报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周尿素盘面先扬后抑，受印标价格高涨及国内放开印度出口影响，行情冲高回落，下游承接高价能力不足，需求有韧性但暂无集中跟进购买意愿，以阶段性低价补库为主 [1] - 出口叠加后续复合肥工厂拿货支撑，尿素下行空间不足，短期弱势整理为主 [1] 各部分总结 现货市场动态 - 上半周受期货价格、印标价格及出口消息影响，行情成交氛围火热，现货价格拉涨；下半周出口不及预期且下游承接力度不足，价格稳中下移，周末下游成交不温不火，价格下调为主 [3] 期货动态 - 上周盘面上尿素先抑后扬整体上涨，周一低开高走震荡承压，周二高开高走震荡上行，周三高开高走日内下挫，周四低开低走日内承压，周五低开高走日内震荡偏弱，本周一主力低开低走承压运行 [5] - 截至8月11日，尿素主力9月合约报收1722元/吨，较8月4日结算价下跌4元/吨，主力合约上周周度成交量1569.33万吨，周环比减少16.33万吨，持仓量572.22万吨，周环比减少37.06万吨 [5] - 受印标价格上涨及国内放开印度尿素出口影响，盘面拉涨至1791元/吨高位，后出口数量不及预期，盘面回调 [5] - 上周尿素期货跌幅弱于现货跌幅，基差走弱，截至8月11日，09合约基差8元/吨，周度-19元/吨，截至8月8日，9 - 1价差-29元/吨，周度+6元/吨 [5] - 8月11日，尿素仓单数量3623张，周环比+250张 [8] 尿素供应端 - 上周尿素周产量环比减少，7月31日 - 8月6日，尿素周产量132.85万吨，较上期跌0.91万吨，环比跌0.87%，周均日产18.98万吨，周环比减少0.13万吨 [12] - 煤制周产量103.6万吨，环比减少0.87%，气制周产量29.25万吨，环比-5.55%，小中颗粒周产106.38吨，环比-1.06%，大颗粒周产量27.96万吨，环比-5.33% [12] - 下周预计无企业装置计划停车，1家停车企业恢复生产，8月11日全国尿素日产量19.17万吨，开工率81.62% [12] - 原材料方面，煤矿超产检查推进，煤炭价格上行，截至8月8日，秦皇岛动力末煤Q5500报价680元/吨，周度+23元/吨，晋城无烟煤洗小块900元/吨，周度持平 [14] - 上周国内液化天然气价格下跌，截至8月11日基准价为4098元/吨，与8月4日相比周度-70元/吨，周环比-1.7%，因国内产量与进口数量并增，降雨影响下游需求，供需失衡承压下行 [14] - 上周合成氨价格重心下移，截至8月8日，山东地区合成氨价格2300元/吨，周度-20元/吨，尿素现货价格上周持平，山东地区合成氨尿素价差540元/吨，周度走弱216元/吨 [15] - 上周甲醇现货价上涨，截至8月8日，甲醇报价2365元/吨，甲醇与尿素价差605元/吨，周度走强10元/吨 [15] 尿素需求端 - 上周复合肥价格环比持平，截至8月8日，45%硫基复合肥报价2950元/吨，目前复合肥工厂处于秋季肥生产初级阶段，开工负荷回升，销售以预售单为主，厂内成品库存攀升，对原料尿素逢低拿货、适量补库，后续集中拿货概率低 [17] - 8月1日 - 8月7日，复合肥开工率41.5%，较上周上升3.03个百分点，同比偏高2.75个百分点 [17] - 8月1日 - 8月7日，中国三聚氰胺周均产能利用率61.1%，较上期减少0.12个百分点，同比偏低11.85个百分点，开工负荷降低，周内停车检修装置增加且下游需求疲软，预计短期开工负荷继续回落 [17] 库存数据 - 截至2025年8月8日，中国尿素企业总库存量88.76万吨，较上周去化2.97万吨，环比减少3.24%，同比偏高56.33万吨，周内产量减少且下游逢低拿货增加，厂内库存去化，预计下周继续下降 [19] - 港口样本库存量48.3万吨，较上周-1万吨，出口货源陆续离港，港口库存去化 [19] 国际市场 - 中国将以有限数量向印度出口，预计出口量20 - 30万吨，IPL印标价格高于市场预期，印度尿素需求仍在跟进，预计9月开展新招标，除印度巴西外，全球其他市场需求下降，预计两国新需求出现前，国际尿素价格有回调趋势 [21] - 截至8月8日，小颗粒中国FOB价报460美元/吨，周环比+50元/吨，波罗的海FOB报价455美元/吨，周环比+20美元/吨，阿拉伯海湾价格512.5美元/吨，周环比+20美元/吨，东南亚CFR报价457.5美元/吨，周环比+20美元/吨 [21] - 截至8月8日，大颗粒中国FOB价报467.5美元/吨，周环比+30美元/吨，埃及大颗粒FOB价格502.5美元/吨，周环比+12.5美元/吨，阿拉伯海湾大颗粒FOB价格456.5美元/吨，周环比+7美元/吨，波罗的海大颗粒FOB价格455美元/吨，周环比+15美元/吨，东南亚CFR报价465美元/吨，周环比+7.5美元/吨，美湾FOB报价446.5美元/吨，周环比-12.5美元/吨 [21][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应方面夏季检修增加产量下滑，出口利润高但额度未大幅放开，复合肥秋季预收开始开工率缓慢提升，工业需求不温不火，短期国内驱动不明显，关注出口政策变化 [4] - 可关注出口提振带来的月差走强机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 国内农业需求进入淡季，复合肥开工率提升缓慢，市场传言第二批出口配额定价偏高致中小颗粒成交少，小包装尿素出口受阻，总体需求未明显增加，企业销售不温不火 [12] - 氯化铵价格低位企稳反弹，成交好转，下游复合肥开工率提升，刚需采购增加，联碱企业仍亏损，后续装置检修或增多；硫酸铵市场价格高位震荡，己内酰胺部分装置亏损，部分焦企开工率或走低，需求端仅复合肥维持刚需采购，稀土厂有采购意愿，国际买家畏高，成交趋缓 [15] - 当前出口利润扩大，市场传言第二批配额下达，出口数量或增加 [33] 开工率 - 煤头利润较好，夏季检修开工率下滑但仍处历年高点；本期部分企业检修，部分企业恢复，下周1家企业计划停车，4 - 5家停车企业装置可能恢复生产，开工率或略有反弹，供给压力仍存 [39] 库存 - 本周企业库存继续小幅下行，低价收单好转但新单成交有限；本周港口库存继续提升，烟台港大颗粒货源、日照港等小颗粒货源到港，其余港口无明显变化 [51] 利润 - 煤炭企稳但缺乏持续反弹基础，煤制尿素维持较高利润；随着尿素价格低位震荡，气制尿素利润趋近消失 [60][70] 出口 - 2025年6月中国出口各种肥料429万吨，其中尿素7万吨；1 - 6月累计出口各种肥料1713万吨，同比增幅35.9％，累计出口金额40.69亿美元，同比增幅25.9％ [75] 需求 - 本周复合肥市场氛围好转，原料端价格走高，秋季肥预收开始，行情偏强震荡；秋季肥预收开始，复合肥价格小幅提升，开工率缓慢提升，上游合成氨价格低位震荡，磷铵和钾肥价格走高，尿素价格区间震荡，短期内复合肥供需平稳，价格波动幅度有限 [85][91] - 三聚氰胺下游需求较弱，一些板材厂停工放假，但价格贴近成本，下跌空间有限；四川眉山大装置、新疆玉象1套装置恢复，预期新疆兖矿、山东舜天1期装置下周恢复，三聚氰胺开工率或小幅提升 [99][103] 原料价格 - 近期煤炭消费旺季，多地高温提升电力负荷，煤炭需求提升，价格企稳反弹，但新能源发电增幅挤占火电需求，电厂库存高，煤价缺乏持续上行动力 [130] - 合成氨呈现北跌南涨走势，北方市场因检修企业恢复供应增加但需求未增长，价格承压；南方市场受下游磷肥企业开工率提升影响，低价企业提升报价 [138] 期现价格 - 近期仓单较历史同期明显偏高 [164] 平衡表 - 近期检修多，产量或环比小幅走低 [169] - 给出2024年9月 - 2025年12月尿素总供给、产量、进口、总需求、农业及其他、复合肥、人造板、三聚氰胺、过剩量、产量同比、供给同比、消费同比等数据 [167]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期新增装置检修使国内尿素日产量小幅减少 但短期检修计划少且部分装置重启 产量增加概率较大 国内农业需求推进放缓 刚需支撑有限 复合肥和三聚氰胺开工率有所回升 但提升速度或缓慢 下游需求偏弱或抑制开工率继续上行 近期尿素出口订单继续执行 部分企业库存加速下降 整体库存以下降为主 但仍远高于往年同期 前期出口订单执行进入后期 整体去库速度或减弱 不过出口预期对价格仍有支撑 UR2509合约短线建议在1750 - 1830区间交易 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1812元/吨 环比涨67元/吨 [3] - 郑州尿素9 - 1价差32元/吨 环比涨7元/吨 [3] - 郑州尿素主力合约持仓量195949手 环比增7222手 [3] - 郑州尿素前20名净持仓 - 28247手 环比减605手 [3] - 郑州尿素交易所仓单2523张 环比持平 [3] 现货市场 - 河北尿素价格1770元/吨 环比涨10元/吨 [3] - 河南尿素价格1810元/吨 环比涨10元/吨 [3] - 江苏尿素价格1810元/吨 环比涨10元/吨 [3] - 山东尿素价格1830元/吨 环比涨20元/吨 [3] - 安徽尿素价格1820元/吨 环比涨10元/吨 [3] - 郑州尿素主力合约基差18元/吨 环比降47元/吨 [3] - FOB波罗的海尿素价格437.5美元/吨 环比涨10美元/吨 [3] - FOB中国主港尿素价格435美元/吨 环比涨25美元/吨 [3] 产业情况 - 港口库存54.1万吨 环比增5.2万吨 涨幅10.63% [3] - 企业库存89.55万吨 环比减7.22万吨 降幅7.46% [3] - 尿素企业开工率84.46% 环比降0.8% [3] - 尿素日产量195500吨 环比减1900吨 [3] - 尿素出口量为0 环比持平 [3] - 当月尿素产量6031340吨 环比减261890吨 [3] 下游情况 - 复合肥开工率32.55% 环比增2.72% [3] - 三聚氰胺开工率64.24% 环比增1.68% [3] - 复合肥周度利润91元/吨 环比降43元/吨 [3] - 三聚氰胺外采尿素周度利润 - 490元/吨 环比增156元/吨 [3] - 当月复合肥产量416.82万吨 环比减64.08万吨 [3] - 当周三聚氰胺产量31900吨 环比增900吨 [3] 行业消息 - 截至7月16日 中国尿素企业总库存量89.55万吨 较上周减少7.22万吨 环比减少7.46% [3] - 截至7月17日 中国尿素港口样本库存量54.1万吨 环比增加5.2万吨 环比涨幅10.63% [3] - 截至7月17日 中国尿素产量136.87万吨 较上周减少1.31吨 环比跌0.95% 周均日产19.55万吨 较上周减少0.19万吨 产能利用率84.46% 环比跌0.80% [3] 提示关注 周四隆众企业库存 港口库存 日产量和开工率 [3]

报告行业投资评级 - 单边中性，跨期无建议，跨品种逢高做空煤制生产利润 [3] 报告的核心观点 - 市场弱稳运行，库存小幅去化，尿素企业库存下降，出口向好，集港意愿提升，港口库存持续提升，企业检修计划少，产量维持高位，当前处于农需旺季，农业需求推进，复合肥开工提升，工业需求维持弱势 [1][2] 根据相关目录分别总结 尿素基差结构 - 涉及山东尿素小颗粒市场价、河南尿素小颗粒市场价、山东主连基差、河南主连基差、尿素主力连续合约价格、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等内容 [7][8][18] 尿素产量 - 包含尿素周度产量、尿素装置检修损失量相关内容 [18] 尿素生产利润与开工率 - 涉及生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率等内容 [18][20][24] 尿素外盘价格与出口利润 - 包含尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国CFR、尿素小颗粒波罗的海FOB - 中国FOB - 30、尿素大颗粒东南亚CFR - 中国FOB、尿素出口利润、盘面出口利润等内容 [23][25][32] 尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥开工率、三聚氰胺开工率、待发订单天数等内容 [46][41] 尿素库存与仓单 - 包含上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量等内容 [44][47][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期而言内需偏弱出口支撑，趋势呈震荡运行状态，日内因现货成交连续偏弱或震荡承压 [2][3] - 7月上旬尿素基本面预计边际小幅改善，供应端集中检修开工率和日产下降，需求端贸易商出口提货使库存难大幅累库，工厂待发订单及库存压力不大，现货报价小幅探涨 [3] - 额外出口配额或逐步落地增加出口量级，但国内农业需求进入尾声基本面压力增加，压制价格上方空间，额外出口配额量级略不及市场预期，市场投机性或减弱，短期震荡运行暂无明显驱动 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场方面，尿素主力（09合约）收盘价1764元/吨较前日降9元，结算价1761元/吨较前日降15元，成交量181747手较前日增9486手，持仓量197992手较前日增206手，仓单数量2630吨较前日降15吨，成交额639981万元较前日增28236万元；山东地区基差56较前日降31，丰喜 - 盘面 -64较前日降11，东光 - 盘面26较前日降1，UR09 - UR01月差33较前日降6 [1] - 现货市场方面，河南心连心、兖矿新疆、山东瑞星、江苏灵谷工厂价不变，山西丰喜1700元/吨较前日降20元，河北东光1790元/吨较前日降10元；山东地区贸易商价格1820元/吨较前日降40元，山西地区不变；供应端开工率85.98%与前日持平，日产量199060吨与前日持平 [1] 行业新闻 - 2025年7月9日中国尿素企业总库存量96.77万吨，较上周减少5.08万吨，环比减少4.99%，本周期国内尿素企业库存延续下降，部分工厂执行前期出口订单，国内工业需求偏弱，局部农业需求推进增量，工厂出货差异化明显，库存涨跌不一，河北等省份库存增加，安徽等省份库存减少 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周需求乏力出厂价回落，本周需求仍无支撑出厂价弱势运行，周末至今市场情绪疲软，主流地区尿素现货出厂报价稳中下探成交一般 [4] - 检修装置回归，日均产量维持在20万吨以上处于同期最高水平；需求端关注国际价格变动对国内影响，华中、华北复合肥生产积极性偏低，基层抵制高价货，复合肥厂开工率高位回落，尿素库存可用天数一周后采购情绪不高 [4] - 尿素企业再次累库至103.54万吨附近，出口落定但国内供应量较大，华北小麦收割，下游基层订单结束，多数地区复合肥企业降负，整体需求下滑，贸易商谨慎操作，尿素出厂报价跌至1770 - 1780元/吨附近，下游需求偏弱，复合肥厂停车，板厂开工率低，生产成本低且产量大，市场对后市偏悲观，短期内依旧偏弱，关注下周印标结果 [4] - 交易策略为单边短期偏弱不追空，套利观望，场外反弹卖看涨 [4] 各目录总结 综合分析与交易策略 - 检修装置回归后日均产量高，需求端关注国际价格，国内复合肥生产积极性低、开工率回落、库存可用天数后采购情绪不高，尿素企业累库，需求下滑，出厂报价下跌，市场悲观，短期偏弱，关注印标结果；交易策略单边短期不追空、套利观望、场外反弹卖看涨 [4] 基本面数据 核心数据变化 - 供应方面，2025年第22周煤制尿素产能利用率92.94%环比跌0.86%，气制尿素78.15%环比涨1.04%；山东尿素产能利用率85.27%环比涨2.21% [5] - 需求方面，2025年第23周三聚氰胺产能利用率周均值64.31%较上周增加1.33个百分点，复合肥产能利用率下滑至37.13%较上周下滑2.96个百分点；本周东北尿素到货量8万吨较上周增加0.5万吨环比减少6.67%；截至6月6日临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1180吨较上周增加480吨环比涨68.57%；截至6月4日中国尿素企业预收订单天数5.47日较上周期减少0.41日 [5] - 库存方面，截至6月4日中国尿素企业总库存量103.54万吨较上周增加5.48万吨，尿素港口样本库存量20.5万吨环比持平 [5] - 估值方面，晋城无烟块煤价格弱稳，榆林沫煤下跌，尿素现货价格下跌，固定床盈利140元/吨，水煤浆生产盈利340元/吨，气流床生产利润570元/吨，期货大幅回落，基差50元/吨，91价差收敛至50元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 价格情况 期货价格 - UR2509最高价1904 最低价1725 5月8日收盘1882 周涨跌+7.05% [5] 不同地区现汇出厂价格 - 山东最高价1850 最低价1740 收盘价1805 周均价1805 周涨跌-0.25% [7] - 河北最高价1880 最低价1770 收盘价1790 周均价1807 周涨跌+0.43% [7] - 江苏最高价1880 最低价1830 收盘价1830 周均价1848 周涨跌-1.27% [7] - 安徽最高价1900 最低价1750 收盘价1790 周均价1814 周涨跌-1.19% [7] - 河南最高价1860 最低价1750 收盘价1830 周均价1819 周涨跌-0.07% [7] - 湖北最高价1850 最低价1810 收盘价1810 周均价1822 周涨跌-0.34% [7] - 山西最高价1880 最低价1690 收盘价1760 周均价1761 周涨跌+1.73% [7] - 广西最高价2040 最低价1900 收盘价1980 周均价1973 周涨跌+1.74% [7] - 四川最高价1930 最低价1760 收盘价1820 周均价1839 周涨跌+0.06% [7] - 陕西最高价1866 最低价1766 收盘价1826 周均价1811 周涨跌+1.65% [7] - 辽宁最高价1868 最低价1788 收盘价1805 周均价1812 周涨跌+0.66% [7] - 新疆最高价1910 最低价1510 收盘价1670 周均价1697 周涨跌+1.24% [7] - 内蒙古最高价1900 最低价1640 收盘价1770 周均价1775 周涨跌0.00% [7] - 全国最高价2170 最低价1510 收盘价1829 周均价1817 周涨跌-0.89% [7] 不同产品价格类型价格及涨跌 - 小颗粒尿素 FOB黑海5月1日收盘价格355 - 363 4月24日350 - 360 本周收盘价涨+5/+3 周收盘价环比+1.13% [8] - 小颗粒尿素 FOB波罗的海5月1日收盘价格350 - 358 4月24日345 - 355 本周收盘价涨+5/+3 周收盘价环比+1.14% [8] - 小颗粒尿素 FOB中东5月1日收盘价格390 - 395 4月24日395 - 400 本周收盘价涨-5/-5 周收盘价环比-1.26% [8] - 小颗粒尿素 FOB中国5月1日收盘价格258 - 263 4月24日266 - 268 本周收盘价涨-8/-2 周收盘价环比-2.43% [8] - 小颗粒尿素 CFR巴西5月1日收盘价格390 - 400 4月24日375 - 390 本周收盘价涨+15/+10 周收盘价环比+3.27% [8] - 小颗粒尿素 CFR墨西哥东海岸5月1日收盘价格385 - 395 4月24日385 - 395 本周收盘价涨0/0 周收盘价环比0.00% [8] - 小颗粒尿素 CFR东南亚5月1日收盘价格425 - 440 4月24日385 - 398.24 本周收盘价涨-5/0 周收盘价环比-0.57% [8] - 小颗粒尿素 CFR印度5月1日收盘价格385 - 398.24 4月24日385 - 398.24 本周收盘价涨0/0 周收盘价环比0.00% [8] - 大颗粒尿素 FOB中东净价5月1日收盘价格359 - 478 4月24日350 - 435 本周收盘价涨+9/+43 周收盘价环比+6.62% [8] - 大颗粒尿素 FOB中东(美国货源净倒算)5月1日收盘价格359 - 478 4月24日363 - 435 本周收盘价涨-4/+43 周收盘价环比+4.89% [8] - FOB中东(巴西货源净倒算)5月1日收盘价格365 - 377 4月24日350 - 367 本周收盘价涨+15/+10 周收盘价环比+3.49% [9] - FOB中东(非美国货源净倒算)5月1日收盘价格390 - 400 4月24日395 - 400 本周收盘价涨-5/0 周收盘价环比-0.63% [9] - FOB伊朗5月1日收盘价格335 - 337 4月24日331 - 350 本周收盘价涨+4/-13 周收盘价环比-1.32% [9] - FOB埃及5月1日收盘价格385 - 395 4月24日384 - 395 本周收盘价涨+1/0 周收盘价环比+0.13% [9] - FOB阿尔及利亚5月1日收盘价格370 - 400 4月24日370 - 400 本周收盘价涨0/0 周收盘价环比0.00% [9] - FOB北非各国5月1日收盘价格365 - 400 4月24日365 - 400 本周收盘价涨0/0 周收盘价环比0.00% [9] - 尼日利亚5月1日收盘价格370 - 380 4月24日365 - 380 本周收盘价涨+5/0 周收盘价环比+0.67% [9] - FOB中国5月1日收盘价格263 - 268 4月24日271 - 273 本周收盘价涨-8/-2 周收盘价环比-2.39% [9] - FOB印度尼西亚/马来西亚5月1日收盘价格402 - 405 4月24日402 - 405 本周收盘价涨0/0 周收盘价环比0.00% [9] - CFR东南亚5月1日收盘价格420 - 430 4月24日420 - 430 本周收盘价涨0/0 周收盘价环比0.00% [9] - 委内瑞拉/特立尼达5月1日收盘价格355 - 390 4月24日340 - 376 本周收盘价涨+15/+14 周收盘价环比+4.05% [9] - 巴西(cfr)5月1日收盘价格390 - 400 4月24日375 - 390 本周收盘价涨+15/+10 周收盘价环比+3.27% [9] - CFR墨西哥西海岸5月1日收盘价格425 - 435 4月24日410 - 425 本周收盘价涨+15/+10 周收盘价环比+2.99% [9] - 美国海湾(p.s.t.barge)5月1日收盘价格405 - 522 4月24日410 - 480 本周收盘价涨-5/+42 周收盘价环比+4.16% [9] - 美国海湾(CFRmetric)5月1日收盘价格435 - 564 4月24日441 - 518 本周收盘价涨-6/+46 周收盘价环比+4.17% [9] - 法国大西洋(fca Euro)5月1日收盘价格390 - 390 4月24日390 - 390 本周收盘价涨0/0 周收盘价环比0.00% [9] - FOB波罗的海5月1日收盘价格350 - 390 4月24日350 - 375 本周收盘价涨0/+15 周收盘价环比+2.07% [9] - 嵩海5月1日收盘价格375 - 380 4月24日355 - 380 本周收盘价涨+20/0 周收盘价环比+2.72% [9] - CFR印度5月1日收盘价格385 - 398.24 4月24日385 - 398.24 本周收盘价涨0/0 周收盘价环比0.00% [9] 库存情况 - 烟台港口库存2025年5月8日为5.5 4月24日为5.3 2024年5月8日为8.6 环比变化+3.77% 同比变化-36.05% [10] - 港口尿素总库存2025年5月8日为12.3 4月24日为11.5 2024年5月8日为20.1 环比变化+6.96% 同比变化-38.81% [10] - 国内企业库存2025年5月8日为95.25 4月24日为102.2 2024年5月8日为40.8 环比变化-6.80% 同比变化+133.46% [10]