高盛维持今年对北海布伦特原油和西德克萨斯中质原油(WTI)的价格预测，预计明年均价分别为每桶56 美元和52美元。高盛称，2025至2026年价格预测的风险是双向的，但略微偏向上行。 9月7日，包括沙特阿拉伯在内的俄罗斯等8个OPEC+成员国同意从10月起增产13.7万桶/日。高盛指出， 决定逐步取消减产的主要原因可能是发达国家的商业库存仍处于低位。高盛表示："虽然完全取消剩余 165万桶/日是可能的，但我们预计OPEC+将从明年1月起灵活暂停增加产量配额，因为我们认为经合组 织(OECD)成员国的商业库存将在第四季度开始大幅增加。" 中化新网讯 近日，高盛发布预测称，2026年全球原油供应过剩将有所扩大，从之前的170万桶/日上调 至190万桶/日。高盛表示，美洲原油供应的增加将超过俄罗斯供应的减少和全球需求的上升。 ...

CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-09-15原油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 原油2510： 1.基本面：中美两国官员周日结束了在马德里的首日会谈，贸易专家表示，此次会谈不太可能取得实 质性突破；乌克兰国家通讯社援引乌国家安全局消息人士的话说，该局当天凌晨对俄罗斯在波罗的海 最大的石油装运港口普里莫尔斯克港发动了无人机袭击，该港口也是俄罗斯波罗的海输油管道系统的 终端；本周FOMC利率决议，市场确信美联储至少降息25个基点，但这已经无法满足激进预期，投资者 已经为延续至2026年的一系列降息进行了定价；中性 2.基差：9月12日，阿曼原油现货价为69.76元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为69.23元 ...

行业投资评级 - 看好石油化工行业 [3] 核心观点 - OPEC联盟8国实际增产低于预期，2025年4-8月实际原油增产70万桶/天，未能达到增产目标，预计油价仍将维持60-70美元/桶的中性区间 [3][4][6] - 原油供需存在走宽趋势，但在OPEC联盟减产和页岩油成本支撑下，未来油价将维持中高位震荡走势 [4] - 聚酯产业链景气存在修复预期，随着供需改善，盈利中枢有望上行 [4][18] - 炼化企业成本存在改善预期，头部炼化企业竞争格局存在利好空间 [4][18] - 美国乙烷供需维持宽松格局，乙烷制乙烯路线继续维持较好盈利 [4][18] - 上游勘探开发板块维持高景气，海上资本开支有望维持较高水平 [4][18] 上游板块 - Brent原油期货收于66.99美元/桶，较上周末环比上涨2.27%；WTI期货价格收于62.69美元/桶，较上周末环比增长1.33% [4][22] - 美国商业原油库存量4.25亿桶，比前一周增长242万桶，原油库存比过去五年同期低4% [4][24] - 美国钻机数539台，环比增加2台，同比减少51台；自升式平台日费环比持平，半潜式平台日费环比持平 [4][35] - EIA预计2025年原油均价为68美元/桶（较上月预测上调1美元/桶），2026年为51美元/桶（较上月预测持平） [8][51] 炼化板块 - 新加坡炼油主要产品综合价差为16.66美元/桶，较前一周下跌1.41美元/桶 [4][55] - 美国汽油RBOB与WTI原油价差为18.30美元/桶，较前一周下跌2.48美元/桶，历史平均为24.85美元/桶 [4][59] - 乙烯价差为240.31美元/吨，较前一周下跌1.59美元/吨，历史平均407美元/吨 [4][64] - 丙烯与丙烷价差41.85美元/吨，较前一周下跌1.15美元/吨，历史平均价差为258美元/吨 [4][68] 聚酯板块 - 亚洲PX市场收盘832.77美元/吨，周环比下跌1.66%；PX与石脑油价差为236.35美元/吨，较之前一周下跌4.55美元/吨 [4][83] - PTA现货市场周均价为4606.6元/吨，环比下跌2.02%；PTA-0.66*PX价差为191元/吨，较之前一周下跌3元/吨 [4][88] - 涤纶长丝POY价差为1232元/吨，较之前一周下跌93元/吨，历史平均为1399元/吨 [4][92] 机构预测 - IEA预计2025年全球石油需求同比增长74万桶/天（较上月报告上调6万桶/天），2026年增长70万桶/天 [10][44] - EIA预计2025年全球石油供应将增加235万桶/天（较上月预测上调7万桶/天），全球石油约有172万桶/天的供应过剩 [14][16] - OPEC预计2025年全球石油需求增长为130万桶/天（较上月预测上调1万桶/天） [13][46] 投资建议 - 看好聚酯头部企业桐昆股份、万凯新材 [4][18] - 建议关注炼化优质公司恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、中国石化 [4][18] - 继续看好卫星化学 [4][18] - 推荐股息率较高的中国石油、中国海油 [4][18] - 推荐海上油服公司中海油服、海油工程 [4][18]

早上好，先来关注下国际原油市场。 12日晚，据媒体报道，一份美国提案显示，美国将敦促七国集团（G7）盟友对购买俄罗斯石油的行为征收高达100%的关税，以期说服俄罗斯总统普京结 束其在乌克兰的军事行动。 乌克兰总统泽连斯基在社交平台发文称，俄罗斯总统普京的目标是占领整个乌克兰。美国总统特朗普表示，他对俄罗斯总统普京的耐心正在"迅速耗尽"， 并威胁要对莫斯科实施新的经济制裁，因为斡旋俄乌停火谈判的努力已经受阻。 "当前能化板块的主要交易逻辑仍是原油供应过剩。"郭艳鹏称，2025年4月OPEC+开启增产周期，该组织目标转向保市场份额，当前油价仍在美国页岩油 生产成本线上方，OECD原油库存仍处于相对低位，预计2025年年底和2026年一季度原油累库压力较大。 展望后市，陈栋表示，能化板块仍需关注基本面和地缘政治风险。短期来看，OPEC+产油国增产节奏加快，预计国内外油价或维持偏弱震荡走势，燃油 和低硫燃料油价格也将偏弱运行。 另据央视新闻消息，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫12日对媒体吹风时表示，俄罗斯与乌克兰的谈判已经暂停，波兰因俄罗斯与白俄罗斯的演习而关闭边境 是"情绪过激"。 针对有关俄美领导人在阿拉斯加会晤后俄 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 原油 2510 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 偏弱运行 | 供应过剩主导，原油震荡偏弱 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 晨会纪要 宝城期货原油早报-2025-09-12 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 原油（SC） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：偏弱运行 核心逻辑：OPEC+产油国最新月报显示 8 月份 OPEC+原油产量平均为 4240 万桶/日，环比 7 月小幅增 加 50.9 万桶/日，石油输出国正在实现顶格增产。根据 OPEC+产油国统计 4 ...

2025 年 9 月 10 日 欧佩克+继续增产！油价路在何方？ 10 月起增产 13.7 万桶/日，远低于 8 月和 9 月的 55.5 万桶/日 9 月 7 日讯，欧佩克+发表声明，鉴于全球经济前景稳定、市场 基本面健康（反映在较低的原油库存水平上），八国决定将自 2023 年 4 月宣布的每日 165 万桶额外自愿减产中，实施每日 13.7 万桶的 产量调整。该调整将于 2025 年 10 月起实施，具体分配见下表。此 165 万桶/日的产量可根据市场形势变化部分或全部恢复，且将以循 序渐进方式进行。八国将继续密切监测和评估市场状况，并在持续致 力于维护市场稳定的过程中，重申采取审慎策略和保持充分灵活性的 重要性，以便暂停或逆转额外自愿减产措施，包括 2023 年 11 月宣布 的每日 220 万桶自愿减产。同时，八国确认将全面弥补自 2024 年 1 月以来的任何超产。 虽然增量较前两月大幅减少，但仍表现出持续增产的决心。 | 国家 | 2025年10月生产增量 (千桶) | 2025年10月所需生产 量(千桶) | | --- | --- | --- | | 阿尔及利亚 | 4 | 963 | | ...

音频由扣子空间生成 AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 StoneX能源市场策略主管亚历克斯·霍兹（Alex Hodes）表示，多哈袭击标志着局势大幅升级，肯定会给 以哈停火谈判带来压力，但油市反应应聚焦于"原油实际供需平衡，以及此次袭击是否会改变这一平 衡"。目前尚无报告显示伊朗原油供应中断，也没有石油基础设施受损。 霍兹指出，加沙地带战事升级可能促使更多阿拉伯国家对以色列采取更强硬立场。但他补充称，这种情 况不太可能发生——全球最大产油国沙特，如今与美国的外交关系比1973年赎罪日战争（那场战争引发 了石油危机）时期密切得多。 加拿大帝国商业银行私人财富部（CIBC Private Wealth）高级能源交易员兼董事丽贝卡·巴宾（Rebecca Babin）表示，总体而言，市场已"习惯该地区反复爆发的冲突"。因此，除非冲突对供应产生直接、持 续的影响，否则交易员"已学会不将风险溢价纳入定价"。 不过霍兹指出，当前局势发展凸显了一个事实："欧佩克是决定油市供应的关键因素。" "欧佩克+"自今年4月以来一直在逐步提高产量。随着夏季出行季结束后需求放缓，市场对"全球原油很 快将供应过剩"的预期日益升温。上周日 ...

OPEC+增产计划 - OPEC+已原则上同意下个月再次增产约13.7万桶/日 政策重点转向追求市场份额而非维护油价 [1][4] - 沙特推动OPEC+考虑恢复更多石油产量 以重新夺回市场份额 讨论如何处理目前暂停的166万桶/日的供应量 [4] - OPEC+成员国将于今日举行视频会议讨论增产事宜 沙特希望加快推进下一次增产 [4] 油价表现及市场反应 - WTI原油期货主力合约收跌2.38% 报61.97美元/桶 最近3个交易日跌超5.5% [4] - 国际油价破位下行主要因OPEC+增产预期持续发酵 沙特提议OPEC+明年提前增产直接加剧市场对供应过剩的担忧 [5] - 若油价持续承压 或让以沙特为首的OPEC+国家在会议中对增产更为谨慎 [6] 市场持仓及地缘政治因素 - WTI原油期货净空头头寸减少3293手至10064手 下降近25% ICE布伦特原油净多头头寸增加44511手至251054手 创5周新高 [7] - 地缘政治风险上升推升原油风险溢价 也门胡塞武装加大对以色列及其关联油轮的袭击力度 威胁欧洲石油供应 [7] - 俄乌停火谈判进展缓慢 乌克兰多次用无人机袭击俄罗斯炼厂 导致部分炼厂运营中断 美国考虑继续制裁俄油出口 [7] - 美国与委内瑞拉关系紧张 不排除发生军事冲突的可能 [7] 供需基本面及未来展望 - 即使维持当前产量 四季度原油市场也将面临严重的供应过剩压力 多家能源机构预测四季度全球原油市场供应过剩量将超过200万桶/日 全年供应过剩量将突破160万桶/日 [5][8] - 随着OPEC+逐步增产以及全球石油消费进入淡季 未来原油市场供应过剩压力将进一步加剧 [8] - 美联储9月降息预期持续增强 在一定程度上提升了原油市场的风险偏好 [8] - 需重点关注OPEC+会议最终决定 美国对俄罗斯的制裁力度 以及美联储降息对市场情绪的影响 但若石油库存持续累积 油价仍将承压下行 [9]

沙特主导增产推动，以夺回市场份额 原油期权交易活动激增，投资者正在大举押注布伦特原油将跌破每桶60美元的关键心理价位。 周四，原油期权市场活动显示，12月到期的55美元和60美元看跌期权活跃度激增，两种期权的未平仓合约总量膨胀至相当于1.2亿桶原油。 其中，55美元看跌期权的交易量创下4月初以来新高，当时OPEC曾震惊市场，宣布供应增幅比原定计划大三倍。 此前华尔街见闻提及，OPEC+成员国将于周日举行视频会议，讨论如何处理目前暂停的166万桶/日供应量。沙特希望加快下一次石油增产进程。 受此影响，市场为下行风险寻求保护的意愿急剧升温，12月交割的60美元看跌期权价格在短短三天内从59美分飙升至1.35美元。看跌期权相对于 看涨期权的溢价达到了8月初以来的最高点。 据华尔街见闻，美国8月非农数据惨淡，就业疲软引发原油需求担忧，叠加OPEC+周日可能增产的消息，周五原油价格延续本周颓势下挫2%， WTI原油期货一度跌至62美元下方，布伦特原油则跌至66美元关口。 （WTI原油期货下挫） 进一步增产将威胁加剧国际能源署等预测机构预期的第四季度供应过剩，为油价带来更多下行压力。 分析师和交易员预计全球原油过剩局面将 ...

智通财经APP获悉，过去几日，一系列押注国际原油价格基准——布伦特原油价格今年将跌破每桶60美元的期权交易可谓频繁被易手，这凸显出投资者们 正积极在对欧佩克及其盟友(即欧佩克+)再度大幅增产导致原油价格暴跌的风险进行大举对冲。当前最火热的期权交投数据显示，交易员们押注布伦特原 油即将跌破60美元重大关口。 据了解，在周四的交易中，12月到期的55美元与60美元看跌期权的活跃度飙升，这两类期权的合计未平仓合约量激增规模至相当于1.2亿桶原油。55美元 看跌期权的交易量创下自4月初以来最高水平——当时欧佩克+以比原定计划大三倍的增产规模令全球市场震惊。布伦特原油目前交投于每桶65美元附 近。 最新交易数据显示，12月到期的60美元看跌期权合约目前每张报价1.35美元，而就在三天前仅为0.59美元，这凸显出在该产油国联盟计划于周日召开视频 会议之前市场对于原油这一大宗商品避险对冲需求的激增。随着夏季驾车旺季结束，更广泛的原油期权定价已转向更为悲观的倾向，自8月初以来，原油 市场的看跌期权相对于看涨期权获得了最大幅度的溢价。 油价跌破每桶60美元对于沙特阿美等中东石油巨头们来说乃重大不利因素，但是这可能将是美国总统唐 ...