报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 工业硅价格预计将维持区间震荡，供需双减叠加焦煤与光伏产业链价格上涨传导效果使价格支撑明显，上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间受成本支撑和减产预期限制 [3] - 多晶硅价格预计将维持5.4 - 6万元/吨区间震荡整理，广期所上调保证金风控措施压制市场情绪，库存积压及供应端压力致高价成交少或是当日价格下跌原因，短期内关注硅片新报价和1月排产计划，中长期需关注收储政策落地情况和库存去化进度 [6] 各部分总结 工业硅 市场分析 - 2026 - 01 - 07，工业硅期货主力合约2605开于9050元/吨，收于8980元/吨，较前一日结算变化95元/吨，变化1.07%，收盘持仓244734手，2026 - 01 - 06仓单总数为10799手，较前一日变化112手 [1] - 工业硅现货价格基本持稳，华东通氧553硅在9200 - 9300元/吨，421硅在9500 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8800元/吨，99硅价格在8600 - 8800元/吨，多地硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 12月31日工业硅主要地区社会库存共55.7万吨，较上周变化0.36% [1] 消费端 - 有机硅DMC报价13500 - 13700元/吨，新疆石河子地区发布污染橙色警报，供应预期收缩，短期供应压力减少支撑价格上行，有机硅企业周度产量环比变化有限，12月初开始陆续降负减产 [2] - 铝硅合金企业开工率维持稳定，上周重庆因空气污染减产的再生铝企业本周维持减产状态，铝合金下游需求呈现边际走弱，预计后续开工率以稳中偏弱为主 [2] 策略 - 单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 多晶硅 市场分析 - 2026 - 01 - 07，多晶硅期货主力合约2605震荡下跌，开于59400元/吨，收于58300元/吨，收盘价较上一交易日变化 - 2.13%，主力合约持仓67800手（前一交易日72353手），当日成交20581手 [3] - 多晶硅现货价格小幅走强，N型料50.00 - 57.00元/千克，n型颗粒硅50.00 - 51.00元/千克 [3] - 多晶硅厂家库存增加，硅片库存增加，多晶硅库存30.60（未提及单位），环比变化0.90%，硅片库存23.19GW，环比6.92%，多晶硅周度产量24000.00吨，环比变化 - 5.10%，硅片产量10.18GW，环比变化 - 1.45% [3] 各产品价格 - 硅片：国内N型18Xmm硅片1.38元/片，N型210mm价格1.68元/片，N型210R硅片价格1.48元/片 [4] - 电池片：高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.39元/W左右，Topcon G12电池片0.39元/w，Topcon210RN电池片0.39元/W，HJT210半片电池0.37元/W [4][5] - 组件：PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.69 - 0.70元/W，N型主流成交价格0.70 - 0.72元/W [5] 策略 - 单边短期区间操作，主力合约预计在5.4 - 6万元/吨区间震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 工业硅供需双弱价格区间震荡，上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间受成本支撑和减产预期限制；多晶硅价格将维持5.7 - 6.1万元/吨区间震荡整理，等待基本面进一步明朗 [1][4][7] 各章节总结 工业硅 现货市场 - **供应**：截至12月底国内工业硅总炉数796台，12月开炉数较11月增加23台，截至12月25日开工炉数243台，开炉率30.53%，西北开炉增加明显；2025年11月预计产量40.17万吨，环比减11.2%，同比减0.7%，1 - 11月累计产量387.16万吨，同比减15.2%；近期硅企开工有增有减以减为主，供应量预期减弱 [1] - **消费**：12月下游需求延续收紧趋势，多晶硅持续收紧但降幅不大，12月产量约11.45万吨较上月小幅降低；有机硅12月底开工率68.33%，开工率下滑；铝合金行业开工率稳定，按需采购；2025年11月出口量5.49万吨，环比增21.78%，同比增3.72%，1 - 11月累计出口量66.15万吨，同比减0.83%；11月进口量0.148万吨，1 - 11月累计进口量1.01万吨，同比减64%；1月预计有机硅市场稳中有升，多晶硅产量仍小幅下滑，消费端小幅回落 [2] - **库存**：截至12月25日行业总库存约55.5万吨（不含内蒙、宁夏、甘肃等地），总库存小幅增加，10月供应增消费降，总体库存或维持小幅累库 [2] - **成本利润**：主要原料市场价格稳定，12月期货盘面先跌后涨，行业利润收窄，自备电企业利润较好，多数企业处于现金成本附近，整体利润水平一般 [3] - **价格**：主力合约盘面价格月初9145元/吨，12月29日8715元/吨，最低跌至8250元/吨，整体先跌后涨；现货方面，华东通氧553硅9200 - 9300元/吨，441硅9300 - 9500元/吨，421硅（有机硅用）9800 - 10200元/吨，周环比持平，3303硅10200 - 10500元/吨 [3] 策略 - 价格预计维持区间震荡，单边、跨期、跨品种、期权暂无策略 [4] 多晶硅 现货市场 - **供应**：12月供应端小幅降低，总产量约11.5万吨，部分头部企业减产，产能无法释放，26年初需求淡季，需求预期下滑，产量匹配需求减少，枯水季成本高且库存高，企业优先去库而非扩产 [4] - **消费**：下游价格提升，12月国内硅片产量约43.9GW，环比降19.3%，1月排产或小幅上升；9月样本内全球电池片排产约61GW，较8月环比升4.6%；组件价格震荡，12月组件产量约38.7GW，1月排产预期小幅下降 [5] - **库存**：截至12月底，厂家库存约22.6万吨，较上月底小幅增加，下游硅片企业库存22.2万吨，库存仍居高位 [5] - **成本**：12月成本小幅回落，因硅粉价格下跌，个别企业含税全成本低于4万元/吨，多数企业在4.5万元/吨左右 [5] - **价格**：截至12月底，N型复投料报价52元/千克，颗粒硅报价49.5元/千克，价格指数52.87元/千克，12月价格小幅上涨；期货12月先涨后落，主力合约震荡区间5.4 - 5.7万元/吨 [6] 策略 - 价格预计维持5.7 - 6.1万元/吨区间震荡整理，等待基本面进一步明朗，单边、跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [7] 基差情况 - **工业硅**：根据华东地区553报价，目前基差约340元/吨，2025年12月基差扩大，2026年1月预计553基差在400元/吨附近震荡，421基差在850元/吨附近震荡，可关注1月合约与2月合约反套策略 [11] - **多晶硅**：根据SMM报价，目前N型致密料均价贴水期货盘面主力合约 - 6420元/吨，基差持续扩大，若政策无进展，预计基差仍偏强但呈修复状态，向 - 4000元/吨靠拢 [11]

行业与公司 * 涉及的行业为**中国房地产行业**，讨论聚焦于**北京**及全国市场 [1][2] 核心观点与论据 * **政策方向与特点** * 北京近期率先放松购房限制（如降低社保年限），政策力度大于上海，具有全国示范意义，预示国家层面在支持房地产供需两端有新动向 [1][2] * 未来政策将采取 **“小步快跑”** 策略，供需两端均有支持措施，但不会一次性全面放开，而是逐步进行 [1][4] * **“因城施策”** 深化为 **“一市一策、一区一策”** ，政策层级下放使调控更精准 [14][15] * 政府倾向于通过降低LPR等间接方式支持市场，中央财政直接参与地方财政贴息买房的可能性较小 [1][6] * 政府不彻底放开限制性措施，主要顾虑市场稳定性、自媒体负面解读以及可能加剧一线城市资源人口过度集中 [20] * **市场现状与判断** * 房地产市场已连续下跌四年，当前处于**僵持状态**，国家已接受其周期性规律，不期待突发事件打破现状 [1][6][7] * 稳定**二手房价格**是当前重要任务，新房价格相对稳定，而二手房通过降价换取成交量 [3][8] * 全国平均房价仍有约**10%**的下降空间，一线城市由于基数高下行压力可能更大，三四线城市因前期跌幅较大下行空间相对较小 [3][10][16] * 从2021年高点以来，全国房价已下降约**30%**，预计到2026年全国新房销售量可能降至**8亿平方米**左右 [16] * 未来市场结构化调整将呈现 **L型底部筑底**态势，2026年或之后市场仍将在底部徘徊，难有明显复苏 [3][17] * **改革措施与未来展望** * 未来改革侧重于**基础性制度建设**，如公积金制度改革（扩面、跨区域流通、资金共享） [1][4] * 政府未来重点是将房地产融入整体经济社会发展框架，通过**高质量发展**、**内需提升**、稳预期、增加居民收入等侧向刺激实现稳定与发展 [1][8][22][23] * **房产税**前期准备工作基本完成，但预计2026年不太可能推出，需等待市场筑底完成进入稳定期 [24] 其他重要内容 * **具体政策与效果评估** * 地方财政贴息买房（如广州试点提供每月1000元、长达30年贴息）大规模推广难度大，更可能作为储备性工具 [5] * 各地已采取措施**收购存量房作为保障性住房**并推行**以旧换新**，但效果有限，且地方推进存在困难（如不允许增加隐形债务、收储价格问题、缺乏经验） [3][9][21] * 春节前或第一季度出台支持项目（如存量房收储）对实现“开门红”、去库存和提高市场预期有积极作用 [19] * **市场细节与观察指标** * 法拍及银行直供房入市目前占比尚未达到显著影响整体市场的程度 [11] * 限售期满五年解禁可能提高流动性，但2024年至2025年挂牌量趋稳且有下降趋势，买卖双方更理性 [12] * 判断政策拐点的指标包括：销售量是否稳定、价格能否稳住、降幅收窄是否超过六个月、区域内回稳情况 [18] * **风险与顾虑** * 若二手房价格继续下跌，可能影响新房市场需求，拉大新旧房价差，导致整体市场预期恶化 [8] * 放开一线城市限制可能导致人口和资源过度集中，对三四线城市造成不利影响 [20] * 居民手中有资金（60%的银行存款由老年人持有），但消费意愿不高，人均支出仅占人均可支配收入的一半 [20]

生猪期货市场近期动态 - 近期生猪期货市场资金从2601合约逐渐转向2603合约 [1] - 在资金移仓换月过程中，近月2601合约反弹压力减轻，但反弹幅度和力度明显乏力 [1] - 反映出在产业链供需矛盾持续影响下，近月合约持续受产业链压力拖累 [1] 行业供需与产能现状 - 生猪市场持续供过于求，价格低位运行，截至11月末全国生猪出栏均价在11.4元～11.7元/公斤，同比下跌近30% [2] - 养殖端普遍深度亏损，头均亏损230元～260元 [2] - 2025年10月末能繁母猪存栏量15个月来首次下降至4000万头以下，但年内累计仅减少约80万头，产能去化速度明显滞后 [2] - 商品猪存栏量环比增加0.1%，养殖户压栏增重现象增加，140公斤以上存栏量占比环比增加4.81% [3] - 本轮生猪产能去化的实际效果需待2026年下半年才能逐步显现，短期内猪价仍将受供应宽松拖累 [3] 产能去化缓慢的制约因素 - 产业集中化削弱市场调节弹性，规模养殖场抗风险能力强，主动减产意愿低 [2] - 2025年10月规模场能繁母猪存栏量环比微增0.12%，其中东北和华南地区规模场环比微增0.8%和0.54% [2] - 母猪生产效率提升，PSY普遍达到21~28头，部分抵消了能繁母猪存栏量下降的影响 [2] - 散户产能去化不彻底，10月中小散养户能繁母猪存栏量环比下降0.14%，但部分养殖户压栏观望 [2] - 华中地区的中小散养户能繁母猪存栏量不降反增0.42% [2] 二次育肥的影响 - 2025年四季度二次育肥行为显著放大生猪市场价格波动 [4] - 当前150公斤以上大猪出栏占比已升至2.86% [4] - 二次育肥至150公斤的成本约为12.22元/公斤，高于同期全国生猪出栏均价11.42元/公斤，多数陷入“价格倒挂”的深度亏损 [4] - 10月份规模场和中小散养户商品猪出栏量环比分别增加11.96%和9.48% [4] - 150公斤以上大体重猪源出栏占比明显上升，商品猪出栏均重微升至123.66公斤，加剧猪肉供应过剩 [4] - 部分散户抱有“搏一把”心态，期待冬季腌腊需求带动大猪价格反弹 [5] - 前期100公斤入栏成本约11.8元/公斤，在当前猪价弱势背景下难以盈利，被迫压栏增重以摊薄头均成本 [5] - 需求端未如预期兑现，餐饮消费指数创15个月新低，腌腊需求因暖冬和春节延后而启动缓慢 [5] - 标肥价差深度倒挂，肥猪价格跌幅远大于标猪，进一步拖累整体猪价 [5] - 二次育肥延迟标猪正常出栏时间，造成短期供应“堰塞湖”，干扰生猪行业产能去化节奏 [5] - 能繁母猪存栏量虽降至4000万头以下，但商品猪实际供应量受二次育肥集中出栏影响保持宽松，产能去化对价格的提振作用明显减弱 [5] 行业政策调控 - 生猪产能调控与收储政策已形成以中长期产能调控为主、短期市场托底为辅的协同体系 [6] - 产能调控核心在于设定能繁母猪正常保有量目标3900万头，浮动区间为基准的92%~105%，实施逆周期管理 [6] - 2025年10月末存栏量降至4000万头以下后，政策重点转向“稳产能、优结构” [7] - 规模企业抗风险能力强，头部养殖集团在资金和技术支撑下难以主动去产能 [7] - 散户决策存在滞后性，中小养殖户在价格低迷时往往因沉没成本而持续观望 [7] - 区域执行存在差异，东北、华南地区产能仍微增，而华北、华中等地去化有限 [7] - 收储政策聚焦短期市场托底，当猪粮比价连续低于5:1时启动临时冻猪肉收储 [7] - 2025年11月底，华储网计划收储冻猪肉0.9万吨，但收储规模仅占月度猪肉产量的约0.2%，信号意义大于实质作用 [7] - 当前重点屠宰企业冻品库容率为18.3%，部分库容偏高地区收储空间有限 [7] - 政策存在时滞性，从预警触发到实际收储往往需要1~2周 [7] - 产能调控效果体现在10~12个月后的远期供应，且效果受二次育肥进出场节奏影响 [8] - 收储仅能短暂缓解当期价格压力 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 收储预期加强下硅料环节高利润与下游环节现金流压力极端割裂，高库存与市场预期资金博弈持续；近期企业利润因短期利好出现拐点，政策预期落地共振，行情高位震荡，但对行情持续性持谨慎态度，未来降本、供需关系和行业经济缺乏有力支撑逻辑；政策落地与执行有扰动，盘面已计价，未来供需基本面是价格主要驱动因素；多晶硅产能严重过剩，收储政策落地和可执行性不确定，反内卷需组合拳加持；收储 - 平台公司年底落地概率增加，供给季节性缩减预期确定，后期偏向基本面定价；产业链仅硅料行业利润率大幅上升，中下游利润不乐观，存在分配问题；短期多晶硅整体估值偏高 [4][62] - 产业资金逻辑上，下游保现金流与上游挺价惜售博弈持续，下游企业以现金流优先收缩资本开支，多数企业暂缓扩产，产业链建设停滞；硅料企业挺价惜售依赖政策预期，部分企业库存周转天数维持在 1 个月左右，资金链相对宽松 [6][58] - 11 月供给缩减预期确定，下游 10 月硅片产量环比增加，11 月预计回落；若 11 - 12 月执行限产限销，平衡表或小幅垒库或基本平衡；11 月底仓单集中注销，若限产有效执行，12 月转抛压力缓解；现货若收储快速完成且资源集中，或造成流通紧张；盘面已升水，再上涨阻力大，短期维持高位震荡，关注新驱动力 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 政策面：收储落地预期加强，有望今年完成 - 供给端政策方面，下半年“反内卷”政策信号密集，多晶硅价格偏强；高层表态强调建设统一大市场、推动落后产能退出、治理违规行为，行业产能整合和出清预期升温，利润修复诉求增强；新修订能耗国标拟下调，冲击约 66 万吨高耗能产能，占总产能 28%；10 月后行业会议密集，产能收储平台公司 11 月落地可能性提高，但推动淘汰产能需政策和现实配合 [13][14] - 需求端政策方面，9 月和 10 月出台相关文件，改善终端需求痛点，推动绿电消费比例；今年工业硅、多晶硅企业绿电配比提升，但目前大部分城市装机有局限，完全解决需时间，对明年装机预期不乐观 [18] 基本面：上下游割裂与区域分化并存 产业链内部：硅料与下游需求严重错配，高库存成为核心症结 - 供给端，硅料企业凭借产能集中度和政策预期维持高利润率，头部企业产能利用率受配额影响下降，但硅料价格升至 50 元/公斤以上，利润率超 10%；硅料环节核心症结是超 40 万吨高位库存且有累积趋势，10 月多晶硅排产环增 6%，组件排产环降 5%，库存集中在头部企业 [19] - 需求端，下游企业普遍亏损，硅料成本占比高，硅片价格低于成本线；下游企业保现金流优先，终端装机需求萎靡压制硅料采购意愿；高位库存消化需终端需求爆发，但国内终端装机未来增速难达往年增量，未来两月及明年上半年需求淡季，多晶硅大幅去库可能性小 [24][28] - 上市公司财报显示，头部企业资产负债率上升，多数企业超 70%警戒线；下游硅厂亏损下备货以价格为导向，目前价格不确定且供给未大幅收缩，大幅备库可能性低，短期需求低迷，会调整备货节奏和周期 [32] 区域供需：利润驱动开工，结构性分化显著内蒙减量与新疆、西南补充形成平衡 - 产业链利润方面，硅料环节政策托底，头部企业维持高利润，收储政策预期支撑利润，有望推高价格；下游环节普遍亏损，依赖代工维持现金流，组件企业利润空间受挤压，终端装机需求萎靡使“以价换量”策略失效 [35][39] - 从利润驱动开工角度，硅料环节政策托底但产能受约束，内蒙古硅料供给呈“刚性收缩”特征，不排除其他企业开工率提升形成产能互补；内蒙古产区 10 月产量下滑，因高电价和配额调配；新疆产区产量稳定，产能为主力军，受益于低成本能源，企业通过“低成本 + 快周转”策略维持出货；西南产区产能规划大，但 11 月后需配合限产，未来核心矛盾是枯水期电价上涨和产能规划与短期投产矛盾 [40][53] 资金运转：现金流导向与资本布局分化 - 短期资金上，下游保现金流与上游挺价惜售博弈持续，下游企业以现金流优先收缩资本开支，采取低开工和快周转策略，暂缓扩产计划，产业链建设停滞；硅料企业控制出货量维持价格，部分企业交割品出货占比不足 10%，部分企业库存周转天数维持在 1 个月左右，资金链相对宽松 [58] 行业估值：短期分歧大，长期看供需回归 短期估值：政策与基本面博弈，分歧显著 - 硅料企业高估值依赖政策预期，若收储不及预期或下游需求萎靡，高估值难维持，存在回调风险 - 下游企业低估值反映亏损压力，若硅料价格回归基本面，盈利有望修复，估值存在反弹空间，处于“左侧布局”阶段 [59] 长期估值：估值主线：一体化与成本控制能力 - 长期来看，具备产业链一体化且绿电使用比例高、在新疆、内蒙、西南区域有成本优势的企业，在行业供需回归理性后，凭借成本控制能力获得更高盈利稳定性，估值溢价将持续存在 [61]

报告行业投资评级 - 操作建议为逢低布局多单 [2] 报告的核心观点 - 一级标准较高，市场上多家企业暂时难达到，推进收储落地及加高准入门槛，新产能短期上新难度加大，短期供应难有太大增量；终端需求疲软影响显现，光伏产业链报价虽小幅上调，但市场供强需弱格局未变，终端成交压力大，后续预计价格走弱，对多晶硅需求形成抑制，供给走平，需求减弱；多晶硅受基本面情绪压制，但近期市场有消息影响，预计整体呈现高位震荡态势；今日多晶硅窄幅震荡，技术指标有转多头迹象，下游硅片价格回暖，市场情绪好转，短期有望多头表现 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价多晶硅为51365元/吨，环比 -15；主力持仓量多晶硅为105474手，环比 -5713；多晶硅11 - 12价差为 -2395，环比 -40；多晶硅 - 工业硅价差为42310元/吨，环比 -50 [2] 现货市场 - 品种现货价多晶硅为52500元/吨，环比 -150；基差多晶硅为1120元/吨，环比 -1270；光伏级多晶硅周平均价为6.54美元/千克，环比0.09；多晶硅（菜花料）平均价为30元/千克，环比0；多晶硅（致密料）平均价为36元/千克，环比0；多晶硅（复投料）平均价为34.8元/千克，环比0 [2] 上游情况 - 主力合约收盘价工业硅为9055元/吨，环比35；品种现货价工业硅为9500元/吨，环比0；工业硅产量为366800吨，环比33600；出口数量工业硅为76642.01吨，环比2635.83；进口数量工业硅为1337.59吨，环比1220.14；工业硅社会库存总计为55.2万吨，环比1 [2] 产业情况 - 多晶硅产量当月值为12.5万吨，环比2；进口数量多晶硅当月值为1006吨，环比 -164；中国进口多晶硅料现货价为6.9美元/千克，环比0.14；中国进口均价多晶硅为2.62美元/吨，环比 -0.25 [2] 下游情况 - 太阳能电池产量为6985.7万千瓦，环比347.5；平均价太阳能电池片为0.82 RMB/W，环比0.01；光伏组件出口数量当月值为149022.66万个，环比38589.98；光伏组件进口数量当月值为21440.29万个，环比6914.64；光伏组件进口均价当月值为0.25美元/个，环比 -0.05；光伏行业综合价格指数（SPI）多晶硅为30.34，环比0.62 [2] 行业消息 - 9月16日，国家标准委发布《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》等三项国家标准征求意见稿，划定能耗红线；市场内多次召开多晶硅相关活动发布，包括硅业分会年度大会讨论能耗标准及回顾行情，光伏行业协会月度例行会议讨论收储政策及限产限销 [2]

报告行业投资评级 - 趋势强度为 -1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类为偏弱，-2 表示最看空，2 表示最看多 [2] 报告的核心观点 - 8 月集团计划出栏量增加，散户被动压栏，需求增幅有限，头部集团缩量挺价差，日度成交偏差，难以消化供应，现货不及预期，近期供应压力难扭转，产能周期兑现优先级大于库存周期，可介入 11 - 1 反套；收储政策落地，处于被动累库阶段，供应压力需多轮收储消化，9 月合约升水仓单成本，产业交货意愿提升，收升水行情延续；仔猪采购情绪下降，价格跌幅加速，对应 3 月出栏成本下降，关注远端中枢下移驱动，注意止盈止损。短期 LH2509 合约支撑位 13000 元/吨，压力位 14000 元/吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南、四川、广东生猪现货价格分别为 13780 元/吨、13350 元/吨、14790 元/吨，同比分别为 0、 - 100、 - 150；生猪 2509、2511、2601 期货价格分别为 13300 元/吨、13590 元/吨、13940 元/吨，同比分别为 - 145、 - 155、 - 140 [1] - 生猪 2509、2511、2601 成交量分别为 2887 手、30542 手、13435 手，较前日分别为 - 1339、4380、2826；持仓量分别为 4118 手、74963 手、48133 手，较昨日分别为 - 1746、3370、582 [1] - 生猪 2509、2511、2601 基差分别为 480 元/吨、190 元/吨、 - 160 元/吨，同比分别为 145、155、140；生猪 9 - 11 价差为 - 290 元/吨，同比为 10 [1]

行业投资评级 - 维持房地产行业"买入"评级 [1][6][22] 核心观点 - 成都优化调控政策：供应端推动核心区域高品质住房建设，非核心区域完善配套，并盘活存量闲置土地（"开工一批、转让一批、收回一批"）[3][9] - 需求端降低二套房公积金贷款首付比例至20%，分批取消限售政策（2025年7月21日起部分取消，2026年1月1日全面取消）[4][10] - 新房成交数据：30大中城市近一周成交147万平米（同比-8.5%，环比+22.6%），一线城市同比-24%，二线同比-6%，三线同比+10% [5][11] - 二手房成交数据：13城近一周成交152万平米（同比-7.1%），7月累计同比-10%，为年内首次负增长 [5][11][12] - 投资建议关注方向：头部房企（如保利发展）及二手房中介机构（如我爱我家）[6][7][22] 政策跟踪 - 成都发布《关于促进房地产市场平稳健康发展若干措施的通知》，涵盖供应质量提升、需求多样化满足、存量盘活等17条举措 [9] - 公积金政策优化：二套房首付比例从30%降至20%，贷款额度与缴存余额挂钩 [4][10] - 限售政策分阶段取消：2024年10月14日前购房的商品房及二手房限售逐步解除 [4][10] 周度数据跟踪 - 新房市场：1-7月30城累计成交同比-5.6%，一线城市同比+4.2%，二线同比-11.4%，三线同比-3.8% [5][11] - 二手房市场：近四周滚动成交同比-10%，需求下行压力显著 [11][12] 投资建议 - 下半年政策重点：专项债收购闲置土地及存量房提速，城中村改造加速库存去化 [6][22] - 行业维持"买入"评级，推荐关注土储合理的房企及二手房中介龙头 [6][7][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周生猪现货价格弱势运行，期货价格大幅震荡；下周现货价格预计弱势震荡，8月矛盾进入释放阶段，期货市场需关注仓单注册和止盈止损 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾（7.21 - 7.27） - 现货市场：河南20KG仔猪价格37.5元/公斤，河南生猪价格14.18元/公斤，全国50KG二元母猪价格1628元/头；供应端集团略有增量，散户有压栏情绪，需求端需求维持较低水平，全国出栏平均体重124.68KG，环比下降0.21% [2] - 期货市场：生猪期货LH2509合约最高价为15150元/吨，最低价为14160元/吨，收盘价为14385元/吨；LH2509合约基差为 - 205元/吨 [2] 下周市场展望（7.28 - 8.03） - 现货市场：淡季集团调节出栏对价格影响偏大，下半年旺季社会圈存释放程度扩大，集团影响力下降；2 - 5月社会端持续补栏，6月二育抄底，7月集团出栏进度偏慢后续仍存压力；7 - 8月高温需求受抑制，下游承托力有限；市场二育出售政策收紧，冻品被动入库，收储政策托底或具持续性，关注旺季压力释放 [3] - 期货市场：LH2509合约周内偏强运行，9月临近限仓回归产业逻辑，关注仓单注册；远月合约交易宏观逻辑，2026年合约将进入产业锁利润逻辑阶段，注意止盈止损；短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位14500元/吨 [4] 行情数据 - 本周基差 - 205元/吨，LH2509 - LH2511月差0元/吨 [9] 供给 - 本周生猪出栏均重为124.68KG；5月猪肉产量549.6吨，环比上升4.3%；6月猪肉进口8.84万吨，环比下降5.6% [12] 价格 - 展示河南、山东生猪价格走势，全国猪肉批发价均价、全国母猪均价走势，仔猪价格走势、猪粮比走势，跨区价差走势、毛白价差、肥标价差等图表 [12][14] 需求 - 展示白条猪肉周度鲜销率、屠宰企业日度屠宰量图表 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周生猪现货价格弱势运行，期货价格偏弱运行，预计下周现货价格弱势震荡，8月矛盾进入释放阶段，期货市场9月合约波动或扩大，2026年合约将进入产业锁利润逻辑阶段 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾（7.14 - 7.20） - 现货市场：河南20KG仔猪价格37.7元/公斤，本周河南生猪价格14.43元/公斤，全国50KG二元母猪价格1628元/头；供应端集团略有增量，部分散户顺势出栏，需求端需求维持较低水平，全国出栏平均体重124.94KG，出栏均重环比增加0.02% [2] - 期货市场：生猪期货LH2509合约最高价为14360元/吨，最低价为13905元/吨，收盘价为14135元/吨；LH2509合约基差为295元/吨 [2] 下周市场展望（7.21 - 7.27） - 现货市场：淡季阶段集团调节出栏对价格影响偏大，8月矛盾进入释放阶段；供应端2 - 5月社会端持续补栏，6月二育再度抄底，7月集团出栏进度偏慢，后续仍存压力；需求端7月实际需求表现明显弱于6月，7 - 8月高温阶段需求受抑制，下游承托力有限；驱动方面市场二育出售政策收紧，冻品持续被动入库，收储政策托底或具备持续性 [3] - 期货市场：LH2509合约价格周内现货持续走弱，9月合约出现较大跌幅，市场存在收储托底预期带动盘面反弹，9月合约进入减仓阶段，波动或扩大，2026年合约将进入产业锁利润逻辑阶段，短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位14500元/吨 [4] 行情数据 - 本周基差295元/吨；LH2509 - LH2511月差500元/吨 [9] 供给 - 本周均重为124.91KG；5月猪肉产量549.6吨，环比上升4.3%；5月猪肉进口9.37万吨，环比上升16.17% [12] 价格 - 展示河南、山东生猪价格走势，全国猪肉批发价均价、全国母猪均价走势，仔猪价格走势、猪粮比走势，跨区价差走势，毛白价差、肥标价差等图表 [12][13] 需求 - 展示白条猪肉周度鲜销率、屠宰企业日度屠宰量等图表 [14]