公司股价异动 - 马年首个开盘日，中国中免股价遭遇大幅抛售，开盘后迅速下挫，于9点36分28秒封死跌停板，最终在9点57分58秒再次封住跌停板 [1] - 当日公司股票成交额高达41.8亿元，主力资金净流出12.93亿元 [1] 市场传闻与公司动态 - 市场传闻股价大跌与公司此前痛失京沪机场免税项目有关，但有接近公司的免税资深人士否认此说法，认为该招标结果已于去年12月和今年1月公布，并非此次大跌主因 [1] - 公司方面表示目前一切正常，并受益于今年春节消费火爆，相关经营数据较去年有较显著的增长 [1] 市场分析观点 - 有市场观点认为，节前股价大涨后存在回补需求，加上基金调仓是导致股价大跌的主要原因，一位机构分析师指出“一早成交40多亿，不是基金是谁呢”，认为这是节前炒作资金兑现离场 [1]

核心观点 - 超过2900家A股公司发布2025年业绩预告，基金机构普遍青睐绩优公司，并根据业绩表现积极调仓换股 [1] - 基金对高盈利及高增长公司布局积极，但对具体个股的操作存在分歧 [1][2][3] - 多家基金公司对后市持相对乐观态度，认为市场有望震荡上行，并给出了具体的行业配置方向 [4] 业绩预告概况与基金持仓 - 截至1月31日，已有超过2900家A股上市公司发布2025年业绩预告 [1] - 有11家公司预告净利润下限超过100亿元 [1] - 紫金矿业预计2025年实现净利润510亿元-520亿元，同比增长59%-62%，为预告净利润最多的公司 [1] - 中国神华预计2025年实现净利润495亿元-545亿元 [1] - 工业富联预计2025年实现净利润351亿元-357亿元，同比增长51%-54% [2] - 604家公司预计2025年净利润同比增长下限达到或超过100% [2] - 其中19家公司净利润同比增长下限超过1000% [2] 基金对高盈利公司的持仓与操作 - 紫金矿业获得78家基金公司旗下产品持有，但2025年四季度公募基金对其态度出现分歧，部分产品增持，部分产品减持 [1] - 工业富联获得96家基金公司旗下产品持有 [2] - 易方达基金是工业富联最大持仓机构，截至2025年底旗下37只产品合计持股5528.08万股 [2] - 景顺长城基金持有工业富联3079.38万股 [2] - 易方达基金和景顺长城基金旗下产品在2025年四季度整体对工业富联有所减持 [2] 基金对高增长及扭亏公司的布局 - *ST松发预计2025年实现净利润24亿元-27亿元，扭亏为盈，2025年四季度获多家基金公司增持或新进 [3] - 通化东宝预计2025年实现净利润12.42亿元，扭亏为盈，2025年四季度获7家基金公司旗下产品新进 [3] - 宏和科技预计2025年实现净利润1.93亿元-2.26亿元，同比增长745%-889%，2025年四季度获6家基金公司旗下产品新进 [3] - 佰维存储预计2025年实现净利润8.5亿元-10亿元，同比增长427.19%-520.22% [3] - 截至2025年底，共有40家基金公司旗下产品持有佰维存储，多只产品在2025年四季度增持，其中兴证全球基金、永赢基金、华商基金旗下产品当季增持均超100万股 [3] 基金机构后市观点与行业配置 - 金鹰基金认为市场可能回归“盈利确定性+产业趋势”主导的结构性定价，短期震荡为后续主线重聚提供条件 [4] - 金鹰基金建议行业配置上紧握核心科技和制造主线，上游资源品回调后仍有中期配置机会 [4] - 富荣基金认为市场下行几率不大，建议围绕成长主线（如AI算力与应用、半导体）和受益于“反内卷”政策的板块（如新能源）进行布局 [4] - 民生加银基金对后市保持相对乐观，认为市场有望继续震荡上行 [4] - 民生加银基金指出，基建房地产投资有望驱动顺周期投资机会，同时关注服务业消费和国产化方向，指数若进一步拉升还可关注券商保险板块 [4]

核心观点 - 截至2026年1月22日，主动偏股基金四季报已全部披露，其整体股票仓位环比小幅下降0.83个百分点至86.6%，但仍处于历史第二高水平 [1][2][3] - 基金在A股市场主要加仓有色金属、通信、非银金融行业，主要减仓电子、医药生物、传媒行业 [1][3] - 基金对港股的配置仓位下降，行业配置上增持金融、原材料与能源，减持非必需消费、资讯科技与医疗保健 [1][3] 基金整体仓位与板块配置 - 主动偏股型基金2025年第四季度整体仓位为86.6%，环比下降0.83个百分点 [1][3] - 分类型看，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金仓位分别下降0.5、0.8、0.9个百分点 [1][3] - 板块配置上，创业板仓位提升1.2个百分点至25.0%，科创板配置下降0.9个百分点至16.6%，主板仓位下降0.3个百分点至58.2% [3] A股行业配置动向 - **加仓最多的行业**：有色金属（仓位增加2.3个百分点）、通信（增加1.9个百分点）、非银金融（增加0.9个百分点）[1][3] - **减仓最多的行业**：电子（仓位减少1.7个百分点）、医药生物（减少1.5个百分点）、传媒（减少1.2个百分点）[1][3] - **二级行业加仓居前**：通信设备（增加1.9个百分点）、工业金属（增加1.2个百分点）、保险（增加0.9个百分点）[3] - **二级行业减仓居前**：消费电子（减少1.9个百分点）、电池（减少1.3个百分点）、化学制药（减少1.0个百分点）[3] 个股配置变动 - **仓位环比提升居前的A股个股**：中际旭创、新易盛、东山精密、中国平安、紫金矿业 [3] - **仓位环比下降居前的A股个股**：工业富联、亿纬锂能、宁德时代、立讯精密、分众传媒 [3] 港股配置情况 - 主动权益基金对港股的配置仓位（重仓口径）下降3.1个百分点至16.0% [1][3] - **行业上加仓**：金融业、原材料业、能源业 [1][3] - **行业上减仓**：非必需性消费、资讯科技业、医疗保健业 [1][3] - **个股增持最多**：中国平安H股、中国海洋石油H股、中国人寿H股 [1][3] - **个股减持居前**：阿里巴巴、腾讯控股、中芯国际 [1][3]

基金销售费用新规 - 证监会发布新规 旨在合理调降公募基金认（申）购费及销售服务费率 以降低投资者成本 [2] - 银行理财是公募基金重要配置方 截至2025年三季度末持有规模达1.34万亿元 较年初增长超44% [2] - 新规有利于节约理财配置成本 增厚收益 未来理财资金在保持债基配置的同时 或更关注权益类基金并拉长配置周期 [2] 基金发行与分红 - 2026年首周新基金发行活跃 全市场共有44只新基金面市 其中主动权益型与指数型基金是发行主力 [5] - 2025年基金分红总额达2425.61亿元 较2024年的2257.68亿元增加7.5% [5][6] - 2025年共有3652只基金产品宣布分红 较2024年的3159只增加15% 债券型基金是分红主力 合计分红超1500亿元 占比超六成 [6] 市场表现与数据 - 香港强积金2025年实现2192亿港元投资收益 创历史新高 积金评级所有基金表现指数年回报率达16.73% [7] - 2025年12月A股新开户达260万户 环比增长9% 同比大幅增长30.54% 2025年全年新开户总数达2743.69万户 创近三年新高 [8] - 2025年指数增强基金平均净值增长率超过32% 平均超额收益率超过5% 超八成产品取得超额收益 [9] 行业动态与监管 - 2025年公募基金行业高级管理人员累计变更462人次 涉及162家基金管理人 两项数据均创历史新高 [7] - 证监会与财政部公布“吹哨人”奖励规定 最高奖励100万元 旨在完善举报制度并强化监管 [3] - 私募大佬徐翔等人因操纵证券市场 被一审判决需向23名投资者赔偿损失合计329.36万元 [14] 基金产品与操作 - 随着A股市场走强 2026年初多只限购的主动权益基金恢复大额申购 涉及华夏、中欧、景顺长城等多家基金公司旗下产品 [11] - 华泰柏瑞沪深300ETF更名 该ETF规模超4000亿元 其场内扩位简称调整为“沪深300ETF华泰柏瑞” [12] - 2025年私募基金股票策略平均收益为37.75% 跑赢其他策略 量化股票多头策略持续获得超额收益 [15] 基金经理调仓 - 新年伊始 部分知名基金经理四季度调仓动向曝光 涉及对科伦药业、珀莱雅、嘉泽新能、南山铝业等公司的增减持操作 [10]

科伦药业股东持股变动 - 截至2025年12月31日，葛兰管理的中欧医疗健康混合持有科伦药业3819.54万股，较2025年三季度末的4006.24万股减持186.7万股 [1] - 葛兰在2025年三季度已进行减持，持股量从2025年二季度末的4259.95万股降至三季度末的4006.24万股，减持253.71万股 [1] - 赵蓓管理的工银瑞信前沿医疗股票同期采取增持操作，截至2025年12月31日持股量为2200.00万股，较2025年三季度末的2000.00万股增持200.00万股 [1] 珀莱雅股东持股变动 - 截至2025年12月30日，刘彦春管理的景顺长城新兴成长混合持有珀莱雅260.00万股，较2025年三季度末的333.20万股减持超过70万股 [2] - 胡昕炜管理的汇添富消费行业混合已退出珀莱雅前十大流通股股东名单 [2]

2025年最后一个交易日及全年市场表现 - 2025年最后一个交易日，大盘开盘上涨但收盘下跌，市场整体估值维持在4.1星级 [1] - 沪深300指数当日下跌0.46%，中小盘股跌幅较小，价值风格波动不大，而创业板等成长风格下跌较多 [2][3][4] - 港股市场走势类似，上午下跌，其中科技股跌幅稍大 [5] 2025年全年A股与港股表现回顾 - 2025年是A股和港股最近5年表现最好的一年 [7] - A股沪深300指数全年上涨17%，中小盘股表现更优，中证500指数上涨30% [8][9] - 这与2024年的风格相反，2024年是大盘股上涨多，小盘股上涨少 [10] - 截至2025年底，A股估值回到4.1星级上下 [11] - 港股恒生指数全年上涨27%，表现强于A股，整体估值回到3.9星级上下 [12][13][14] 投资组合年度表现 - 主动优选组合2025年上涨约27%，指数增强组合上涨约23%，两者均在2025年创下新高 [15][16][17] - 2024年是指数组合表现更强，而2025年是主动优选组合表现更强 [19] - 两个组合在2025年均跑赢了对应的业绩基准指数 [20] 元旦假期安排及后续调仓计划 - 元旦假期为周四和周五，期间基金暂停交易，假期后恢复 [22][23] - 本周五A股休市，但港股有开盘交易，相应涨跌将在假期回来后统一更新 [24][25] - 计划在元旦假期后对“月薪宝”和“主动优选”组合进行调仓 [27] - “月薪宝”上次调仓约在半年前，该组合配置为40%股票和60%债券，本次调仓将减少部分债券比例，加仓价值风格股票，使股票比例恢复至40%上下 [28][29][34] - “主动优选”上次调仓在2025年一季度，本次调仓将对组合内部分达到高估的成长风格品种降低比例，增加低估品种的比例 [35][36][38] - 两个组合的调仓幅度均不大，通过组合内部自动调仓实现，投资者无需操作 [39][40] 市场估值数据概览 - 2025年，市场从最低的5.4星级上涨至最高4.1星级附近 [42] - 附有详细的股票指数估值表，包含盈利收益率、市盈率、市净率、股息率、ROE及对应基金代码等数据 [56] - 附有债券指数估值表，包含修正久期、到期收益率、历史年化收益及最大回撤等数据 [59]

知名基金经理二季度调仓概况 - 谢治宇、葛兰、朱少醒等知名基金经理的二季度调仓操作随上市公司半年报披露而显现 [1] 朱少醒管理的富国天惠精选成长调仓 - 该基金出现在国瓷材料、农产品、广东宏大的前十大流通股股东名单中 [3] - 新进成为广东宏大的前十大流通股股东，二季度末持股1500.08万股 [3] - 持有继峰股份3000万股，较一季度末的2800万股增加200万股 [3] - 持有国瓷材料2200万股，较去年四季度末的3100万股减少 [3] - 二季度减持昆药集团1000万股 [3] 葛兰管理的中欧医疗健康调仓 - 该基金出现在丽珠集团、华东医药、信立泰、贝达药业、新诺威、百利天恒、药明康德等公司前十大流通股股东名单中 [3] - 对华东医药、信立泰、诺诚健华 - U、新诺威等股票进行增持 [3] - 以新诺威为例，二季度末持股2018.39万股，较一季度末的626.61万股增加1391.77万股 [3] 谢治宇管理的兴全合润LOF调仓 - 该基金成为吉祥航空的新进前十大流通股股东，二季度末持股1878.65万股 [4] - 在二季度对奥比中光进行减仓 [4] - 出现在继峰股份前十大流通股股东名单中，与一季度末相比持股量未发生变化 [4]

基金投顾市场动态 - 下半年以来超百只基金投顾组合完成调仓 权益类投顾组合持续加仓权益资产 越跌越买态势显著 科技等成长领域及拥有产业长周期逻辑的资产被伺机加仓 [1] - 7月股票型投顾产品平均收益率达5.12% 高于沪深300指数的3.54% 今年以来部分投顾组合涨幅超20% 如嘉实百灵全天候策略、中欧优势行业全明星等 [3] - 7月141个基金投顾组合进行持仓调整 股票型产品减仓偏债类基金加仓权益类基金 股债混合型产品加仓主动权益基金减仓指数基金 [3] 权益类基金调仓策略 - 嘉实百灵全天候策略投顾组合7月上半月降低黄金、债券仓位并提升权益仓位 司南多因子成长组合自7月9日起连续四期"发车"金额保持在1000元 [3] - 广发基金投顾旗下"指数100份"组合8月4日新买入短期回调较大的创业板与恒生科技相关ETF联接基金 长期看好相关赛道长周期产业趋势 [3] - 工银瑞信均衡配置组合7月28日将指基持仓占比降低15个百分点并提升混合型基金占比 因主动管理型权益基金在结构性行情中更具优势 [4] 行业配置偏好 - 7月投顾组合整体减仓消费类行业 加仓医药、顺周期和科技等行业 [6] - 交银全明星组合7月初降低价值类基金权重增加组合进攻性 交银指数星球组合8月4日止盈港股创新药资产并切换至红利资产 减仓计算机、家电等行业加仓通信板块 [8] - 部分投顾组合中期看好A股震荡上行 优先考虑港股互联网板块及科创、机器人、国防军工等方向 [8]

市场动态 - 下半年基金投顾组合密集调仓，权益类投顾采取越跌越买策略，持续提升权益仓位，重点加仓硬科技、高端制造等具备长周期逻辑的板块[1] - A股三大股指震荡上行，沪指涨0.45%至3633.99点，深成指涨0.64%至11177.78点，创业板指涨0.66%至2358.95点，科创50指数涨0.58%至1059.76点，两市成交额达17340.68亿元，超3300只个股上涨[1] 基金发行与分红 - 8月6日新发基金9只，以股票型和混合型为主，华夏上证科创板综合指数增强A/C募集目标均为80亿元，工银瑞信稳健丰裕债券A/C各50亿元[2][3] - 同日基金分红5只，债券型占多数，银华惠享三年定开混合派发红利最多，每10份份额派1.5元[2] QDII与可转债表现 - 8月以来6只QDII产品暂停申购或下调额度，但挂钩境外宽基指数的ETF仍保持显著溢价，资金热情不减[2] - 中证转债指数年内上涨10.09%，显著跑赢沪深300（3.58%）和中债综合指数（-0.59%），可转债基金份额持续增长[2] 基金业绩排行 - 单日表现最佳基金为中海魅力长三角灵活配置混合（日涨5.8049%），恒越智选科技混合C/A分别涨5.3508%和5.3482%[3] - 分类型看，股票型冠军华安国证机器人产业指数C涨3.5701%，债券型冠军万家可转债债券D涨1.6761%，混合型冠军与单日最佳一致[4][5] - ETF联接型冠军易方达国证机器人产业ETF涨4.1435%，LOF型冠军国泰国证航天军工指数(LOF)A涨3.0963%，QDII型冠军中欧港股数字经济混合(QDII)C涨0.8134%[5]

基金表现 - 华宝多策略A年内单位净值下跌1.46%，跑输业绩比较基准超6个百分点 [1][5] - 2023年、2024年分别浮亏15.57%、2.83%，2025年初至7月28日下跌1.46% [5] - 基金经理丁靖斐任职期间累计下跌14.18% [6] 持仓情况 - 二季度末股票持仓占比78.11%，前十大重仓股占比40.32% [7] - 重仓股换手率高，2023年、2024年换手率分别达468.23%、614.88% [7] - 二季度半数以上重仓股被替换，翔楼新材、鸿路钢构跌幅超15% [1][8] 基金经理管理情况 - 丁靖斐在管4只产品合计规模约19.77亿元，独立管理3只产品年内均浮亏 [9] - 华宝多策略A、华宝远恒A年内浮亏超1%，华宝国策导向A浮亏0.53% [10] - 3只独立管理产品前十大重仓股基本一致 [10] 基金基本信息 - 华宝多策略成立于2004年5月，偏股混合型基金，规模约6.5亿元 [2] - 现任基金经理丁靖斐自2022年10月任职至今 [2]