投资评级 - 投资评级为“买入”，并维持该评级 [4] 核心观点 - 2025年第三季度公司业绩保持稳健增长，尽管受关税等因素扰动，但长期投资价值依然被看好 [3] - 预计2025-2027年公司归母净利润将分别达到26.0亿元、32.7亿元、40.7亿元 [3] - 对应2025-2027年的市盈率分别为23.8倍、18.9倍、15.2倍 [3] 业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入210.2亿元，同比增长27.8%；归母净利润19.3亿元，同比增长31.3% [1] - 2025年第三季度单季实现营业收入81.5亿元，同比增长19.9%；归母净利润7.66亿元，同比增长27.8% [1] - 2025年第三季度单季扣非归母净利润为5.21亿元，同比下降2.9% [1] 分区域与渠道表现 - 2025年前三季度，国内营收同比增长22%，海外营收同比增长28% [2] - 2025年第三季度单季，国内营收同比增长26.0%，海外营收同比增长19.7% [2] - 2025年前三季度，线上营收同比增长25%，线下营收同比增长34% [2] - 2025年第三季度单季，线上营收同比增长20.0%，线下营收同比增长19.5% [2] 分业务表现 - 充电储能业务收入短期承压，主要受部分产品召回事件导致供应商切换、便携式储能业务去年同期高基数、以及阳台储能新品发布节奏错期等因素影响 [2] - 2025年第三季度公司美亚收入同比下降6% [2] - 智能创新业务维持强劲，搭载本地AI智能体的eufy NVR S4 Max安防系统在英、美、德市场分别位列品类销冠、第二、第三 [2] - 预计随着召回事件影响减弱及Anker Prime系列、Anker SOLIX C1000 Gen2等新品放量，充电储能业务增速有望回升 [2] 盈利能力分析 - 2025年第三季度毛利率为44.6%，同比提升1.6个百分点 [3] - 2025年第三季度期间费用率为36.1%，同比上升2.1个百分点；其中销售/管理/研发/财务费用率分别为23.0%/3.3%/9.2%/0.7% [3] - 2025年第三季度净利率为9.8%，同比提升0.7个百分点；归母净利率为9.4%，同比提升0.6个百分点；扣非净利率为6.4%，同比下降1.5个百分点 [3] - 非经常性损益中，持有交易性金融资产和负债产生的公允价值变动损益为2.73亿元，占收入比例同比提升2.7个百分点，主要因股票投资公允价值增加 [3] 财务预测与估值 - 预测公司2025年营业收入为331.91亿元，同比增长34.32% [3] - 预测公司2026年营业收入为398.75亿元，同比增长20.14%；2027年营业收入为476.80亿元，同比增长19.57% [3] - 预测公司2025年归属母公司净利润为25.99亿元，同比增长22.93% [3] - 预测公司2026年归属母公司净利润为32.75亿元，同比增长25.98%；2027年归属母公司净利润为40.67亿元，同比增长24.20% [3] - 预测公司2025年每股收益为4.85元，2026年为6.11元，2027年为7.59元 [3] 公司基本数据 - 公司所属行业为电子/消费电子 [4] - A股总股本为5.36亿股，流通A股股本为3.02亿股 [5] - A股总市值为619.26亿元，流通A股市值为348.78亿元 [5] - 每股净资产为18.44元，资产负债率为49.52% [5] - 一年内最高股价为149.50元，最低股价为69.98元 [5]