文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘整体下跌，截止到收盘，回到4.2星。 大盘股下跌较少，中小盘股下跌多一些，中证500下跌1.6%。 遇到市场波动的时候，价值风格比较坚挺。 最近价值风格连续上涨。红利、价值等指数上涨良好。 沪港深红利低波动，今天收盘后，也回到了正常估值。 银行指数上涨超2%。几个月前，银行指数一度摸到了高估，之后回调了不少。 最近银行指数上涨，又向着高估靠拢。 市场还是风格轮动。 价值风格强势，成长风格相对低迷。 创业板下跌多一些。 港股也出现下跌。跟A股波动相接近。 其实最近市场波动还不算大。 中证全指从10月的年内最高点，到今天收盘，回调大约3%上下。 指数、主动组合，波动也差不多在3%上下。 主要是三季度市场上涨太快了。 创业板在三季度，创下最近10年最大三季度涨幅。 这种快速上涨不会一直持续。 之前上涨较多、到高估的一些成长风格品种，最近回调比较多；其他品种波动正常。 在牛市上涨中，也会有数次10%级别的回调。 例如从去年5.9星以来，A股港股整体上涨较多。 中间出现过3次10%以上级别的回调。 最近大盘波动还不到5%，暂时还没遇到较大波动。 1. [大吉大利，今天吃基 ...

证券研究报告 市场情绪回落，成长、大盘占优 ——11月基金配置展望 证券分析师 郭子睿 投资咨询资格编号：S1060520070003 任书康 投资咨询资格编号：S1060525050001 陈 瑶 投资咨询资格编号：S1060524120003 高 越 一般从业资格编号：S1060124070014 胡心怡 一般从业资格编号：S1060124030069 研究助理 2025年11月4日 请务必阅读正文后免责条款 基金配置建议：市场情绪回落，成长、大盘占优 2 10月回顾：A股分化、美股上涨；美债、国债利率短端上行长端下行；商品价格上涨；美元指数上行，人民币升值。美国通胀温和，美联储降息， 美股上涨、美债长端利率下行、美元指数上行。国内芯片、算力等科技成长板块回调，10月官方制造业PMI数据回落，A股、港股震荡下跌，国 债长端利率下行。10月基金市场表现不佳，发行规模下降，中长期纯债型基金表现亮眼，主动权益基金增持质量风格。 11月展望：资产配置的逻辑。股债轮动模型显示，9月私人部门融资增速仍处于下行趋势，增长、通胀因子低位徘徊，经济复苏信号仍有待观察。 动量因子转向看空，市场情绪回落，建议适当降低权益资产仓 ...

公募基金三季度业绩概况 - 截至第三季度末有55只公募产品年内净值增长率超过100% [1] - 业绩优异产品包含偏股混合型 灵活配置型 ETF等类别 多只产品管理规模在100亿元以上 [1] - 多数业绩优异产品践行长期主义 [1] 创新药主题基金持仓与行业动态 - 某规模超百亿元创新药主题基金前十大重仓股均为医药领域优质上市公司 包括百济神州 康方生物 信达生物 中国生物制药等 [1] - 前十大重仓股合计市值占基金总市值70%以上 该基金自成立之初便长期重仓百济神州等多只医药股 [1] - 今年以来我国创新药企出海继续提速 多笔大金额海外授权落地 多家港股头部创新药企业有望陆续从今年起利润转正 [1] - 资本市场对创新药板块认可度迅速提升 资金流入迅猛 [1] 先进制造主题基金持仓与策略 - 某先进制造主题基金管理规模超过100亿元 三季度重仓股包括北特科技 斯菱股份 伟创电气 震裕科技等多只工业股和可选消费股 [2] - 前十大重仓股合计持有市值占基金总资产40%以上 北特科技和斯菱股份等多只个股早在2024年中报时就出现在前十大重仓股名单中 [2] - 产品核心配置拥有供应链优势 技术具有护城河 价值量较大的优质人形机器人产业链公司 [2] - 基金经理相信机器人行业长期具备较大成长空间 近几个季度已有不错表现 [2] 宏观环境与基金特征 - 中国创新驱动政策持续发力 推动人工智能 半导体等核心技术领域加速发展 [2] - 市场情绪偏向成长风格 资金持续流入高景气赛道 叠加行业景气度提升 为相关主题基金创造超额收益机会 [2] - 今年前三季度多数业绩优异基金基本具备三大核心特征 包括行业聚焦与低换手率 策略一致性等 [2] - 基金践行长期主义通过策略纪律 风险控制和投资者教育构建成熟投资体系 [3]

以下文章来源于六亿居士 ，作者六亿居士 六亿居士 . 雪球2024年度十大影响力用户。每周发布指数估值表，坚持指数基金(ETF)低估定投，分享指数基金基 础分析，让我们：买入有依，持有有底，卖出有据。 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：六亿居士 来源：雪球 白驹过隙 ， 转眼已至十一月 ， 主要指数的三季报披露完毕 。 对不太关注市场的朋友来说 ， 今年的秋天带来些许寒意 ； 而对投资者 ， 曲线向上的热度正在 升温 。 与半年报时的谨慎乐观相比 ， 三季报传递的信号更明确 ： A股ROE增速企稳反弹 ， 全市场盈 利能力开始修复 。 过去几年 ， 主要指数ROE整体震荡下行 。 最新数据显示 ， 沪深全A的ROE从去年三季度的 6.74%微升至今年的6.80% ， 同比增长0.75% ， 打破了连续下滑的趋势 。 在这份 " 企稳 " 的成绩单背后 ， 市场的结构性分化依然显著 。 成长风格业绩提升明显 ， 成为 拉动整体盈利的重要力量 。 科创100 ROE同比大幅增长67.79% ， 300成长提升31.41 ...

月论高股息：配置性价比有所提升 20251102 摘要 市场风格转变：中美关系缓和导致市场风险偏好修复，资金从红利风格 转向成长风格，煤炭股行情也对红利指数产生影响。 投资策略建议：11 月建议均衡配置成长和价值风格，边际上更看好红利 风格，关注 TMT 板块仓位过高和价值风格低配的左侧布局机会。 险资红利策略配置：险资应战略性增持红利股，战术上灵活，优先考虑 DPS 稳定性而非单纯追求高股息率，筛选出 A 股 57 只、港股 48 只符 合标准的股票。 四季度建材行业推荐：推荐三路桥、兔宝宝、华新水泥和盛弘电气，这 些公司业绩增长超预期，分红比例提升，具备稳健增长潜力。 电改政策影响：电改政策利好调节性机组和新型储能，但可能导致电量 电价下跌，对新能源、火电和核电产生负面影响，区域分化显著。 工程机械板块趋势：国内二手机挖掘机出口竞争力提升，海外市场矿挖、 大挖领域取得突破，推荐三一重工，其次是徐工、中联重科与柳工。 中国石油业绩拐点：中国石油三季度业绩超预期，天然气业务成为主要 增长动力，四季度天然气利润预计占比更高，股息率超过 5%，具有吸 引力。 Q&A 如何评价 10 月份红利风格的表现及其驱动力？ ...

同样是4000点，当前的指数成色明显优于2015年同期，且估值水平显著低于当时，并无必要过度关注指 数点位本身。随着四中全会结束、中美会谈取得阶段性成果、三季报披露完毕，往后看，结构性机会仍 存，择时重要性有限。短期看，投资者恐高心理主要出现在科技板块，但明年新能源、化工、消费电 子、资源、机械等大类行业中还是存在不少利润可能持续增长的方向，出海逻辑也没有遭遇实质性的挑 战，创新药和新消费自8月以来的调整幅度也足够大，可能只是需要时间和新的催化。在这种背景下， 年内还是以调结构为主，积极布局明年，建议围绕传统制造业的提质升级、中企出海、端侧AI三个方 向继续布局，短期可以关注三季报后出现的几个阶段性超跌反弹线索，如白酒、软件、创新药。 国泰海通：增长进入复苏周期，成长景气加速扩散 总量增长进入复苏周期，AI、出海与反内卷景气扩散。三季度全A非金融石油石化（全A两非）业绩增 速继续回升，尽管科技成长结构占优的特征仍然明显，但随着出海加速与反内卷落地，净利率普遍环比 改善，景气线索正在加速扩散。与总量经济强相关的大中盘展现出更大的业绩弹性，中国资产的增长正 进入复苏周期。三季度产能周期局部复苏的特征仍在延续，新兴 ...

点击注册小程序 特别申明： 2025年前三季度，友邦保险实现新业务价值43.1亿美元，同比+18%（固定汇率）/+19.3%（实质汇率，以 下未标明均为实质汇率），其中25Q3单季同比+27.1%；新业务价值率57.9%，同比+4.6pct；年化新保费 74.9亿美元，同比+10.9%，其中25Q3单季同比+15.3%；总加权保费收入358.5亿美元，同比+14.2%，其 中25Q3单季同比+15.6%。 （王一峰/黄怡婷） 2025-11-02 您可点击今日推送内容的第1条查看 【科达制造（600499.SH）】产能释放推动业绩增长，25Q3现金流改善明显——2025年三季报点评 公司发布25年三季报,25年1-9月公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润126.1/11.5/10.6亿元，同比 +47.2%/+63.5%/+67.0%。25Q3公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润44.2/4.0/3.6亿元，同比 +43.9%/+62.6%/+53.2%。 （孙伟风/吴钰洁） 2025-11-02 您可点击今日推送内容的第2条查看 【三一重工（600031.SH）】行业景气度复苏支撑公司业绩增 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 主， 在基金中，专门投资深度成长股票的基金不 太多。 不过在科创板创业板的新股中，有很多是属 于这种深度成长风格品种。其中科创100、 创业板200，是投资科创、创业板的中小股 票的指数，跟深度成长风格比较接近。 深度成长风格波动也是几种风格中最大的。 (2) 「成长」风格 成长风格股票，往往已经上市一段时间。企 业保持着较高的收入、盈利增长速度。 成长风格，通常估值数值会超过大盘平均水 平。像大盘平均市盈率在十几倍，但成长风 格经常是四五十倍市盈率甚至更高。波动风 险上也比较高，仅次于深度成长风格，但同 样比大盘的波动大。 在涨跌的波动上，会显著比大盘的波动更大 一些。 (3) 「成长价值」风格 到这个阶段,企业的收入已经接近天花板, 收入增速放缓。但企业可以通过控制成本, 提升利润率，让盈利保持良好。 在指数中对应的是质量类指数，挑选ROE比 较高的股票。消费、医药、科技中一些ROE 比较高的品种,如果进入成熟阶段,也属于 成长价值风格。 主动基金中,这类基金经理也很多，有不少 是重仓消费医药等股票。通常在基金名称中 会带有「成长价值」字样。 在指数中，最典型的成长 ...

"国家队"（包括中央汇金投资、中央汇金资产及旗下2只专项资管计划）最新持仓受到市场关注。 基金三季报会披露报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况。因此，从基金三季报来 看，"国家队"对宽基ETF的持仓基本保持不变，仅对部分行业主题ETF进行了简单操作。 与此同时，基金三季度业绩表现突出， "国家队" 持有的ETF规模大幅增长。数据显示， "国家队" 持有的ETF 第三季度平均涨幅超过20%，单季规模增超2000亿元。 重仓ETF产品持仓不变 今年上半年，A股市场表现震荡，中央汇金投资等机构首次明确其类"平准基金"定位，以 "国家队" 角色大举增 持ETF，对A股市场的企稳起到重要托底作用。 截至2025上半年， "国家队" 持有A股ETF占A股ETF总规模比例超过40%。最新披露的基金三季报则显示，中 央汇金投资和中央汇金资产持有的ETF份额未出现调整迹象，而中央汇金资产旗下专项资管计划则对持有ETF 进行了微调。 具体来看，截至6月30日，中央汇金投资出现在21只ETF的十大持有人名单中，其中，持有基金份额占上市总 份额比例超20%的ETF共有15只。基金三季报显示，中央汇金投资持有这15 ...

证券研究报告 2025 年 10 月 31 日 湘财证券研究所 金融工程研究 基金研究 公募基金 2025 年三季报剖析 ——板块转向双创，风格偏向成长 1. 《公募基金2024年三季报持仓 剖析与ETF策略》 2024.11.01 格由成长转向周期》 2025.04.08 分析师：李正威 证书编号：S0500522090001 Tel：(8621) 50295307 Email：lizw @xcsc.com 中国人寿金融中心10楼 相关研究： 核心要点： 公募基金市场概况 2. 《公募基金2025年一季报持仓 剖析——港股占比持续上升，风 2025 年前三季度存量公募基金数量与规模双增；ETF 市场热度远超公募基 金。根据Wind数据，2025年三季度新发行117只ETF，新发行份额为1196.57 亿份，季度增速分别为 31.46%和 209.62%，远高于公募基金总数与总份额 27.20%和 30.27%的季度增速。 股票型基金 2025 年三季度股票型基金、债券型基金和混合型基金大体上呈现出股票仓 位上升、债券仓位下降的迹象。2024 年以来，偏股混合型基金、灵活配置 型基金和普通股票型基金对于港股的 ...