全球地缘政治动荡常态化与政府债务增长预期带来黄金的牛市，白银虽然短期可能受益于投资热情、中国、印度的资金流入继续上涨，但预计金银比终将回 归将限制白银对黄金的长期涨幅。 据追风交易台，德意志银行在1月26日发布的2026年大宗商品展望报告中提到，全球地缘政治动荡常态化与政府债务增长将持续支撑贵金属价格。在美元走 弱背景下，供需的结构性失衡将大概率在今年推升黄金涨至6000美元/盎司。且报告提及，任何10%左右的回撤都应视作加仓机会。 白银方面，德银判断12月以来"白色金属"出现了新增亚洲投资需求，白银绝对价格可能更高；但从历史上看，XAUXAG（金银比）在剧烈波动后通常会均 值回归而非彻底反转，德银的路径假设是到2027年金银比回到65、白银约95美元/盎司。 | USD/oz | 2024 | 03 25 | Q4 25 | 2025 | Q1 26 | Q2 26 | Q3 26 | Q4 26 | 2 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Gold | 2,387 | 3,458 | 4,152 | 3,440 ...

受益于地缘政治动荡以及对美国降息的预期，共同推动投资者涌入避险资产。 北京时间1月26日亚市早盘，现货黄金价格飙升至历史新高，突破每盎司5000 美元大关，最高逼近5031美元/盎司，延续了此前的历史性涨势。现货白银首次突破106美元/盎司，日内涨近3%。 据格隆汇，此番涨势一方面源于美国总统唐纳德・特朗普的政策对国际关系格局的重塑。美国与北约盟友就格陵兰岛问题不断升级的摩擦，进一步推高了今 年以来的金价，原因是市场预期未来金融和地缘政治的不确定性将进一步加剧。 另一方面则是因为投资者纷纷撤离主权债券与外汇市场。受美国宽松货币政策、各国央行需求以及ETF资金流入创纪录等因素支撑，黄金价格在2025年上涨 逾64%。 此外，疲软的美元进一步提振了市场对贵金属的需求。 来源：读创财经 ...

贵金属价格表现 - 现货白银价格首次突破100美元/盎司大关，在撰写本文时价格高于101美元/盎司 [1] - 现货黄金价格创下新高，接近5000美元/盎司，在撰写本文时价格为4986美元/盎司 [1] 驱动价格上涨的核心因素 - 投资者因应地缘政治动荡和市场对美国降息的预期，纷纷涌向黄金等避险资产 [1] - 黄金在经济和政治高度不确定时期作为避风港和资产配置的作用使其成为战略投资组合中的必备品，这被视为一个发生根本性变化的信号，而不仅仅是短期的“完美风暴” [1] - 白银将继续受益于多种支持黄金投资需求的因素，同时持续的关税担忧和伦敦市场仍然紧张的实物流动性将为白银提供额外的支持 [1] 市场参与者观点与未来关注点 - 交易员稳步推动并实现了白银100美元的里程碑，接下来投资者将关注白银价格是否会收于这一水平以上，或者最近的获利回吐是否会开始 [1]

全球市场盘前动态 - 美股三大股指期货齐跌 道指期货跌0.27%至48,358.40点 标普500指数期货跌0.20%至6,783.40点 纳指期货跌0.39%至24,889.20点 [1][2] - 欧洲主要股指普遍下跌 德国DAX指数跌1.09%至24,420.82点 英国富时100指数跌0.18%至10,108.91点 法国CAC40指数跌0.38%至8,032.01点 欧洲斯托克50指数跌0.95%至5,835.86点 [2] - 国际油价小幅上涨 WTI原油涨0.27%至60.52美元/桶 布伦特原油涨0.17%至65.03美元/桶 [3][4] 宏观与地缘政治焦点 - 市场聚焦特朗普达沃斯演讲 关注其是否会缓和因“购买格陵兰岛”构想引发的对欧贸易紧张局势 演讲定于北京时间21:30举行 [5] - 美国最高法院将审理“库克案” 核心争议在于特朗普能否以指控为由解雇美联储理事莉萨·库克 此案检验美联储独立性 [7] - 美国财长贝森特表示不担忧美债抛售问题 称已与日本同行保持联系以稳定市场 并呼吁欧洲盟友理解美国对格陵兰岛的立场 [8] 市场情绪与策略观点 - 华尔街策略师认为股市进一步上涨基础稳固 观点基于风险资产能看透地缘政治动荡 且第四季度企业利润预计增长约9% [6] - 市场开始质疑“超预期”逻辑 尽管约81%的标普500成分公司Q4实际利润超预期 但因前景不明及缺乏强业绩指引 投资者逢高抛售 [8] - 避险情绪推升金价 现货黄金日内上涨2.09%至4863.01美元/盎司 突破4880美元关口 汇丰预测金价有望在2026年上半年冲破5000美元/盎司 [5][9] 个股与公司业绩 - **奈飞(NFLX.US)** Q4销售额121亿美元 每股收益56美分 均超预期 但给出保守Q1业绩指引 预计营收121.6亿美元 略低于市场预期的121.7亿美元 因计划全现金收购华纳兄弟探索并暂停股票回购 盘前股价跌超7% [10][11] - **盈透证券(IBKR.US)** Q4业绩超预期 总净营收16.4亿美元 调整后每股收益0.65美元 超出市场预期的0.59美元 受益于交易活跃度与利息收入双驱动 [11] - **强生(JNJ.US)** Q4业绩超预期 创新药物业务部门销售额增10%至157.6亿美元 公司给出强劲2026年业绩展望 预计调整后每股收益11.43-11.63美元 高于华尔街普遍预期的11.45美元 [12] - **哈里伯顿(HAL.US)** Q4调整后每股收益0.69美元 超市场预期的0.55美元 国际业务收入增2.9%至35亿美元 受巴西、北海等地需求推动 盘前股价涨1.81% [13] - **卡夫亨氏(KHC.US)** 遭伯克希尔·哈撒韦拟“清仓式”减持 文件显示拟出售至多3.254亿股 接近其全部持仓 盘前股价跌近6% [13] - **Meta(META.US)** 新成立的人工智能实验室已于本月在内部交付首批核心AI模型 公司此前以天价薪酬挖角人才组建新团队 [14] 重要日程预告 - 北京时间21:30 美国总统特朗普在达沃斯世界经济论坛发表讲话 [5][8][15] - 待定 美国最高法院就“库克案”听取辩论 [7][15] - 北京时间23:00 美国12月季调后成屋签约销售指数月率 [15] - 次日05:30 美国截至1月12日当周API原油库存变动 [15] - 周四盘前 GE航天航空(GE.US)、雅培(ABT.US)发布业绩 [16]

全球市场动态 - 1月21日美股盘前，三大股指期货齐跌，道指期货跌0.27%至48,358.40点，标普500指数期货跌0.20%至6,783.40点，纳指期货跌0.39%至24,889.20点 [1][2] - 欧洲主要股指同步下跌，德国DAX指数跌1.09%至24,420.82点，英国富时100指数跌0.18%至10,108.91点，法国CAC40指数跌0.38%至8,032.01点，欧洲斯托克50指数跌0.95%至5,835.86点 [2] - 国际油价小幅上涨，WTI原油涨0.27%至60.52美元/桶，布伦特原油涨0.17%至65.03美元/桶 [3][4] 宏观与地缘政治焦点 - 市场聚焦美国总统特朗普将于北京时间21:30在达沃斯世界经济论坛发表的讲话，关注其是否会缓和因“购买格陵兰岛”构想引发的对欧贸易紧张局势 [4][7] - 美国最高法院将于当地时间周三审理“库克案”，审议特朗普能否以指控为由解雇美联储理事莉萨・库克，此案可能重塑美联储的独立性根基 [6] - 美国财长贝森特表示不担忧美债抛售问题，称已与日本同行联系以保证其采取措施稳定市场，并呼吁欧洲盟友理解美国对格陵兰岛的立场 [7] 大宗商品与避险资产 - 避险情绪推动金价上涨，现货黄金日内上涨2.09%，突破4880美元/盎司关口，最新报4863.01美元/盎司，汇丰预测金价有望在2026年上半年突破5000美元/盎司 [4][8] - 黄金价格在2025年飙升70%后，2026年初延续涨势，主要受到格陵兰主权危机、日本国债市场波动以及美联储独立性受威胁等因素的支撑 [8] 美股财报季与市场情绪 - 截至1月中旬，约有81%的标普500指数成分公司第四季度实际利润超出市场一致预期，但盈利超预期后的股价反应是有记录以来最糟糕的 [7] - 市场逻辑在于投资者对2026年的地缘政治、宏观经济及货币政策前景感到不确定，且部分公司未在财报中抬高2026年业绩指引，导致“买预期，卖事实”的交易行为 [7] - 华尔街策略师认为，尽管股市周二创下自10月以来最大单日跌幅，但进一步上涨的基础依然稳固，因风险资产长期能看透地缘政治动荡，且第四季度企业利润预计增长约9% [5] 重点公司动态 - **奈飞 (NFLX.US)**：第四季度销售额121亿美元，每股收益56美分，均超预期；2025年全年销售额452亿美元，同比增长16% [9][10]。但公司给出保守的一季度业绩指引，预计2026年第一季度营收121.6亿美元，略低于市场预期的121.7亿美元，并计划全现金收购华纳兄弟探索，同时暂停股票回购计划，导致其盘前股价跌超7% [9] - **盈透证券 (IBKR.US)**：第四季度总净营收16.4亿美元，调整后每股收益0.65美元，超出市场预期的0.59美元，主要受客户交易量两位数增长和利息收入驱动 [10] - **强生 (JNJ.US)**：第四季度业绩超预期，创新药物业务部门销售额增长超10%至157.6亿美元 [11]。公司给出强劲的2026年业绩展望，预计调整后每股收益区间为11.43美元至11.63美元，高于华尔街普遍预期的11.45美元，即使计入与政府药品降价协议带来的“数亿美元”冲击 [11] - **哈里伯顿 (HAL.US)**：第四季度调整后每股收益0.69美元，远超分析师预期的0.55美元，国际业务收入增长2.9%至35亿美元，主要受巴西、北海等地需求推动，财报公布后盘前股价上涨1.81% [12] - **卡夫亨氏 (KHC.US)**：伯克希尔·哈撒韦注册出售至多3.254亿股公司股票，接近其全部持仓（3.256亿股），导致卡夫亨氏盘前股价跌近6% [12] - **Meta (META.US)**：公司新成立的人工智能实验室已于本月在内部交付了首批核心AI模型，这是扎克伯格改组AI领导层、以天价薪酬挖角人才后的初步成果 [13] 重要日程预告 - 北京时间21:30：美国总统特朗普在达沃斯世界经济论坛发表讲话 [4][7][14] - 待定：美国最高法院就“库克案”听取辩论 [6][14] - 北京时间23:00：美国12月季调后成屋签约销售指数月率 [14] - 次日凌晨05:30：美国截至1月12日当周API原油库存变动 [14] - 周四盘前：GE航天航空 (GE.US)、雅培 (ABT.US) 公布业绩 [14]

地缘政治与市场动荡 - 美国威胁对格陵兰岛采取行动并威胁对八个欧洲国家加征关税 日本政局动荡扰乱全球债券市场 这些因素共同导致市场波动[1][5] - 标普500指数周二下跌2.1% 创下自10月以来的最大单日跌幅 并抹去了今年以来的所有涨幅[1][5] - 芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)飙升至20以上 高于11月AI股下滑以来的任何时期[5] 市场情绪与仓位 - 美国个人投资者协会(AAII)的多空比例已升至2024年以来的最高水平 市场情绪乐观到令人担忧的程度[5] - 根据美国活跃投资经理协会(NAAIM)调查 基金经理的股票仓位正徘徊在96%左右[5] - 截至上周末 标普500指数中约70%的股票位于200日移动平均线上方 罗素2000指数和标普等权重指数均创下历史新高[4] 企业盈利与基本面 - 预计第四季度企业利润增长约9% 且预计2026年每个季度的利润都将实现两位数增长[4] - 在首周公布财报的标普500指数成份股公司中 73%的业绩超过了分析师预期 高于该阶段68%的历史平均水平[5] - 人工智能贸易仍在为足够多的权重股带来财富 投资者对医疗保健、资源到消费品等更广泛领域的公司兴趣也在回升[4] 分析师观点与市场逻辑 - 汇丰控股策略师指出 自1940年以来的36次重大地缘政治事件中 美股在随后的三个月内有60%的时间是上涨的 主要例外发生在地缘政治推动油价大幅上涨时[1] - 尽管布伦特原油和西德克萨斯中质原油(WTI)价格周二攀升 但其成交价仍远低于长期平均水平[1] - Strategas Asset Management LLC 策略主管认为 当前背景并非重大顶部出现前的预期背景 长期趋势依然稳固[4] - 摩根大通交易部门维持战术性看多但建议对冲下行风险 其乐观情绪根植于具有韧性的宏观背景、积极的盈利增长和贸易战的缓和[6][7] - 巴克莱银行全球股票战术策略主管维持短期内对风险资产的友好立场 但承认波动性可能会增加[6] - Solus Alternative Asset Management LP 策略师表示 如果财报季证明自身实力 其他干扰因素就会被边缘化[6]

市场情绪与恐慌指数 - 恐慌指数VIX在周二一度跳涨1.9点，达到20.69点的八周高位 [1] - VIX指数收盘报20.09点，创下自11月24日以来的最高收盘价 [1] - 自上周五以来，风险指标上出现了明显反应，被描述为“非常重大的变化” [1] 市场参与者观点 - 有投资组合经理认为，当前市场反应显著，但尚未达到“火烧眉毛”的恐慌程度 [1] - 有机构首席信息官指出，这是对地缘政治动荡的标准市场反应模式，即规避股票风险，转而买入黄金和现金 [1] - 该观点认为，在恐慌指数VIX升至30点之前，市场不会发出极端恐惧信号，股票市场参与者也不会真正开始恐慌 [1]

波兰央行购金计划 - 波兰央行已批准一项购买多达150吨黄金的计划 这将使该国黄金储备总量增至700吨 [1] - 按当前市场价格计算 拟议中的采购金额接近230亿美元 [1] - 波兰央行已在2025年购买了约100吨黄金 数量超过任何一家向IMF申报购金情况的其他央行 [1] - 此举将使波兰跻身全球黄金储备量最大的前10个国家之列 [1] - 波兰央行能够将其总储备资产的30%用于购买黄金 [1] 央行购金行为与金价驱动因素 - 央行购金一直是推动金价猛烈上涨的关键动力之一 过去18个月里黄金价格已翻了一番 [1] - 自2022年以来全球各国央行购金步伐明显加快 当时俄罗斯外汇储备被冻结的事件凸显了黄金无法被冻结资产的吸引力 [1] - 波兰央行行长认为黄金是一种零信用风险的资产 不受其他国家货币政策决定的影响 对金融冲击具有较强的抵御能力 高额黄金储备有助于提升波兰经济的稳定性 [2] - 强劲的结构性需求 特别是新兴市场央行持续大规模购置黄金 是驱动金价的因素之一 [3] 当前金价表现与市场环境 - 波兰央行的购金行动正值金价不断刷新历史纪录之际 今年以来黄金延续了2025年的涨势 [2] - 截至发稿 现货黄金涨逾1% 至4818美元/盎司 [2] - 美国当局强行抓捕委内瑞拉领导人 威胁夺取格陵兰岛 对鲍威尔提起刑事指控加剧了对美联储独立性的担忧 投资者因担忧债务水平而避开货币和政府债券等因素都提振了市场避险情绪 推动黄金 白银等贵金属价格在今年以来屡创新高 [2] 金融机构对贵金属价格的预测 - 澳新银行分析师团队表示 市场地缘政治动荡与避险背景应继续提振全球资金对于黄金的需求 地缘政治紧张局势 全球宽松的货币政策 不断上升的美国债务负担以及市场对美联储独立性的担忧加剧 这些因素将共同支撑黄金在今年下半年价格突破每盎司5,000美元点位 [2] - 花旗预计白银价格近期将大幅上涨至每盎司100美元 预计未来3个月黄金有望突破5000美元 [3] - 花旗表示 全球地缘政治局势持续恶化与特朗普政府带来的全球经济前景与货币价值不确定性 实物黄金 白银短缺 加之美联储独立性遭遇威胁 共同为其预测提供了重要支持 [3] - 花旗分析师团队将未来0-3个月的黄金目标价从每盎司4200美元上调至5000美元 白银目标价则从每盎司62美元大幅上调至100美元 [3] - 高盛指出 在强劲的结构性需求和周期性因素 比如美联储潜在降息 双重驱动下 黄金价格有望在2026年12月攀升至约每盎司4900美元 [3] - 摩根大通的分析师团队预计 到2026年第四季度 金价可能平均达到约5055美元/盎司 [3]

现货黄金价格行情 - 1月13日亚盘时段，现货黄金最新报价为1028.24元/克，较前一交易日下跌3.16美元，跌幅0.31% [1] - 当日开盘价为1031.27元/克，最高价为1033.33元/克，最低价为1026.31元/克，日内呈现震荡走势 [1] 黄金市场核心驱动因素 - 地缘政治动荡持续提振黄金价格，频繁的地缘政治冲击推高了黄金的风险溢价 [2] - 特朗普政府对美联储的指控进一步推动现货黄金价格至每盎司4600美元水平 [2] - 世界黄金协会指出，即便金价已达每盎司4600美元，但在突破每盎司4770美元前，技术面显示尚未进入极度超买状态 [2] - 黄金在2026年初挺过了税收亏损卖压、投资组合再平衡及波动逆风，已重回上行趋势并创下三项历史新高 [2] 黄金技术面分析 - 基于四季度图表形态分析，金价低于每盎司4770美元未被认定为超买 [3] - 当前金价在守住13日指数移动均线（每盎司4447美元）支撑后创下新高，盘整被视为核心上升趋势的暂时停顿 [3] - 若每盎司4447美元支撑有效，短期风险仍偏上行，下一阻力位为每盎司4600美元 [3] - “典型”超买极限上界为每盎司4585美元，该价位高于200日均线25% [3] - 若跌破每盎司4447美元及4408美元支撑，短期上行倾向将缓解，但每盎司4345美元、4275-4265美元区间仍有支撑 [3] 近期关键经济数据展望 - 本周关键数据包括：周二美国12月核心CPI月率（或升至0.4%）[2] - 周四将公布英国11月GDP（或显示增长停滞）及德国2025年全年GDP（或微增0.3%）[2] - 周三将公布中国12月黄金出口数据（或持续显示韧性）[2]

贵金属价格表现 - 1月12日亚洲早盘，COMEX黄金期货主力合约盘中涨逾2%，最高触及4612.7美元/盎司，单日上涨96美元/盎司 [2] - 1月12日亚洲早盘，COMEX白银期货主力合约盘中涨逾5%，最高触及83.905美元/盎司 [2] - 内盘方面，沪金期货主力合约盘中涨超3%，最高升至1031.30元/克；沪银期货主力合约盘中涨超12%，最高升至20641元/千克 [2] - 国际金价在1月12日早盘再次创出历史新高 [3] 价格上涨的短期驱动因素 - 近期全球地缘政治关系趋于恶化是金价大涨的原因，具体事件包括：1月12日凌晨乌克兰基辅发生爆炸、美国被曝考虑对伊朗动武并已调派航母战斗群、伊朗誓言报复、红海商船再遭胡塞无人机袭击、南美委内瑞拉向圭亚那边境增兵 [2] - 多重冲突叠加导致VIX日内飙升18%，避险资金涌入黄金 [2] - 美国突袭委内瑞拉引发地缘政治动荡和市场避险情绪升温 [3] - 1月8日到14日受彭博商品指数调权影响，1月7日和8日黄金短期出现大幅回调，之后开始反弹，反映利空因素短期交易告一段落 [3] - 上周末，美国总统特朗普表示将“帮助伊朗人民实现自由”，意味着美国可能联合以色列对伊朗动武，此外特朗普要求占领格陵兰岛，这可能加剧美洲地区动荡 [3] - 美联储主席鲍威尔遭刑事调查的消息短期内对黄金价格有进一步的提振，为降息预期提供了除经济因素以外的额外不确定性 [5] - 市场担忧美联储在面临政治压力的情况下，降息的次数和幅度可能会比按经济基本面推算的预期更偏鸽派 [6] - 市场对美联储政策稳定性的担忧加剧，美元短期走弱，成为金价急涨的催化剂 [6] 价格上涨的中长期驱动因素 - 中长期来看，受全球货币体系重塑、地缘政治动荡、全球债务大周期等因素驱动，黄金仍有很大上行空间 [3] - 全球央行在2025年仍然是黄金的净买家，截至2025年12月底，中国央行官方黄金储备为7415万盎司（约2306.32吨），较2024年底的7329万盎司增加了86万盎司（约27吨） [4] - 全球地缘冲突持续、多国大选年带来的不确定性，将持续为黄金提供结构性避险买盘 [9] - 全球央行外汇储备多元化的战略将持续，为金价提供坚实的需求底盘 [9] - 美联储降息周期终将到来，这会降低持有黄金的机会成本，构成长期利好 [9] 市场关注的核心因素与未来展望 - 配置黄金资产中长期走势较为清晰，短期则需关注全球地缘政治动荡和美联储方面的相关新闻 [7] - 需要重点关注美联储货币政策，利率路径仍是关键，降息预期会降低持有黄金的机会成本，后续需要关注1月27日的议息会议 [7] - 需要关注美元走势，美元与黄金通常呈负相关，若美国经济相对疲软或货币政策转向宽松，美元走弱可能推高金价 [7] - 需要关注中东、美洲冲突升级或全球不确定性加剧对黄金的驱动 [7] - 需要关注金价能否突破当前高点后站稳，如果能够稳定，则可能会继续向更高价格运行 [7] - 国际贵金属价格难以出现系统性下跌，在2026年全年大概率都会维持在高位 [9] - 白银的驱动因素与黄金一样，但其波动更大 [9] 市场情绪与波动性 - 近期黄金市场的多头情绪仍然高涨，基本面上几乎没有看空的理由，创新高是多头情绪的延续 [5] - 由于价格上涨过快，市场情绪已经进入“人声鼎沸”的阶段 [9] - 目前国内黄金期货场内平值期权隐含波动率接近30%，处于历史高位附近，2025年的两次高点分别在4月和10月出现，两次均达到35%以上 [9] - 国内白银期货场内平值期权隐含波动率约70%，也已经处于历史次高点位置 [9] - 上海黄金交易所发布通知，提示近期受多重因素影响，贵金属价格波动显著加剧，不确定性持续上升 [10]