报告行业投资评级 - 超配（维持）[1] 报告的核心观点 - 随着市场化改革举措落地，新能源发电行业有望迎来高质量发展。国家发布相关通知，坚持市场化方向，推动上网电量全面入市、电价由市场形成，配套建立价格结算机制，区分存量和增量分类施策促进行业发展[2] - 提升新能源消纳能力。我国发布行动方案，采取建设智能微电网项目、共享储能电站、虚拟电厂等举措提升消纳能力，未来特高压电网建成有助于新能源消纳[2] - 持续推进解决欠补难题相关工作。全国人大代表提出相关建议，财政部下达补助资金预算，有望助力企业改善应收账款状况[2] - 多重因素助力下新能源发电行业有望高质量发展，建议关注三峡能源、龙源电力、新天绿能、太阳能[2] 根据相关目录分别进行总结 建设新型能源体系，支持新能源发展 - 新型能源体系建设有序推进。我国有序推进建设，提出“双碳”目标，党的二十大报告等文件为能源产业转型升级提供指南，《2025年能源工作指导意见》提出新增新能源发电装机规模目标[9] - 政策支持有望促新能源高质量发展。我国实施新能源支持政策推动能源结构转型，《2025年能源工作指导意见》提到推进基地建设等工作，新能源发电装机快速增长，风电和太阳能发电装机容量年均复合增速分别为19%和31%，深化改革有望促高质量发展，上网电价市场化改革将推动电量入市、电价由市场形成等[11][13][15] 多因素助新能源发电行业增效 - 一系列举措有望提升消纳能力。大基地建成投产可能提升西部地区发电量及外送需求，但当前电网消纳能力不足，我国将采取实施算力与电力协同项目等举措提升消纳能力，特高压电网受重视，未来建成投产有助于新能源消纳，国家电网和南方电网明确建设计划[18][19][23][27] - 持续推进解决欠补难题的相关工作。可再生能源补贴拖欠影响企业款项回收，我国持续推进解决欠补难题，全国人大代表提出建议，财政部下达补助资金预算，有望改善企业应收账款状况[28][33] 投资建议及重点公司分析 - 投资建议。我国有序推进新型能源体系建设，采取举措提升新能源消纳能力，推进电网建设和解决欠补难题，多重因素助力下新能源发电行业有望高质量发展，建议关注三峡能源、龙源电力、新天绿能、太阳能[34][36] - 重点公司分析。三峡能源业务格局协同发展，装机规模大，保持“海上风电引领者”地位；龙源电力重视规模化发展，取得多项科技成果，积极开发海外市场；新天绿能扩充风资源储备，天然气售气量同比提升，持续布局储能项目；太阳能具有央企品牌及资源优势，项目储备充足，科技成果丰富[38][40][43][45]

商 品 研 究 2025 年 07 月 30 日 工业硅：盘面偏强运行 多晶硅：消息发酵，盘面偏强 张 航 投资咨询从业资格号：Z0018008 zhanghang2@gtht.com 【基本面跟踪】 工业硅、多晶硅基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-22 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | Si2509收盘价（元/吨） | 9,350 | 435 | -305 | 1,320 | | | | Si2509成交量（手） | 654,844 | -28,870 | -579,559 | -117,835 | | | | Si2509持仓量（手） | 276,734 | -2,334 | -104,227 | -74,858 | | | 工业硅、多晶硅期货市场 | PS2509收盘价（元/吨） | 50,805 | 1,400 | 1,700 | - | | | | PS2509成交量（手） | 546,037 | -35,423 | -211,445 | - | | | | PS2509持仓量（手） | 1 ...

在能源转型加速推进的当下，虚拟电厂作为激活用户侧灵活资源、支撑新型电力系统的关键载体，正迎来政策密集发力期。7月15日，上海自贸试验区临港 新片区管委会正式发布《中国（上海）自由贸易试验区临港新片区虚拟电厂精准响应实施方案（2025 年版）》，这一政策的落地，不仅是对 2023 年试行版 本的升级迭代，更将虚拟电厂的市场化运营推向了新高度。 回溯 2023 年11月，临港新片区率先推出虚拟电厂精准响应试行方案及管理办法，明确 2025 年实现 30 兆瓦级需求侧机动调峰能力的目标，而从上海全市层 面看，截至 2024 年底，市级虚拟电厂已聚合 23 家运营商，整合楼宇空调、充换电站等柔性负荷超 70 万千瓦，这种 "市级筑基、临港突破" 的格局，让新政 策的落地有了坚实的资源支撑。 对比 2023 年试行版，2025 年修订版的关键变化集中在补贴力度加大与考核标准收紧两个维度。在补贴设计上，各类资源的激励幅度显著提升： 2025年修订版： 秒级响应资源：年度补贴4万元/兆瓦（提升33%），月度补贴2000元/兆瓦·月； 30分钟响应资源：年度补贴3万元/兆瓦，月度补贴1500元/兆瓦·月 新增精准响应容量激励 ...

虚拟电厂政策部署 - 上海市、重庆市、青海省等多地围绕虚拟电厂建设及运行进行工作部署 [1] - 青海省能源局组织编制《青海省虚拟电厂建设与运行管理方案（征求意见稿）》并公开征求意见 [1] - 相关政策举措有助于推动虚拟电厂规范化发展 增强电力保供和能源转型支撑能力 促进新型电力系统完善 [1] 虚拟电厂产业链与发展趋势 - 虚拟电厂产业链上游包括可控负荷、分布式能源及储能产业 中游为运营环节 下游为电力需求市场 [2] - 国家发展改革委、国家能源局提出到2027年全国虚拟电厂调节能力达到2000万千瓦以上 [2] - 规模化发展趋势表现为地方实施细则出台 各类企业广泛参与 产业链结构逐步清晰 [2] 虚拟电厂市场前景与商业模式 - 华泰证券预测2025年我国虚拟电厂市场规模达102亿元 2030年有望达千亿元 [3] - 现阶段商业模式以需求响应交易和辅助服务交易为主 盈利效率受电价差价影响较大 [3] - 分布式电源和负荷加速建设为探索灵活盈利模式带来可能性 需结合电力体制改革推进 [3]

新能源发展 - 内蒙古新能源装机规模达到1 45亿千瓦 占全区总装机的52% [5] - 过去两年新能源发电量分别为1665亿千瓦时和2125亿千瓦时 增速保持在25%以上 [5] - 绿电外送量从"十四五"初期的300亿千瓦时提升至600亿千瓦时 预计2024年达到1000亿千瓦时 [5] - 建成绿氢产能6万吨/年 接近全国总产能的一半 [7] - 全球首个绿色氢氨项目建成投产 开辟绿氢消纳新场景 [7] 传统能源升级 - 累计建成绿色煤矿180处 智能化煤矿215处 分别占在产煤矿的61%和72% [7] - 千万吨级以上煤矿全部实现"井下不见人 产煤不见煤"的智能化开采 [7] 能源经济成就 - 2024年实现"15个全国第一" 包括新能源总装机 发电量 外送电量等 [1][2] - 新能源装机在全国率先突破1亿千瓦 [1] - 全国首个跨省跨区绿电直连项目获批 实现内蒙古新能源与宁夏负荷点对点直供 [5] 创新消纳模式 - 实施源网荷储一体化 风光制氢一体化等6类新能源市场化消纳模式 [7] - 推进电解铝 铁合金等高载能产业绿电替代 发展绿色算力 零碳园区 [7] - 规划建设绿氢走廊和区内输氢管网 推进"一电变三绿"战略 [7]

山东重工集团改革与业绩表现 - 山东重工集团推出工程机械行业首台AI智能推土机，计划三年内完成AI核心功能全面应用并构建"AI智能助手+施工机群"协同生态 [2] - 公司通过深化科技创新体制机制改革，发力新能源、数智化、后市场三大战略转型，上半年实现利润149.7亿元，同比增长6.9%，领跑装备制造行业 [2] 山东省经济与能源改革 - 山东省上半年生产总值突破5万亿，同比增长5.6%，高于全国0.3个百分点 [3] - 144座新型储电站在用电高峰时段最大放电功率达803.59万千瓦，刷新全国纪录 [3] - 出台《山东省2025年新能源高水平消纳行动方案》，明确"八大行动"破解新能源消纳难题 [3] 营商环境与制度创新 - 山东省推出100个"高效办成一件事"场景，上线"鲁执法""鲁惠通""鲁企帮"平台，实施数字化电子营业执照改革 [4] - 万纬青岛榴莲超级工厂依托自贸区政策，配备全自动分装流水线，年产量超3000吨 [4] - 山东科技大市场成交科技成果1327项，金额突破13亿元，东科化工科技通过购买专利技术使产品利润增加近40% [4][5] 科技创新体系效能 - 山东省科技体制改革全面发力，科技创新体系效能提升，科技大市场成为科技成果转化重要平台 [5]

纪要涉及的行业或公司 特高压行业 纪要提到的核心观点和论据 1. **特高压线路利用率与招标计划** - 观点：已建成特高压线路利用率低于预期，电网公司投资动力不足，但 2025 年下半年仍有招标计划 [1][3] - 论据：许多直流通道利用率不足 50%，远低于 4500 小时，输电价格难提高，投资回报受限；2025 年下半年预计有三条特高压线路招标，6 月已核准藏东南送粤港澳大湾区和蒙西到京津冀两条直流线路 [1][3] 2. **柔性直流技术应用及优势** - 观点：柔性直流技术在风光大基地应用增多，有提高清洁能源占比等优势 [1][4] - 论据：常规长池输电中火电占比高，不符合受端对清洁能源需求；柔性直流技术能适应新能源波动，提高系统稳定性和可靠性 [1][4] 3. **区域间异步互联意义** - 观点：区域间异步互联增强区域协同，提升电网安全性和可靠性 [6] - 论据：如闽赣、皖鄂、湘粤联网，优化资源配置，实现供需平衡，为全国统一电力市场奠定基础，助于新能源消纳及传输 [6] 4. **新能源与水电关系及外送规划** - 观点：新能源与水电脱钩不可行，可按规划容量考虑外送规模 [8] - 论据：可按配比保证水电竞争捆绑西北风光实现外送；“十五五”有超 150GW 外送计划，配套水电竞争完成外送 [2][8] 5. **海上风电发展挑战** - 观点：海上风电面临高成本和碳排放挑战，未来可能减缓 [2][9] - 论据：深远海开发成本高，每千瓦时造价超 10 元；传统火电比例大，碳排放增加与绿色能源初衷相悖；国家支持水电和海上新能源开发资金有限 [2][9] 6. **输电技术对比及特高压项目发展方向** - 观点：柔性直流输电造价高、损耗大，未来特高压项目将减少其使用，更多采用长值方案 [2][11][12] - 论据：长值适用于点对点传输，成本低且稳定性高；提高交流网坚强度可降低对换线失败担忧 [2][11][12] 7. **特高压项目开工数量预测** - 观点：“十五五”期间预计每年约 4 条特高压直流线路和 2 - 3 条特高压交流线路开工 [14] - 论据：国家协调加快建设外送通道，项目可解决新能源输送问题，完善电力市场，促进互联互通 [14] 8. **背靠背直流项目情况** - 观点：背靠背直流项目从 2025 年开始每年会逐步推进，典型项目投资约 30 亿 [15][16] - 论据：华东、华中等地区上网标杆电价差异小，建设需求取决于电量平衡；典型项目含两座换流站，包括相关设备投资 [15][16] 9. **电网建设方向转变** - 观点：未来将从主网投建转向配网投建 [2][20] - 论据：主网投建“十五五”达高潮，配网投建欠账多，需核定输配电价，让市场化主体参与源网荷储一体化建设 [2][20] 10. **电力市场化改革及交易相关** - 观点：配网投建滞后影响市场化改革，需核定输配电价等措施推进 [21][23] - 论据：采集监控等基础设施不完善，存在交叉补贴问题影响增量配电网投资经济性；136 号文等推动输配电价改革和源网荷储建设 [21][23] 其他重要但可能被忽略的内容 1. 2025 年五六月份投运了陇东到山东、哈密到重庆、京上到湖北以及宁夏到湖北等线路，后续可能批复达拉特到蒙西、川西等区域新线路 [3][5] 2. 云南送广东地区增量受云南自身用电量提升约束；雅中到江西直流线路受地方政府推动建设，但落地后利用率低 [7] 3. 136 号文发布前新能源消纳受限，推进了四川和云南等地火电建设，云南火力发电厂利用小时数显著提升 [1][7] 4. 国家重新审视西南水电资源，如雅江下游墨脱水电站，容量巨大，需外送至东部、南部、中部地区替代火电 [1][7] 5. 国网在西北和内蒙地区集中招标 500 千伏和 750 千伏主网交流设备，满足清洁能源外送及自身供需平衡，考虑设备供应商情况确保建设时序合理 [19] 6. GIL 技术适用于特定环境，雅砻江水电站及浙江环网使用该技术推广需分析地理、技术和经济因素；在水电站、特高压输电、钢铁厂和石化厂有不同应用场景 [24][25][26][27]

设备配置方面，本期一次建成升压站主变(300MVA)、SVG无功补偿(2×30MVar)； 性能要求方面，储能系统需具备四象限功率控制、AGC(自动发电控制)、AVC(自动电压控制)功能，功 率因数调节范围±0.95； 电网规范方面，项目将严格满足保护、自动化、计量(含主关口高可靠配置)、网络安全等级保护测评、 通信等全维度技术标准。 据了解，项目已完成备案、用地、电网接入三大核心前置要件，全面开工建设条件已全部具备。 "作为贵州省重点大型构网型储能项目，建成后将成为区域电网的'稳定器'，大幅提升新能源消纳能 力，助力新型电力系统转型"，相关负责人介绍称，技术路径获权威批复，设计、采购、施工环节可无 缝衔接，为2026年6月并网奠定坚实基础。 近日，天启鸿源旗下绥阳启源储能科技有限公司投资建设的300MW/600MWh构网型新型独立储能电站 项目，正式获得贵州电网有限责任公司新能源服务中心下发的接入系统设计报告评审意见(黔电网研新 能源〔2025〕90号)。 贵州电网接入批复的落地，标志着绥阳启源储能项目正式"箭在弦上"。据介绍，天启鸿源将集中优势资 源，全力推进工程建设，确保2026年如期并网，打造构网型储 ...

项目概况 - 哈密—重庆±800千伏特高压直流输电工程是我国首个投产送电的沙戈荒新能源基地外送特高压直流输电工程[1] - 该项目是西南地区首个特高压直流受入工程[1] - 工程起于新疆哈密市巴里坤换流站，途经甘肃、陕西、四川，止于重庆渝北区渝北换流站[1] - 采用±800千伏额定电压、800万千瓦额定容量的"双八百"特高压直流输电技术[1] - 输电距离2260公里，总投资286亿元[1] 技术特点 - 配套1420万千瓦电源，位于新疆天山北麓戈壁基地[1] - 风电、光伏、光热装机达1020万千瓦，新能源装机占比超过70%[1] - 新设计大风区跳线串和多自由度的调距线夹[2] - 在强腐蚀地区试点应用硅烷浸渍防腐技术[2] - 在戈壁碎石土区域创新开展表层砾幕剥离技术[2] 战略意义 - 推动哈密能源资源开发与外送[1] - 促进清洁能源大范围优化配置[1] - 提高重庆电力供应保障能力[1] - 助力实现"双碳"目标[1] - 有效带动西部地区能源产业发展[1] - 促进新能源消纳利用[1] - 支撑新疆能源资源优势转化为经济优势[1] - 服务成渝双城经济圈高质量发展[1] - 满足重庆度夏高峰负荷需求[1] 建设成就 - 2023年7月获国家核准[2] - 可支撑哈密地区超过1000万千瓦装机的新能源外送[2] - 助力新疆形成外送规模超3000万千瓦的"两交三直"输电通道[2] - 覆盖西北、华中、华东、西南电网[2] - 有效提升新能源消纳利用水平[2]

抽水蓄能电站运行情况 - 南方区域抽水蓄能电站机组启动次数上半年首次突破2.4万次，同比增长24.1%，创历史新高 [1] - 7座抽蓄电站共34台机组，总规模1028万千瓦，调节能力超2000万千瓦，为电力系统增加近10%调节能力 [1] - 上半年累计调节电量121.1亿千瓦时，相当于1100多万居民半年用电需求 [1] 新能源并网与调节能力提升 - 新能源渗透率提高导致电力系统需更高调节能力，抽蓄机组需更精准灵活响应调用指令 [3] - 粤港澳大湾区31台抽蓄机组通过集控平台远程控制，单值班员设备控制规模达240万千瓦，为传统模式2-3倍 [3] - 机组短时运行次数大幅增加，反映抽蓄电站促进新能源并网的调节能力加速提升 [3] 运行模式创新与场景适配 - 海南琼中抽蓄电站调整运行模式为"白天抽水、夜间发电"，适配光伏发电消纳和新能源汽车错峰充电需求 [3] - 传统"白天发电、夜间抽水"模式转变为适应新型电力系统构建需求的新运行方式 [3] 数智化运维与迎峰度夏表现 - 第三代抽水蓄能人工智能数据分析平台实时采集40多万个设备数据，运用9000多个算法进行精准健康诊断 [4] - 6月以来34台机组保持安全运行，单日最大调节电量达1.01亿千瓦时，启动频次同比大幅增加 [4]