行业出口表现 - 上半年农业机械及零部件进出口总额99.8亿美元 同比增长21.5% 较去年同期提升22.09个百分点 [1] - 出口额93.05亿美元 同比增长26.5% 进口额6.8亿美元 大幅下降21% [1] - 出口市场主要集中于共建"一带一路"国家 对发达国家市场渗透率不足 [3] 产品结构特征 - 出口拖拉机产品中大马力机型占比低 进口农机中大马力产品占比高 [3] - 针对非洲高温多尘环境开发的中小型拖拉机改良产品 比欧美产品更具性价比优势 [2] - 烘干 仓储 加工等产后环节机械化率不高 经济作物面临无机可用 不够好用问题 [3] 技术发展态势 - 行业从单纯价格竞争转向价格竞争 技术驱动 市场细分并重阶段 [2] - 智能化成为最重要发展趋势 在无人驾驶 精准喷药等领域已有良好基础 [4] - 工程机械 汽车 电子信息等领域企业跨界进入智慧农机领域 [4] 政策环境影响 - 2021年起实施农机装备补短板行动 推动定制化农机开发能力提升 [2] - 2023年行业受需求低迷影响 主营业务收入和效益出现滑坡 [2] - "优机优补" "更新补贴"等政策刺激国内市场升级换代 增强国际竞争力 [2] 产业链挑战 - 国际物流成本高企影响利润空间 发达国家排放标准和噪声指标形成技术壁垒 [3] - 关键核心技术和重要零部件自给率不足 [3] - 农业属于低利润产业 用户对装备成本极其敏感 下游需求激发面临挑战 [3] 战略转型方向 - 从单纯设备出口向"设备+服务+解决方案"转型是国际化必由之路 [1][4] - 发展重点在于实用适用 让农户买得起用得好 不片面追求高大上 [3] - 智慧农机突破有望实现弯道超车 类似新能源汽车发展路径 [4]

行业定义与核心特点 - 隐形床是通过折叠或隐藏设计实现空间优化的创新型床具 采用精密机械结构实现日间收纳与夜间使用的功能切换 完美满足小户型居住者对空间高效利用的需求[1][3] - 又称为壁床或翻板床 平时外观如同衣柜 睡觉时将柜门翻下变成标准席梦思 92%的家庭需要一房两用 是次卧-书房、客卧-书房、客厅-客卧完美结合的产物[3] - 核心功能包括空间节省、便携操作、多功能扩展和经济实用 通过垂直收纳设计实现家具多功能化[5] 行业发展历程 - 设计1916年起源于欧美 2010年代由国内企业引入并推广 主要服务于小户型空间优化[6] - 2015年后随着城市化加速和小户型需求增长 行业开始规范产品设计 机械结构逐步标准化 采用厚度不低于35mm的框架 承载力双人冲击测试及气杆耐久测试等技术规范[6] - 2018年起应用场景扩展至家庭工作室、酒店空间改造等领域 形成工作休息一体化解决方案[6] 市场规模与增长 - 2024年隐形床行业产量达313.3万张 较2017年50.2万张增长 年复合增长率29.9%[1][11] - 2024年销量达285万张 较2017年45.4万张增长 年复合增长率30%[1][11] - 2024年市场规模达55.94亿元 较2017年5.21亿元增长 年复合增长率40.38%[1][11] - 整体床行业2024年产量15667万张 较2017年10039.3万张增长 年复合增长率6.56% 销量14248.9万张 较2017年9081.2万张增长 年复合增长率6.65% 市场规模1864.8亿元 较2017年1041.4亿元增长 年复合增长率8.68%[9] 产业链结构 - 上游为原材料和零部件 包括钢材、铝合金、木材、板材、五金件、涂料、软包材料等[6] - 钢材作为核心原材料 用于制造承重支架、轨道系统和固定结构 能承受300公斤以上动态载荷 经过防锈处理和表面喷涂工艺[8] - 2024年中国钢材产量14亿吨 同比增长2.71% 2025年上半年产量7.34亿吨 同比增长4.6%[8] - 中游为生产制造 下游为销售渠道包括家具城、专卖店、电商平台等 终端为消费者[6] 竞争格局与企业分析 - 竞争者数量众多 主要集中在广东、浙江、江苏等经济发达地区 产业基础雄厚 拥有完善产业链和供应链[12] - 竞争格局呈现多元化 既有大型企业集团也有中小型企业 代表品牌包括慕思、曲美家居、欧派、索菲亚、皮阿诺、全友等[12] - 慕思股份2024年床架产品营业收入16.65亿元 同比下降0.06%[12] - 曲美家居2024年家居行业营业收入34.82亿元 同比下降12.07% 主要因家具行业需求不景气导致销售订单减少[14] 产品分类与应用 - 按结构可分为垂直隐形床、水平隐形床和折叠式隐形床[3] - 按安装位置可分为墙壁隐形床、家具隐形床[3] - 按空间适配性可分为单人隐形床和双人隐形床[3] - 按应用场所可分为家庭隐形床和商业隐形床[3] - 按配套功能可分为隐形床兼桌和隐形床兼沙发[3] 未来发展趋势 - 智能化方向升级 融合物联网技术与智能家居系统 通过语音控制、APP远程操作实现一键升降 配备压力传感器自动调节承重平衡 集成睡眠监测功能 联动智能灯光、温控设备[15] - 定制化发展 材质从实木、金属到环保板材按需搭配 功能可集成书架、衣柜甚至折叠桌板 实现一床多用 通过模块化设计降低定制成本 提供全屋配套方案[16] - 应用场景从家庭向多元化空间延伸 在长租公寓和酒店领域成为提升空间利用率的标配 办公场景中与书桌、储物柜组合设计 适老化改造和学区房等细分市场需求增长[17]

投资评级 - 维持"买入"投资评级 [1][8] 核心观点 - 公司盈利能力显著修复 墨西哥工厂利润大幅增长带动整体业绩改善 [4] - 作为汽车保险杠龙头企业 受益于外饰件消费属性增强和行业轻量化趋势 [5] - 客户资源优质且密集获得头部车企项目定点 未来业绩增长确定性较强 [6][7][8] 财务表现 - 2024年营收71.4亿元同比-18.2% 归母净利润6.3亿元同比+39.5% 扣非归母净利润5.2亿元同比+13.7% [4] - 2024年毛利率18.1% 期间费用率12.3%同比-1.0pct 财务费用率-1.3%同比-3.4pct [4][12] - 2025Q1营收16.0亿元同比-11.7% 归母净利润1.5亿元同比+2.7% 扣非归母净利润1.4亿元同比+45.1% 毛利率20.9%同比+3.7pct [5] - 预测2025-2027年收入分别为81.0/91.6/103.1亿元 归母净利润分别为7.1/8.1/9.2亿元 [8][10] 业务分析 - 塑化汽车装饰件业务2024年收入60.9亿元同比-16.4% 毛利率18.9%同比+2.0pct [4] - 专用装备定制业务收入4.7亿元同比-36.0% 毛利率33.1%同比+3.6pct [4] - 墨西哥名华2024年净利润3.6亿元同比大幅增长190.4% [4] - 特斯拉收入贡献占比从2020年5.3%提升至2022年14.6% 墨西哥名华业务中特斯拉占比约60% [7] 行业地位 - 全球汽车保险杠市场规模2022年1568亿元 预计2025年达2006亿元 2022-2025年CAGR 6.4% [6] - 国内保险杠行业CR3市占率49.4% 模塑科技2022年市占率13.5%排名第二 [6] - 公司在国内豪华车外饰件细分市场位列第一 [6] 项目定点情况 - 2025年7月获得头部豪华车企项目定点预计销售额20.4亿元 北美知名车企项目定点预计销售额12.4亿元(周期5年) [3] - 2024年7月墨西哥名华获得海外新客户定点预计年销量16万套 [6] - 2024年7月沈阳名华获得头部豪华客户两个项目定点预计总销售额42.3亿元 [6] - 2024年12月墨西哥名华获得头部豪华客户两个项目定点预计总销售额27.3亿元 [6] - 2025年1月获得国内知名新能源客户三个项目定点预计总销售额12.3-13.2亿元 [6] - 2025年4月沈阳名华获得头部豪华客户项目定点预计销售额20.7亿元 [10] - 2025年7月墨西哥名华获得北美知名电动车企项目定点预计销售额12.4亿元 [10] - 2025年7月沈阳名华获得头部豪华客户项目定点预计销售额20.44亿元 [10]

核心财务表现 - 上半年累计实现客车销售21,321辆 同比增加3.73% [1] - 实现营业收入161.29亿元 归属于上市公司股东的净利润19.36亿元 同比增加15.64% [1] - 拟实施每10股派发现金股利5元 上市以来累计分红28次 总额271.3亿元 分红率76.7% [1] 国内市场表现 - 国内大中型座位客车销量15,628辆 同比下滑27% 公司销售大中型座位客车8,662辆 市占率55.4% 同比提升近7个百分点 [2] - 国内大中型公交客车累计销售7,406辆 同比增长38.5% 公司销量1,647辆 同比大增127.5% 市场份额22.2% 同比提升8.7个百分点 [2] - 新能源公交车销量1,578辆 同比增长118% 远超行业32.66%平均增速 市占率提升至21.68% [3] 产品战略布局 - 针对旅游市场推出天域S12、天骏轻客等定制化车型 天域S12拥有3.815米行业最高车身和18.4㎡最广车窗视野 [4] - 适老化公交产品销售占比从2021年13%大幅提升至2025年上半年60% 已上市5大平台共十余款低地板产品 [5] - 发布国内首款9米"0"低地板后悬电动公交客车宇威E9PRO 建立5-18米全系低地板产品矩阵 [5] 海外市场拓展 - 6月出口客车2,103辆 同比增长33.19% 环比大增129.33% 高于行业29.72%的增速 [8] - 向挪威交付287辆、希腊100辆纯电动客车 均为复购订单 [8] - 中亚市场交付近1,000台客车：土库曼斯坦700辆燃油公交车 乌兹别克斯坦200辆新能源公交车 吉尔吉斯斯坦95辆燃气公交车与57辆轻客 [9] - 累计出口各类客车超11万辆 新能源客车累计出口超8,000辆 在近60个国家或地区实现批量运营 [10] 技术创新突破 - 研发支出达7.46亿元 占营业收入比例4.63% 主要投向智能网联、辅助驾驶等前沿技术 [11] - 开发15年预锂化长寿命电池技术 填补行业空白 [11] - 成为行业首批将DeepSeek推理大模型接入车端"一云两舱"的客车企业 [12] 行业趋势与机遇 - 新能源公交车置换需求释放 2015-2017年间投放的约10万辆新能源公交车逐步进入置换期 [2] - 海外欧洲、美洲电动化进程加快 亚洲、非洲客运旅游市场需求增长 [8] - 下半年新能源公交"以旧换新"政策持续落地 城乡交通一体化示范项目建设深入推进 [12]

行业概述 - 耐火陶瓷制品是经过高温烧结形成的具有优异耐火性能的陶瓷制品，包括陶瓷砖、陶瓷管、陶瓷板等，具有高熔点、低热导率、良好抗热震性和化学稳定性等特点，能在极端高温条件下正常工作而不发生变形、熔化或化学反应 [2] 行业发展背景 - 中国经济持续发展和工业化进程深入推进，带动钢铁、水泥、玻璃、石油化工等高温工业对耐火材料的旺盛需求，为耐火陶瓷制品行业提供重要支撑 [4] - 耐火材料是指耐火度不低于1580℃的一类无机非金属材料，主要应用于钢铁、建材、水泥、陶瓷、化工等领域，由于钢铁、水泥等领域需求减少，自2020年起中国耐火材料产量持续下滑，2024年中国耐火材料产量为2207.11万吨，同比下降3.73% [4] 产业链分析 - 产业链上游为原材料，主要包括粘土、高铝矾土、硅石、碳化硅、氮化硅等，中游为生产制造环节，下游为建筑、冶金、化工、电力等应用领域 [6] - 在建筑行业应用于地面、墙面、屋顶等部位，具有防火、耐磨、美观等优点，在冶金行业应用于高温炉窑、高温管道、高温容器等部位，具有优异耐火性能和耐磨性能，在化工行业应用于化工设备内衬、管道、储罐等部位，具有优异耐腐蚀性能和耐磨性能，在电力行业用于锅炉炉膛、烟道等部位以承受燃烧产生的高温 [6] - 碳化硅凭借卓越高温稳定性和化学稳定性成为耐火陶瓷制品不可或缺的核心原材料，在国家战略性新兴产业政策推动下迎来快速发展期，2024年中国碳化硅行业市场规模约为52.62亿元，同比增长9.42% [8] - 石化行业是下游应用领域之一，耐火陶瓷制品主要用于炉窑内衬、反应器、烟气净化设备、管道衬里等，2024年中国石油和化工行业规模以上企业营业收入达到16.28万亿元，同比增长2.1%，占全国规模工业营业收入比重稳定在12%左右 [10] 行业发展现状 - 随着材料科学突破性进展，产品性能得到全面提升，不仅在耐高温性方面表现优异，抗热震性和抗腐蚀性也取得显著改善，通过创新成分设计、优化微观结构和精密生产工艺，中国耐火陶瓷制品整体品质已达到国际先进水平 [1][12] - 2025年上半年中国耐火陶瓷制品行业进口量为2936.14吨，同比下降25.97%，进口金额为6.64亿元，同比下降7.65%，出口量为5.42万吨，同比增长12.45%，出口金额为12.17亿元，同比增长2.96%，呈现明显贸易顺差态势 [1][12] 企业竞争格局 - 行业竞争格局呈现区域集群化特点，传统产区企业依托资源与成本优势占据中低端市场，技术领先企业通过研发高性能、环保型产品主导高端领域 [15] - 代表企业包括邓州市宇恒耐火陶瓷制品有限公司、华耐国际（宜兴）高级陶瓷有限公司、宜兴市胜达耐火陶瓷有限公司、维苏威高级陶瓷（中国）有限公司、无锡顺佳特种陶瓷有限公司、唐山市晨皓耐火陶瓷制品有限公司、宜兴市耀伟耐火陶瓷有限公司、河南金盛山新材料有限公司、濮阳华诚耐火材料有限公司、嘉兴皓特特种陶瓷股份有限公司等 [15] 重点企业分析 - 宜兴市胜达耐火陶瓷有限公司生产氧化锆陶瓷、氧化铝瓷、滑石瓷、堇青石瓷、刚玉莫来石瓷等产品，占地面积4000平方米，固定资产超过100万美元，现有员工70多人，年产量超过100万美元，超过80%产品出口到美国、欧洲、东南亚和中东国家 [17] - 无锡顺佳特种陶瓷有限公司是江苏省高新技术企业，具有完善ISO9001质量管理体系，主要产品有推板、承烧板、素材匣钵等，为国内外磁性材料、电子、陶瓷、冶金等行业提供配套服务，部分产品出口韩国、日本及欧洲等国家 [19] 行业发展趋势 - 高效化：通过优化生产工艺如采用自动化成型设备和智能烧成技术提升产品一致性和生产效率，高性能复合材料研发成为重点，纳米增强技术和纤维增韧手段应用使制品在高温下强度、耐磨性和抗热震性得到全面提升 [21] - 定制化：针对钢铁、水泥、玻璃等不同行业特殊工况提供差异化解决方案，数字化设计工具和3D打印技术引入使快速响应客户个性化需求成为可能，模块化设计理念普及让制品能灵活适配复杂设备结构 [22] - 环保化：无铬、低硅等环保材料研发逐步替代传统污染性成分，资源循环利用技术得到推广如回收废旧耐火材料再加工，节能工艺改进如低温烧成技术和余热回收系统应用减少碳排放 [23]

行业规模与地位 - 莆田市年产鞋16亿双 占福建省产量三分之一 占全国产量十分之一 [1] - 形成涉及鞋材 鞋机 模具 制鞋 贸易 物流的完备产业链 [4] - 主导或参与制定27项鞋类国家标准 33项行业标准 19项团体标准 [4] 品牌建设成果 - 发展出玩觅 云戈 沃特 易佰达 好童学等细分自主品牌 [1] - 沃特品牌1997年诞生 2005年获中国名牌产品 2007年获中国驰名商标 [5] - 玩觅品牌拥有国内外专利200多项 2015年创造8秒卖出一双鞋纪录 [5] 商业模式创新 - 双驰科技推出定制鞋服务 价格区间500-1000元 [2] - 定制模式通过消除库存降低成本 生产制造成本提升小于库存侵蚀部分 [2] - 采用便携式智能量测设备 支持上门量测和流动点销售 [2] 技术升级应用 - 定制鞋采用15秒脚部三维数据采集技术 [2] - 90%工序实现联网 通过数字化能力实现定制化 [3] - 成品鞋植入RFID芯片实现全流程追踪 [3] 产品创新突破 - 沃特推出碳板鞋技术 扩大脚部受力面积减少疲劳 [4] - 玩觅专注跑鞋领域 达芙妮女鞋曾连续19年全国销量第一 [5] - 洛弛红功能户外鞋两次入选商务部"中国制造"海外宣传片 [5] 产业链布局 - 上游有华峰新材料 鑫瑞新材料等原材料企业 [4] - 中游有双驰科技 鑫龙等大型制造企业 [4] - 下游有青春之家 集途科技 新梓芽等电商企业 [4]

行业规模与地位 - 福建省莆田市年产鞋16亿双 占福建省产量三分之一 占全国产量十分之一 [1] - 莆田是耐克 阿迪达斯 斯凯奇 彪马等世界名牌运动鞋的定点生产基地 [8] - 莆田鞋服产业主导或参与制定27项鞋类国家标准 33项鞋类行业标准 19项鞋类团体标准 [8] 产业链布局 - 上游原材料端拥有华峰新材料 鑫瑞新材料等代表性企业 布局纤维 皮革 鞋面 鞋底等原材料 [9] - 中游生产制造端拥有双驰科技 鑫龙等大型制造企业 [9] - 下游销售端拥有青春之家 集途科技 新梓芽等代表性企业 布局电商 跨境电商等新模式 [9] 自主品牌发展 - 发展出玩觅 云戈 沃特 易佰达 好童学等一批细分自主品牌 [1] - 沃特品牌于1997年诞生 2005年荣获中国名牌产品 2007年荣获中国驰名商标 [9] - 玩觅品牌拥有国内外专利200多项 2015年创造8秒钟卖出一双 单款鞋卖出1.2万双的纪录 [9] 技术创新与定制化生产 - 双驰科技智能量测设备15秒完成脚部三维数据采集 2小时至7天内生产定制鞋 [5] - 定制鞋价格仅500元至1000元 通过消除库存成本实现平民化定价 [5] - 九成工序已联网实现数字化定制 鞋子成型后安装RFID芯片进行全流程追踪 [6] 产品专业化与市场认可 - 沃特品牌擅长篮球鞋 碳板技术使足弓受力 扩大脚部受力面积 [8][9] - 玩觅品牌擅长跑鞋 [9] - 达芙妮女鞋1995年至2014年连续19年保持同类产品全国销量第一 [9] - 洛弛红功能户外鞋于2009年和2012年两次成为中国商务部海外宣传片唯一指定鞋类品牌 [9]

行业概述 - 商用烘焙设备指用于生产面包、蛋糕、披萨、中式糕点等烘焙食品的机器及展示设备 具有容量大、效率高、耐用性强、功能专业化等特点 需符合食品安全生产标准和行业规范 [2] - 设备分类包括搅拌机、打蛋机、醒发箱、分割滚圆机、整形机、压面机、烤炉、切片机、展示柜等 分别用于面团混合、搅打浆体、发酵促酵母繁殖、分割揉圆、压平成型、压薄面团、热能烘焙、面包切片及食品展示 [3] 市场规模与增长 - 2024年商用烘焙设备行业市场规模达49.6亿元 同比增长8.30% [1][10] - 下游烘焙食品零售规模持续扩容 2023年达6780.3亿元 同比增长7.85% [7] - 需求增长驱动因素包括国民生活水平提升、消费结构升级、烘焙食品融入日常生活、餐饮企业数量激增、烘焙甜品店门店快速扩张、现制饮品店采用"饮品+烘焙"复合模式 以及商超卖场和便利店等新兴零售渠道布局现制烘焙食品 [1][10] 产业链结构 - 上游为不锈钢、玻璃、木材、大理石、塑料等原材料供应商及PCB板、压缩机、制冷组件、加热管等电器元件供应商 [6] - 中游为商用烘焙设备生产企业 [6] - 下游客户包括烘焙门店（面包店、中式糕点店、新式茶饮店等）、超市卖场、便利店、酒店、西餐厅、快餐店、咖啡店等餐饮零售场所 以及中央烘焙工厂、中央厨房、食品烹饪培训学校等非零售场所 [6] - 烘焙门店和中央烘焙工厂为最大需求市场 合计占比超70% 其中烘焙门店占比达39.4% [7] 竞争格局 - 全球生产企业集中于欧洲（意大利、西班牙、德国、法国）、美洲（美国）和亚洲（日本、韩国、中国） 欧洲产品质量优但价格高 亚洲具劳动力和原材料优势 [12] - 产业从发达国家向发展中国家转移 中国市场迅速崛起 但企业数量众多且以中小型为主 市场格局高度分散 [12] - 国内代表企业包括广州泽比机械设备有限公司、新麦机械（中国）股份有限公司、银都餐饮设备股份有限公司、安徽华菱西厨装备股份有限公司等 [12] 代表企业分析 - 银都股份主营商用餐饮制冷设备、西厨设备和自助餐设备 2024年营业总收入27.53亿元 其中商用餐饮制冷设备占比74.35% 西厨设备占比16.59% 自助餐设备占比5.76% [14] - 华菱西厨主营食品机械、西厨、制冷设备、工程及商厨设备 产品远销90多个国家和地区 2024年营业总收入45670.57万元 其中食品机械占比48.27% 西厨占比26.80% 制冷设备占比9.37% 工程占比8.02% 商厨占比6.72% [16] 发展趋势 - 物联网、云计算、人工智能技术应用提升设备数据采集和智能决策能力 实现精准温度控制、耗材管理和故障预警 助力烘焙企业提升生产效率、产品稳定性和品控管理 [18] - 环保政策要求和消费者环保意识推动设备向节能化、绿色化发展 采用可再生材料替代传统塑料 搭载能源联动系统和热能回收装置 优化热传递效率并降低能源消耗 [18] 发展历程 - 改革开放初期商用烘焙设备主要依赖进口 价格高昂 仅大型企业或高端场所配备 [4] - 2011年后互联网普及和消费升级推动销售渠道多元化 国内企业规模和技术实力提升 产品满足内需并出口海外 中国成为生产及使用大国 [4] - 近年来消费升级、政策引导和技术革新推动行业向自动化、智能化、绿色化转型 智能化实现远程监控和数据分析 节能化应用热能回收技术 餐饮连锁化趋势促设备定制化和多功能集成发展 [4]

HBM技术战略意义 - HBM核心技术对AI高端芯片、算力供应链及生态具有战略意义[1] - 突破下一代HBM技术将在AI芯片竞争中占据制高点[2] - 对AI大模型前沿突破及低成本大规模部署应用起关键作用[2] 中国HBM国产替代进展 - 中国与领先企业技术代差从8年缩短至4年[3][14] - 2024年提前量产HBM2并跳过HBM2E[4] - HBM3样品已于6月交付客户，年底完成量产验证[4][14] - 计划2027年量产HBM3E，实现一年一代技术迭代[4][14] - 长鑫存储HBM2已于2024年上半年量产[13] - 年底TSV产能将接近美光水平[13] - 每晶圆位密度差距从2023年1.87倍缩至2024年1.63倍[15] 全球HBM技术竞争格局 - SK海力士、三星和美光长期垄断HBM市场[3] - 欧美AI芯片已全面进入HBM3E时代[9] - SK海力士HBM4已发货，下半年量产[9] - 三巨头正迈向HBM4技术[5][20] - 英伟达自研HBM基础裸片，预计2027年量产[5][35] - HBM4将于2026年成为下一代数据中心和AI芯片首选标准[24] 技术性能需求增长 - 从H100到GB200，HBM容量增长2.4倍，带宽增长2.6倍[6] - 模型参数和上下文长度增长更快，存储压力持续增加[6] - HBM在AI芯片材料清单成本占比超过一半[33] - HBM容量从A100的80GB飙升至Rubin Ultra的1024GB[33] 国产化挑战与瓶颈 - 半导体设备国有化率仅约20%[21] - EUV光刻成为HBM3突破关键卡脖子环节[21] - 海外客户基本不会采用国产HBM，英伟达占全球HBM客户65%[23] - 定制化趋势带来更高技术门槛与商业壁垒[25] 技术替代方案发展 - KV缓存卸载技术可减轻HBM压力[28] - 英伟达Dynamo框架实现KV分级存储于HBM/DDR/NVMe[30] - 华为UCM技术实现推理速度提升3倍，延迟降低50%[32] - 英伟达3D堆叠架构使单位算力带宽增加50倍，每比特功耗降低10倍[43] 未来技术演进方向 - HBM4将引领架构融合化创新[5][24] - 定制化基底裸片取代通用裸片成为主流趋势[24][25] - HBM5瞄准2029年上市，重点突破3D近存技术[44] - 英伟达专利实现垂直集成架构和分区化组织[41]

公司动态 - 货拉拉推出首款深度定制新能源面包车"多拉大面"，售价7.68万元起，定位城市配送中型面包车，专为平台货运司机打造 [1] - 该车由货拉拉与长安跨越合作生产，以1475kg承载能力、7.8立方米载货容积、18分钟快充、95%最大装载率为核心亮点，支持叉车装卸 [2] - 货拉拉2021年启动造车项目，2022年在重庆高新区投资105亿元建立汽车中国总部，并成立重庆多拉新能源汽车科技子公司 [3] - 公司2023年港股招股书显示，平台2024年促成7.79亿笔订单，全球货运GTV达102.74亿美元，月活商户1670万，月活司机170万，2023-2024年连续盈利 [4] 行业趋势 - 货运物流平台加速与新能源汽车、智能化技术融合，京东物流发布24立方米载货空间的L4级无人轻卡，称可节省60%运输成本 [6] - 滴滴旗下卡尔动力推出L4混合智能编队技术，累计实现2000万公里自动驾驶运营里程和2亿吨公里大宗商品运输，2025年融资近3亿元 [5] - 行业聚焦解决燃油面包车排放高、油耗大、货厢设计不合理等问题，新能源、智能化和定制化成为研发方向 [4] 战略布局 - 货拉拉基于百万月活司机和1400万月活用户的货运场景数据开发定制车辆，旨在提升单车运营效率并构建"车辆-司机-数据-平台服务"生态闭环 [2][7] - 公司通过现有车辆租售服务经验拓展电动商用车研发新商机，并持续在车后市场布局租买车业务 [3][4] - 行业企业通过自研或合作方式加速无人车规模化普及，并探索自动驾驶货运解决方案以应对物流需求增长和司机短缺问题 [5][6]