分析人士表示，近些年，中国创新驱动政策持续发力，推动人工智能、半导体等核心技术领域加速发 展。同时，市场情绪偏向成长风格，资金持续流入高景气赛道，叠加行业景气度提升，为相关主题基金 创造超额收益机会，这为公募基金践行长期主义提供更好的资产配置基础。 该产品三季报显示，今年以来，我国创新药企"出海"继续提速，多笔大金额海外授权落地，创新能力获 得全球认可，多家港股头部创新药企业有望陆续从今年起利润转正。资本市场对创新药板块的认可度迅 速提升，资金流入迅猛。 与上述创新药主题基金长期重仓某一类资产相同的，还有某只主题为先进制造的基金。数据显示，截至 第三季度末，该基金管理规模超过100亿元，三季度重仓股包括北特科技、斯菱股份、伟创电气、震裕 科技等多只工业股和可选消费股，前十大重仓股合计持有市值占基金总资产的40%以上。据记者梳理， 北特科技和斯菱股份等多只个股，早在2024年中报时，就出现在该基金产品前十大重仓股名单中。 上述先进制造主题基金的2024年二季报提到，"产品核心配置的是拥有供应链优势、技术具有护城河、 价值量较大的优质人形机器人产业链公司。"坚守这一观点所取得的超额收益也在今年三季报中有所体 现， ...

以下文章来源于六亿居士 ，作者六亿居士 六亿居士 . 雪球2024年度十大影响力用户。每周发布指数估值表，坚持指数基金(ETF)低估定投，分享指数基金基 础分析，让我们：买入有依，持有有底，卖出有据。 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：六亿居士 来源：雪球 白驹过隙 ， 转眼已至十一月 ， 主要指数的三季报披露完毕 。 对不太关注市场的朋友来说 ， 今年的秋天带来些许寒意 ； 而对投资者 ， 曲线向上的热度正在 升温 。 与半年报时的谨慎乐观相比 ， 三季报传递的信号更明确 ： A股ROE增速企稳反弹 ， 全市场盈 利能力开始修复 。 过去几年 ， 主要指数ROE整体震荡下行 。 最新数据显示 ， 沪深全A的ROE从去年三季度的 6.74%微升至今年的6.80% ， 同比增长0.75% ， 打破了连续下滑的趋势 。 在这份 " 企稳 " 的成绩单背后 ， 市场的结构性分化依然显著 。 成长风格业绩提升明显 ， 成为 拉动整体盈利的重要力量 。 科创100 ROE同比大幅增长67.79% ， 300成长提升31.41 ...

月论高股息：配置性价比有所提升 20251102 摘要 市场风格转变：中美关系缓和导致市场风险偏好修复，资金从红利风格 转向成长风格，煤炭股行情也对红利指数产生影响。 投资策略建议：11 月建议均衡配置成长和价值风格，边际上更看好红利 风格，关注 TMT 板块仓位过高和价值风格低配的左侧布局机会。 险资红利策略配置：险资应战略性增持红利股，战术上灵活，优先考虑 DPS 稳定性而非单纯追求高股息率，筛选出 A 股 57 只、港股 48 只符 合标准的股票。 四季度建材行业推荐：推荐三路桥、兔宝宝、华新水泥和盛弘电气，这 些公司业绩增长超预期，分红比例提升，具备稳健增长潜力。 电改政策影响：电改政策利好调节性机组和新型储能，但可能导致电量 电价下跌，对新能源、火电和核电产生负面影响，区域分化显著。 工程机械板块趋势：国内二手机挖掘机出口竞争力提升，海外市场矿挖、 大挖领域取得突破，推荐三一重工，其次是徐工、中联重科与柳工。 中国石油业绩拐点：中国石油三季度业绩超预期，天然气业务成为主要 增长动力，四季度天然气利润预计占比更高，股息率超过 5%，具有吸 引力。 Q&A 如何评价 10 月份红利风格的表现及其驱动力？ ...

同样是4000点，当前的指数成色明显优于2015年同期，且估值水平显著低于当时，并无必要过度关注指 数点位本身。随着四中全会结束、中美会谈取得阶段性成果、三季报披露完毕，往后看，结构性机会仍 存，择时重要性有限。短期看，投资者恐高心理主要出现在科技板块，但明年新能源、化工、消费电 子、资源、机械等大类行业中还是存在不少利润可能持续增长的方向，出海逻辑也没有遭遇实质性的挑 战，创新药和新消费自8月以来的调整幅度也足够大，可能只是需要时间和新的催化。在这种背景下， 年内还是以调结构为主，积极布局明年，建议围绕传统制造业的提质升级、中企出海、端侧AI三个方 向继续布局，短期可以关注三季报后出现的几个阶段性超跌反弹线索，如白酒、软件、创新药。 国泰海通：增长进入复苏周期，成长景气加速扩散 总量增长进入复苏周期，AI、出海与反内卷景气扩散。三季度全A非金融石油石化（全A两非）业绩增 速继续回升，尽管科技成长结构占优的特征仍然明显，但随着出海加速与反内卷落地，净利率普遍环比 改善，景气线索正在加速扩散。与总量经济强相关的大中盘展现出更大的业绩弹性，中国资产的增长正 进入复苏周期。三季度产能周期局部复苏的特征仍在延续，新兴 ...

点击注册小程序 特别申明： 2025年前三季度，友邦保险实现新业务价值43.1亿美元，同比+18%（固定汇率）/+19.3%（实质汇率，以 下未标明均为实质汇率），其中25Q3单季同比+27.1%；新业务价值率57.9%，同比+4.6pct；年化新保费 74.9亿美元，同比+10.9%，其中25Q3单季同比+15.3%；总加权保费收入358.5亿美元，同比+14.2%，其 中25Q3单季同比+15.6%。 （王一峰/黄怡婷） 2025-11-02 您可点击今日推送内容的第1条查看 【科达制造（600499.SH）】产能释放推动业绩增长，25Q3现金流改善明显——2025年三季报点评 公司发布25年三季报,25年1-9月公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润126.1/11.5/10.6亿元，同比 +47.2%/+63.5%/+67.0%。25Q3公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润44.2/4.0/3.6亿元，同比 +43.9%/+62.6%/+53.2%。 （孙伟风/吴钰洁） 2025-11-02 您可点击今日推送内容的第2条查看 【三一重工（600031.SH）】行业景气度复苏支撑公司业绩增 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 主， 在基金中，专门投资深度成长股票的基金不 太多。 不过在科创板创业板的新股中，有很多是属 于这种深度成长风格品种。其中科创100、 创业板200，是投资科创、创业板的中小股 票的指数，跟深度成长风格比较接近。 深度成长风格波动也是几种风格中最大的。 (2) 「成长」风格 成长风格股票，往往已经上市一段时间。企 业保持着较高的收入、盈利增长速度。 成长风格，通常估值数值会超过大盘平均水 平。像大盘平均市盈率在十几倍，但成长风 格经常是四五十倍市盈率甚至更高。波动风 险上也比较高，仅次于深度成长风格，但同 样比大盘的波动大。 在涨跌的波动上，会显著比大盘的波动更大 一些。 (3) 「成长价值」风格 到这个阶段,企业的收入已经接近天花板, 收入增速放缓。但企业可以通过控制成本, 提升利润率，让盈利保持良好。 在指数中对应的是质量类指数，挑选ROE比 较高的股票。消费、医药、科技中一些ROE 比较高的品种,如果进入成熟阶段,也属于 成长价值风格。 主动基金中,这类基金经理也很多，有不少 是重仓消费医药等股票。通常在基金名称中 会带有「成长价值」字样。 在指数中，最典型的成长 ...

"国家队"（包括中央汇金投资、中央汇金资产及旗下2只专项资管计划）最新持仓受到市场关注。 基金三季报会披露报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况。因此，从基金三季报来 看，"国家队"对宽基ETF的持仓基本保持不变，仅对部分行业主题ETF进行了简单操作。 与此同时，基金三季度业绩表现突出， "国家队" 持有的ETF规模大幅增长。数据显示， "国家队" 持有的ETF 第三季度平均涨幅超过20%，单季规模增超2000亿元。 重仓ETF产品持仓不变 今年上半年，A股市场表现震荡，中央汇金投资等机构首次明确其类"平准基金"定位，以 "国家队" 角色大举增 持ETF，对A股市场的企稳起到重要托底作用。 截至2025上半年， "国家队" 持有A股ETF占A股ETF总规模比例超过40%。最新披露的基金三季报则显示，中 央汇金投资和中央汇金资产持有的ETF份额未出现调整迹象，而中央汇金资产旗下专项资管计划则对持有ETF 进行了微调。 具体来看，截至6月30日，中央汇金投资出现在21只ETF的十大持有人名单中，其中，持有基金份额占上市总 份额比例超20%的ETF共有15只。基金三季报显示，中央汇金投资持有这15 ...

证券研究报告 2025 年 10 月 31 日 湘财证券研究所 金融工程研究 基金研究 公募基金 2025 年三季报剖析 ——板块转向双创，风格偏向成长 1. 《公募基金2024年三季报持仓 剖析与ETF策略》 2024.11.01 格由成长转向周期》 2025.04.08 分析师：李正威 证书编号：S0500522090001 Tel：(8621) 50295307 Email：lizw @xcsc.com 中国人寿金融中心10楼 相关研究： 核心要点： 公募基金市场概况 2. 《公募基金2025年一季报持仓 剖析——港股占比持续上升，风 2025 年前三季度存量公募基金数量与规模双增；ETF 市场热度远超公募基 金。根据Wind数据，2025年三季度新发行117只ETF，新发行份额为1196.57 亿份，季度增速分别为 31.46%和 209.62%，远高于公募基金总数与总份额 27.20%和 30.27%的季度增速。 股票型基金 2025 年三季度股票型基金、债券型基金和混合型基金大体上呈现出股票仓 位上升、债券仓位下降的迹象。2024 年以来，偏股混合型基金、灵活配置 型基金和普通股票型基金对于港股的 ...

导读：近期，橡树资本的霍华德·马克斯专门录制了一个视频，讲述了他撰写备忘录的岁月。从1990年10月12日的第一 篇备忘录《走向卓越》（The Route to Performance）至今，他的投资备忘录已经陪伴大家走了35个年头。而他备忘 录中最被人熟知的观点，就是周期的轮回。 过去三年，主动权益基金连续跑输沪深300，许多投资者一度认为主动权益已经无法带来超额收益。而在今年的结构性 行情中，主动权益的周期重新向上。截止10月24日，万得偏股基金指数收益率32.39%，同期沪深300指数收益率 14.68%，主动权益基金体现了显著的超额收益。拉长时间看，主动权益基金在有成长结构性机会的2010、2015、 2019到2021都大幅跑赢沪深300指数。从目前看，今年市场也有比较好的成长结构性机会。 当周期的轮回再次偏向主动权益基金后，越来越多的投资者也希望找到适合自己的产品。特别是那些没有赛道或者风格 选择能力的投资者，配置什么产品才能省心呢？我们发现，南方基金有三只各有特点的均衡型基金产品：张延闽管理的 南方智信混合（A：019106；C：019107）、 金岚枫管理的 南方智弘混合（A：020645；C ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 价值风格长周期表现领先成长风格和市场整体，收益风险性价比高，但价值风格基金产品稀缺 [2][6][11] - 中欧基金蓝小康坚守价值风格，投资框架为在安全前提下寻求投资效率最大化，其代表产品中欧红利优享业绩和收益风险比领先 [17][19][24] - 中欧红利优享聚焦价值赛道、适时轮动，选股是超额收益主要来源，蓝小康在个股选择、隐形交易、行业轮动、顺逆境投资等方面能力突出 [58][59] 根据相关目录分别进行总结 价值风格基金产品投资价值概述 - 价值投资以企业内在价值为核心，强调安全边际与长期复利，偏好金融、能源等行业公司，采用该理念的基金为价值风格基金 [5] - 价值风格长周期表现领先成长和市场整体，回报稳定、胜率高，风险端表现也更强，收益风险性价比显著领先 [6][8][11] - 长期采用价值风格的基金产品稀缺，仅11位主动权益基金经理的产品符合定义，原因包括基金经理主观原因、基金规模压力和基金管理公司考核体系 [14][15][16] 中欧基金蓝小康——价值投资坚守者，确定性收益中寻求投资效率最大化 - 蓝小康有多年研究与管理经验，在管4只产品规模248.09亿元，基金经理指数历史表现战胜沪深300 [17] - 蓝小康构建系统化投资框架，灵活运用多种策略，在确保稳健收益同时寻找投资效率最高点 [19] - 蓝小康代表产品中欧红利优享自2018年4月由其管理，任职回报达169.82%，大幅超越业绩比较基准 [20] 中欧红利优享产品特征分析 - 产品目标是控制风险前提下，通过资产配置获超越基准收益，管理费率1.20%，托管费率0.20% [23] - 业绩表现上，累计收益领先基准，相对和绝对表现季度胜率高，在同类和长期价值产品中业绩领先，收益风险性价比突出 [24][25][30] - 行业分布上，长期布局价值赛道，适时轮动，轮动操作带来显著超额收益 [34][38] - 持仓特征上，个股适度集中，换手率淡化，聚焦中大市值股票，适时配置港股 [43][45] - 收益拆分上，选股是超额收益主要来源，交易也能贡献部分收益，绝对收益来源广泛，周期板块贡献多，2025年以来金融地产有明显相对收益 [48][53] - 产品特征总结为聚焦价值赛道、适时轮动，收益风险比突出，选股是超额收益主要来源 [58] 基金经理能力圈 - 行业适度分散，个股适度集中 [59] - 个股选择能力较强，大部分报告期选股收益中枢水平以上，处于同类前20% [59] - 隐形交易能力出色，少量交易操作带来超额收益，约在同类前10% [59] - 行业轮动能力稳定，轮动操作贡献正向超额收益，约处于同类前15% [60] - 顺逆境投资能力良好，能把握市场上行机会，下行防守能力也较好 [60]