实控人减持行为 - 实际控制人邬建树及其一致行动人于8月29日至9月10日期间通过集中竞价方式合计减持公司股份1343万股，占公司总股本的0.77%，套现约8.8亿元 [1] - 此次减持发生在公司股价阶段性高点期间，区间涨幅超30%，且为上市十余年来首次减持 [1] - 减持的四家一致行动人中，宁波筑悦和派舍置业在减持后已不再持有公司任何股份，被市场解读为清仓式离场 [2] 股价表现与减持时机 - 2025年8月15日至9月10日，公司股价累计涨幅达47.70%，并在减持最后一个交易日（9月10日）盘中触及73.37元的阶段高点 [2] - 减持时机选择与规模均暗示实控人对估值高位的判断，尽管公司声称减持系股东自身资金需求 [2] - 截至2025年9月16日，拓普集团股价报77.18元，创上市新高 [5] 财务业绩表现 - 2025年上半年，公司营业收入129.35亿元，同比增长5.83%，但归母净利润同比下降13.84%至12.95亿元，出现增收不增利现象 [3] - 毛利率降至19.55%，同比下降8.41个百分点，净利率降至10.02%，同比下降16.22个百分点 [3] - 第二季度净利润同比下滑10.04%，传统主业虽触底回升，但成本压力未根本缓解 [3] 机器人业务现状 - 2024年全年机器人电驱执行器收入仅1342万元，占总营收比例不足0.1% [4] - 2025年上半年该业务收入766万元，毛利率骤降21.76个百分点至30.56% [4] - 公司曾宣称机器人是百万亿级赛道，并投资50亿元建设生产基地，但当前产能利用率与商业化进度均未披露 [4] 市场质疑与公司回应 - 董事长邬建树在减持前高调宣称拓普在机器人关节模组、滚珠丝杠等领域取代友商、技术领先，并称PEEK材料不重要，特斯拉不会采用，这些言论被广泛传播并助推股价上涨 [4] - 减持行为令投资者质疑其是否通过释放利好配合套现，公司对此未予正面回应，仅强调减持符合监管要求 [4] - 公司案例折射出技术叙事与经营实质的割裂，实控人一边高调描绘机器人业务的百亿蓝图，一边在股价高点精准减持 [4] 相关ETF表现 - 食品饮料ETF（515170）近五日涨跌-1.63%，市盈率21.12倍，最新份额80.7亿份，增加了5400.0万份，主力资金净流出1784.5万元，估值分位22.76% [7] - 游戏ETF（159869）近五日涨跌4.78%，市盈率46.35倍，最新份额51.9亿份，减少了1.0亿份，主力资金净流出4487.5万元，估值分位68.74% [7] - 科创半导体ETF（588170）近五日涨跌5.58%，最新份额5.2亿份，增加了1800.0万份，主力资金净流出191.3万元 [7] - 云计算50ETF（516630）近五日涨跌9.47%，市盈率121.53倍，最新份额3.6亿份，减少了400.0万份，主力资金净流入300.0万元，估值分位91.46% [8]

公司业务合作情况 - 投资者询问公司与北美著名新能源企业是否存在通过现有合作沟通机器人业务 [1] - 公司表示根据与客户的相关约定 该信息属于商业秘密 无法回复 [1] 投资者关系动态 - 公司通过上证e互动平台回应投资者关于业务合作的提问 [1]

**公司分析：CVTE (002841 CH)** **公司财务表现** * 公司1H25收入10565百万元人民币 同比增长4% 净利润398百万元人民币 同比下降20% [3] * 公司1H25毛利率20.5% 同比下降1.7个百分点 净利率3.8% 同比下降1.1个百分点 [22] * 公司预计2025-27年归属净利润年复合增长率(CAGR)为19% 低于2018-22年历史水平20% [3][6] * 公司2025-27年每股收益(EPS)预测分别下调9.1% 4.2% 2.7% [4][9] **业务板块前景与驱动因素** * 家电控制业务预计将保持强劲增长势头 2025-27年收入CAGR预计达46% [5] * 教育板块显现复苏迹象 驱动因素包括国内教育设备销售强劲增长以及海外ODM业务因关税紧张局势缓解而预期复苏 [3][5][13] * 智能设备与应用业务2025-27年收入CAGR预计为15% [5] * 海外ODM业务和LCD主控板1H25收入低于预期 [4][24] **盈利预测与估值调整** * 公司2025年收入预测下调1.3%至24984百万元人民币 2026年和2027年收入预测分别上调3.2%和8.8%至29334百万元人民币和33813百万元人民币 [4][24] * 公司2025-27年毛利率预测分别下调0.3 0.3 0.5个百分点 主因收入组合中毛利率较低的业务占比增加 [4][25] * 基于2026年EPS预测1.90元人民币 目标价上调至47.50元人民币 对应25倍目标市盈率 较当前股价有约21%上行空间 [6][8][31] * 公司股票当前交易于21倍2026年预期市盈率 较2018-22年历史平均市盈率26倍低19% [3] **风险因素** * 面临市场竞争导致市场地位下降的风险 [37] * 新业务扩张可能慢于预期 [37] * 存在外汇对冲风险 因原材料采购以美元计价而出口业务收入占比小 [37] **股价催化剂** * 教育相关业务在3Q25持续复苏 [36] * 机器人业务取得重大进展 [36]

业务结构 - 割草机器人业务在整体业务版图中营收比重相对较小 [1] 发展战略 - 对快速成长型业务秉持稳健经营、长期发展策略 [1] - 着重打好技术根基、打磨产品体验、构建渠道和品牌优势 [1]

第二季度，猎豹移动实现互联网业务收入1.58亿元，同比增长38.8%，得益于从广告模式到订阅模式转 型的成功，目前订阅服务占互联网收入的60%以上；AI及其他业务营收达1.37亿元，同比增长86.4%， 其中服务机器人领域聚焦展厅、养老、医疗、教育等核心场景应用，依托自研猎户星空AgentOS机器人 系统与精细化生态运营，持续强化语音交互机器人的差异化优势，带动该业务收入实现稳定增长。另 外，今年7月，猎豹移动战略性收购了轻量型协作机器人公司UFACTORY。 中证报中证网讯（记者 孟培嘉）猎豹移动9月11日发布的2025年第二季度财报显示，公司第二季度营收 2.95亿元，同比增长57.5%，环比增长14.0%；运营亏损1110万元，同比减少85.7%，环比减少58.3%； 经营活动产生的现金净流入3.62亿元。截至2025年6月30日，公司拥有现金及现金等价物20.2亿元，长期 投资7.91亿元。 猎豹移动董事长兼CEO傅盛表示："本季度我们实现了稳健的营收增长和显著的盈利改善，创下自2021 年以来的单季最佳成绩。对UFACTORY的战略收购完成，将成为猎豹机器人业务增长的重要补充。未 来，我们将继续坚定 ...

财务表现 - 2025年上半年营业收入4.28亿元，同比下滑7.46% [3] - 归母净利润8465.54万元，同比下滑26.79% [3] - 扣非归母净利润7546.75万元，同比下滑30.42% [3] 业务结构 - 四大业务单元：电机业务、电动模块业务、驾驶视觉清洗系统、热管理系统业务 [3] - 传统清洗业务收入与毛利承压，重点转向主动清洗领域 [3] - 电机业务二季度回暖，向总成化方向发展 [3] 产能布局 - 主生产基地位于宁波，具备全品类生产能力 [3] - 在清远、沈阳、武汉、美国、泰国设立子公司贴近客户 [3] - 泰国工厂一期生产清洗泵/电机部件，二期规划总成类部件 [4] 新兴业务 - 重点拓展人形机器人/机器狗赛道 [3] - 基于谐波磁场电机开发直线/旋转关节电机、灵巧手电机解决方案 [3] - 机器人研发节奏快，行业进入壁垒高 [3] 战略规划 - 核心战略为稳固基本盘与长远突破并重 [4] - 电机业务通过"1+N"总成化模式提升单车附加值 [4] - 清洗业务通过客户结构优化和主动清洗拓展改善盈利 [4]

公司业务定位 - 专注于为银行、通信运营商、政务服务机构等行业客户提供嵌入式安全产品、智能硬件、软件及服务 [1] - 目前未直接参与机器人业务 [1] 行业服务领域 - 主要服务行业包括银行、通信运营商、政务服务机构 [1]

战略调整与业务进展 - 公司2024年上半年将战略方向调整为"汽车+机器人 Tier1" 首次将机器人业务纳入公司战略 计划将其打造为第二增长曲线 [1] - 2025年机器人业务进展加快 产品开发从零部件逐渐向总成方案发展 [1] - 4月上海车展期间推出机器人零部件系列产品包括传感器套件、轻量化机甲、无线充电系统等 [1] - 第三季度发布机器人全域控制器、胸腔及底盘总成方案 通过系统集成实现节省空间和提升效率 [1] 客户合作与产品交付 - 国内已与智元机器人、银河通用合作 定制化主控板实现批量供货 多种精度IMU和定制化鱼眼相机等传感器陆续送样 并定制开发电池包产品 [2] - 海外为某头部机器人公司批量交付机器人后脑勺、颈部、肩部、膝盖及手指等部件 正在探讨下一代头部显示方案和头部总成供货 [2] - 与另一家海外机器人公司就末端物流和外卖配送机器人开展合作 [2] - 已提前布局基于英伟达新一代Jetson Thor芯片的定制化机器人域控研发 相关战略合作伙伴将优先选用该产品 目前产品已在研发中 [2] 财务表现与毛利率 - 上半年营收和归母净利润分别提升12.07%和11.13% 整体毛利率同比提升约2.6个百分点至约18.2% [2] - 业绩增长主要受传统汽车业务拉动 机器人业务收入尚未在半年报中体现 [2] - 公司将持续提高核心部件自供比例、推动全球产能转移 预计汽车安全业务毛利率有望延续增势 [3]

美股指数表现 - 纳斯达克指数上涨0.86% [1] - 标普500指数上涨0.41% [1] - 道琼斯指数下跌0.07% [1] 谷歌公司动态 - 股价上涨超7%并创历史新高 [1] - 美国联邦法官裁定公司无需剥离Chrome浏览器和安卓系统 [1] - 在垄断案中获得重大胜利 [1] 苹果公司动态 - 股价上涨3.2% [1] - 分析师上调首款折叠iPhone出货量预期 [1] 特斯拉公司动态 - 股价上涨1.6% [1] - 首席执行官马斯克表示约80%公司市值将来自机器人业务 [1] - 计划年底推出Optimus第三版原型机并于明年大规模量产 [1] 梅西百货业绩表现 - 股价上涨超15% [1] - 第二季度净销售额超预期 [1] - 上调全年净销售额及调整后每股收益指引 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营收约129.35亿元 同比增长5.83% 归母净利润约12.95亿元 同比下降11.08% [1] - 2025年第二季度公司实现营收约71.67亿元 同比增长9.69% 环比增长24.26% 归母净利润约7.29亿元 同比下降10.04% 环比增长29.00% [1] 分业务营收表现 - 内饰功能件实现营收约43.66亿元 同比增长11.72% 底盘系统实现营收约37.08亿元 同比下降2.16% 减震器实现营收约20.40亿元 同比下降4.83% [2] - 汽车电子业务实现营收约10.75亿元 同比增长52.06% 热管理业务实现营收约9.80亿元 同比增长6.72% 电驱系统实现营收约0.08亿元 同比增长22.12% [2] 主要客户产量情况 - 特斯拉25Q2产量约41.39万辆 同比下降7.69% 赛力斯产量约13.18万辆 同比增长10.91% 比亚迪产量约108.90万辆 同比增长6.80% [2] - 吉利产量约93.62万辆 同比增长32.69% 小米产量约8.44万辆 同比增长220.24% 理想产量约11.11万辆 同比增长16.26% [2] 盈利能力与费用控制 - 25Q2公司毛利率约19.28% 同比下降1.12个百分点 净利率约10.18% 同比下降2.27个百分点 [3] - 25Q2期间费用率合计约8.36% 同比上升0.14个百分点 但环比下降2.17个百分点 [3] - 销售/管理/研发/财务费用率环比分别下降0.32/0.67/0.86/0.31个百分点 [3] 国际化战略进展 - 公司与美国创新车企A客户 RIVIAN及FORD GM STELLANTIS BMW MERCEDES-BENZ等车企在新能源汽车领域展开全面合作 [4] - 已获得宝马X1全球车型及N-Car全球新能源平台产品定点 墨西哥一期项目全部投产 波兰工厂二期筹划中 泰国工厂预计2025年底建成投产 [4] 新业务拓展成果 - 公司研发液冷泵 温压传感器 流量控制阀等产品 已向华为 A客户 NVIDIA META及各数据中心提供商对接 [4] - 将热管理技术应用于液冷服务器 储能 机器人等行业 取得首批订单15亿元 [4] - 在机器人领域开发直线执行器 旋转执行器 灵巧手电机等产品 已多次向客户送样 并布局机器人躯体结构件 传感器 足部减震器等产品 [4] 未来业绩展望 - 预计2025年营收331.70亿元 同比增长24.7% 2026年402.99亿元 同比增长21.5% 2027年506.12亿元 同比增长25.6% [5] - 预计2025年归母净利润36.36亿元 同比增长21.2% 2026年44.89亿元 同比增长23.5% 2027年56.17亿元 同比增长25.1% [5] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为29.92倍 24.24倍 19.37倍 [5]