报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 蒙西日前修复、实时回落背离，市场修复主要停留在日前预期端，若新能源出力维持高位，实时低价仍会反过来压制后续日前电价 [3] - 广州提前压实负荷管理、山西研究快速爬坡和容量市场，政策重心趋向保障调节能力，迎峰度夏前，负荷响应、爬坡和容量资源的定价权重可能继续上升 [3] 政策新闻 - 2026年全国最大电力负荷预计在15.75 - 16亿千瓦，较去年极值增加7千万 - 9千万千瓦，迎峰度夏期间全国总体平衡，但华东、华中、南方部分省份高峰偏紧，跨省互济是保供关键 [6] - 广州原则同意2026年电力负荷管理方案，要求联动监测用电需求、发电能力、燃料供应和西电东送，并将部分工业和商业用户纳入分级管理 [7] - 截至一季度末，风光合计装机18.98亿千瓦，占全国总装机47.9%；一季度风光发电量约5809亿千瓦时，占全社会用电量超23%，新能源消纳更依赖储能等机制 [8] - 山西召开厂网联席会议，提出完善辅助服务市场机制，研究快速爬坡辅助服务和容量市场建设，升级调度技术支持系统 [9] - 山东就新能源机制电价竞价实施细则修订稿征求意见，明确2025年6月1日后投产风光项目适用竞价规则，部分就近消纳项目不纳入机制电价范围，分布式光伏可委托售电公司代理竞价 [10] 重点区域日前市场电价跟踪 - 日前市场整体回升，山东、蒙西修复幅度较大，蒙西由 - 13.52元/兆瓦时回升至118.54元/兆瓦时 [1][11] - 广东2026年4月28日电价368.79元/兆瓦时，环比下降135.06元/兆瓦时，变化率 - 26.81%；江苏电价356.20元/兆瓦时，环比上升25.21元/兆瓦时，变化率7.62%；山东电价368.23元/兆瓦时，环比上升116.62元/兆瓦时，变化率46.35%；山西电价192.52元/兆瓦时，环比上升35.15元/兆瓦时，变化率22.34%；蒙西电价118.54元/兆瓦时，环比上升132.06元/兆瓦时，变化率 - 976.78% [12] 重点区域实时市场数据跟踪 - 广东、江苏实时均价小幅上行，山东、山西、蒙西回落，蒙西实时均价降至45.00元/兆瓦时，低价压力再度加重 [2][13] - 山西、蒙西风电出力分别环比增加44.5%、19.7%，新能源出力抬升压制西北区域实时价格 [2][13] - 各区域实时市场其他数据：如广东实时均价、价差日均值、新能源合计出力等；江苏实时均价、风电出力、光伏出力等；山东实时均价、价差日均值、风电出力等；山西实时均价、价差日均值、风电出力等；蒙西实时均价、价差日均值、风电出力等；发电运行侧火电、水电相关指标数据 [14]

2026年04月28日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：地缘政治局势缓解 | 3 | | --- | --- | | 白银：震荡回升 | 3 | | 铅：库存减少，支撑价格 | 5 | | 锡：关注开票问题 | 6 | | 铝：震荡收敛 | 7 | | 氧化铝：结构机会突出 | 7 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 7 | | 铂：情绪反转 | 9 | | 钯：上方存在一定压力 | 9 | | 镍：下方成本预期支撑，矿端消息激发弹性 | 11 | | 不锈钢：消息刺激情绪，钢厂利润重回历史高位 | 11 | | 碳酸锂：消息面扰动增加，关注资金行为 | 13 | | 工业硅：震荡格局 | 15 | | 多晶硅：盘面回归基本面 | 15 | | 铁矿石：刚需尚可，矿价高位震荡 | 17 | | 螺纹钢：预期与现实博弈，宽幅震荡 | 18 | | 热轧卷板：预期与现实博弈，宽幅震荡 | 18 | | 焦炭：三轮提涨预期开启，震荡偏强 | 20 | | 焦煤：震荡偏强 | 20 | | 动力煤：市场预期向好，短期煤价偏强 | 22 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 基本面跟踪 - 2607合约收盘价175,620，成交量28,189，持仓量144,174；2609合约收盘价177,900，成交量246,726，持仓量455,510；仓单量34,298手 [1] - 基差方面，现货 - 2607为 - 2,620，现货 - 2609为 - 4,900，2607 - 2609为 - 2,280，电碳 - 工碳为4,000，现货 - CIF为33,924 [1] - 原料方面，锂辉石精矿（6%,CIF）2,469美元/吨，锂云母（2.0% - 2.5%）5,505 [1] - 锂盐方面，电池级碳酸锂173,000，工业级碳酸锂169,000，电池级氢氧化锂（微粉）164,000等 [1] 宏观及行业新闻 - 4月24日江苏龙蟠科技集团股份有限公司发布2025年年度报告，营收89.38亿元同比增长16.42%，利润总额 - 2.24亿元；总资产186.72亿元同比增长16.30%，归属于上市公司股东的净资产28.28亿元同比下降10.79%；磷酸铁锂产品出货量居行业前列，与多家主流锂电池制造商建立合作 [2][3] - 4月27日国家能源局举行新闻发布会，电力司副司长表示正研究制定2026年新能源消纳工作方案，保障新能源稳定消纳利用 [3] 趋势强度 - 碳酸锂趋势强度为0，取值范围【 - 2,2】，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2最看空，2最看多 [3]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 资讯早班车-2026-04-28 一、 宏观数据速览 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026-04-16 | 2026/03 | GDP:不变价:当季同比 | % | 5.0 | 4.5 | 5.4 | | 2026-03-31 | 2026/03 | 制造业 PMI | % | 50.4 | 50.1 | 50.5 | | 2026-03-31 | 2026/03 | 非制造业 PMI:商务活动 | % | 50.1 | 50.2 | 50.8 | | 2026-04-14 | 2026/03 | 社会融资规模:当月值 | 亿元 | 52271 | 22075 | 58961 | | 2026-04-13 | 2026/03 | M0:同比 | % | 12.5 | 10.2 | 11.5 | | 2026-04-13 | 2026/03 | M1:同比 | % | 5.1 | 3.8 ...

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 核心观点 - 新增装机结构显著分化，火电作为电力系统“压舱石”定位强化，装机大幅增加，而光伏新增装机因高基数效应显著回落 [3] - 发电设备利用小时数同比下降，凸显新能源装机增速远超用电需求增速带来的消纳压力，制约新能源运营商盈利能力 [4] - 投资建议关注火电板块，因电力现货市场推进、燃煤成本预期可控及容量电价机制完善，火电作为灵活性调节电源的稳定盈利有保障 [5] 行业数据与现状 - 截至2026年3月底，全国累计发电装机容量39.6亿千瓦，同比增长15.5%，其中风电与光伏累计装机合计19亿千瓦，占总装机比重达48.1% [2] - 2026年1-3月，全国发电设备累计平均利用703小时，同比降低66小时，总发电量23780亿千瓦时，同比增长3.4% [2] - 1-3月，太阳能发电量同比增长11.2%，风电发电量同比下降2.9% [2] 新增装机结构分析 - 2026年一季度新增发电装机总量同比微降2.2%，但内部结构分化加剧 [3] - 光伏新增装机41.39GW，同比下降31%，其中3月单月仅新增8.91GW，同比下降56%，主要因2025年一季度抢装形成高基数所致 [3] - 风电新增装机15.77GW，同比增长8%，保持稳健增长 [3] - 火电新增装机24.0GW，较2025年同期的9.3GW大幅增加 [3] - 核电新增装机1.21GW，同比增长121%，项目投产节奏加快 [3] 投资建议与关注标的 - 建议重点关注火电板块，具体公司包括：华能国际（0902 HK）、大唐发电（0991 HK）、华电国际（1071 HK）和华润电力（0836 HK） [5]