美股期货市场表现 - 美股期指涨跌互现，标普500期指涨近0.1%，道指期指涨0.04%，纳斯达克100期指微跌0.01% [1][2][7] - 奈飞盘前跌超6%，第三季度盈利远逊预期并下调全年指引 [7] 欧洲与亚洲股市动态 - 欧股主要指数低开，欧洲斯托克50指数跌0.27%，法国CAC40指数跌0.29%，德国DAX30指数跌0.04%，英国富时100指数逆势涨0.44% [1][7] - 亚股因科技股下跌多数回落 [1] 黄金价格波动及分析 - 现货黄金价格一度暴跌6.3%，创下十多年来最大盘中跌幅，目前失守4070美元/盎司，30分钟跌幅逾70美元/盎司 [1][3][7] - 技术性抛售是金价大跌主因，自9月初以来金价一直处于超买区域 [1] - 今年以来金价上涨近60%，一个月隐含波动率已飙升至2022年3月以来最高水平 [3] - 渣打银行预计明年金价将重拾上涨势头 [1] 外汇及债券市场 - 美元指数突破99，为10月15日以来首次 [7] - 10年期美国国债收益率持平，为3.96% [7] 加密货币市场 - 加密货币普遍下跌，比特币跌近0.4%，以太坊跌近0.9% [1][7] 市场关注焦点与事件 - 投资者关注特斯拉将于周三公布的业绩，这将拉开“七大科技巨头”发布关键财报的序幕 [2] - 本次美国政府关门即将成为史上第二长政府关门，导致官方数据发布推迟，包括原定于周五公布的9月份通胀数据 [2]

晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：几矿雨季影响国内进口 关注库消走势 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 以伊冲突 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放假， 个别钢厂预计 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左 右。2024 年 12 月 30 日-2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成 交（签约）面积总计 223.4 万平方米，环比下降 40.3%，同比增长 43.2%。 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下， 市场情绪同样偏悲观，导致价 ...

黄金价格走势与预测 - 黄金价格已突破4000美元/盎司的历史关口 [1] - 亚德尼研究公司预测金价可能在2028年年中至2029年初触及10000美元/盎司 [1] - 2025年迄今（YTD）黄金价格涨幅已达53% [2] 历史行情回顾（1979-1980年） - 1979年黄金全年涨幅高达126.5% [2]，其中1979年10月至1980年1月，伦敦金价从400美元飙升至850美元，三个月涨幅超过一倍 [3] - 当时推动金价暴涨的原因包括：高通胀（美国CPI达13.3%）、经济停滞（GDP负增长，失业率10.8%）、石油危机导致油价暴涨218% [3] - 地缘政治危机（伊朗人质事件、苏联入侵阿富汗）推高避险需求，同时美元指数从120跌至85，贬值近30% [3] - 随后美联储将利率提高至20%，导致金价暴跌至300美元以下 [3] 当前市场驱动因素 - 美联储已于9月降息25个基点，市场预计2026年利率或降至3.38%左右，美元走弱支撑金价 [6] - 各国央行持续增持黄金，中国央行已连续11个月增持，9月再加仓4万盎司，波兰、土耳其等国也在大举买入 [6] - 全球经济不确定性增加，美国就业走弱、PMI低迷，叠加地缘冲突与贸易摩擦，凸显黄金的避险属性 [6] - 投资者涌入黄金ETF，9月黄金ETF规模已达3257万盎司 [6] 黄金投资渠道与策略 - 投资渠道包括：银行金条（纯度高、手续费低）、黄金ETF（几百元起投、流动性好）、纸黄金（适合短期差价操作） [8] - 建议黄金配置占家庭总资产的5%-10%，作为资产压舱石，避免全部投入 [8] - 投资需避免追涨杀跌，建议采用分批定投策略，实物金变现应选择银行或正规金店，警惕高价回收陷阱，并避免囤积难以变现的纪念币 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行，铝锭预计价格短期偏强震荡 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量 74.1 万吨，安徽 6 家短流程钢厂部分已停产或预计 1 月中旬左右停产，个别 1 月 20 日后停产，停产日度影响产量 1.62 万吨左右 [3][4] - 2024 年 12 月 30 日 - 2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成交面积环比降 40.3%，同比增 43.2% [4] - 成材供需双弱，市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [4] 铝锭 - 9 月国内电解铝产量同比增 1.14%，环比减 3.18%，9 月铝加工综合 PMI 指数环比增 2.4 个百分点至 55.7%，各板块表现有差异 [4] - 10 月 9 日国内主流消费地电解铝锭库存较 9 月 29 日涨 5.7 万吨，较 9 月 25 日涨 3.2 万吨，9 月去库不及预期，节后初期电解铝升水有压力，10 月北方部分企业铝水比例预期提高，铸锭量预计低位支撑铝价 [4] - 宏观海外降息预期持续，短期宏观利好氛围及基本面稳健，预计价格高位震荡 [5]

访问计划变动 - 以色列总理内塔尼亚胡原计划在美国之行结束后访问阿根廷，但阿根廷总统米莱要求其推迟访问 [1] - 推迟访问的原因是阿根廷即将举行议会选举，米莱担心此时接待内塔尼亚胡可能引发负面政治影响并对其自身政治地位造成不利 [1] - 阿根廷官员表示该决定是选举期间限制外国领导人来访的更广泛政策的一部分，并非针对以色列 [1] 双边关系与会晤 - 在联合国大会期间，米莱与内塔尼亚胡在纽约举行了约45分钟的会晤，讨论加沙的人质问题和中东地区的地缘政治危机 [1] - 哈马斯扣押的人员中仍有阿根廷人，米莱是少数支持内塔尼亚胡在加沙实施军事行动的外国领导人之一 [1] - 双方在会晤中重申了继续深化两国合作关系的共同意愿 [1] 法律诉讼因素 - 阿根廷人权律师于8月在联邦法院提起刑事诉讼，要求一旦内塔尼亚胡入境就将其逮捕 [2] - 诉讼理由是其涉嫌对3月在拉法发生的医护人员遇害事件负有责任 [2] - 诉状由律师扬松和巴勒斯坦人权中心主任苏拉尼提交，指控内塔尼亚胡犯有战争罪和危害人类罪 [2]

中欧关系发展 - 中欧建交50周年为未来关系锚定方向 强调相互尊重和互利共赢的合作路径 [1][2] - 欧盟政治领导层与民众企业界关切存在脱节 未能充分回应经济社会安全需求 [2] - 中欧技术合作通过技术换市场模式实现互利共赢 过去五十年双方均受益 [8] 经贸合作领域 - 中欧班列自2011年开通后成为欧盟经济生命线 在乌克兰危机中保持稳定运行 [4] - 瑞典工业工会证实中国高质量中间产品提升制造业竞争力并带动工资上涨 [4] - 中欧经贸展现韧性形成利益共生格局 在气候变化与绿色合作领域前景广阔 [5] 多边合作机制 - 欧洲双轨应对美国贸易战 但安全依赖导致谈判劣势 关税战将加剧全球贸易碎片化 [5] - 中欧共同维护WTO多边贸易体制权威 气候变化联合声明成为有效合作范例 [5][7] - 双方在伊朗核问题 中东和平 加沙人道危机等全球议题上关切一致 [9] 合作模式创新 - 企业民众层面合作意愿强烈 特别体现在一带一路倡议和科技文化交流领域 [4] - 气候领域因原则共识和技术互补成为最易合作方向 认可可持续发展重要性 [5] - 建议通过对话确定技术合作白名单 构建清晰路径以应对去风险战略 [8] 全球治理理念 - 倡导利益协调原则替代零和博弈 中国提出人类命运共同体理念 [8][9] - 各国应在消除贫困 经济发展等共同目标上达成共识 同时尊重制度差异 [8] - 中欧作为重要力量应推动国际社会转型朝正确方向发展 [9]

黄金价格走势分析 - 国际黄金价格在4月下旬创历史新高后维持高位震荡，调整幅度较小，在3200美元/盎司处获得支撑 [1] - 黄金价格高位震荡因开启新一轮上涨需更多利多因素推动，而央行购金、投资需求增长及避险买盘等利多因素边际作用逐渐减弱 [1] - 去美元化进程推进、地缘政治危机爆发及美元汇率走低使黄金价格缺乏大幅下跌的利空力量 [1] - 黄金开启新一轮上涨行情需依赖美联储降息驱动，但三季度需警惕美债发行对美元流动性冲击可能引发的流动性危机波及黄金价格 [1][6] 美国经济滞胀风险 - 美国二季度经济超预期反弹，但主要是对一季度因"抢进口"导致扭曲的正常修正，并非经济增长动能加强 [2] - 不包括贸易、库存及政府因素的私人国内销售增速从一季度的1.9%放缓至二季度的1.2%，为2022年四季度以来最缓慢增长 [2] - 企业财报呈现分化：金融和科技巨头盈利巨额增长，而直接面向消费者的公司在成本攀升和贸易冲突不确定性中挣扎 [2] - 就业市场走弱：7月非农新增就业人数骤降至7.3万，创9个月最低纪录，大幅低于预期的10.4万，且5月和6月数据合计下修25.8万 [2] - 关税政策引发通胀担忧：7月CPI环比上涨0.2%（6月0.3%），同比上涨2.7%（低于预期的2.8%），核心CPI同比涨幅达3.1%（高于预期的3.0%） [3] - 有效税率提升至数十年最高水平，家具、服装和娱乐等进口密集型类别通胀率进一步攀升 [3] - 实证研究表明滞胀环境对黄金有利，如20世纪70年代黄金价格从43美元/盎司涨至666美元/盎司 [3] 美联储政策与降息预期 - 美联储部分政策制定者态度动摇，内部势力向鸽派转变：理事库克考虑赞成降息，监管副主席鲍曼预测今年可能进行三次降息 [4] - 芝商所"美联储观察"数据显示：9月维持利率不变概率为9.9%，降息25基点概率为94.1%；10月维持利率不变概率为3.0%，降息25基点概率35.6%，降息50基点概率62.4% [4] - 降息预期刺激黄金投资需求上扬：截至8月11日，全球最大黄金ETF-SPDR持有量升至964.2吨，超越4月历史新高时持仓纪录 [4] 黄金需求变化 - 二季度全球黄金需求量同比增长3%至1248.8吨，较一季度增长6.3% [5] - 金价上涨导致首饰、工业等实物需求显著减少，但投资需求保持稳定 [5] - 二季度全球黄金投资需求达477.2吨，同比增长78%，其中金条和金币需求同比增长11%，ETF及类似产品投资需求升至170.5吨（去年同期为-7.1吨） [5] - 投资需求环比减少13.4%，但7月全球实物支持黄金ETF资金进一步流入32亿美元 [5] 美元流动性风险 - 自7月美国国会提高债务上限后，财政部已发行约3280亿美元短期国债重建现金余额，抽走金融体系资金 [6] - 因国库券发行及9月中旬企业缴税到期，财政部一般账户（TGA）现金余额预计从当前4900亿美元增至8600亿美元，使银行准备金余额降至3万亿美元以下 [6] - 美联储总准备金余额持续低于2.8万亿美元时，准备金下降会对隔夜市场产生显著影响，触发美元流动性风险 [6] - 美联储隔夜逆回购工具（RRP）使用量持续下滑，8月底可能趋近于零，增加融资市场出现压力事件的可能性 [6]

国际原油价格走势 - 国际原油价格在6月底至7月上旬出现反弹，NYMEX WTI原油期价在7月8日升至68美元/桶上方 [1] - 三季度原油价格仍面临下行压力，季节性旺季提振效果有限 [1] - 迪拜原油价格暴跌和布伦特原油现货溢价现象显示中东紧张局势缓解 [4] OPEC+增产计划 - OPEC+达成8月增产54.8万桶/日的协议，高于市场预期的41.1万桶/日 [2] - OPEC+可能于8月3日批准9月增产约55万桶/日，使8个成员国每日总计217万桶原油重返市场 [2] - 5月OPEC原油产量升至2702.2万桶/日，较4月增产18.4万桶/日 [2] - 沙特阿拉伯和利比亚分别增产17.7万桶/日和3.7万桶/日，伊朗、伊拉克、委内瑞拉分别减产2.5万桶/日、4.9万桶/日和3.2万桶/日 [2] 美国原油产量 - 2024年美国原油日均产量增长27万桶，平均产量为1320万桶/日，较2023年增加2.08% [3] - 美国原油产量增长主要来自二叠纪地区，二叠纪、鹰滩和巴肯产量占美国总产量的三分之二 [3] - 2025年美国原油日均产量降至1343.3万桶/日，低于去年12月的1363.1万桶/日 [3] - 二叠纪米德兰盆地和特拉华盆地的平均盈亏平衡价格分别为62美元/桶和64美元/桶 [3] 地缘政治影响 - 6月以色列与伊朗的"十二日战争"引发全球能源市场紧张，霍尔木兹海峡原油出口量急剧下降 [4] - 沙特6月原油出口量环比增加45万桶/日至633万桶/日，为一年多以来最高水平 [4] - 地缘政治危机对原油市场影响短暂，供应多元化和能源转型削弱了传统产油国垄断地位 [4] 原油需求 - 特朗普政府将于8月1日对多个贸易伙伴实施更高关税，引发对全球经济增长和原油需求的担忧 [5] - IEA、EIA、OPEC对2025年全球原油需求的预测分别为10376.27万桶/日、10352.80万桶/日和10513.49万桶/日，较5月预测分别下调14.04万桶/日、18.99万桶/日和上调13.58万桶/日 [6] - 美国汽油消费季节性回升，6月炼厂开工率升至95%，但汽油需求降至860万桶/日，低于往年旺季900万桶/日的水平 [6] - 美国柴油裂解价差升至35美元/桶，高于去年同期的25美元/桶，汽油裂解价差回落至23美元/桶，较去年同期下降2美元/桶 [6] 中国市场 - 5月中国原油进口量同比负增长，环比下滑3%，连续第二个月环比下降 [7] - 7月初国内主营炼厂炼油吨利润升至千元以上，开工率上升至81%，处于5年同期最高水平 [7] - 山东地炼企业开工率降至45%，低于去年同期的50.5% [7]

地缘政治与油价 - 美银首席投资策略师预计美国对伊朗军事干预将是短暂的，因特朗普不希望美国汽油价格超过每加仑4美元 [1] - 特朗普可能向俄罗斯和沙特施压提高石油产量，以换取不实施制裁、提供军事保护和人工智能技术准入 [1] - WTI原油期货过去一周上涨约10%，布伦特原油期货自6月10日以来上涨18%，上周四触及近五个月高点79.04美元 [3] - 华尔街已习惯于在地缘政治危机中逢低买入，市场对油价上涨显示出一定程度的自满情绪 [3] 美元与全球资产配置 - 市场普遍做空美元，今年夏天"最痛苦的交易是做多美元" [5] - 历史上真正的美元大熊市跌幅通常在20%-40%之间 [5] - 欧洲和亚洲进入结构性牛市的最佳信号是企业部门能够应对外汇升值的冲击 [5] - 美国在全球股票资金流入中的份额从2024年的72%降至2025年的53% [7] - 美股年初至今仍获得454亿美元的大规模流入，创下年度新高 [7] 美国财政与货币政策 - 美国对伊朗军事干预将强化美国国债长期熊市共识，因特朗普降低7万亿美元政府支出的选择有限 [9] - 特朗普可能选择削减1万亿美元国防开支、1万亿美元可自由支配支出或1万亿美元利息支付 [9] - 特朗普积极"鼓励"美联储降息 [10] 黄金与新兴市场 - 美银私人客户严重低配黄金，在其管理的3.9万亿美元资产中黄金仅占0.4% [11] - "美股七巨头"股票占比达14.8%，美国国债(2-30年期)占3.6%，国际股票占3.4% [11] - 黄金过去一周获得8周以来最大资金流入(28亿美元)，年化流入规模达创纪录的800亿美元 [13] - 新兴市场债券录得有记录以来第二大流入(48亿美元)，4周流入规模创2021年2月以来新高 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移、偏弱运行，关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝价短期偏强震荡，关注宏观情绪和下游开工，关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [1][4] 各部分总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材震荡下行价格创新低，市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝 - 美联储维持利率不变，年内仍可能降息两次，关税引发价格上升未来更明显，需确信通胀下降才会降息 [2] - 6月铝土矿价格震荡，氧化铝成本变动不大，运行产能回升，电解铝成本支撑减弱 [3] - 6月下游铝加工淡季氛围浓，龙头周度开工降至60.9%，各版块开工分化 [3] - 6月16日国内主流消费地电解铝锭库存45.8万吨，较上周四降0.2万吨，环比上周一下降1.9万吨，6月中段去库放缓 [3] - 短期国内铸锭量低支撑库存去化，但西北发运增加、区域转运及部分铝厂增加铸锭预期或缓解流通货源紧张 [3] - 海外宏观不稳定，低库存和铝水比例走高预期支撑铝价，需求端淡季限制上行空间，主流消费地铝锭或供需双弱 [4]