营销核心战略 - 以“心动”为线索，通过“内容 × 达人 × 产品”三重引擎，缩短从“心动到行动”的营销路径，驱动品牌生意增长 [1] - 营销全景图谱旨在让品牌更懂用户情绪，让内容更具生意价值，助力品牌在全域经营中获得确定性增长 [1] 心动内容IP矩阵 - 打造《有点东西 好心动》IP，首发年度情绪趋势，集结头部明星集中引爆，并首次引入娱播天团直播带货，共创“心动消费”热潮 [4] - 针对不同消费美学推出《情绪漫游指南》、《风从东方来》等IP，例如首发抖音八大情绪人群包精准触达目标用户，或携手文旅名城共创短片重绘东方之美 [4] - 围绕品质生活推出《山山市川》、《当我遇见小小的你》等IP，例如首发五大山人趋势及MBTI互动，或打造0-13岁全年龄亲子共乐现场，直击育儿场景需求 [4] - 布局吃喝玩乐与娱乐体验IP，如《鲜吃点好的》以“真人秀+纪实+美食”融合形式打造治愈家宴，《晚上好呀》则洞察“抖音夜人群”情绪趋势，打造多元夜场景玩法 [4] 达人共创合作体系 - 通过巨量星图“巨星企划3.0”提供明星营销一站式合作，包括明星梯度加油包、主题内容合作及话题营销合作，平台提供5000+明星供给及建联支持 [6][9] - 推出“繁星企划”，通过多重激励促成品牌与数据表现佳的繁星达人合作，提供种草测评、话题曝光等整包达人采买服务，活动时间为10月1日至12月31日 [6][7] - 优化达人筛选与合作效果，例如通过“短直联动”一键筛选优质“短视频+直播”达人，并利用AI能力进行精确派单撮合与创意指导 [8][9] - 提供海量资源激励，包括品牌下单激励、明星提现手续费减免，以及商单扶持可瓜分15亿流量激励等 [9] 营销产品工具组合 - 提升品牌可见效率的产品包括“开机位”支持品牌专属定制动画、“气球盒子”创新互动样式增强广告吸引力，以及“黄金15秒”产品串联看、刷、搜三大场景实现快速心智建设与转化 [8] - 构建深度信任场景的产品包括“内容追投”实现有刷必映/有搜必映、“内容植入”如剧可点/短剧中插，以及“AI明星样式”如明星来信/合照，利用明星背书撬动用户分享 [10] - 激发用户主动搜索的产品包括“搜索品专”首屏必现助力节点经营，以及“大促样式&氛围浮层”通过倒计时、优惠券组件强化大促视觉冲击 [11] - 直播引流工具如“直播开屏”为直播间引流，并结合FeedsLive/VideoLive等内容引流方式，支持全天定时投放，避免非直播时段流量浪费 [10]

市场表现与产品定位 - 乐享元游新作《源星战域》于9月17日首次进入微信小游戏畅销榜，排名第36名，并在9月23日冲入畅销榜TOP10，最高升至榜单第7名，国庆档后排名有所下滑，10月15日滑落至第20名，目前稳定在20名左右 [1][3] - 该游戏采用“先APP端，后小游戏端”的运营方式，其手游端于8月20日上线，但市场表现一般，从未进入iOS免费榜总榜，最高仅排名角色扮演分类免费榜第180名，畅销榜表现同样不佳 [5][7] - 产品玩法延续了公司另一款成功产品《青云诀之伏魔》的轻量化设计，如挂机、自动攻击，更契合以碎片时间为主的小游戏赛道，其核心运营和研发团队集中在广州 [1][8] 营销策略与买量投放 - 买量投放分为测试期和爆发期，7月末和8月初进行了两波规模不大的测试，单日投放素材量峰值分别为超过260条和220条 [11]；9月12日开始显著增加投放，产品上榜当天（9月17日）单日投放素材量接近1000条，后续峰值高达2500条，对应计划数超过2.1万组 [13] - 该游戏在9月微信小游戏买量消耗总榜中排名第8，空降TOP10，并在消耗增长榜上排名第一 [13] - 视频广告创意主要围绕“突出科幻题材元素”展开，具体分为三个方向：突出科幻题材要素与玩法展示、代言人出镜展示科幻元素、科幻世界观展示，并大量使用AI素材以低成本和贴合科幻主题 [15][17][19][21] 行业趋势与战略启示 - 小游戏买量广告呈现向“品效合一”发展的趋势，效果广告投放愈发注重品牌属性，通过CG动画、世界观素材和明星代言等方式加深对目标用户的影响 [24] - 小众题材成为小游戏赛道的重要突破口，传统题材在投游戏数持续减少，而魔幻、二次元、科幻等题材在投产品数不断提升，为玩家带来新鲜感是突围关键 [24][27] - 公司选择相对小众的科幻题材进行尝试，旨在利用《流浪地球》《三体》等作品积累的用户基础，在题材固化的市场中寻求差异化竞争 [10][24]

不少居民反馈，通过活动结识了更多邻居，加深了彼此的理解与信任。"平时工作忙，很少有机会和邻 居交流，这样的活动让我们找到了社区的归属感。"参与活动的居民王女士如是说。 随着大众对于健康消费需求持续升级，消费行为与社交习惯加速融合，如何打造多元的消费场景、营造 良好的消费氛围变得尤为重要。在此趋势下，山东省互联网传媒集团发起"海报邻里文化节"活动，通 过"轻运动+强互动"模式，不断向社会公众传递体育文化、传统文化、健康文化、品牌文化等，将健康 生活理念融入社区日常，搭建起品牌与消费者深度链接的平台。 海报新闻记者 魏现芳 见习记者 王若羲 报道 自启动以来，"海报邻里文化节"系列活动已成功走过多个社区，成为今夏泉城一道亮丽的文化风景线。 活动以"为健康加油 为生活添彩"为主题，采用"轻运动+强互动"的创新模式，通过丰富多彩的健康科 普、运动互动、文化传递与品牌服务，为居民搭建起情感交流与健康生活理念体验的平台。 活动联合联动街道、社区、物业、品牌企业、医疗机构、公益组织等多方力量，助力健康生活方式普 及，推动社区文化共建。目前，活动已覆盖中建文化城、恒大名都、名士豪庭、东篱花园、绿景嘉园、 大众嘉园、三箭吉祥苑 ...

文章核心观点 - 将“做品牌”明确定义为企业关键信息的梳理和表达，而非泛化的“做企业”或具体的“营销动作” [4][6] - 构建了“做品牌”的四大核心议题框架，为系统化理解品牌工作提供清晰地图 [8][23] - 强调品牌工作应追求精准的“品效合一”，其成果体现在购买、复购、连接、分享四个方面 [14][16][17][19] “做品牌”的定义与常见误解 - 常见误解一：将“做品牌”等同于“做企业”，认为企业运营好品牌自然好，导致品牌部门价值被轻视 [3] - 常见误解二：将“做品牌”等同于具体的“营销动作”，如公关或设计，导致品牌工作的战略重要性被低估 [4] - 正确定义：“做品牌”是企业关键信息的梳理和表达，是一个先萃取总结、再营销传递的过程 [4][6] “做品牌”的四大核心议题 - **第一大议题【我是谁】**：核心是品牌对自身的认清和表达，涵盖定位、战略、特色、故事、VI等所有说明品牌自身信息的概念和工具 [8][10] - **第二大议题【你是谁】**：核心是品牌对顾客的洞察和探索，包括市场调研、用户画像、顾客旅程等，并基于此制定内容策略 [13][14] - **第三大议题【我们的成果】**：核心是品牌与顾客碰撞后产生的效果，具体表现为购买、复购、连接、分享四大成果 [14][16][17] - **第四大议题【内容的效率】**：核心是优化品牌内容生产与管理的内部流程，通过工具和方法降低沟通与管理成本，提升效率 [20][21]

投资评级 - 维持"强烈推荐"投资评级 [7] 核心观点 - 互联网行业客户投放强势复苏 楼宇媒体广告金额达9.62亿元 同比增长88.82% 成为核心增长驱动力 [7] - 拟收购新潮传媒将增强上游物业议价能力 新潮传媒运营74万部电梯智能屏 [7] - 创新"碰一下"模式联合支付宝打通品牌曝光到消费转化链路 带来新收入增量 [7] - 海外业务部分市场实现盈利 韩国、新加坡等市场已盈利 [7] - 延续高比例现金分红政策 2025年半年度拟派现14.44亿元 对应中报分红率58.6% [7] 财务表现 - 2025H1营业收入61.12亿元 同比增长2.43% 归母净利润26.65亿元 同比增长6.87% [1] - 单Q2营收32.54亿元 同比基本持平 归母净利润15.30亿元 同比增长5.2% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为55.6/57.9/60.3亿元 同比增长8%/4%/4% [2][7] - 毛利率持续改善 预计从2024年66.3%提升至2027年68.8% [11] - ROE保持高位 预计2025-2027年分别为31.9%/31.3%/30.4% [11] 业务结构 - 楼宇媒体收入56.32亿元 同比增长2.30% 占总收入主要部分 [7] - 日用消费品收入34.01亿元 占比55.6% 仍为第一大客户行业 [7] - 娱乐及休闲行业楼宇媒体收入同比增长28.84% 通讯行业同比增长76.84% [7] - 截至2025年7月31日 电梯电视媒体设备128.7万台 较2024年末增长5.5% [7] - 境外电梯电视媒体15.4万台 电梯海报媒体2.6万个 [7] 估值指标 - 当前股价8.31元 总市值120.0十亿元 [3] - 2025年预测PE为21.6倍 2027年预计降至19.9倍 [8][11] - 每股收益预计从2024年0.36元增长至2027年0.42元 [8][11]

核心财务表现 - 25年上半年营收21.16亿元同比下滑8.76% 归母净利润3.21亿元同比增长1.77% 扣非净利润2.95亿元同比增长7.2% [1] - 第二季度营收9.58亿元同比下滑16.25%环比下滑17.17% 归母净利润1.40亿元同比增长3.45%环比下滑22.56% [1] - 上半年归母净利率达15.18% 同比提升1.57个百分点 [4] 分品牌与产品表现 - 博锐品牌上半年营收4.11亿元同比下滑18% 销售占比19.5%同比下降2.22个百分点 [3] - 飞科品牌上半年营收同比下滑6% 受益于高端定位和产品结构优化 [3] - 剃须刀营收14.18亿元同比下滑5.66% 电吹风营收3.97亿元同比下滑3.2% 核心产品降幅相对较小 [3] 盈利能力改善 - 上半年毛利率57.52%同比提升1.91个百分点 电吹风毛利率37.81%同比提升2.16个百分点 [4] - 销售费用率33.25%同比下降1.3个百分点 毛销差24.27%同比提升3.21个百分点 [4] 战略与运营 - 产品研发聚焦剃须刀、高速电吹风和电动牙刷等核心品类 推动智能化、时尚化、年轻化升级 [5] - 双品牌运营同步升级 强化品效合一营销 提升消费者数据分析能力 [5] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润6.64亿元、7.76亿元、9.14亿元 同比增长44.99%、16.84%、17.89% [6] - 给予2025年27倍PE估值 对应目标价41.04元 [6] - 博锐品牌产品与渠道结构调整后 下半年营收降幅有望收窄 [3]

短视频平台用户行为变迁 - 数以亿计用户活跃于各大短视频平台 用户行为从碎片化娱乐转向主动搜索消费 [1] - 短视频成为企业触达目标客户 建立品牌认知和获取销售线索的重要场景 [1] 短视频增长驱动因素 - 消费者消费阵地变化和技术持续驱动爆发式增长 [3] - 用户偏好直观 高效 有趣的信息获取方式 短视频完美契合该需求 [3] - 网络普及和技术进步大幅降低创作门槛 [3] 企业短视频战略价值 - 以相对较低成本实现品牌信息的可视化 情感化和广泛传播 [3] - 直接触达传统渠道难以覆盖的年轻化和精准人群 [3] - 不仅是品牌曝光加速器 更是建立信任 缩短决策路径的优质载体 [3] 短视频获客核心价值 - 实现"品效合一" 通过生动内容塑造品牌人设传递专业和亲和力 [5] - 通过引导点击 私信互动等方式直接获取销售线索 [5] - 弥补传统内容形式在表现力和传播力上的不足 [5] - 在几十秒内展示产品特点 用户案例 解决方案和团队文化 [5] - 通过真实感和代入感消除客户疑虑 激发主动咨询 [5] - 平台智能推荐机制实现内容精准分发 大幅提升投放效率 [5] 短视频运营策略框架 - 明确目标客户与内容定位 设计客户感兴趣的内容主线避免流量陷阱 [5] - 内容专业制作与持续输出 确保视频画质清晰 声音清楚 主题突出 [5] - 保持稳定更新频率以培养用户习惯和信任感 [5] - 设计有效转化路径 如视频嵌入引导语 评论区置落行动指引 [5] 短视频获客系统性特征 - 并非单点突破而是系统性运营过程 [7] - 代表更直观 更高效 更易传播的沟通方式 重塑客户与企业连接 [7] - 布局短视频即布局未来几年增长竞争力 [7] - 早理解规则 早投入实践可收获精准客户与品牌影响力的双重回报 [7]

事件概述 - 湖北宜昌孙氏烤肉店因突发停电宣布全场免单 涉及56桌客人及18000元营业额 [1][4][6] 危机处理措施 - 立即宣布全场免单以应对炭火烧烤可能产生的一氧化碳风险 [4] - 允许客人将餐桌移至户外继续用餐 [4] - 为离场顾客提供免费打包服务 [4] 消费者与市场反应 - 食客对300元消费被直接免除感到非常意外 [4] - 评论区高频出现"大气"和"格局"等评价 体现对重义轻利商业品质的赞美 [7] - 用户自发拍摄的免单画面在抖音传播 形成裂变效应 全网曝光量超千万次 [8] 商业策略与长期价值 - 老板强调"做长久生意" 体现以即时利益牺牲换取情感账户储蓄的经营哲学 [6][9] - 短期损失转化为长期信任储蓄 品牌美誉度提升带来的潜在收益远超18000元免单成本 [8] - 事件揭示信任成为最硬通货 体现可持续经营的最短路径 [9]

公司组织架构调整 - 小红书将商业部和交易部组建成大商业板块 旨在促进商业化广告和交易的深度协同 [2] - 公司COO柯南担任大商业板块总负责人 CMO之恒共同组成领导班子 商业部和交易部一级部门设置保持不变 [2] - 此次整合核心逻辑在于打破广告与交易的部门墙 将种草流量更高效导向电商转化 提升平台整体货币化效率 [3] 公司财务表现与估值 - 截至3月底基金净资产价值换算后 公司估值从200亿美元大幅跃升至260亿美元 [3] - 2023年公司实现净利润5亿美元 远超年初预计的不到5000万美元 [4] - 2024年公司利润目标翻番 净利润突破10亿美元 [4] 业务运营现状 - 广告营销业务贡献公司主要营收 但广告收入占比过高凸显电商货币化能力不足 [4] - 交易部门包含电商和本地生活等业务 撑起投资人对公司未来想象空间 [4] - 5月开始公司与天猫京东达成合作 为外部电商平台引流 但对自有生活方式电商造成一定负面影响 [4] 战略发展方向 - 由深谙社区生态且掌管电商两年的柯南带队 预计将增强广告流量和电商投流协同效应 [5] - 整合旨在提高商家在平台整体经营效率 为实现品效合一和提升单用户商业价值提供组织保障 [5] - 公司需补足底层算法 交易工具和商家服务等商业化基础设施 与抖音快手等平台存在明显差距 [5] 市场反馈 - 部分商家反映平台流量限制严重 主要将业务转向线下 认为平台更适合内容营销而非电商转化 [4] - 业内认为整合能够拉通原本各自为战的广告和电商业务 尤其在流量分发层面提升商业化效率 [5]

投资评级与核心观点 - 报告维持分众传媒"买入"评级，目标价对应2025年30倍PE估值 [1][4] - 核心观点认为"碰一碰"业务将推动梯媒从品牌广告向"品效合一"转型，开启行业交互新时代 [2][3][15] - 预计2025-2027年归母净利润分别为56.5/70.4/77.7亿元，对应PE 20.9/16.8/15.2倍 [1][4] 业务创新与技术突破 - NFC"碰一碰"技术实现"广告曝光-互动-转化"全链路闭环，操作步骤从5步简化至3步，交互效率提升80% [27][28] - 采用CPS(按效果付费)模式替代传统CPD(按天计费)，抽佣率初期设定10%，中长期有望上调至15% [48][49][63] - 通过分层奖励机制(首次现金+后续优惠券)提升用户粘性，测试阶段点击率达79%，淘宝唤端到达率93% [37][47] 市场优势与财务表现 - 楼宇媒体收入占比94.19%，覆盖全国340城300万+电梯点位，设备总量达308.7万台居行业第一 [17][51][55] - 日用消费品客户收入占比从2015年21.33亿元增至2024年75.91亿元，占比提升至61.90% [18][19][23] - 2024年营收122.62亿元(+3.01%)，归母净利51.55亿元(+6.80%)，毛利率66.26% [75][77] 增长驱动与场景应用 - 八大变现场景包括红包领取、电商交易、到店消费等，预计2026年GMV可达756亿元(乐观情景) [33][63] - 写字楼与社区双场景覆盖战略，2025年9月前完成核心城市主要点位铺设 [29][31] - 并购新潮传媒强化下沉市场定价权，中小广告主占比提升优化客户结构 [60][77] 行业地位与估值比较 - 以14.5%市场份额位居中国户外广告市场第一，显著领先第二名3.7% [55] - 当前2025年PE 20.9倍，低于可比公司蓝色光标(54.7倍)和浙文互联(50.4倍)均值 [77][78] - AI营销垂直模型应用提升精准投放能力，"千楼千面"场景匹配弥补线下用户画像不足 [40][51]