国内油价调整预期 - 新一轮油价调整周期第2个工作日，预计上调油价110元/吨，折合每升上调0.08-0.10元，相比昨日预计涨幅减少10元/吨，但仍远超上调红线，预示油价大涨 [1] - 本轮油价调整时间为3月9日24时 [3] 国际原油市场动态 - 昨日国际油价下行，美原油下跌0.76%，收于65.57美元/桶，布伦特原油下跌0.28%，收于70.87美元/桶 [3] - 今日国际油价震荡，美原油暂报65.45美元/桶，跌幅0.18% [3] - 市场对原油供应过剩的担忧情绪是导致油价下行的主要原因 [3] 影响油价的基本面因素 - 供应端：有消息称若美国向伊朗发动打击，沙特短期内拟大幅增产石油 [3] - 供应端：OPEC+将在3月1日的会议上考虑将4月份石油日产量上调13.7万桶，强化了市场对“供应增加”的预期 [3] - 库存数据：美国上周EIA原油库存增加1600万桶，远超市场预期的增加150万桶，加剧供应过剩担忧 [3] - 库存数据：美国上周EIA汽油库存减少100万桶，超过市场预期的减少60万桶 [3] - 地缘政治：美伊紧张局势为油价提供了一定支撑 [3] 国内各地区成品油零售价格（单位：元/升） - 北京：92号汽油7.08，95号汽油7.53，98号汽油9.03，0号柴油6.76 [3][4] - 上海：92号汽油7.04，95号汽油7.49，98号汽油9.49，0号柴油6.7 [3][4] - 江苏：92号汽油7.05，95号汽油7.5，98号汽油9.57，0号柴油6.69 [4] - 广东：92号汽油7.1，95号汽油7.69，98号汽油9.69，0号柴油6.73 [4] - 海南：92号汽油8.19，95号汽油8.7，98号汽油9.7，0号柴油6.81 [4] - 新疆：92号汽油6.9，95号汽油7.38，98号汽油8.22，0号柴油6.51 [4]

地缘政治局势 - 伊朗外长表示希望在最短时间内与美国达成公平协议，并重申伊朗不寻求发展核武器但绝不放弃和平利用核技术的权利 [1][2] - 伊朗伊斯兰革命卫队在南部沿海地区举行军事演习，旨在针对威胁演练战术并维护安全 [2] - 美国向以色列南部部署了11架F-22“猛禽”隐形战斗机，此类战机可执行渗透敌方领空、摧毁防空系统等任务，此举可能是为以色列应对伊朗导弹袭击做准备 [2] - 美国白宫表示对伊朗问题首选外交手段，但必要时也愿意使用致命武力 [2] - 以色列方面正在多层面完善备战工作，更新战备计划并深化对黎巴嫩的军事行动以限制黎真主党 [3] - 美军与以军保持密切协调，为美伊谈判破裂做准备，美方现阶段策略被估计为“亮出武器”以迫使伊朗达成协议 [3] 原油市场影响 - 春节假期期间欧美原油价格累计上涨约6%，推动上海原油期货主力合约价格在节后首个交易日上涨6.18% [5] - 低硫燃料油和高硫燃料油价格分别上涨5.84%和2.76% [5] - 本轮油价上涨核心驱动力是地缘冲突升级，市场对原油供应中断的担忧急剧升温 [5] - 伊朗作为中东第四大产油国，2025年原油产量维持在330万桶/日左右，约占全球的3%，海运原油出口量基本维持在150万~200万桶/日 [6] - 伊朗是中东主要的高硫燃料油出口国，2025年高硫燃料油出口量在100万桶/日上下 [6] - 若美伊关系恶化，将对承担全球约30%石油运输量的霍尔木兹海峡形成实质性运输干扰 [7] - 假期油价上涨还受黑海CPC原油出口受阻及哈萨克斯坦一个重要油田产量未完全恢复等局部供应中断影响 [7] 油价后市展望 - 分析师认为油价走势短期偏强，中期承压 [4][7] - 短期市场焦点是美伊局势，若冲突恶化油价具备进一步冲高动能，若缓和则可能冲高回落 [7] - 中长期看，宏观修复预期与地缘局势紧张将对油价形成托底，但全球原油供应过剩格局将限制油价上行高度 [7] - 未来1~2周，地缘局势是否升级仍是主导变量，若升级油价不排除再度挑战近期高点 [8] - 未来一个季度，市场核心矛盾是供应增长快于需求增长，非OPEC+国家增产及OPEC+国家此前积累的产量释放正推动全球市场进入再平衡甚至累库周期，对油价构成下行压力 [8] - 建议后市关注三大焦点：美伊等地缘事件演变、现货供需数据（如OPEC+出口、美国产量库存）、关键需求区动向（如中国补库周期结束、全球炼厂维护） [8] - 原油市场将在地缘情绪与基本面过剩之间反复权衡，上半年累库格局暂难改变 [8]

地缘政治局势与军事动态 - 伊朗外长表示希望在最短时间内与美国达成公平协议，并重申不发展核武器但保留和平利用核技术的权利 [3][13] - 伊朗伊斯兰革命卫队在南部沿海举行军事演习，旨在针对威胁演练战术并维护安全 [3][13] - 美军向以色列南部部署11架F-22“猛禽”隐形战斗机，可能为以色列应对伊朗导弹袭击做准备 [4][14] - 美国白宫表示对伊朗问题首选外交手段，但也愿意在必要时使用致命武力 [5][14] - 以色列方面正在多层面完善备战工作，更新战备计划并深化对黎巴嫩的军事行动以限制真主党 [6][15] - 美国向中东增兵仍在继续，美以军队保持密切协调，为美伊谈判破裂做准备，美方策略被估计为“亮出武器”以迫使伊朗达成协议 [6][15] 原油市场表现与短期驱动因素 - 春节假期后首个交易日，上海原油期货主力合约价格上涨6.18%，低硫燃料油和高硫燃料油价格分别上涨5.84%和2.76% [7][16] - 春节假期期间，欧美原油价格累计上涨约6%，核心驱动力是美伊地缘冲突升级 [7][16] - 地缘局势升温叠加局部供应扰动，共同推升油价风险溢价，短期油价仍将跟随地缘事件波动 [7][16] - 伊朗作为中东第四大产油国，2025年原油产量维持在330万桶/日左右，约占全球的3%，海运原油出口量维持在150万~200万桶/日 [8][17] - 伊朗是中东主要的高硫燃料油出口国，2025年高硫燃料油出口量在100万桶/日上下，局势紧张使其油品供给面临下滑风险 [8][17] - 霍尔木兹海峡承担全球约30%的石油运输量，美伊关系恶化可能对其形成实质性运输干扰，引发供应担忧 [8][17] - 除地缘风险外，黑海CPC原油出口受阻及哈萨克斯坦重要油田产量未完全恢复等局部供应问题也加剧了市场紧张情绪 [8][17] 原油价格后市展望与核心矛盾 - 分析师一致认为油价走势短期偏强，中期承压 [9][18] - 短期焦点仍是美伊局势，若冲突恶化油价有冲高动能，若缓和则可能冲高回落 [9][18] - 中长期来看，宏观修复预期与地缘紧张对油价有托底和抬升作用，但全球原油供应过剩格局将限制油价上行高度 [9][18] - 未来1~2周，地缘局势是否升级仍是主导变量，可能推动油价挑战近期高点 [9][18] - 未来一个季度，市场核心矛盾是供应增长快于需求增长，非OPEC+国家增产及OPEC+国家积累的产量释放正推动全球市场进入再平衡甚至累库周期，对油价构成下行压力 [9][19] - 建议后市关注三大焦点：美伊等地缘事件演变、现货供需数据（如OPEC+出口、美国产量库存）、以及关键需求区动向（如中国补库周期结束点、全球炼厂集中维护影响） [9][19] - 原油市场将在地缘情绪与基本面过剩之间反复权衡，上半年累库格局暂难改变 [10][19]

高盛对原油价格的预测调整与核心逻辑 - 将2026年第四季度布伦特原油价格预测上调6美元至每桶60美元，WTI原油价格预测上调至每桶56美元 [1] - 核心上调逻辑在于经合组织原油库存偏低 [1] - 维持2026年全年布伦特原油均价预期为每桶64美元（此前为56美元），WTI原油均价预期为每桶60美元（此前为52美元） [1] 对市场供需的基本判断 - 维持对2026年原油市场供应过剩230万桶/日的预测 [2] - 此预测基于假设不会发生重大供应中断，且俄乌不会实现和平 [2] - 供应过剩预测反映了在亚洲经济增长趋弱背景下，对供给与需求各下调20万桶/日，两者相互抵消后的结果 [2] 价格预测的风险与远期展望 - 若对伊朗或俄罗斯的潜在制裁缓解加速库存累积并释放更高供应，2026年第四季度布伦特和WTI价格预期分别面临5美元和8美元的下行风险 [3] - 预计2027年布伦特与WTI均价将分别为每桶65美元和61美元 [3] - 在需求稳健、供应增长持续放缓的支撑下，预计到2027年12月价格将分别升至每桶70美元和66美元 [3] 供应端的具体调整与OPEC+预期 - 因实际产量不及预期，下调了对哈萨克斯坦、委内瑞拉、伊朗和伊拉克的2026年原油供应展望 [2] - 同时上调了对美洲以及拥有庞大闲置产能的OPEC核心国家的供应预期 [2] - 鉴于经合组织库存尚未大幅累积，预计OPEC+将于2026年第二季度开始逐步增产 [2] 当前市场环境与机构普遍观点 - 当前布伦特原油期货价格交投在每桶71美元附近，WTI原油期货价格报每桶65.75美元，均显著高于高盛的长期均价预测 [1] - 油价下跌约1%，因美伊准备进行第三轮核谈判，缓解了地缘政治冲突升级的担忧 [1] - 在“基准情景”下，华尔街机构普遍判断2026年油市更偏向“供应过剩/库存累积”，过剩区间预期约为50万–350万桶/日 [3] - 国际能源署和美国能源信息署均判断2026年全球库存将持续增加，其中IEA提示2026年初可能出现显著过剩 [3] 地缘政治与风险溢价假设 - 对2026年第四季度布伦特原油60美元的预测，反映了在地缘政治紧张局势缓和的假设下，其此前估算的6美元风险溢价将逐步消退 [2] - 同时，该预测也包含了在经合组织库存上升的风险情况下，公允价值价格下调5美元的考量 [2] - 公司继续假设伊朗相关原油供应不会中断 [1]

黄金市场 - 美国2月11日公布的非农报告全面好于预期，显示就业市场具备韧性，导致市场对美联储降息预期下降，投资者押注的首次降息时点从6月推迟至7月 [2] - 根据芝商所“美联储观察”工具，市场预期美联储到6月累计降息25个基点的概率为49.9% [2] - 分析师观点认为，强劲的非农数据打压了降息预期，后续需重点关注美国1月CPI数据，若通胀具有粘性，降息概率将进一步下降 [2] - 技术面上，黄金在上月底大跌后维持宽幅震荡，方向不明，小时图显示金价跌破4980美元支撑，进一步下跌概率大，日内需关注4990美元阻力 [2] 原油市场 - 地缘政治方面，以色列总理在与特朗普会晤后，目标仍是与伊朗达成核协议，但警告若谈判失败仍可能采取行动，存在封锁霍尔木兹海峡、威胁全球原油供应的风险，谈判可能持续长达一个月，这降低了短期内采取军事行动的可能性 [4] - 供需基本面方面，美国能源署（EIA）表示今年全球原油需求增速将低于此前预期，市场将出现大量过剩，预计过剩量将超过370万桶/日 [4] - 库存数据显示，上周美国原油库存增加了850万桶，总量达到4.288亿桶，加剧了市场对供应过剩的担忧 [4] - 技术面上，原油价格在2月12日大幅回落，跌破了63.70美元的重要支撑，测试61.50美元一线的可能性很大，若61.50美元不能跌破，则有望在调整后延续上涨走势 [4] 铜市场 - 铜价在经历上月底大幅回落后，维持在5.55-6.05美元区间震荡，后续突破方向需重点关注，日内上方需关注5.83美元的阻力 [7] 日经225指数 - 日经225指数日线呈多头趋势，上周五（2月6日）加速上涨，本周维持高位震荡，多头依然强劲 [8] - 短线进入调整走势，下方测试56100点的可能性较大，若跌破则看向55300点一线 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油延续震荡整理，市场等待地缘局势明朗化，IEA预计2026年全球原油市场供应过剩略超370万桶/日 [2] - 化工周产量临近春节攀升，炼厂周度开工率上升，产业链节前波动概率小，建议投资者轻仓过节 [2] - 煤炭价格企稳，原油与化工价格延续震荡整理 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油：地缘溢价摇摆，假期前后风险高，基本面供应过剩但地缘因素扰动频繁，短期震荡 [2][7] - 沥青：原料供应紧张缓解，期价震荡，绝对价格高估，中长期估值有望回落 [8] - 高硫燃油：期价有较高地缘溢价，委内瑞拉石油产量增长预期长期施压，短期关注中东地缘走势，震荡 [8] - 低硫燃油：跟随原油震荡走高，受绿色燃料替代等利空但估值低，跟随原油波动，震荡 [10] - PX：节前需求支撑不足，供增需减，价格短期回调，短期在情绪指引下震荡运行 [11] - PTA：成本支撑不足叠加节日气氛，价格区间整理，预计短期震荡整理 [12] - 纯苯：价格震荡，受原油价格和资金情绪影响，Q1基本面环比改善但库存压力仍大，震荡 [13][15] - 苯乙烯：海外及国内装置重启，供需边际转宽松，出口拉动下2月累库高度下调，但海外支撑力度下滑，震荡 [16] - 乙二醇：二季度进口量下修，供需有弱修复预期，价格下方有限，短期维持区间整理 [17] - 短纤：供需双降，成交清淡，价格跟随上游运行，加工费下方支撑增强 [21] - 瓶片：波动率收窄，成交氛围回落，绝对价格跟随原料波动，加工费下方支撑增强 [22] - 甲醇：节前沿海交易暂缓，内地排库趋于尾声，震荡整理，伊朗局势待观察 [23][24] - 尿素：节前订单收尾，情绪提振持续性或有限，供应稳定需求有春耕预期，节后稳中偏强，震荡 [25] - 塑料：长假前多空谨慎，轻仓过节，短期震荡，关注节后需求回归和宏观消费政策 [27] - PP：节前多空谨慎，宜轻仓，短期震荡，关注油价和政策落地效果 [28] - PL：现货支撑，震荡，供应增量有限，下游需求淡季支撑有限 [29] - PVC：低估值弱预期，震荡运行，市场情绪转弱但估值偏低，盘面偏震荡 [31] - 烧碱：综合利润偏差，弱企稳，氯碱利润偏差但盘面高升水，节前震荡 [32] 品种数据监测 能化月度指标监测 - 跨期价差：展示Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份的价差及变化值 [34] - 基差和仓单：展示沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值及仓单情况 [35] - 跨品种价差：展示1月PP - 3MA、1月TA - EG等不同跨品种价差及变化值 [36] 化工基差及价差监测 - 涉及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA等多个品种，但具体内容未详细呈现 [37][49][61] 中信期货商品指数 - 综合指数、特色指数（商品20指数、工业品指数、PPI商品指数）均有不同程度上涨 [276] - 能源指数2026年2月12日涨1.19%，近5日涨2.79%，近1月涨4.56%，年初至今涨8.50% [277]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧佩克+八个成员国三月暂停上调石油产量，原油需求淡季，美国原油库存超预期大幅累库但整体油品库存小幅减少，全球原油浮库高企，供应过剩；美伊核谈判“暂时”结束，结果存不确定性，伊朗地缘风险大；春节假期美伊或再次谈判，预计油价波动大，建议谨慎参与，空仓过节 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 欧佩克+八个成员国三月暂停上调石油产量，原油需求淡季，美国原油库存超预期大幅累库，丙烷类及精炼油库存去库幅度大，整体油品库存小幅减少，全球原油浮库高企，沙特阿美下调运往亚洲的阿拉伯轻质原油价格，EIA上调2026年原油供应过剩幅度 [1] - 美国扩大对委内瑞拉石油相关交易许可，其石油产量预计2026年中期恢复到去年12月水平 [1] - 美伊核谈判“暂时”结束，美国警告船只远离伊朗水域，特朗普考虑增派航母打击群，预计第二轮会谈下周举行，美军增加军事基地装备部署，特朗普坚持谈判继续 [1] - 印度炼厂或增加中东和美洲地区原油采购，俄乌换俘但核心问题未取得实质性进展，伊朗地缘局势反复引发油价波动，关注下一轮寒潮影响，哈萨克斯坦田吉兹油田预计2月23日全面复产 [1] 期现行情 - 原油期货主力合约2604合约上涨0.19%至476.8元/吨，最低价476.2元/吨，最高价486.4元/吨，持仓量减少2201至43712手 [2] 基本面跟踪 - EIA月报维持2026年全球石油需求在1.048亿桶/日，上调2026年全球石油产量至1.078亿桶/日；OPEC维持2026年和2027年全球石油需求增速分别为138万桶/日和134万桶/日 [5] - 2月11日晚间EIA数据显示，截至2月6日当周美国原油库存增加853.0万桶，汽油库存增加116万桶，精炼油库存减少270.3万桶，取暖油库存增加20.2万桶，丙烷类库存减少545.0万桶，库欣原油库存增加107.1万桶 [5] - 供给端，OPEC+ 1月份原油总产量平均为4244.8万桶/日，较12月减少43.9万桶/日，受哈萨克斯坦、委内瑞拉及伊朗供应中断影响；美国原油产量2月6日当周增加49.8万桶/日至1371.3万桶/日，回升至历史最高位附近 [6] - 美国原油产品四周平均供应量增加至2082.7万桶/日，较去年同期增加1.06%，偏高幅度减少；汽油周度产量环比增加1.80%至830.0万桶/日，四周平均产量826.1万桶/日，较去年同期增加0.01%；柴油周度产量环比增加3.23%至444.9万桶/日，四周平均产量408.8万桶/日，较去年同期减少4.11%；汽柴油环比回升，但其他油品下降较多，带动美国原油产品单周供应量环比减少1.15% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 以色列与美国讨论伊朗问题，虽特朗普表示与伊朗谈判是首选，但军事行动加强，地缘担忧支撑油价；OPEC预测二季度全球对OPEC+原油需求减少40万桶/日，该季度将现小幅供应过剩，压制油价上方空间；短期原油预计继续高位波动，等待美伊谈判更多消息释放；SC2604预计在477 - 487区间运行，长线等待逢高试空机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 基本面：特朗普私下考虑退出美墨加贸易协定增加不确定性；OPEC预测二季度全球对OPEC+石油需求减少40万桶/日且该季度有小幅过剩；特朗普称与伊朗达成协议是“首选”；美国五角大楼指示航母打击群可能部署至中东 [3] - 基差：2月11日，阿曼原油现货价69.10美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价68.30美元/桶，基差32.13元/桶，现货升水期货 [3] - 库存：美国截至2月6日当周API原油库存增加1340万桶；至2月6日当周EIA库存增加853万桶，预期增加79.3万桶；库欣地区库存至2月6日当周增加107.1万桶，前值减少74.3万桶；截止2月11日，上海原油期货库存346.4万桶，不变 [3] - 盘面：20日均线偏上，价格在均线上方 [3] - 主力持仓：截至2月3日，WTI原油和布伦特原油主力持仓多单且多增 [3] 近期要闻 - OPEC报告显示二季度对OPEC+原油全球需求预计平均4220万桶/日，低于一季度的4260万桶/日，两项预测与上月报告相比不变；OPEC+去年增产，2026年一季度暂停增产；OPEC维持2027年全球石油需求增长134万桶/日、2026年增长138万桶/日的预测，高于IEA等机构；1月OPEC+日产量4245万桶，比12月减少43.9万桶，主要因哈萨克斯坦、俄罗斯、委内瑞拉和伊朗减产 [5] - 美国政府发布通用许可，允许油田服务公司在委内瑞拉开展工作，此前1月已发布许可允许广泛原油业务 [5] 多空关注 - 利多：对俄制裁；伊朗局势紧张 [6] - 利空：IEA对原油过剩担忧；部分产油国供应问题缓解 [6] - 行情驱动：短期关注地缘，中长期面临供大于求风险 [6] 基本面数据 - 每日期货行情：布伦特原油结算价前值69.04，现值68.80，涨跌 -0.24，幅度 -0.35%；WTI原油结算价前值64.36，现值63.96，涨跌 -0.40，幅度 -0.62%；SC原油结算价前值466.0，现值472.5，涨跌6.50，幅度1.39%；阿曼原油结算价前值67.78，现值66.77，涨跌 -1.01，幅度 -1.49% [7] - 每日现货行情：英国布伦特Dtd前值72.29，现值72.41，涨跌0.12，幅度0.17%；西德克萨斯中级轻质原油（WTI）前值64.36，现值63.96，涨跌 -0.40，幅度 -0.62%；阿曼原油:环太平洋前值67.21，现值68.28，涨跌1.07，幅度1.59%；胜利原油：环太平洋前值63.57，现值65.08，涨跌1.51，幅度2.38%；迪拜原油:环太平洋前值67.13，现值68.43，涨跌1.30，幅度1.94% [9] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：2月3日净多持仓124565，较上期增加27583 [16] - 布伦特原油基金净多持仓：2月3日净多持仓278249，较上期增加31332 [18]

油价行情与核心驱动因素 - 2月11日布伦特原油期货触及70美元/桶，日内上涨1.81%，WTI原油期货同步收涨 [1] - 此次行情变动的核心驱动因素是美伊局势紧张盖过了市场对供应过剩的担忧 [1] 供应基本面情况 - 欧佩克月度报告预警，2026年第二季度全球对欧佩克+原油的日均需求将下降40万桶至4220万桶，较第一季度的4260万桶减少 [1] - 美国能源信息管理局数据显示，上周美国原油库存增加853万桶，俄克拉荷马州库欣原油库存增加107.1万桶 [1] - 欧佩克+联盟已决定暂停增产至3月底，并计划于3月1日通过线上会议审视未来几个月的产量政策 [1] 地缘政治风险因素 - 美国国防部已指示第二支航空母舰打击群做好部署到中东的准备 [1] - 美国总统特朗普与以色列总理内塔尼亚胡会晤时表示坚持与伊朗继续推进谈判，但市场担忧双方关系升级可能对能源运输和供应造成冲击 [1] - 地缘政治因素成为推动此次原油期货价格变动的核心原因 [1]

原油市场 - WTI原油期货价格上涨1.1%，结算价报每桶64.63美元；布伦特原油期货价格上涨0.9%，结算价报每桶69.40美元 [4][11] - 油价上涨主要受中东地缘政治紧张局势驱动，美国国防部要求第二个航母打击群准备部署至中东，且美国正考虑扣押运载伊朗原油的油轮 [2][9] - 强劲的美国就业数据改善了经济前景，为油价提供支撑，同时交易员关注国际能源署（IEA）即将发布的月度报告，该机构一直警告今年原油市场将出现大规模供应过剩 [3][10] - 美国上周原油库存增加850万桶，为2025年1月以来最大增幅，但低于行业组织此前预计的1340万桶增幅，油价对此反应相对温和 [3][10] 基本金属市场 - 伦敦金属交易所（LME）期镍价格连续第四天上涨，涨幅达2.23%，收于每吨17,880.0美元，触及近两周来最高点 [6][14] - 镍价上涨主要因主要供应国印尼暗示今年将大幅削减产量，印尼官方表示今年镍矿石产量配额将在2.6亿至2.7亿吨之间，远低于2025年的目标3.79亿吨 [5][12] - LME期铜价格上涨0.45%，报每吨13,166.5美元；期铝上涨0.32%，报每吨3,103.0美元；期锌上涨0.34%，报每吨3,406.5美元 [6][13][14] 贵金属市场 - 白银现货价格大幅上涨4.12%，报每盎司84.1421美元，盘中一度上涨6.8%，较上周低点上涨约三分之一 [8][15] - 白银协会报告指出，由于投资需求激增盖过珠宝需求走弱和太阳能领域减少用银的影响，白银市场将连续第六年出现供应缺口 [8][15] - 黄金现货价格上涨1.09%，报每盎司5,080.29美元 [8][15]