今日，由华宝基金郑英亮执掌投资的华宝优势产业混合型基金（A类026286；C类026287）发布成立公告披露，该基金首募规模达57.77亿元。这一发行成果 相当鼓舞人心，为近期基金发行市场再添爆款产品。同时，据接近销售渠道的人士消息，这一发行战绩，也创下了华宝优势产业主代销行自2022年以来主动 权益基金首发规模新高纪录。 2026年1月，华宝基金获得天相投顾 "基金管理人综合评级" 5A最高评级（3年期）和"基金管理人主动股混评级" 5A最高评级（3年期）（截至2025年12月31 日）。令人欣喜的发行纪录也印证了市场及投资者给予华宝基金主动权益投资团队的高度肯定。近年来，在宏观经济稳中向好及股市逐步走出喜人气象的同 时，华宝基金旗下新锐基金经理及实力干将如郑英亮、齐震、陈怀逸、丁靖斐、汤慧等纷纷以耀眼的投资业绩实力"出圈"，既证实了自身的才干，又向全市 场展示了华宝基金主动权益投资团队的优秀底蕴与厚积薄发。 近3年业绩出类拔萃，年化收益36% 据悉，在华宝优势产业这只新基金发行之前，郑英亮就已凭借卓越的投资业绩，在强手如林的公募基金主动权益投资领域赢得声名。日前，公募基金2025年 四季报披露完毕，郑英亮 ...

今日，由华宝基金郑英亮执掌投资的华宝优势产业混合型基金（A类026286；C类026287）发布成立公 告披露，该基金首募规模达57.77亿元。这一发行成果相当鼓舞人心，为近期基金发行市场再添爆款产 品。同时，据接近销售渠道的人士消息，这一发行战绩，也创下了华宝优势产业主代销行自2022年以来 主动权益基金首发规模新高纪录。 2026年1月，华宝基金获得天相投顾 "基金管理人综合评级" 5A最高评级（3年期）和"基金管理人主动 股混评级" 5A最高评级（3年期）（截至2025年12月31日）。令人欣喜的发行纪录也印证了市场及投资 者给予华宝基金主动权益投资团队的高度肯定。近年来，在宏观经济稳中向好及股市逐步走出喜人气象 的同时，华宝基金旗下新锐基金经理及实力干将如郑英亮、齐震、陈怀逸、丁靖斐、汤慧等纷纷以耀眼 的投资业绩实力"出圈"，既证实了自身的才干，又向全市场展示了华宝基金主动权益投资团队的优秀底 蕴与厚积薄发。 近3年业绩出类拔萃，年化收益36% 据悉，在华宝优势产业这只新基金发行之前，郑英亮就已凭借卓越的投资业绩，在强手如林的公募基金 主动权益投资领域赢得声名。日前，公募基金2025年四季报披露完毕， ...

基金业绩表现 - 2025年第四季度，基金实现利润952.62万元，加权平均基金份额本期利润为0.0751元，当季基金净值增长率为7.17% [2] - 截至1月22日，基金近三个月复权单位净值增长率为21.97%，在同类100只基金中排名第12；近半年增长率为54.83%，排名第5；近一年增长率为59.66%，在同类92只基金中排名第24 [3] - 基金成立以来的夏普比率为0.5887，最大回撤为33.96%，其中单季度最大回撤出现在2024年第四季度，为18.73% [7][11] 基金规模与仓位 - 截至2025年第四季度末，基金规模为1.83亿元 [2][15] - 基金成立以来平均股票仓位为85.47%（同类平均87.15%），历史最高仓位为2023年上半年末的89.21%，2025年末仓位降至最低点80.65% [14] 投资策略与方向 - 基金为偏股混合型基金，长期投资于先进制造股票，当前投资策略是在储能、锂电、光伏、智能车、智能电网、核电、氢能、风电、环保、公用事业等新能源细分行业精选个股 [2] - 策略侧重寻找新能源产业链中由新技术、新场景驱动的远期成长机会，当前更加侧重需求旺盛、格局较好的储能产业链公司 [2] 基金经理与持仓 - 基金经理为刘昇，其管理的3只基金近一年均为正收益，其中汇添富新能源精选混合发起式A近一年复权单位净值增长率最高，达59.66% [2] - 基金持股集中度较高，截至2025年四季度末，前十大重仓股依次为宁德时代、思源电气、杰瑞股份、容百科技、藏格矿业、阳光电源、华友钴业、科士达、紫金矿业、华明装备 [18]

天津市2025年外贸进出口表现 - 2025年天津市外贸进出口总值达8358.7亿元人民币，年度出口值首次突破4000亿元，达4309.4亿元，同比增长10.1%，增速高于全国4个百分点 [1] - 民营企业表现亮眼，累计实现进出口3843.6亿元，同比增长4.1%，有出口实绩的企业达1.14万家，同比增加7.7%，再创历史新高 [1] - 对欧盟、东盟进出口值分别达1057.9亿元和1057.9亿元，同比增长18.4%和6.9%，对上海合作组织国家进出口值同比增长7.7%，成为新的增长点 [1] - 对共建“一带一路”国家进出口值达4006.1亿元，同比增长5.8%，占进出口总值比重达47.9%，拉动全市进出口值增长2.7个百分点 [1] 天津市2025年进出口商品结构 - 机电产品为最大出口品类，全年累计出口2871亿元，同比增长10.3%，占全市出口总值的六成以上，其中手机出口324.7亿元，同比大增154.6%，拉动出口值增长5个百分点 [1] - 钢材及药品出口拉动效果明显，出口值达197亿元，同比增长69.7%，拉动出口值增长2.1个百分点 [1] - 进口方面，航空航天设备进口值同比增长41.8%，拉动全市进口值增速4.9个百分点，其中进口航空器零部件387.8亿元，同比增长46.1%，进口飞机310.6亿元，同比增长37.2% [1] - 钢材及药品进口值同比增长33.8%，拉动进口值增长2个百分点 [1] 天津市新能源产业发展 - 天津市打造“风、光、锂、氢”新能源产业链体系，2025年前11个月实现产值约740亿元，同比增长10%，预计全年可实现产值800亿元，同比增长9.3% [5] - 全市拥有新能源产业链在链规模以上企业110余家，在风能领域形成了涵盖整机、叶片、齿轮箱、控制系统、塔筒的产业集群 [5][6] - 在锂电领域，拥有国安型固态电池、巴莫科技、中电新能等重点企业，形成了正极材料、隔膜、电池制造及系统集成的产业链 [6] - 在氢能领域，布局制氢、储运、燃料电池及整车应用全产业链，并依托国家燃料电池汽车示范城市政策，吸引了新氢动力、国氢科技等企业落户 [6] 天津市新能源产业支持举措 - 为促进产业发展，组建了天津市“储能应用”创新联合体、高效光伏技术研发及产业化创新联合体、先进动力电池创新联合体 [6] - 支持高校、科研院所、重点企业在储能、高效光伏技术、高比能动力电池技术等方向开展产学研联合攻关 [6] - 2025年研究制定光伏产业提质增效专项举措，支持TCL中环N型高效硅片建设，推动中电科46所半导体材料技术开发，协助中创新航开发长寿命磷酸铁锂电池 [6] - 2026年将在光伏领域重点提升光电转换效率与产业配套水平，加快推动钙钛矿/晶硅叠层电池技术攻关，并拓展高安全储能应用 [7] 天津市跨境人民币业务发展 - 2025年天津市跨境人民币收付总量突破6300亿元，同比增长17%，创历史新高，该指标已连续6年增长，规模达到2019年的3.5倍 [5][11] - 货物贸易跨境人民币业务量同比增长24%，在本外币结算中占比超过30% [11] - 外贸新业态跨境人民币业务实现110%的快速增长，境外企业发行“熊猫债”达68亿元，同比增长130% [11] - 融资租赁跨境人民币业务同比增长78% [11] 跨境人民币业务区域协同与便利化 - 中国人民银行天津市分行推动跨境人民币便利化互认政策持续扩围，从京津冀三地互认，升级至全国十六地组成的“同心惠企联盟” [12] - 互认优质企业数量从1600余家大幅增加至9000余家，列入名单的企业可在十六地“免申请、免认定”，凭收付款说明或指令办理业务 [12] - 天津累计办理跨境人民币便利化业务已超过5400亿元 [12] 中国血友病治疗突破 - 中国医学科学院血液学研究所（血液病医院）主导的亚洲首个肝脏靶向AAV（腺相关病毒）血友病B基因治疗研究成果于2022年5月发表，患者接受单次静脉注射后，体内凝血因子水平恢复至正常 [9] - 2022年，一位接受该基因治疗的患者在无需凝血因子支持的情况下成功完成骨科手术，成为全球首例 [9] - 2025年4月，由该所院主导研发的中国首款AAV血友病B基因治疗药物获国家药监局批准上市，标志着中国血友病治疗实现从“终身输注”到“治愈”的历史性跨越 [9]

核心观点 - 济南新旧动能转换起步区正将综合智慧能源建设作为撬动高质量发展的关键支点 加速构建“一核多点”新能源产业链发展格局 [1] 产业发展定位与布局 - 未来起步区将聚焦核心区的产业承载力与创新驱动力培育 以新能源核心装备生产制造及技术攻关为核心定位 构建集研发、生产、测试、应用于一体的产业生态闭环 [1] - 在核心区布局的氢能产业园区将持续扩容升级 依托国家电投黄河流域氢能产业基地 重点突破氢燃料电池电堆、催化剂、质子膜等核心材料部件关键技术 推进高压储氢装备制造、氢能安全技术等领域研发产业化 [1] - 强化中科系科研院所、山东氢谷新能源技术研究院等创新平台的协同联动 组建综合智慧能源创新联合体 围绕光伏建筑一体化、地热能综合利用、储能系统优化等前沿方向开展技术攻关 [1] “一核多点”联动发展模式 - 按照“一核多点”的联动发展模式 起步区将深化与济南都市圈周边区域的产业协作 形成“核心区主攻制造研发、周边区布局配套电站”的产业链分工体系 [2] - 在起步区内 将重点推进崔寨、大桥等组团的能源基础设施加密升级 加快500千伏先行变电站及220千伏萃青、北起等变电站建设 完善“H”型“骨架”电网 [2] - 在齐河、临邑等周边区域布局一批配套风光电站 通过资源共享、优势互补 实现新能源产业链的全域延伸与价值提升 [2] 技术应用与未来规划 - 未来五年 起步区将加快推动综合智慧能源技术在城乡建设、交通出行、工业生产等领域的深度渗透 [2] - 至2035年末实现39座综合加能站全域覆盖 推进超低能耗建筑和近零碳建筑试点 [2] - 复制推广王炉家村“光储充”一体化模式 让乡村从单向用电方转变为双向供能体 助力乡村振兴与能源转型协同发展 [2] - 推动光伏建筑一体化在公共建筑、产业园区的规模化应用 [2]

行业投资评级 - 公用事业行业评级为“优于大市” [1][6] 核心观点 - 在碳中和背景下，报告核心投资策略是推荐新能源产业链与综合能源管理 [4][20] - 公用事业方面，看好火电盈利维持、新能源发电趋稳、核电盈利稳定、水电防御属性、燃气及装备制造等细分领域机会 [4][20] - 环保方面，建议关注进入成熟期、现金流改善的“类公用事业”板块，以及科学仪器国产替代、废弃油脂资源化等投资机会 [4][21] 市场回顾与板块表现 - 本周（报告期）沪深300指数上涨0.57%，公用事业指数上涨0.06%，环保指数上涨0.27%，相对收益率分别为0.63%和0.84% [1][13][22] - 在申万31个一级行业中，公用事业和环保板块涨幅分别排名第13和第11位 [1][13][22] - 电力子板块中，火电上涨0.35%，水电下跌1.76%，新能源发电上涨1.61% [1][13][23] - 水务板块下跌0.28%，燃气板块下跌1.17% [1][13][23] 重要政策与事件 - **山西省启动2026年增量新能源项目电价竞价**：竞价机制电量总规模95.76亿千瓦时，其中风电35.27亿千瓦时，光伏60.49亿千瓦时，申报充足率均为120%，竞价区间为0.2-0.32元/千瓦时，执行期限10年 [2][14][125] - **六部门发布《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》**：遵循“全渠道、全链条、全生命周期”管理思路，建立动力电池数字身份证制度 [15][131] - **国家电网“十五五”投资计划**：固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40% [126] - **商务部对美韩进口多晶硅继续征税**：自2026年1月14日起，继续征收反倾销税和反补贴税，实施期限5年 [130] 专题研究：2025年自来水调价 - 由于调价程序繁琐、周期长，我国水价长期处于低位，而供水成本年均增速约3%，导致水务企业普遍盈利能力不佳 [3][16] - 2025年起，全国多地推动水价上调以理顺价格机制，据不完全统计已有超过26个城市上调水价 [3][17] - 大部分城市将居民、非居民及特种行业用水价格同时调整，第一阶梯水价涨幅多集中在10%至30%之间，例如阿图什市涨幅达49.7% [17][18][19] 行业重点数据一览 - **发电量**：1—11月份，规上工业发电量88,567亿千瓦时，同比增长2.4% [44][56]。11月份，火电同比下降4.2%，水电增长17.1%，核电增长4.7%，风电增长22.0%，太阳能发电增长23.4% [44] - **用电量**：1-11月份，全社会用电量累计94,602亿千瓦时，同比增长5.2% [56]。11月份，第三产业用电量同比增长10.3%，其中充换电服务业用电量同比大幅增长60.2% [48][56] - **电力交易**：1-11月，全国市场交易电量60,300亿千瓦时，同比增长7.6%，占全社会用电量比重63.7% [69] - **装机容量**：截至11月底，全国发电装机容量37.9亿千瓦，同比增长17.1%，其中太阳能装机11.6亿千瓦（+41.9%），风电装机6.0亿千瓦（+22.4%） [73] - **碳市场**：本周全国碳市场配额收盘价较上周上涨3.34%，总成交量295.96万吨，总成交额1.99亿元 [106] - **煤炭价格**：本周环渤海动力煤价格686元/吨，较上周提升1元/吨 [115] - **天然气价格**：1月16日国内LNG出厂价格指数为3849元/吨，较上周上涨35元/吨 [123] 投资策略与重点公司推荐 - **火电**：推荐华电国际（总市值577亿元，2025E PE 8.0）、上海电力（总市值600亿元，2025E PE 22.4） [4][8][20] - **新能源发电**：推荐龙源电力（总市值1,318亿元）、三峡能源（总市值1,184亿元）、区域海上风电企业广西能源、福能股份、中闽能源，以及算电协同标的金开新能 [4][8][20] - **核电**：推荐中国核电（总市值1,831亿元）、中国广核（总市值1,944亿元）及重组标的电投产融 [4][8][20] - **水电**：推荐长江电力（总市值6,489亿元，2025年归母净利润341.67亿元，同比增长5.14%） [4][8][20][140] - **燃气与装备**：推荐九丰能源、西子洁能 [4][20] - **环保（类公用事业）**：推荐光大环境、上海实业控股、中山公用 [4][8][21] - **科学仪器**：推荐聚光科技、皖仪科技，中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔 [4][21] - **废弃油脂资源化**：推荐山高环能，受益于欧盟SAF强制掺混政策带来的原材料需求增加 [4][21] 公司经营数据与公告摘要 - **京能电力**：2025年累计发电量951.88亿千瓦时，同比降幅2%，其中新能源发电量44.01亿千瓦时，同比增幅154.01% [134] - **国投电力**：2025年累计发电量1,580.93亿千瓦时，同比减少8.12%，四季度新增新能源装机214.71万千瓦 [135][136] - **上海电力**：2025年完成发电量782.32亿千瓦时，同比上升1.41%，其中风电同比上升19.06%，光伏同比上升23.58% [138] - **节能风电**：预计2025年归母净利润6.3亿元到8.5亿元，同比减少36.09%到52.63%，主要因电价下降及计提资产减值 [139] - **长江电力**：2025年实现营业收入858.82亿元，归母净利润341.67亿元，同比增长5.14% [140] - **太阳能**：2025年收到可再生能源补贴资金33.18亿元，较去年同期增加142.90% [140]

行业投资评级 - 公用事业行业评级为“优于大市” [1][6] 核心观点 - 在碳中和背景下，报告核心观点为推荐新能源产业链与综合能源管理 [10][20] - 公用事业方面，看好火电盈利维持、新能源发电盈利趋稳、核电盈利稳定、水电防御属性、燃气及装备制造等细分领域机会 [4][20] - 环保方面，建议关注水务与垃圾焚烧的“类公用事业投资机会”、科学仪器国产替代、以及受益于欧盟政策的废弃油脂资源化行业 [4][21] 市场回顾与板块表现 - 本周（报告期）沪深300指数上涨0.57%，公用事业指数上涨0.06%，环保指数上涨0.27%，相对收益率分别为0.63%和0.84% [1][13][22] - 在申万31个一级行业中，公用事业及环保板块涨幅分别排名第13和第11位 [1][13][22] - 电力子板块中，火电上涨0.35%，水电下跌1.76%，新能源发电上涨1.61% [1][13][23] - 水务板块下跌0.28%，燃气板块下跌1.17% [1][13][23] 重要政策与事件 - **山西省启动2026年增量新能源项目电价竞价**：机制电量总规模95.76亿千瓦时，其中风电35.27亿千瓦时，光伏60.49亿千瓦时，竞价上限0.32元/千瓦时，下限0.2元/千瓦时，执行期限10年 [2][14][125] - **新能源汽车动力电池回收新规出台**：工信部等六部门发布《管理办法》，建立“全渠道、全链条、全生命周期”管理体系，实施动力电池数字身份证制度 [15][131] - **国家电网“十五五”投资计划**：预计固定资产投资达4万亿元，较“十四五”增长40% [126] - **对美韩进口多晶硅继续征税**：商务部裁定自2026年1月14日起，继续对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅征收反倾销税和反补贴税，实施期限5年 [130] 专题研究：自来水价格调整 - **调价背景**：水价调整程序繁琐、周期长，导致我国水价长期处于低位，而供水成本年均增速约3%，成本传导不畅使部分水务企业处于“低水价+亏损+财政补贴”状态 [3][16] - **政策依据**：2021年《城镇供水价格管理办法》明确价格监管周期原则上为3年，为调价提供依据 [17] - **调价概况**：2025年全国已有超过26个城市上调水价，大部分地区同时调整居民、非居民及特种行业用水价格 [3][17] - **调价幅度**：第一阶梯水价涨幅多集中在10%至30%之间，例如阿图什市涨幅达49.7%，甘肃定西市安定区非居民用水价格涨幅近50% [17][19] 投资策略与重点公司 - **火电**：推荐华电国际（总市值577亿元，2025E PE 8.0）、上海电力（总市值600亿元，2025E PE 22.4） [4][8][20] - **新能源发电**：推荐龙源电力（总市值1,318亿元）、三峡能源（总市值1,184亿元）、金开新能（总市值108亿元，2025E PE 12.3）以及区域海上风电企业广西能源、福能股份、中闽能源 [4][8][20] - **核电**：推荐中国核电（总市值1,831亿元）、中国广核（总市值1,944亿元）及重组标的电投产融（总市值1,195亿元） [4][8][20] - **水电**：推荐长江电力（总市值6,489亿元，2025E PE 18.8） [4][8][20] - **燃气与装备**：推荐九丰能源（总市值318亿元）、西子洁能（总市值147亿元） [4][8][20] - **环保（水务与固废）**：推荐光大环境（总市值292亿元，2025E PE 7.7）、上海实业控股（总市值159亿元，2025E PE 5.4）、中山公用（总市值174亿元，2025E PE 12.4） [4][8][21] - **环保（科学仪器）**：推荐聚光科技（总市值74亿元）、皖仪科技（总市值40亿元） [4][8][21] - **环保（资源化）**：推荐山高环能（总市值39亿元） [4][8][21] 行业重点数据一览 - **发电量**：1—11月份，规上工业发电量88,567亿千瓦时，同比增长2.4% [44][56] - **用电量**：1-11月份，全社会用电量累计94,602亿千瓦时，同比增长5.2% [56] - **电力交易**：1-11月，全国市场交易电量60,300亿千瓦时，同比增长7.6%，占全社会用电量比重63.7% [69] - **装机容量**：截至11月底，全国发电装机容量37.9亿千瓦，同比增长17.1%，其中太阳能装机11.6亿千瓦（+41.9%），风电装机6.0亿千瓦（+22.4%） [73] - **碳市场**：本周全国碳市场收盘价较上周上涨3.34%，碳排放配额累计成交量8.73亿吨，累计成交额5,821.36亿元 [106] - **煤炭价格**：1月14日环渤海动力煤价格686元/吨，较上周提升1元/吨 [115] - **天然气价格**：1月16日液化天然气出厂价格指数为3849元/吨，较上周上涨35元/吨 [123]

报告行业投资评级 - 行业评级：**优于大市** [1][6] 报告核心观点 - 在碳中和背景下，报告核心观点为推荐**新能源产业链**与**综合能源管理**相关的投资机会 [10][20] - 公用事业方面，看好火电盈利维持、新能源发电趋稳、核电盈利稳定、水电防御属性及燃气与装备制造等细分领域 [4][20] - 环保方面，建议关注进入成熟期、现金流改善的“类公用事业”板块，以及科学仪器国产替代、废弃油脂资源化等主题机会 [4][21] 市场回顾与板块表现 - **市场回顾**：本周（报告期）沪深300指数上涨**0.57%**，公用事业指数上涨**0.06%**，环保指数上涨**0.27%**，相对收益率分别为**0.63%**和**0.84%** [1][13] - **行业排名**：在申万31个一级行业中，公用事业和环保板块涨幅分别位列第**13**名和第**11**名 [1][13] - **子板块表现**： - 电力板块：火电上涨**0.35%**；水电下跌**1.76%**；新能源发电上涨**1.61%** [1][23] - 水务板块下跌**0.28%** [1][23] - 燃气板块下跌**1.17%** [1][23] 重要政策与事件 - **山西新能源竞价机制**：山西省启动2026年增量新能源项目机制电价竞价工作，竞价区间为**0.2-0.32元/kWh** [2][14] - 机制电量总规模**95.76亿千瓦时**，其中风电**35.27亿千瓦时**，光伏**60.49亿千瓦时** [2][14] - 风电、光伏申报充足率均为**120%**，机制电价执行期限均为**10年** [2][14] - **动力电池回收新规**：工信部等6部门联合发布《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》，建立“全渠道、全链条、全生命周期”管理思路，并计划实施动力电池数字身份证制度 [15][131] - **国家电网投资计划**：国家电网“十五五”固定资产投资预计达**4万亿元**，较“十四五”增长**40%** [126] - **多晶硅反倾销**：自2026年1月14日起，对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅继续征收反倾销税，实施期限**5年** [130] 专题研究：水务行业调价 - **调价背景**：水价调整程序繁琐、周期长，叠加成本年均增速约**3%**，导致水务企业普遍盈利能力不佳，部分处于“低水价+亏损+财政补贴”状态 [3][16] - **2025年调价情况**：据不完全统计，2025年全国已有超过**26个城市**上调水价 [3][17] - **调价特点**：大部分地区将居民、非居民及特种行业用水价格同时调整，第一阶梯水价涨幅多集中在**10%至30%**之间 [17] - **典型案例**： - 涨幅突出：新疆阿图什市居民水价涨幅达**49.7%** [17][19] - 非居民与特种行业：甘肃定西市安定区非居民用水价格涨幅近**50%**，特种行业涨幅超过**55%** [17] 投资策略与重点公司 - **公用事业投资策略** [4][20]： 1. **火电**：煤价电价同步下行，盈利有望维持合理水平，推荐**华电国际**、**上海电力** 2. **新能源发电**：政策支持发展，盈利趋于稳健，推荐**龙源电力**、**三峡能源**、**广西能源**、**福能股份**、**中闽能源**及算电协同标的**金开新能** 3. **核电**：装机发电量增长对冲电价压力，盈利预计稳定，推荐**中国核电**、**中国广核**及重组标的**电投产融** 4. **水电**：全球降息背景下高分红防御属性凸显，推荐**长江电力** 5. **燃气**：推荐具有海气贸易能力、特气业务锚定商业航天的**九丰能源** 6. **装备制造**：推荐基于余热锅炉进军核能与清洁能源装备的**西子洁能** - **环保投资策略** [4][21]： 1. **类公用事业**：水务与垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善，推荐**光大环境**、**上海实业控股**、**中山公用** 2. **科学仪器**：中国市场份额超过**90亿美元**，国产替代空间广阔，推荐**聚光科技**、**皖仪科技** 3. **废弃油脂资源化**：欧盟SAF强制掺混政策在即，原材料需求增加，推荐**山高环能** 行业重点数据一览 - **电力生产与消费** [44][48][51][56]： - **发电量**：1—11月份，规上工业发电量**88567亿千瓦时**，同比增长**2.4%**；11月单月发电量**7792亿千瓦时**，同比增长**2.7%** - **分品种增速（11月）**：火电同比下降**4.2%**；水电增长**17.1%**；核电增长**4.7%**；风电增长**22.0%**；太阳能发电增长**23.4%** - **用电量**：1-11月，全社会用电量累计**94602亿千瓦时**，同比增长**5.2%**；11月单月全社会用电量**8356亿千瓦时**，同比增长**6.2%** - **电力交易** [68][69]： - 1-11月，全国市场交易电量**60300亿千瓦时**，同比增长**7.6%**，占全社会用电量比重**63.7%** - **发电装机** [73]： - 截至11月底，全国累计发电装机容量**37.9亿千瓦**，同比增长**17.1%** - 其中，太阳能发电装机容量**11.6亿千瓦**，同比增长**41.9%**；风电装机容量**6.0亿千瓦**，同比增长**22.4%** - **碳市场行情** [106]： - **国内**：本周全国碳市场收盘价较上周五上涨**3.34%**，碳排放配额累计成交量**87.25亿吨**，累计成交额**5821.36亿元** - **国际**：本周欧盟碳排放配额（EUA）期货平均结算价格**89.48欧元/吨**，较前一周提高**3.67%** - **燃料价格** [115][123]： - **煤炭**：环渤海动力煤价格**686元/吨**，较上周提升**1元/吨** - **天然气**：国内LNG出厂价格指数为**3849元/吨**，较上周上涨**35元/吨** 公司经营数据与公告摘要 - **电力公司**： - **京能电力**：2025年累计完成发电量**951.88亿千瓦时**，同比降幅**2%**；新能源发电量**44.01亿千瓦时**，同比增幅**154.01%** [134] - **国投电力**：2025年累计完成发电量**1580.93亿千瓦时**，同比减少**8.12%**；四季度新增投产装机**214.71万千瓦** [135][136] - **上海电力**：2025年完成发电量**782.32亿千瓦时**，同比上升**1.41%**；上网电价均价（含税）**0.58元/千瓦时** [138] - **长江电力**：2025年实现归母净利润**341.67亿元**，同比增长**5.14%** [140] - **节能风电**：2025年收到可再生能源补贴资金**15.07亿元**，同比增加**122.74%** [139] - **环保公司**： - **长青集团**：拟对两家项目公司计提资产减值准备合计**1.45亿元** [133] - **高能环境**：中标锦州市餐厨垃圾处理项目，金额**7148.80万元** [133]

项目概况 - 荆门源晗电池材料有限公司电解液前驱体项目正式启动试生产 [1] - 项目位于湖北荆门化工循环产业园 [1] - 项目总投资30亿元 [2] - 公司是上海源晗能源技术有限公司的全资子公司 [2] 产品与市场定位 - 主产品为碳酸二甲酯、碳酸甲乙酯、碳酸二乙酯 [2] - 主产品是新能源电池电解液的核心溶剂 [2] - 主产品和副产品在新能源与化工领域占据重要地位 [2] - 项目建成投产后将满足华中、西南相关企业对新能源电池电解液溶剂的需求 [4] - 项目填补了荆门化工循环产业园内电池电解液前驱体生产空白 [4] 产业链与区域影响 - 项目是华中区域及园区新能源产业链的关键枢纽 [4] - 上游有荆门盈德气体有限公司 [4] - 下游有谦信（荆门）新材料有限公司、荆门新宙邦新材料有限公司等企业 [4] - 形成了上下游产业的完整闭环 [4] - 将极大增强新能源汽车、储能等新兴产业发展动能 [4] 行业研究动态 - 鑫椤资讯发布了2025年多个锂电及材料细分市场的盘点报告 包括碳酸锂、电解液、铜箔、钴酸锂、三元材料、磷酸铁锂、三元前驱体、六氟磷酸锂、磷酸铁、添加剂VC、钠离子电池、新型锂盐LIFSI、隔膜、锂电池、铝箔、储能电池、储能系统市场 [1] - 鑫椤资讯预售《2025-2029年中国电解液运行趋势及竞争策略研究报告》 [5] - 鑫椤资讯将于2026年3月19-20日在江苏常州举办行业会议 [10]

行业投资评级 * 报告对新能源与电力设备行业整体持积极看法，认为多个子行业处于景气上行或拐点向上阶段 [63] 核心观点 * 坚定看好“太空光伏”成为贯穿2026全年的最强电新主线，其核心逻辑包括需求爆发确定性、中美博弈叙事、资源争夺急迫性、全新产品定价逻辑及密集的催化剂 [7] * 太空光伏赛道具有高进入壁垒，近期进展集中于原本具备相关产品储备与布局的企业及其合作，验证了其蓝海属性 [2][7] * 美国地面数据中心电力缺口与太空算力供电需求共振，叠加其光伏供应链严重依赖进口，使其“自主可控”诉求空前强化，中国光伏产业凭借全面领先优势将明确受益，并有望获取较高利润率 [2][7][8][11] * 风电出海与电网设备板块本周迎来重大利好催化，需重点关注 [2] 子行业观点总结 光伏&储能 * **太空光伏驱动海外产能扩张**：美国本土组件产能约60GW，电池产能仅2GW且为PERC技术，严重依赖进口 [11] 在《大美丽法案》补贴资格要求及各类关税制约下，美国建立完整光伏产业链迫在眉睫 [11] 中国光伏供应链在设备、产能建设、原材料等方面的优势，将助力美国客户快速扩产，国内设备、电池组件、辅材企业将迎来量价齐升的机会 [8][11] * **太空光伏产业链进展密集**： * **电池制造商**：钧达股份投资参股中科院背景的星翼芯能 [8] 东方日升与上海港湾就钙钛矿-pHJT叠层技术达成合作 [8] 明阳智能拟收购专注空间太阳电池的德华芯片 [9] 天合光能在晶体硅、钙钛矿叠层、III-V族砷化镓多结电池三大方向有完整布局 [9] * **辅材环节**：钧达股份计划合资生产CPI膜及相关产品 [9] 沃格光电的CPI膜材已实现柔性太阳翼在轨应用 [9] 瑞华泰的CPI薄膜已获头部商业航天企业应用 [10] 蓝思科技的航天级UTG玻璃已成为柔性太阳翼封装首选材料 [10] 凯盛科技的柔性玻璃已有样品用于前期测试 [10] * **主产业链业绩底确认**：晶澳科技、TCL中环、钧达股份等头部企业披露2025年业绩预告，Q4亏损环比有所扩大，主要受需求走弱、成本上升及资产减值等因素影响 [12] 报表端资产质量优化后，企业将轻装上阵迎接2026年景气复苏 [8][12] * **产业链价格**：截至1月14日当周，183N电池片价格上涨3%，组件价格上涨2% [40] 电池片盈利承压，组件除部分海外高盈利市场外整体盈利承压 [43] 风电 * **英国海风拍卖超预期**：英国AR7海风拍卖总计签约8.4GW项目，其中固定式8.2GW，漂浮式192.5MW，超过市场此前6-7GW的普遍预期 [3][13] * **国内供应链出口预期加强**：在欧洲管桩、海缆等环节产能不足的背景下，超预期的拍卖规模进一步加强了国内供应链出口预期 [3][13] 预计26-27年欧洲管桩开标规模将超10GW（2025年仅3GW） [14] * **投资建议**：看好2026年行业需求增长及盈利弹性释放，推荐整机、海缆与基础、零部件三条主线 [15][16] 电网设备 * **国内规划高景气**：国家电网“十五五”计划投资4万亿元，较“十四五”增长40%，奠定国内中长期高景气基础 [3][7][16] * **北美需求逻辑强化**：美国变压器爆炸、科技公司被要求支付数据中心电费等事件，强化了北美电网老旧替换、缺电的逻辑 [3][17] 美国能源部估算，数据中心用电量可能从2023年的约176TWh增加到2028年再增325-580TWh [17] * **变压器供需紧张**：北美电力变压器进口依赖度达80%，交期拉长至100周以上，预计2025年面临30%供应缺口，且错配可能延续至2030年 [19] 国内具备快速交付能力的企业有望持续兑现高溢价订单 [17][19] * **固态变压器（SST）前景**：为适配高算力密度，SST技术正迎来从“0到1”的商业化爆发前夜，预计2026年为样机验证大年 [20] * **公司业绩超预期**：思源电气2025年Q4归母净利润同比增长74.1%，大超预期 [3][18] 公司26年在北美变压器/储能订单、国内特高压、超级电容等新业务有望多点开花 [3][18] 锂电 * **政策规范回收体系**：六部门发布动力电池回收新规，自2026年4月1日起施行，核心强调“车电一体报废”制度，并建立动力电池“数字身份证”制度 [3][22] * **退役潮将至**：2025年中国新能源汽车产销量突破1600万辆，预计到2030年当年废旧动力电池量将超过100万吨 [23] * **产业链合作与布局**：富临精工拟定增31.75亿元引入宁德时代，加码50万吨磷酸铁锂及前沿产业布局 [3][25] 容百科技与宁德时代签署协议，2026年Q1至2031年拟供应磷酸铁锂正极材料预计305万吨，协议总金额超1200亿元 [59] * **供给收缩支撑价格**：天力锂能、万润新能、湖南裕能等多家磷酸铁锂头部企业进行停产检修，预计影响产量数千至数万吨，局部供给收缩 [24] 叠加电池出口退税率下调可能引发的“抢出口”预期，对价格形成支撑 [58][61] * **原材料价格上涨**：截至1月15日当周，电池级碳酸锂市场均价为16万元/吨，较上周上涨14.29% [53] 磷酸铁锂（动力型）市场均价56800元/吨，环比上涨9.65% [61] AIDC电源&液冷 * **电源进入拐点**：科士达2025年Q4净利润预计同比增长317%-479% [28] 行业层面，Rubin Ultra平台将驱动电源赛道“量价齐升”与“格局重塑”，800V将成为标配 [29] 个股层面，大陆厂商经过长验证周期，有望在2026年承接供应链外溢红利，看到密集订单落地 [29] * **液冷需求强劲**：台积电2025年Q4营收1.05万亿新台币，同比增长20.45%，高性能AI芯片需求强劲，利好液冷市场 [29] Meta计划建设数十GW乃至数百GW的数据中心 [30] * **国内企业地位提升**：海外ASIC服务器客户对自建供应链诉求增强，国内液冷企业后续地位提升、直接订单规模增速扩大的机会增加 [30] 看好国内企业在全球液冷市场地位提升带来的投资机会 [31][32] 氢能与燃料电池 * **地方政策优化经济性**：内蒙古出台政策，允许绿氢项目按不超过负荷年用电量1.2倍配置新能源规模，并要求提供产品消纳协议，显著优化了项目经济性与可行性 [4][33] * **氢车销量里程碑**：2025年中国燃料电池汽车年度上险量首次突破1万辆，其中超过60%（约6000辆）的销量集中爆发于12月 [4][34] * **投资方向**：短期看好因供需错配可能获取高额溢价的绿醇生产商 [34] 电解槽设备将受益于下游绿氢需求提升 [35] 燃料电池汽车场景随过路费减免等政策迎来突破 [35] 工控 * **需求改善**：2025年12月，受更广泛下游行业需求改善，内资头部工控厂商订单同比超预期增长 [21] * **结构性机会**：2026年技术迭代相关设备投资是核心方向，包括“AI+”产业、人形机器人量产前夜、固态电池中试线等 [21][22] 内资工控企业正密集卡位人形机器人赛道，开辟第二增长曲线 [22]