**涉及的公司与行业** * 公司：飞龙股份[1] * 行业：服务器液冷（特别是电子水泵）[2] **核心观点与论据** * **技术路线与公司优势** * 谷歌液冷方案正从交流电转向直流电[3] * 飞龙股份是全球唯一能量产用于谷歌In-Row方案的30千瓦大功率直流电水泵的厂商[2][3] * 全球仅飞龙股份和Moog能提供直流电方案水泵，但Moog产品功率较小（1-3千瓦）[3] * **订单与客户进展** * 飞龙股份已获得三家明确有订单需求的谷歌CDU供应商的订单[4] * CoolerMaster：需求全部转向飞龙，涉及1,000多台CDU，对应约2,500台水泵[2][4] * 宝德：已采购约200台[2][4] * 某内资CDU厂商：释放了约400台订单需求[2][4] * 订单释放呈现小批量、多批次形式，因谷歌V7芯片计划于2026年7月量产，CDU厂商正在紧急备货[4] * **市场空间与盈利能力** * 预计到2027年，服务器液冷水泵市场规模可达200亿元人民币[2][5] * 该市场预计能支撑约60亿元的利润体量[2][5] * 对比：新能源汽车电子水泵市场总规模约100多亿元，利润总额不足10亿元（利润率约8%）[5] * 服务器液冷市场对大市值公司的承载能力非常强[5] * **产业趋势** * 电子水泵应用已非常确定[5] * 谷歌的ASIC芯片已全部切换至电子水泵[2][5] * 英伟达从Rubin平台开始将加速使用电子水泵[2][5] * 格兰富、威乐等海外传统水泵厂商在电子水泵领域布局不多，开发节奏较慢，成本管控不及内资企业[5][6] * 内资企业凭借先发优势占据领先地位后，外资厂商将很难追赶[6] * **竞争格局与市场份额展望** * 飞龙股份自2018年起与华为深度合作，在液冷产品领域有近十年布局，具备明显领先优势[7] * 200亿元市场规模和60亿元利润体量足以容纳多家企业，预计将形成多家公司共同参与的竞争格局[7] * 飞龙股份客户覆盖全面，包括Cooler Master、宝德、AVC、台达、泰硕、尼得科等全球主流CDU厂商[2][7] * 基于全面的客户进展和产品领先性，预计飞龙股份在2027年有望占据50%-60%的市场份额[2][7] **其他重要内容** * **市场传闻澄清** * 市场传闻某友商获得60%份额存在信息错配，是将两个不同事件混淆[3] * 事件一：某内资CDU厂商此前基于交流电方案的300至600台备货需求[3] * 事件二：该厂商近期向飞龙股份实际下达的300至400台直流电方案订单[3] * 传闻涉及的合同实为补充协议，核心条款是Tier 2零部件必须获得终端客户（谷歌）认可，否则CDU厂商有权主导水泵采购选择[3]