核心财务表现 - 2025年上半年营业收入2.79亿元 同比大幅增长596.55% [1] - 归母净利润99.90万元 较去年同期亏损2164万元成功扭亏 [1] - 营业成本2.44亿元 毛利水平有所恢复 [1] - 管理费用同比下降20.32%至2319.51万元 体现费用管控成效 [1] 业务战略转型 - 形成影视传媒+智慧空间双主业格局 协同效应显现 [2] - 影视业务触底反弹 上半年累计上线5部影视剧包括《大宋有奇案》《再次人生》等 [2] - 微短剧《隐秘的盛宴》入选广电总局推荐名单 《少年田野》获中部六省精品创作工程奖 [2] - 旗下13家影院观影人次超过113万 放映场次8.25万场 非票房收入成为新增长点 [2] 细分业务进展 - 演艺传媒业务推出《看不见的客人》《开关SWITCH》等热演剧目 [2] - 签约音乐节及文旅活动项目91个 扩大区域影响力 [2] - 智慧空间服务业务在管面积突破1026万平方米 累计中标28个项目 [2] - 装饰业务中标15个项目 涵盖商业空间与保障房 [2] - 三亚酒店客房出租率达86.73% 五指山酒店通过非遗+生态疗愈模式获行业奖项 [2]

核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入5.17亿元 归属于上市公司股东的净利润5347.74万元 在零售行业深度调整背景下通过战略转型与业务创新在半导体领域取得实质性突破 形成双主业格局 [1][2][3] 财务业绩表现 - 上半年营业收入5.17亿元 归属于上市公司股东的净利润5347.74万元 [1] - 综合百货与专业店业态收入同比下降27.64% 便利店业态收入同比下降21.13% [1] - 奥特莱斯与购物中心业态收入基本持平 成为现金流重要支撑 [1] 零售业务运营 - 消费市场结构性分化导致中高端消费意愿趋弱 [1] - 便利店业态通过7-ELEVEN门店网络优化 全省83家门店 单店日均店效高于行业平均水平 [1] - 线下门店全省95家 含6家奥特莱斯/购物中心 83家便利店 形成区域深耕加轻资产扩张模式 长沙市区60家门店贡献稳定客流 天津门店探索跨区域经营 [3] - 线上平台友阿海外购和友阿微店交易额达2362.58万元 全渠道融合初见成效 [3] - 便利店业态依托独特供应链资源在区域竞争中维持高质价比商品供给 单店效率优于行业水平 [3] 半导体业务布局 - 公司以发行股份及支付现金方式收购半导体功率器件龙头深圳尚阳通科技100%股权 交易方案已获深交所受理 [2] - 尚阳通在超级结MOSFET领域市占率10.54% 产品广泛应用于新能源汽车和光伏领域 2022年专利数达138项 技术实力位居国产替代第一梯队 [2] - 公司联合长沙国控资本与清华天津电子院签署战略合作协议 构建资本加技术加人才创新生态 [2] 战略转型与行业影响 - 公司实施双主业战略 从传统零售向硬科技领域跨越 半导体业务有望成为第二增长曲线 [2] - 零售行业深度调整期 通过主业精细化运营维持现金流 同时布局高景气赛道实现风险对冲与价值重构 [4] - 宏观政策环境形成双重利好 消费提振政策助力零售主业修复 半导体产业扶持政策加速国产替代进程 [3]

文章核心观点 - 探路者控股集团股份有限公司计划2025年度向特定对象发行股票 募集资金19.3亿元 用于补充流动资金 以支持"户外+芯片"双主业战略发展 但发行后总股本增加可能导致即期每股收益摊薄[1][4][7] 发行方案及财务影响 - 本次发行股票数量为265,110,655股 募集资金总额19.3亿元 发行完成后总股本将从8.84亿股增加至11.49亿股[3][4] - 基于2024年归母净利润1.07亿元 公司假设2025年净利润三种情形:下降10% 持平和增长10%[2] - 在净利润持平情形下 基本每股收益将从发行前的0.1253元/股降至发行后的0.1230元/股[5] - 在净利润下降10%情形下 基本每股收益将从0.1128元/股降至0.1107元/股[5] - 在净利润增长10%情形下 基本每股收益将从0.1378元/股降至0.1353元/股[5] 发行必要性和资金用途 - 发行募集资金将全部用于补充流动资金 支持公司技术创新 产品开发和项目投资[7] - 公司推行"户外+芯片"双主业战略 需要资金支持核心技术攻关和产业链协同布局[7] - 芯片业务发展较快 需要保持较高流动资产比例和资金储备以保障经营活动的顺利开展[7] - 随着投资项目建设推进 业务规模扩大 对流动资金需求不断增加[7] 公司治理和承诺 - 公司已建立《募集资金管理制度》对资金存放 使用和监督进行规范管理[8][9] - 实际控制人李明和控股股东承诺不干预公司经营管理 不侵占公司利益[10] - 公司董事和高级管理人员承诺勤勉履职 不损害公司利益 接受薪酬与填补回报措施挂钩[11] - 公司制定了《未来三年（2025-2027年）股东分红回报规划》保证利润分配政策连续性和稳定性[9]

项目终止决策 - 公司拟终止年产10GW高效光伏组件及研发中心项目 因光伏行业市场环境变化等商业风险影响 与扬州经济开发区管委会签署终止协议[1] - 项目原计划固定资产投资约10亿元 其中一期建设4GW高效光伏组件项目 生产设备投资约2.5亿元[2] - 终止原因为继续实施的投资风险与不确定性增加 预计将带来更大经济损失[2] 业务战略转型 - 公司原有主营业务为无缝服装的设计、研发、生产和销售 2022年引进光伏产业背景战略股东后形成"无缝服装+光伏"双主业结构[1] - 终止光伏项目是为更有效集中资源 优化配置并聚焦无缝服装业务核心战略方向[2] - 光伏板块子公司扬州棒杰因行业竞争加剧及产品价格大幅下跌导致经营未达预期 持续亏损[3] 经营业绩影响 - 公司预计2025年上半年净利润亏损1.2亿元至1.8亿元 扣非净利润亏损8800万元至1.48亿元[3] - 亏损主因光伏板块长期资产金额较大 设备折旧及厂房租金等固定费用较高[3] - 受流动性风险影响 公司对供应商及金融机构债务逾期的违约责任计提预计损失[3] 生产运营状况 - 扬州棒杰自2025年3月1日起对高效光伏太阳能电池片生产线实施临时停工停产 预计停产时间不超过3个月[3] - 停产目的为减少经营亏损 同时对核心生产设备进行全面大型检修以确保产品质量和生产安全[3]

双主业战略布局 - 公司明确"双主业驱动、向信息技术领域深化转型"的战略方向，传统黄金珠宝零售与信息技术板块并行运营[1] - 未来将以软件信息技术服务业为主导加速推进战略转型，基于海淀区的战略定位[1] - 通过收购开科唯识实现业务结构优化升级，信息技术板块成为战略重心[2] 黄金珠宝业务 - 聚焦越王古法金产品的大众及中高端市场定位，采用计克重加工费的亲民定价策略[1] - 门店布局集中资源深耕核心商圈与商场柜台，通过高效运营提升单店效益[1] - 当前黄金珠宝零售仍以线下实体店为主，产品定价兼顾大众与中高端需求[1] - 提升门店效益的两大措施：加强"越王"品牌管理挖掘百年老店故事；设计研发具有标志性的独特产品[1] 信息技术板块发展 - 开科唯识已服务200余家银行客户，在财富管理解决方案与支付清算业务领域稳居行业前列[2] - 支付清算业务具备稳定币相关技术调整能力，区块链技术储备与稳定币技术相通[2] - AI应用领域与阿里千问、DeepSeek等合作，将大模型技术植入财富管理、智能营销场景[2] - 借助海淀区政策支持与海科金集团资源，持续强化技术创新并拓展非银行类企业客户[2] 未来增长引擎 - 开科唯识在数字人民币、AI金融等领域的技术积累与场景落地能力将成为核心增长引擎[2] - 金融科技行业持续景气叠加区域资源深度整合，公司转型成效值得期待[2]

大额订单与海外扩张 - 公司全资子公司获得阿尔及利亚国家石油公司EPC项目授标函，金额合计8.50亿美元（约61.26亿元人民币），包括6.291亿美元和293.58亿阿尔及利亚第纳尔 [2][3] - 该项目标志着公司油气工程服务业务在北非地区的进一步扩张，符合聚焦中东及北非重点地区的发展战略 [4] - 项目若顺利实施将提升公司在北非、中东地区油气田开发建设市场的认可度，强化品牌影响力并带动其他业务协同发展 [4] 全球化战略成效 - 公司业务已覆盖70多个国家和地区，中东地区是布局最全和收入规模最大的海外市场 [5] - 2024年海外新增订单占比近50%，同比增长65.37%，全年累计获取新订单182.32亿元（同比增长30.64%） [5] - 2024年国外收入占比达45.20%（较2021年27.64%显著提升），国外毛利率38.58%高于国内8.91个百分点 [5] 财务与经营表现 - 2024年营业收入133.5亿元（连续三年超百亿），归母净利润26.27亿元创历史新高 [8] - 2025年一季度营业收入26.87亿元（同比+26.07%），归母净利润4.66亿元（同比+24.04%） [8] - 2025年一季度经营活动现金流净额10.67亿元（同比+409.68%），自2012年起每年末该指标均为正值 [8] 研发与技术创新 - 2023-2024年研发费用均超5亿元（分别为5.11亿、5.06亿），2025年一季度研发费用1.02亿元（同比+28.79%） [6] - 截至2024年末累计有效授权专利1914项（含发明专利503项），软件著作权159项，商标275项 [5] - 研发人员1319人占员工总数18.54% [7] 新能源与资本运作 - 公司实施"油气产业+新能源产业"双主业战略，2023年开拓锂电池资源化回收业务 [8] - 2025年4月宣布股票回购计划，拟回购金额1.5-2.5亿元，截至6月30日已回购95.38万股（耗资3283.08万元） [9] - 截至2025年3月末货币资金68.17亿元，资产负债率39.48%，财务费用-8737万元显示较强资金实力 [9]

公司战略布局 - 公司实施"快消品金属包装+新能源材料复合集流体"双驱动发展战略，江苏英联总部基地落成标志着战略迈出关键一步 [2] - 在稳健经营快消品金属包装业务的同时，持续推动复合集流体业务，落实双主业经营模式 [3] - 控股子公司江苏英联聚焦复合铜箔、复合铝箔研发生产，组建博士、硕士领衔的技术团队，覆盖真空物理、光学膜等专业领域 [3] 新能源业务进展 - 已成功研制PET、PP基复合铜箔及复合铝箔，产品进入下游客户验证阶段，并于2024年12月获得韩国客户U&SENERGY批量订单 [3] - 新能源动力锂电池复合集流体项目总投资30.89亿元，规划建设10条复合铝箔生产线与134条复合铜箔生产线，达产后年产能将达1亿m²复合铝箔与5亿m²复合铜箔 [3] - 复合铝箔已引进5条日本爱发科生产线，复合铜箔已有5条采用"磁控溅射+水电镀"两步法工艺的生产线落地 [4] 技术合作与研发 - 与广州某知名汽车公司研究院、某消费电池头部企业签署战略合作协议，在下一代电池技术及消费电池领域展开深度合作 [4] - 研发的复合集流体材料在固态电池应用中已进入测试阶段，计划1年内向客户交付锂金属/复合集流体负极一体化材料 [4] - 参与起草国内首个《锂离子电池用复合铜箔》团体标准，联合57家产业链企业攻克延展性、界面结合力等量产技术瓶颈 [6] 产能与产业链协同 - 江苏英联总部基地为大规模量产奠定基础，推动企业向"全球领先的复合集流体解决方案提供商"目标迈进 [5] - 庆典汇聚行业专家与上下游企业，通过技术论坛与产品发布促进材料工艺、生产设备的深度交流，助力国产材料提升国际竞争力 [5] - 项目落地江苏省高邮经济开发区，依托当地完善的工业基础设施与政府支持，充分发挥储能电池产业集群效应 [5] 行业影响与未来规划 - 总部基地启用有望成为推动新能源电池材料技术突破的行业新起点 [6] - 加速扩展复合集流体在液态电解质电池、固态电池、消费类电池等方面的应用，完善产业布局 [6] - 以技术创新为驱动，在快消品包装领域巩固领先地位的同时，加速新能源材料赛道的产业化布局 [6]

纪要涉及的公司 探路者 纪要提到的核心观点和论据 1. **双主业战略成效显著**：自2021年控制权变更切入芯片赛道后，双主业战略稳步推进 2024年芯片收入占比约15%，利润占比达30% 公司业绩逐年提升，从2020年亏损2.74亿元到2024年净利润达1.06亿元[2][5] 2. **品牌经营策略聚焦核心业务**：聚焦自有品牌，收缩TwoX品牌，回归大探成人装和小童儿童装核心业务 线下谨慎扩张门店，注重奥特莱斯店和购物中心大店选址；线上重回专业户外线，推出黑麦和极地系列，加强价格体系管理提升毛利率 线上渠道收入占比较高，传统电商平台占比约70%[3] 3. **产品结构调整与市场定位明确**：聚焦户外专业线，推出高端系列满足市场需求，加强价格管理提高毛利率 市场定位中偏上，努力往中高端靠拢，不做低性价比产品[2][6][8] 4. **户外赛道前景乐观**：户外赛道景气度将不断上升，中国人口基数大、户外活动支出提升空间大是支撑点 新竞争者加入形成高低端竞争格局，公司推高端专业性产品促进大货销售[8] 5. **品牌优势突出**：作为最早做户外的公司，在品牌、渠道和客群上有积累 强大品牌IP体现在为神舟飞船宇航员、南北极科考队、深潜中心科考队、登山队等提供装备[9][10] 6. **芯片业务发展规划清晰**：聚焦显示领域IC，通过Mini LED显示驱动、LCD数控和陶瓷/红外风测三个载体发展 重点发展车载触控IC业务，计划通过并购提升芯片板块收入和利润占比[3][12] 7. **各业务板块盈利预期良好**：新品业务2024年接近67%高增长，利润占比达30%左右 预计未来两到三年芯片业务收入占比达一半，Mini LED今年大幅减亏，明年打平 顶茂公司收入和利润增长迅速，今年预计收入超5000万元，利润约1000万元[13][14][20][21] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **户外产品研发技术**：依托仿生科技平台，模仿自然界动植物属性应用于户外产品，实现多种功能[11] 2. **线上平台盈利策略**：抖音直播是高毛利、高费用模式，公司谨慎投放广告，注重盈利模型测算，未来优化各平台策略[3] 3. **智能装备业务进展**：智能装备包括外骨骼等产品正在迭代，预计年底前上市销售，计划与景区合作以租赁方式让消费者体验[12] 4. **各芯片业务载体情况**：Mini LED受经济影响渗透缓慢但亏损收窄，车载OLED屏市场潜力大；G2 Touch触控IC拥有全球唯一量产单层技术，排名第三，与京东方合作稳定供应链并计划拓展合作；顶茂公司收入和利润增长快源于规模效应[14][15][17][20][21]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为业绩说明会，时间是2025年5月13日15:00 - 17:00，地点在东方财富路演平台 [2] - 上市公司接待人员包括董事长陈剑嵩、副董事长陶士青、总经理杨军、财务总监王心烨、董事会秘书刘栩、独立董事孙建辉 [2] 2024年业绩情况 - 公司实现营业收入110,552.49万元，较上年同期增加44.83%；归属于上市公司股东的净利润 - 67,233.92万元，较上年同期减少660.30% [2] - 无缝服装业务实现营业收入6.20亿元，同比增长19.57%，占总营业收入比重为56.06%；光伏产品实现营业收入4.52亿元，占总营业收入比重为40.86% [2][3] 各业务板块情况 无缝服装业务 - 2025年将加强新品开发和技术创新，提升智能化制造水平，开拓国内外市场，开发新客户，加强营销队伍建设 [3] - 主要客户包括Victoria's Secret、Walmart、Target、C＆A、LIDL、KIK、H＆M、TESCO、Anta Group、半练等国内外知名品牌和零售商 [5] 光伏业务 - 2024年为战略转型第二年，扬州棒杰4月产能达高峰，后因行业竞争加剧、价格下跌，5月调整生产策略，2025年3月1日起临时停产检修 [6] - 未来扬州棒杰以推进化债工作和引进战略投资人为重点 [3][7] 公司发展战略与规划 - 无缝纺织板块关注行业趋势，发挥自身优势，应对国际形势和政策，优化客户群体比例 [3] - 光伏板块关注行业变化和价格波动，推进扬州棒杰化债和引进战略投资人 [3][7] 其他情况 - 筹划控制权变更事项处于筹划阶段，交易方案和安排在磋商中，存在不确定性 [4] - 2024年拟不进行利润分配 [6] - 2025年聚焦无缝服装主营业务，加强市场开拓，降本增效，推进光伏项目化债和寻找战略投资人 [7] - 截至2024年末，公司总资产为32.77亿元，归属于上市公司股东的净资产为3亿元；总负债为30.55亿元，流动负债为19.22亿元 [7]

双主业战略进展 - 公司实施"医药+新能源材料"双主业战略，非洲锂矿项目成为战略落地的关键一步，尼日利亚首座选矿厂已稳定运营并形成规模化效益[1][2] - 2025年一季度归母净利润达2811.26万元，同比增长868.91%，主要驱动力为非洲锂矿选矿厂产能释放及成本优化[2] - 选矿厂不涉及锂矿开采权，但加工能力成为新利润增长点，未来将根据市场需求评估扩产计划[2] 医药主业发展 - 医药板块2024年新增13项专利（含2项发明专利），抗心衰药物研发稳步推进，支气管扩张及止咳平喘注射剂进入申报阶段[3] - 海外布局加速：坦桑尼亚医药公司已设立，柬埔寨工厂进入生产阶段，未来重点拓展非洲医药市场[3] - 药用辅料新规实施将强化行业质量管理体系，作为国内龙头企业，公司有望进一步提升市场容量和竞争力[4] 科技创新方向 - 成立湖南冠禾科技（电子元器件研发）和杭州朗德智能（无人机、AI应用开发），拓展业务外延[5] - 重点布局"AI+药用辅料"科研模式，通过产学研合作开发辅料制剂协同设计系统，推动辅料从功能提供向疗效赋能转型[5] - 计划加大科研经费投入，引入高端人才团队，构建数据驱动、智能赋能的创新体系[5] 战略规划与展望 - 2024年业绩稳步增长，2025年一季度实现开门红，为双主业战略推进奠定基础[6] - 未来将强化医药与新能源资源协同，优化运营效率，同时深化AI技术在全产业链的应用[5][6] - 公司明确以高质量发展为目标，通过科技创新与市场拓展提升股东回报[6]