文章核心观点 - 广药集团通过成立品牌战略委员会及品牌战略咨询专家智库，标志着其品牌建设进入“顶层设计、统一指挥、资源统筹、全面协同”的新阶段，旨在构建产学研用深度融合的品牌赋能生态，以支撑其在“十五五”期间实现“再造一个广药”并向世界一流企业进发的战略目标 [1][4][19] 品牌战略升级与组织架构调整 - 公司将品牌建设提升至集团战略委员会高度，并在去年专门新组建了“品牌运营部”，以强化品牌建设的顶层设计与统一指挥 [1] - 成立“品牌战略咨询专家智库”是公司“十五五”品牌战略的重要组成部分，旨在汇聚外部顶尖智慧，推动品牌战略从“顶层设计”走向“全面落地” [1][4] 专家智库的构成与价值 - 智库首批十位专家横跨行业协会、国际媒体、顶尖学府、领军企业等多个维度，覆盖品牌建设全链条，形成了兼具全球视野、政策高度、学术深度与市场锐度的智力支持网络 [5][6] - 智库成员包括： - **政策与合规保障**：中国广告协会会长、国际广告协会全球副主席张国华，提供政策保障，帮助精准把握合规边界 [8] - **国际传媒桥梁**：凤凰卫视董事局主席徐威与财富媒体集团全球董事长彭灏文，搭建链接国内外市场的桥梁 [8] - **学术理论根基**：中国传媒大学丁俊杰、复旦大学张志安、华南理工大学段淳林等学者提供理论支持，暨南大学向熹注入人文内涵 [8] - **实战营销经验**：分众传媒创始人江南春（覆盖中国**4亿**城市主流人群）、腾讯公司副总裁栾娜、前宝洁大中华区高管许有杰（近**四十年**快消品品牌与ESG经验）提供市场破圈与增长的方法论 [9] 智库对品牌战略落地的具体支撑 - 智库将围绕公司“一个引领，双轮驱动，三维赋能”的核心品牌战略思想及“1+6”品牌战略管理框架发挥协同效应 [12] - “1+6”框架中的“1”指品牌战略总规划，“6”包括品牌矩阵、传播体系、文化体系、管控体系、组织保障体系、人才梯队六大战略举措 [14] - 专家深度参与框架落地： - 张国华从政策层面为品牌管控体系提供建议 [15] - 丁俊杰、段淳林等学者为品牌矩阵定位与文化体系构建提供理论指导 [15] - 江南春、栾娜等实战专家助力品牌传播体系搭建 [15] - 彭灏文为品牌价值评估和国际对标提供支持 [15] - 通过“理论+实践+政策”的协同模式，确保品牌战略符合趋势且具备落地可行性 [15] 品牌生态体系建设与长期规划 - 公司揭牌“国家广告研究院品牌示范建设（广州）实践基地”，作为智库专家产学研成果转化的重要平台，形成“研究-实践-再研究”的良性循环 [14] - 公司启动“广药集团品牌学院”计划，智库专家将成为核心师资，旨在打造兼具国际视野和本土实践能力的品牌专业人才 [15] - 公司与财富媒体集团、凤凰卫视、腾讯等**16家**国家级平台及领军媒体签署战略合作协议 [15] - “智库+学院+合作伙伴”的生态协同模式构建了开放、多元的品牌赋能体系，旨在提升品牌创新能力，并为粤港澳大湾区品牌建设提供可复制的实践经验 [15] - 智库的长期价值在于为公司的可持续发展注入品牌生命力，目标是助力公司在“十五五”期间实现“再造一个广药”，成为中国品牌标杆和世界一流企业 [16][19]

涉及的行业与公司 * **公司**：On（华利集团的核心客户），一家运动品牌公司[1] * **行业**：运动服饰/轻工制造（轻纺）[1] 核心观点与论据 * **财务表现强劲**：公司FY25全年营收达30亿瑞士法郎，同比增长36%；毛利率为62.8%，同比提升2.2个百分点；调整后EBITDA利润率为18.8%，同比提升2.1个百分点[1] * **季度业绩创新高**：FY25Q4营收为7.4亿瑞士法郎，同比增长31%；毛利率达63.9%，同比提升1.8个百分点，创四季度历史新高，主要得益于结构性运营效率提升、强劲的全价执行及有利的外汇动态[1] * **未来增长指引偏弱**：公司给出FY26年营收指引为同比增长23%以上至34亿瑞士法郎，毛利率指引为63%以上，调整后EBITDA利润率指引为18.5%-19.0%[1] * **长期增长目标维持**：公司2023-2026年营收复合年增长率（CAGR）目标维持在30%，FY26是公司三年战略的最后一年[1] 分地区与渠道表现 * **亚太地区增长领跑**：FY25Q4，亚太地区营收同比大幅增长85%，年净销售额已超过5亿瑞士法郎，跨市场和渠道需求旺盛[1] * **其他地区稳健增长**：FY25Q4，EMEA地区营收同比增长28%，美洲地区营收同比增长21%[1] * **渠道均衡发展**：FY25Q4，批发渠道营收同比增长31%，DTC（直面消费者）渠道营收同比增长30%；截至FY25年末，公司自有零售点已扩张至近70个[1] 分品类表现 * **服装与配饰高速增长**：FY25Q4，鞋子品类营收同比增长29%，服装品类营收同比增长46%，配饰品类营收同比大幅增长131%；服装与配饰品类的全年高增长加强了公司从头到脚品牌形象的演变[1] 运营与财务状况 * **库存管理健康**：截至FY25年12月末，公司库存为4.2亿瑞士法郎，同比微增0.1%，增速低于收入增长，库存结构稳健[1] * **现金流状况良好**：截至FY25年末，公司净营运资本为5.7亿瑞士法郎，同比增长14.3%，现金流及营运资本状况健康[1]

行业背景与榜单概述 - 2026年中国经济将在新质生产力驱动下稳健前行 企业竞争从产品渠道层面升级为品牌心智与长期战略的角逐 [1] - 基于行业影响力 方法论创新 实战案例 客户口碑 落地能力等维度 揭晓2026年中国十大杰出品牌战略咨询公司榜单 为企业战略抉择提供客观参考 [1] - 上榜机构共十家 覆盖东方战略 定位理论 超级符号 数字化全案 综合管理 冲突营销等核心赛道 共同构筑中国品牌战略咨询行业的中坚力量 [1] 卓朴 - 公司是黄金本能东方营销战略开创者 构建战略咨询 品牌设计 数字营销 创新投资一体化服务生态 [3] - 擅长挖掘品牌核心本能价值 以东方智慧赋能品牌从0到1 从1到N的跨越式增长 是快消品品牌战略的领军品牌 [3] - 经典案例包括周黑鸭 润田翠 中茶 战马能量饮料等 [3] 君智 - 公司是新一代战略咨询领军者 总部位于上海 以东方智慧融合西方商业理论独创战略体系 聚焦企业高质量增长 [4] - 采用深度陪伴式年费服务 7年助力7家企业突破百亿营收 [4] - 服务波司登 飞鹤乳业 雅迪等百余家行业龙头 [4] 华与华 - 公司以超级符号理论与"所有的事都是一件事"为核心 集战略咨询 产品开发 广告创意于一体 [7] - 提供企业战略 品牌设计 产品开发 广告创意全年全案服务 [7] 特劳特 - 公司由"定位之父"杰克·特劳特创立 是全球顶级战略定位咨询公司 2002年进入中国 是定位理论的权威发源地 [8] - 专注为企业提供战略定位 心智占位服务 [8] - 服务加多宝 郎酒 瓜子二手车 妙可蓝多等国内外头部企业 [8] 里斯 - 公司由艾·里斯创立 2007年进入中国 由张云带领团队深耕本土 以品类创新战略为核心 聚焦"聚焦 品类 心智"三大核心 [9] - 服务茅台 长城汽车 王老吉 君乐宝等千亿级企业与细分龙头 [9] 顾均辉 - 公司于2013年由定位实战专家顾均辉创立 是国内领先的定位落地服务机构 [10] - 顾均辉是《定位》《商战》等经典著作中文版译者 专注定位理论本土化落地 服务百余家企业 [10] - 助力企业从追随者跃升为品类领导者 在快消 餐饮 医药等领域打造多个高增长案例 以精准定位与高效落地著称 [10] 欧赛斯 - 公司是国内知名数字化品牌战略咨询公司 首创"超级品牌引擎增长体系" [11] - 聚焦战略定位 创意设计 数字营销 落地配称全链条 将数字化技术与品牌战略深度融合 [11] - 为传统企业转型 新消费品牌崛起提供系统化解决方案 [11] 小马宋 - 公司于2016年由战略营销专家小马宋创立 定位新消费品牌战略全案服务商 [12] - 专注企业战略 产品创新 品牌营销 广告创意全维度服务 兼顾成熟品牌升级与初创品牌孵化 [12] - 以精准用户洞察 务实战略方案 接地气创意落地 成为新消费领域备受青睐的咨询机构 [12] 和君 - 公司是亚洲大型综合管理咨询机构 构建"咨询+资本+商学"三位一体生态 [13] - 业务涵盖战略规划 组织管理 产业升级 资本运作等全领域 [13] - 以深厚的行业积淀 系统化的服务能力 成为中国综合管理咨询领域的旗舰品牌 [13] 叶茂中战略研究院 - 公司传承叶茂中先生冲突营销方法论 深耕品牌战略与创意营销领域 [14] - 以"洞察冲突 解决冲突"为核心 专注品牌定位 爆品策划 创意传播全案服务 [14] - 打造真功夫 脑白金 马蜂窝等经典营销案例 以犀利的市场洞察 极具穿透力的创意传播 助力品牌快速破圈 是中国营销创意领域的经典标杆 [14]

公司融资与流动性 - 澜沧古茶与中国农业银行订立流动资金借款合同，获得4580万元三年期贷款，利率基于LPR浮动 [1] - 该笔贷款资金用途为偿还旧贷款，并由公司全资子公司提供不动产抵押 [1] - 该融资事件缓解了公司的短期流动性压力 [1] 公司经营与财务挑战 - 公司面临存货高企、渠道收缩及品牌战略摇摆等挑战 [3] - 公司市盈率为负值，反映其面临盈利压力 [2] - 尽管通过贷款缓解现金流，但长期转型成效仍需观察终端动销改善情况 [3] - 建议公司聚焦核心产品与渠道优化 [3] 股票市场表现 - 截至2026年2月13日，澜沧古茶股价收于2.55港元 [2] - 年初至今累计涨幅33.51%，近20日涨幅2.82% [2] - 近期股价表现平稳但流动性偏低，近5日无成交记录，换手率为0% [2] - 技术指标显示KDJ处于超买区间，MACD柱状图转正，布林带收窄预示短期波动有限 [2]

公司荣誉与资质认证 - 公司所属岳阳市水利水电规划勘测设计院有限公司首次获评设计类最高信用等级AAA级认证 [1] - 公司承建的11个项目获评全国化工建设优质精品工程奖 [1] - 公司有3个项目分别获评全国化工建设五星级、四星级绿色施工项目 [1] - 公司有3项工程荣获湖南省芙蓉优质工程奖 [1] 公司战略与品牌建设 - 公司以中国化学工程集团公司“135”发展战略为引领，围绕加快建设世界一流工程公司，大力实施品牌战略 [1] - 公司深入组织开展品牌引领专项行动，坚持以精品工程创品牌 [1] - 公司坚持以“绿色化学、智净世界”为理念，以绿色施工深化品牌建设，取得亮眼成果 [1] - 公司坚持“建设炫彩世界、创造美好生活”的企业使命，深入践行“精益求精、追求卓越”的质量理念 [2] - 公司积极开展“树品牌、创精品”工程创优活动，以持续增强品牌竞争力和影响力 [2] 项目执行与工程管理 - 公司在项目施工中坚持精心策划、精益管理、精准控制，安全优质高效施工 [1] - 公司致力于为客户打造安全好、质量优、进度快、效益高的精品工程 [1] - 项目建设者发扬“敢打硬仗、能打胜仗”的优良作风，严格执行工序管控标准 [2] - 公司在施工中创新性应用多项新工艺、新技术、新材料，在保障进度的同时实现了质量与效益双提升 [2] 市场影响与社会责任 - 公司的项目成果充分彰显了其在全国建设领域的专业实力与品牌影响力 [1] - 公司的绿色施工成果有力提升了市场声誉 [1] - 公司圆满完成项目施工任务，获得了社会各界的高度认可 [2] - 公司以更多优质精品工程服务经济社会发展，切实履行央企责任担当 [2]

公司品牌战略沟通 - 本次IR谈话视频由投资者关系团队制作，旨在提供关于公司业务的宝贵见解，并欢迎市场营销与品牌总监Andrea Nocciolini深入探讨品牌战略[1][2] - 讨论将聚焦于公司如何实现差异化，以及如何将市场营销转化为可持续增长[2] 管理层背景 - 市场营销与品牌总监Andrea Nocciolini拥有25年的丰富从业经验[5] - 其职业生涯始于销售部门，随后在传播机构DM9 DDB工作，为客户管理大型品牌并制定创意活动的战略优先级[5][6] - 之后转入品牌方，曾在跨国企业惠而浦公司管理巴西市场的大型品牌[6]

2025年度业绩预亏 - 预计2025年全年归母净利润为-1.9亿元至-1.5亿元，扣非净利润为-2.1亿元至-1.7亿元 [3][10] 连续多年亏损 - 自2021年以来连续第五年亏损，五年累计归母净利润亏损超6亿元 [5][12] - 2022年至2024年归母净利润分别为-1.87亿元、-0.22亿元、-2.58亿元，累计亏损超过4.67亿元 [7][16] - 2025年前三季度归母净利润亏损1亿元，上年同期亏损9953万元；扣非归母净利润亏损1.09亿元 [6][13] 亏损原因与行业背景 - 亏损主因系白酒行业处于深度调整期，市场缩量特征突出、渠道变革加剧、销售承压 [5][12] - 2025年公司优化业务与费用管理模式，并在消费者培育方面取得一定突破，但受行业环境及持续投入影响，仍未实现扭亏 [5][12] 2025年前三季度经营数据 - 2025年前三季度营业收入为6.28亿元 [6][13] - 白酒业务收入5.12亿元，其中低端酒收入3.30亿元，占比64.45%；中端酒收入1.31亿元，占比25.59%；高端酒收入仅5126.61万元 [6][13] - 产品结构严重依赖低端价位，中高端市场未能有效突破 [6][13] - 区域布局高度集中，省内收入4.19亿元，占白酒总收入的81.84%；省外收入不足1亿元 [6][13] 存货与资产周转压力 - 截至2025年三季度，存货规模达15.31亿元，占当期流动资产合计（20.11亿元）的76.13% [6][14] - 2025年前三季度存货周转率仅为0.23次，较去年同期减少0.10次，同比下降30.3% [6][15] 华润战略投资与影响 - 2022年6月，华润战略投资有限公司通过收购安徽金种子集团有限公司49%股份，间接持有金种子酒13.28%股份，成为公司第二大股东 [7][15] - 公司引进华润先进的理念、机制和文化，借助其管理、人才、品牌和渠道优势，实施组织重塑和品牌重塑 [7][15] - 华润系制定了“一体两翼”品牌战略：“一体”指金种子馥合香系列定位次高端；“两翼”为种子系列和醉三秋系列 [7][15] - 但华润的赋能并未带来预期的转变，2022至2024年累计亏损超4.67亿元 [7][16] 管理层变动与公司治理 - 2025年7月，总经理何秀侠辞去全部职务，由副总经理刘辅弼代理日常经营 [7][16] - 随后华润系核心高管陆续离场，首批华润系高管基本退出核心岗位，总经理职位空缺近半年，董事会换届出现延期 [7][16] - 在2024年亏损2.58亿元的背景下，高管薪酬总额“不降反升”，部分中小股东在年度股东大会上对薪酬议案投出近46%的反对票 [8][16] 资产出售以缓解财务压力 - 2025年11月，以1.26亿元的价格转让控股子公司金太阳药业92%股权 [8][17] - 2024年6月，挂牌近百处办公及住宅房产，总估值约1.62亿元 [8][17] - 2023年12月，将9.8万平方米的国有建设用地使用权以4250万元转让给控股股东 [8][17] 公司基本情况 - 公司成立于1998年，注册资本6.58亿元，注册地为安徽省阜阳市，1998年在上海证券交易所主板上市 [5][13] - 公司前身是始建于1949年7月的国营阜阳县酒厂，是新中国首批酿酒企业 [5][13] - 拥有金种子、醉三秋、颍州等核心品牌系列，其中馥合香型白酒作为战略新品定位次高端市场 [5][13] - 近期新注册“馥融香”、“馥香探秘”等系列商标，覆盖酒类及文化服务领域，强化品牌矩阵建设 [5][13]

业绩预告核心数据 - 公司预计2025年全年扣非后净利润亏损5000万元至7300万元 [1] 业绩变动原因分析 - 外部宏观环境导致毛利率波动：受地缘政治及出口贸易政策变动影响，出口业务成本端承压，销售毛利率同比下降 [2] - 主动战略投入影响短期利润：为构建长期竞争力，加大了品牌建设与市场推广投入，并实施了阶段性促销与战略性备货，导致销售费用率同比上升 [2] - 非经营性汇兑损失：受国际外汇市场波动影响，全年预计产生汇兑损失2000万元至3000万元，其中第四季度单季汇兑损失约3500万元至4500万元，直接影响当期净利润 [2] 2025年前三季度经营情况 - 前三季度主营收入29.42亿元，同比上升37.95% [3] - 前三季度归母净利润1.43亿元，同比下降10.62% [3] - 前三季度扣非净利润7408.98万元，同比下降24.16% [3] - 第三季度单季主营收入13.05亿元，同比上升31.76% [3] - 第三季度单季归母净利润1991.02万元，同比下降77.01% [3] - 第三季度单季扣非净利润亏损180.61万元，同比下降103.14% [3] - 前三季度毛利率为39.68% [3] - 前三季度负债率17.28% [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为19.6亿美元，同比增长7% [9] - 第三季度摊薄后每股收益为创纪录的3.33美元，同比增长11% [10] - 截至第三季度，本财年前九个月总收入同比增长10%，摊薄后每股收益同比增长13% [10] - 第三季度毛利率为59.8%，超出预期，主要得益于关税影响低于预期、定价行动以及促销活动略低于计划 [31] - 第三季度销售、一般及行政费用为5.57亿美元，同比增长4%，占收入比例为28.5%，较去年同期的29.3%下降80个基点 [32] - 第三季度有效税率为23.3%，去年同期为21.8% [32] - 截至2025年12月31日，现金及等价物为21亿美元，库存为6.33亿美元，同比增长10% [33] - 第三季度以平均每股92.36美元的价格回购了价值约3.49亿美元的股票，本财年前九个月共回购约800万股，占财年初流通股的5%以上 [33] - 公司仍有约18亿美元的回购授权额度，预计在2026财年将回购总额超过10亿美元的股票，预计为全年每股收益贡献超过0.20美元 [33][34] 各条业务线数据和关键指标变化 - **UGG品牌**：第三季度全球收入创纪录，达13亿美元，同比增长5%，较去年同期增加6100万美元增量收入 [9][11][30] - 直接面向消费者渠道收入同比增长5%，批发渠道收入同比增长4% [13] - 品牌会员、邮件订阅用户和留存消费者数量显著增长 [13] - Lowmel系列收入本季度增长超过一倍，跻身品牌前五大畅销款式 [16] - 男士品类表现强劲，全性别产品（如Tasman, Ultra Mini, Lowmel）和男士专属款式（如Weather Hybrid系列）均表现良好 [15] - **HOKA品牌**：第三季度全球收入为6.29亿美元，同比增长18%，较去年同期增加9800万美元增量收入 [9][17][30] - 直接面向消费者渠道收入同比增长19%，批发渠道收入同比增长18% [17] - 会员计划推动了每位消费者收入、每笔交易商品数和多品类购买的增长 [19] - 在美国，根据Circana数据，在截至12月的三个月里，HOKA在140美元以上的路跑品类市场份额显著增长 [21] - 在欧洲，售罄速度推动预订单创纪录，顶级战略客户平均售罄率达90% [21] - **其他品牌**：Koolaburra品牌业务逐步退出，是导致其他业务收入下降的主要原因 [97] 各个市场数据和关键指标变化 - **国际市场**：HOKA和UGG共同推动第三季度国际市场收入增长15% [9] - HOKA的增长由国际市场引领 [29] - 在欧洲，HOKA在跑步专业渠道已占据约80%的可见机会，在体育用品渠道占据约40%的合适门店，在运动专业渠道的渗透率低于20% [24] - 在亚洲，重点是中国，目前通过自营和合作伙伴运营的单品牌零售店组合开展业务，门店数量仅占未来几年可见潜力的不到三分之一 [25] - **美国市场**：HOKA和UGG共同推动第三季度美国市场收入增长5%，较上半年出现积极转变 [9] - HOKA美国直接面向消费者业务在第三季度恢复健康增长，新客户获取情况较今年早期有显著改善 [19][29] - UGG美国直接面向消费者业务在第三季度也恢复正增长 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **品牌战略**：致力于为UGG和HOKA品牌推动健康、盈利的增长 [27] - UGG：巩固其作为全球市场顶级高端生活方式品牌的地位，通过男士产品和365计划（全年适穿）推动全渠道增长，扩大品类接受度 [12][14][28] - HOKA：预计将继续成为增长最快的品牌，拥有巨大的国际扩张潜力，并通过有效的市场管理在美国持续取得进展 [28] - 积极发展生活方式战略，将其视为产品开发和批发分销、客户细分及差异化方面的重要机会 [22] - 主要全球市场优先事项包括：通过产品创新提升品牌高端定位、通过战略性产品细分与消费者真实互动、在保持性能完整性的同时扩大品牌覆盖范围 [23] - **渠道管理**：采取“拉动式”需求模式，主动维持所有渠道的健康需求 [18] - 目标是在各渠道和地区实现增长，并随着时间的推移创造更平衡的业务结构 [18] - 更有效地利用利润率较高的直接面向消费者渠道来战略性地、可控地管理季末库存，同时严格控制批发市场库存，为新品发布创造清洁环境 [20] - **产品与创新**：通过产品创新、合作和营销活动驱动品牌热度 [15][26] - UGG：成功推出Quill系列，并计划推出Mini-Me、Otzo及Golden Collection新款时尚凉鞋等春季新品 [13][16] - HOKA：关键产品系列表现良好，全球市场环境较一年前更清洁 [26] - Gaviota 6和Arahi 8在稳定型跑鞋类别中表现积极 [26] - 第四季度将推出多款新品，包括顶级竞速鞋Cielo X1 3.0、重新设计的Mach 7、Speedgoat 7以及首个生活方式品类整合营销活动 [26][27] - **市场扩张**：在全球范围内仍有大量未开发的机会，特别是在HOKA品牌的国际分销方面 [25] - 在美国，跑步专业渠道是优先渠道，体育用品渠道已进入约一半的目标门店，运动专业渠道（目前仅进入约四分之一相关门店）是最大的扩张机会所在 [23][24] - **行业竞争与定位**：公司对其品牌在充满活力的消费环境中获得新客户和市场份额的能力充满信心 [5] - HOKA在美国路跑高端细分市场已成为顶级品牌之一 [21] - 凭借强大的定价能力、高水平的全价销售以及跨品牌共享服务的协同效应，公司有能力持续实现有意义的收入增长和顶级的运营利润率 [36][39][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：公司对经济和消费者一直持谨慎态度，但对自身品牌从未怀疑 [83] - 尽管环境如此，消费者仍在选择并购买他们想要的品牌，公司品牌的强劲表现证明了其与消费者的共鸣 [84] - 有效的市场管理举措推动了美国市场的积极转变 [9] - **未来前景与指引**：基于第三季度的强劲表现，公司提高了2026财年全年预期 [9][34] - 全年收入预期上调至54亿至54.25亿美元区间 [34] - HOKA收入增长预期调整为中等双位数，UGG收入增长预期调整为中等个位数（位于先前指引的高端） [35] - 毛利率预期上调约100个基点至约57%，主要因关税净影响低于此前预期 [35] - 运营利润率预期上调100个基点至约22.5% [35] - 摊薄后每股收益预期上调至6.80-6.85美元区间，较去年创纪录的每股收益增长7%-8% [36] - 第四季度指引假设：HOKA收入预计增长13%-14%，UGG收入预计与去年大致持平，毛利率预计面临约200个基点的逆风（全部来自关税净压力） [37] - 对2027财年展望：管理层对品牌在下一财年继续交付卓越业绩有高度信心 [38] - 预计UGG在2027财年将继续增长 [72] - HOKA和UGG的订单簿（特别是HOKA，其秋季订单较早）发展令人鼓舞，对明年头三个季度的业务有可见度 [73] 其他重要信息 - **关税影响**：目前预计2026财年未缓解的关税影响约为1.1亿美元，但由于定价行动效益超预期以及库存销售的时间安排有利，预计净关税影响约为2500万美元 [36] - 第四季度预计将承受本财年最大的季度净关税影响（按税率计算） [37] - **奖项与认可**：2025年12月，Deckers被《华尔街日报》评为2025年最佳管理公司之一 [43] - **非GAAP指标**：公司在电话会议中可能提及非美国通用会计准则财务指标，如恒定汇率下的可比直接面向消费者销售额 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: HOKA业务加速改善的原因及可持续性 [46] - **回答**: 管理层认为增长轨迹可持续，原因包括：调整了关键系列产品的发布节奏、收紧旧款库存、更好地利用直接面向消费者渠道以可控方式清理过季产品，并且看到今年在所有地区、渠道和品类都有机会 [47] - **补充**: 去年推出的重要系列更新（如Arahi 8）持续获得消费者良好反响，新产品如Gaviota 5、Transport 2、Cielo X1 3.0开局良好，产品管线令人满意 [49][50] 问题: HOKA生活方式业务的发展规划及产品线多元化对业务结构的影响 [51] - **回答**: 公司的目标之一是更有效地细分市场和差异化直接面向消费者渠道，性能仍是品牌核心，但生活方式类别是巨大机遇，早期市场反馈积极，未来有良好发展空间 [52][53] 问题: UGG品牌在2027财年的渠道管理策略 [56] - **回答**: UGG品牌在所有渠道、地区和品类都有潜力，预计将继续看到均衡增长，通过新品、365系列、Lowmel sneaker及经典产品推动市场细分和全渠道增长 [57][58] - **补充**: 本财年渠道策略受欧洲配送中心搬迁、强劲需求导致批发商提前要货等因素影响，这使公司能将更多精力转向直接面向消费者渠道，这是为长期和整个销售季管理业务的表现 [59][60] 问题: 直接面向消费者业务未来表现的假设，特别是流量、转化率、客单价等因素 [61] - **回答**: 公司继续看到改善，对过去几个季度提到的势头和进步感到鼓舞，HOKA会员计划等举措正在吸引更多全价消费者并通过直接面向消费者渠道转化，这些努力正在见效并将持续 [61][62] 问题: HOKA第四季度增长指引（13%-14%）的考量因素，以及渠道增长波动的含义 [66][67] - **回答**: 公司致力于品牌的长期可持续增长，不会因季度对比而损害品牌，今年的重点是平衡批发需求（部分提前满足），并将更多重点放在直接面向消费者增长上，以逐步提高直接面向消费者业务比例，这是一个多年的过程 [68][69][70] 问题: HOKA春夏订单情况以及UGG在2027财年是否增长 [71] - **回答**: 预计UGB在2027财年将继续增长，因其在全球包括美国市场持续引起消费者共鸣 [72] - 关于订单簿：未提供2027财年具体指引，但对两个品牌（尤其是HOKA）的订单簿发展感到鼓舞，对明年头三个季度的业务有可见度 [73] 问题: HOKA批发业务各渠道（跑步专业、体育用品、运动专业）的售罄表现及近期变化 [78] - **回答**: 整个秋季销售季，售罄持续快于售入，所有主要新品及两大关键系列的色彩更新表现良好，在运动专业渠道，性能产品表现优于生活方式产品，但在某领先零售商12月的门店中，HOKA是店内第二大品牌，品牌在所有渠道表现都很好 [79][81] 问题: 对美国消费者的展望及其对品牌明年增长的影响 [82] - **回答**: 公司对经济和消费者持谨慎态度，但对品牌从未怀疑，品牌的出色表现增加了对明年的乐观情绪 [83] - 补充：此前评论主要是关注美国消费者，但公司品牌定位良好，如果消费者出现，品牌就会表现良好，实际情况正是如此，这增强了明年的信心 [84] 问题: 美国市场HOKA和UGG直接面向消费者业务的具体表现 [90] - **回答**: 两个品牌的直接面向消费者业务均表现良好，持续正增长且出现积极转变，符合公司关于逐步改善的预期 [91][92][93] 问题: 如何定义HOKA的“生活方式”产品 [94] - **回答**: 生活方式产品是由公司生活方式品类创建的产品，但同时，性能产品也以生活方式的方式被对待，并被运动专业分销渠道采纳且表现良好 [95] - 补充：消费者因舒适性将HOKA性能产品用于生活场景，这赋予品牌更积极进入生活方式定义品类的权限 [96] 问题: 导致收入下降的品牌细分情况 [97] - **回答**: 收入下降主要由Koolaburra品牌的逐步退出驱动，UGG和HOKA在所有地区均为正增长 [97][98] 问题: HOKA美国直接面向消费者业务在第三季度相对上半年出现积极转变的驱动因素 [103] - **回答**: 主要原因包括HOKA会员计划改善了客户指标，以及市场环境更清洁（去年Bondi 8换代导致市场产品较多，今年更干净） [104][105] - 补充：随着产品更新在市场上更久被熟悉，消费者反应积极，加上会员计划的独家优惠和提前购买权限，共同推动了直接面向消费者业务增长 [106][107] 问题: HOKA的定价机会 [108] - **回答**: 公司有选择性地、战略性地进行提价，部分提价将在今年春季和秋季生效，通常在产品升级时提价，本季度的表现证明了公司拥有定价能力 [108][109] 问题: 直接面向消费者渠道中电商与门店的差异、开店计划，以及批发渠道中表现突出的零售商和Saks的曝光度 [113] - **回答**: 对Saks几乎没有曝光，零售和电商渠道均表现良好，品牌在所有批发零售商（如Journeys, Foot Locker, DSG, 跑步专业渠道）都表现平衡且出色，与Brooks共同位居跑步专业渠道前二 [114][116]

活动概况 - “为中国经济点赞——企业家之夜2025盛典”于1月29日在北京举行 [1][2] 品牌专家观点 - 著名品牌战略专家李光斗在活动中发表演讲，将人生快乐与“有酒有肉有朋友”相联系 [1][2] - 李光斗引用《西游记》情节，指出唐僧至少在三次不同场合喝过酒 [1][2] - 李光斗表示，与古井贡酒一起，旨在“品美酒、跟对人、走正道、取真经、成正果” [1][2] - 李光斗祝愿古井贡酒能让“唐僧师徒都一路上喝上美酒” [1][2]