垃圾债券市场表现 - 美国垃圾债与国债的利差已降至历史低点，目前约为2 88个百分点，为2021年以来的最低水平 [1] - iShares iBoxx美元高收益企业债券ETF上半年总回报率达5%，SPDR彭博高收益债券ETF(JNK)同期获得4 8%的总回报 [2] - SPDR彭博高收益债券ETF在6月的单月回报率高达2%，创下自2024年7月以来的最佳月度表现 [2] 市场情绪与经济信心 - 垃圾债低利差现象反映了与美股相同的乐观情绪，这对股市而言是一个看涨信号 [1] - 当前利差的收窄反映了类似2021年疫情时期经济信心高涨的情绪 [2] - 先锋集团高收益信用负责人表示6月份是高收益债券的"绝佳月份" [2] 关税政策影响评估 - 业内人士认为关税政策对美国经济的冲击尚属可控，不会成为触发经济衰退的导火索 [3] - 若出现可能引发衰退的情景，垃圾债利差可能会扩大，但目前市场并未显现这种迹象 [3] - 高收益债券利差普遍"紧张"，企业信贷估值"全面看起来相当紧张" [3] 行业配置与风险观点 - 美国垃圾债券市场年收益率约为7%，但会随利差变动而波动 [3] - 与2008年全球金融危机前相比，如今美国高收益债券市场整体由更高质量的信贷构成 [3] - 对零售行业保持谨慎态度，因其面临征税敞口 [3] - 看好国内导向的防御性高收益领域，如医疗、食品饮料和公用事业 [3]

垃圾债市场现状 - 美国垃圾债市场发出乐观经济信号 尽管存在关税不确定性 市场仍预期经济不会陷入衰退 [1] - 高收益企业债利差目前为2 88个百分点 低于2021年任何时期 接近2025年1月的历史低点 [3] - 垃圾债市场与股市表现一致 债券投资者的乐观情绪被视为股市利多信号 [3] 市场表现数据 - 标普500指数在2025年7月3日收于历史新高 今年第七次创纪录高点 距历史高点不足1% [3] - iShares iBoxx High Yield Corporate Bond ETF(HYG US)2025年上半年总回报率为5% [4] - SPDR彭博高收益债ETF(JNK US)同期回报4 8% 其中6月单月回报2% 创2024年7月以来最佳表现 [4] 行业配置策略 - 更倾向配置防御型垃圾债板块 如医疗保健 食品饮料和公用事业 这些行业受国际贸易影响较小 [4] - 关注零售板块表现 因该行业依赖进口 容易受到关税冲击 [5] - 当前高收益债市场信用质量高于2008年金融危机前 同时关注杠杆贷款市场压力迹象 [5] 收益率与估值 - 美国高收益债市场平均年化收益率约7% 但会随利差波动 [5] - 当前垃圾债市场估值普遍偏高 风险补偿水平相对有限 [5] - 只要美国经济避免衰退 垃圾债利差可能继续维持在较低水平 [5]

欧洲垃圾债创纪录单月发行量达225亿欧元 金十数据7月1日讯，欧洲高收益债券市场在6月创下发行量新纪录，随着投资者持续涌入这一兼具吸引 力收益率和相对稳定性的资产类别，相关交易仍源源不断。机构汇编数据显示，上月企业共计发行225 亿欧元（约合266亿美元）垃圾级债券，较2021年6月创下的前纪录高出近40亿欧元。本月市场再添标志 性交易——由KKR集团支持的Flora Food Group BV周一完成近一年来首笔CCC评级债券定价，该评级属 于信用等级中的最低档之一。 ...

摩根大通：美国5月垃圾债违约率创15个月新高。 5月份，有七笔垃圾债发生支付违约，总额45亿美元（含债券和贷款）。 ...

垃圾债市场复苏 - 垃圾债市场在因特朗普关税政策停滞几周后重新复苏 包括意大利运动鞋品牌Golden Goose和德国连锁酒店Motel One在内的公司开始发债 [1] - 4月底高收益债券交易拉开复苏浪潮 贷款发行方纷纷加入 但特朗普关税仍迫在眉睫可能影响持续性 [1] - 投资活动激增主要发生在欧洲 因市场预期欧洲利率更快下降且美国投资者寻求多元化 美国垃圾债市场也出现复苏迹象 [1] 高风险交易类型需求升温 - 风险较高的交易类型如股息资本重组和实物支付票据表明投资者需求正在升温 [1] - 欧洲制药公司Zentiva筹集超过5亿欧元用于支付股息 是大西洋两岸约六家进行此类交易的借款人之一 [2] - Golden Goose计划拨出1亿欧元(1.13亿美元)现金用于向私募股权所有者支付股息 [2] 大型交易案例 - 摩根大通将牵头约65亿美元债务融资以支持3G Capital收购鞋类制造商斯凯奇 [2] - Sunoco LP收购燃料零售商Parkland Corp的交易将获得26.5亿美元贷款支持 [3] - 华尔街贷款机构寻找投资者以支持KKR以31亿美元收购交易后服务公司OSTTRA的计划 [3] 市场参与者观点 - 摩根大通杠杆融资主管表示高收益债券市场强势回归 上周是今年最繁忙的一周 市场资金充裕 [2] - 橡树资本管理公司信贷部门负责人表示银行家项目有时成功有时不成功 对热潮持谨慎态度 [3] - 摩根大通Schlumberger认为市场回归正常但波动性仍处于高点 [2] 企业杠杆与风险 - Invenergy Thermal和Ensemble Health Partners在美国为定期贷款定价以向投资者提供现金 [2] - Ensemble交易后穆迪预计其杠杆率将升至预估收益7倍以上 18个月内降至6倍 [2]

文章核心观点 - 美国垃圾债市场重新开放，出现近两周以来首笔交易 [1]