老铁们，这A股近期的"过山车"坐得是不是又刺激又心慌？昨天还在冲高，今天又俯身回调，账户盈利来回摇摆——但别光盯着分时图瞎琢磨！我是帮主郑 重，二十年财经老记者，专攻中长线投资。今天咱就掰开揉碎聊聊：这波震荡背后，到底是风险还是机会？ 先说盘面：波动加大，但逻辑未变 上证指数在3850点附近反复震荡，昨日收涨0.37%，今天小幅回调，全市场超2800只个股下跌。表面看是"多空拉锯"，实则是资金在美联储决议前的谨慎观 望！成交额缩量至2.38万亿，比8月底高峰少了近4000亿，说明主力不敢轻举妄动，但也不愿离场——这就是典型的"蓄力阶段"。 历史总在重演：现在恐高？2019年2440点多少人割在地板上！ 还记得2019年1月吗？沪指跌到2440点，全网喊"破2000"，结果3个月后直奔3200点，涨幅超30%！当前沪深300市盈率13.75，虽比去年高，但远低于历史泡 沫区间（如2015年创业板150倍PE）。真正的风险不是"位置高"，而是"质量差"——垃圾股跟风补涨、绩优股震荡洗盘，正是牛市中期典型特征。 帮主策略：守住三底线，避开两陷阱 1. 仓位管理：保持5-7成灵活仓位，跌了有资金补，涨了有筹码抛； 2 ...

美国投资者对中国市场兴趣回升 - 美国投资者对中国股票市场兴趣达到2021年以来最高水平 超过九成投资者愿意增加中国市场配置 [1] - 投资者兴趣体现在指数层面及特定主题和结构性机会方面 [1] - 摩根士丹利于2025年6月调高对A股配置观点至高配 [1] 资金回流原因分析 - 中国在全球科技领域领先地位获认可 包括人形机器人 自动化 生物科技及药物研发等领域 [2] - 政府持续释放托底信号 采取小步快走方式稳定经济 市场认为最坏时期或已过去 [2] - 中国市场流动性状况显著好转 支撑行情延续更长时间 [3] - 全球投资者资产配置多元化需求上升 美国投资组合高度集中本土市场 [3] 投资者关注领域及参与方式 - 美国投资者关注人工智能与半导体 人形机器人 自动化及新消费领域 [3] - 量化基金与宏观基金通过A股ETF和股指期货便捷参与中国市场 [3] - 美国投资者偏好顺序为美国存托凭证 港股 A股 [3] 资金配置现状及展望 - 全球基金和全球新兴市场基金对中国仍为低配 仅亚太日本除外基金转为轻微高配 [4] - 路演接触投资者以全球及新兴市场投资者为主 这些资金有望进一步增配中国 [4] - 美国资金回流中国市场的进程刚刚开始 [4] 投资建议关注方向 - 通胀数据与房地产市场 一手房过剩库存消化需10至12个月 稳定去库存节奏是关键 [5] - 政策需继续聚焦科技与高端制造业 同时保持稳定物价和推动经济再平衡 [5] - 宏观和量化基金需要便捷使用对冲工具以增加A股市场参与度 [5] - 投资者希望更多参与中国资本市场活动 尤其是A股IPO [5] - 外资目前无法通过股票互联互通机制参与IPO 但可通过QFI通道参与 [6] - 中美关系是影响中国市场波动的重要因素 美国政策不确定性可能导致市场波动加剧 [6] - 若因相关消息引发市场下跌 可考虑把握逢低买入中国资产机会 [6]

【导读】摩根士丹利：美国投资者对中国市场兴趣创2021年以来新高 中国基金报记者 吴娟娟 摩根士丹利中国首席股票策略师王滢在9月11日发布的报告中表示，近期在美国进行了为期约 一周半的路演后发现，美国投资者对中国股票市场的兴趣达到2021年以来的最高水平。投资 者的兴趣不仅体现在指数层面，而且体现在特定主题和结构性机会方面。 王滢和美国投资者交流发现，超过九成的投资者表示愿意增加中国市场配置，这一比例为 2021年初中国股市阶段性见顶以来的新高。当前，美国投资者对中国市场的态度正积极转 变。资料显示，2025年6月，摩根士丹利调高对A股的配置观点至高配。 四重原因主导美国资金回流 摩根士丹利认为，美国投资者兴趣回升背后有四重原因： 第一，中国在全球科技领域拥有领先地位。在人形机器人、自动化以及生物科技、药物研发 等领域，中国的优势地位获全球认可，国际投资者必须正视并参与这一市场。 第二，积极的政策信号。政府持续释放"托底"信号，采取"小步快走"的方式稳定经济，展现 了扶持资本市场的意图，市场认为最坏的时候或已过去。 第三，中国市场的流动性状况显著好转，这有助于支撑行情延续更长时间。 摩根士丹利在报告中指出，其 ...

市场表现 - 上证指数突破3700点重要心理关口 创近十年新高 收于3740.50点 上涨43.73点 涨幅1.18% [1][2] - 深证成指收于11896.38点 上涨261.71点 涨幅2.25% 创业板指收于2626.29点 上涨92.07点 涨幅3.63% [1][2] - 北证50指数创历史记录 收于1544.06点 上涨67.73点 涨幅4.59% [1][2] - A股总市值首次突破100万亿元大关 两市半日成交额达1.75万亿元 近4500只股票上涨 [1] 指数表现 - 科创50指数收于1135.54点 上涨34.25点 涨幅3.11% [2] - 沪深300指数收于4265.40点 上涨63.05点 涨幅1.50% [2] - 中证500指数收于6697.62点 上涨129.05点 涨幅1.96% [2] - 中证1000指数收于7257.24点 上涨139.73点 涨幅1.96% [2] - 深证100指数收于5141.01点 上涨117.75点 涨幅2.34% [2] 驱动因素 - 行情自2024年9月以来主要受益于政策托底与流动性宽松双重驱动 [3] - A股流通市值较2015年峰值提升超过50% 杠杆资金体量处于2014年以来均值水平 [3] - 货币政策保持适度宽松 国家队支持权益市场 中长期资金提高权益配置 [3] 机构观点 - 富荣基金认为市场整体保持向上态势 未来还有十五五规划 全球降息周期等因素值得期待 [3] - 中金公司认为在乐观情绪下本轮行情有望继续 小盘和成长风格占据优势 [4] - 中国银河证券提出三个条件满足后沪指有望在年末挑战4000点：盈利改善扩散 资金结构优化 国内政策与全球经济周期协同 [4] 投资建议 - 天风证券建议关注AI+产业链 消费板块估值修复与分层复苏机会以及低估红利板块 [6] - 景顺长城基金指出居民储蓄存款高增长与资产荒背景下高回报资产需求强烈 [6] - 创金合信基金认为新兴产业技术进步和需求爆发趋势持续 国内外宽松预期升温 [6] 风险提示 - 市场短期内存在回调风险 过度亢奋情绪可能导致震荡幅度加大 [4] - 连续上涨后需关注获利了结带来的波动 交易热度上升可能导致市场短期过热 [6]

市场表现 - 沪指涨幅达0.85% 盘中最高触及3741.29点 创2015年8月以来近10年新高[1] - 深成指涨1.73% 创业板指涨2.84% 北证50创历史新高 整体呈现普涨态势[2] - 沪深两市成交额2.76万亿元 较上个交易日放量5196亿元 创年内新高[2] - A股市值总和首次突破100万亿元大关[1] - 沪深京三市超4000股上涨 上涨个股达3771只 涨停个股117只[2] 板块与个股表现 - AI硬件相关板块成为市场焦点 液冷服务器和CPO概念持续火爆 飞龙股份和剑桥科技等多股涨停[2] - 影视板块表现优异 受暑期档票房刺激 吉视传媒和华策影视等多股涨停[2] 资金流动 - 非银行业金融机构存款单月新增2.14万亿元 创2015年有数据记录以来同期最高水平 同比多增1.39万亿元[4] - 居民存款减少1.11万亿元 同比多减7800亿元 形成明显跷跷板效应[4] - 非银存款包含证券公司客户交易结算资金和基金公司资金等 2.14万亿元资金直接或间接进入资本市场[4] - 居民存款可能部分转移至基金和资管等非银行类金融机构 成为流向股市和债市的潜在增量资金[5] 机构观点 - 兴证策略认为市场正在经历健康牛 受国家战略指引和政策资金托底带动[2] - 富荣基金指出行情核心驱动因素是政策托底加流动性宽松 后续仍有十五五规划和全球降息周期可期待[3] - 国海证券表示存款搬家现象由利率下调和股市上涨等因素驱动 居民超额储蓄将成为金融市场增量资金来源[4] - 华西证券认为非银存款高增反映居民存款可能流向非银行金融机构[5] - 西部证券指出目前入市的是高净值投资者和杠杆资金 居民资金未明显通过公募间接入市[5] 银行风险管控 - 民生银行和华夏银行等十多家银行密集发布公告 重申信用卡资金严禁流入股市等投资领域[6] - 民生银行将信用卡预借现金转账业务纳入资金受控金额 不得用于投资和生产经营等领域[8] - 华夏银行要求客户不得将预借现金资金用于购买股票和有价证券等非消费活动[9] - 陕西农信明确信用卡资金不得用于股票和基金等投资理财领域 旗下近10家农商行转发该公告[9] - 云南农信旗下农商行发布公告 禁止信用卡在证券等投资领域商户进行透支交易[9]

市场表现 - A股全线大涨 上证指数涨1.18% 深成指涨2.25% 创业板指涨3.63% 全市场近4500只个股上涨 [2] - 沪深两市半日成交额达1.72万亿元 较上个交易日放量4114亿元 [2] - A股市值总和突破100万亿元 创历史新高 [4] - 沪指盘中突破3731.69点 创2015年8月下旬以来近10年新高 [4] 板块动态 - 券商、金融科技股维持强势 指南针2连板续创历史新高 [4] - 液冷服务器等AI硬件股持续爆发 强瑞技术等多股涨停 [4] - 影视股表现活跃 华策影视等涨停 [4] - 影视、液冷服务器、CPO、金融科技等板块涨幅居前 煤炭等少数板块下跌 [4] 机构观点 - 兴业证券认为市场上涨源于政策托底、新动能显现及增量资金入市 核心逻辑未变化 [6] - 国泰海通证券看好A股前景 强调制度变化对估值的关键影响 [6]

市场表现 - 沪指突破3732点关口创近十年新高 盘中报3734 69点涨幅达1 03% [1] - A股公司总市值突破100万亿元创历史新高 为首次突破该大关 [1] 行情驱动因素 - 内在驱动因素为科技创新成果集中涌现 包括AI大模型 创新药和数字化转型 [1] - 外在驱动因素为外资对中国经济认可度提升及大举进入 [1] - 政策面货币财政政策保持宽松超一年 两新两重政策有效拉动内需 [1] - 核心驱动因素包括政策托底与流动性宽松 [2] 资金面状况 - A股流通市值较2015年峰值提升超50% [2] - 两融余额占流通市值比例处于2014年以来51%均值水平 显示杠杆资金体量健康 [2] - 踏空资金加速进场导致交易驱动市场短期过热 [2] 板块配置建议 - 建议关注与新经济相关股票 [1] - 推荐三条投资主线：AI+产业链（以DeepSeek技术突破为代表） 消费板块估值修复与分层复苏 低估红利板块 [2] - 建议板块内部高低切换 聚焦业绩确定性高的公司 [2] 行情持续性判断 - 向上趋势预计延续数月 [1] - 后续仍有十五五规划 全球降息周期等可期待因素 [2] - 需注意8月中下旬半年报密集披露期对市场影响 [2]

中国企业经营韧性延续 - 2025年第二季度企业经营状况扩散指数为64，较上一季度66小幅回落2个点，但仍稳居荣枯线上方，显示整体保持韧性 [3][4] - 行业结构支撑明显，排名前六为煤炭开采和洗选业、黑色金属矿采选业、水的生产和供应业、印刷和记录媒介复制业、金属制品、机械和设备修理业，资源型行业和装备制造提供有力支撑 [5] - 区域分化清晰，地区景气指数排名前五为四川、吉林、湖南、湖北、甘肃，西部与中部省份韧性突出 [5] 企业预期与投资行为 - 预期经营状况扩散指数为50，较上一季度49小幅回升1个点，重新站上荣枯线，显示企业对未来判断略有改善但整体谨慎 [6][7] - 74.41%企业担忧国内外市场需求不足，65.99%认为竞争激烈是主要压力，31.05%受政策不确定性困扰 [8] - 投资时机扩散指数为49，较上一季度51下降2个点，跌破荣枯线，4%企业认为当前是投资好时机，较上一季度9%回落 [9] 生产与成本动态 - 生产量扩散指数为46（↑1），成品库存扩散指数为45（↑1），企业呈现小幅增产与边际补库 [10] - 成本扩散指数降至59（↓5），价格扩散指数降至47（↓4），关税加征引发的大宗商品短期波动趋稳，国内能源和运输成本下降缓解企业压力 [10] - 金融机构贷款态度保持在100的高位，但新增贷款企业比例仅为2.8%，显示银行端宽松但企业端保守 [10] 未来关键变量 - 中美关税谈判进展将显著影响出口企业不确定性，若暂停延长或达成协议，经营预期和投资情绪可望修复 [12] - 雅鲁藏布江下游超级水电站开工，总投资1.2万亿元，年发电量预计3000亿千瓦时，为工程机械、电力设备、建材等企业提供长期订单 [12] - 全国两会明确发行超长期专项国债3000亿元，支持消费品以旧换新、文化旅游、绿色出行与数字经济场景建设，有望带动消费信心回暖 [13]

核心观点 - 中国企业2025年第二季度经营韧性延续，呈现"稳中微降、结构分化、以守为主"的特征 [1][4][6] - 外部关税政策加码与内部超级工程、消费刺激政策形成三大关键变量，可能推动企业从防御转向试探性扩张 [1][19][20] - 行业与区域分化明显：资源型行业和装备制造表现稳健，西部与中部省份韧性突出 [6][7] 经营状况 - 2025Q2经营状况扩散指数为64，较Q1的66下降2个点但仍高于荣枯线 [4][6] - 行业排名前五：煤炭开采和洗选业(70)、黑色金属矿采选业(80)、水的生产和供应业(78)、印刷和记录媒介复制业(70)、金属制品机械和设备修理业(75) [7] - 区域排名前五：四川(71)、吉林(73)、湖南(73)、湖北(67)、甘肃(63) [7] 企业预期 - 预期经营状况扩散指数50，较Q1的49回升1个点重回荣枯线 [8][9] - 74.41%企业担忧市场需求不足，65.99%认为竞争激烈，31.05%受政策不确定性困扰 [9] - 出口企业预期悲观，内需导向型企业相对乐观 [9][10] 投资行为 - 投资时机扩散指数49，较Q1的51下降2个点跌破荣枯线 [11] - 仅4%企业认为当前是投资好时机(较Q1的9%下降)，89%认为"一般"，7%认为"不适合" [11] - 固定资产投资企业比例10%(较Q1的11%下降)，扩张型投资企业比例从11%降至7% [11] 生产与成本 - 生产量扩散指数46(↑1)，成品库存扩散指数45(↑1)，66.7%企业有成品库存 [14] - 成本扩散指数降至59(↓5)，价格扩散指数降至47(↓4) [14] - 金融机构贷款态度保持100高位，但新增贷款企业比例仅2.8% [14] 关键变量展望 - 中美关税谈判进展：若暂停延长或达成协议将显著降低出口企业不确定性 [19] - 雅鲁藏布江超级水电站开工(总投资1.2万亿元)将带动工程机械、电力设备、建材等行业 [19] - 3000亿元超长期专项国债支持消费以旧换新、文化旅游、绿色出行与数字经济 [19][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融期货股指板块参考观点为上涨，IH2509短期震荡、中期上涨、日内震荡偏强，主要品种IF、IH、IC、IM日内震荡偏强、中期上涨 [1][5] - 政策托底以及反内卷政策利好预期推动股市风险偏好回升，叠加海外不确定性风险暂缓、经济指标有韧性，中长期股指向上趋势不变，但部分股票涨幅大、中美关税暂缓期截止日期降至，短线股指有巩固蓄势可能，预计短期内保持震荡偏强运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2509短期震荡、中期上涨、日内震荡偏强，观点参考为上涨，核心逻辑是政策端利好预期构成较强支撑 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 上周五各股指窄幅震荡整理，沪深京三市成交额17363亿元，较上日缩量1162亿元 [5] - 上半年经济指标有韧性，政策面短期内加码预期减弱但托底预期仍存，政策利好及海外不确定性风险暂缓推动股市风险偏好回升 [5] - 部分股票涨幅大，后市有技术性整固需求，中美关税暂缓期截止日期降至，短线股指有巩固蓄势可能，中长期股指向上趋势不变，目前股市风险偏好积极，预计短期内股指震荡偏强运行 [5]