登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 2、公司未来在业绩增长方面的产品线，或者合作客户的情况如何？ 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 上海沿浦精工科技（集团）股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年08月01日(星期五)上午10:00- 11:00在上海证券交易所"上证路演中心"（网址：http://roadshow.sseinfo.com/）以网络互动交流方式召开 了2025年半年度业绩说明会，现将说明会召开情况公告如下： 一、本次业绩说明会召开情况 公司于2025年7月25日在上海证券交易所网站（网址：www.see.com.cn）及指定信息披露媒体披露了 《上海沿浦精工科技（集团）股份有限公司关于召开2025年半年度业绩说明会的公告》（公告编号： 2025-064）。 2025年08月01日(星期五)上午10:00-11:00，公司董事长周建清先生，董事会秘书兼财务总监秦艳芳女 士，独立董事韩维芳女士参加了本次业绩说明会，就投资者普遍关心的问题在信息披露允许的范围内进 行了回答。 二、 ...

公司接待情况 - 投资者关系活动类别为特定对象调研、现场参观、电话会议 [2] - 参与单位众多，包括民生证券、海富通基金等多家机构 [2] - 活动时间为2025年7月31日，地点在公司会议室，接待人员为董事会秘书廖维明 [2] 谐波磁场电机技术 - 属于电机领域底层技术变革，具备电机轻量化、降低轴电流、适配现有场景、成本优化等优势，且制造壁垒高 [2][3] 业务进展 - 人形机器人领域采用该技术提供定制化方案，有望成未来第三大增长曲线 [4] - 传统清洗业务无颠覆性革新需求，高级别自动驾驶场景下技术已验证应用并逐步量产 [5] 毛利率预测 - ADAS主动感知清洗系统前期价值量高，但批量小、均摊成本多，未来毛利率取决于市场规模和产量 [6] 行业挑战与机遇 - 车用电机市场空间和应用场景扩容，有国产化替代空间，机器人是增量市场 [7][8] 产能扩张 - 公司储备土地和厂房可满足产能扩张需求，具备搭建自动化生产线能力，受产能限制较少 [8]

会议基本信息 - 会议时间为2025年7月28日，地点是线上电话会议，上市公司接待人员为董事会秘书吴勋苗 [3] - 参与单位众多，包括天风证券、北京鸿道投资等几十家公司 [2] 公司业务介绍 - 董事会秘书吴勋苗对公司主营业务、行业概况、发展战略及重点业务领域进行简要介绍 [3] 投资者问题及公司回复 传动业务竞争格局 - 全球橡胶精密零部件市场稳步增长，公司传动系统业务呈“国际外资垄断、国内多而分散”格局，国际由盖茨、康迪泰克等主导，国内企业多、规模小、集中度低，国际企业有技术和品牌优势，国内企业有成本、贴近市场和快速响应优势，未来竞争更激烈，企业需加大研发投入等提升竞争力 [3] 募投项目产能释放情况 - 募投项目中生产建设项目正常推进，传动带智能工厂建设项目和张紧轮扩产项目处于建设期，部分生产线已投产，预计产能持续优化，对主业规模和业绩增长有积极影响 [3] 海外业务情况 - 公司依托“米其林”品牌授权拓展国际市场，今年与更多国际客户合作，产品出口到欧洲、东南亚、南美洲等地区，海外市场布局加速，将持续拓展其他区域业务 [3] 机器人业务进展 - 公司凭借精密橡胶零部件技术积淀，将核心产品线与机器人运动控制算法和硬件平台适配，通过炼胶材料技术壁垒提升机器人关节性能，橡胶传动系统提供柔性动力传输，密封系统用于核心部件防护，两大部件保障机器人性能，已成立机器人事业部，相关部件已实现销售，未来将加强与客户联系，开发高价值产品应用 [4]

浩物股份调研纪要 - 曲轴生产线满负荷生产 毛坯件价格波动影响毛利率 通过智能制造降低成本 [1] - 新能源车品牌增加 电池维修由主机厂或电池厂委派专业人员处理 [1] - 暂无控股股东资产注入计划 考虑精密制造领域及汽车行业相关标的 [1] - 关停低效门店对售后服务业务影响不大 现存门店承接原关停门店售后业务 [1] - 计划研发新能源汽车零部件产品 拓展轴齿类产品 [1] - 财务基本面改善 通过并购拓展主营业务 控股股东支持公司发展 [1] - 持续优化品牌结构 关停低效门店 保留盈利状况良好门店 [1] - 小米汽车销售及服务中心运营良好 盈利能力取决于订单交付进度 [1] - 积极关注机器人业务 未来布局精密制造领域不局限于车用场景 [1] 俊远投资机构背景 - 成立于2015年7月 由资深一二级市场投资专家创立 获私募基金管理人资格（登记编号P1019745） [2] - 正发起设立多家一二级市场投资基金 专注投资有价值公司 [2] - 创始人凌颖曾任英特尔投资高级经理 苗俊平曾任平安集团投资总监 [2] - 曾主导投资创业板公司潜能恒信 新三板企业数腾软件 拟借壳A股的上海锐嘉科集团等 [2] - 2016年7月通过法律意见书备案 深圳前海俊远股权投资中心基金完成备案 [2]

公司调研信息 - 知名私募泰舜资产近期调研了上市公司阿尔特 参与公司特定对象调研 [1] - 阿尔特在油改电业务 AI+汽车研发设计 零部件业务 设计业务 海外市场 自动驾驶等领域均有布局 [1] 业务布局 - 公司与日本上市公司YMTO合作 提供油改电技术方案和三电套件 已交付103套轻卡油改电 新获重卡订单3.37亿人民币 [1] - 为日本IM公司开发纯电车型 签署量产采购合同 合同总金额约4.7亿人民币 [1] - 2024年境外收入1.11亿人民币 占营收11.40% 海外业务毛利率高于国内 [1] 技术创新 - 公司开发了效果图智能生成与渲染系统 风阻系数智能预测等创新应用 [1] - 2025年3月将发布I+汽车造型产品"TI" [1] 零部件与市场拓展 - 拓展动力系统 新能源车高压电系统 汽车电子等领域核心零部件 部分产品已量产交付 [1] - 加大市场开拓力度 在手订单充足 承接日系客户多类开发项目 [1] - 与日产（中国）签署6年合作协议 [1] 战略方向 - 深耕汽车研发设计 拓展海外市场 [1] - 推动I赋能汽车研发设计 布局机器人业务 提供自动驾驶解决方案 [1] 机构背景 - 泰舜资产成立于2015年4月 是中国证券投资基金业协会登记备案的证券类私募基金管理人 登记编号P1061472 [2] - 公司专注稳健投资之道 深耕固定收益领域投资 同时拓展宏观对冲 多因子量化 大类资产配置等策略 [2]

公司业务与战略 - 公司专注于中高档乘用车零部件业务，通过"自身研发+合资并购"推动产品向轻量化、安全化、智能化和模块化方向发展 [2] - 公司积极开拓头部自主品牌客户，预计2025年营收中自主品牌占比将突破40% [2] - 公司持续推行股份分红政策，新一轮规划将分红比例上调至40% [2] - 公司拟募集29亿元用于芜湖、重庆等生产基地产能建设，并加大智能底盘及机器人等新兴业务研发投入 [3] 资产重组与业务优化 - 公司拟以1欧元转让旗下欧洲公司全部股份，短期内预计一次性减少2025年净利润约9-10亿元 [3] - 长期来看，剥离欧洲业务将彻底出清长期亏损业务，实现全球业务版图重构 [3] - 北美经营性亏损大幅收窄，公司盈利中枢有望实现系统性修复与弹性扩张 [3] 行业地位与竞争优势 - 国内汽零行业集中度低，2024年CR10约为15% [3] - 公司在金属件及电子件领域构建了协同发展的产品矩阵，具备大总成供应能力 [3] - 公司成熟的供应体系与较高的单车配套价值量将助力其在未来竞争中强者恒强 [3] 机器人业务布局 - 公司区位布局完善，拥有宁波、上海临港等国内生产基地和北美、东南亚海外制造集群 [3] - 公司具有铝合金材料+热成型轻量化技术，生产体系及系统集成能力可由车端迁移至机器人 [3] - 公司深厚的车端客户基础将赋能机器人业务，随着T车厂等客户入局人形机器人，将彰显协同优势 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年净利润对应EPS分别为0.56/1.91/2.16元，对应PE分别为28/8/7倍 [4] - 可比公司2026年PE平均值为15.69倍，给予公司2026年15倍估值，目标价28.64元 [4] - 中金公司预测2025年净利润12.06亿，广发证券预测15.35亿，中信证券预测16.60亿 [6]

报告核心观点 - 报告研究的具体公司为曼恩斯特，在固态电池领域“湿法 + 干法”双线产品布局初步成型，多款核心产品有订单贡献且部分设备调试达标；干法设备有一定创新性和优势；机器人业务处于前期投入阶段；公司以先进涂层技术为核心，构建“新能源 + 泛半导体”多头并行产业布局 [22][25] 调研基本情况 - 调研对象为曼恩斯特，接待时间是 2025 年 6 月 17 日，上市公司接待人员有董事会秘书彭亚林、证券事务代表徐必玖、证券事务专员周愿 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括瑞民投资、善思投资、中胤信弘投资等投资公司，中金、广发证券等证券公司，博时基金、长城基金等基金管理公司，招商资管、红思客资管等资产管理公司，以及中金资管、中银资管等其他类型机构 [17][18][19] 调研机构占比 - 投资公司占比 16%，证券公司占比 30%，基金管理公司占比 16%，资产管理公司占比 5%，其他占比 33% [20] 主要内容资料 - 公司为国内外企业提供干法制膜及湿法电解质薄涂工艺测试实验，迭代优化设备方案，开发多款前段工序工艺设备；5 月推出固态电池极片制造解决方案，“湿法 + 干法”双线产品布局初步成型；多款核心产品有订单贡献，部分设备调试达标 [22] - 干法制膜技术规模化应用面临挑战；公司基于湿法涂层积累深刻研究高均匀性膜层制备机理，自研干法设备有多年测试数据，相关技术有创新性；提出新型陶瓷材料改造设备升级方案，搭建实验室和产线，开发代表性陶瓷产品；规划完善解决方案，有多种工艺路线和订单出货；电解质薄涂技术干膜厚度可控，有竞争优势 [23][24] - 机器人业务布局微型直线电缸、灵巧手、电动夹爪等产品，微型直线电缸获少量样品订单，处于 0 - 1 前期投入阶段，发展和拓展有不确定性 [24][25] - 公司以先进涂层技术为核心，推动新型材料产业化应用，深耕涂层工艺及装备能力，构建“新能源 + 泛半导体”产业布局，涵盖多板块 [25]

项目终止 - 震裕科技终止江西宜春新能源电池壳体生产项目 投资额原计划10亿元 实际投资4964万元 占拟投资总额4.96% [1] - 终止原因为行业及市场环境变化 下游客户需求较2023年拟投资时点发生较大变化 预计无法达到初定投资进度及收益目标 [1] - 已购置设备将搬迁至其他生产基地继续使用 公司将做好相关员工安置工作 [1] 公司业务 - 震裕科技成立于1994年 业务从模具技术逐步拓展至电机铁芯和新能源汽车动力锂电池精密结构件领域 [2] - 锂电池精密结构件业务采用以销定产模式 客户包括宁德时代、亿纬锂能等头部企业 [2] - 2024年营业收入71.29亿元(同比增长18.45%) 净利润2.54亿元(同比增长493.77%) [2] - 业务结构:动力锂电池精密结构件占比59.48% 电机铁芯21.17% 模具及配件5.84% [2] 财务状况 - 2024年底总负债84.32亿元 资产负债率高达73.80% [2] - 同时推进多个锂电池精密结构件项目 包括江西上饶3亿元锂电池铝壳项目和匈牙利5870万欧元欧洲生产基地 [3] 新兴业务 - 正在开发机器人精密零部件及组件业务 但该业务目前营收规模较小 [3] - 机器人行业处于起量阶段 短期订单量有限 且面临激烈竞争 [3]

公司产品与业务 - 公司无单独销售 AEB 产品，通过线控制动产品帮客户实现 AEB 功能，线控制动产品 2024 年量产，目前销售占比不大 [2] - 公司有 EMB 产品技术储备，尚未量产，市场投放日期依客户项目计划而定 [3] - 公司目前暂未涉及机器人业务，但线控制动、EMB 等产品会用到滚珠丝杠和无刷电机，相关研究工作正积极推进 [3] 公司生产基地 - 公司主要有萧山本部、安徽广德和湖州安吉三大生产基地，在柳州、广州、长春等地也有生产基地，摩洛哥生产基地项目正有序推进 [2] 公司业绩与发展 - 受益于国内汽车销量增长及国际市场新项目上量，规模效应显现，同时优化产品结构、降本增效、工艺优化，产品毛利率同比提升，推动业绩增长 [3] - 未来将扩大市场覆盖面，开拓合资品牌全球采购平台及主流自主品牌市场，加快汽车电子系统等新产品市场推广与应用，争取更多项目 [3] 公司产能规划 - 公司产能利用率维持较高水平，产品产量由整车销售情况决定，会根据定点项目市场销量增加产线、扩大产能 [3] 公司海外战略 - 发挥主动安全系统供应商优势，加快电子产品市场拓展份额，以进入通用、STELLANTIS 等全球采购平台为契机，推进向高端产品和客户转移，拓展海外市场，实施全球化战略目标 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 81.02 元 [1][5][19] 报告的核心观点 - 2025 年公司仍将全球化作为重要发展战略，产品维度做强汽车电子既有产品、培育域控类新品，客户维度拓展全球化客户订单，近期收购捷克 IMI 公司布局海外生产基地，全球化经营加速 [1][13] - 公司近几年向欧美客户推广新产品、新技术成果显著，全球化是未来 3 - 5 年发展战略重要看点，后续计划做大现有业务、拓展新业务机会、加快全球化发展 [2][15] - 收购捷克 IMI 公司 100%股权，建立捷克工厂作为欧洲“桥头堡”和战略支点，保障全球性订单量产，助力新产品全球获项目 [3][17] - 科博达智能承接智能驾驶项目，部分进入量产阶段，公司对机器人业务保持密切关注 [4][18] - 维持 2025 - 2027 年营收 78.3/101.5/125.6 亿元，归母净利 10.5/14.38/18.37 亿元的预测，维持 2025 年 31 倍 PE 目标 [5][19] 根据相关目录分别进行总结 全球订单获取 - 近几年向欧美客户推广新产品、新技术成果显著，2024 年新增大众第五代灯控独家定点，efuse 获奔驰全球等订单，获宝马多个车身控制器定点 [2][14] - 2024 年海外销售约 1/3，新定点项目中境外项目数量达 15%，生命周期预计销售额占比超 60% [2][15] - 后续计划做大现有客户业务、拓展丰田等新客户，向老客户争取新产品业务机会，通过产业并购等加快全球化发展 [15] 收购捷克 IMI 公司 - 5 月 27 日，德国科博达拟用 942.6 万欧元收购，目的是提高海外业务开拓水平、完善生产国际化布局 [3][16] - 捷克 IMI 公司有深厚积累和相关认证，业务聚焦汽车领域，服务全球高端汽车品牌 [16] - 收购后剥离现有业务，保留核心厂房等，确保生产运营和团队稳定，将阶段性代工，助力自有业务导入 [17] 智能驾驶与机器人业务 - 科博达智能在自动驾驶域控制器领域获多个项目定点，2024 年上半年持续获新项目，部分进入量产阶段 [4][18] - 上市公司在同等条件下有优先收购或受让合资公司股份权利 [4][18] - 公司研发生产车规级电子产品，机器人控制器及执行器产品在能力范围内，会密切关注机器人领域机会 [4][18] 盈利预测与估值 - 维持 2025 - 2027 年营收 78.3/101.5/125.6 亿元，归母净利 10.5/14.38/18.37 亿元预测 [5][19] - 维持 2025 年 31 倍 PE 目标，目标价 81.02 元 [5][19] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|4,625|5,968|7,826|10,150|12,557| |+/-%|36.68|29.03|31.13|29.70|23.71| |归属母公司净利润(人民币百万)|609.00|772.27|1,051|1,438|1,837| |+/-%|35.26|26.81|36.12|36.77|27.77| |EPS(人民币，最新摊薄)|1.51|1.91|2.60|3.56|4.55| |ROE(%)|13.56|15.10|17.81|20.71|22.31| |PE(倍)|36.05|28.43|20.88|15.27|11.95| |PB(倍)|4.71|4.19|3.64|3.12|2.64| |EV EBITDA(倍)|25.20|19.43|15.85|11.66|9.27| [7] 基本数据 - 目标价 81.02 元，截至 6 月 5 日收盘价 54.36 元，市值 21,954 百万元 [8][9] - 6 个月平均日成交额 108.29 百万元，52 周价格范围 43.03 - 75.50 元，BVPS 13.53 元 [9] 可比公司估值表 |股票代码|公司名称|市值(当地货币亿元)|EPS(当地货币元)2025E|EPS(当地货币元)2026E|PE(倍)2025E|PE(倍)2026E| |----|----|----|----|----|----|----| |002920 CH|德赛西威|588|4.80|6.09|22.1|17.4| |601799 CH|星宇股份|398|6.36|7.96|21.9|17.5| |300496 CH|中科创达|259|1.11|1.38|50.9|40.7| |平均| |415.1| | |31.6|25.2| [20]