宏观政策环境 - 美联储加息周期接近尾声 市场预期年内可能进入降息窗口 这是港股流动性改善的最大催化剂 [5] - 美联储政策转向预期将导致美元强势减弱 港元利率下行空间打开 风险偏好回升 资金更愿意流向低估值的港股市场 [5][6] - 恒生指数估值已处于历史低位 流动性改善后其反弹力度预计将比其他市场更猛 [5] 资金流向动态 - 南向资金在过去三个月持续净流入港股 是越跌越买的坚定派 主要布局科技、消费、金融三大方向 [8] - 外资对中国资产的持仓从低位开始回升 态度从观望转向试探性回流 开始小幅加仓科技与高股息板块 [8][10] - 外资回流源于对宏观经济恢复节奏和政策预期的改善 以及企业盈利出现回暖迹象 [10] 半导体行业领涨逻辑 - 半导体板块前期跌幅巨大 过去一年全球周期下行导致港股芯片股普遍腰斩 当前估值修复需求强烈 [12] - 国产替代政策持续推进 为半导体设备、制造、材料等环节提供政策托底 行业景气度有支撑 龙头企业订单更稳定 [14] - 以华虹半导体为代表的龙头企业财报释放积极信号 包括产能利用率逐步回升 成熟制程需求稳定 以及汽车电子、功率器件订单改善 [16] - 华虹半导体在行情中大涨超4% [12] 科技股估值修复前景 - 科技股的估值修复取决于流动性是否持续改善 若美联储进入降息周期 科技股将是最大受益者之一 [18] - 从半导体到互联网平台 过去几个季度的盈利都在改善 盈利拐点的出现是估值修复的坚实基础 [19] - 明确的政策方向和稳定的监管预期有助于降低科技股的风险溢价 [21] - 科技股的估值修复是一个阶段性过程 半导体、互联网平台、软件服务等方向未来仍有向上空间 [21]

恒生科技ETF及市场表现 - 截至2026年2月9日13:13，恒生科技ETF南方(520570)上涨1.14%，盘中换手2.76%，成交7535.75万元 [1] - 其跟踪的恒生科技指数成分股中华虹半导体上涨4.79%，京东健康上涨4.31%，中芯国际上涨3.48%，地平线机器人-W、阿里健康等个股跟涨 [1] - 截至2月6日，该ETF近4天获得连续资金净流入 [1] 南向资金动态与市场观点 - 2026年开年以来，南向资金持续加码港股市场，截至2月6日已连续7个交易日实现净流入 [1] - 最近三个交易日，南向资金成交净买入金额均破百亿元，2月6日净买入额创近期新高至222.06亿元 [1] - 上周（2月2日-6日）南向资金净买入超560亿元，创去年9月下旬以来单周新高 [1] - 有观点认为，南向资金大举抄底是对港股在外部冲击下“错杀行情”的理性定价修复，港股中长期价值未变 [1] - 另有观点表示，经历近期回调后，港股估值吸引力增大，预计春节前后市场震荡上行 [2] 科技板块与恒生科技指数 - 科技板块被视为中长期投资主线，经历近期回调后估值压力下降，相关板块有望反弹回升 [2] - 恒生科技指数代表经筛选后最大30间与科技主题高度相关的香港上市公司 [2] - 指数前十大权重股包括阿里巴巴-W、中芯国际、美团-W、腾讯控股、比亚迪股份、网易-S、小米集团-W、快手-W、京东集团-SW、百度集团-SW [2] - 指数主要涵盖网络、金融科技、云端、电子商贸及数码业务等科技主题公司 [2] - 指数成分股通过是否利用科技平台营运、研发开支占收入比例及收入增长等指标筛选，可代表港股科技龙头整体表现 [2] 产品信息 - 恒生科技ETF南方(520570)的场外联接基金为A类020988和C类020989 [3]

新发基金市场概况 - 2026年2月3日当周，新发基金市场迎来发行小高峰，共有32只新产品启动认购 [1][12] - 产品来自广发、易方达、南方、景顺长城、招商基金、兴证全球、天弘、银华、永赢、西部利得等27家基金公司 [1][12] - 从产品类型看，新发股票型基金14只、混合型基金7只、债券型基金6只、FOF基金6只，为投资者提供多层次配置选择 [1][12] 股票型基金发行特点 - 本周发行的14只股票型基金聚焦高景气与高弹性赛道，涵盖电池、人工智能、消费、医药、红利、有色金属、油气、科创创业等多元主题 [3][14] - 多只产品跟踪港股通相关指数（如互联网、信息技术、医药等），反映出机构对港股估值修复及结构性机会的持续看好 [3][14] - 认购门槛方面，部分ETF（如易方达中证电池主题ETF、易方达中证全指红利质量ETF、博时中证工业有色金属主题ETF）认购起点为1000元，而多数联接基金及主动管理型产品认购起点仅为1元，低门槛设计贴近个人投资者 [3][14] - 易方达、鹏华、南方、博时、招商、银华等多家公募机构均有新品推出，显示其对当前市场结构性机会的积极布局 [3][14] 混合型基金发行特点 - 本周共有7只混合型基金启动认购，产品设计更注重股债结合、行业与地区间的均衡配置，部分产品加入港股资产配置 [5][16] - 认购起点多数为1元，仅富国价值回报A一只产品为10元起 [5][16] - 部分基金仍聚焦特定行业：泰信消费精选A主投内地消费主题，广发医疗创新精选A聚焦医药卫生与港股医疗板块，西部利得创新驱动鑫选A跟踪战略新兴产业 [5][16] - 基金经理阵容涵盖“老将”（如博道基金杨梦、泰信基金徐慕浩）、“中生代”（如财信基金罗黎军、景顺长城郭琳）和“新生代”（如富国基金毛一凡、广发基金程文文） [6][17] 债券型基金发行特点 - 本周共有6只债券型基金启动认购，其中5只为“固收+”策略产品，在债券底仓基础上配置权益资产以增强收益，另有1只为纯债型产品 [7][18] - 整体认购门槛较低，多数为10元或1元起购 [7][18] - 除广发添益120天滚动持有A为纯债型外，其余5只产品均配置了股票指数，权益仓位多在10%-20%之间，主要通过A股宽基指数（如沪深300、中证500、中证800等）和港股指数进行增强 [7][18] - 部分产品设有持有期，如永赢丰享90天持有A、广发添益120天滚动持有A，有助于减少短期申赎带来的流动性冲击 [8][19] FOF基金发行特点 - 本周共有6只FOF基金启动募集，全部为3个月持有期产品，认购起点均为1元，显示出公募机构在低门槛、持有期设计上的普惠思路 [10][21] - 多只产品在配置中纳入黄金（上海金AU99.99）、海外股指（标普500、MSCI发达市场）等资产，体现FOF在资产类别上的广泛覆盖能力 [10][21] - 权益部分主要通过基金指数或宽基指数体现，如景顺长城盈景保守配置、天弘盈享多元领航等产品直接使用中证偏股型基金指数作为权益部分基准 [10][21] - 多数产品债券仓位在75%-85%，权益类（含股票、基金、海外、港股）占比约10%-20%，属于稳健型FOF [10][21]

港股市场整体表现 - 2025年1月19日，港股主要指数缩量下跌，恒生指数收报26563.90点，下跌281.06点，跌幅1.05%，全天成交额2257亿港元，较前一交易日继续缩量 [1] - 恒生科技指数收报5749.98点，下跌72.20点，跌幅1.24% [2] - 当日南向资金净买入港股超过22亿港元 [6] 焦点公司表现与驱动因素 - 中国太平股价逆势大涨超过6%，创下自2019年4月以来的新高 [3] - 公司午间发布盈喜公告，预计截至2025年末的年度股东应占溢利较2024年度（84.32亿港元）增加约215%至225%，主要驱动因素为净投资业绩提升及新企业所得税税收政策的一次性影响 [5] - 摩根大通将中国太平的评级由“减持”大幅上调至“增持”，目标价由9.4港元大幅上调至30港元，该行认为内险股股价仍有充足上行空间，主要基于对保险公司承保韧性、每股盈利增长及股息能见度的信心 [5] 行业板块表现 - 科技互联网股普遍下跌，哔哩哔哩跌超6%，阿里巴巴跌超3%，快手跌超2%，小米、美团、腾讯、京东跌超1%，百度逆势涨超1% [5] - 航空股表现强势，东方航空涨超9% [5] - 风电股涨幅居前，东方电气涨超6% [5] - 生物医药股普遍下跌，药明生物跌超4% [5] - 加密货币概念股跌幅居前，欧科云链跌超5% [5] 机构后市观点 - 国金证券认为，随着国内经济复苏步伐加快及海外主要经济体货币政策转向宽松，H股估值优势将凸显，资本市场改革开放及互联互通机制优化将为港股注入持续活力，预计2026年港股市场流动性将明显改善，估值修复行情有望延续 [8] - 天风证券认为，港股短期具备估值修复与情绪改善支撑的反弹基础，但上行弹性与持续性受多重因素约束，中期维持谨慎乐观，配置建议以价值为主、成长为辅，优先关注近期走势相对占优、估值仍处相对低位的科技与消费板块 [8]

港股市场整体表现 - 2025年1月16日，港股主要指数集体高开，恒生指数涨0.64%至27094.85点，恒生科技指数涨0.94%至5883.37点，国企指数涨0.68%至9330.22点，红筹指数涨0.08%至4156.98点 [1] - 盘面上大型科技股多数走高，阿里巴巴涨2%，腾讯控股涨0.8%，美团涨1.09%，快手涨1.63%，哔哩哔哩涨1.02% [1] - 有色金属概念股普涨，万国黄金集团涨4%，洛阳钼业涨2.68%，江西铜业股份涨2.17% [1] - 汽车股、创新药概念股及中资券商股亦普遍高开 [1] 公司运营与财务数据 - 中国南方航空股份2025年12月客运运力投入同比上升11.89%，旅客周转量同比上升11.20%，客座率为84.05%，同比下降0.53个百分点，货运运力同比上升19.28% [2] - 中国中冶2025年累计新签合同额11136.0亿元人民币，同比降低10.8%，其中新签海外合同额948.8亿元人民币，同比增长1.9% [2] - 众安在线2025年度原保险保费收入总额约为356.43亿元人民币，同比增加6.66% [3] - 重庆钢铁股份预期2025年度净亏损25亿元至28亿元人民币，上年同期净亏损31.96亿元人民币，亏损收窄主要因公司采取优化结构、降本增效等措施 [3] - 六福集团第三财季整体零售值、零售收入及同店销售分别增长26%、17%及15%，远超预期，其中港澳及海外市场表现亮眼，分别增长20%、19%及16% [3] - 九兴控股2025年第四季度未经审核综合收入同比上升0.8%至3.886亿美元，全年累计收入上升1.5%至15.678亿美元 [3] 公司业务动态与资本运作 - 青建国际近期获授四份香港建筑工程合约，总金额约17.9亿港元 [4] - 中国口腔产业附属公司与博惠订立谅解备忘录，拟成立合资公司共同推动大湾区医院的临床治疗业务 [4] - 腾讯控股斥资6.36亿港元回购101.7万股，回购价格区间为每股619至632港元 [5] - 小米集团斥资1.48亿港元回购390万股，回购价格区间为每股37.86至37.92港元 [6] - 舜宇光学科技斥资7901.26万港元回购120万股，回购价格区间为每股65.25至66.45港元 [7] 机构观点与市场展望 - 天风证券认为港股短期具备估值修复与情绪改善支撑的反弹基础，但上行弹性与持续性受多重因素约束，配置建议以价值为主、成长为辅，关注估值相对低位的科技与消费板块 [8] - 开源证券指出沪深北交易所将融资保证金最低比例从80%提高至100%，继续看好券商板块机会，认为存在业绩增长持续性和资金端压制影响的预期差 [8] - 中信证券指出2025年港股IPO市场火热且项目质量较高，市场赚钱效应显著，面向2026年，IPO项目储备丰富，港股IPO有望维持火热 [9]

南向资金流入态势 - 2025年南向资金净流入达14048.44亿港元，创年度净流入纪录 [1] - 2026年初至1月13日，南向资金继续净流入412.96亿港元，在7个交易日中有6天为净流入 [1][2] - 2025年8月15日单日净流入358.76亿港元，创单日纪录，全年237个交易日中有198天为净流入，占比超八成 [2] 南向资金持仓结构 - 截至1月12日，南向资金持股数量为5643.75亿股，较年初增加6.39亿股，持仓市值达6.33万亿港元，较年初增加0.19万亿港元 [2] - 按行业划分，持仓市值前三为金融业(16166.49亿港元)、信息技术业(13203.45亿港元)、可选消费(9059.74亿港元)，医疗保健、通讯服务、能源行业持仓市值均超4500亿港元 [2] - 按个股划分，持仓腾讯控股超6100亿港元，持仓阿里巴巴-W、建设银行、中国移动、工商银行、中国海洋石油均超2100亿港元 [2] 南向资金增持动向 - 2026年初以来，南向资金增持股数居前的包括融创中国(3.96亿股)、碧桂园(3.96亿股)、建设银行(3.09亿股)、中国石油化工股份(2.77亿股)、工商银行(1.87亿股)、农业银行(1.74亿股) [3] - 大市值公司中，阿里巴巴-W、小米集团-W、中芯国际、中国银行分别获增持0.06亿股、1.19亿股、0.13亿股、0.65亿股 [3] 港股市场表现 - 截至1月13日，2026年以来恒生指数累计上涨4.75%，恒生科技指数累计上涨6.41% [1][4] - 行业板块普遍上涨，医疗保健业、原材料业、综合企业板块领涨，涨幅分别为15.46%、12.86%、7.62% [4] - 恒生指数成分股中超八成上涨，阿里健康、药明生物、快手-W等累计涨逾20% [4] - 恒生指数成分股中总市值超1万亿港元的股票超六成上涨，平均涨幅超3% [1][4] 机构观点与驱动因素 - 机构认为市场面临海外流动性宽松预期升温、资金面流入再加速、盈利预期上修的三重因素共振 [1][6] - 华泰证券预计2026年南向资金流入规模介于7500亿港元至9800亿港元之间 [3] - 中国经济基本面企稳和人民币升值将推动外资持续流入 [3] - 内地投资者对港股低配，南向资金有望持续增配，散户通过ETF渠道流入的趋势有望持续 [3] 市场估值与前景 - 截至1月13日，恒生指数滚动市盈率为12.27倍，较年初的11.77倍有所提升 [5] - 机构预计2026年港股将迎来第二轮估值修复及业绩复苏行情，总体有望震荡上行 [6] - 港股将受益于国内“十五五”规划催化、外部经济体“财政+货币”双宽松政策、完整的优质AI产业链以及优质A股企业赴港上市 [5][6] 机构建议关注方向 - 科技创新主题，包括AI相关细分赛道、消费电子 [7] - 大医疗板块，特别是生物科技 [7] - 受益于海外通胀预期及去美元化的资源品，如有色和稀土 [7] - 相对滞涨且低估值的必选消费板块 [7] - 受益于人民币升值的造纸和航空板块 [7] - 周期行业，如钢铁、建材、电气设备、造纸，其供需格局有望优化 [7] - 消费主题，如服务消费、“以旧换新”、新型消费等板块 [7]

港股市场开盘表现 - 恒生指数低开0.59%，恒生科技指数下跌0.44% [1] - 银行股走强，招商银行上涨近1% [1] - 有色金属板块走弱，中国铝业下跌超过2% [1] - 科网股表现低迷，阿里巴巴与百度集团均下跌超过1% [1] 机构对港股后市观点 - 中信证券认为，受益于内部“十五五”催化及外部主要经济体“财政+货币”双宽松，港股2026年有望迎来第二轮估值修复及业绩复苏行情 [1] - 中信证券建议关注科技、大医疗、资源品、必选消费、造纸和航空板块 [1] - 光大证券认为，国内政策发力叠加美元走弱，港股未来或继续震荡上行 [1] - 光大证券指出，港股整体盈利能力较强，互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺，且整体估值仍偏低，长期配置性价比高 [1] - 东吴证券认为，港股进入震荡上行期，仍需将红利作为底仓，把握上半年科技成长行情 [1] - 东吴证券指出，南向潜在增量资金（保险和固收+）会继续增配价值红利，同时南向资金整体会增配港股科技成长股票 [1] - 东吴证券提示，港股科技行情仍会受海外降息节奏和美股科技行情影响，需动态观察 [1] - 兴业证券表示，建议积极做多，港股有望在恒生科技指数带领下开启春季攻势 [2] - 兴业证券中期看，2026年港股牛市将继续，盈利、流动性有望协同驱动行情 [2] - 兴业证券认为，风险偏好的变化或呈现“先扬后抑、再扬再抑”，2026年一季度港股风险偏好有望“先扬” [2]

港股市场整体表现 - 2025年1月7日，港股主要指数普遍下跌，恒生指数跌0.94%收报26458.95点，恒生科技指数跌1.49%收报5738.52点，国企指数跌1.14%收报9138.75点，红筹指数跌0.63%收报4114.96点 [1] - 大型科技股普遍下跌，阿里巴巴跌3.25%，腾讯控股跌1.26%，京东集团跌1.3%，小米集团跌1.55%，网易跌2.88%，美团跌1.51%，快手跌2.32%，哔哩哔哩跌1.59% [1] - 医药板块尾盘拉升，荣昌生物涨超12%，三生制药涨超7%，药明生物涨超5% [1] - 券商股、石油股、汽车股表现疲软，国泰君安国际跌超5%，中海油跌3%，蔚来跌超3% [1] 公司业绩与经营动态 - 雅迪控股预计2025年净利润不少于人民币29亿元，较上一年同期的12.7亿元大幅增长，主要由于电动两轮车销售增加及优化产品结构所致 [2] - 多家房地产公司公布2025年销售数据：保利置业集团累计合同销售金额约502亿元，同比减少7.38% [3]；融创中国累计合同销售金额约368.4亿元，同比减少21.85% [4]；金地商置累计合约销售总额约106.96亿元，同比减少47.33% [5] - 绿城管理控股2025年度新拓代建项目代建费预估为93.5亿元，同比增长约0.4% [6] - 越秀地产附属公司以25.61亿元竞得上海市浦东新区地块 [7] 公司战略合作与资本运作 - 九方智投控股完成收购JF Financial 100%股权及核心信息系统 [8] - 微盟集团与淘宝闪购展开业务合作，旨在打造本地零售到家到店一体化解决方案 [8] - 达力普控股正式成为沙特阿美的合格供应商 [9] - 协合新能源成功于新加坡证券交易所完成第二上市 [10] - 拨康视云成功向药品审评中心提交CBT-009新药临床试验申请 [11] - 颖通控股与意大利高端香氛品牌CULTI建立合作关系，旨在强化其在中国的高端香氛分销网络 [11] 机构市场观点 - 中信证券认为，受益于内部“十五五”催化及外部主要经济体“财政+货币”双宽松，港股2026年有望迎来第二轮估值修复及业绩复苏，建议关注科技、大医疗、资源品、必选消费、造纸和航空板块 [12] - 光大证券指出，国内政策发力叠加美元走弱，港股未来或继续震荡上行，互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺，且整体估值仍偏低，长期配置性价比高 [12] - 东吴证券认为港股进入震荡上行期，建议将红利作为底仓并把握上半年科技成长行情，南向资金可能增配港股科技成长股，但行情受海外降息节奏和美股科技行情影响 [12] - 兴业证券建议积极做多，认为港股有望在恒生科技指数带领下开启春季攻势，2026年牛市将继续，盈利与流动性有望协同驱动，一季度风险偏好有望“先扬” [12]

市场开盘表现 - 恒生指数高开0.09%，恒生科技指数上涨0.33% [1] - 科网股表现活跃，其中快手股价上涨超过5%，阿里巴巴股价上涨超过1% [1] - 有色金属板块走势强势，中国铝业股价上涨超过1% [1] - 百度集团股价上涨近1%，公司计划分拆其昆仑芯业务并在香港交易所进行首次公开募股 [1] 机构对港股后市观点 - 光大证券认为，港股整体盈利能力相对较强，且互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺 [1] - 光大证券指出，尽管港股已连续多月上涨，但整体估值仍然偏低，长期配置性价比较高 [1] - 光大证券预计，在国内政策持续发力及美元走弱的背景下，港股市场未来或将继续震荡上行 [1] - 中信证券在2026年投资全景图中指出，港股将受益于内部的“十五五”催化以及外部主要经济体的“财政+货币”双宽松政策 [1] - 中信证券认为，港股在2026年有望迎来第二轮估值修复以及业绩进一步复苏的行情 [1] - 国联民生证券认为，2026年尤其是上半年，国内经济弱复苏、美联储宽松未完、产业催化延续的情形对港股仍有利 [1] - 国联民生证券预计，2026年南向资金仍有6300亿港元至10500亿港元的增量空间，其中被动指数基金和险资的空间相对更大 [1] - 国联民生证券指出，随着经济修复继续和企业盈利预期改善，外资在2026年或继续波段式结构性回流港股市场 [1]

港股市场整体表现 - 2026年首个交易日港股主要指数全线收涨，恒生指数涨2.76%至26338.47点，恒生科技指数涨4%至5736.44点，国企指数涨2.86%至9168.99点，红筹指数涨1.7%至4083.91点 [1] 大型科技股表现 - 大型科技股普遍上涨，其中网易涨6.62%，阿里巴巴涨4.34%，腾讯涨4.01%，京东涨3.14%，小米涨2.49%，美团涨1.26%，快手涨3.6%，哔哩哔哩涨3.53% [2] - 百度股价大涨超9%，因其子公司昆仑芯已向香港联交所提交主板上市申请，联交所已确认百度可进行建议分拆，上市后昆仑芯仍为百度附属公司 [2] 半导体与电力设备板块 - 半导体板块强势，华虹半导体上涨超9%，公司拟以82.68亿元人民币对价发行股份收购华力微97.4988%股权，并拟配套募资75.56亿元人民币 [2] - 电力设备股大涨，金风科技涨超20%，其持股8.3%的蓝箭航天科创板IPO申请已获受理 [2] 新股与IPO动态 - 壁仞科技在港股上市首日涨超75%，成为“港股通用GPU第一股” [3] 新能源汽车公司交付数据 - 小鹏汽车2025年12月交付智能电动汽车3.75万辆，同比增长2%，2025年全年总交付量达42.94万辆，同比增长126% [4] - 吉利汽车2025年12月汽车总销量为236,817部，同比增长约13%，2025年全年总销量为3,024,567部，同比增长约39% [4] - 蔚来2025年12月交付4.81万辆汽车，创月度新高，同比增长54.6%，截至2025年12月31日累计汽车交付量达99.76万辆 [4] - 比亚迪2025年12月新能源汽车销量420,398辆，同比下滑约18.2%，2025年全年累计销量4,602,436辆，同比增长7.73% [4] 机构市场观点 - 光大证券认为港股整体盈利能力较强，互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺，尽管已连续多月上涨但整体估值仍偏低，长期配置性价比高，在国内政策发力及美元走弱背景下，市场未来或继续震荡上行 [5] - 中信证券指出，受益于内部“十五五”催化及外部主要经济体“财政+货币”双宽松，港股2026年有望迎来第二轮估值修复及业绩进一步复苏 [5] - 国联民生证券认为，2026年尤其是上半年，国内经济弱复苏、美联储宽松未完、产业催化延续的情形对港股有利，资金层面南向资金仍有6300亿至10500亿港元的增量空间，其中被动指数基金和险资空间相对更大，外资方面随着经济修复和企业盈利预期改善，2026年或继续波段式结构性回流 [5][6]