活动背景与核心议题 - 2026年交易市场波动显著提升，交易逻辑持续演变，主要经济体政策分化与资金流变化导致美元走势反复 [1] - 人民币在稳中有变的环境下，正逐步成为区域资金配置的重要锚点 [1] - 跨境资金流、利差交易与风险对冲需求，正驱动市场参与者更加关注执行效率与策略灵活性 [1] - 活动旨在从交易视角出发，聚焦人民币与主要货币对的关键驱动因素，深入探讨当前市场机会 [1] 活动组织与议程 - 活动由伦敦证券交易所集团（LSEG）举办，时间为2026年7月21日，地点在上海外滩 [2] - 活动议程包括开场致辞、三个主题分享及后续的晚宴与自由交流环节 [2] - 三个主题分享分别为：“新变局下的外汇市场探析”、“用于交易的基于AI的宏观即时预测”以及“亚洲电子化交易演进——从交易接入到执行质量优化” [2] - 活动为闭门交流会，席位有限，LSEG保留最终解释权 [3] 主讲嘉宾与主持人 - 主讲嘉宾包括LSEG分析、交易与银行类业务亚太区销售总监Paul Charmatz，以及浙商银行资金营运中心外汇交易部总经理徐伟 [5] - 活动主持人为LSEG资本市场外汇客户关系经理张静玉，其他参与人员包括LSEG亚太区高级客户学习经理凌聿丰及亚太区资本市场外汇销售团队总监关汉龙 [6] 主办方LSEG业务介绍 - 伦敦证券交易所集团（LSEG）是全球领先的金融市场基础设施提供商，为遍布170多个国家/地区的超过40,000名客户提供服务 [6] - 公司拥有来自60多个国家/地区的26,000名员工，拥有三个多世纪的丰富经验和创新技术 [6] - 主营业务涵盖数据与分析、指数（富时罗素）、伦敦证券交易所、外汇、风险情报以及交易后业务 [7][8][9][10][12][13] - 在外汇领域，公司提供端到端交易场所、平台、洞察力、数据和合规工具套件，为一站式解决方案 [11] - 公司致力于在交易周期的每个环节与客户合作，帮助各组织为创新融资、管理风险和创造就业机会 [6]

分组1：行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：核心观点 - 黑色系驱动不足钢价反弹后窄幅震荡成材预计供需双弱格局钢价估值中性偏低空头逢低减仓后盘面区间窄幅震荡概率偏大后续关注黑色系政策和消息面刺激扰动策略上关注日内区间交易机会 [4] - 铁矿石短期价格预计震荡盘整 [8] - 锰硅价格仍处在底部宽幅震荡范畴后续反弹驱动大概率来自锰矿端；硅铁价格仍表现承压建议关注电力方面因素 [11] - 短期双焦或将延续震荡整理走势盘面短期存在阶段性反复调整需求但下方支撑牢固、下行空间有限随着7月中下旬宏观政策预期逐步落地、终端淡季尾声需求边际改善双焦有望迎来基本面与情绪面共振的反弹行情现阶段可逢低布局双焦多单 [16] - 工业硅价格预计偏弱运行关注成本端变化及供给节奏 [20] - 多晶硅盘面预计延续震荡磨底过程关注后续政策情况 [22] - 玻璃预计后市震荡偏弱运行 [25] - 短期内纯碱市场将维持弱稳整理格局 [29] 分组3：各行业行情资讯总结 螺纹钢与热轧板卷 - 7月17日螺纹钢主力合约（rb2610）收至3112元/吨涨跌幅 -0.10%（-3元/吨）持仓量185.33万手环比减少38529手当日注册仓单50108吨环比减少1198吨；现货端天津汇总价格3170元/吨环比涨10元/吨上海汇总价格3170元/吨环比平 [2] - 7月17日热轧板卷主力合约（hc2610）收至3318元/吨涨跌幅 -0.18%（-6元/吨）持仓量146.05万手环比减少23368手当日注册仓单345554吨环比减少1766吨；现货端乐从汇总价格3330元/吨环比平上海汇总价格3330元/吨环比平 [2] 铁矿石 - 上周五铁矿石主力合约（I2609）收至762.00元/吨涨跌幅 +0.33 %（+2.50）持仓变化 -12757手变化至51.25万手；铁矿石加权持仓量108.25万手；现货青岛港PB粉711元/湿吨折盘面基差 -8.67元/吨基差率 -1.15% [6] 锰硅硅铁 - 7月17日锰硅主力（SM609合约）日内收跌1.05%收盘报5822元/吨；现货端天津6517锰硅现货市场报价5850元/吨折盘面6040升水盘面218元/吨 [10] - 7月17日硅铁主力（SF609合约）日内收跌0.48%收盘报5784元/吨；现货端天津72硅铁现货市场报价6100元/吨升水盘面316元/吨 [10] - 上周锰硅盘面价格震荡调整小幅回落周度跌幅50元/吨或 -0.85%；硅铁盘面价格同样震荡调整小幅回落周度跌幅22元/吨或 -0.38% [10] 焦煤焦炭 - 7月19日焦煤主力（JM2609合约）日内收跌0.04%收盘报1260.5元/吨；山西低硫主焦报价1966.4元/吨折盘面仓单价为1785元/吨升水盘面524元/吨；山西中硫主焦报1690元/吨折盘面仓单价为1682.5元/吨升水盘面421.5元/吨；乌不浪金泉工业园区蒙5精煤报价1386元/吨折盘面仓单价为1361元/吨升水盘面100元/吨 [13] - 7月19日焦炭主力（J2609合约）日内收跌0.03%收盘报1864元/吨；现货端日照港准一级湿熄焦报价1680元/吨折盘面仓单价为1951.5元/吨升水盘面87元/吨；吕梁准一级干熄焦报2010元/吨折盘面仓单价为2229元/吨升水盘面364.5元/吨 [14] - 上周焦煤盘面价格维持偏弱势震荡周度涨幅度3元/吨或 +0.24%；焦炭上周维持偏弱震荡走势延续走低周度跌幅45.5元/吨或 -2.36% [15] 工业硅、多晶硅 - 上周五工业硅期货主力（SI2609合约）收盘价报8320元/吨涨跌幅 -1.36%（-115）；加权合约持仓变化 -544手变化至371264手；现货端华东不通氧553市场报价9050元/吨环比持平主力合约基差730元/吨；421市场报价9350元/吨环比持平折合盘面价格后主力合约基差230元/吨 [19] - 上周五多晶硅期货主力（PS2609合约）收盘价报33985元/吨涨跌幅 -3.29%（-1155）；加权合约持仓变化 +6695手变化至172019手；现货端SMM口径N型颗粒硅平均价31.5元/千克环比持平；N型致密料平均价31元/千克环比持平；N型复投料平均价31.75元/千克环比持平；主力合约基差 -2235元/吨 [21] 玻璃纯碱 - 周五下午15：00玻璃主力合约收929元/吨当日 -2.11%（-20）；华北大板报价1020元较前日持平；华中报价1000元较前日持平；07月16日浮法玻璃样本企业周度库存7610.7万箱环比 +10.70万箱（+0.14%）；持仓方面持买单前20家减仓1005手多单持卖单前20家减仓17513手空单 [24] - 周五下午15：00纯碱主力合约收1034元/吨当日 -1.62%（-17）；沙河重碱报价1024元较前日持平；07月16日纯碱样本企业周度库存175.44万吨环比 +0.74万吨（+0.14%）其中重质纯碱库存73万吨环比 +1.19万吨轻质纯碱库存102.44万吨环比 -0.45万吨；持仓方面持买单前20家减仓12632手多单持卖单前20家减仓37984手空单 [26] 分组4：各行业策略观点总结 螺纹钢与热轧板卷 - 宏观方面整体偏空压制螺纹、热卷上方高度海外欧盟钢铁加收高额关税冲击热卷出口美伊局势扰动使铁矿及双焦能源类跟涨美国CPI指数低于预期使大宗商品风险偏好回升国内6月官方PMI制造业小幅回暖但建筑业PMI走弱6月钢材出口数据仍显韧性但地产新开工以及固投数据持续低迷K型分化格局延续本周暂无地产、基建强力刺激政策市场等待月末政治局会议仅高端制造相关政策长期利好热卷、短期难对冲淡季利空宏观仍偏利空 [3] - 基本面来看铁水产量降幅较大钢厂盈利率大幅下挫预计铁水仍可能下滑；螺纹产量下降表需回升小幅去库但后续受高温和南方降雨影响下游建材需求预期将持续偏弱需关注产量变化；热卷表需基本持平产量下降钢厂七月排产铁水从建材流向板材且出口计划增量较多预计热卷后续供需均偏强但实际出口目前偏弱；现货端现货报价稳中个跌成交一般；成材减产预期落地自身基本面边际缓和后续唐山限产对整体产量亦有影响成材预计是供需双弱格局；总体来看煤炭端山西产量难以短时间恢复现货价格高位震荡运行价格中枢偏高位对钢材成本支撑仍在；铁矿石自身基本面边际好转海运费大幅回升大矿谈判以及BHP罢工消息反复扰动维持震荡格局；黑色系钢厂减产负反馈交易过半当下驱动不足钢价估值中性偏低；空头逢低减仓后盘面区间窄幅震荡概率偏大；后续关注黑色系的政策和消息面的刺激扰动；策略上关注日内区间交易机会 [4] 铁矿石 - 供给方面最新一期海外矿石发运量随季末冲量结束而大幅回落澳洲、巴西矿石发运量双双走低非主流国家发运量高位下降近端到港量受天气影响环比明显降低；需求方面最新一期钢联口径日均铁水产量快速回落2.06万吨至239.21万吨主要系检修高炉数明显增多同时个别钢厂降负荷生产所致钢厂盈利率继续下滑跌破四成；库存端钢厂进口矿库存环比去库受天气影响压港数持续走高同时疏港作业亦受到影响港口库存较往年同期超季节性去化 [7] - 综合来看供给端海外铁矿石发运季节性回落需求侧铁水产量预计随高炉检修增多下滑；成本端海运成本回升后小幅回调；中东冲突再生变数能源成本扰动对铁矿石价格有所提振；BHP与工会谈判未达成协议短期工人罢工对黑德兰港发运影响担忧加剧；近期铁矿石价格扰动因素仍存短期价格预计震荡盘整 [8] 锰硅硅铁 - 宏观方面特朗普7月8日公开宣布备忘录失效美伊冲突再度冲击国际原油价格WTI原油价格再度回升至80美金/桶之上；此外近期韩国股市科技持续去杠杆带动一众股指显著回落资本市场悲观情绪蔓延；国内7月份公布的二季度宏观数据依旧不佳除社零转正外固定资产投资、二季度GDP、房地产相关数据等均表现低迷但低迷的数据反倒滋生了市场对于后续政策托底加码的预期叠加6月份国内钢材出口数据表现较佳黑色成材率先反弹回升给予上游原材料价格反弹空间 [11] - 铁合金自身基本面锰硅及硅铁仍处于过剩结构中锰硅过剩尤为明显硅铁静态即期结构稍好仅是略为宽松市场预期的三季度新增产能的密集投产预期对价格有不小压力；对于锰硅锰矿端价格表现持续弱势进口放量以及下游锰硅产量的阶段性控制带动港口锰矿库存显著累积对锰矿价格支撑弱化锰矿价格延续弱势且建材需求预计收缩对锰硅需求侧有压力但全行业明显亏损、锰矿价格向下空间逐步收窄以及钢厂在当前价位上对于锰硅补库的增加有利于价格逐步筑底虽价格在向下遇到底部支撑区间后向上出现一定反弹但未看到支撑价格趋势向上的明显驱动价格依旧处在底部宽幅震荡范畴内后续反弹驱动若有仍大概率来自于锰矿端具体触发事件尚不明朗；硅铁主要压力在于后续新增供给释放叠加部分产区存在生产利润背景下产量向上可能修复需求方面钢铁需求预计无明显降幅也不会超预期增长今年主要需求增量金属镁方面仍会继续提供一些增长但相对有限出口变化可忽略不计因此后续供给压力仍较需求变化更大价格仍表现承压建议关注电力方面因素 [11] 焦煤焦炭 - 宏观方面同锰硅硅铁宏观情况；双焦自身基本面焦煤供给端刚性收缩逻辑仍在本周钢联统计口径精煤产量环比有小幅回升但同比仍显著偏低对应平衡铁水依旧在210万吨以下主焦煤结构性紧缺格局未见改善焦煤库存持续去化；蒙煤方面那达慕大会导致的口岸闭关结束后发运逐步恢复但口岸库存整体去化幅度不及预期导致蒙煤价格的向上修复同样不及预期；估值方面焦煤盘面价格贴水蒙煤仓单近100元/吨估值偏低；需求方面下游钢材需求本周环比有所回升但相对有限整体仍处在同期低位水平钢材库存依旧高企虽然后续内需预计依旧疲弱但需求淡季最差的阶段已经过去后续空头借助淡季进行负反馈叙事的基础将逐步弱化；铁水方面随着钢厂尤其是唐山地区停产检修本周延续明显回落至239万吨左右水平依旧处在高位；焦炭方面仍延续同期低位产量水平但焦炭库存表现较为诡异仍延续累积当前处在逆季节性增库的情况；库存的持续累积给到资金悲观的定价当前焦炭盘面价格已较现货计价5轮提降；当前双焦整体估值仍处于偏低区间估值修复空间等待兑现但现阶段终端成材需求延续季节性偏弱特征对双焦上行高度仍形成明显压制 [16] - 展望后市短期双焦或将延续震荡整理走势盘面短期仍存在阶段性反复调整需求但下方支撑牢固、下行空间有限；随着7月中下旬宏观政策预期逐步落地、终端淡季尾声需求边际改善双焦有望迎来基本面与情绪面共振的反弹行情；现阶段仍可逢低布局双焦多单重点跟踪主产区煤矿复产进度、钢厂补库节奏及月底宏观政策落地情况；针对于焦煤而言蒙煤仍然是限制盘面价格的主要因素需实时跟进蒙煤及下游钢材需求表现及国内宏观情绪的情况以便对行情发展路径进行不断修正；另外动力煤方面后续也需要重点进行跟踪观察后续日耗能否出现明显的抬升以带动动力煤价格以及整体煤炭板块氛围 [16][17] 工业硅 - 供给端四川开炉数延续增势西南增产速率下滑西北新疆部分企业临时性停炉检修工业硅周产量继续上行但增长斜率减缓；需求侧头部企业基地爬产多晶硅周产环比增长7月产量预计增加但受限于自身基本面对工业硅需求及价格支撑有限；有机硅DMC价格走弱行业开工率收缩产量下行；硅铝合金开工率相对平稳边际下移；需求侧整体提振有限；工业硅行业库存高位小幅累库 [20] - 整体来看新疆部分炉子临时检修对工业硅供给影响有限需求延续偏弱格局供需压力对价格形成较长时间压制下方8000元/吨短期仍然对盘面构成一定支撑；总体而言预计工业硅价格偏弱运行关注成本端变化及供给节奏 [20] 多晶硅 - 供给端多晶硅周产因头部企业基地爬产而继续上行7月行业产量预计增加；需求方面7月硅片排产下滑电池片、组件环节排产增加供需来看硅料行业库存去化仍然面临考验；下游企业库存规模相对充足低价对其采买意愿提振有限下游采购主要以刚需为主现货维持低价区间 [22] - 基本面可释放供给强、实际需求弱以及高库存依旧是当前价格的最大压制；政策预期以及现金流成本是价格低位的重要支撑可以支持盘面在较低位置阶段性反弹但短期难以提供持续性的向上修复中长期价格改善仍然依赖于现实情况的逐步好转；预计盘面延续震荡磨底过程同时关注后续政策情况 [22] 玻璃 - 上周国内浮法玻璃现货市场商谈重心延续阴跌态势区域间表现分化明显；高库存压力持续施压企业出货意愿普遍较强；多地受台风天气干扰整体出货节奏有所放缓行业运营压力不断加大；湖南雁翔湘1000吨/日产线停产引发供给收缩预期华中个别企业计划提涨但实际需求未见改善地产端数据依旧疲弱下游加工厂订单表现低迷多数业者信心不足操作心态保持谨慎主要以刚需补库为主；目前市场情绪较为悲观预计后市震荡偏弱运行 [25] 纯碱 - 上周纯碱市场延续弱势下行态势；从轻质纯碱来看整体交投氛围偏淡多数下游行业仍处传统消费淡季采购意愿低迷刚需释放有限；重质纯碱方面下游浮法玻璃企业盈利空间持续压缩产线冷修数量逐步增加对重碱需求呈现持续走弱态势企业补库以刚需为主备货积极性不高进一步拖累纯碱价格重心下滑；当前市场观望情绪浓厚成交以低价小单和刚需采购为主新单增量有限企业挺价意愿偏弱整体信心不足 [27] - 展望7月份预计纯碱供应仍将维持高位现货流转压力进一步加大碱厂累库压力或有所增加短期内纯碱市场仍将维持弱稳整理格局 [29]