货币政策框架与目标 - 当前货币政策采用数量型和价格型调控并行的方式，未来将逐步淡化数量型中介目标，把金融总量更多作为观测性、参考性、预期性指标[1][6] - 2026年央行将继续实施适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量[5] - 央行将构建科学稳健的货币政策体系，处理好短期与长期、稳增长与防风险、内部与外部的关系[6] 2025-2026年货币政策操作与效果 - 2025年以来，央行实施适度宽松的货币政策，在数量、利率、结构等方面推出多项举措以支持实体经济与金融市场[2] - 2026年初，央行下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，扩大投放规模和支持范围，并单设1万亿元民营企业再贷款[2] - 2026年以来，公开市场各项工具净投放中长期资金约2万亿元[3] - 2026年1月末，社会融资规模同比增长8.2%，广义货币（M2）同比增长9%[4] - 2026年1月，新发放企业贷款和个人住房贷款加权平均利率分别约为3.2%和3.1%，处于历史低位[4] 金融市场与融资结构变化 - 2025年债券市场净融资16万亿元，占社会融资规模增量的46%，为近年来的较高水平[4] - 债券融资占比高反映金融市场融资结构正在发生深刻变化[4] - 信贷结构持续优化，科技、绿色、普惠、养老、数字等领域贷款保持两位数增长，高于全部贷款平均增速[4] 未来货币政策工具与传导 - 2026年央行将灵活高效地运用降准降息等多种货币政策工具[5] - 将发挥增量政策和存量政策、货币政策与财政政策的集成、协同效应[5] - 货币政策工具方面，将不断丰富工具箱，完善短中长期搭配的基础货币投放机制[6] - 将发挥好公开市场7天期逆回购利率的政策利率作用，引导短期货币市场利率更好地围绕政策利率运行[6] - 将继续开展国债买卖操作，完善存款准备金制度[6] - 将聚焦重点、合理适度、有进有退，优化结构性货币政策工具体系[6] - 传导机制方面，将健全市场化的利率形成、调控和传导机制，畅通由政策利率向市场基准利率、再到各种金融市场利率的传导[7] 汇率政策立场 - 央行表示中国没有必要也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势[8] - 坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，加强预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定[8] - 在特定情景下，会使用宏观审慎管理工具校正市场的“羊群效应”和负向的自我强化[8] - 近期调整远期售汇业务的外汇风险准备金率是基于国际规则和实践的操作[8]

社会融资规模与货币供应 - 1月末社会融资规模存量达449.11万亿元，同比增长8.2%，比上年同期高0.2个百分点 [1] - 1月社会融资规模增量为7.22万亿元，比上年同期多1662亿元，表明实体经济融资需求回暖 [3] - 1月政府债券净融资达9764亿元，同比多增2831亿元，占当月社融增量的13.5%，为2021年以来同期最高水平 [4] 融资渠道与结构 - 政府融资表现较佳，是社融增量的重要构成，体现了财政政策延续积极基调并与货币政策协同发力 [5] - 信托贷款、未贴现银行承兑汇票等表外融资工具的余额增速回升，反映出金融市场融资渠道正逐渐多元化 [5] 货币供应与流动性 - 1月末广义货币（M2）余额347.19万亿元，同比增长9%，较上月和上年同期分别提高0.5和2.0个百分点 [5] - 1月末狭义货币（M1）余额117.97万亿元，同比增长4.9%，较上月提升1.1个百分点 [5] - 1月末流通中货币（M0）余额14.61万亿元，同比增长2.7%，当月净投放现金5191亿元，满足春节前市场流动性需求 [5] - 1月M2高增长部分归因于基数效应（2025年1月M2新增约5万亿元为同期偏低基数）及开年资本市场走势积极 [5] 银行信贷投放 - 1月末人民币贷款余额为276.62万亿元，同比增长6.1% [6] - 1月人民币贷款增加4.71万亿元，延续了银行信贷“开门红”的季节性特征 [6] - 企（事）业单位贷款是主力，当月增加4.45万亿元，其中短期贷款增加2.05万亿元，中长期贷款增加3.18万亿元，中长期贷款占比超七成 [6] 住户贷款与消费 - 1月住户贷款增加4565亿元，其中短期贷款增加1097亿元，中长期贷款增加3469亿元 [7] - 短期贷款增长得益于春节前消费需求集中释放及个人消费贷款贴息政策优化 [7] - 中长期贷款增长反映出居民住房消费需求保持平稳 [7] 存款表现与资金供给 - 1月末本外币存款余额344.46万亿元，同比增长10.1%，其中人民币存款余额336.77万亿元，同比增长9.9% [7] - 1月人民币存款增加8.09万亿元，住户存款、非金融企业存款、财政性存款、非银行业金融机构存款分别增加2.13万亿元、2.61万亿元、1.55万亿元、1.45万亿元 [7] - 1月末外币存款余额1.1万亿美元，同比增长23.7%，当月增加438亿美元 [7] - 存款数据说明资金供给整体充裕，市场流动性较为充足 [7] 政策效果与未来展望 - 1月金融数据体现了适度宽松的货币政策状态，以及财政、货币等政策协同发力的效果 [8] - 金融供给总量充足，结构不断优化，将持续支持“十五五”开好局、起好步，助力经济回升向好 [8] - 随着各项政策效果持续释放，有效需求不足的问题将进一步得到破解，金融对实体经济的支撑作用将更加凸显 [8]

2026年1月金融统计数据核心观点 - 2026年1月金融数据整体呈现积极开局，广义货币供应量(M2)和社会融资规模存量均保持稳健增长，其中政府债券融资是社融增长的主要拉动力量，企业直接融资和表外票据融资亦表现活跃 [1][3] - 信贷结构显示企业部门是贷款投放的绝对主力，尤其是企业中长期贷款增长显著，而住户贷款增长相对温和 [4][5] - 银行间市场流动性充裕，利率水平同比显著下降，同时跨境人民币结算活跃度维持高位 [6] 社会融资规模 - **存量规模与结构**：2026年1月末社会融资规模存量为449.11万亿元，同比增长8.2% [1] - 对实体经济发放的人民币贷款余额为273.3万亿元，同比增长6.1%，占社融存量比重为60.9%，同比降低1.2个百分点 [1][2] - 政府债券余额为95.9万亿元，同比增长17.3%，占社融存量比重为21.4%，同比提高1.7个百分点，是占比提升最快的部分 [1][2] - 企业债券余额为34.69万亿元，同比增长6.1%，非金融企业境内股票余额为12.23万亿元，同比增长3.9% [1] - **增量规模与结构**：2026年1月份社会融资规模增量为7.22万亿元，比上年同期多1662亿元 [3] - 对实体经济发放的人民币贷款增加4.9万亿元，同比少增3178亿元 [3] - 政府债券净融资9764亿元，同比多2831亿元，是社融同比多增的主要贡献项 [3] - 未贴现的银行承兑汇票增加6293亿元，同比多增1639亿元，企业债券净融资5033亿元，同比多579亿元，显示直接融资和表外融资活跃 [3] 货币供应量 - **广义货币(M2)**：1月末余额为347.19万亿元，同比增长9.0%，增速比上月高0.5个百分点，比上年同期高2.0个百分点 [1][4] - **狭义货币(M1)**：1月末余额为117.97万亿元，同比增长4.9% [4] - **流通中货币(M0)**：1月末余额为14.61万亿元，同比增长2.7%，1月份净投放现金5191亿元 [4] 存贷款情况 - **人民币存款**：1月份人民币存款增加8.09万亿元 [4] - 住户存款增加2.13万亿元，非金融企业存款增加2.61万亿元，财政性存款增加1.55万亿元，非银行业金融机构存款增加1.45万亿元 [4] - 1月末人民币存款余额336.77万亿元，同比增长9.9% [4] - **人民币贷款**：1月份人民币贷款增加4.71万亿元 [4][5] - 分部门看，住户贷款增加4565亿元，其中短期贷款增加1097亿元，中长期贷款增加3469亿元 [5] - 企(事)业单位贷款增加4.45万亿元，其中短期贷款增加2.05万亿元，中长期贷款增加3.18万亿元，票据融资减少8739亿元 [5] - 1月末人民币贷款余额276.62万亿元，同比增长6.1% [4] 银行间市场与利率 - **市场成交**：1月份银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交211.96万亿元，日均成交10.09万亿元，日均成交同比增长36.1% [6] - **市场利率**：1月份同业拆借加权平均利率为1.4%，质押式回购加权平均利率为1.43%，分别比上年同期低0.46和0.73个百分点 [6] 跨境人民币结算 - **经常项下**：1月份经常项下跨境人民币结算金额为1.49万亿元，其中货物贸易为1.19万亿元，服务贸易及其他为0.3万亿元 [6] - **直接投资**：1月份直接投资跨境人民币结算金额为0.78万亿元，其中对外直接投资为0.27万亿元，外商直接投资为0.51万亿元 [6]

中国1月金融数据概览 - 1月末广义货币(M2)余额为347.19万亿元人民币，同比增长9%，增速较上月提高0.5个百分点，较上年同期提高2个百分点，体现了适度宽松的货币政策状态 [1] - 1月末狭义货币(M1)余额为117.97万亿元人民币，同比增长4.9% [1] - 1月末流通中货币(M0)余额为14.61万亿元人民币，同比增长2.7%，当月净投放现金5191亿元 [1] 货币增速分析 - M2同比增速走高部分源于基数效应，因2025年1月M2新增约5万亿元，属于近年同期偏低基数 [1] - 开年资本市场的积极走势也被认为是推动M2增速走高的因素之一 [1] - 随着基数因素逐步消除，预计M2走势将更趋平稳 [1] 人民币贷款结构 - 1月份人民币贷款增加4.71万亿元 [2] - 住户贷款增加4565亿元，其中短期贷款增加1097亿元，中长期贷款增加3469亿元 [2] - 企(事)业单位贷款增加4.45万亿元，其中短期贷款增加2.05万亿元，中长期贷款增加3.18万亿元，票据融资减少8739亿元 [2] - 非银行业金融机构贷款减少1882亿元 [2] 基建领域信贷动向 - 多家银行反映，今年一季度基建领域贷款审批节奏明显加快 [2] - 基建领域贷款投放量同比实现较大幅度增长 [2]

货币供应量 - 1月末广义货币(M2)余额为347.19万亿元人民币，同比增长9%，增速较上月高0.5个百分点，较上年同期高2个百分点，体现了适度宽松的货币政策状态 [1] - 1月末狭义货币(M1)余额为117.97万亿元人民币，同比增长4.9% [1] - 1月末流通中货币(M0)余额为14.61万亿元人民币，同比增长2.7%，1月份净投放现金5191亿元 [1] 货币增速分析 - 1月M2同比增速走高，一方面存在基数效应，因2025年1月M2新增约5万亿元，从近年同期看属于偏低基数 [1] - 另一方面，M2增速走高与开年资本市场走势积极有关，随着基数因素消除，M2走势会更趋平稳 [1] 人民币贷款情况 - 1月份人民币贷款增加4.71万亿元 [2] - 分部门看，住户贷款增加4565亿元，其中短期贷款增加1097亿元，中长期贷款增加3469亿元 [2] - 企(事)业单位贷款增加4.45万亿元，其中短期贷款增加2.05万亿元，中长期贷款增加3.18万亿元，票据融资减少8739亿元 [2] - 非银行业金融机构贷款减少1882亿元 [2] 基建领域信贷 - 多家银行反映，今年一季度基建领域贷款审批节奏明显加快，投放量同比实现较大幅度增长 [2]

文章核心观点 - 2026年1月中国金融数据显示，在适度宽松的货币政策和积极财政政策协同发力下，金融体系对经济支持力度强劲，信贷总量平稳增长，结构持续优化，融资渠道日益畅通，为经济回升向好创造了适宜的货币金融环境 [1][3][6] 信贷总量与结构 - 1月末人民币贷款余额276.62万亿元，同比增长6.1%，还原政府债券置换因素后增速约6.7%，仍高于名义经济增速 [1] - 1月份企（事）业单位贷款增加4.45万亿元，其中中长期贷款增加3.18万亿元，占比超七成，为重点领域提供中长期资金支持 [2] - 重大项目密集落地带动项目贷款投放，国家发改委下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资总规模约2950亿元，银行一季度基建领域贷款审批加快，投放量同比大幅增长 [1] - 科技贷款、普惠小微贷款、制造业中长期贷款增速持续高于全部贷款增速，金融“五篇大文章”贷款占比明显上升 [2] - 节前消费活力释放支撑个人贷款平稳增长，个人消费贷款贴息政策延长至2026年底并扩大范围、提高标准，有助于提升居民消费意愿 [2] 社会融资与货币供应 - 1月末社会融资规模存量449.11万亿元，同比增长8.2% [3] - 1月份社会融资规模增量为7.22万亿元，同比多1662亿元 [3] - 1月末M2余额347.19万亿元，同比增长9%，增速较上月走高，部分受基数效应及开年资本市场走势积极影响 [3][5] - 1月份政府债券融资9764亿元，同比多2831亿元，在社融增量中占比达13.5%，为2021年以来同期最高水平 [3] - 2025年社会融资规模增量中股票和债券融资占比达到47%，比上年提高5个百分点，已超过贷款占比 [4] - 银行债券投资在全部资金运用中的占比2025年末为22%，过去5年和10年分别累计提高4个和9个百分点 [4] 政策支持与协同 - 中国人民银行开年先行出台一批货币金融政策，包括完善创新再贷款工具、下调结构性工具利率0.25个百分点，以支持民营、科技创新、绿色和消费等重点领域 [6] - 财政政策基调更加积极，2025年赤字率提高至4%的近年高位，全年政府债券新增规模近14万亿元，占社融增量比重约四成 [7] - 财政与金融协同扩内需力度加大，再贷款工具将与财政贴息、担保等政策协同配合，财政部部署了贷款贴息、专项担保等一揽子政策 [6] - 市场机构预计2026年新增政府债券规模有望接近15万亿元，财政支出盘子将继续扩大 [7]

核心观点 - 2026年1月金融数据显示宏观政策积极有为，适度宽松的货币政策与积极财政政策共同发力，社会融资规模与M2增速均高于名义GDP增速，有力支持了年初经济平稳开局 [1][7] 社会融资规模增长 - 1月末社会融资规模存量达449.11万亿元，同比增长8.2% [1][2][7][8] - 1月社会融资规模增量为7.22万亿元，比上年同期多1662亿元 [2][8] - 政府债券融资显著增加，1月融资额达9764亿元，比上年同期多2831亿元，在社融增量中占比13.5%，为2021年以来同期最高水平 [2][8] - 除政府债券外，企业债券、股权融资等直接融资渠道也在加快发展，以支持经济新旧动能转换和高新技术产业崛起 [3][9] 货币供应量(M2)情况 - 1月末广义货币(M2)余额为347.19万亿元，同比增长9% [1][3][7][9] - M2增速走高部分源于基数效应（2025年1月M2新增约5万亿元，基数偏低），部分与开年资本市场走势积极有关，预计后续走势将更趋平稳 [3][9] 人民币贷款与信贷需求 - 1月末人民币贷款余额为276.62万亿元，同比增长6.1% [1][4][7][10] - 1月人民币贷款增加4.71万亿元 [4][10] - 企业（事）业单位贷款是主要贡献，1月新增4.45万亿元，其中企业中长期贷款占比超七成，有力支持了制造业和新兴产业等重点领域 [4][10] - 重大项目密集落地带动信贷投放，2026年提前批“两重”建设项目和中央预算内投资总规模约2950亿元，推动基建领域贷款审批加快、投放量同比大幅增长 [4][10] - 节前消费活力释放支撑个人贷款平稳增长，个人消费贷款贴息政策优化（期限延长至2026年底、范围扩大、标准提高）有助于提升居民消费意愿和贷款需求 [5][6][11] 宏观政策导向 - 货币政策保持适度宽松，灵活运用多种工具保持流动性充裕，并下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点以引导银行增加重点领域信贷投放 [2][8] - 财政政策基调更加积极，体现在政府债券发行规模明显增加 [2][8] - 2025年中央经济工作会议强调2026年继续实施适度宽松的货币政策 [4][10]

社会融资规模与货币供应 - 1月末社会融资规模存量达449.11万亿元，同比增长8.2% [1][2] - 1月社会融资规模增量为7.22万亿元，比上年同期多1662亿元 [2] - 1月末广义货币（M2）余额为347.19万亿元，同比增长9%，增速较上月走高 [1][2] 社融增长的结构性支撑 - 政府债券是社融增长主要支撑，1月净融资9764亿元，同比多2831亿元 [2] - 1月政府债券融资增量占全部社融增量比重达13.5%，为2021年以来同期最高水平 [2] - 除政府债券外，企业债券、股权融资等直接融资渠道也在加快发展 [2] 信贷增长态势与结构 - 1月人民币贷款增加4.71万亿元，1月末贷款余额276.62万亿元，同比增长6.1% [3] - 1月企（事）业单位贷款增加4.45万亿元，其中中长期贷款占比超七成 [3] - 1月住户贷款增加4565亿元，节前消费活力释放支撑个人贷款平稳增长 [3] 信贷投放的驱动因素 - 重大项目密集落地带动项目贷款投放，2026年提前批“两重”建设项目和中央预算内投资计划共计约2950亿元 [3] - 一季度基建领域贷款审批节奏加快，投放量同比增速有较大幅度提升 [3] - 企业中长期贷款为制造业和新兴产业等重点领域提供资金支持 [3] 信贷结构优化与提质 - 信贷增长“换挡提质”特征凸显，科技贷款、普惠小微贷款、制造业中长期贷款增速持续高于全部贷款增速 [4] - 金融“五篇大文章”贷款占比明显上升，信贷资源向高质量发展领域集聚 [4] 融资成本状况 - 2026年1月企业贷款加权平均利率约3.2%，较2018年下半年降息周期启动以来的高点下降2.4个百分点 [5] - 社会综合融资成本持续低位运行，反映信贷供给充裕及金融向实体经济让利成效 [5] - 明示企业贷款综合融资成本工作推广，有助于促进非利息成本进一步下降 [6] 货币政策累计效应 - 2018年下半年以来已18次下调存款准备金率，向市场提供的中长期流动性持续发挥作用 [6] - 同期政策利率共下调10次，累计下调1.15个百分点 [6] - 政策利率下调引导企业贷款利率和个人房贷利率较周期高点分别下降2.5个百分点和2.7个百分点 [6]

核心观点 - 2026年1月金融数据显示适度宽松的货币政策持续发力，为经济回升向好创造了适宜的货币金融环境，有力支持了年初经济平稳开局 [1] 社会融资规模 - 1月末社会融资规模存量达449.11万亿元，同比增长8.2% [1] - 1月社会融资规模增量为7.22万亿元，比上年同期多1662亿元 [1] - 政府债券是社融增长主要支撑，1月政府债券净融资9764亿元，比上年同期多2831亿元，其增量在全部社融增量中占比达13.5%，为2021年以来同期最高水平 [1] - 除政府债券外，企业债券、股权融资等直接融资渠道也在加快发展 [1] 货币供应量(M2) - 1月末广义货币(M2)余额为347.19万亿元，同比增长9%，增速较上月有所走高 [1] - 推动M2增速走高的因素包括基数效应（2025年1月M2余额新增约5万亿元，总体偏低）以及开年资本市场走势积极 [2] 信贷增长 - 1月人民币贷款增加4.71万亿元，1月末人民币贷款余额为276.62万亿元，同比增长6.1%，还原政府债券置换因素后增速约6.7% [2] - 重大项目密集落地带动项目贷款加大投放，国家发展改革委下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划共计约2950亿元，基建领域贷款审批节奏加快，投放量同比增速有较大幅度提升 [2] - 1月企（事）业单位贷款增加4.45万亿元，其中中长期贷款占比超七成，为制造业和新兴产业等重点领域提供有力中长期资金支持 [2] - 节前消费活力释放支撑个人贷款平稳增长，1月住户贷款增加4565亿元 [3] - 信贷增长“换挡提质”特征凸显，科技贷款、普惠小微贷款、制造业中长期贷款增速持续高于全部贷款增速，金融“五篇大文章”贷款占比明显上升 [3] 融资成本 - 社会综合融资成本持续低位运行，2026年1月企业贷款加权平均利率约3.2%，比2018年下半年本轮降息周期启动以来的高点下降了2.4个百分点 [3] - 融资成本低位运行反映了信贷供给相对充裕及金融向实体经济合理让利的成效 [3] - 2018年下半年以来，政策利率共下调10次，累计下调1.15个百分点，引导企业贷款利率和个人房贷利率分别下降2.5个百分点和2.7个百分点 [4]

2026年1月金融数据概览 - 2026年1月人民币贷款增加4.71万亿元，保持合理增长 [1] - 2026年1月社会融资规模增量为7.22万亿元，创历史同期新高，比上年同期多1662亿元 [1] 人民币贷款情况 - 1月末人民币贷款余额276.62万亿元，同比增长6.1% [1] - 住户贷款增加4565亿元，其中短期贷款增加1097亿元，中长期贷款增加3469亿元 [1] - 企(事)业单位贷款增加4.45万亿元，其中短期贷款增加2.05万亿元，中长期贷款增加3.18万亿元，票据融资减少8739亿元 [1] - 非银行业金融机构贷款减少1882亿元 [1] 人民币存款情况 - 1月份人民币存款增加8.09万亿元 [1] - 住户存款增加2.13万亿元，非金融企业存款增加2.61万亿元，财政性存款增加1.55万亿元，非银行业金融机构存款增加1.45万亿元 [1] 社会融资规模情况 - 1月末社会融资规模存量为449.11万亿元，同比增长8.2% [1] - 对实体经济发放的人民币贷款余额为273.3万亿元，同比增长6.1% [1] 货币供应情况 - 1月末广义货币(M2)余额347.19万亿元，同比增长9% [2] - 1月末狭义货币(M1)余额117.97万亿元，同比增长4.9% [2] - 1月末流通中货币(M0)余额14.61万亿元，同比增长2.7% [2] - 1月份净投放现金5191亿元 [2]