【冠通期货研究报告】 原油日报：原油冲高回落 发布日期：2026年1月30日 1月4日，欧佩克+发布声明，决定维持2025年11月初制定的产量计划，在2026年2月和3月继续暂 停增产。原油需求淡季，不过，由于冬季风暴的影响，EIA数据显示，美国原油库存超预期去库，同 时成品油小幅累库，整体油品库存转而减少。由于冬季风暴的影响，美国石油生产商在上周末损失 的产量最高达200万桶/日，约占全国产量的15%。近期国际货币基金组织将2026年世界经济增速上调 0.2个百分点，寒冷天气推动柴油取暖需求，需求担忧有所缓解。不过，全球原油浮库高企，原油仍 是供应过剩格局，EIA最新的1月月报上调了2026年原油供应过剩幅度。雪佛龙正加大对于委内瑞拉 原油的运输。目前委内瑞拉对于全球原油供需影响不大。美国财政部23日宣布针对伊朗实施新一轮 制裁措施，涉及多家与石油相关的公司和多艘油轮。目前美国并未排除采取军事行动的可能性，美 航母打击群已抵达中东地区，伊朗官员称伊武装力量已进入全面戒备状态，特朗普表示，伊朗绝不 能拥有核武器，并威胁对伊朗的下一次袭击将严重得多，伊朗通过甚高频无线电向过往船只发布通 告，宣布将于2月1日至2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在地缘局势及寒冷天气影响下 预计原油价格偏强震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 1月4日欧佩克+决定维持2025年11月初产量计划 在2026年2月和3月继续暂停增产 [1] - 原油需求淡季 因冬季风暴影响 美国原油库存超预期去库 成品油小幅累库 整体油品库存转而减少 [1] - 冬季风暴使美国石油生产商上周末损失产量最高达200万桶/日 约占全国产量15% [1] - 国际货币基金组织将2026年世界经济增速上调0.2个百分点 寒冷天气推动柴油取暖需求 需求担忧有所缓解 [1] - 全球原油浮库高企 原油供应过剩格局 EIA 1月月报上调2026年原油供应过剩幅度 [1] - 雪佛龙加大委内瑞拉原油运输 目前委内瑞拉对全球原油供需影响不大 [1] - 1月23日美国财政部宣布针对伊朗实施新一轮制裁 美未排除军事行动可能性 航母打击群抵达中东 伊朗武装力量进入全面戒备状态 伊朗地缘风险升温 [1] - 泽连斯基称乌美俄在阿联酋会谈富有建设性 美国贸易代表表示印度需做更多事消除美对其购俄石油担忧以获关税减免 需关注俄乌和谈 [1] - 哈萨克斯坦田吉兹油田供电系统安全重启确认 将很快投入运行 CPC 3号海上系泊终端维修完成 与1号终端均运行正常 但油田运营商称2月7日前只能恢复一半产能 [1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2603合约上涨3.69%至472.5元/吨 最低价461.1元/吨 最高价475.5元/吨 持仓量增加145至48382手 [2] 基本面跟踪 - EIA月报将2026年WTI原油价格上调0.79美元/桶至52.21美元/桶 下调2026年全球石油需求至1.048亿桶/日 上调2026年全球石油产量至1.077亿桶/日 [3] - IEA上调2026年全球石油需求增速至93万桶/日 上调2026年全球石油产量增速至250万桶/日 [3] - 1月28日美国EIA数据显示 截至1月23日当周原油库存减少229.5万桶 预期增加184.8万桶 较过去五年均值高2.94% 汽油、精炼油、取暖油库存有不同程度变化 库欣原油库存减少27.8万桶 [3] 供给端 - OPEC 11月原油产量下调2.1万桶/日至2845.9万桶/日 2025年12月产量环比增加10.5万桶/日至2856.4万桶/日 [4] - 1月23日当周美国原油产量减少3.6万桶/日至1369.6万桶/日 位于历史最高位附近 [4] - 美国原油产品四周平均供应量增加至2027.1万桶/日 较去年同期减少0.08% 偏低幅度有所减少 [4] - 汽油周度产量环比增加11.78%至875.7万桶/日 四周平均产量在826.6万桶/日 较去年同期减少0.39% [4] - 柴油周度产量环比增加15.47%至406.9万桶/日 四周平均产量在372.1万桶/日 较去年同期减少4.78% [4] - 汽柴油均环比回升 带动美国原油产品单周供应量转而环比增加2.49% [4]

每日核心期货品种分析 发布日期：2026 年 1 月 29 日 商品表现 地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 注:本报告有关现货市场的资讯与行情信息，来源于安云思、肥易通、国家统计局、隆众资讯、金十数 据、EIA、OPEC、IEA 等。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 分析师：王静，执业资格证号 F0235424/Z0000771。 苏妙达，执业资格证号 F03104403/Z0018167。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的 任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可， 任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期 货股份有限公司。 地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月4日欧佩克+决定2-3月暂停增产 原油需求淡季美国油品库存增加 冬季风暴使美石油生产商减产约15% 近期世界经济增速上调且寒冷天气推动需求 但全球原油浮库高企 供应过剩幅度被上调 雪佛龙加大委原油运输 美对伊制裁使地缘风险升温 关注伊局势和俄乌和谈 哈萨克斯坦油田部分产能将恢复 预计原油价格震荡整理[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 1月4日欧佩克+决定2-3月暂停增产 需求淡季美国油品库存增加 冬季风暴使美石油生产商减产约200万桶/日 约占全国产量15% 近期世界经济增速上调且寒冷天气推动需求 但全球原油浮库高企 供应过剩幅度被上调 雪佛龙加大委原油运输 美对伊制裁使地缘风险升温 关注伊局势和俄乌和谈 哈萨克斯坦油田部分产能将恢复 预计油价震荡整理[1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2603合约涨2.49%至460.3元/吨 最低价446.5元/吨 最高价463.4元/吨 持仓量增74至48237手[2] 基本面跟踪 - EIA月报上调2026年WTI原油价格0.79美元/桶至52.21美元/桶 下调2026年全球石油需求至1.048亿桶/日 上调2026年全球石油产量至1.077亿桶/日 IEA上调2026年全球石油需求增速7万桶/日至93万桶/日 上调2026年全球石油产量增速至250万桶/日[3] - 1月23日数据显示 美国截至1月16日当周原油、汽油、精炼油、取暖油库存增加超预期 库欣原油库存增加 整体油品库存增加[3] 供给端 - OPEC 11月原油产量下调2.1万桶/日至2845.9万桶/日 2025年12月产量环比增加10.5万桶/日至2856.4万桶/日 美国1月16日当周原油产量减少2.1万桶/日至1373.2万桶/日 位于历史高位附近[4] - 美国原油产品四周平均供应量减少至1994.6万桶/日 较去年同期减少1.68% 汽油周度产量环比减少5.66% 四周平均产量较去年同期减少0.57% 柴油周度产量环比减少13.96% 四周平均产量较去年同期减少1.14% 汽柴油环比回落带动美国原油产品单周供应量环比减少3.98%[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧佩克+维持产量计划、美国库存超预期增加、需求担忧缓解但供应过剩、地缘风险升温等因素影响下 预计原油价格震荡整理 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 1月4日欧佩克+决定2-3月暂停增产 美国原油库存和汽油库存累库幅度超预期 整体油品库存增加 美国原油产量小幅减少但仍处高位 [1] - 国际货币基金组织上调2026年世界经济增速 寒冷天气推动柴油取暖需求 需求担忧有所缓解 但全球原油浮库高企 供应过剩格局未改 [1] - 雪佛龙加大委内瑞拉原油运输 目前影响不大 美国制裁伊朗 地缘风险升温 关注伊朗局势 同时关注俄乌和谈 [1] - 特朗普称美国预计获格陵兰美军基地区域“主权” 格陵兰反对 哈萨克斯坦油田暂时停产 预计很快恢复运行 [1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2603合约下跌0.93%至446.7元/吨 最低价442.4元/吨 最高价454.2元/吨 持仓量减少4272至45295手 [2] 基本面跟踪 - EIA月报上调2026年WTI原油价格0.79美元/桶至52.21美元/桶 下调全球石油需求至1.048亿桶/日 上调全球石油产量至1.077亿桶/日 [3] - IEA上调2026年全球石油需求增速7万桶/日至93万桶/日 上调全球石油产量增速10万桶/日至250万桶/日 [3] - 1月16日当周美国原油库存增加360.2万桶 汽油库存增加597.7万桶 精炼油库存增加334.8万桶 取暖油库存增加27.9万桶 库欣原油库存增加147.8万桶 [3] 供给端 - OPEC 11月原油产量下调2.1万桶/日至2845.9万桶/日 12月环比增加10.5万桶/日至2856.4万桶/日 [4] - 1月16日当周美国原油产量减少2.1万桶/日至1373.2万桶/日 位于历史最高位附近 [4] - 美国原油产品四周平均供应量减少至1994.6万桶/日 较去年同期减少1.68% 单周供应量环比减少3.98% [4] - 汽油周度产量环比减少5.66%至783.4万桶/日 四周平均产量较去年同期减少0.57% 柴油周度产量环比减少13.96%至352.4万桶/日 四周平均产量较去年同期减少1.14% [4]

原油市场行情动态 - 周一主要原油期货价格普遍小幅收跌：中国SC原油期货收盘价450.10元，跌幅0.18% [3][18]；美国WTI原油期货收盘价60.63美元/桶，跌幅0.72% [3][18]；英国布伦特原油期货收盘价64.77美元/桶，跌幅0.46% [3][18] - 成品油期货表现分化：美国RBOB汽油期货收盘价1.8382美元，跌幅1.67% [3][18]；英国ICE柴油期货收盘价669.50美元，涨幅0.15% [3][18] - 相关金融市场表现：美元指数下跌0.48%至97.04，道琼斯工业指数上涨0.64%至49412.4 [6][21] 地缘政治风险影响 - 伊朗地缘局势持续紧张，伊朗最高领袖已转移至地下掩体，革命卫队处于高度戒备状态，市场担忧情绪为油价提供潜在支撑 [4][19] - 以色列方面表示将在1月30日前后进入“敏感时期”，市场推测对伊朗的打击可能发生在第二季度，地缘炒作预计将成为原油市场的常态扰动因素 [4][19] - 尽管周末局势未进一步升级，但地缘风险并未解除，是导致油价维持震荡并限制下行空间的关键因素 [4][19] 极端天气对能源市场冲击 - 美国冬季风暴“弗恩”导致能源供应中断，推动美国天然气期货价格自2014年以来首次突破6美元/百万英热单位，周一2月合约价格飙升14%至6.014美元 [7][22] - 风暴导致近10%的美国天然气生产中断，预计未来两周将削减860亿立方英尺天然气产量，并影响原油生产，北达科他州原油日产量减少8-11万桶，二叠纪盆地预计减产20万桶/日 [9][24] - 极端寒冷天气推高全球气价，欧洲天然气价格一度飙升至每兆瓦时43欧元以上，同时美国天然气库存风暴前水平同比高出4.8% [8][23] - 寒冷天气推高了供暖与发电需求，超低硫柴油期货价格上涨3%至每加仑2.44美元 [9][24] 供应端动态与OPEC+政策预期 - 哈萨克斯坦能源部表示其最大油田田吉兹将很快恢复生产，出口设施正逐步恢复，此消息导致中东基准原油穆尔班期货价格连续第三日下跌 [5][12][20][27] - 负责哈萨克斯坦原油出口的里海管道财团宣布其黑海终端已恢复满负荷装载能力 [12][27] - 四位欧佩克+代表表示，预计在本周日的会议上将维持下月原油产量稳定的现有计划，目前尚无迹象表明需要对委内瑞拉和伊朗的国内动荡作出产量反应 [11][12][26][27] - 欧佩克+代表同时强调，若未来出现重大实质性供应中断，该组织可能迅速调整并增加产量以稳定市场 [12][27] 现货市场与贸易流 - 随着田吉兹油田供应恢复，此前支撑油价的区域性供应紧张逻辑有所松动，现金迪拜对掉期的贴水收窄13美分至每桶贴水27美分 [12][27] - 贸易消息称，维多公司向印度巴拉特石油公司出售了100万桶三月装船的穆尔班原油 [12][27] - 一批三月装船的上扎库姆原油货盘已确定将交付给摩科瑞 [12][27] 后市展望与市场逻辑 - 油价在地缘风险及寒潮驱动下维持小区间内的相对强势，但上档阻力限制了反弹空间，市场方向未明 [5][20] - 如果地缘局势没有进一步恶化，油价大概率会延续拉锯震荡之势 [5][20] - 当前地缘风险仍是油价波动的重要影响因素，后市行情有明显不确定性，容易出现突发高波动行情 [5][20] - 美国天然气的强势可能是相对短暂的，前提是风暴过后不会出现长时间的生产中断 [8][23]

OPEC+产量政策预期 - 核心观点：OPEC+预计在即将召开的会议上维持下月原油产量稳定的计划，主要原因是全球原油供应过剩及地缘政治风险频发 [1][2] - 会议形式：以沙特阿拉伯和俄罗斯为首的核心成员国将召开月度视频会议 [1][2] - 政策审议内容：审议去年11月首次敲定的决议，即今年第一季度维持产量冻结状态，该决议旨在应对季节性需求放缓 [1][2] - 代表预期：四位不愿具名的代表预计相关政策将维持不变，但其中两人补充称成员国间尚未就此展开讨论 [1][2] 地缘政治事件影响评估 - 对成员国动荡的反应：一名代表指出，目前尚无迹象表明需要对本月成员国委内瑞拉和伊朗境内发生的动荡事件作出回应 [1][2] - 潜在应对措施：另一名代表称，若出现大规模供应中断，OPEC+或会提高产量 [1][2] - 伊朗局势：伊朗国内爆发示威活动，当局实施严厉弹压，但目前该国石油行业尚未受到任何影响 [1][2] - 委内瑞拉动态：委内瑞拉原油近一年来首次运往欧洲 [1][2] 近期油价表现与驱动因素 - 当前油价：周一布伦特原油期货报每桶约66美元 [1][2] - 近期涨幅：今年以来国际油价小幅走高，但当前油价仅较去年11月初高出1美元 [1][2] - 价格上涨原因：受伊朗大范围动荡以及哈萨克斯坦、俄罗斯实施供应限制影响 [1][2]

市场供需平衡与机构预测 - 三大机构（EIA、OPEC、IEA）的平衡表均指向2026年全球石油市场供应过剩，过剩量在200至300万桶/日之间 [2][9] - 市场呈现二元分化结构，过剩压力主要体现在受制裁的石油供应端，而合规油的库存累积程度尚不确定 [2][9] - EIA对2026年供需差的预期为过剩280万桶/日，较其上月预测上修了60万桶/日 [6][12] - OPEC对2026年CODC（Call on OPEC Crude）的全年预测为4294万桶/日，与上月预估持平 [6][12] - IEA对2026年COO（Call on OPEC）的预测为2578万桶/日，较其上月预测上修了14万桶/日 [6][12] 全球石油需求预测 - EIA预测2026年全球石油需求增长为114万桶/日，较其上月预测下修了10万桶/日 [3][10] - 在EIA的预测中，中国需求增长21万桶/日，印度增长29万桶/日，亚太其他国家（不含中日印）增长26万桶/日，美国需求增长持平，中东增长6万桶/日，非洲增长20万桶/日，拉美增长15万桶/日 [3][10] - OPEC预测2026年全球需求同比增长138万桶/日，与上月基本持平，其中印度增长22万桶/日，中国增长19万桶/日，中东增长16万桶/日，拉美增长13万桶/日，非洲增长16万桶/日 [3][10] - 报告分析认为OPEC的需求预测可能偏高估 [3][10] - IEA预测2026年需求增长为93万桶/日，较其上月预测上修了7万桶/日，其中中国和印度需求均同比增加18万桶/日，日本需求同比下降3万桶/日，增长全部主要来自发展中国家 [3][10] 非OPEC国家供应预测 - EIA预计2026年非OPEC供应（含NGLs）同比增加119万桶/日，较其上月上修6万桶/日 [4][11] - EIA预测的主要增长来源为：美国供应增26万桶/日（上修10万桶/日），加拿大增7万桶/日，巴西增38万桶/日，非洲增6万桶/日，挪威增3万桶/日，前苏联地区增13万桶/日 [4][11] - OPEC预计非限产联盟国家2026年供应同比增加63万桶/日，与上月预估持平，其中美国增10万桶/日，拉美增43万桶/日，因其统计口径不包含哈萨克斯坦等限产联盟国家，供应增长预估相对偏低 [4][11] - IEA认为2026年非OPEC供应（含NGLs）同比增长121万桶/日，较其上月预测下修3万桶/日 [5][11] - IEA预测的主要变化为：美国供应增30万桶/日，加拿大增6万桶/日，挪威增9万桶/日，巴西增30万桶/日，哈萨克斯坦供应减10万桶/日，墨西哥供应降10万桶/日 [5][11] OPEC产量与限产国供应 - 根据EIA口径，12月OPEC产量为2880万桶/日，环比增加12万桶/日，同比增加162万桶/日，增产主要来自沙特 [5][11] - 根据OPEC口径，12月OPEC产量为2856万桶/日，较上月增加11万桶/日，同比增加187万桶/日 [5][11] - 根据IEA口径，12月OPEC产量为2882万桶/日，较上月下降34万桶/日，同比增加137万桶/日 [5][12] - 12月非OPEC限产国供应为1427万桶/日，当月环比下降35万桶/日 [5][12] 地缘政治与短期市场分析 - 短期中东局势依然紧张，美国持续在中东地区布兵，对伊朗的打击可能箭在弦上 [2][9] - 伊朗因其重要的地缘位置，局势若升级可能波及周边重要产油国以及霍尔木兹海峡，因此油价对伊朗局势的敏感性远大于委内瑞拉 [2][9] - 中国持续的囤油需求对市场结构产生影响 [2][9] 油价策略观点 - 报告对油价的策略观点为：短期区间震荡，中期空头配置 [6][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2603短期和中期震荡，日内偏弱，整体偏弱运行，供应过剩主导，原油震荡偏弱 [1] - 预计本周五国内原油期货或维持震荡偏弱走势，因市场担忧全球原油市场供应过剩加重盖过地缘风险，本周四夜盘国内外原油期货价格小幅回落 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 时间周期短期为一周以内、中期为两周至一月 [1] - 原油2603短期震荡、中期震荡、日内偏弱，观点参考为偏弱运行，核心逻辑是供应过剩主导，原油震荡偏弱 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 原油日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点为偏弱运行 [5] - 近期特朗普频繁释放地缘风险信号，格陵兰岛、加拿大或成目标，美军航母赶赴中东，伊朗发表强硬言论，中东地缘风险增强 [5] - 市场担忧全球原油市场供应过剩加重盖过地缘风险，致本周四夜盘国内外原油期货价格小幅回落 [5]

早上好，原油市场传来利空，金价再创新高！ 22日晚，美国能源部长赖特在世界经济论坛上呼吁将全球石油产量提高1倍以上，以满足不断增长的需 求并防止能源贫困。他强调了全球能源供应和获取方面面临的重大挑战。 谈及美伊关系时，特朗普称，伊朗方面有意与美国接触，并暗示双方可能恢复外交沟通。特朗普在出席 所谓"和平委员会"相关活动时称："伊朗确实想谈，我们也会谈。"但他未就对话的具体形式、时间或议 题作出进一步说明。 俄乌局势方面，乌克兰总统泽连斯基表示，乌克兰、美国和俄罗斯的三方会谈将于23日在阿联酋举行， 他表示这是技术层面的会谈。据悉，此次三方会谈将持续两天。 据悉，美国总统特使威特科夫和特朗普女婿库什纳与俄罗斯总统普京的会晤将于23日进行。 此外，威特科夫表示，俄乌和平进程已取得重大进展，如今已到了最后阶段，他保持乐观态度。在访问 俄罗斯之后，他将前往阿联酋，参加美、俄、乌三方工作组会议。 受此影响，国际油价下跌。 截至今晨收盘，WTI原油期货主力合约下跌1.57%，布伦特原油期货主力合约下跌1.23%。 贵金属方面，伦敦金现货价格收涨3.31%，报4935.75美元/盎司；伦敦银现货价格大涨近6%。沪金、沪 银 ...