文章核心观点 - 过去15年中国PPI累计涨幅为零，其长期疲弱的核心原因是供大于求，特别是下游有效需求不足，制约了上游价格向下游传导 [5][8][42] - 需求不足的关键因素包括：出口依赖“以价换量”导致价格下跌、房地产下行周期拖累相关产业链需求、内需特别是消费偏弱 [29][35][38][41] - 解决PPI长期低迷的关键在于调整供需关系，扩大有效需求，政策重心应从稳增长转向促消费和增加居民收入，并平缓房地产下行斜率 [42][51][52] PPI长期疲弱的特征与现象 - 2025年12月PPI同比下降1.9%，自2021年以来转负，至2025年末已连续39个月同比下降 [1] - 2012年至2025年的14年间，有111个月PPI为负，即约三分之二的时间处于负值区间 [1] - 以2010年末为基期（设定为100），到2025年末PPI指数仍为100，过去15年累计涨幅为零 [1][5][11] - 过去15年，中国GDP从不到40万亿元增长至超过140万亿元，增长250%；M2从72.6万亿元增长至340万亿元，增加3.68倍，但PPI未涨 [5] PPI的结构性分析 - PPI定基指数中，生产资料价格过去15年累计涨幅为零，而生活资料价格累计上涨4.4% [8] - 生产资料价格波动主要受上游采掘工业（如煤炭、石油）价格影响，其变化幅度最大 [18][19] - 生活资料价格在2022年11月达到108.4的高点后回落，生产资料价格则在2022年5月见顶 [9] - CPI中的实物消费品价格走势与PPI中的生活资料价格走势非常贴合 [14][15] 中美PPI分叉与产能过剩 - 中国加入世贸后PPI与美国接轨，但2012年后出现分叉，中国PPI回落更明显 [10] - 分叉主要原因是中国产能扩张过快，导致出口占工业产出比重急剧回落，国内产能过剩 [12][13] - 中国出口占全球份额从2014年突破10%升至2024年逼近15%，但出口价格指数从2022年末至2025年末下跌约17.5%，跌幅远超其他发展中国家 [29] - 出口韧性靠“以价换量”和出口退税政策支持，但加剧了国内价格下行压力 [29] 价格传导机制受阻的原因 - 上游行业（如煤炭、钢铁）集中度高、进入壁垒高，但中下游行业竞争激烈，价格无法完全传导 [23][24] - 外需是影响中游价格的关键，去年前11个月，计算机通信设备制造业和铁路船舶运输设备制造业出口交货值占营收比重分别达36.83%和29.68% [26] - 出口增长能带动加工工业价格上涨，出口交货值同比增长1个百分点可带动加工工业价格上涨0.28个百分点 [26][28] - 终端需求（房地产投资、基建投资、社零总额）增速下行，2020年以来工业增加值增速持续高于终端需求增速，呈现供大于求格局 [31] 房地产下行的拖累效应 - 2021年房地产价格见顶后，相关资产（艺术品、奢侈品等）价格也见顶回落，如MM中华艺术品指数降幅近60%，与地方政府土地出让金收入降幅几乎一致 [35] - 房地产开发投资增速在2010年达33%高点后回落，2025年末跌至-15%左右 [35][36] - 房地产投资与PPI走势关联密切，例如2016年棚改货币化曾带动PPI回升，而本轮房地产投资下行伴随PPI持续低迷 [36][38] - 房地产下行通过影响地方政府财政收入（2021年至今土地出让金收入累计减少近60%）和居民财产性收入，进一步抑制消费和需求 [38] 需求不足的深层表现 - 生活资料中耐用消费品价格持续下行，2025年11月价格相比2010年末下降约15%，且2024年以来的以旧换新政策未能扭转其下行趋势 [33][34] - 消费者信心持续偏弱，居民部门消费走弱拖累CPI和PPI中的生活资料价格 [38][39] - 日本案例显示，房地产下行伴随长期通缩，1991年至2021年30年间CPI累计仅上涨7.5% [38] 结构性矛盾与政策建议 - 中国以投资主导拉动内需（投资对GDP拉动力是全球平均水平两倍），形成强大产业链，但也导致消费短板和产能过剩 [42] - 中国制造业增加值占全球比重已达三分之一且仍在上升，但占本国GDP比重从20年前的32%降至25%左右，继续稳比重将加剧全球产能过剩 [43] - 2025年出现历史罕见的固定资产投资负增长，民间制造业投资增速因盈利压力下降 [45] - 中国2021年步入深度老龄化，但GDP增速仍维持在5%左右主要靠投资拉动，代价是宏观杠杆率已超过美国和发达国家平均水平且疫情后不降反升 [49][51] - 建议适度降低GDP增长目标（如2026年调至4.5-5%），将政策重心转向增加中低收入群体收入和促消费，特别是增加居民转移性收入 [45][51][52] - 稳楼市可平缓房价下行斜率，对促消费和缓解产能过剩有积极意义 [51]

文章核心观点 - 过去15年（2010-2025年）中国PPI累计涨幅为零，与同期GDP增长250%、M2增长3.68倍形成巨大反差，其根本原因在于供大于求制约了上游价格向下游传导，核心是有效需求不足，尤其是房地产下行周期对终端需求的拖累[1][45] - PPI长期疲弱并非由上游价格波动单一导致，关键在于下游需求疲软，使得价格传导机制受阻，这一现象在中美PPI于2012年后出现分叉、中国出口以价换量、内需偏弱及房地产投资下滑等多方面得到印证[9][24][32][38] - 解决PPI长期低迷的关键在于调整供需关系，扩大有效需求，政策重心应从稳增长转向促消费，特别是增加中低收入群体收入，并优化财政支出结构以增加居民转移性收入，同时需适度降低GDP增长目标以匹配经济新常态[45][49][55] PPI长期疲弱的特征与现象 - **长期处于负值区间**：在2012年至2025年的14年间，PPI有111个月同比为负，占总时间的三分之二，其中2012年3月至2016年8月持续负增长54个月，2019年7月至2021年1月有18个月为负，本轮下降自2021年开始，2022年10月转负后至2025年末已连续39个月同比下降[1] - **十五年累计涨幅为零**：以2010年12月末PPI指数为100基准，至2025年12月末指数仍为100，过去15年涨幅为零，而同期GDP从不到40万亿元增长至超过140万亿元，增幅达250%，M2从72.6万亿元增长至340万亿元，增幅达3.68倍[1] - **结构分化明显**：过去15年PPI定基指数中，生产资料价格累计涨幅为零，波动较大，而生活资料价格累计上涨4.4%，波动较小，生活资料价格在2022年11月达到108.4的高点后回落，生产资料价格则在2022年5月见顶[5][8] PPI疲弱的成因分析 - **产能扩张过快与出口依赖**：2012年后中美PPI出现分叉，主因是中国产能扩张过快，导致工业产出中出口占比急剧回落，国内产能过剩问题凸显[9][10][11] - **价格传导机制不畅**：上游采掘工业（如煤炭、石油）价格波动是PPI波动的主要来源，但由于上游行业集中度高（中央企业在关键领域营收占比超70%），中下游行业竞争激烈且需求不足，导致价格无法顺畅向下游传导[17][23][24][25] - **外需影响与以价换量**：外需是中游产品需求的重要组成部分，例如计算机通信设备制造业和铁路船舶运输设备制造业的出口交货值占营收比重分别达36.83%和29.68%，出口增长1个百分点可带动加工工业价格上涨0.28个百分点，但近年来中国出口韧性主要依靠“以价换量”，2022年末至2025年末三年间中国出口价格指数下跌约17.5%，跌幅远超其他发展中国家，加剧了国内价格下行压力[27][28][30] - **内需不足与供需缺口**：终端需求（房地产投资、基建投资、社零总额）增速呈下行趋势，2020年以来工业增加值增速持续高于终端需求增速，表明总体供大于求，生活资料中耐用消费品价格至2025年11月相比2010年末下降约15%，即便2024年推出消费品以旧换新政策也未能扭转其下行趋势，印证了需求制约[32][33][35][36] 房地产下行的核心拖累 - **与PPI走势高度关联**：房地产投资增速与PPI走势存在明显关联，例如2009年、2016年的房地产投资回稳带动PPI回升，而2021年房地产价格见顶后，PPI中的采掘工业指数也于同年10月见顶，随后PPI持续为负，至2025年末房地产开发投资增速跌至-15%左右[38][39] - **对财政与收入的冲击**：2021年至今，地方政府土地出让金收入累计减少近60%，与MM中华艺术品指数近60%的降幅几乎一致，地方政府财力减弱影响其支出能力，不利于扩大需求，同时房价下跌减少居民财产性收入，拖累消费增长，进而影响PPI中的生活资料价格[38][41] - **参照日本通缩经验**：日本在房地产下行20多年间物价持续低迷，1991年至2021年30年间CPI累计仅上涨7.5%，中国需警惕类似长期通缩风险[41] 结论与政策建议 - **根本症结与调整方向**：PPI长期未涨的根本原因是供大于求，促进价格回升的关键在于调整供需关系，扩大有效需求，中国以投资和出口为主导的增长模式形成了强大产业链，但也导致了消费短板[45] - **产能过剩的全球视角**：中国制造业增加值已占全球三分之一，且占比仍在上升，而占本国GDP比重已从20年前的32%降至25%左右，若继续追求制造业占GDP比重稳定，将加剧全球产能过剩问题[46] - **建议适度降低增长目标**：随着PPI持续下行，民间制造业投资增速已下降，2025年已出现历史罕见的固定资产投资负增长，因此有必要适度降低GDP增长目标，例如将2026年目标调降至4.5-5%[49] - **政策重心应转向扩内需与促消费**：经济减速是大趋势，重心应从追求GDP增长转向解决消费不足和就业问题，建议把扩内需重心放在增加中低收入群体收入和促消费上，政府部门可通过优化财政支出结构，增加对居民的转移性收入来直接提升居民收入，同时稳楼市、平缓房价下行斜率对促消费和缓解产能过剩也有积极意义[52][55]

市场表现与资金流向 - 2026年1月15日市场成交额2.94万亿元，较上一交易日减少约1.05万亿元[1] - 当日沪指跌0.33%，深成指涨0.41%，创业板指涨0.56%[2] - 上证主力资金净流出108.51亿元，深证净流入50.89亿元[3] - 主力资金流入前三板块为半导体、通信设备、消费电子，流出前三为IT服务、证券、航天设备[3] - ETF两市成交额达7487.59亿元，连续两日创历史新高[12] 宏观经济与金融数据 - 2025年12月末广义货币(M2)余额340.29万亿元，同比增长8.5%[4] - 2025年社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元[5] - 2025年政府债券净融资13.84万亿元，同比多2.54万亿元[6] - 2025年外汇市场交易量达42.6万亿美元，创历史新高[9] 行业与政策动态 - 监管层上调融资保证金比例，意图为市场过快上涨降温[1] - “十五五”期间国家电网固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%[8] - 有色金属主题基金受机构青睐，近一年相关ETF净申购额超510亿元，总规模近800亿元[11] - 2025年全国林草产业总产值近11万亿元，森林食物年产量达2.4亿多吨[7]

社会融资规模存量与结构 - 2025年末社会融资规模存量达442.12万亿元，同比增长8.3% [1] - 存量结构中，对实体经济发放的人民币贷款余额为268.4万亿元，占比60.7%，但占比同比降低1.1个百分点 [1][2] - 政府债券余额为94.92万亿元，同比增长17.1%，占比21.5%，占比同比提高1.6个百分点，是增长最快的核心组成部分 [1][2] 社会融资规模增量 - 2025年全年社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比上年多增3.34万亿元 [3] - 增量主要贡献来自政府债券净融资13.84万亿元，同比多增2.54万亿元 [3] - 对实体经济发放的人民币贷款增加15.91万亿元，但同比少增1.13万亿元 [3] - 企业债券净融资2.39万亿元，同比多增4825亿元，非金融企业境内股票融资4763亿元，同比多增1863亿元 [3] 货币供应量 - 2025年末广义货币(M2)余额340.29万亿元，同比增长8.5% [3] - 狭义货币(M1)余额115.51万亿元，同比增长3.8% [3] - 流通中货币(M0)余额14.13万亿元，同比增长10.2%，全年净投放现金1.31万亿元 [3] 人民币存贷款 - 2025年全年人民币存款增加26.41万亿元，其中住户存款增加14.64万亿元，非银行业金融机构存款增加6.41万亿元 [4] - 全年人民币贷款增加16.27万亿元，企（事）业单位贷款增加15.47万亿元是主要部分，其中中长期贷款增加8.82万亿元 [4] - 住户贷款仅增加4417亿元，结构分化明显，短期贷款减少8351亿元，中长期贷款增加1.28万亿元 [4] 金融市场与外汇 - 2025年银行间人民币市场日均成交8.79万亿元，同比增长2.1%，其中质押式回购日均成交同比增长2.9% [4] - 2025年12月同业拆借加权平均利率为1.36%，质押式回购加权平均利率为1.4%，均较上年同期有所下降 [4] - 2025年12月末国家外汇储备余额为3.36万亿美元，人民币汇率为1美元兑7.0288元人民币 [5] - 2025年经常项下跨境人民币结算金额17.86万亿元，直接投资跨境人民币结算金额8.46万亿元 [5]

文章核心观点 - 中国人民银行发布2025年金融统计数据 显示货币信贷呈现“总量增长 结构优化”的特征 金融体系对实体经济的支持保持在较高水平 社会综合融资成本降低 为经济回升向好创造了适宜的货币金融环境 [1][2][3][4][5] 信贷总量与增长 - 2025年全年人民币贷款增加16.27万亿元 [1] - 2025年末金融机构人民币各项贷款余额271.91万亿元 同比增长6.4% 若还原地方专项债置换影响 增速在7%左右 [2] - 企（事）业单位贷款是信贷增长主体 全年增加15.47万亿元 [2] - 住户贷款增加4417亿元 [2] 信贷结构分析 - 企（事）业单位贷款中 短期贷款增加4.81万亿元 中长期贷款增加8.82万亿元 票据融资增加1.66万亿元 [2] - 住户贷款中 短期贷款减少8351亿元 中长期贷款增加1.28万亿元 [2] - 非银行业金融机构贷款减少1103亿元 [2] - 企（事）业单位中长期贷款增加8.82万亿元 是企（事）业单位贷款增加的主要构成 [3] - 住户经营贷款增长9380亿元 体现对个体工商户和小微企业主的支持 [3] 贷款行业投向 - 贷款行业结构持续优化 [3] - 2025年末 制造业中长期贷款余额同比增长6.6% [3] - 基础设施业中长期贷款余额同比增长6.9% [3] - 不含房地产业的服务业中长期贷款同比增长9.4% [3] 社会融资规模 - 2025年末社会融资规模存量为442.12万亿元 同比增长8.3% [4] - 2025年全年社会融资规模增量累计为35.6万亿元 比上年多3.34万亿元 [4] - 直接融资达到16.7万亿元 占比46.9% [4] - 政府债券净融资13.84万亿元 比上年多2.54万亿元 [4] - 非金融企业债券净融资2.39万亿元 比上年多4825亿元 [4] - 非金融企业股票融资4763亿元 比上年多1863亿元 [4] 货币供应量 - 2025年12月末 广义货币（M2）余额340.29万亿元 同比增长8.5% 增速比上月高0.5个百分点 比上年同期高1.2个百分点 [1][4][5] - 2025年12月末 狭义货币（M1）余额115.51万亿元 同比增长3.8% [4] - 2025年12月末 流通中货币（M0）余额14.13万亿元 同比增长10.2% [4] - 全年净投放现金1.31万亿元 [4] 融资成本与政策环境 - 2025年12月 新发放企业贷款加权平均利率和新发放个人住房贷款加权平均利率都大约为3.1% [3] - 2025年以来 人民银行实施适度宽松货币政策 强化逆周期调节 综合运用多种货币政策工具组合 [1] - M2增速加快 持续为经济回升向好创造适宜的货币金融环境 [5]

2025年中国金融统计数据核心观点 - 中国人民银行实施适度宽松货币政策，2025年货币信贷呈现“总量增长，结构优化”的特征，金融体系对实体经济的信贷支持保持在较高水平 [1] - 社会融资规模保持合理增长，较好地满足了实体经济的资金需求，其中直接融资占比达到46.9% [3] - 社会综合融资成本进一步降低，2025年12月新发放企业贷款和个人住房贷款加权平均利率均约为3.1% [2] - 下一步，中国人民银行将继续实施适度宽松的货币政策，保持社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配 [4] 信贷总量与结构 - **总量平稳增长**：2025年末金融机构人民币各项贷款余额271.91万亿元，同比增长6.4% [1] - **全年新增贷款**：2025年全年人民币各项贷款新增16.27万亿元 [1] - **企（事）业单位贷款是增长主体**：企（事）业单位贷款增加15.47万亿元，占全年新增贷款的绝大部分 [2] - **企（事）业单位中长期贷款是核心构成**：企（事）业单位中长期贷款增加8.82万亿元，为实体经济提供稳定的资金来源 [2] - **住户贷款小幅增加**：住户贷款增加4417亿元，其中经营贷款增长9380亿元，体现对个体工商户和小微企业主的支持 [2] - **住户贷款结构分化**：住户短期贷款减少8351亿元，中长期贷款增加1.28万亿元 [2] 贷款行业投向 - **制造业中长期贷款增长**：2025年末制造业中长期贷款余额同比增长6.6% [2] - **基础设施业中长期贷款增长**：2025年末基础设施业中长期贷款余额同比增长6.9% [2] - **服务业（不含房地产）中长期贷款增长较快**：2025年末不含房地产业的服务业中长期贷款同比增长9.4% [2] 社会融资规模 - **存量规模**：2025年末社会融资规模存量为442.12万亿元，同比增长8.3% [3] - **增量规模**：2025年全年社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元 [3] - **直接融资占比显著**：在社会融资规模增量中，直接融资达到16.7万亿元，占比46.9% [3] - **政府债券融资大幅增加**：政府债券净融资13.84万亿元，比上年多2.54万亿元 [3] - **企业债券融资增长**：非金融企业债券净融资2.39万亿元，比上年多4825亿元 [3] - **股票融资增长**：非金融企业股票融资4763亿元，比上年多1863亿元 [3] 货币供应量 - **广义货币（M2）增长**：2025年12月末M2余额340.29万亿元，同比增长8.5%，增速比上月高0.5个百分点，比上年同期高1.2个百分点 [1][3][4] - **狭义货币（M1）增长**：2025年12月末M1余额115.51万亿元，同比增长3.8% [3] - **流通中货币（M0）增长**：2025年12月末M0余额14.13万亿元，同比增长10.2% [3] - **现金净投放**：全年净投放现金1.31万亿元 [3]

核心观点 - 2025年金融数据显示货币政策对实体经济的支持力度持续增强 流动性环境趋于宽松 为实体经济修复提供了良好条件 [2] - 社会融资规模存量与增量均实现同比增长 政府债券是最大贡献来源 企业贷款在年末出现改善迹象 [1][2] - 货币供应量M2增速提升 市场利率下行 显示流动性趋于宽松 [1][2] 社会融资规模 - 2025年末社会融资规模存量为442.12万亿元 同比增长8.3% [1] - 2025年社会融资规模增量累计为35.6万亿元 比上年多3.34万亿元 [1] - 从结构看 最大贡献来自政府债券 2025年政府债券净融资同比多2.54万亿元 [2] 货币供应量 - 2025年12月末 广义货币（M2）余额340.29万亿元 同比增长8.5% 增速较上月提高0.5个百分点 [1][2] - 2025年12月末 狭义货币（M1）余额115.51万亿元 同比增长3.8% [1] - 2025年12月末 流通中货币（M0）余额14.13万亿元 同比增长10.2% 全年净投放现金1.31万亿元 [1] 存贷款情况 - 2025年12月末 本外币贷款余额275.74万亿元 同比增长6.2% 其中人民币贷款余额271.91万亿元 同比增长6.4% [1] - 2025年人民币贷款同比少增 但结构性亮点凸显 12月企业贷款显著改善 实现同比多增 [2] - 2025年12月末 本外币存款余额336.14万亿元 同比增长9% 其中人民币存款余额328.64万亿元 同比增长8.7% [1] 市场利率 - 2025年12月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为1.36% 分别比上月和上年同期低0.06个和0.21个百分点 [1] - 2025年12月份质押式回购加权平均利率为1.4% 分别比上月和上年同期低0.04个和0.25个百分点 [1] 行业与部门分析 - 企业贷款在12月显著改善 实现同比多增 说明企业生产经营预期好转 融资需求回升 [2] - 受房地产销售回落等因素影响 2025年下半年居民贷款增速放缓 后续随着房地产相关政策见效 居民贷款有望逐步企稳 [2]

2025年中国金融统计数据核心观点 - 2025年全年社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元，货币金融政策支持实体经济效果明显 [1] - 社会融资规模存量与M2供应量的增速明显高于名义GDP增速，社会综合融资成本进一步降低 [1] 社会融资规模 - 2025年全年社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元 [1] - 2025年12月末，社会融资规模存量为442.12万亿元，同比增长8.3% [1] 货币供应与信贷 - 2025年12月末，广义货币(M2)余额340.29万亿元，同比增长8.5% [1] - 2025年12月末，人民币贷款余额271.91万亿元，同比增长6.4%，如果还原地方专项债置换对贷款的影响，增速在7%左右 [1] 利率水平 - 2025年12月，新发放企业贷款加权平均利率和新发放个人住房贷款加权平均利率均约为3.1% [1] - 自2018年下半年以来，新发放企业贷款利率和新发放个人住房贷款利率分别下降了2.5个百分点和2.6个百分点 [1] - 2018年下半年以来，央行累计10次下调政策利率，促进社会综合融资成本稳步下行 [1]

核心观点 - 2025年全年社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元，显示金融体系对实体经济的总支持力度增强 [1][4] - 广义货币(M2)余额340.29万亿元，同比增长8.5%，货币供应量保持稳定增长 [1][5] - 社会融资结构呈现分化，政府债券融资显著多增，而人民币贷款同比少增 [2][3][4] 社会融资规模 - **存量**：2025年末社会融资规模存量为442.12万亿元，同比增长8.3% [2] - **结构**：对实体经济发放的人民币贷款余额为268.4万亿元，占社融存量60.7%，占比同比下降1.1个百分点；政府债券余额为94.92万亿元，占21.5%，占比同比上升1.6个百分点 [2][3] - **增量**：全年社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元 [1][4] - **增量构成**：对实体经济发放的人民币贷款增加15.91万亿元，同比少增1.13万亿元；政府债券净融资13.84万亿元，同比多增2.54万亿元；企业债券净融资2.39万亿元，同比多增4825亿元 [4] 货币供应量 - **广义货币(M2)**：12月末余额340.29万亿元，同比增长8.5% [1][5] - **狭义货币(M1)**：12月末余额115.51万亿元，同比增长3.8% [1][5] - **流通中货币(M0)**：12月末余额14.13万亿元，同比增长10.2%；全年净投放现金1.31万亿元 [1][5] 存贷款情况 - **人民币存款**：12月末余额328.64万亿元，同比增长8.7%；全年增加26.41万亿元，其中住户存款增加14.64万亿元，非金融企业存款增加2.31万亿元 [6] - **外币存款**：12月末余额1.07万亿美元，同比增长25%；全年增加2135亿美元 [7] - **人民币贷款**：12月末余额271.91万亿元，同比增长6.4%；全年增加16.27万亿元 [8] - **贷款部门结构**：住户贷款增加4417亿元（其中中长期贷款增加1.28万亿元）；企（事）业单位贷款增加15.47万亿元（其中中长期贷款增加8.82万亿元） [8] - **外币贷款**：12月末余额5450亿美元，同比增长0.5%；全年增加29亿美元 [9] 金融市场与利率 - **市场成交**：全年银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交2180.31万亿元，日均成交8.79万亿元，同比增长2.1% [10] - **市场利率**：12月份同业拆借加权平均利率为1.36%，质押式回购加权平均利率为1.4%，均较上月和上年同期有所下降 [10] 外汇与跨境结算 - **外汇储备**：12月末国家外汇储备余额为3.36万亿美元 [11] - **人民币汇率**：12月末人民币汇率为1美元兑7.0288元人民币 [11] - **跨境人民币结算**：全年经常项下跨境人民币结算金额17.86万亿元；直接投资跨境人民币结算金额8.46万亿元 [12]

2025年金融统计数据核心观点 - 2025年末社会融资规模存量同比增长8.3%至442.12万亿元，全年增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元，显示整体融资环境保持扩张态势 [1][3] - 政府债券融资是社融增长的核心驱动力，其存量同比增长17.1%，全年净融资同比多增2.54万亿元，占比显著提升 [1][3] - 广义货币M2同比增长8.5%，狭义货币M1同比增长3.8%，流通中现金M0同比增长10.2%，显示货币供应量稳步增长 [3] 社会融资规模存量结构分析 - 对实体经济发放的人民币贷款余额为268.4万亿元，同比增长6.3%，占社融存量比重为60.7%，同比降低1.1个百分点，仍是最大组成部分但占比有所下降 [1][2] - 政府债券余额为94.92万亿元，同比增长17.1%，占社融存量比重为21.5%，同比提高1.6个百分点，占比提升显著 [1][2] - 企业债券余额为34.24万亿元，同比增长6%，占社融存量比重为7.7%，同比略降0.2个百分点 [1][2] - 非金融企业境内股票余额为12.2万亿元，同比增长4.1%，占社融存量比重为2.8%，同比略降0.1个百分点 [1][2] - 委托贷款、信托贷款及未贴现银行承兑汇票等表外融资占比相对较小且变化不大 [1][2] - 对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.05万亿元，同比下降18%，占比仅0.2% [1][2] 2025年全年社会融资规模增量分析 - 对实体经济发放的人民币贷款增加15.91万亿元，同比少增1.13万亿元，是主要的少增项 [3] - 政府债券净融资13.84万亿元，同比多增2.54万亿元，是社融增量的最主要贡献项 [3] - 企业债券净融资2.39万亿元，同比多增4825亿元 [3] - 非金融企业境内股票融资4763亿元，同比多增1863亿元 [3] - 未贴现的银行承兑汇票增加112亿元，同比多增3405亿元 [3] - 委托贷款增加1203亿元，同比多增1780亿元 [3] - 信托贷款增加3682亿元，同比少增294亿元 [3] - 对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少2043亿元，同比少减1873亿元 [3] 货币供应与信贷情况 - 2025年12月末，本外币贷款余额275.74万亿元，同比增长6.2%，其中人民币贷款余额271.91万亿元，同比增长6.4% [3] - 2025年全年人民币贷款增加16.27万亿元 [4] - 从贷款部门结构看，企(事)业单位贷款增加15.47万亿元，是绝对主力，其中中长期贷款增加8.82万亿元，短期贷款增加4.81万亿元，票据融资增加1.66万亿元 [4] - 住户贷款增加4417亿元，结构分化明显，其中短期贷款减少8351亿元，而中长期贷款增加1.28万亿元 [4] - 非银行业金融机构贷款减少1103亿元 [4]