核心观点 - 理想汽车2027年达成70万辆年销量是底线估值，公司仍具成长性 [4][8] - 新能源车替代燃油车是底层趋势，渗透率将持续提升 [5][6] - 理想汽车处于竞争激烈的赛道，缺乏足够深的护城河 [9][10] - 创始人李想的节奏感和纠错能力是公司优势 [11] 销量目标与估值 - 理想汽车2024年销量目标70万辆，较2023年增加20万辆 [4] - 2027年新能源车渗透率预计达60%以上，20万元以上车型占比35% [7] - 理想在20万元以上新能源车市场份额2024年为13%，预计2027年提升至15% [7] - 海外市场是潜在增量但未纳入底线估值 [8] 行业趋势 - 2025年4月新能源车渗透率达52.3% [6] - 新能源车渗透率过去3年年均提升约10个百分点，预计未来年提升约5个百分点 [7] - 新能源车技术爆发初期，燃油车难以跟上进化速度 [5][6] 竞争环境 - 新能源车赛道竞争激烈，形成"红皇后效应" [10] - 理想汽车缺乏足够深的护城河，协同研发和智驾优势难以持续领先 [9] - 套娃设计带来高毛利但容错率低 [10] 公司优势 - 创始人李想具备清晰的阶段重点把握能力和务实纠错能力 [11] - 公司持续展现产品洞察力 [11] - 增程技术和家庭SUV定位成功打开市场 [12]

今年能不能到70万辆， 并不是关键问题。 特约作者 丨玄介卿 01 5月8日，理想汽车L系列智能焕新版发布；9日，焕新版的全系车型就正式开启了全国交付，实现 了"发布即交付"的节奏。 发新车，就不免联想到销量。 理想今年的销量目标是70万辆，去年是50万辆。有一种观点是，理想今年要多卖20万辆车，这个目 标将异常艰难。原因在于，理想规划的新车型仅有下半年才发布的i8和i6，其他均为改款焕新。冲量 的主力，还是在L系列上。而L系列的竞争力正在逐渐被瓦解，经历了不同程度的下滑。 短期视角或许没错。但今年能不能到70万辆，从投资视角看，并不是关键问题。对理想的成长，可 以按3年达成70万辆销量进行底线估值。 为什么2027年达成70万销量是一个底线估值？这里涉及由股价、预期PE、车辆销售均价、净利润率 等多个基本面指标搭建的评估模型，不在本篇文章展开。 简单说我的结论：只要理想汽车能在2027年达成70万辆的年销量，仍是一家颇具成长性的公司。 为什么仅仅评估2025年的理想销量是不够的？因为忽略了新能源车替代燃油车的底层趋势。 燃油车会尝试跟上新能源车的进化，但可以预见的是，一个百岁老人，大概率很难和一个年轻小伙 ...