量情况 [33][34] - 利空信息包括巴西大豆播种进度超前、10月出口量高于去年同期、美国农业部未重新发布周度作物生长报告 [35] - 现货成交信息为下游近月现货继续随用随买为主，滚动补货 [35] 2.2 下周关注事件 - 关注周一USDA出口检验报告和国内周度库存数据、周二巴西Secex周报、周六CFTC农产品持仓报告 [42] 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 - 内盘单边走势为豆粕盘面跟随叠加外盘走势先跌后涨再跌，菜粕本周因前期中加谈判继续回调表现弱势 [39] - 资金动向为豆粕和菜粕近期重点盈利席位外资席位空头平仓加多，机构席位减空加多，豆粕期权PCR指标显示市场看多情绪回归 [40] - 月差结构为豆菜粕期货月差大致呈现上半年B结构下半年C结构，本周豆粕和菜粕1 - 5月差均走弱 [44] - 基差结构为本周豆粕和菜粕基差均回落，豆菜粕现货价差回落，远月基差与对盘榨利大致呈反比走势，月差延续正套走势 [49] - 外盘走势为本周内外盘走势在USDA报告公布后回调，后在中美伴有采购大豆消息时美豆大幅反弹，内盘跟随成本同步反弹 [56] - 资金持仓为近期CBOT大豆管理净持仓重回0轴以上，短期多头基金回归 [60] 第四章 估值和利润分析 4.1 产区利润跟踪 - 美豆产区压榨利润受制于大豆价格成本攀升而走弱，月度压榨量持续保持历史高位；南美产区巴西、阿根廷压榨利润走弱；加拿大菜籽国内压榨利润由于菜籽价格下跌而回升 [62] 4.2 进出口压榨利润跟踪 - 9月阿根廷开放出口窗口后国内豆粕下跌，但跌幅空间有限；近期跟随美豆反弹，榨利未有效改善，内盘近月供应压力与利润支撑，下跌空间有限；远月油厂可采取套保形式锁定外盘价格，内盘在合适位置套盘锁定后仍可锁定正利润；菜籽进口虽有压榨利润，但后续买船预计保持谨慎 [67] 第五章 供需及库存推演 5.1 国际供需平衡表推演 - 9月新作平衡表产量后续种植面积预计边际上修，单产预计边际下修，总产量预计维持在42 - 43亿蒲之间；需求方面压榨端延续增长趋势，出口端受制于中美贸易关系表现弱势，中美重启贸易后出口有望恢复；期末库存有望维持中性偏紧 [71] - 美国大豆产量11月预计为43亿蒲式耳，较9月预测减少4800万蒲式耳，主要因单产下降；总供应量预计减少6100万蒲式耳至45.9亿蒲式耳；出口量预计为16.4亿蒲式耳，较此前预测减少5000万蒲式耳；压榨量维持不变，期末库存预计略有下降，季均价格上调0.50美元至每蒲式耳10.50美元 [72][73][74] - 全球2025/26年度大豆供需11月预测显示期初库存和产量下降、压榨量减少、出口量略有增加、期末库存下降 [75][76] 5.2 国内供应端及推演 - 11 - 3月大豆进口量逐渐减少，进入四季度中下旬大豆供应将加速季节性去库，原因在于榨利亏损和无法充分有效采购美豆；菜籽进口继续维持低位 [77] 5.3 国内需求端及推演 - 国内大豆后续压榨量继续维持高位，豆粕在前期较高程度备货后，后续消费量难有更多增量 [79] 5.4 国内库存端及推演 - 国内大豆库存延续季节性高位，四季度回落，预计明年一季度企稳回升；豆粕库存同样原料库存减量、压榨回落，明年一季度维持60万吨左右水平 [81]